耐克公司资本成本估算
耐克公司案例中文版
耐克公司：资本成本2001年7月5日，KIMI FORD，NORTHPOINT 集团（实际是一家基金管理公司）的portforlio经理，仔细思考着分析人员关于耐克公司的积极评论。
耐克的股票价格从年初开始显著下跌。
FORD正在考虑为她管理的NORTHPOINT 大资本基金公司购买一些股份，这家基金公司主要投资财富杂志世界500强企业，其重点是价值投资。
它持有最多的股份包括埃克森公司、通用公司、麦当劳、3M及其它大企业，通常是经济历史悠久的股票。
虽然股票市场在过去18个月下跌，NORTHPOINT大资本基金公司却表现极好。
2000年，这家基金回报率20.7%，而S&P500甚至下跌了10.1%。
到2001年6月底，这家基金的YEAR-TO-DATE回报率为6.4%，而S&P500为7.3%。
一个星期前的2001年6月28日，耐克公司组织了分析人员会议，发布2001财政年度业绩（耐克的财务年度结束于每年5月份）。
不过，这次会议还有另外一个目的：耐克公司管理层希望沟通重振公司的战略。
1997年以来，耐克公司的总收入上升并稳定于90亿美元左右，而净收入从8亿美元左右下跌到5.8亿美元左右（见表一）。
耐克在美国运动鞋市场的市场份额从1997年的48%下降到2000年的42%。
此外，最近的供应链问题及美元升值的负面影响对收产生的负面影响。
会上，管理层公布了致力于既首先要关注增长，同时也注重经营成效的计划。
为了提高收入，公司将在中等价位产品类别内（这一类别的运动鞋每双售价为70-90美元）开发更多的运动鞋产品，而耐克公司近年来忽视了这一类别。
耐克公司也计划推动它的服装产品部门，这一部门在服装行业老将MINDY CROSSMAN （MINDY CROSSMAN在2000年9月加入耐克公司，她是JONES 服装集团的POLO牛崽裤部门的前任董事长及首席执行官）的领导下表现极佳。
在成本方面，耐克公司将在费用控制上作出更大努力。
耐克公司的品牌故事和财务报表分析
耐克公司的品牌故事和财务报表分析一、耐克公司品牌故事的介绍与发展历程耐克公司作为全球最著名的运动品牌之一，其品牌故事是值得探究和研究的。
该部分将从品牌的起源开始介绍，随后详细说明其最具代表性的广告、品牌策略和营销手段，最后探讨耐克公司未来的发展方向。
耐克公司的品牌起源可以追溯到1964年，当时菲尔·奈特和比尔·鲍尔曼两位大学生联合开办了名为“蓝色丝带体育用品公司”的小公司。
1966年該公司更名為 Nike。
在当时，该公司只是小范围的贩卖旅游鞋。
然而，随着耐克一系列与活力和勇气相关的广告形象的推出，以及运动明星和名人的代言，耐克的市场地位得到了空前的提升。
此后，耐克一直注重创新和五花八门的品牌策略，在运动鞋的领域拥有自己的独特之处。
最具代表性的广告无疑是“Just do it”，这款广告说迅速风靡全球。
1988年，“Just do it”广告首次在电视上播出，将耐克的品牌形象完美地融入其中。
在广告中，由曼尼·佩卡姆(Manny Pacquiao)代言连拿三个拳击世界冠军的成就，真实地表现出了耐克"勇敢"品牌形象。
耐克运用“Just do it”的口号，力求激励更多人逐梦体育，打破自己的限制。
这种鼓励自我和创造力的精神是耐克品牌的核心理念。
此外，耐克的品牌策略也是其成功的重要因素。
耐克公司通过合理的定价策略满足消费者的需求。
耐克通过广泛的研究，能够提供各类特殊需求的运动鞋产品，满足消费者的特定需求。
在推广方面，耐克采用丰富多彩、深入人心的推广手法，将精彩的运动活动和耐克品牌紧密结合起来，一直是消费者的青睐之选。
此外，耐克公司还懂得如何运营社交媒体，通过社交媒体平台让消费者与品牌产生共鸣，提高品牌的认知度和忠实度。
随着市场的竞争越来越激烈，耐克的未来发展面临的机遇和挑战都非常严峻。
未来，耐克公司需要加强创新和不断超越自己的品牌理念，才能在日益激烈的市场竞争中立于不败之地。
资本成本分析评估企业资本成本
资本成本分析评估企业资本成本一、背景介绍企业在进行投资决策时，需要评估资本成本以确定投资项目的可行性和收益率。
资本成本是企业筹集资金所需的成本，是企业对投资者支付的回报。
本文旨在介绍资本成本的概念、评估方法以及其在企业投资决策中的重要性。
二、资本成本的概念资本成本是指企业筹集资金所需的成本。
它包括债务资本成本和股权资本成本两个方面。
债务资本成本是指企业通过借贷所支付的利息成本，股权资本成本是指企业通过股权融资所支付的收益率。
三、资本成本的计算资本成本的计算需要考虑债务资本成本和股权资本成本两个方面。
1. 债务资本成本的计算债务资本成本的计算通常采用加权平均成本法。
首先，需要确定债务的总额和利率。
然后，根据债务在总资本结构中所占比例进行权重调整，并计算出加权平均利率。
最后，将加权平均利率作为债务资本成本。
2. 股权资本成本的计算股权资本成本的计算通常采用资本资产定价模型（CAPM）。
该模型基于风险和预期回报之间的关系，通过考虑市场风险溢价、无风险利率和个股的系统风险来计算股权资本成本。
具体计算公式如下：股权资本成本 = 无风险利率 + β *（市场风险溢价）四、资本成本在企业投资决策中的重要性资本成本在企业投资决策中具有重要的指导作用。
首先，它可以帮助企业评估投资项目的可行性。
通过比较项目的回报率与资本成本，企业可以判断项目是否值得投资。
其次，资本成本还能够帮助企业确定融资的方式。
通过计算债务和股权的成本，企业可以选择最合适的融资方式来降低资金成本。
最后，资本成本还能够帮助企业制定合理的业绩评价体系。
企业可以将资本成本作为绩效指标之一，用于评估业务单位的绩效和效率。
五、资本成本分析中的关键问题在进行资本成本分析时，还需考虑以下关键问题：1. 风险溢价的确定风险溢价是指个股预期回报率与无风险利率之间的差额。
在实际计算过程中，需要根据不同行业和企业的特点来确定适当的风险溢价，以反映投资的风险水平。
2. 资本结构的权重确定资本结构的权重是指债务和股权在总资本中所占比例。
资本成本计算方法概述
资本成本计算方法概述前言对于企业来说，资本成本是一项至关重要的指标，它反映了企业筹措资本的成本水平。
准确计算资本成本对于企业在投资决策、资本结构优化以及绩效评估等方面都具有重要意义。
因此，本文将概述资本成本的计算方法，以及它们在企业决策中的应用。
一、加权平均资本成本（WACC）法加权平均资本成本法是目前应用最广泛的资本成本计算方法之一。
它基于企业的资本结构，通过加权平均计算出企业所需的资本成本。
其计算公式如下：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E表示企业的股权价值，V表示企业的总价值，D表示企业的债务价值，Re表示股权的预期收益率，Rd表示债务的预期收益率，Tc表示企业所得税税率。
二、股东权益成本法股东权益成本法是根据股东的预期回报率来计算资本成本的一种方法。
它假设股东对企业的投资预期回报率等于企业的股权成本。
此方法适用于计算企业股权融资的成本。
其计算公式如下：股东权益成本 = (现金股利/股价) + 预期增值率其中，现金股利是企业每股的现金分红，股价是从市场上买入该股需要支付的价格，预期增值率是指股票的年均增长率。
三、债务成本法债务成本法是根据企业债务的利率来计算资本成本的一种方法。
它适用于计算企业债务融资的成本。
其计算公式如下：债务成本 = 债券利率 * (1 - 税率)其中，债券利率是企业债务发行的利率，税率是企业所得税的税率。
四、风险溢价法风险溢价法是根据企业面临的风险水平来计算资本成本的一种方法。
它通过将无风险利率与风险溢价相加，得出企业的资本成本。
其计算公式如下：资本成本 = 无风险利率 + 风险溢价其中，无风险利率是指投资者购买无风险资产的预期收益率，风险溢价是指投资者要求的额外收益率，以应对资本市场的波动和风险。
五、特殊项目的资本成本计算方法除了以上几种常用的资本成本计算方法外，针对特殊项目，还可以采用其他的计算方法。
例如，在计算新项目的资本成本时，可以使用调整过的现金流量模型（Adjusted Present Value，APV）法。
资本成本的计算与分析
资本成本的计算与分析资本成本是指企业为了进行投资活动而支付的成本，它是企业决策的重要参考指标。
计算和分析资本成本对企业的发展和经营决策具有重要意义。
本文将从资本成本的定义、计算方法以及分析角度等方面进行论述。
一、资本成本的定义资本成本是指企业为了筹集资金而支付的成本，包括债务成本和股权成本。
债务成本是指企业通过借款来筹集资金所支付的利息成本，股权成本是指企业通过发行股票来筹集资金所支付的股息成本。
二、资本成本的计算方法1. 债务成本的计算债务成本的计算可以使用债务成本率来衡量，债务成本率是企业支付的利息费用与债务总额的比率。
例如，企业借款100万元，支付的利息费用为10万元，则债务成本率为10%。
2. 股权成本的计算股权成本的计算可以使用股权成本率来衡量，股权成本率是企业支付的股息费用与股权总额的比率。
例如，企业发行股票筹集资金100万元，支付的股息费用为10万元，则股权成本率为10%。
3. 资本成本的计算资本成本的计算可以使用加权平均资本成本率来衡量，加权平均资本成本率是债务成本率和股权成本率的加权平均值。
例如，债务成本率为10%，股权成本率为15%，债务和股权的权重分别为60%和40%，则资本成本率为(10% ×60%)+(15% × 40%)=11.5%。
三、资本成本的分析角度1. 风险角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的风险水平。
如果一个项目的资本成本率高于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较高，可能不值得投资。
反之，如果一个项目的资本成本率低于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较低，值得投资。
2. 投资回报角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的预期回报率。
如果一个项目的预期回报率高于资本成本率，说明该项目的投资回报较高，值得投资。
反之，如果一个项目的预期回报率低于资本成本率，说明该项目的投资回报较低，可能不值得投资。
3. 资本结构角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估不同资本结构对资本成本的影响。
耐克公司资本成本估算
投资组合案例1耐克公司资本成本估算陈润城（韦昭亦陈明）2014-10-28目录一、前言 (1)二、资本成本的计算 (2)2.1 计算权益资本成本 (2)2.2 计算债务资本成本 (2)三：资本结构中负债和权益占的比重计算 (3)3.1债务占的资本资产的比重 (3)3.2. 权益占资本资产的比重 (3)四：计算加权平均资本成本 (3)五：结论 (4)附录案例目标我们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本成本，再加上计算得来的债务资本成本，从而估算出2001年耐克公司的资本成本WACC、八、亠一、刖言NIKE是全球著名的体育运动品牌，英文原意指希腊胜利女神，中文译为耐克。
公司总部位于美国俄勒冈州。
公司生产的体育用品包罗万象，例如服装，鞋类，运动器材等。
耐克商标图案是个小钩子。
耐克一直将激励全世界的每一位运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。
耐克首创的气垫技术给体育界带来了一场革命。
运用这项技术制造出的运动鞋可以很好地保护运动员的膝盖，在其在作剧烈运动落地时减小对膝盖的影响。
耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右徘徊，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3 ）。
耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%F降到2000年的42%耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每年5月份）。
耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司管理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。
在会议上，管理层披露了公司的最高产量增长计划和经营业绩预测。
为了增加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还计划进一步开拓服装业务。
在成本方面，耐克公司将加强成本控制。
最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增长目标是8%至10%利润增长目标在15鸠上。
当时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员则表达了对公司的担忧，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出更加清晰的结论。
资本成本的计算公式
资本成本的计算公式资本成本是指企业为筹集资金所需要支付的成本，也是企业进行投资决策的重要参考指标。
在投资项目的评估中，计算资本成本的公式是至关重要的。
下面将介绍资本成本的计算公式及其相关内容。
一、背景介绍在企业决策中，资本成本是衡量投资项目是否具有经济可行性的重要指标。
资本成本的计算可以帮助企业评估投资项目的风险和收益，为企业提供决策依据。
二、资本成本的定义资本成本是企业筹集资本所需要支付的成本，它包括债务成本和股权成本两部分。
债务成本是指企业通过发行债券等方式筹集资本所支付的利息成本，股权成本是指企业通过发行股票等方式筹集资本所支付的股息成本。
资本成本的计算公式可以通过加权平均成本法来确定。
具体公式如下：资本成本 = (债务成本× 债务权重) + (股权成本× 股权权重)其中，债务权重是企业债务占总资本的比重，股权权重是企业股权占总资本的比重。
四、债务成本的计算债务成本是企业通过发行债券筹集资本所需要支付的利息成本。
债务成本可以通过债券的票面利率与税后利率乘积来计算，具体公式如下：债务成本 = 票面利率× (1 - 税率)其中，票面利率是指债券的年利率，税率是企业所在地税务部门规定的税率。
五、股权成本的计算股权成本是企业通过发行股票筹集资本所需要支付的股息成本。
股权成本可以通过股票的股息率来计算，具体公式如下：股权成本 = 股息率股息率是指企业每年支付的股息金额与股票市场价格的比率。
六、权重的计算权重是指债务或股权在企业总资本中所占的比重。
权重可以通过债务或股权的市值与总资本的市值之比来计算，具体公式如下：权重 = 市值 / 总资本市值其中，市值是指债务或股权的市场价格，总资本市值是指企业债务和股权的市场价格之和。
七、资本成本的应用资本成本的计算结果可以应用于企业的投资决策中。
当企业面临多个投资项目时，可以通过比较不同项目的资本成本来选择最具经济可行性的项目。
资本成本还可以作为企业制定资本结构和融资策略的参考依据。
耐克案例分析
耐克公司：资本成本案例分析一案例背景1997年以来，耐克公司的总收入上升并稳定于90亿美元左右，而净收入从8亿美元左右下跌到5.8亿美元左右（见表一）。
耐克在美国运动鞋市场的市场份额从1997年的48%下降到2000年的42%。
2001年6月28日，耐克公司发布2001财政年度业绩（耐克的财务年度结束于每年5月份）。
借此次会议，公司管理层希望沟通重振公司的战略。
会上，管理层公布了致力于既首先要关注增长，同时也注重经营成效的计划。
为了提高收入，公司将在中等价位产品类别内（这一类别的运动鞋每双售价为70-90美元）开发更多的运动鞋产品，同时计划推动它的服装产品部门。
在成本方面，耐克公司将在费用控制上作出更大努力。
最后，公司总裁重申了他们的收入增长8-10%，利润增长15%以上的长远目标。
KIMI FORD，NORTHPOINT 集团（实际是一家基金管理公司）的portforlio 经理，正在考虑为她管理的NORTHPOINT 大资本基金公司购买一些耐克公司的股份。
而不同的分析人员所提供的报告，给了她完全相反的建议。
一份LEHMAN BROTHERS的分析报告建议“强力买入”，而UBS WARBURG及CSFB的分析人员则表达了对耐克公司的忧虑并建议“观望”。
于是，FORD请她的新助理，JOANNA，COHEN，帮助估计耐克公司的资本成本。
COHEN立即收集了她认为可能需要的所有资料（表1.2.3.4）并开始分析工作，并得出了耐克公司的资本成本为8.3%的结论。
二案例分析我们组经过数次认真的讨论，对JOANNA 用以估计耐克公司资本成本的每一步骤进行了论证，一致不同意她关于耐克资本成本的计算方法及结果。
下面简要分述我组的分析结果。
1资本成本是单重或多重：在这个问题上我们同意JOANNA的分析结果。
耐克公司虽然有多个业务划分，占销售收入62%的鞋类，30%的服装类以及3.6%的运动设备，由此可见95.6%的产品都是与运动相关的业务，他们都是通过同样的市场和分销渠道来销售，而至于Cole-Haan服装及休闲服以及BAUER商标下的其它产品等非耐克商标仅占销售收入的4.5%，不足以因此影响整个公司的资本成本，所以我组也认为耐克公司应该以一个资本成本进行计算2计算资本成本方法：WACC和大部分的公司一样，耐克公司的资本主要来源于：债务资本和权益资本。
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投资组合案例1
耐克公司资本成本估算
陈润城（韦昭亦陈明）
2014-10-28
目录
一、前言 (1)
二、资本成本的计算 (2)
2.1 计算权益资本成本 (2)
2.2 计算债务资本成本 (2)
三：资本结构中负债和权益占的比重计算 (3)
3.1债务占的资本资产的比重 (3)
3.2. 权益占资本资产的比重 (3)
四：计算加权平均资本成本 (3)
五：结论 (4)
附录 (5)
案例目标
我们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本成本，再加上计算得来
的债务资本成本，从而估算出2001年耐克公司的资本成本WACC
、八、亠
一、刖言
是全球着名的品牌，英文原意指，中文译为。
公司总部位于。
公司生产的体育用品包罗万象，例如服装，鞋类，运动器材等。
耐克商标图案是个小钩子。
耐克一直将激励全世界的每一位运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。
耐
克首创的气垫技术给体育界带来了一场革命。
运用这项技术制造出的运动鞋可以很好地保护运动员的膝盖，在其在作剧烈运动落地时减小对膝盖的影响。
耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右徘徊，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3 ）。
耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%F降到2000年的42%耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每年5
月份）。
耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司管理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。
在会议上，管理层披露了公司的最高产量增长计划和经营业绩预测。
为了增
加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还计划进一步开拓
服装业务。
在成本方面，耐克公司将加强成本控制。
最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增长目标是8%至10%利润增长目标在15鸠上。
当时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员则表达了对公司的担忧，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出更加清晰的结论。
二、资本成本的计算
因为我们需要计算的是耐克公司的债务资本和权益资本，所以我们先需要知
道耐克公司的资本结构中负债和权益的比重以及所得税率。
2.1计算权益资本成本
权益资本成本：是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于
股利收益率加资本利得收益率，是股东的必要收益率。
是股东要求的最低报酬率，是筹集资金所需的成本。
按照，等于加上。
利用资本资产定价模型(CAPM来计算公司的权益资本成本：
K普通股股本=R f+ B( R m—R f )
其中：K普通股股本=公司的权益资本成本
R f =无风险利率
R m=吸引投资者持有市场风险资产组合的回报率
B =某特定资产的相对风险
这里，我们小组采用十年期美国国债收益率作为无风险利率，通过表1-4
我们可以得到美国国债十年期的收益率为 5.39%,即是无风险利率为5.39%。
接
着B系数的取值是耐克公司的历史贝塔值的平均数，股本风险溢价的数据则来源
于历史风险股本溢价的算术平均值即7.50%,所以利用CAPM莫型可得耐克公司
的权益资本成本：
K普通股股本=R f + B( R m —R f ) = 5.39% + 0.80 X (7.5%-5.39%) = 7.08%
2.2计算债务资本成本
债务资本成本：是指借款和的，包括借款或的和费用。
债务是的一个重要内容,在、、决策中均有广泛的应用。
K债务=利息费用/负债合计
其中：利息费用取自表1-3
负债合计取自表1-1
K债务=(利息费用/ 负债合计)X 100%= [58.7 / (855.3 + 435.9) ] X 100% =(58.7 / 1291.2) X 100% = 4.55%
三：资本结构中负债和权益占的比重计算
要计算出耐克公司的资本成本，我们计算完其公司的债务资本成本和权益资本成本后，还得知道其债务和权益占资本资金的比重。
3.1. 债务占的资本资产的比重
通过公司的附录表1-1 的资产负债表，我们可以发现耐克公司的资本结构如下：
应付票据855.3 ，长期负债435.9
负债合计：
855.3+ 435.9=1291.2
总资本总负债合计为：
3494.5+855.3+435.9=4785.7 资本成本里面的债务资本应该就是公司用来支持经营和投资活动的资本。
根据这个基本原理，它应该是包括所有的带息负债，短期或长期的。
而不带利息的负债，如应付账款、预收或应交项目都应该放到营运资本部分，不应计入债务资本。
负债占资本结构的比重为：
W债务=1291.2/4785.7 X 100%=27%
3.2. 权益占资本资产的比重
由表1-1 ，我们可以得到，耐克所有者权益净值总额为3494.5，而 2.1 债务占资本成本的比重计算中，我们已经知道总资本总负债合计为4785.7。
所以，权益占资本资产的比重为：
W普通股股本=3494.5/4785.7 X 100%=73%
四、计算加权平均资本成本
加权平均资本成本：是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
加权平均可用来确定具有平均项目所要求。
公式：WACC = （W责务（1—t）K债务）+ （W普通股股本K普通股股本）
其中：K = 资本成本的要素成本
W = 每种资本要素的权重（即：占总资本的百分比）
t = 公司的边际税率
我们小组把公司的边际税率的取值定为表1-3的2001年的有效税率36%
而上述已经计算出负债占的比重为W责务为27%债务资本成本K债务为4.55%。
权益占的比重为W普通股股本为73%权益资本成本为7.08%。
因此，耐克公司的加权平均资本成本为：WACC (W责务(1—t) K 债务)+ (Wr通股股本K普通股股本)
=27% X( 1-36%)X 4.55%+73% 7.08%
=5.95%
五、结论
1、通过以上我们小组的估算，耐克公司的资本成本是 5.95%,也就是说，如果
我们投资耐克公司的话，我们所期望的必要回报率是 5.95 %。
而通过表1-4我
们知道当前股价是42.09美元，其所对应的贴现率是9.36 %，大于我们所期望的必要回报率是5.95%。
所以，如果我们选择在这个时候投资耐克公司的话，也
是有利可图的。
2、但是，根据表1-4我们知道耐克公司的每股股本价值是36.14美元，其所对应的贴现率是10%也就是说，当前市场是高估耐克公司的价值的。
因此，如果
想获得更高的汇报的话，此时不是一个最佳的投资时机。
表1-1 合并资产负债表(单位: 白力美兀)
20002001
负债及股东权益
流动负债
长期负债的到期部分50.1 5.4应付票据924.2855.3应付帐款543.8432应计负债621.9472.1应付所得税21.9
附录:
流动负债合计2140 1786.7
470.3 435.9
长期债务
表1-4。