方正证券特变电工2012年上半年研报
2012年a股行情回顾
2012年a股行情回顾
2012年的A股市场呈现出“首尾升、中间降”的态势，大致可以划分为6个阶段。
在这一年的股市行情中，上证指数全年上涨了3.17%，但最大回撤达到了21.34%。
这一波动特征显示出A股在这一年受到宏观形势的影响较大，整体呈现出宽幅震荡的格局。
在经济周期由衰退走向复苏的过程中，A股的整体表现受到了宏观形势的较大影响。
特别是在年尾，银行股如民生银行走出了翻倍行情，展现出股市的活力。
此外，2012年最后一个交易日，上证综指上涨了1.61%，为波澜壮阔的12月行情画上了一个圆满的句号。
总体而言，2012年的A股市场虽然经历了一些波动和挑战，但在年末表现出了一定的上涨势头，显示出市场对于经济复苏的信心和期待。
2012股市板块回顾
2012股市板块回顾
2012年初，全球经济复苏的希望推动了股市的上涨，一些新兴市场甚至创下历史新高。
然而，欧债危机的残留风险和美国经济的疲软成为了制约全球市场的重要因素。
特别是在第二季度，市场陷入了调整期，股市行情出现大幅波动。
投资者对全球经济前景的担忧，导致股市的持续下跌。
直到11月，美国就业数据良好，欧洲央行宣布实施量化宽松措施，市场才逐渐恢复了信心。
行情分析：全球及中国市场的对比
与发达市场相比，中国股市在2012年表现较为低迷。
全球经济的不确定性和国内宏观调控的影响导致A股市场整体走势疲软。
尽管中国政府出台了一系列刺激政策，但对于市场的影响有限。
而美国和欧洲市场，在央行刺激政策的推动下逐渐走出低谷，股市回升势头较为明显。
影响因素分析：全球经济形势和政策调控
全球经济形势及政策调控是2012年股市行情的主要影响因素之一。
全球经济复苏步伐的放缓以及欧债危机的不断升级，对股市造成了较大的压力。
此外，各国央行采取的宽松货币政策对于股市的走向也产生了积
极影响。
展望：2012年股市行情的未来趋势
展望未来，股市行情将受到多种因素的影响。
首先，全球经济复苏的速度将决定着市场的表现，特别是美国经济的增长数据。
其次，地缘政治风险和国际贸易形势不确定性都可能对股市行情产生直接影响。
另外，各国央行的货币政策以及政府的财政政策，也将对市场造成重要影响。
结论
2012年股市行情的起伏是全球经济发展中不可避免的一部分，尤其受到欧债危机的严重影响。
宏达新材公布2012年半年度报告
浙 江 新 安 化 工集 团 Ｏ ８月 ２ 日发 布 ２ １ ８ ０ ２年
二 氯硅 烷 水 解 物 营 业 收 入 ２０ ５万 元 ，毛 利 率 ６
６ ９ ％ 。生胶 营业 收入 ３９ ８万元 ， 比去年 同期 ．５ ８
下降 ２ ％ ；毛利率 一 ．１ ，比去年 同期减少 ８ ３２ ％ １ ． ６ 。混炼 胶 营业 收 人 ３ ７ 元 ，比去年 ２ １％ １ ０万 ７ 同期 减少 ２ ％ ；毛利 率 １ ． ５ ，比去 年 同期减 ２ ５８％ Nhomakorabea第 ５期
行 业 动 态
实 现 的 销 售 额 达 １．２ ２ ２ ５亿 欧 元 ，比第 １季 度 （ １ ９ ３ 亿 欧 元 ） 增 长 ２ ， 比 上 年 同 期 １．４ ％
分装 置 已完 工 进 行 试 生 产 ；３ ｔａ甲基 氯 硅 烷 ０ｋ ／
副产 物综 合 利用 Ⅱ期 工 程 ，资 金 总额 ４ ２ １４９万
额 ３ ８２ ６万 元 ，本报 告期 投入 ４ ５ ６ ７ ３４ ９万元 ，累
计 投入 ２ ８７ ６万 元 ，完成 项 目进度 ７ ％ 。 ８ ５ ８ 宏达 新材公 布 ２ １ 半年 度报 告 ０ ２年
球经 济发 展 带来 了更 为不 利 的影 响 ，光伏 产业 仍 在调 整 ，加 上产 能过 剩 ，这些 都加 剧 了市 场竞 争
少 ７ ４ ％ 。液 态 胶 营业 收入 ３ ５万 元 ，毛 利 率 ．２ ９ １ ． ７ 。羟油 、助 剂 营业 收入 １４万 元 ，毛利 ２４ ％ ０
半 年度 报告 ，报 告 期 内 ，有 机硅 产 品 营业收 入 为 ９ ６ ７亿 元 ， 比上 年 同期 增 加 ３ ． ９ ；营 业 利 ．４ １６ ％
2012年证券行业分析报告
2012年证券行业分析报告/clcz20122012年4月目录一、我国证券行业的监管情况 (4)1、行业监管体制 (4)2、行业监管内容 (7)（1）行业准入管理 (7)（2）业务监管 (7)（3）日常管理 (7)3、行业主要法律法规及政策 (7)二、我国证券行业的市场情况 (9)1、行业发展概况 (9)2、行业竞争形势 (10)（1）业务品种相对单一，同质化竞争现象比较突出 (11)（2）行业集中度提高，证券公司间分化严重 (11)（3）行业对外开放程度不断加深，国际竞争压力日益显现 (11)3、进入本行业的主要障碍 (12)（1）行业准入管制 (12)（2）资本进入壁垒 (12)4、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (13)三、影响我国证券行业发展的因素 (15)1、有利因素 (15)（1）明确的国民经济发展规划和有利的产业政策导向 (15)（2）持续快速发展的宏观经济和广阔的市场发展空间 (16)（3）行业发展的制度基础发生根本性变革 (17)2、不利因素 (17)（1）资本规模偏小，抵御风险能力较弱 (17)（2）人才储备不足，难以满足行业发展需要 (18)（3）行业开放加速，国际化和混业化竞争带来巨大压力 (18)四、行业竞争态势 (19)一、我国证券行业的监管情况1、行业监管体制我国证券行业监管体制伴随着证券行业的整体发展，不断变革和发展，经历了一个从分散多头监管、分级监管到集中统一监管的过程，大致可分为以下三个发展阶段：初创阶段（1992 年以前）：此一时期我国证券市场没有集中统一的监管，主要由人民银行主管，原国家体制改革委员会、其他政府机构和上海、深圳两地政府参与管理，行业监管呈现分散、多头监管的特点。
分级监管阶段（1992 年-1997 年）：1992 年10 月，国务院决定成立原国务院证券管理委员会和证监会，统一监管全国证券市场，同时将发行股票的试点从上海、深圳等少数地方推广到全国；1996 年3 月，证监会授权部分省、自治区、直辖市、计划单列市和省会城市的证券期货监管部门对证券和期货市场行使部分监管职责，至此形成中央和地方分级监管的全国证券监管体系。
方正证券业务调研报告
方正证券业务调研报告方正证券业务调研报告根据市场调研，方正证券是中国一家知名的证券公司，成立于2001年，总部位于北京。
公司专注于股票、债券、基金、期货等综合金融服务，为客户提供集证券交易、投资咨询、资产管理于一体的全方位服务。
一、公司业务概述方正证券的主要业务包括经纪业务、自营业务、投资银行业务和研究业务。
经纪业务是该公司的核心业务，主要提供股票、债券、基金和期货等产品的买卖服务。
自营业务以风险投资为核心，积极参与股票、债券和期货市场的投资和交易。
投资银行业务主要涉及企业上市、融资、并购等领域。
研究业务则提供市场分析和投资建议。
二、公司竞争优势方正证券作为一家知名证券公司，拥有一系列的竞争优势。
首先，公司秉承“客户至上、共赢合作”的经营理念，注重客户需求，提供专业化、个性化的投资服务。
其次，公司拥有庞大的客户群体，业务覆盖范围广泛，可以满足不同客户的需求。
再次，公司拥有强大的研究团队，不断更新研究报告和投资建议，为客户提供准确的市场分析和投资指导。
最后，公司注重风险控制，建立了完善的风险管理体系，确保投资风险可控。
三、公司发展战略方正证券的发展战略主要包括三个方面。
首先，公司计划进一步提升经纪业务的市场份额，通过拓展线上业务和开展线下分支机构建设，增加客户资源，提高市场占有率。
其次，公司计划加大自营业务的投资力度，积极探索投资机会，实现更好的资产配置和收益增长。
最后，公司计划加强研究团队的建设，提高研究能力和水平，为客户提供更专业的市场分析和投资建议。
四、风险与挑战方正证券的业务面临着一些风险与挑战。
首先，证券市场的不确定性和波动性增加了市场的风险，公司需要加强风险管理，控制投资风险。
其次，证券市场竞争激烈，公司需要提升服务质量和效率，不断优化业务模式，保持竞争力。
再次，监管政策的不确定性可能影响公司的运营和发展，公司需要密切关注政策变化，做好应对和应急处理。
综上所述，方正证券作为中国知名证券公司，拥有丰富的业务经验和竞争优势，公司发展潜力巨大。
2012年十大“神股”
2012年十大“神股”作者：暂无来源：《投资与理财》 2013年第1期2012年A股走势超出了所有券商的预测，更是让大多投资者资产缩水不少。
在这个熊冠全球的市场中，各种“神股”也是纷纷现身，在股市中搅出不小波澜。
在2012年收官之际，《投资与理财》编辑部为各位看官盘点这一年中出现的“神股”。
策划投资与理财研究院涨幅最高的华数传媒年涨幅374%停盘6年后，*ST嘉瑞变身为华数传媒，于2012年10月19日恢复上市交易，并受到二级市场的热烈追捧，当日收盘报14.42元。
按2元的定增价计算，当日涨幅为621%。
虽然目前股价已经跌了不少，但凭借该公司复牌首日的表现，截至2012年12月21日，它依然实现了大涨374%的成绩(以2元增发价计算)，成为2012年A股当之无愧的牛股之首。
跌得最惨的大立科技年跌幅62.97%由于两次重组失败，大立科技成为去年A股最大的一只“熊股”。
截至2012年12月21日，大立科技当年跌幅达到62.97%。
在2011年重组失败之后，2012年2月29日，大立科技又带着二度重组失败的消息宣布复牌，市场依然无情地使公司连续封在跌停，截至3月底跌幅就超过了40%。
以鹏华基金、嘉实基金为首的12家机构豪赌大立科技二度重组，最终后悔不已。
最牛券商推荐民生银行上涨34.08%2011年末，中投证券、民生证券以及万联证券将民生银行纳入金股名单。
2012年年底，金融板块整体表现好于大盘，而民生银行受益于板块效应，一路攀升，成为券商推荐的2012年10只券商金股中最为出色的股票。
截至2012年12月21日，民生银行涨幅达34.08%，成为最牛的券商神股。
最熊券商推荐爱尔眼科下跌32.22%爱尔眼科在2012年年初由民生证券、华创证券、中投证券联手推荐，民生证券的推荐理由是公司业绩不受各项行业负面政策影响，增长确定。
但该公司2012年三季报显示，公司实现净利润1.51亿元，同比增长仅为0.72%。
半导体行业2012年策略报告：行
半导体行业2012年策略报告：行
2012年全球半导体产业将继续保持平缓的增长趋势，基于对半导体产业未来仍将保持平缓增长，对半导体行业继续看好。
东北证券研究报告指出，从全球各主要国家地区半导体产业发展走势及各大机构的预测来看，2012年全球半导体产业将继续保持平缓的增长趋势。
在消费升级趋势下，下游将继续保持较好的增长，同时考虑电子产品集约化程度的提高，半导体行业相对今年会有所复苏。
从中国市场来看，要重视农村市场需求和城镇高端消费需求，借助政策东风，实现产业升级，从而推进中国半导体行业稳定增长。
电子产品的较快升级加速了智能手机制造产业的发展，未来看好智能手机制造产业链，关注触摸屏材料和连接器市场;随着节能产品的普及，LED照明市场将逐步释放，必将带动LED产业快速发展，因此，看好LED产业链上相对具有技术优势的企业;基于对半导体产业未来仍将保持平缓增长，对半导体行业继续看好。
值得关注上市公司：莱宝高科、欧菲光、长盈精密、鸿
利光电等。
主要风险因素：人民币升值，劳动力成本上升，原材料价格上涨等。
2012年股市总结
2012年股市总结2012年股市总结2012年是股市发展的关键一年，全年股市表现出现了许多波动和挑战。
本文将对2012年股市进行总结。
一、宏观背景2012年，国内外宏观经济形势变化多端。
国内经济增长放缓，GDP增速从2011年的9.3%下降到7.8%。
国内通缩压力加大，金融需求疲软，金融市场出现了明显的震荡。
在国际市场上，欧债危机、美国经济复苏乏力以及全球贸易保护主义情绪上升等因素使得全球经济形势不稳定，股市表现也受到了一定程度的影响。
二、股市表现2012年股市表现起伏不定。
上证指数从年初的2299.5点下跌至年底的2150.24点，下跌了149.26点，跌幅为6.11%。
深证成指从年初的9478.5点下跌至年底的782.9点，下跌了869.6点，跌幅为9.17%。
创业板指数更是从年初的1645点下跌至年底的1255点，下跌了390点，跌幅达到了23.7%。
总的来说，股市呈现出明显的下跌趋势。
三、股市波动原因2012年股市波动的原因有多方面，首先是国内经济增长放缓。
在经济增长放缓的背景下，很多行业的盈利能力都受到了影响，市场信心受到了严重冲击。
其次，外部环境的不确定性也是股市波动的原因之一。
欧债危机持续发酵，使得全球经济形势不稳定，国际投资者的风险偏好下降，对中国股市的投资意愿减弱。
再次，政策面的调控也对股市波动起到了一定的影响。
在2012年上半年，中国政府实施了严格的货币和信贷政策，以抑制通货膨胀。
这种紧缩的政策措施使得资金面紧张，对股市造成了不利的影响。
四、股市投资机会2012年，股市虽然整体呈现下跌趋势，但也存在着一些投资机会。
首先，低估值股票的投资机会。
由于市场信心低迷，一些优质公司的股票被低估，投资者可以通过深入分析，挖掘出这些低估值的股票进行投资。
其次，消费类行业的投资机会。
尽管经济增长放缓，但中国的消费市场依然庞大，一些消费类公司的股票有望获得较好的回报。
再次，高分红股票的投资机会。
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2594.33 估值比率
数据来源：港澳资讯 公司公告 方正证券研究所
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特变电工公司财报点评
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分 析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三 方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比 较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。
22008.62 经营活动现金流 净利润 6249.65 折旧摊销 4958.61 362.09 3670.35 6041.99 725.93 财务费用 投资损失 营运资金变动 其它
19355.86 投资活动现金流 资本支出 1366.06 12353.89 2950.26 长期投资 其他
2685.65 筹资活动现金流 短期借款 41364.48 17393.14 1060.69 10785.33 3841.25 991.37 21234.39 1234.28 41364.48 2014E 33696.46 长期借款 其他
数据来源：港澳资讯，方正证券研究所
相关研究
[table_reports] Q1 毛利环比回升， 降本增效管理优势凸 显_2012-4-25 传统业务迎来复苏，新产业带动成长 _2012-3-27 请务必阅读最后特别声明与免责条款
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方正证券研究所证券研究报告
电力设备与新能源行业分析师：姚玮
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执业证书编号： S1220512060002 TEL： 010-68584809 E-mail： yaowei0@
联系人：王莎莎
TEL： 010-68586817 E-mail： wangshasha@
国网今年前三批变压器招标量同比大幅增长，公司中标份额分别达 22.14%、21.1%、18.29%，均排名第一。其中 330kV 以上电压等级中标份 额更是超过超 40%。目前公司在手订单充足，新增订单放量，与毛利率触 底回升及降本增效优势相配合， 我们预计公司将获得超越行业反弹速度的 业绩提升。 ※ 光伏一体化优势筑未来增长引擎，煤炭期待放量贡献业绩 公司重点培育的光伏业务目前已涉足从多晶硅到电站、 逆变器控制系 统等关键设备的完整产业链。 多晶硅项目完全达产后公司将成为极少数万 吨级生产企业之一；同时承担了总规模超过200MW的大型并网电站项目； 今年7月新能源公司5000万增资哈密子公司，进一步扩展光伏逆变器、光 伏组件业务， 增强公司市场竞争力。 我们认为公司光伏产业将凭借一体化 优势，在行业整合期中完成战略布局，将成为新的业绩引擎。另外公司11 年煤炭产量超300万吨， 预计随着路条审批， 煤炭业务有望放量贡献收入。 ※ 盈利预测与估值 我们预计 2012-2014 年摊薄后 EPS 分别为 0.60 元、 0.79 元和 0.98 元， 当前股价对应市盈率分别为 10.56 倍、 7.96 倍和 6.46 倍。 考虑到光伏行业 复苏过程的不确定性以及输变电投资增长放缓， 我们下调公司评级至 “增 持” 。 ※ 风险提示：原材料价格波动风险；特高压项目低于预期风险；新能源 产业政策风险。
附录：公司财务预测表
[table_money] 资产负债表
流动资产 现金 应收账款 其它应收款 预付账款 存货 其他 非流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 其他 非流动负债 长期借款 其他 负债合计 少数股东权益 归属 母 公司 股 东权 益 负债和股东权益 2011 20312.76 9887.27 3055.25 358.47 3087.81 3230.35 693.61 13299.71 1126.06 7232.05 1910.22 3031.39 33612.47 13992.67 1415.24 4346.96 8230.47 5566.52 4556.79 1009.73 19559.20 1202.84 12850.43 33612.47 2011 18164.74 14687.67 68.14 1142.85 979.82 149.21 91.04 0.00 84.45 1130.45 419.41 161.64 1388.22 153.35 1234.87 5.63 1229.24 1838.09 0.47 2012E 16272.97 8441.60 2787.60 189.29 1294.33 3158.21 401.93 14578.27 1206.06 8548.36 2129.92 2693.92 30851.24 10564.10 845.26 2874.98 6843.86 4856.50 3873.55 982.95 15420.60 1210.78 14219.86 30851.24 2012E 21910.70 17568.54 95.85 1314.64 1095.53 175.29 109.55 0.00 100.00 1651.29 403.78 260.49 1794.59 206.38 1588.21 7.94 1580.27 2301.18 0.60
2012E 1791.21 1588.21 506.59 175.29 -100.00 -399.86 20.99 -1680.09 1190.00 -80.00 -570.09 -1556.79 -569.98 -683.24 -303.58 -1445.66 2012E 20.62% 46.07% 28.56% 19.82% 7.25% 10.29% 7.64% 49.98% 36.86% 1.54 1.24 0.68 7.50 4.87 0.60 0.68 5.85 10.56 1.17 6.96
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2013E 2133.98 2105.12 629.83 217.73 -100.00 -701.42 -17.28 -2598.46 2010.35 -80.00 -668.11 -593.32 76.30 -565.28 -104.34 -1057.80 2013E 24.22% 34.22% 32.55% 19.81% 7.73% 12.00% 9.37% 56.37% 30.22% 1.28 1.00 0.77 7.30 4.54 0.79 0.81 6.65 7.96 1.02 5.55
2014E 2681.86 2594.33 779.49 269.57 -100.00 -866.05 4.52 -3389.08 2616.29 -80.00 -852.80 -426.94 139.13 -458.39 -107.68 -1134.16 2014E 23.81% 21.14% 23.24% 19.67% 7.70% 12.89% 10.43% 51.33% 25.50% 1.27 0.92 0.83 7.00 4.41 0.98 1.02 7.64 6.46 0.88 4.75
现金流量表
2011 2035.50 1234.87 449.87 149.21 -84.45 294.59 -8.59 -4554.72 3736.24 -394.92 -1213.41 4762.82 911.06 3465.19 386.57 2243.60 2011 2.22% -35.86% -23.71% 19.14% 6.80% 8.79% 6.04% 58.19% 48.42% 1.45 1.22 0.63 6.38 3.81 0.47 0.77 5.33 13.26 1.17 11.11
历史表现
[table_stockTrend]
14% -6% -26%
60
40 20
-46%
0
成交金额
特变电工
沪深300
上半年公司收入增长加快， 主要由于线缆及工程施工业务收入分别同 比增长30.11%和121.16%。净利同比下滑主要由于输配电行业竞争加剧及 原材料价格波动、人工成本增加；同时，受欧债危机等因素影响，公司光 伏产品需求减少，价格大幅下降。上半年公司综合毛利率同比下降约5.47 个百分点至16.75%， 二季度毛利率环比第一季度有所下滑， 但上半年整体 毛利率仍较去年四季度回升近3个百分点，盈利能力依旧高于同业平均水 平。报告期内，公司销售费用同比减少7.07%，管理费用同比减少4.48%， 公司提质增效措施效果显著；财务费用同比增305.94%，主要由于付息债 务增加所致。 ※ 国网变压器招标份额稳居第一，多项优势助公司超越行业反弹