我国基金绩效相对有效的持续性检验
我国开放式股票基金绩效持续性研究
我国开放式股票基金绩效持续性研究作者：何建东汤钢张其林来源：《中小企业管理与科技·上旬刊》2014年第09期摘要：本文选取35只开放式股票基金作为样本基金，并计算出评价基金绩效核心指标净资产收益率，在此基础上运用交叉积比率检验方法分析了35只绩效持续性，结果发现样在月度样本期内、季度样本期内、半年度样本期内整体都不具备明显的绩效持续性。
关键词：开放式股票基金净资产收益率交叉积比率绩效持续性0 引言本文选用了经营期满3年的所有开放式股票基金作为初始研究对象，样本期间为2005年5月31日到2013年12月31日，这是为使得研究更加合理。
根据已确定的样本期间，再进行特殊样本剔除后得到35只开放式股票基金作为最终研究对象。
1 净资产收益率净资产收益率的计算方法是Rit=■，其中，Rit代表i基金在t期的净值收益率；NAVt和Dt分别是基金在期的净值和现金红利[1]。
2 基金绩效持续性基金绩效持续性是指前期绩效较好的基金在未来一段时间内的绩效也会相对较好，而前期绩效较差的基金在未来一段时间内的绩效也会相对较差的现象。
假如基金绩效有持续性，则投资者就可利用过去的绩效表现来预测未来的表现，从而让对未来投资决策提供参考信息和指导。
我们用双向表检验法对基金绩效的持续性进行研究。
双向表检验法是指利用绩效二分法，它以t时期基金收益表现的中位数Mdt为基准，将Rit>Mdt的基金i认定为“赢家”，表示为W，Rit双向表判断基准：若基金绩效存在持续性，则双向表中的WW的概率大于WL的概率；LL概率大于LW的概率；反之，若基金绩效不存在持续性，则双向表中的这四个概率近乎相等。
3 交叉积比率检验方法利用交叉积比率进行统计检验判定是否具有持续性，交叉积比率（CPR）的计算公式为：CPR=■。
CPR∈（0，+∞），CPR越趋近于0，说明绩效持续性越不明显；CPR越趋近于+∞，说明持续性越强[2]。
H0：基金绩效整体上没有持续性，则WW，WL，LW，LL的数目应该各占基金样本总数的1/4，此时CPR应该等于1，说明前期绩效无法预测后期收益。
开放基金业绩持续性择股能力及择时能力分析
开放基金业绩持续性择股能力及择时能力分析引言开放基金是一种投资工具，由专业的基金经理负责管理、投资和操作，旨在为投资者提供多样化的投资选择。
作为投资人，了解基金经理的择股能力和择时能力很重要。
本文将对开放基金的业绩持续性、择股能力和择时能力进行分析。
1. 开放基金业绩持续性分析开放基金的业绩持续性是投资者最关心的方面之一。
通过分析基金的年化收益率和波动性，可以评估基金的业绩表现及其持续性。
1.1 年化收益率基金的年化收益率是衡量基金业绩的重要指标之一。
较高的年化收益率意味着基金具有较好的投资表现。
投资者可以通过查看基金过去几年的年化收益率，判断基金的业绩持续性。
1.2 波动性波动性是基金的风险指标，也是评估基金业绩的重要因素之一。
通常来说，较低的波动性意味着基金具有较稳定的投资表现。
投资者可以通过查看基金的波动性指标，如标准差和贝塔系数，评估基金的风险水平和业绩持续性。
2. 开放基金择股能力分析择股能力是基金经理判断和选择个股的能力，对于基金的业绩持续性影响很大。
通过分析基金经理的择股能力，可以评估其对个股的研究和选择能力。
2.1 个股持仓情况通过查看基金的持仓情况，可以了解基金经理对哪些个股有较高的看好程度。
若基金经理能够持续地选择优质个股，说明其有较好的择股能力。
2.2 相对指数表现相对指数表现是评估基金经理择股能力的重要方法之一。
通过比较基金的投资组合与业绩基准指数的表现，可以判断基金经理是否能够跑赢市场，并体现出其择股能力。
3. 开放基金择时能力分析择时能力是基金经理判断市场行情，并选择合适时机进行交易的能力，对基金的业绩持续性也有重要影响。
通过分析基金经理的择时能力，可以评估其对市场走势的判断能力。
3.1 买入时机基金经理的买入时机决定了投资的成本和收益。
通过观察基金买入股票的时机，可以判断基金经理的择时能力。
3.2 卖出时机基金经理的卖出时机决定了投资的利润和风险。
通过观察基金卖出股票的时机，可以判断基金经理的择时能力。
基金报告分析基金绩效评估的核心指标与方法解析
基金报告分析基金绩效评估的核心指标与方法解析在投资领域，基金绩效评估是投资者选择投资方向的重要依据之一。
了解基金的绩效评估指标和评估方法，能够帮助投资者更好地进行投资决策。
本文将对基金绩效评估的核心指标和方法进行解析。
一、基金绩效评估的核心指标1. 收益率收益率是评估基金绩效的主要指标之一。
根据投资期限不同，收益率可分为日收益率、周收益率、月收益率、季度收益率、年收益率等。
投资者可以通过比较不同基金的收益率，判断基金的盈利能力和风险水平。
2. 超额收益率超额收益率是指基金相对于基准指数的收益率差异。
基金的表现优于基准指数时，超额收益率为正；基金的表现不及基准指数时，超额收益率为负。
超额收益率能够反映基金经理的择股和择时能力。
3. 风险指标风险指标主要包括标准差、年化波动率等。
标准差反映了基金收益的波动程度，波动越大，风险越高；年化波动率是标准差的年化表示，用于评估基金长期的风险水平。
4. 夏普比率夏普比率是用于衡量基金的风险调整后的收益能力。
夏普比率越高，说明投资者每承担一单位的风险能获取到的超额收益越多。
5. 信息比率信息比率是用于衡量基金经理的主动管理能力。
信息比率越高，说明基金经理通过择股和择时等主动管理操作可以获得更多超额收益。
二、基金绩效评估的方法1. 基准指数法基准指数法是最常用的基金绩效评估方法之一。
该方法将基金的收益与一个相关的基准指数进行比较，以判断基金的表现。
若基金的超额收益率为正，说明基金的表现优于基准指数。
2. 指标系统法指标系统法是综合考虑多个评价指标来评估基金绩效的方法。
其中，可以利用TOPSIS法（技术协同最优解与最劣解法）将基金按照不同指标加权排名，得出综合评价结果。
3. 因子模型法因子模型法是根据统计模型和回归分析，利用多个因子（如市场因子、规模因子等）来解释基金绩效的方法。
通过分析基金与各种因子之间的关系，判断基金管理者的投资能力。
4. 经验法经验法是基于基金经理的经验和投资风格进行评估的方法。
我国开放式基金业绩持续性研究的开题报告
我国开放式基金业绩持续性研究的开题报告一、研究背景与意义开放式基金在中国已有二十余年的历史，随着中国资本市场逐步开放和投资者素质的提高，基金投资成为了越来越多的人关注和参与的投资方式。
同时，随着市场竞争的加剧和监管政策的逐步完善，基金业绩的持续性问题也越来越受到关注。
基金业绩持续性的研究不仅对于基金投资者的投资决策具有实际意义，同时也对于基金公司和监管机构的风险掌控和市场发展具有重要意义。
因此，开展对于我国开放式基金业绩持续性的研究，对于推动资本市场发展，提升我国基金业的国际竞争力具有重要的现实和理论意义。
二、研究内容和方法2.1 研究内容本研究主要针对我国开放式基金业绩持续性问题展开研究，主要包括以下几个方面：（1）基金业绩的评价指标体系研究，包括基金收益率、风险、回撤等指标的定义和计算方法，以及指标的合理性和适用性分析；（2）基金业绩的持续性问题研究，包括基金业绩的稳定性、连续性、回报率与风险的关系等方面的研究；（3）基金经理、基金公司和基金规模等因素对基金业绩的影响研究，包括对基金经理管理能力的评价、基金公司规模对基金业绩的影响以及基金规模与业绩的关系等方面的研究。
2.2 研究方法本研究采用定量和定性相结合的方法，首先通过基金经理回归模型等定量方法分析基金业绩的影响因素以及业绩持续性问题，然后采用因子分析等定性方法对模型的结果进行验证和解释，最终得出对我国开放式基金业绩持续性问题的结论。
三、研究预期成果本研究的预期成果包括以下几个方面：（1）基金业绩评价指标体系的构建，对我国开放式基金业绩评价相关指标提出一系列建设性的建议和改进建议；（2）对我国开放式基金业绩持续性问题进行深入研究，分析基金业绩的稳定性、连续性、回报率与风险的关系等问题，为我国基金业的进一步发展提供理论支持和政策指导；（3）对于基金经理、基金公司和基金规模等因素对基金业绩的影响进行深入研究，为我国基金行业的治理和监管提供经验参考；（4）为投资者提供更为科学、合理的基金投资决策依据，为基金公司提供符合市场需求的产品设计思路，为监管机构提供风险掌控和市场政策制定参考。
开放基金业绩持续性择股能力及择时能力分析
开放基金业绩持续性择股能力及择时能力分析近年来，随着金融市场的不断发展和市场竞争的日益激烈，基金行业成为了广大投资者关注的焦点。
基金作为一种投资工具，其核心作用就是通过投资组合中的股票、债券等资产，获得更高的收益。
基金的业绩是投资者最为关注的指标之一，开放基金业绩的持续性、择股能力及择时能力都成为了重要的关注点。
开放基金是一种资产规模较大、投资范围较广、投资人数较多的集合投资工具，其所投资的证券产品一般为股票、债券、货币市场证券等。
由于开放基金的规模较大，其业绩的持续性、择股能力及择时能力也受到了广泛关注。
首先，开放基金的业绩持续性是评价基金的重要指标。
基金的业绩往往是受到市场行情的影响，但在此基础上，优秀的基金经理可以通过自身的深入研究、科学分析和有效策略的实现，使基金的表现超越市场平均水平。
基于长期持续的业绩表现，开放基金有可能在同业中获得更高的评级和排名。
一般来说，基金的持续性表现有以下几个主要因素：基金的投资风格、基金经理的经验与技术水平、基金策略的运用和基金的管理机构等。
因此，投资者在选择开放基金进行投资时应关注基金的长期业绩表现以及基金管理机构的综合实力。
其次，择股能力是开放基金经理表现的重要指标之一。
择股能力体现在开放基金的投资决策上，主要包括股票选取和相应的分散化投资组合。
好的基金经理可以通过深入分析企业财务数据、了解企业的运营状况，同时根据市场与行业情况的变化调整股票选取和组合，提升基金的表现。
基于择股能力，开放基金经理可以选择低估股票，并在价格合理时买入，随后在高位时减仓卖出，从而取得更高的投资回报。
择股能力对于基金的业绩表现和长期持续的成长十分重要。
最后，择时能力也是开放基金的一个重要评估指标。
择时能力体现在基金经理决策的时机上，主要包括了预测市场的涨跌态势、判断市场趋势、标的股票生命周期等方面。
在市场不确定性加剧的情况下，好的基金经理可以通过及时调整投资组合、控制风险、抓住投资机遇，提升基金的收益表现。
我国股票型基金绩效持续性分析
利用下式可进行绩效持续性 的回归检验 ：
０．＝ａ＋ ｂ ｊ ；２ ａ１
，
（） ３
当 ｂ Ｏ 且具有统计显著性时 ， ＞ ， 说明基金绩 效具有持续性 。笔者认 为最后只需要检验 ｑ１ ｑ２ ． 和 ． 相关系数的显著性就 可以了； 而且 ， 更进一 步， 任何一个评价指标 （ 不仅詹森 指数 ） 都可 以用来检 验基金绩 效是 否
具有持续性。
、
三、 实证样本、 基准组 合和无风险利率选取 基于同类比较 的原则 ， 本文 研究样本 的选取 以开放 式股票 型基金 为主。另外 ， 考虑 到我 国于 ２ ０ ０ ５年 ４月 ８日起正式发布沪深 ３ ０指数 ， ０ 而用沪深 ３ ０ Ｏ 指数作为市场基准具有较好 的代表性 ， 同时参考 国外基金 评级一般要求基金运行三年以上 ， 以本文选取 ２０ 所 ０ ４年 ４ 月前 具有完 整数据 的开放式 股票 类基 金为研 究对 象 ， 时间 长度 为 ２ ０ ０ ４年 ４月 到 ２０ ０ ７年 ９月 。从 ２ ０ ０ １年 ９月 面世 的中国的第一 支开放式基 金华安 创 新到 ２ ０ ０ ４年 ４月的得盛小盘的发 行， 共有 ５ ０支来 自不同基金管理公司 的基金 。它们具有较好的分散性 ， 盖了各种 不 同的投 资风格 。研 究 涵 数据 以 日为单位 ， 扣除停止交易的节假 日， 每个样 本基 金都有 近 ６ ０日 ０ 的数据可资利用 。本文采用沪深 ３ ０ ０ 指数作为参 照基准投资组合 ， 主要 是 因为对于股票型开放式基金， 国债 的投 资比例较低 ， 国债收益对基金 的收益贡献不大 ， 而且投资者 关心 的是基金 的投资 回报率与 自己独 立 投资 的回报率之间的比较， 而对个体投 资者回报率最适宜 的指标 ， 莫过 于市场指数了。本文未采用 通行 的国债收益 率 ， 而采用 银行存 款一 年 定期利率 ２ ５ ％ （ 考虑税 收 因索 ）折 算成 周连 续时 间收 益率 为 ４ ，２ 不 ， ， ７ ６ ×１ — 。这是 因为 ： 先， 国城 乡居 民储蓄存 款余额 已达到 １ ８１ ０ ４ 首 中 ６ 万亿元 （ 截止 ０ ２ ６年底 ）而预计 ２ ０ 年 记账式国债 发行 规模 ６ ０ 亿 ０ ， ０７ ７０ 元 ，０ ７ ２ ０ 年末 国债余额有望增加 ８４ 亿元 。因此在 国债 和银 行存款 的 ７８ 选择上 ， 然是选择 银行利率 更具有 代表性 。本 文所需 的基金 每 日单 显 位资产净值 、 基金分红数 据等来 源于和讯 证券 网基金频道 及各基 金管 理 公 司 的 网站 。 四、 究方法与结果分析 研 首先对上述 ５ Ｏ只基金的总体业绩进 行分析 ， 益率的计算方 法采 收 用对数差分 的方法 。 即连续时问收益率
中国基金业绩持续性分析
《中国证券投资基金业绩的中短期持续性》采用 Goetzman and Ibbotson 的方法来 考察中国证券投资基金业绩的持续性， 他们通过对基金业绩持续性的检验来考察基金业 绩的取得是由于基金经理掌握了较好的技巧还是取决于其他偶然因素， 采取了几种方法。 具体的在这里不详细列举。 同时这篇论文里介绍了评价基金业绩的指标， 研究着都认为 单纯的收益率是不够的， 必须要考虑风险， 即基金业绩的评价指标应该是一个经风险调 整以后的收益率， 一般在文献中采用的指标有： （1） Sharpe 指数 R − Rf σ 其中，R、R f 和σ为基金的收益率、风险利率和该基金收益率的标准差 （2） Treynor 指数 R − Rf T= β S= 其中，R、R f 和β 分别为基金的收益率、无风险利率和该基金的β系数 （3） Jensen 指数 其中，R、R f 、R m 该基金的β 系数 J = R − R f − β（Rm − R f ） 和 β分别为基金的收益率、无风险利率、市场收益率和
（3）
经理人的能力有关。实证分析表明，基金经理的实战经验对其业绩影响很大 （Christoffersen， Sarkissian，2009） 。但是由于基金商场起步较晚，寂静经 理人市场经验少，缺乏良好的理论素质和专业技术，没有能力获得长期的超 额收益。 封闭式基金的短期和长期业绩持续性比较显著，而开放式基金不具有长期业 绩持续性。这种差异一方面是由于封闭式基金具有固定的份额和时序时间， 这种制度设计有利于保持资金的流动性和投资的稳定性，也使得封闭式基金 具有长期投资的理念，从而实现封闭式基金长期业绩的持续性。但是这种制 度世界是一把双刃剑，它让封闭式觉得缺乏积极的投资策略，不能及时适应 市场的变化并主动寻求新的市场机会，而只能相对被动地分享证券市场中的 自然净值增长。 这也是 2002 年我国封闭式基金逐年减少甚至是完全停发的重 要原因。
中国证券投资基金业绩持续性研究
The Capital Luck Camp资本运营 | MODERN BUSINESS现代商业81中国证券投资基金业绩持续性研究赵 朔对外经济贸易大学金融学院 北京 101199摘要:证券基金是否能够可持续发展是投资分析中的关键问题之一，在国内外也有许多研究。
目前,绩效持续性的实证结果有不同的观点:持久性的长期逆转,不可持续性和短期可持续性。
选择采样期,数据,方法等均可能影响结果，它可能会影响研究结果,影响性能的因素也可能是多种多样的。
根据国外的一些研究可以发现，生存趋势,维持股票价格，交易成本还有一些其他因素对于基金业绩的可持续性发展都有着大小不一的影响，在我国这样经济市场刚刚起步的国家中经济发展形势非常严峻,市场规模和数量都在迅速增长，对这一阶段基金业绩的研究具有重大的意义。
本文首先分析了国内外相关学者所提出的研究数据和结论,之后又根据实证对中国证券投资基金所现在的可持续性进行了合理的分析,最后深入研究了绩效可持续性对投资者和监管者的重要作用。
关键词:基金；证券市场基金业绩的分析来源于事件的发生顺序，通过根据以前的业绩与未来的业绩进行综合评估与分析,进一步对于基金前期业绩的良好性进行检验，检验一些业绩良好的基金是否在一直保持，而一些业绩低下的基金是否有所整顿与改革。
虽然基金过去的业绩不能代表未来业绩,但从中国基金投资者的投资策略来看,基金过去的表现仍是基金投资者选择购买的重要指标。
它还可以为监管部门的市场监管提供参考,引导市场资金形成良好的循环,促进市场健康发展。
一、国内外研究概论(一)国外研究观点在国外对于基金业绩的可持续性早就有所研究与讨论，而国外学者对于基金业绩的研究主要分为两个方面：一个是测试业绩可持续性的是否可行，另一个是检验都有何种因素可能影响基金业绩的可持续性。
追溯到上个世纪六十年代，一些学者就使用斯皮尔曼相关系数来研究基于夏普绩效评级指数的美国共同基金业绩的有效性,并采用相同的方法,基于Jensen指标研究基金的可持续性。
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． 魔 ， 叶
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆ ｉｈ ｕＣｏｌｇ ｏ ｒ ａ ｏ Ｃｈｚ ｏ ｌ ｅ ｅ
２０ ０ ８年 ２月 第 ２ ２卷 第 １ 期
Ｆｅ ｂ．２ ｏ８ Ｖｏ ． Ｎｏ １ ｏ １ ２２ ．
我 国基金绩效 相对 有效 的持续性检验
优秀的基金仍然保持优秀 ， 业绩差的基金仍然表现 差 。 里的期 限可 以分 为短期 （ 年 以内 ） 中期 （ 这 １ 、 １
年 至 ３年 ） 和长期 （ 年 以上 ） 在 对基金 绩效 持续 ３ 。 性进 行研究 的主要动 机缘 于 两个 方 面 ，一 方 面 ， 人 们想 根据 以往 的业绩 来 预测 未来 的业绩 ， 从而 指导 投 资 者 的资 金 流 向 ； 一 方 面 ， 另 根据 业 绩 持续 性 理
此， 这种方法的可信度大大降低 ； 另一种方法 ， 采用
非 参数 检验 的方 法 ， 于输～ 赢 或胜 利 者一失 败 者 对 的划分 显得 缺乏 科学 性 ， 种方 法经 常将 中位 数 以 这
前 的作 为赢 者 （ 胜利 者 ） ，其 后 作为 输 者 （ 败 失 的 可 能 性 较 大 。 持 有 这 种 观 点 的 学 者 有 ：ｈｒ ， ） 显得 有些 武 断 。 ｓａｐ 者 ， （ ６）ｊｎｅ （９ ８分 别 对 ５ 、０年 代 的各 种 基 金 １ ６、 ｓｎ１６） ９ ｅ ０６ 为 了避 免 出现 以上 的 问题 ， 文 拟采 用相 对有 本
［ 键词】 关 基金 ； 效 评 价 ； 续 性 ； 对 有 效 性 ； 据 包 络 分 析 绩 持 相 数 【 分 类 号］ ８ ０ 中图 Ｆ ３ 【 献 标 识 码】 文 Ａ 【 章编号】 ６ ４ ｌ Ｏ ２ ０ ） １ ０ ６ ０ 文 ｌ ７ 一 ｌ ２（ ０ ８ ０ 一Ｏ ２ － ３
解基金管理者的管理能力。
国 内外 研 究 基金 业 绩 持 续性 的文 献 主要 可 以 分 为类 ： １ 认 为基 金业绩 不 存在 持续 性 。持有 这 （ ） 种观 点 的学 者认 为 ，长期 战胜 市 场 的基 金 不存在 ， 如果说 某个 时期 某基 金业 绩 良好 ， 由偶 然 因素造 成
主 要 有 ： ｅｄｉｋ 、ａｅ ａ ｄＺ ｅ ｈ ｕｅ（９ ３Ｇ ｅ Ｈ ｎ ｒ ｓＰ ｔ ｎ ｅｋ ａ ｓｒ ９ ） ｏｔ ｃ ｌ １ ， —
ｚ ｎ ｎ ｂ ｏｓｎ （ ９ ） ｒｗ ｎ ｏｔ ａ ｎ ｍａｎ ａ ｄ Ｉｂ ｔ １ ４， ｏ ｎ ａｄ Ｇ ｅ ｍ ｎ ｏ ９ Ｂ ｚ
程 永 文 ． 亨 明 张
（ ． 肥 学 院 经 济 系 ， 徽 合 肥 ２ ０ ０ ；． 徽 省 社 科 院 经 济 所， 徽 合 肥 ２ ０ ５ ） １ 合 安 ３０ １ 安 ２ 安 ３ ０ ３
［ 要 】 金 业 绩持 续 性 问题 一 直 是 众 多学 者 关注 的焦 点 。经过 对不 同样 本 的研 究 ， 们 得 出 四类 结 论 ， 文认 为 可 能用 绝对 性 指 标 验 证 摘 基 他 本
１ 引 言
基 金业 绩 的持续 性 是 指 ： 某 个期 限 内 ， 绩 在 业
Ｒ ｄ （ ９ ） ｒｍｓ ｎ ｌｅ（０ １ （ 认 为基 金 ｕ ｄ１ ５， ｏ ｄ ｋ ｒ ０ ） ４） ９ Ｄ ａ Ｗａ ２ 。
业 绩 长期具有 持续性 。持有这种 观点 的较 少 ，主要 有 ：ａｌ ｎｆ ７ ） ｒ ｂａａｄ ｉ ａ（ ９｝ Ｃ ｒｏ ９ ０， ｉ ｌ ｎ ｔ ｎ１ ２ 。 ｓ １ Ｇ ｎ ｔ Ｔｍ ９ 为什 么各位 专家 的观 点如 此分歧 ？ 从研 究 的方 法来 看 都 是 可信 的 ，但 是 他 们 选 取 的样 本 各 有 差 别 ， 可 能是差 异所 在 ； 这 另外 ， 于 测度业 绩 的优 劣 对 所 使 用 的方 法也 各 不相 同。例 如 ： 在经 常使 用 的 现 两种 方法 ，一 种是 超额 收益 率 横截 面 回归 的方法 ， 这 种 方法严 重依 赖基 准 市场 组合 的选 取 ， 于非有 对 效 的金融市 场 ，资本 资产定 价模 型更 值得 质 疑 ， 因
用 指数进 行 检验 ，结 果认 为基 金业 绩没 有持 续性 ；
效 性 方 法 （ 据 包 络 分 析 ， Ｅ Ｄ ｔＥ ｖｌ ｍ ｎ 数 Ｄ Ａ（ ａａ ｎｅ ｐ ｅｔ ｏ 其他学者包括 ： ａ ｉｍ ｎ１８１ ｕ ｎ ｎ ｈｉ Ｍ ｒ ｋ ｔ ａ（ ３， ｎ ｄ ｅ Ａ ａｙｉ ） 价基 金绩 效 。这 种 方法 的优点 在 于不 ｋ ｒｚ ９ Ｄ ａ Ｔ — ｎ ｌｓ ） 评 ｓ ｓｎ１８）Ｐ ｅ ｓａｄＤ ｔ ｌ ９ ７， 苏 云 、 ｏ（９ ３，ｈｌ ｎ ｅ ｅ（ ９ ）倪 ｐ ｚ １ 肖辉 和 依 赖资本 资 吴冲锋（ ０） ２ ２ 等。 （ ） ０ ２ 认为基金业及存在短期持续 问 确切 的 函数关 系 ， 似一个 “ 类 黑箱 ”。 价有效 无 评 性， 长期没有 持续性 。持 有这种 观点 的学 者 占多数 ，
基 金 持 续 性 永 远 无 法 得 出一致 的 结论 。作 者 另 辟 蹊 径 ， 我 国 四 类 （ ３ 以 共 ６只 ） 金 为样 本 ， 取 既有 熊市 又 有 牛 市 的 ２ ０ 、 ０ ６两 年 市 场 基 选 ０ ５２０ 数 据作 为研 究对 象 。 用 相 对 性指 标 （ 对 有 效 性 ） 检 验 基 金 绩 效 的持 续 性 。 结果 表 明 ： 征 基 金 绩 效 的 相 对 有 效 性指 标 具 有 显著 的 持 续 运 相 来 其 表 性 。 最后 。 章 还 为 将 来 基 金 绩 效持 续性 研 究提 供 建 设 性 意 见 。 文