第八章 证券投资的宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析宏观经济分析在证券投资中起着至关重要的作用。
投资者需要了解经济的宏观环境以及宏观经济指标的变化，以便做出明智的投资决策。
本文将探讨证券投资中的宏观经济分析，并提供一些分析方法和工具。
一、宏观经济分析的重要性宏观经济分析是指对整个经济系统进行全面、系统、深入的研究，以了解经济的总体状况和走势。
在证券投资中，宏观经济因素对于证券价格的波动和市场走势起着决定性的作用。
只有深入了解和把握宏观经济的变化，投资者才能更好地制定投资策略，降低投资风险，增加投资收益。
二、宏观经济分析的方法1. 回顾历史数据：通过分析历史数据来确定经济周期的阶段和周期性的变动规律。
通常，经济周期包括扩张期、峰值期、衰退期和底部期。
投资者可以通过分析历史数据来评估当前经济周期的位置，以及预测未来经济发展的走势。
2. 分析宏观经济指标：宏观经济指标反映了经济整体的表现和走势。
常见的宏观经济指标包括国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、消费者物价指数（CPI）、制造业采购经理人指数（PMI）等。
投资者可以通过分析这些指标的变化，判断经济的增长和通胀压力，进而决定投资策略。
3. 研究产业和行业信息：不同的产业和行业受到宏观经济环境的影响程度不同。
投资者需要研究不同产业和行业的发展趋势、供求关系以及政策环境等因素，以便选择具有潜力的投资标的。
4. 关注市场情绪和情感指标：投资市场情绪和情感指标反映了投资者的情绪和情感状态，对证券价格的波动起着重要作用。
投资者需要关注市场情绪指标，如投资者信心指数、市场波动指数（VIX）等，以捕捉市场情绪的变化和市场风险的增加。
三、宏观经济分析的工具1. 经济报告：经济报告是了解宏观经济环境的重要手段。
各国央行、经济研究机构和金融机构定期发布的经济报告提供了大量的宏观经济数据和分析，投资者可以通过研读这些报告来获取宏观经济信息，并进行相应的分析和判断。
2. 统计数据：宏观经济数据的统计是宏观经济分析的重要依据。
第八章证券投资基础分析及宏观基础分析小结
本章小结： 1．证券投资的目的是获利或权利控制，核心目标是获利。
投资利益的来源主要是利息支付、股利分配、买卖差价、公积金转增以及特殊权益赋予，而这些利益的来源一是市场对证券价格的确认和认同，二是证券发行者的业绩和分配，前者受制于股票的供求关系，后者则取决于社会政治经济环境以及企业的经营管理水平，这些是决定股票内在价值的根本性因素，也称为基础因素。
2.基础分析就是通过对影响股票的内在价值和供求关系的证券市场场外的基本因素进行分析，确定特定股票是否具有投资价值，能否带来预期收益，以及股票供给量和需求量的相对变动，以提供投资者选择股票和大体买卖时机的依据。
3.基础分析侧重于中长线投资，通过对个股投资价值和股票供给与需求量变化的分析和预测，主要解决选择什么股票的问题，根据掌握的有关信息资料对所出现的市场现象作出解释，以求弄懂为什么。
4.按照道氏理论分析，股市的运动有三种趋势。
判断中长期趋势，确认中长线的标志可以考虑经济变化周期，政治政策转变，市场变化引起监管当局关注，市场经济自发调节信号，公司经营周期，公司重大事件变化，经济技术革命或重大突破等。
5.基础分析的方法包括信息收集判断法、形势预测操作法、政策调控跟踪法、经济信息调节监控法、板块效应法、公司业绩与事项跟踪分析法和心理预期法。
6．宏观基础性分析主要决定证券市场大趋势的变化，宏观基础因素包括政治、政策、经济、自然、心理等五大方面，其中最为主要的是经济、政策和政治因素。
7．长期来讲股市周期变化与国民经济变化周期有一定的相关关系，物价稳定、扩张性的财政政策和货币政策、有利于投资和融资的环境、股市资金供应充足、股市规模发展适度、国际贸易和国际收支稳步增长、政局稳定、法制完备、对投资者保护有力等对股市的长期发展是有利的。
8．目前我国股市的政策性风险较大，有待于解决的问题很多，投资者在投资时应注重系统性的政策性制度性风险的防范。
第8章 证券投资的宏观经济分析
二是同步指标，主要包括失业率、国民生产总值等， 主要包括失业率、国民生产总值等，
反映的是宏观经济正在发生的情况， 反映的是宏观经济正在发生的情况，并不预示将来 的变动。 的变动。
三是滞后指标，主要是银行短期商业贷款利率、工商 主要是银行短期商业贷款利率、
2、经济周期波动对证券市场的影响
（2）经济运行周期的判断方法 经济指标分析对比： ① 经济指标分析对比 ： 经济指标是反映经济活动
结果的一系列数据和比例关系。经济指标有三类： 结果的一系列数据和比例关系。经济指标有三类：
一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等， 一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等，
四、宏观经济政策与证券市场
1、货币政策分析
货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而 采取的各种控制、 调节货币供应量或信用的方针、 采取的各种控制 、 调节货币供应量或信用的方针 、 政策、措施的总称。 政策、措施的总称。 • 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。
业未还贷款、生产成本、物价指数等。 业未还贷款、生产成本、物价指数等。
2、经济周期波动对证券市场的影响 （2）经济运行周期的判断方法
②计量经济模型：就是表示经济变量及其主要 计量经济模型： 影响因素之间的函数关系的方程式。 影响因素之间的函数关系的方程式。 ③概率预测：是用概率论的方法对宏观经济活 概率预测： 动进行的预测。概率预测实质上是根据过去 动进行的预测。 和现在推测未来。 和现在推测未来。
•
3、宏观经济循环周期与证券市场波动
随着经济的日渐活跃， 繁荣阶段就会来 随着经济的日渐活跃 ， 繁荣阶段 就会来 公司的经营业绩也在不断提升， 临 ， 公司的经营业绩也在不断提升 ， 并 开始扩大生产规模， 占有市场。 开始扩大生产规模 ， 占有市场 。 经济形 势的好转和公司经营业绩的上升使投资 者的投资回报增加， 者的投资回报增加 ， 从而带动投资者的 投资热情高涨， 投资热情高涨 ， 推动证券市场价格大幅 上扬， 并屡创新高， 上扬 ， 并屡创新高 ， 整个经济和证券市 场均呈现出一派欣欣向荣的景象。 场均呈现出一派欣欣向荣的景象 。 虽然 此时证券价格仍在不断上扬， 但在有识 此时证券价格仍在不断上扬 ， 之士的悄然售卖下证券价格不会再创高 价格的上扬已成强弩之末。 潮，价格的上扬已成强弩之末。
证券投资的宏观经济分析了解宏观经济指标对投资的影响
证券投资的宏观经济分析了解宏观经济指标对投资的影响证券投资的宏观经济分析：了解宏观经济指标对投资的影响在证券投资中，准确了解宏观经济指标对投资的影响是非常重要的。
宏观经济指标提供了关于经济整体运行情况的数据，而这些数据将直接或间接地影响着各行业和企业的业绩。
本文将介绍一些常见的宏观经济指标，并探讨它们对证券投资的影响。
一、国内生产总值（GDP）国内生产总值是衡量一个国家或地区经济规模的核心指标。
GDP的增长率通常与证券市场的走势紧密相关。
当GDP增长率高，意味着经济活动强劲，企业利润增加，通常会对股票市场产生积极影响。
相反，若GDP增长率低于预期，可能导致投资者对经济前景感到担忧，进而对证券市场产生负面影响。
二、通货膨胀率通货膨胀率衡量了货币购买力下降的速度。
通常情况下，适度的通货膨胀是经济增长的表现，但高通胀率可能会对证券市场产生负面影响。
高通胀率意味着货币价值下降，会导致投资者对未来收益的预期下降，从而降低股票等证券的吸引力。
三、利率水平利率对资本市场具有重要影响，影响着投资者对风险和回报的考虑。
一般而言，利率较低时，企业和个人借款成本较低，鼓励投资和消费，对证券市场产生积极影响。
相反，当利率上升时，借款成本增加，投资者可能会更倾向于储蓄而非投资，可能对股票市场产生压力。
四、就业市场情况就业市场是宏观经济中的重要组成部分，对证券投资有着重要的影响。
当就业市场情况良好时，意味着人们有更多的收入，能够增加消费和投资，对证券市场通常是积极的。
相反，当就业市场疲软，失业率上升，人们的消费能力下降，可能对证券市场产生负面影响。
五、政策环境宏观经济政策对证券投资也有着重要的影响。
政府的财政政策和货币政策等决策往往会直接影响到经济的发展和各个行业的运行。
例如，减税政策可能刺激经济增长，对股票市场产生积极影响；相反，加息政策可能抑制消费和投资，对证券市场产生压力。
总结起来，宏观经济指标与证券投资密切相关，投资者需要密切关注宏观经济数据的释放和解读。
证券投资的宏观经济分析概述
第⼀节宏观经济分析概述宏观经济分析的意义：1、把握证券市场的总体变动趋势2、判断整个证券市场的投资价值3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响⼒度与⽅向宏观经济分析的基本⽅法总量分析法：对影响宏观经济运⾏总量指标的因素及其变动规律进⾏分析（如对国民⽣产总值、消费额、投资额、银⾏贷款总额及物价⽔平的变动规律的分析等），进⽽说明整个经济的状态和全貌。
总量分析主要是⼀种静态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。
同时，也包括静态分析，因为总量分析包括考察同⼀时内各总量指标的相互关系。
总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量，它包括两个⽅⾯：⼀个是量的总和；⼆是平均量和⽐例量。
结构分析法：对经济系统中各组成部分及其对⽐关系变动规律的分析（如国民⽣产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作⽤的结构分析等）。
如果对不同时期内经济结构变动进⾏分析，则属于动态分析。
总量分析和结构分析的关系：相互联系。
总量分析侧重于总量指标速度的考察，侧重分析经济运⾏的动态过程；结构分析侧重于对⼀定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静⽌状态。
总量分析⾮常重要，但它需要结构分析来深化和补充，⽽结构分析要服从于总量分析的⽬标。
评价宏观经济形势的基本变量国民经济总体指标1、国内⽣产总值（GDP）：是指⼀个国家（或地区）所有常住居民在⼀定时期内（⼀般按年统计）⽣产活动的最终成果。
2、⼯业增加值：是指⼯业⾏业在报告期内以货币表现的⼯业⽣产活动的最终成果。
3、失业率：是指劳动⼈⼝中失业⼈数所占的百分⽐。
4、通货膨胀：概念、衡量的3种常⽤指标、影响经济的2种⽅式、3种分类5、国际收⽀：⼀般是⼀国居民在⼀定时期内与⾮本国居民在政治、经济、军事、⽂化及其他往来中所产⽣的全部交易的系统纪录。
投资指标投资与经济增长的关系：投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的⼀个决定因素。
投资规模过⼩，不利于为经济的进⼀步发展奠定物质技术基础；投资规模安排过⼤，超出了⼀定时期⼈⼒、物⼒和财⼒的可能，⼜会造成国民经济⽐例的失调，导致经济⼤起⼤落。
第八章 证券投资的宏观经济分析
第八章证券投资的宏观经济分析1.判断经济增长与经济周期的主要指标国内生产总值（GDP）与经济增长率失业率通货膨胀2、判断金融市场形势的主要指标货币供应量：M0、M1、M2、M3利率汇率3.证券市场价格的主要影响因素1、宏观经济因素：即宏观经济环境状况及其变动对证券市场的影响。
政治因素：即影响证券市场价格变动的政治事件。
法律因素：即一国的法律特别是证券市场的法律规范状况。
军事因素：主要指军事冲突。
文化、自然因素2、产业和区域因素主要是指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市场价格的影响。
它是介于宏观和微观之间的一种中观性影响因素，因而它对证券市场价格的影响主要是结构性的。
3、公司因素即上市公司的运营对证券价格的影响。
是一种典型的微观影响因素。
4、市场因素即影响证券市场价格的各种证券市场操作。
除市场因素外的其它因素主要是通过影响证券发行主体即公司的经营状况和发展前景来影响证券市场价格，他们在证券市场之外，因而被称为基本因素。
基本因素的变动形成了证券市场价格变动的主要利多题材和利空依据。
市场因素则主要是通过投资者的买卖操作来影响证券市场价格，它存在于证券市场内部，因而被称为技术因素。
4.证券投资宏观经济分析的意义•宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素•宏观经济因素在证券价格诸多影响因素中占据最重要的位置。
•宏观经济因素对证券市场的影响不仅是根本性的，而且是全局性的。
它几乎对每只上市证券均构成影响，因而必然影响证券市场全局的走向。
•宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期性的。
5.经济运行周期性：由于受多种因素的影响，国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替变化。
每个周期表现为四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。
6.经济运行周期的判断方法①经济指标分析对比：经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。
经济指标有三类：一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等，对将来的经济状况提供预示性的信息。
证券行业的宏观经济分析
证券行业的宏观经济分析宏观经济分析是评估经济整体状况以及预测其未来发展趋势的重要方法。
在证券行业中，宏观经济因素对于市场走势和证券投资决策具有重要影响。
本文将对证券行业的宏观经济因素进行分析，以帮助投资者更好地理解市场并做出明智的投资决策。
一、GDP增长率GDP增长率是衡量一个国家经济增长速度的重要指标。
证券行业对GDP增长率敏感，因为经济增长率高的国家通常意味着企业利润增加，投资者对证券市场更加乐观。
GDP增长率的预期是投资者对证券行业走势进行判断的基础指标之一。
二、通胀水平通胀水平是衡量商品和服务价格总体上涨的指标。
证券行业对通胀水平敏感，因为通胀率的上升可能导致利率上升，从而对证券市场产生负面影响。
投资者需要密切关注通胀数据，特别是核心通胀率，以做出相应的投资调整。
三、利率政策利率是宏观经济中的重要变量，对于证券行业有着直接影响。
宽松的货币政策可促进投资和消费，有利于股市的发展；而紧缩的货币政策可能导致股市下跌。
证券投资者需关注央行的货币政策动态，以及利率走势，从而作出相应的投资策略。
四、政策环境政策环境对于证券行业的影响也不容忽视。
政策改变、监管政策调整等都可能对市场产生重大影响。
投资者需要密切关注各国政府发布的相关政策文件，以及与证券行业相关的各种新闻和报道，从而及时调整投资组合。
五、国际形势全球经济格局的变化对证券行业有着深远的影响。
国际经济形势、国际政治局势以及国际贸易政策都可能对证券市场产生重要冲击。
投资者需要关注全球经济形势和各国之间的贸易摩擦，以及国际金融市场的动态，从而做出相应的投资决策。
六、行业数据除了宏观经济因素外，证券行业本身的数据也是投资者需要关注的重要指标。
行业盈利数据、市场估值、资金流向等都可以提供对市场趋势的一些线索。
投资者可以通过研究行业数据，深入了解证券市场的运行状况，从而为投资决策提供更有价值的信息。
总结：证券行业的宏观经济分析是投资者进行投资决策的重要依据。
证券投资理论与实务(第三版)课件第8章
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 国泰君安编制的传统经济领先动能指数 长期领先指数由领先性更强的指标构成，包括
房地产销售、汽车销量、水泥产量、挖掘机产量、 M2、长短期利率差，约领先工业增加值增速4个月。 而短期领先指数成分指标主要涵盖工业品产量增速， 约领先工业增加值增速2个月。
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
❖ 是什么驱动股票市场？ ❖ 怎样做股票投资分析？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
如 是 说
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 宏观经济 ✓全球经济 • 贸易 • 直接投资 • 信贷与证券投资
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 宏观经济 ✓经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
总产出P=C+I+G+X-M 投资预期的波动是经济 周期产生的根本原因。
洪灏：经济周期的起伏与 央行的货币政策有关，央 行的货币政策选择是可以 预测的，因此，经济周期 也是可以预测的。
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
❖ 价值投资的知行合一（李录） ✓概念3：市场先生。（一方面，股市设计迎合 了人性中贪婪、懒惰、喜欢走捷径的心理；另 一方面，长期发展中形成了正向循环机制） ✓能力圈。（能力圈必定在小圈里。真正能赚钱， 不在于你了解得多，而在于你了解的东西是正 确的。）
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
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技术因素
⑶市场宽度。指在某个交易日中，上涨股票与下跌 股票数量比较。如果上涨股票数较多，市场宽 度增大，则可认为股价看涨，反之则看跌。 ⑷新高和新低。指某种股票上涨或下跌至过去从未 有过的高点或低点。从创新高和新低的股票数 量对比中可以判断市场的强弱。一般说，创新 高股票数多于创新低股票数时，股市趋于上扬， 否则为下降。 ⑸投机性操作。主要采用操纵股票、利用“股市人 心”、利用信息等形式影响股价。
复 苏
繁 荣
衰 退 萧 条
股票市场综合了人们对经济形势的预期，这种预期又必然反 映到投资者的投资行为中，从而影响股价。
4.2.2如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?
1、经济指标 先行指标。是在经济的全面增长或颓势尚未到来之前， 率先发生变动的指标。这些指标可以预警国民经济周期 中的转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济波动 的趋向 eg.货币供应量、股价指数等。 同步指标是伴随国民经济涨落而同时变化的指标。是对 近期经济运行状态监测和预警的依据。 eg.实际GDP、 失业率等。 滞后指标是经济运行中波动发生之后才显示出来的指标。 通过这些指标的监测和分析，可以对先行指标的预警进 行验证，促使先行指标的预警更加准确。eg.物价指数、 短期利率、生产成本等。
宏观经济运行影响证券市场的途径
企业经济效益 居民收入水平 投资者对股价的预期 资金成本
宏观经济
证券市场
4.2.1 经济运行周期
经济情况并非固定不变的，具有繁荣－萧条－衰退－复苏－ 繁荣等的周期性； 经济周期称商业周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始 的运动。是沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张 和收缩。
国有股减持
政策出台 2001.6.14
国有股减持
政策出台 2001.6.14 国有股减持公 司浮出水面 6.25
暂停国有股减 持2002.6.24
股权分置改 革、汇改、 资产重估
2005.6-7
案例：资金供给与中国股市
自中国证券市场创建以来，经历了5次大牛市，分别产生于 1992年、1996年、1998年、2000年、2005年。 但是，一方面，我国国民经济增长速度在1993年达到高 峰后，随着宏观调控的深入实施，自1994年开始增长速度始 终处于下降走势，直到2000年才开始出现转机，首次出现正 增长；另一方面，作为证券市场基石的上市公司近几年来整 体业绩并没有根本改变。那么是什么在支撑市场的上涨呢？ 回顾一下我们不难发现，每波牛市行情几乎都是伴随着 资金扩容产生的。1992年证券营业部由深沪两地扩散到各主 要城市，一批新的投资者进入市场；1996年、1997年全国各 地证券营业部和投资者开户数量急剧增加，银行存款利率连 续下调，带来大量新入市资金；1998年由于证券投资基金的 设立，机构投资者队伍扩大产生了1999年的“5.19”行情； 1999年底三类企业（包括国有企业、国有控股企业和上市公 司）入市的禁令被取消、券商增资扩股、股票质押贷款的实 施使得2000年机构资金成为市场增量资金的绝对主力。
4.1.2 宏观经济因素的变动是证券市场 价格变动的首要因素
宏观经济因素对证券市场的影响是 根本性的 全局性的 长期性的 所以 “顺势者生” “选股不如选时” “选时不如选势” 势者：宏观经济形势也；把握宏观经济形势才能把握 投资机会
4.2 宏观经济运行对证券市场的影响
从影响证券市场价格的因素来揭示宏观经济变动与证 券投资间的关系。 宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径： 宏观经济的周期性运行和宏观经济政策的调整
技术因素
技术因素：由于市场内部技术因素的影响，股 价自身会产生变动。即使市场外部的基本因素 不发生变化，股价也可能上下波动。 包括交易量、卖空、市场宽度、新高和新低、 投机性操作等市场内因素。主要在短期内影响 股价变动。
技术因素
⑴交易量。股票的交易量与股票价格有较强的联系， 这便是所谓“价量关系”。如果“价量配合”， 即股价上升、交易量显著增加，而股价下降、 交易量显著减少，则表明市场趋于坚挺；如果 “量价背离”，即股价上升、交易量萎缩，股 价下降、交易量放大，则表明市场趋于疲软； 如果股价趋平，而交易量急剧放大或极度萎缩， 则表明市场处于转折关口。 ⑵卖空。是指先卖后买的市场行为。当卖空活动继 续发展，则表明市场趋弱，如卖空出现中止或 延缓，即卖空数额发生累积，累积数量过大， 卖空者最后必须补进，将造成市场技术性坚挺。
基本（面）因素分析方法的框架体系图
证券（股票）供给
宏观（经济）分析 市场因素分析 中观（行业）分析 微观（公司）分析
股价指数 证券（股票）需求 同类上市公司 整体投资价值
个股价格
上市公司 个别投资价值
基本面分析方法的框架体系图
在这种方法中，
首先必须考察整 体经济对所有公 司和证券市场的 一般影响； 然后分析在这样 的经济环境中具 有较好发展前景 的产业（行业）； 最后再分析理想 产业（行业）中 的单个公司以及 这些公司的证券。
宏观经济政策分析案例：
1996年12月《人民日报》评论员文章和1997年“风险防范 年”牛市行情的结束 1996年12月中旬，深沪股市连续上涨，上证指数已涨到 1258点，随后数日人民日报发表社论，认为股市市盈率太 高，泡沫过多，结果造成股市大跌，形成阶段性头部。97 年5月中旬的大顶部也是由直接政策调控造成的。5月9日证 券印花税率由千分之三上调为千分之五，紧跟着公布了300 个亿的新股上市额度；97年5月22日又出台严禁国企和上市 公司炒股的规定，连续的政策调控使股指形成一个大头部， 紧跟着是一轮大幅下跌。 1999年9月9日三类企业（包括国有企业、国有控股企业和 上市公司）入市的禁令被取消与“5.19”行情 2001年6月14日国有股减持政策出台与股市单边下跌行情， 2002年6月24日股市井喷行情与国有股减持暂停。
（3）公开市场业务 通过公开市场业务，中央银行可以调节各家商业银行 的头寸，来影响同业拆借市场、回购市场和国债市场的 供求关系，进而影响利率水平，并通过传导机制影响股 市的资金状况。 （4）利率政策 一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上 升时，股票价格就会下跌。
4.3.2财政政策的调整证券市场具有持久但较为缓 慢的影响
证券投资学
第四章 证券投资的宏观经济分析
基本（面）因素分析
基本(面)因素分析： 就是对发行证券的公司的财务状况、经营绩效以及
影响公司经营的外部经济环境等因素进行分析，寻找证 券的内在价值，并将其内在价值与证券的市场价值进行 比较，从而找出被市场错误定价的证券，并以此作为买 入或卖出何种证券的依据。 就股票而言，即分析决定股票价值和供求关系的有 关因素的理论和方法。 其特点是： （1）侧重于分析“为什么，买什么”； （2）重“质”轻“量”，定性分析；而技术分析侧重 于量化分析； （3）应用于中长期投资分析； （4）基本面“低吸高抛”，不提倡“杀跌追涨”；
股价指数经济周期源自原因：股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动 的预期和投资者的心理反应等因素。
作为宏观经济晴雨表的股票市场，必然受到经济周期的影响： 1、萧条阶段。在萧条阶段，信用萎缩、投资减少、生产下 降、失业严重、人们收入减少，必然会减少对股票的投资需 求，因而股市呈现熊市景象。 2、复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生，公司经营趋于 好转，人们收入开始增加，也会增加对股票的需求，股价开 始进入上升通道，此时是购入股票的最佳时期。 3、繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水平较高，消 费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。但此时应注意防范 由于政府实施宏观经济政策给股票市场带来的系统性风险。 4、衰退阶段。在衰退阶段，随着经济的萎缩，股票投资者 也开始退出股市，股价也会由高位回落。此时应卖出股票。 注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而 是股价指数先于经济周期一步。即在衰退以前，股价已开始 下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高 峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开 始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经 济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
（1）财政政策手段 政府购买： 财政支出↑→刺激投资和扩大就业→人们的收入↑，社会 供给↑→证券市场价格↑ 转移支付 税率以及税收减免 国债发行量 国债发行↓→债券供给↓→债券价格↑→带动整个证券价 格↑ （2）不同倾向的财政政策对证券市场的不同影响 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。 紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走 弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。
包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分 析。如：货币政策、财政政策、产业政策、收 入政策等。 此外，在当前中国的经济体制改革进程中， 重大的改革步骤、改革的力度和方法等也是宏 观政策分析的重要内容。
4.3.1货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场
货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标 而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的 方针、政策、措施的总称。 货币政策可划分为三种类型： 扩张性货币政策、紧缩性货币政策、中性货币 政策。 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场
4.2.2如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?
2、计量经济模型 经济现象及其主要影响因素之间的数量关系的方程式。 计量经济模型主要有经济变量，参数与随机误差三要素。
3、概率预测 概率预测方法运用得比较多的比较成功的是对宏观经济 的短期预测，西方预测时限通常为一年或一年半。
4.2.3 宏观经济循环周期与证券市场波动
4.1.1证券市场价格的主要影响因素
3.公司因素 公司业绩。股市正是这样运行的：随着企业的盈利而上 升。 公司治理结构 公司的产业前景 公司财务结构 4.市场因素 市场信心。从众心理、贪得惜售心理、犹豫心理等都会 导致股价波动 市场操作行为 前三个因素被称为基本因素，即市场外部因素；后一 个因素市场是内部因素，或称技术因素。