财政稳定与我国金融市场化改革
我国金融体系存在三大问题
我国金融体系存在三大问题运用你所学的知识，分析当前中国金融市场发展中存在的主要问题、成因和对策我个人觉得当前中国金融市场主要的问题还是制度问题，改革开放后，我们的经济社会发展取得了巨大成就，但金融体制的改革远远落后于实体经融体制改革的滞后，最终必将影响到实体经济改革的进一步深化。
记得2006年的时候我国金融业将全面对外开放，外资银行将以其完善的公司治理机制、科学的风险管理机制、高效的市场营销机制以及雄厚的资本实力等优势，与中资银行展开全方位的竞争。
我国金融体制的改革已迫在眉睫。
我国金融体系存在三大问题第一，金融体系资源配置效率低下。
当前我国金融资源配置效率的高低可从两个方面得出初步判断。
首先是储蓄—投资转化率。
社会资金转化为投资通常有三个途径：一是通过银行等金融中介以信贷资产形式发放给资金需求者；二是通过财政资金如国债的形式转为投资；三是通过资本市场如股票、债券等形式转为投资。
在财政融资方面，尽管我国税收占GDP的比重逐年增加，2003年已接近20%，但与以美国为代表的发达市场经济国家的指标30%—40%相比，仍相距甚远，更何况财政支出具有很强的刚性，且大部分支出为非生产性支出。
在证券融资方面，由于资本市场的不规范，近年来其占比更有明显下降。
由于上述两个融资渠道相对较弱，银行信贷仍然是我国储蓄转化为投资的主要途径。
从2000—2003年国内金融市场融资情况可以佐证以上的分析。
2000年，贷款占国内金融市场融资总量的比例为69.7%，国债占比17.8%，企业债占比0.6%，股票占比12%；到2003年，贷款占比升至85.1%，企业债占比微升至1%，国债占比降至10%，股票占比降至3.9%。
根据人民银行和西南财经大学联合课题组的统计分析数据显示，自1995年我国商业银行首次出现存差约0.3万亿元以来，到2003年末存差已经扩大至4.9万亿元，大量资金沉淀在国有商业银行等金融机构，并未有效转化为生产性资金。
财税金融体制改革内容总结
财税金融体制改革内容总结新华社北京１２月１１日电党的十七大报告要求深化财税、金融等体制改革，完善宏观调控体系。
这是在新世纪新阶段形成落实科学发展观的体制机制的重要内容。
在这方面，我进行了以下总结。
第一，要深化财税改革，建立和健全有利于促进科学发展和社会和谐、推动科技进步、节约能源资源、保护生态环境的财税体制。
要围绕推进基本公共服务均等化和主体功能区建设，完善公共财政体系，实现财政体系从经济建设型向公共服务型转变。
主要内容包括：深化预算制度改革，强化预算管理和监督。
要逐步做到把政府收入（包括地方政府土地收入和各类基金、收费）统统纳入预算管理，接受人大和社会各方面的监督。
健全中央和地方财力与事权相匹配的体制，加快形成统一规范透明的财政转移支付制度。
在保持现行财政体制框架总体稳定的基础上，积极探索政府间支出责任界定，为建立事权与财力相匹配的财政体制奠定基础。
完善中央与地方税收分配比例，适当提高中央财政收入比重，增强中央政府宏观调控能力。
加大中央对地方财政转移支付力度，提高一般性转移支付规模和比例，促进地区间财力均衡。
各级政府都要加大公共服务领域投入，改善民生，逐渐做到在义务教育、公共卫生与基本医疗服务、基本社会保障、公共就业服务、饮用水安全、公路与公共交通、环境保护、廉租房供应、治安、法治环境等方面的基本公共服务均等化。
财政税收政策如出口退税政策等要促进经济发展方式转变和资源节约型、环境友好型社会建设。
完善省以下财政体制，不断提高转移支付的有效性，增强基层政府提供公共服务能力。
减少管理层级，在有条件的地区推进省直管县、乡财县管等管理方式。
探索实行县级政府最低财力保障制度，做到保底。
完善地方税收体系，清理、规范非税收入，取消不合理的收费项目，将收入稳定、具有税收性质的收费纳入“费改税”范围，增强税收收入在地方财政收入中的地位。
开征物业税，充实基层财力；调整资源税，增加地方税收。
第二，要推进金融体制改革，发展各类金融市场，形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系。
中国市场化改革与金融发展
中国市场化改革与金融发展随着时代的变迁，中国经济也在不断发展和壮大。
然而，这个世界第二大经济体举步维艰的原因之一就是制度和结构存在缺陷。
因此，中国市场化改革和金融发展已成为当前最为紧迫的问题之一。
市场化改革的历程中国市场化改革是经过近40年不断探索的阶段性成果，起源于20世纪70年代的中国经济体制改革开局。
当时，中国在改革的过程中，实行的是计划经济模式，国家对市场实行控制，国家所有制占据了绝大部分财富，在外资影响下，民营资本也开始逐渐形成规模。
但是，由于经济活动高度集中在国有企业，市场形式单如，价格水平亦由国家制定和控制，市场因此失去了其自主调节、优化的功能。
1980年代，中国正式推进市场化经济改革，市场成为经济经营的主体手段，深化农村、城市、金融、国有企业改革，取得了十分显著的经济成果。
1992年提出“社会主义市场经济体制”，宣布全面实行市场化改革以及市场化金融体制改革，使得中国市场已经逐步成熟化。
然而，市场化改革并非易事。
在25年的实践中，中国市场化经济发展经历了众多挑战。
2008年全球金融危机的爆发，中国经济增长的外部环境不断变化，为中国在市场化改革上极大的挑战。
中国市场化改革的老问题又被重新提出，在保护国有企业和维护全民休假的前提下，还要扶持和支持发展的非国有企业，推动企业转型升级和创新发展。
金融发展的阶段中国的金融体系发展近几十年来表现异常迅猛。
金融业的重要性可见一斑，体现在建设一个长期、稳定和可持续的市场体系上。
作为衡量国家经济运行乃至全球经济的一大指标，现代金融的发展不仅有助于完善和优化产业结构，而且对促进资源配置的优化也起到举足轻重的影响。
上世纪90年代，中国在金融体系改革上取得一些重要的成果，其中包括银行制度改革、股份制改造和外汇管理体制的全面调整。
到了21世纪，中国的金融业规模在世界上有着广泛的影响，开始向中国资本市场发展，各种金融机构迅速崛起，并通过优化国内经济结构实现了突破性发展。
金融体制改革构建健康发展的金融市场的重要举措
金融体制改革构建健康发展的金融市场的重要举措金融体制改革是推动经济发展、优化金融环境的一项重要任务。
构建健康发展的金融市场是金融体制改革的重要举措之一，其目的是为了实现金融资源配置的高效性、公平性和稳定性。
本文将以我国的金融体制改革为例，探讨金融市场健康发展的重要举措。
一、深化金融体制改革金融体制改革是金融市场健康发展的基础。
在深化金融体制改革中，应推动利率市场化改革、汇率市场化改革、资本市场改革等，以提升金融市场流动性、透明度和竞争力。
1.利率市场化改革利率市场化改革是推动金融市场发展的重要环节。
通过取消利率管制，引入利率市场竞争机制，可以提高金融机构的风险定价能力，促进利率的合理定价。
此外，还可激发金融机构的创新活力，推动金融产品和服务的多样化发展。
2.汇率市场化改革汇率市场化改革对于金融市场发展至关重要。
通过市场化的汇率形成机制，可以减少政府对汇率的干预，提高市场决定汇率的效率。
同时，市场化的汇率可以增强企业对外汇风险的认知和管理能力，进一步巩固金融市场的稳定性。
3.资本市场改革资本市场改革是打造金融市场健康发展的关键一环。
加强资本市场监管，增加信息披露的透明度和准确性，加强内外部监管协调合作，可有效保护投资者合法权益，维护市场公平、公正的竞争环境。
二、推动金融创新金融创新是促进金融市场健康发展的重要手段。
通过金融创新，可以拓宽金融服务的领域和方式，满足经济发展多元化的需求。
1.金融科技创新金融科技创新可以提供更加高效、便捷的金融服务。
通过引入人工智能、大数据等技术手段，可以提升金融机构的运营效率和风险管理能力，同时降低金融服务成本。
2.绿色金融创新绿色金融创新是应对气候变化和环境保护的重要途径。
通过发展绿色金融产品和服务，可以引导金融资源流向环保、清洁能源等领域，推动经济的可持续发展。
三、加强金融监管加强金融监管是保障金融市场健康发展的重要保障。
通过完善金融监管体系，提高监管能力和水平，可以预防和化解金融风险，保护金融市场稳定。
2023年第二季度金融重点政策
2023年第二季度金融重点政策近年来，金融领域一直是我国经济发展的重要支撑，而2023年第二季度金融重点政策更是备受社会关注。
在这个特殊时期，金融政策的制定和执行将直接影响经济稳定和发展。
本文将就2023年第二季度金融重点政策进行全面评估，并探讨其对我国经济和金融市场的影响。
一、宏观经济政策调整在2023年第二季度，我国将继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策。
据悉，央行将继续深化利率市场化改革，完善汇率形成机制，提高外汇市场的灵活性，以促进人民币国际化进程。
财政部将加大财政政策的力度，加大对基础设施建设、科技创新等领域的投入，刺激经济增长。
这些政策的调整将对我国经济增长和金融市场产生深远影响。
二、金融改革与监管加强今年第二季度，监管部门将加强金融监管力度，严厉打击金融市场乱象，维护金融市场秩序。
另外，证监会将推动资本市场改革开放，扩大市场准入，促进多层次资本市场发展。
这将有利于提升我国金融市场的国际竞争力，吸引更多外国投资者进入我国市场。
三、金融科技创新2023年第二季度，我国将继续推动金融科技创新，加强区块链、人工智能、大数据等新技术与金融的深度融合，推动金融业转型升级。
央行数字货币的研发也将迎来重大突破，有望逐步应用到支付结算、跨境贸易等领域。
这些创新举措有望提升金融服务效率，优化金融资源配置，为经济发展注入新动力。
2023年第二季度金融重点政策涉及宏观经济政策调整、金融改革与监管加强、金融科技创新等多个方面，对我国经济和金融市场都具有重要意义。
借助这些政策，我国金融市场有望迎来新一轮发展机遇，为经济高质量发展提供更加坚实的支撑。
在我看来，2023年第二季度金融重点政策的出台，体现了国家对金融行业发展的高度重视，也是对当前国内外经济形势的准确判断和对未来发展的规划。
这些政策的实施将有助于增强整个金融体系的抗风险能力，促进金融市场的稳定健康发展。
我相信随着这些政策的逐步落地和实施，我国金融市场将逐步实现更高水平的国际开放与合作，为经济的长期稳定与持续增长奠定更加坚实的基础。
中国经济体制改革的金融体制与金融市场发展
中国经济体制改革的金融体制与金融市场发展1. 介绍中国经济体制改革自1978年以来取得了巨大成就，其中金融体制改革和金融市场发展在经济发展中扮演着重要角色。
本文将探讨中国经济体制改革中金融体制的变革与金融市场的发展，并分析其对经济增长和稳定的影响。
2. 金融体制改革2.1 利率市场化在中国经济体制改革的过程中，金融体制的利率市场化是一项关键举措。
过去，中国的银行利率往往由政府主导，未能有效反映市场供需关系。
经过金融改革，中国逐渐实现了利率市场化，使利率的形成更加市场化，有助于提高金融资源的有效配置能力，并激发企业和个人的创新活力。
2.2 金融机构改革金融机构改革是中国经济体制改革的重要组成部分。
过去，中国的金融机构主要由国有银行和国有企业垄断，市场竞争程度低。
随着经济体制改革的深入进行，中国推行了金融机构的市场化和国有企业的混合所有制改革，引入了更多的私人资本，并推动了银行业、保险业、证券业等金融机构的多元化发展。
这一改革措施有效地提高了金融机构的效率和服务质量，为经济发展提供了有力支持。
3. 金融市场发展3.1 证券市场中国的证券市场在经济体制改革中得到了快速发展。
从最初的上海证券交易所和深圳证券交易所，到后来的创业板、科创板的设立，中国证券市场逐渐完善了发行、交易、监管等制度和规则，吸引了大量投资者的参与。
证券市场的健康发展为国内企业提供了融资平台，促进了企业的成长和创新。
3.2 债券市场债券市场是中国金融体系的重要组成部分。
在经济体制改革中，中国的债券市场逐渐兴起，并成为企业融资的重要途径。
国债、政策性金融债券、公司债券等不同类型的债券相继发行，为企业提供了多样化的融资工具。
3.3 金融衍生品市场金融衍生品市场的发展是金融体制改革的重要成果之一。
随着对外开放的深化和金融创新的推进，中国的衍生品市场得到了飞速发展。
包括期货、期权、利率互换等各种金融衍生品的交易逐渐活跃起来，并且在风险管理、价格发现等方面发挥了重要作用。
2024年国内经济政策解读与分析
2024年国内经济政策解读与分析2024年是中国经济进一步发展的关键时期，也是经济政策调整的重要节点。
在这一年，我国将通过一系列政策措施来引导经济发展，提升创新能力，推动经济实现高质量发展。
本文对2024年国内经济政策进行解读与分析，从宏观经济政策、产业政策、金融政策和对外开放政策等方面进行详述。
一、宏观经济政策2024年，我国将继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策，促进经济平稳增长。
货币政策将继续保持定向调控，通过灵活运用货币政策工具，适度调整货币供应，确保广义货币M2和社会融资规模合理增长。
财政政策将继续注重提高公共服务供给水平和保障民生，加大政府投资力度，推动基础设施建设和产业升级。
二、产业政策2024年，我国将进一步推进供给侧结构性改革，优化产业结构，提高产业链水平，激发产业创新活力。
将加大对战略性新兴产业的支持力度，鼓励企业加大技术研发投入，推动高技术产业发展。
在传统产业升级方面，将加强对制造业的支持，提升制造业的智能化、数字化、绿色化水平。
同时，继续推进农业供给侧结构性改革，加强农业现代化建设，促进农村经济发展。
三、金融政策2024年，我国将进一步深化金融改革，加强金融监管，提高金融服务实体经济的水平。
加大对小微企业的金融支持力度，推动银行业降低小微企业贷款利率，提供更多优惠政策。
鼓励金融机构扩大普惠金融服务覆盖面，加强农村金融服务体系建设。
加快推进资本市场改革，提升资本市场运行效率和服务实体经济的能力。
四、对外开放政策2024年，我国将继续扩大对外开放，积极参与全球经济合作。
推进自由贸易区建设，加强区域经济合作，促进国际贸易和投资自由化便利化。
积极参与“一带一路”建设，深化与相关国家的经济合作，加强互联互通。
继续优化营商环境，加大对外资企业的支持力度，鼓励外商投资。
综上所述，2024年国内经济政策将继续稳健推进，积极调整结构，促进经济实现高质量发展。
在宏观经济政策、产业政策、金融政策和对外开放政策等方面的综合施策将有助于推动我国经济健康发展，提升经济实力和竞争力。
中国的金融体制与金融改革
中国的金融体制与金融改革金融体制是一个国家金融机构和金融市场的组织结构和运行方式的总称，它不仅牵涉到金融机构的设置、调整和监管，也包括了金融市场的建设和运作。
中国的金融体制经历了多次重大改革，这些改革旨在推动金融市场的发展和完善，提高金融体系的效率和稳定性。
本文将从金融体制的现状、金融改革的过程和成就以及未来的发展趋势等方面进行探讨。
一、中国金融体制的现状中国的金融体制起源于1949年中华人民共和国成立后，时至今日已经取得了巨大的发展成就。
目前，中国的金融体制主要由央行、商业银行、证券市场、保险市场以及其他非银行金融机构等组成。
央行负责货币政策的制定和执行，商业银行提供资金融通服务，证券市场和保险市场则提供资本市场和风险管理服务。
尽管中国的金融体制已经实现了从计划经济向市场经济的转型，但仍然存在一些问题。
首先，由于金融监管体制的不完善，金融风险难以有效控制，信用风险和市场风险得不到充分的预防和化解。
其次，金融机构的服务能力和效率相对较低，金融体系与实体经济的融合有待加强。
此外，金融资源分配不均和金融服务的滞后性也是中国金融体制亟待解决的问题。
二、中国金融改革的过程和成就自改革开放以来，中国进行了一系列的金融改革，以打破垄断、引入竞争和完善监管为主要目标。
其中，金融市场化改革、利率市场化改革、资本市场改革以及金融机构改革是最核心的内容。
金融市场化改革是中国金融改革的重要方向之一。
通过逐步推进市场化改革，中国金融市场的交易活跃度和资金流动性得到大幅提升，金融机构的经营范围和产品创新能力得到了极大拓展。
在此基础上，中国的证券市场也得以发展壮大，上市公司数量不断增加，资本市场的规模得到了显著扩大。
利率市场化改革是解决金融资源配置不均的重要举措。
早期，中国的利率由央行严格管制，而通过利率市场化改革，利率的形成机制开始逐步改变。
通过放开存款利率、逐步引入市场竞争，利率水平逐渐与市场供求关系挂钩，这有助于提高金融资源的配置效率，使经济资源能够更加合理地流动和分配。
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第5卷第5期上海财经大学学报Vol.5N o.5 2003年10月Journal of Shanghai U niversity of F inance and Economics Oct.2003中图分类号:F812 4 文献标识码:A 文章编号:1009 0150(2003)05 0040 07财政稳定与我国金融市场化改革王国松(上海大学国际工商与管理学院,上海201800)摘 要: 财政稳定是金融市场化改革取得成功的重要前提。
实证研究表明:中国目前存在一定程度上的财政不稳定性、资本外逃和货币替代等现象。
为确保金融市场化改革的成功,中国必须实施稳定财政政策。
关键词: 财政稳定;金融市场化;银行危机;货币危机作者简介: 王国松(1968-),男,安徽滁州人,上海大学国际工商与管理学院副教授,经济学博士。
一、我国当前财政收支状况及其稳定性分析(一)我国当前的财政现状分析自1994年之后,我国财政状况有所好转,彻底遏制了此前财政收入占GDP比重持续下跌的不利局面,基本实现了 两个比重同时提高的1994年税制改革目标。
全国财政收入占GDP以及中央财政收入占全国财政收入的比重分别由1993年的12.56%和22.0%回升到1999年的13.97%和51.1%。
但自1994以来,我国财政支出始终保持着较高的增速,财政支出占GDP的比重也同样保持上升的态势,结果导致了财政赤字逐年扩大,尤其是近几年,速度之快是改革以来从所未有的。
在1978~1999年期间,财政赤字的年均增速为299.22亿元/年;在1994~1999年期间,财政赤字的年均增速为822.31亿元/年,是前者的2.75倍。
为了考察我国财政赤字快速增长的原因,在此将财政赤字在中央与地方之间进行了分解,同时考察了财政债务收入分别占财政收入及GDP的比重。
第一,在1994年之后,国家财政收入占GDP的比重止跌回升。
但是,在财政收入占GDP 比重回升的背后却是财政债务收入和国内债务收入的急剧攀高,政府财政收入占GDP的比重在1994年之后回升的主要支撑是财政债务收入增加而非税收收入的增加。
据统计,1994年,财政收入占GDP的比重、财政债务收入占财政收入的比重和国内债务占财政收入的比重分别为11.16%、22.52%和19.71%,1999年三者分别是13.97%、32.46%和32.35%。
第二,中央财政收入占全国财政收入的比重在1994年之后出现了明显的好转,始终在收稿日期:2003 08 2550%左右,彻底改变了1994年以前那种中央财政占全国财政收入的比重严重偏低、中央财力不足的不利局面,中央财政的宏观调控职能得以加强。
由于我国地方政府至今尚没有地方政府债券的发行权,故而国债收入自然就构成中央财政收入,并成为其财政支出的重要来源。
这在一定程度上也揭示了我国金融机构出现日渐扩大的、正的存贷差以及我国近年来的货币政策效果不理想的原因所在。
由于国债实际利率一般都高于同期的银行存款的实际利率,并且具有一定的流动性和低风险性,在当前国企效益普遍不理想而银行贷款责任约束机制加强的情形下,银行部门理所当然地成为国债主要持有者之一,故而在银行存贷差加大的背后,则是银行部门的有价证券资产的增加。
据统计,1995年,金融机构购买债券余额为3064.2亿元,到了1999年,金融机构有价证券和投资的余额为12505.8亿元,为1995年的4.08倍。
可见,我国的货币政策与财政政策应该如何协调的问题应该引起有关政府部门的高度重视。
笔者一直认为,赤字财政政策拉动经济增长的成效固然显著,但只能是一种权宜之计,否则,财政赤字货币化和 滞涨 现象的发生必将是难以避免。
第三,在1994年之后,中央财政不仅有效地遏制了逆差,而且顺差逐年扩大,由1994年的1152.07亿元增加到1999年的1696.88亿元。
但地方财政却在1994年之后赤字骤然上升且逐年攀高,由1994年的负1726.59亿元增加到1999年的负3440.47亿元,与我国财政赤字保持同向增长态势。
可见,我国财政赤字的主要源头是地方财政而非中央财政。
之所以如此,一方面是由于中央政府拥有债券发行权而地方没有;另一方面则是由于中央与地方之间的财政收入与财政支出存在严重的不对性。
中央财政收入1994年以来所占的比重始终在50%左右,而中央财政支出所占的比重自1978年改革以来却逐年下降,1994年以来一直徘徊在30%左右;与此同时,地方财政收入的比重1994年以来已经降至50%左右,但是地方财政支出的比重却是逐年上升,1994年以来一直徘徊在70%左右,这种显著的不对称已经使得许多地方政府财政尤其是乡级财政处境极度困难,出现严重赤字也就在所难免。
(二)我国当前的财政稳定性分析财政稳定包含三重含义:(1)政府如果能够长期保持财政收支平衡,则政府财政处于稳定状态;(2)尽管在相当长时期内不能实现财政收支平衡,但政府却能通过发行国债为赤字财政融资,则政府财政依然可以处于稳定状态;(3)如果在经济中存在一种机制,当财政脱离稳定状态之后,经济变量之间的相互作用可以使财政状况恢复或趋于稳定状态,则政府的财政状况也可以说是稳定的(余永定,2000)。
财政稳定的核心内涵就是在一个相当长的时期内政府不需要通过货币的财政发行而能够保持财政收支平衡。
首先,我国财政总体状况不容乐观,财政赤字状况明显恶化。
财政赤字增长过快的原因主要是地方财政收支状况恶化所致。
这说明我国当前的分税制的财政制度与现行的5级政府的行政制度之间存在内在的不协调,突出地表现为各级政府的事权与其财权存在显著的不对性。
其次,我国政府的行政支出费用一直占有较大的比重,尤其是近几年在精简机构、节俭开支的改革力度加大的情形下,政府的行政支出费用却一直在12.50%左右徘徊,始终处于我国改革以来的最高水平,这表明我国政府近年来的精简机构改革并没有取得实质性的成功。
第三,从债务依存度来看,在1994年分税制改革以前,我国财政的债务依存度一直都比较低,从没有超过20%,并且大部分年度的债务依存度都在15%以下。
而1994年分税制改革之后,债务依存度不仅没有降低,反而快速上升,近两年已经达到30%左右,这一方面表明我国的分税制改革并没有提高税收对财政收入的贡献率,分税制改革是否成功现在还不能予以肯定;另一方面也41第5期 财政稳定与我国金融市场化改革表明赤字财政政策已经成为我国宏观调控政策的主导。
如果债务依存度过高,最不利的影响则是可能诱发利息率的提高,从而抑制经济增长。
如果政府不想提高债务依存度,同时还寄希望利用扩张性财政政策刺激经济,政府只能降低国债的发行利率和提高平均税率。
而平均税率的提高则会抑制企业与居民的消费需求和投资需求,从而抵消了扩张性财政政策的政策效果。
由此可见,债务依存度的提高,则会迫使政府为增加自主性支出而过度举债。
第四,再从偿债率来看,我国的偿债率自1994年以来,同样也是居高不下,近两年已经超过了30%。
偿债率升高则意味着在既定财政支出条件下国家的自主性支出减少,如果政府要增加自主性支出,在既定的税制条件下,举债可能是其最佳的选择。
这也就是说,偿债率越高,政府增加发行国债的压力也就越大,财政赤字状况也将会更加恶化,最终可能导致财政赤字货币发行。
尽管我国财政收入的增长幅度有所上升(据统计,中国财政收入的增长幅度,1998年为14.2%,1999年为15.9%,2000年为17%,2001年增加到22.2%),但是目前我国财政收入占国内生产总值的比重只有16%,低于发展中国家25%左右的平均水平,更远低于发达国家40%左右的平均水平。
同时我国财政尚存在一定程度上的不稳定,尤其在当前经济紧缩的形势下,我国政府面临着巨大的增加举债的压力,我国财政赤字存在着进一步恶化的态势。
值得注意的是,在1998~2001年期间,我国财政支出增长率平均为20%左右,但是在这一期间我国GDP 的增长一直是一位数。
以20%左右的财政支出增长率和超过高速增长的财政赤字来支持7%左右的总需求增长率,这是否是一种可持续的增长方式?值得人们深思。
如果再考虑到政府需承担的银行国有不良资产、社保资金等隐性负债,我国的财政状况不容乐观。
可见,实现财政稳定是金融市场化改革首先必须解决的一个重大课题。
二、我国现行财政条件下的金融稳定性分析(一)我国财政赤字与货币供给的相关性分析自1978年以来,尽管我国的GNP 始终保持着较高的增长率,但是国家财政收入占GNP 的比重却呈现出逐年下降的态势,除个别之外,绝大多数年份都存在不同程度的财政赤字,财政赤字呈逐年扩大之势。
前文已经指出,发展我国家宏观经济不稳定的一个重要原因是财政赤字的货币化,在我国是否也存在财政赤字货币化?是否会引发通货膨胀?为此,我们在此以货币供给量(M 1)作为因变量,以财政赤字(DF)作为自变量,对1978~1999年期间的财政赤字与货币供给量之间的相关性进行线性回归检验,结果如图1和方程1所示:图1 我国财政赤字与货币供给量相关性的线性拟合 (单位:亿元)42上海财经大学学报 2003年M 1=3367 697-30 95DF(1)(2.326)(-10.682)其中,R=0.922;R 2=0.851;R 2=0.843;S.E.=5438.868;F !检验值=114.102;D.W.=1.002。
由图1和方程1可知,我国货币供给量与财政赤字存在显著的线性相关,这意味着财政赤字每增加1亿元,我国货币供给量M 1就会相应地增加30.95亿元,可见,我国存在较为严重的财政赤字货币化问题。
但是,我国在财政赤字和货币供给量 双增 的情况下,我国的零售物价指数并没有随之出现上涨的趋势,反而呈现出下滑的态势,我国的物价水平与财政赤字、货币供给量之间并没有出现理论上的那种相关性,麦金农(1997)将我国在财政下降的同时保持价格水平稳定的现象称为 中国之谜 。
麦金农(1997)认为,中国之所以能够做到在财政下降的同时保持价格水平稳定,最重要的是拥有可以控制的国家银行体系,中国政府通过国家银行体系向非银行公众借入公开的或隐蔽的债务弥补财政赤字,实现了非通胀融资。
但是 中国政府不可能无限期地依赖于如此严重的借款,因为居民已经不再是∀低货币化的#了,并且中国的M 2/GNP 也不可能会升到无限高。
当居民流动资产与收入的比例过了高峰,甚至在这之前,如果国有部门继续借入,就可能发生金融危机 。
解决的办法在经济上是很明显的∃∃中央政府必须很快建立一个能够直接对所有工业!!!中央的、地方的和私人的!!!以及农业部门征税的内部税收机构 (麦金农,1997)。
由此可见,在财政收入占GNP 的比重逐年递减而财政赤字又逐年高速攀升之际,实行以利率市场化为突破口的金融市场化必将会使得潜在的通货膨胀危机显现化。