财务管理课件 第2章.ppt
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财务管理第二部分PPT课件
2021/2/13
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2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的 换算关系，是财务决策的基本依据。
如果资金所有者把钱埋 入地下保存是否能得到
收益呢？
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦 大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用 或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或 投资收益，就叫做时间价值。
资金时间价值 = 平均报酬率 - 风险报酬率 - 通货膨胀率
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9
引入货币时间价值概念后，同学们必须重新 树立新的时间价值观念：不同时点的货币不 再具有可比性，要进行比较，必须转化到同 一时点。
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2.1 货币时间价值
❖ 2.1.1 时间价值的概念 ❖ 2.1.2 现金流量时间线 ❖ 2.1.3 复利终值和复利现值 ❖ 2.1.4 年金终值和现值 ❖ 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
❖需要注意的问题：
✓ 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间 价值
✓ 时间价值产生于资金运动之中
✓ 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢
思考：
1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？
2、停顿中的资金会产生时间价值吗？
3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
2021/2/13
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8
货币的时间价值： 资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价 值。 由于资金时间价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。
假设投资者按 7% 的复利把$1,000 存入银行 2年，第2年年末的 终值是多少?
FV2 = PV( 1 + i ) n = $1000 ( 1+ 7%) 2 =$1145
财务管理-第二章
6-19
流动比率
资产负债表比率
流动比率
流动比率
衡量公司用流动资产 偿还短期债务的能力.
流动资产
流动负债
用 B W公司 19X3.12.31
的数据
$1,195 = 2.39 $500
6-20
流动比率比较
流动比率
年
BW
行业平均
19X3
2.39
2.15
19X2
2.26
2.09
19X1
1.91
2.01
流动比率比行业平均水平要高
6-27
应收账款周转率
损益表 / 资产负债表
比率
应收帐款周转率
(假定所有销售都是信用销售.)
年销售净额 应收帐款
效率比率 衡量公司利用其资产的有
效程度.
6-28
For Basket Wonders December 31, 19X3
$2,211 = 5.61 $394
存货周转率
损益表 / 资产负债表
的权益. c. 购买商品和接受劳务产生
的欠款. d. 已发生但尚未支付的义务 e. 一年内需偿还的债务. f. 偿还期超过一年的债务（
长期债券）. g. 股东投入公司的最初投资
额. h. 保留在公司内部的盈利.
资产负债表的局限
计价基础是历史成本。
6-8
B W公司的 损益表
B W公司 损益表 (千元)
6-30
盈利能力比率
1、销售毛利率 2、销售净利率 3、资产收益率（ROA） 4、净资产收益率（ROE）
6-31
销售毛利率
损益表 / 资产负债表
比率
盈利能力比率
反映公司经营效率和公司 的定价政策.
流动比率
资产负债表比率
流动比率
流动比率
衡量公司用流动资产 偿还短期债务的能力.
流动资产
流动负债
用 B W公司 19X3.12.31
的数据
$1,195 = 2.39 $500
6-20
流动比率比较
流动比率
年
BW
行业平均
19X3
2.39
2.15
19X2
2.26
2.09
19X1
1.91
2.01
流动比率比行业平均水平要高
6-27
应收账款周转率
损益表 / 资产负债表
比率
应收帐款周转率
(假定所有销售都是信用销售.)
年销售净额 应收帐款
效率比率 衡量公司利用其资产的有
效程度.
6-28
For Basket Wonders December 31, 19X3
$2,211 = 5.61 $394
存货周转率
损益表 / 资产负债表
的权益. c. 购买商品和接受劳务产生
的欠款. d. 已发生但尚未支付的义务 e. 一年内需偿还的债务. f. 偿还期超过一年的债务（
长期债券）. g. 股东投入公司的最初投资
额. h. 保留在公司内部的盈利.
资产负债表的局限
计价基础是历史成本。
6-8
B W公司的 损益表
B W公司 损益表 (千元)
6-30
盈利能力比率
1、销售毛利率 2、销售净利率 3、资产收益率（ROA） 4、净资产收益率（ROE）
6-31
销售毛利率
损益表 / 资产负债表
比率
盈利能力比率
反映公司经营效率和公司 的定价政策.
第二章 财务管理的基本概念 《财务管理》ppt
反映随机变量离散程度的常用指标主 要包括方差、标准差、标准离差率等三 项指标。
（1）方差
• 方差是用来表示随机变量与期望值 之间的离散程度的一个数值。
• 其计算公式为:
•
n
• σ2 ＝ ∑（Xi－ E）2·Pi
•
i=1
（2）标准差
• 标准差也叫标准离差或均方差, 是方差 的平方根, 其计算公式为:
• 公司特有风险是指发生于个别企业的特有事 项造成的风险, 如罢工、 诉讼失败、失去销售 市场、新产品开发失败等。又称可分散风险或 非系统风险。
2.2.2 投资风险的分类
• 2）从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财 务风险两大类。
• 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈 利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都 有的，也称为商业风险。
•
•
1－（1＋i）－n
• P＝A·
•
i
（2） 预付年金的终值和现值计算
预付年金是指从第一期起, 在一定时 期内每期期初等额收付的系列款项, 又称即付年金或先付年金。
01 2
n-２ n-1 n
AA A
AA
①预付年金的终值
• F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/ i] －1}
• “预付年金终值系数” 是在普通年金终值 系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。 通常记为 [(F/A，i，n＋1)－1]。
对于期望值不同的决策方案, 评价和比较其 各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相 对数值。在期望值不同的情况下, 标准离差率 越大, 风险越大；反之, 标准离差率越小, 风 险越小。
风险进行投资？
•
财务管理基本观念之二
2.2.1 投资风险价值的概念
（1）方差
• 方差是用来表示随机变量与期望值 之间的离散程度的一个数值。
• 其计算公式为:
•
n
• σ2 ＝ ∑（Xi－ E）2·Pi
•
i=1
（2）标准差
• 标准差也叫标准离差或均方差, 是方差 的平方根, 其计算公式为:
• 公司特有风险是指发生于个别企业的特有事 项造成的风险, 如罢工、 诉讼失败、失去销售 市场、新产品开发失败等。又称可分散风险或 非系统风险。
2.2.2 投资风险的分类
• 2）从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财 务风险两大类。
• 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈 利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都 有的，也称为商业风险。
•
•
1－（1＋i）－n
• P＝A·
•
i
（2） 预付年金的终值和现值计算
预付年金是指从第一期起, 在一定时 期内每期期初等额收付的系列款项, 又称即付年金或先付年金。
01 2
n-２ n-1 n
AA A
AA
①预付年金的终值
• F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/ i] －1}
• “预付年金终值系数” 是在普通年金终值 系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。 通常记为 [(F/A，i，n＋1)－1]。
对于期望值不同的决策方案, 评价和比较其 各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相 对数值。在期望值不同的情况下, 标准离差率 越大, 风险越大；反之, 标准离差率越小, 风 险越小。
风险进行投资？
•
财务管理基本观念之二
2.2.1 投资风险价值的概念
《财务管理》第二章》PPT课件
要理解利息率、资金时间价值和投资风险价值的基本概念和有关计算方法
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）
财务管理2精品PPT课件
08.10.2020
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4.永续年金
永续年金：凡无限期 地连续收入或支出相 等金额的年金（它的
期限n→∞ ）。 PA =A/i
PA =A/i
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第二节 风险与报酬
一、风险的含义 二、风险的类型 三、风险和报酬 四、风险衡量
08.10.2020
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一、风险的含义
风险是指在一定条件 下或一定时期内，某 一项行动具有多种可 能而不确定的结果。
一、成本性态分类 二、成本性态分析 三、本量利分析
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一、成本性态分类
成本性态是指成本总额与特定的业务量 之间在数量方法的依存关系。 注意业务量和成本总额的特点含义。
预付年金 年金按收付的时间不同分为 递延年金
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永续年金 12
普通年金的计算
（1）普通年金的含义：凡收入和支出相等金额的款 项，发生在每期期末的年金，也称后付年金。
（2）普通年金的终值：F A(1ii)n1A A (F /A ,i,n ) （3）普通年金的现值：P A1(1 ii) nA A (P /A ,i,n )
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一、资金时间价值的概述
（二）资金时间价值的产生条件 （1）资金时间价值产生的前提条件—
商品经济的高度发展和借贷关系的普通 存在。
（2）资金时间价值的根本源泉—资金 在周转过程中的价值增值。
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一、资金时间价值的概述
（三）资金时间价值的表示方法
资金的时间价值由利息和通货膨胀 因素造成，一般情况下指利息，可用相 对数和绝对数两种形式表示。
（一）一次性收付款项的现值与终值
《财务管理二章》课件
查看现金流量表以了解组织的 现金流动和流入流出情况。
财务风险管理
1
风险识别
确定和评估可能对财务运营产生负面影响的风险。
2
风险评估
分析和评估风险的概率和影响，以制定相应的风险管理策略。
3
风险控制
采取措施和策略来减少风险的概率和影响。
财务决策与资本预算
了解财务决策的过程和要素，以及如何评估和选择资本预算项目。
《财务管理二章》PPT课 件
这个PPT课件旨在介绍《财务管理二章》，让您轻松理解这个重要的主题。 探讨目录的每个部分，并赋予它们深入的意义。
课程介绍
通过本课程，您将了解财务管理的基本概念和重要性，掌握财务分析和风险 管理的技巧。
财务管理简介
了解财务管理的定义、范围和职责，以及它在组织中的作用和价值。
财务管理的目标与原则
财务目标
探索财务管理的核心目标，如盈利最大化、 股东财富最大化和风险最小化。
财务原则
解释财务管理的基本原则，如货币时间价值、 资本成本和风险收益折中。
财务报表分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资产负债表
解读资产负债表以了解一个组 织的财务状况和健康程度。
损益表
分析损益表以评估组织的收入 和支出情况。
现金流量表
财务管理实践案例分析
行业案例
研究来自不同行业的实际财务管理案例，并了解它们的成功和失败因素。
企业案例
分析特定企业的财务管理实践，探索其财务决策和运营策略。
财务风险管理
1
风险识别
确定和评估可能对财务运营产生负面影响的风险。
2
风险评估
分析和评估风险的概率和影响，以制定相应的风险管理策略。
3
风险控制
采取措施和策略来减少风险的概率和影响。
财务决策与资本预算
了解财务决策的过程和要素，以及如何评估和选择资本预算项目。
《财务管理二章》PPT课 件
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课程介绍
通过本课程，您将了解财务管理的基本概念和重要性，掌握财务分析和风险 管理的技巧。
财务管理简介
了解财务管理的定义、范围和职责，以及它在组织中的作用和价值。
财务管理的目标与原则
财务目标
探索财务管理的核心目标，如盈利最大化、 股东财富最大化和风险最小化。
财务原则
解释财务管理的基本原则，如货币时间价值、 资本成本和风险收益折中。
财务报表分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资产负债表
解读资产负债表以了解一个组 织的财务状况和健康程度。
损益表
分析损益表以评估组织的收入 和支出情况。
现金流量表
财务管理实践案例分析
行业案例
研究来自不同行业的实际财务管理案例，并了解它们的成功和失败因素。
企业案例
分析特定企业的财务管理实践，探索其财务决策和运营策略。
财务管理 课件(第 二 章)
影响存货周转率的因素是多种多样的，如：批量 因素、季节性生产的变化，存货的结构等。
原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货 在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货 （二）应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入净额÷平均应收账款
存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方 法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响 分析结论的可比性。
（四）比较基础问题
在比较分析时，必须要选择比较的基础，作 为评价本企业当期实际数据的参照标准，包括本 企业历史数据、同业数据和计划预算数据。
趋势分析以本企业历史数据作比较基础。历 史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境 是变化的。
综上所述，在不希望用变卖存货的来自法还 债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下， 应该把存货从流动资产当中扣除，以进一步反 应企业能够迅速变现的资产拥有多少。
在计算速动比率时，除了扣除存货以外，还 可以从流动资产中扣除待摊费用，待处理流动资 产损失等可能与当期现金流量无关的项目，以进 一步揭示变现能力，把这些待摊费用，待处理流 动资产损失等扣除以后的科目叫保守速动资产或 叫超保守速动资产，用超保守速动资产除以流动 负债构成的比率叫保守速动比率。保守速动比率 计算公式：
4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能 提供反映长期潜力的信息。
（二）报表的真实性问题
1.要注意财务报告是否规范。不规范的报告， 其真实性也应受到怀疑。 2.要注意财务报告是否有遗漏。 3.要注意分析数据的反常现象。 4.要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。
（三）企业会计政策的不同选择影响可比性
1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债
2.速动比率
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非 速动资产。
财务管理课件 第二章
投票权、查账权、阻止越权的权利
2、分享盈余的权利 3、出售或转让股份的权利 4、优先认股权 5、剩余财产的要求权
（三）普通股筹资的评价
1、普通股融资的优点
（1）不构成固定融资费用 （2）无固定的到期日，不用偿还 （3）可增加公司信用 （4）比债券发行的快 （5）风险小
2、私下募集发行
优点：节约发行费用、发行时间短、限制较少 缺点：利率高、缺乏流动性、影响经营管理。
（三）债券的发行价格
发行价： 平价、溢价、折价 债券发行价格的计算公式：
P
A
1i
n
n t 1
Ar
1i t
其中：P:发行价，A:票面金额，i:市场利率，r:票面利率，t: 付息期数，n:债券期限
1000人，公开发行股票25%以上 （5）最近三年无重大违法行为 （6）其他
3、股票上市的暂停与终止
SEC 下列条件之一的：
资本变动使得其不再具备上市条件 财务报告问题 重大违法 连续亏损三年
二、发行债券
（一）债券的种类 （二）债权的发行方式 （三）债券的发行价格 （四）债券的信用等级 （五）债券融资的评价
筹资渠道是指筹措资金的来源方向，反映可供企业 选择的资金来源。
国家财政资金
外商及我国港澳台资本
银行信贷资金
企业自留资金
筹资渠道
非银行金融机构资金
居民个人资金
其他企业资金
（二）筹资方式：企业筹集资金所采用的具体形式
因企业融通季节性、 临时性短期资金而 发行的短期无担保 商业本票。通常由 大型工商企业或金 融机构发行，投资 者主要为其它企业 或金融机构。该方 式对筹资企业的资 信状况要求较高，
2、分享盈余的权利 3、出售或转让股份的权利 4、优先认股权 5、剩余财产的要求权
（三）普通股筹资的评价
1、普通股融资的优点
（1）不构成固定融资费用 （2）无固定的到期日，不用偿还 （3）可增加公司信用 （4）比债券发行的快 （5）风险小
2、私下募集发行
优点：节约发行费用、发行时间短、限制较少 缺点：利率高、缺乏流动性、影响经营管理。
（三）债券的发行价格
发行价： 平价、溢价、折价 债券发行价格的计算公式：
P
A
1i
n
n t 1
Ar
1i t
其中：P:发行价，A:票面金额，i:市场利率，r:票面利率，t: 付息期数，n:债券期限
1000人，公开发行股票25%以上 （5）最近三年无重大违法行为 （6）其他
3、股票上市的暂停与终止
SEC 下列条件之一的：
资本变动使得其不再具备上市条件 财务报告问题 重大违法 连续亏损三年
二、发行债券
（一）债券的种类 （二）债权的发行方式 （三）债券的发行价格 （四）债券的信用等级 （五）债券融资的评价
筹资渠道是指筹措资金的来源方向，反映可供企业 选择的资金来源。
国家财政资金
外商及我国港澳台资本
银行信贷资金
企业自留资金
筹资渠道
非银行金融机构资金
居民个人资金
其他企业资金
（二）筹资方式：企业筹集资金所采用的具体形式
因企业融通季节性、 临时性短期资金而 发行的短期无担保 商业本票。通常由 大型工商企业或金 融机构发行，投资 者主要为其它企业 或金融机构。该方 式对筹资企业的资 信状况要求较高，
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– 一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保 险。张先生现在刚过完20周岁的生日。保险推销员介 绍的保险计划如下：从张先生21周岁生日开始到40周 岁，每年交1000元的保费，交费期为20年。从61周岁 生日开始每年可领取5000元的养老金直至身故。
– 资料：2008年，北京市男性人均期望寿命为78.46岁， 女性为82.15岁。目前，5年期银行存款利率为3.6%，5 年以上银行贷款利率为5.94%。
A0
1 (1 i)0
A1
1 (1 i)1
A2
1 (1 i)2
An
1 (1 i)n
n t 0
At
1 (1 i)t
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
年
现金流量
1
1000
2
1000
3
1000
4
1000
5
2000
6
2000
7
2000
8
2000
9
2000
10
3000
计算过程（折现率=9%）
PV0 1000 PVIFA9%,4 2000 PVIFA9%,59 3000 PVIF9%,10
PVIFAi,10
5000 750
6.667
插值法
8%
6.710
i
6.667
9%
6.418
插值法计算式
8% i 6.710 6.667 8% 9% 6.710 6.418
i 8.147%
4. 一年复利多次的时间价值问题
• 名义年利率为r，1年复利m次，实际年利率
k为： k (1 r )m 1 m
• 本利和=1000+1000×2.25%=1022.5元
问题
• 是不是货币在任何状态下都可以产生时间 价值呢？
• 是不是货币作为资本投入到经营活动中所 获得的增值额都是时间价值呢？
利率的构成
• 利率=时间价值+风险报酬+通货膨胀贴水 • 利率在经济生活中的表现形式
– 银行存款利息率 – 银行贷款利率 – 债券利息率 – 股息率 – 投资收益率
一个年金现值的案例
• 某公司现在计划投资一项目。投资额为100 万元。预计在今后5年中收回投资额，且每 年收回的金额相等。该公司要求的投资必 要报酬率为20%。计算该投资项目每年至 少要收回多少资金才能保证在5年中收回投 资额？
3. 先付年金
• 先付年金终值
FVAn A FVIFAi, n (1 i)
5. 永续年金现值
• 永续年金现值公式
V0 A1 i
五、时间价值计算中的几个特殊问题
• 1.不等额现金流量现值 • 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 3.贴现率（折现率）的计算 • 4.年复利多次的时间价值问题
1. 不等额现金流量现值图（图2-7）
不等额现金流量现值计算公式
PV0
FVAn A FVIFAi, n 1 A
• 先付年金现值
PVAn A PVIFAi, n (1 i)
PVAn A PVIFAi, n 1 A
先付年金终值图（图2-4）
先付年金现值图（图2-5）
4. 递延年金现值
• 递延年金现值公式
V 0 A PVIFAi, n PVIFi, m
第2章财务管理的价值观念
• 第1节 货币时间价值 • 第2节 风险与收益 • 第3节 证券估价
第1节 货币时间价值
• 一、时间价值的概念 • 二、现金流量时间线 • 三、复利终值和现值 • 四、年金终值和现值 • 五、时间价值计算中的几个特殊问题 • 六、连续复利计息问题
一、时间价值的概念
• 关于时间价值的一个小案例
三、复利终值与现值
• 复利终值的公式：
FVn PV (1 i)n
• 复利现值的公式：
PV
FVn
1 (1i)n
四、年金终值和现值
• 1. 年金概念 • 2. 普通年金 • 3. 先付年金 • 4. 延期年金 • 5. 永续年金
1. 年金概念
• 年金是指一定时期内每期相等金额的收付 款项。例如，张先生缴纳的保险费和领取 的养老金
10003.240 20002.755 30000.422 10016
3. 贴现率（折现率）的计算
FVIFi,n
FVn PV
PV PVIFi,n FVn
FVIFAi,n
FVAn PV
PVIFAi,n
PVAn PV
例题
• 现在向银行存入5000元，在利率为多少时， 才能保证在今后10年中每年得到750元。
问题
• 张先生缴的保费总额是多少？ • 如何确定张先生领取养老金的年限？ • 预计张先生可以领取养老金的总额是多少？ • 该项保险是否合算？ • 保险公司为什么要给张先生比保费多出许多
的养老金呢？
什么是货币的时间价值
• 货币时间价值是指货币随着时间的 推移而发生的增值，也称为资金时 间价值。
• 例如：如果你存入银行1年定期的存款 1000元，当前1年定期储蓄存款的利率为 2.25%，那么，1年后你可以取出多少钱 呢？
V 0 A PVIFAi, m n A PVIFAi, m
延期年金现值图（图2-6）
一个递延年金的案例
• 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他 们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预 计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年， 每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫 妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。 假定银行存款利率为10%，并且复利计息。 计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？
• 年金种类
– 普通年金（后付年金） – 先付年金 – 延期ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ金（递延年金） – 永续年金
2. 普通年金
• 普通年金终值
n
FVAn A (1 i)t1 t 1
• 普通年金现值
PVAn
n
A
t 1
1 (1 i)t
普通年金终值图（图2-2）
普通年金现值图（图2-3）
一个年金终值的案例
• 李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。 从现在开始，他每年年末需要存入银行一 笔等额的存款，以备5年后偿还债务。银行 存款的年利率为10%，复利计息。计算李 先生每年需要存入银行多少钱？
时间价值的另一种表述
• 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实收益率
• 货币时间价值的两种表现形式：
– 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的社会平均资金利润率。
– 时间价值额
二、现金流量时间线
20
21
22
-1000 -1000
40 -1000
60
61
5000
80 5000
张先生养老保险的现金流量时间线
– 资料：2008年，北京市男性人均期望寿命为78.46岁， 女性为82.15岁。目前，5年期银行存款利率为3.6%，5 年以上银行贷款利率为5.94%。
A0
1 (1 i)0
A1
1 (1 i)1
A2
1 (1 i)2
An
1 (1 i)n
n t 0
At
1 (1 i)t
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
年
现金流量
1
1000
2
1000
3
1000
4
1000
5
2000
6
2000
7
2000
8
2000
9
2000
10
3000
计算过程（折现率=9%）
PV0 1000 PVIFA9%,4 2000 PVIFA9%,59 3000 PVIF9%,10
PVIFAi,10
5000 750
6.667
插值法
8%
6.710
i
6.667
9%
6.418
插值法计算式
8% i 6.710 6.667 8% 9% 6.710 6.418
i 8.147%
4. 一年复利多次的时间价值问题
• 名义年利率为r，1年复利m次，实际年利率
k为： k (1 r )m 1 m
• 本利和=1000+1000×2.25%=1022.5元
问题
• 是不是货币在任何状态下都可以产生时间 价值呢？
• 是不是货币作为资本投入到经营活动中所 获得的增值额都是时间价值呢？
利率的构成
• 利率=时间价值+风险报酬+通货膨胀贴水 • 利率在经济生活中的表现形式
– 银行存款利息率 – 银行贷款利率 – 债券利息率 – 股息率 – 投资收益率
一个年金现值的案例
• 某公司现在计划投资一项目。投资额为100 万元。预计在今后5年中收回投资额，且每 年收回的金额相等。该公司要求的投资必 要报酬率为20%。计算该投资项目每年至 少要收回多少资金才能保证在5年中收回投 资额？
3. 先付年金
• 先付年金终值
FVAn A FVIFAi, n (1 i)
5. 永续年金现值
• 永续年金现值公式
V0 A1 i
五、时间价值计算中的几个特殊问题
• 1.不等额现金流量现值 • 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 3.贴现率（折现率）的计算 • 4.年复利多次的时间价值问题
1. 不等额现金流量现值图（图2-7）
不等额现金流量现值计算公式
PV0
FVAn A FVIFAi, n 1 A
• 先付年金现值
PVAn A PVIFAi, n (1 i)
PVAn A PVIFAi, n 1 A
先付年金终值图（图2-4）
先付年金现值图（图2-5）
4. 递延年金现值
• 递延年金现值公式
V 0 A PVIFAi, n PVIFi, m
第2章财务管理的价值观念
• 第1节 货币时间价值 • 第2节 风险与收益 • 第3节 证券估价
第1节 货币时间价值
• 一、时间价值的概念 • 二、现金流量时间线 • 三、复利终值和现值 • 四、年金终值和现值 • 五、时间价值计算中的几个特殊问题 • 六、连续复利计息问题
一、时间价值的概念
• 关于时间价值的一个小案例
三、复利终值与现值
• 复利终值的公式：
FVn PV (1 i)n
• 复利现值的公式：
PV
FVn
1 (1i)n
四、年金终值和现值
• 1. 年金概念 • 2. 普通年金 • 3. 先付年金 • 4. 延期年金 • 5. 永续年金
1. 年金概念
• 年金是指一定时期内每期相等金额的收付 款项。例如，张先生缴纳的保险费和领取 的养老金
10003.240 20002.755 30000.422 10016
3. 贴现率（折现率）的计算
FVIFi,n
FVn PV
PV PVIFi,n FVn
FVIFAi,n
FVAn PV
PVIFAi,n
PVAn PV
例题
• 现在向银行存入5000元，在利率为多少时， 才能保证在今后10年中每年得到750元。
问题
• 张先生缴的保费总额是多少？ • 如何确定张先生领取养老金的年限？ • 预计张先生可以领取养老金的总额是多少？ • 该项保险是否合算？ • 保险公司为什么要给张先生比保费多出许多
的养老金呢？
什么是货币的时间价值
• 货币时间价值是指货币随着时间的 推移而发生的增值，也称为资金时 间价值。
• 例如：如果你存入银行1年定期的存款 1000元，当前1年定期储蓄存款的利率为 2.25%，那么，1年后你可以取出多少钱 呢？
V 0 A PVIFAi, m n A PVIFAi, m
延期年金现值图（图2-6）
一个递延年金的案例
• 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他 们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预 计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年， 每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫 妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。 假定银行存款利率为10%，并且复利计息。 计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？
• 年金种类
– 普通年金（后付年金） – 先付年金 – 延期ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ金（递延年金） – 永续年金
2. 普通年金
• 普通年金终值
n
FVAn A (1 i)t1 t 1
• 普通年金现值
PVAn
n
A
t 1
1 (1 i)t
普通年金终值图（图2-2）
普通年金现值图（图2-3）
一个年金终值的案例
• 李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。 从现在开始，他每年年末需要存入银行一 笔等额的存款，以备5年后偿还债务。银行 存款的年利率为10%，复利计息。计算李 先生每年需要存入银行多少钱？
时间价值的另一种表述
• 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实收益率
• 货币时间价值的两种表现形式：
– 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的社会平均资金利润率。
– 时间价值额
二、现金流量时间线
20
21
22
-1000 -1000
40 -1000
60
61
5000
80 5000
张先生养老保险的现金流量时间线