中国为何要刺激美元出逃？
中国资本外逃的主要途径与防范建议
中国资本外逃的主要途径与防范建议作者：王东纬马培沛颖青来源：《时代金融》2012年第12期我国20世纪70年代末期借着实施“改革开放”政策的机遇，设立了若干经济特区、开放沿海城市，对外资制定了一系列优惠措施。
这一举措让中国从1979年到2009年累计实际使用外资达11416亿美元。
引进的外资极大地促进了我国的经济发展，同时外资的流入与巨大的贸易顺差，也使得中国外汇储备大幅增加，到2006 年末，中国外汇储备超过日本，成为全球外汇储备最多的国家。
但另一方面，改革开放后中国大量吸引外资的同时，却有相当规模的资本逃过货币当局的监管流向国外，这从历年国际收支平衡表的“净误差与遗漏项”可以看出。
从1987至2001年，中国国际收支平衡表的净误差与遗漏金额从-14亿美元逐步扩大，最高为1997年的-223亿美元。
其中，1995年的净误差与遗漏金额占当年货物贸易总金额的7.48%，远超国际货币基金组织认定的5%警戒线。
因此，对我国资本外逃的主要途径进行分析，并研究制定相应的防范措施就显得十分必要了。
一、中国资本外逃的主要途径世界上许多发展中国家都面临着资本外逃的问题，如东南亚国家、巴西等。
这些国家的资本项目是开放的，资本可以随意流入流出。
因此这些国家的资本外逃主要合法地通过资本市场进行。
中国的资本项目到目前为止仍是严格管制的，企图外逃的资本只能通过一些非法渠道流到境外。
这些外逃的途径根据国际收支平衡表的设置大致可划分为经常项目项下、资本项目项下，以及其他一些地下渠道。
（一）经常项下的资本外逃经常项目项是国内外商品和服务进行流通的渠道，我国在1996年接受了国际货币基金组织第八条款，实现了人民币经常项目可兑换。
从近十多年来我国外汇收支状况看，经常项下外汇收支占我国外汇收支总量超过80%，其中贸易项下外汇收支占比超过70%。
因此，在资本项目受到严格管制的中国，通过经常项目进行资本外逃就成为了外逃者的首选途径。
中国的资本外逃者往往利用经常项目的可兑换性，采取各种方式进行逃汇和骗汇。
热钱出逃对中国经济的影响
际资本流 动对 我 国经济 的影响及其 对策 ［ Ｄ 】 ．华东 师范大 学。 ２ ０ １ ０ 。 ０ ４ ． ［ １ １ 】 刘立 达． 中国 国际 资本 流 入 的影 响 因素分析 ｆ Ｊ 】 ． 金 融研
究． ２ ０ ０ ７ （ ３ ） ．
［ ４ １ Ｃ ａ ｒ ｄ ｏ ｓ ｏ， Ｅ ． ａ ｎ ｄ Ｉ ． Ｇ ｏ ｌ ｄ ｆ ａ ｉ ｎ， １ ９ ９ ７ ， “ Ｃ ａ ｐ ｉ ｔ ａ ｌ Ｆ ｌ ｏ ｗ ｓ ｔ ｏ Ｂ ｒ ａ ｚ ｉ ｌ Ｔ ｈ ｅ Ｅ ｎ ｄ ｏ ｇ ｅ ｎ ｅ ｉ ｔ ｙ ｏ ｆ Ｃ ａ ｐ ｉ ｔ ｌ ａ Ｃ ｏ ｎ ｔ ｒ ｏ ｌ ｓ ” 吲． Ｉ ＭＦ Ｗｏ ｒ ｋ ｉ ｎ ｇ Ｐ ａ ｐ ｅ ｒ ，
Ｉ ｎ ｆ ｌ ｏ ｗｓ ａ ｎ ｄ Ｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅ Ｒａ ｅ Ａｐ ｐ ｒ ｅ ｃ ｉ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ｉ ｎ Ｌ ａ ｉ ｔ ｎ Ａｍｅ ｒ ｉ ｃ ａ ：ｔ ｈ ｅ
பைடு நூலகம்
【 ９ ］ 黄济生 ， 罗海波． 国际金 融资本流 动规模研 究— — 中国案
关键 字： 热钱 流 出 泡沫 金融安全
一
开放三十 多年来 ，我国经济一直持续平稳较快 的发展 ． ２ ０ ０ ０ 年 以来 ， Ｇ ＤＰ始终 以 ８ ％以上 的速度增 长 ，显示 了我 国 良好 的宏 观经济基本 面 ， 在全球经 济低迷时 ， 我 国经济依然表 现 出色 ， 这在 增强 国际社会 对 中国经济信心 的同 时 ， 也对 热钱
占款大幅下降 ． ６月 中旬， 银行 间突然 出现的“ 钱 荒” 等等。 虽 然热钱 的 涌入会 给该 国经济 带来潜在 泡沫以及通 货膨胀 的
压力 ， 但是若其 大规模迅速 流 出， 必然会 引起 泡沫破 裂 ， 资本 市场大幅震荡等 ． 同样 对该 国金 融安全产 生 巨大的威胁 。本 文通过 对 中国十年来热钱流入情 况的分析入 手 ， 阐明热钱 流 出对 中国经济带来 的影 响 以及 对如何 防范热钱 流 出提 出相 关建议 。
中美金融战
大陆和香港为什么逃脱
97年大陆还没有放开汇率管制。
大陆经济还很落后，美国无意洗劫中国。 97年香港回归，大陆的外汇储备解救香港。
金融战的本质
金融战就是汇率战；洗劫有钱国家的美元。 财富转移；重新送商品和资源给美国换美元 进行国际贸易。
廉价收购；美元重新进入收购国有资产。
金融战的前提
什么时候开始对中国动手？
什么时候开始对中国动手？
逼不得已开始洗 劫中国
股市下跌 楼市微跌 四万亿计划 没得逞
转头洗劫欧洲 2009年12月8日下调希腊评级 欧洲债务危机 欧洲股市暴跌，开心等待美元流入 但美国次贷危机，欧洲资本流入中国，黄 金市场。
中国经济上去了，还敢洗劫么？
中美金融战
美元霸权
如果你控制了石油，你就控制了所有国家； 如果你控制了粮食，你就控制了所有人； 如果你控制了货币，你就控制了世界
---基辛格
如何维持美元霸权
1）产油国卖油必须用美元，谁拒绝灭谁。所 以要有绝对世界第一的军事实力。拉开和 第二超级大的距离。
2）经济实力远超第二经济体，军事靠资金支 持。谁经济总量快超过自己一半就发动金 融战。
怎么发动金融战
开放市场，外资进入
97亚洲金融风暴
发展停滞，美元进入低价收购
97年，游说泰国开放汇率管制
外汇被洗劫，国际贸易雪上加霜
国际资本出逃，泰铢贬值
新一轮出逃，货币进一步贬值
本国资本家防止资产缩水，换美元， 泰铢进一步贬值
美国评级机构下调亚洲经济指标
国内缺少资金，经济衰退
本国印钞，保住实体经济
反攻
第一步：货币互换
反攻
中国汇率改革
同样，之前海尔提出以12.8亿美元价格收购美国第三 大家电商Maytag，加上海尔承诺承担美泰克9.7亿美元债 务，使得收购总报价上涨至22.5亿美元。人民币升值后， 此收购节省人民币3.6亿元，相当于海尔股份(600690)今 年第一季度利润6341万元的5.7倍。
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Hale Waihona Puke • 除了选择用欧元或日元来和下订单的公司结算外， 一些参加贸易展的厂家也开始使用短期合同或者 约定好汇率，一家即将参加今年广交会的制造企 业人士告诉记者，今年准备的合同一般事先和采 购商有过协商，共同承担汇率波动的风险，一般 采购商都是能够理解我们的困难的，包括如果产 品提价等等。
• 而组织贸易采购展览的全球知名机构环球资源集 团首席运营官裴克为此前接受本报记者采访时也 表示，汇率等成本的变化使得采购商可以接受制 造商的一些要求，比如涨价，但是预计在10％的 幅度内一般零售商可以接受，如果再涨，恐怕就 比较困难。
当时，国内钢材需求仍然旺盛，出口量所占产量比例仅为4%。 从产品结构而言，出口的主要是附加值较低的线材及普板等产品， 进口产品则以国内无法生产或者是产能不足的高附加值产品，包括 汽车用薄板、船用中厚板等。
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• 2、海外收购 人民币升值的一个直接好处就是中国企业海外收购成
本更低，更有利于中国企业走出国门，参与国际竞争。 2005年6月26日，中海油提出全现金并购美国排名第
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• 原因分析
• 人民币兑美元汇率的加速升值，是由内外两方面 因素决定的。
中美贸易战中国金融市场的风险与机遇
中美贸易战中国金融市场的风险与机遇中美贸易战对全球经济格局造成了深远影响，中国作为全球第二大经济体，在此次贸易战中也不可避免地受到了冲击。
中国金融市场作为经济的重要组成部分，随之也面临着风险与机遇。
本文将结合当前形势，分析中美贸易战对中国金融市场可能带来的影响以及面临的挑战和机遇。
一、金融市场的风险1. 货币波动风险中美贸易战导致了两国之间关税的升级，加大了贸易不确定性，这对于人民币汇率产生了较大的波动风险。
人民币贬值可能引发资本外流，进而对金融市场稳定造成不利影响。
2. 股市震荡风险中美贸易战对于中国股市也带来了一定的冲击，特别是那些与中美贸易密切相关的上市公司。
随着市场情绪的波动，股票价格可能出现剧烈波动，投资者信心动摇，进而影响到金融市场的稳定。
3. 风险资产价格下跌风险贸易战可能导致全球经济增长下滑，这对风险资产价格形成了一定的压力。
在市场情绪不稳定的环境下，投资者可能会逐渐偏好相对安全的资产，例如国债和黄金，而导致风险资产价格进一步下跌。
二、金融市场的机遇1. 内需市场的潜力贸易战加剧了对外贸易的不确定性，但同时也激活了中国内需市场的潜力。
中国政府一直致力于推进消费升级和服务业发展，贸易战的冲击可能为这些政策带来新的机遇，推动国内市场的进一步发展。
2. 金融市场改革机遇贸易战对中国金融市场的冲击也促使相关部门加快金融市场改革的进程，例如推动人民币国际化、加速资本市场开放等。
这些改革举措将有助于提高中国金融市场的稳定性和竞争力，吸引更多的境外投资者。
3. 亚洲金融中心地位提升机遇随着中美贸易战的不断升级，中国有望加快金融中心地位的提升进程。
尽管贸易战给金融市场带来了一定的风险，但中国仍然是全球增长最快的大国之一，其金融市场的潜力不可忽视。
亚洲金融中心地位的提升将带来更多的机会和影响力。
结语中美贸易战对中国金融市场带来了一定的不确定性和风险，然而，中国作为全球第二大经济体，其内需市场潜力和金融市场改革的机遇依然存在。
中国发生金融风暴的历史
中国发生金融风暴的历史中国金融风暴是指在中国发生的大规模金融危机或金融市场剧烈波动的事件。
这些事件往往对中国经济和金融体系产生重大影响，给国家和人民带来严重损失和困扰。
本文将回顾中国发生的几次金融风暴，分析其原因和影响。
一、1980年代初的金融风暴中国改革开放初期，经济体制改革以及与国际金融市场接轨的过程中，中国遭遇了一次金融风暴。
这次金融风暴主要源于政府放松了金融管制，导致了银行信贷过度扩张和金融市场的混乱。
1988年至1989年，国内房地产市场泡沫破裂，银行不良贷款激增，金融机构陷入信贷危机，金融体系严重受损。
二、1997年的亚洲金融风暴1997年，亚洲金融危机席卷了整个东亚地区，中国也受到了严重冲击。
这次金融风暴的主要原因是东南亚国家的外债和投机性资金的大规模撤离，导致了亚洲货币贬值、股市暴跌和金融体系的崩溃。
中国的金融市场也受到较大冲击，股市暴跌，人民币汇率不稳定，国内企业面临严重的资金链断裂和信用危机。
三、2008年的全球金融危机2008年，全球金融危机爆发，对中国经济和金融体系造成了巨大冲击。
这次金融风暴的起因是美国次贷危机引发的全球金融市场动荡，中国作为全球制造业大国，出口市场遭遇重创，国内需求下降，经济增长放缓。
同时，中国的股市也受到冲击，股价大幅下跌，投资者遭受巨大损失。
中国政府采取了一系列措施应对危机，包括实施积极的财政政策和稳健的货币政策，成功稳定了金融市场和经济形势。
四、2015年的股市崩盘2015年，中国股市发生了一次规模庞大的崩盘，被认为是中国金融风暴的一次重要事件。
这次股市崩盘的原因是中国股市泡沫破裂，投机炒作行为过度，市场信心受挫。
股指大幅下跌，数万家上市公司遭遇巨大损失，投资者遭受重创。
中国政府采取了一系列措施应对危机，包括暂停熔断机制和加大市场监管力度，最终稳定了股市。
五、2020年的疫情冲击2020年，新冠疫情对全球经济和金融市场造成了巨大冲击，中国也不例外。
美元疲软
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一
方 面 ，对 美 元 需 求 多 的 是 Ｂ ．上 半 年 艘
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观 经济 角度来 说 ． 民币升值 对魂们 Ｉ 什 人 段 幺好 处 ＋特 别是 出 口。 在 估计人 民币也 现 不砉 值 ，最 近 在说 人 民币有 升 值 的压 力，但 我认ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ为 即使 升值 也 只 是象征性 的
人 是 币汇 率 需 要 长 期 稳 定 。 从 理 论 上 幂 谩 ＾ ＿ 民 焉 应 该 盯着 一揽 子 货 币 中国 神
平时打 交 使得 迪们
二 层份 Ｂ 市场开蘸 的时候 ．大笔赍叠 涌连 黑 雨 胆
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美元一 时大爆 情 ，８ｊ 甚至 ８４ 比廿都袒难换 到 那是倒 ｊ 考 的 二
美元贬值对中国经济的影响
美元贬值对中国经济的影响近期，美元贬值已经成为一个热门话题。
作为全球最主要的储备货币和对中国经济产生重要影响的因素之一，美元贬值对中国经济产生了广泛的关注。
本文将探讨美元贬值对中国经济的影响。
首先，美元贬值对中国外贸将产生影响。
由于美元贬值，中国商品的出口价格将降低，这有助于提升中国商品的竞争力，可以刺激出口需求的增加。
相反，中国进口商品的价格将上涨，这可能导致消费者转向国内替代品或降低消费水平。
然而，美元贬值对中国来说也存在一定的风险，例如进口原材料和能源价格上涨，可能增加生产成本，影响企业利润。
其次，美元贬值可能对中国的外汇储备构成挑战。
中国是全球最大的外汇储备持有国，约占全球总量的三分之一。
美元贬值可能导致中国外汇储备的价值下降，而且可能加大中国资本外流的压力。
为了防范外汇风险，中国央行可能需要采取措施来调整外汇储备的结构，增加其他货币的比重，降低对美元的依赖程度。
此外，美元贬值对中国的债务问题也可能带来一定的影响。
中国拥有大量以美元计价的债务，特别是政府和企业债务。
若美元贬值加剧，中国需要支付的外债也将增加，可能对国内金融系统和债务市场造成一定冲击。
因此，中国需要采取措施来管理和降低债务风险，避免不良影响对经济产生过大冲击。
另外，美元贬值还可能对中国的资本市场和金融环境产生一定的影响。
由于美元贬值，国际资本可能会寻求投资其他地区或市场，而不是投资中国。
这可能导致中国资本流动性减少，对中国的股票、债券和房地产市场等产生一定的压力。
因此，中国需要加强金融监管，吸引国内外资本，保持资本市场的稳定。
最后，美元贬值对中国的宏观经济也存在一定的影响。
美元贬值可能导致中国的通胀压力上升，尤其是进口商品价格上涨。
中国需要采取货币政策和财政政策的组合调控，稳定物价水平，确保经济的平稳运行。
综上所述，美元贬值对中国经济有着广泛的影响。
从外贸、外汇储备、债务、资本市场到宏观经济，中国需要采取相应的政策和措施来化解贬值带来的挑战，同时也要充分利用贬值所带来的机遇，实现经济的稳定和可持续发展。
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中国为何要刺激美元出逃？
明年有两件事基本已是板上钉钉的事：美联储加息和央行降息。
而这一模式一出现，将会刺激中国美元的大逃出，而央行还不得不这么做。
（转自：BWCHINESE中文网）明年美联储必然会加息，只是什么时候加息的问题。
自从今年10月美联储正式结束QE，市场就已经开始产生对美联储加息的预期。
美联储12月召开的FOMC会议声明称，可以“耐心地”开始将货币政策立场正常化，并称这与此前量化宽松政策结束后维持低利率“相当长时间”的立场一致。
由于11月就业岗位增长强劲，以及对2015年经济增长前景的看好，之前，美联储曾暗示在明年第二季度加息，77位参与调查的经济学家中，也有37人预计美联储将2015年第二季度开始加息。
与此同时，在中国，距离央行11月份加息已经过去一个多月，而在这一个多月里，降息对实体经济的效果并不是特别大。
高盛亚洲投资管理部董事总经理哈继铭表示，从去年年终一直到现在，加权平均的贷款利率是持平的，说明银行不是说利率下降以后，自然而然的会下调贷款利率，尤其对中小企业、民营企业，贷款利率依然是比较高的。
当前离年末、月末、季末“三点一线”的时间窗口不到两周，市场对央行进一步宽松政策的预期越来越高。
由于明年经济下行风险仍大，预计政府有进一步降息、降准的空间。
中金公
司近日发布报告称，央行明年可能全面降准四次、降息两次。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日也预测，央行春节前可能有一次降准，明年一季度预计会有一次降息。
摩根大通的数据显示，中国企业债务与GDP比重由2007年的89.9%上升到今年第三季度的136.6%，这其中不包括最近几年中国一些企业的海外融资。
一份由西南财经大学等机构发布的《中国小微企业发展报告2014》显示，小微企业获得银行贷款的比例是46%，11.6%的申请贷款被拒；全国有 4.8%的小微企业资产小于负债，在有负债的小微企业中，超过两成已经资不抵债，以此推算，中国已经有267万家资不抵债的小微企业。
朱海斌分析称，从宏观经济来看，想依靠企业本身或者地方政府本身去杠杆是几乎不可能的。
所以，央行必须得出台各种措施来从资金面上帮助企业渡过难关，那降息也就势在必行，否则中国实体企业倒闭潮很快发生。
在国务院近日召开的全国促进融资性担保行业发展经验交流电视电
话会议上，国务院总理李克强表示，要有针对性地加大政策扶持力度，大力发展政府支持的融资担保和再担保机构，完善银担合作机制，有效降低融资成本。
另外，下调利率可能会带来一些对于汇率的影响，中国2012年也是下调过利率的，但是下调利率的时刻往往伴随着汇率的贬值，并且外汇储备在减少，外汇占款在下降，这样就会出现央行的资产方的结构出现一个改变，过去外汇资产占比比较高，未来可能
是一个国内资产占比较高，外汇占款资产下降。
这种调整，从总量上来看，依然有可能使得央行资产负债表保持一个稳定，但是，它对于汇率是有着一个明显的贬值的含义的。
所以，人民币贬一点值的可能性，或者说波动性加大，是势在必行的。
同时，国内外经济形势的变化使得当前人民币无大幅升值空间，由于美元强势、美元利率中期趋升和欧日等货币竞相贬值是大概率事件，若勉强维持强势人民币，代价会很大。
强势人民币会继续推升已高企的人民币实际汇率，从而会使出口部门竞争力进一步下降，不利于外贸改善。
此外，如果人民币兑美元保持强势，美元利率走高还会对国内利率政策的自主性带来影响。
在人民币汇率的资产属性变强的情况下，如果我国利率水平进一步下降，会使人民币对美元汇率面临一定贬值压力，还可能加剧境内资本流向更具吸引力的美元计价资产。
这一点从降息以来的市场表现上可见一斑。
因此，要保持人民币强势，就需要维持一定的中美息差。
但我国经济增长处于下行通道、通胀低迷和存量债务压力巨大等形势要求货币政策逐步放松以降低利率水平。
短期来看，保持独立的利率政策比保持强势汇率更重要。
英国《金融时报》近日发表文章表示，人民币贬值的新时代可能即将来临，尤其是在美联储（Fed）明年可能加息的前景下。
2014年迄今，人民币汇率已累计下跌2.1%。
央行降息、人民币贬值与美联储加息、美元升值将会在2015年结伴同行，而其
产生的化学反应即是中国的大量的美元将疯狂出逃。
而卖出人民币为标的物的不动产就成了首选。
而这意味着明年楼市将出现大幅的波动。
中国空置住宅早已超过1亿套，所谓6540万套是2010年的数据，与这些年的空置住宅叠加在一起远远超过了1亿套，一两年将这些住宅全部消化完毕，中国房价也跌入更低价格。
而楼市的不景气反过来又会央求“央妈”救命，央妈若真再次降息救市，只会让情况更糟，陷入恶性循环，明年“妈”的日子也不好过。