企业资金链断裂的预警管理研究

企业资金链断裂的预警管理研究[摘要] 资金链断裂引起企业窒息问题已成为学术界与实务界关注的重点｡本文在引用德隆案例阐述资金链断裂迹象的基础上,运用计算机分析工具探索了资金链断裂的特征与成因,最后提出完善资金链断裂预警管理的策略建议,旨在促进企业理财活动的良性发展｡[关键词] 资金链断裂;预警管理;策略建议;计算机分析资金是企业经营活动的“血液”,资金链是维系企业生存和发展的命脉｡现金流和企业利润是显然不同的两个概念,大多数企业管理层都会在激烈的市场竞争中去追逐最大的利润空间,忽视现金流问题｡而事实是:企业利润的减少是逐步反映出来的,甚至经过若干年公司运行上的困难才体现出来,但没有现金周转则会立即引致企业窒息,资金链断裂危机将直接导致企业崩溃｡2004年中国资本市场最大的新闻之一就是“德隆系”的土崩瓦解,德隆所经历的资金链风波确实给我们敲响了警钟｡一､德隆资金链断裂的迹象探究德隆自1996年进军上市公司以后,就依托新疆屯河､沈阳合金､湘火炬的整合来施展抱负,四面出击,对所驻入的企业都换高管换主业｡可是企业在规模急剧扩张的同时,盈利能力却急速下降,只能依赖越来越多的银行借款,可收回的却越来越少｡德隆由于管理的庞杂无序而忽略了企业必须要创造新的价值才能真正壮大的道理｡看看德隆的财务报表就会明白,数字的简单相加产生的膨胀感只能暂时地满足观感,但数字不是实在的真金白银现金流｡德隆的资金链问题和资本结构有直接关系,中国民营企业尤其是像德隆这样大型的投资类企业,资金窘迫将伴随着企业的全过程,德隆的短融长投模式终于把自己逼上了不归路｡这一时期,德隆在产业整合和资本证券化方面可以说发挥得淋漓尽致,从通过上市公司增发配股的直接融资,介入商业银行以及借助信托､证券､金融租赁等非银行金融机构进行融资,发展到违规挪用理财资金,到后来直接质押上市公司股权,其融资成本始终维持在12%~20%,整个产业链每年的利润甚至连偿付利息都不够,德隆的风险凸现了｡2003年出现了“啤酒花”事件,银行开始对类似企业严密防范,德隆从此再也筹不到贷款｡不仅如此,银行开始从惜贷转为催还贷,到2004年4月间德隆向银行还贷17亿元,这无疑是从羸弱的病人身上抽去维系生命的血液｡在经历了二级市场出货未果､股权质押､股权出售等一系列自救措施之后,德隆的资金链终于断裂了｡从2004年4月,德隆系的“三驾马车”连续高台跳水,一个月时间市值蒸发156亿元之多,随后诸多银行和关联公司对德隆进行索债诉讼,天一实业､罗布泊钾盐股份､天山股份股权相继被转让瓜分,同年8月,新疆德隆､德隆国际､屯河集团与华融公司签订了《资产托管协议》,德隆巨人终于沉重地倒下了｡德隆在辉煌时期,其资本扩张运作模式曾令无数企业家追捧;而德隆的突然崩塌,同样使人触目惊心,很有必要从深层次探索企业资金周转危机与资金链断裂的形成原因｡二､运用计算机分析资金周转危机类型一家公司在运转中的资金需求有:生产和营运工具(厂房､机器､设备､办公室､复印机等);库存(原材料､在产品､成品､货物等);给予客户应收款等｡而一家公司在运转中的资金来源有:股东所投入的资金(当初投入的资金､没有分配的利润);银行的中长期借款;供应商欠款等｡企业的营运资本来源是一种长期资金来源,因为通常长期资金用途要小于长期资金来源｡它的用途主要是提供了企业短期营运所需要资金的来源｡营运资本来源= 长期资金来源-长期资金用途=(所有者权益+长期借款)-(固定资产净值)企业的营运资本所需是一种短期资金所需,因为通常短期资金用途要大于短期资金来源｡它的所需主要是企业短期营运所需要的资金(购货､生产､放债)｡营运资本所需= 短期资金用途-短期资金来源=(应收+存货+其他流动资产)-(应付+其他流动负债)一般而言,短融短投､长融长投型组合,是折衷型企业所为;长融短投､长融长投型组合,是保守型企业所为;短融短投､短融长投型组合,是风险型企业所为｡风险型企业的资金周转危机都是资金链断裂惹的祸,可运用计算机分析工具探索其典型类型的特征,如图1~图4所示｡图1为管理不佳型,虽然其营运资金来源是能够支持营业额上升趋势的,但由于管理不善导致营运资金占用过大,资源配置也可能不合理｡图2为发展过快型,虽然其营运资金所需能够与营业额的上升趋势保持一致,但由于扩张过度导致营运资金来源不能持续支持营业额的上升｡图3为错误财务政策型,虽然其营运资金所需能够与营业额的上升趋势保持一致,但由于错误的融资政策导致营运资金来源中途突遭锐减趋势｡图4为盈利危机型,虽然其营运资金所需能够与营业额的上升趋势保持一致,但由于营运资金来源呈反向递减趋势而导致盈利危机｡三､资金链断裂的成因剖析企业在生产经营活动中的资金循环要经历采购､生产､销售､分配等诸多环节,不论哪一环节出现问题都会带来资金链断裂风险,其成因剖析如下:1. 营运资金不足引发的资金链断裂｡其一是由于存货增加､收款延迟､付款提前等原因造成现金周转速度减缓,此时,若企业没有足够的现金储备或借款额度,就缺乏增量资金补充投入,而原有的存量资金却因周转缓慢无法满足企业日常生产经营活动的需要;其二为销售规模扩张过快,以超过其财务资源允许的业务量进行经营,导致过度交易,从而形成营运资金不足;其三是营运资金被长期占用,因不能企业将营运资金在短期内形成收益而使现金流入存在长期滞后效应｡2. 信用风险引发的资金链断裂｡一为突发性坏账风险,由于非人为的客观情况发生了不可预见性的变化,造成应收账款无法收回,形成坏账;二为大量赊销风险,企业为适应市场竞争,采用过度宽松的信用政策大量赊销,虽能在一定程度上扩大市场份额,但也潜伏着引发信用风险的危机｡3. 流动性不足引发的资金链断裂｡一为增加流动负债用于购建长期资产,企业运用杠杆效应,大量举债银行短期借款,虽能在一定程度上满足购置长期资产的资金需求,但造成企业偿债能力下降,极易引发流动性风险;二为增加流动负债弥补营运资金不足,企业为弥补营运资金缺口,用借入的短期资金来填充,造成流动负债增加引发流动性风险｡4. 投资失误引发的资金链断裂,企业由于投资失误,无法取得投资回报而给企业带来的风险｡投资风险产生的原因为:一是投资项目资金需求超过预算;二是投资项目不能按期投产,导致投入资金被吞噬掉而以失败告终｡投资失误一方面增加了企业的偿债风险,另一方面连累了企业的主营业务｡5. 相关方损失产生连带风险引发的资金链断裂｡企业在与其他企业开展担保､借贷以及存款业务过程中,因对方内部发生重大损失而受到牵连,从而引发的资金链风险｡四､建立企业资金链断裂预警管理的策略建议1. 完善对资金链运作的管理和监督｡企业必须要健全对资金链的统一管理,有效筹集和运用资金｡为此一方面应认真研究贷款政策和资金市场的供求情况,以及国家政策和资金市场利率走向,营造一个低成本､多元化的资金融通渠道,另一方面要盘活资产存量,及时清理闲置积压资产,同时也要加大应收账款的回收力度以利资金周转｡还要建立内部结算中心进行统一的财务调度,制订科学合理的资金运作方案,通过优化资本结构､降低资金使用成本､建立偿债准备金等手段来合理安排使用资金,防范资金链断裂的财务风险｡2. 运用计算机建立资金链风险的防范机制,增强风险抵御能力｡企业财务风险防范就是在企业运作过程与保证目标之间找到平衡,它意味着企业必须先生存才能有发展这个基本道理,要把营造良性运作的资金链作为企业至关重要的大事,把企业的可持续性发展作为一切工作的衡量标准｡为此,企业要运用计算机智能设立财务风险评价指标及预警提示系统,以计算机分析技术建立风险评价模型为基础,建立风险防范机制｡3. 树立资金链战略与日常管理相结合的科学理念,一方面要着眼于保障持续经营,使财务战略给予经营决策提供较高层次的支持,侧重体现财务部门对企业战略实施的主动参与｡另一方面要着眼于屏蔽破产风险,建立资金管理和内部控制制度,向经营决策者提供日常经营的支持,侧重体现财务部门对企业规避风险管理的直接参与｡还要健全资产重组管理体系;对于承受重组损失的企业来说,资金链已经断裂;而对于参与重组损益的那些企业来说,需要寻找下一个效益链的支撑点｡显然,“保障—屏蔽机制”具有双层含义:一是防止企业因扩展效益链而引致“资金链”断裂,高度关注企业是否具备短期偿债能力;二是防止企业因效益链缺损危及资金链断裂,密切关注企业投资长期资产的收益是否能支持企业发展目标的实现｡主要参考文献[1] 段九利. 企业如何掌控现金流[M]. 北京:中国市场出版社,2007.[2] 吕嘉. 资金—效益链:观念与实务的扼要阐释[J]. 会计之友,2007(7).。