江西财经大学 公司金融(罗斯) 考试重点
(完整word版)公司金融复习重点
罗斯公司理财整理第一章公司类型及各类型特征细节：独资企业和合伙制企业最主要的优点是创办成本低，而企业成立之后缺点也会很突出，主要缺点如下：（1）无限责任（2）有限的企业寿命（3）所有权转让困难这三个缺点将导致第四个缺点（4）融资困难。
财务管理更全面的目标：使公司现有的所有者权益的市场价值最大化。
第二章资产负债表结构：反应公司拥有的资产及其来源左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的资产项目(分账面价值和市场价值)右侧:上半部分从下到下按短期到长期列出公司的负债下半部分列出公司的所有者权益编制基础：资产≡负债+所有者权益细节：一家企业资产的流动性越高，越不可能面临短期负债偿付能力；从某种程度上来说，企业投资于流动资产，就牺牲了投资于更高收益投资工具的机会。
净营运资本=流动资产-流动负债净营运资本为正，说明净营运资本出现溢余，未来能得到的现金将超过要付出的现金。
净营运资本为负，说明净营运资本出现短缺，未来能得到的现金将少于要付出的现金。
细节：在一家成长型企业中，净营运资本的变动额通常是正数。
第三章P40 表3-5 常见财务比率Ⅰ.短期偿债能力或流动性比率流动负债流动资产流动比率= 流动负债存货流动资产速动比率-= 流动负债现金现金比率=Ⅱ.长期偿债能力或财务杠杆总资产总权益总资产总负债比率-= 总权益总负债负债权益比= 总权益总资产权益乘数= 利息息税前利润利息倍数= 利息折旧息税前利润现金保障倍数+=Ⅲ.资产利用或周转比率存货销货成本存货周转率= 存货周转率天存货周转天数365= 应收账款销售收入应收账款周转率= 应收账款周转率天应收账款周转天数365= 总资产销售收入总资产周转率= 销售收入总资产资本密集度=Ⅳ.获利能力比率销售收入净利润利润率= 总资产净利润）资产收益率（=ROA 总权益净利润）股东权益收益率（=ROE 负债权益比）（权益乘数权益总资产总资产销售收入销售收入净利润+⨯=⨯=⨯⨯=1ROA ROA ROE Ⅴ.市场价值比率每股收益每股价格市盈率= 每股账面价值每股市场价值市净率=杜邦恒等式：权益乘数总资产周转率利润率股东权益收益率⨯⨯=细节：ROE 受以下3个因素影响：1.经营效率（由利润率衡量）2.资产利用率（由总资产周转率衡量）3.财务杠杆（由权益乘数衡量）第四章现值，终止，复利（连续复利），利率提取，名义年利率，实际年利率书上例题 (￣▽￣)~*第七章所有的投资法则…额…精通?净现值法则，回收期法，贴现的回收期法，平均会计收益法，内部收益率法则（内含报酬率法则），获利指数。
江西财经大学国际贸易与金融必考简答题
江西财经大学国际贸易与金融必考简答题————————————————————————————————作者: ————————————————————————————————日期：ﻩ第２章©3. 在国际化基础上,产品分工是部分还是完全的成因。
Uｎder ｃonstant ｏpporｔunity ｃoｓt coｎｄitions, speｃialiｚation is complete．机会成本不变的条件下,专业化是完整的。
A country can de ｖote all of itｓｒeｓourceｓｔｏｔｈｅprodｕcｔｉon ｏf a good withｏut ｌoｓｉnｇiｔｓcｏｍｐａrative advaｎtaｇe. Under inｃreasiｎg ｃost conditｉonｓ，ｓpｅcialiｚatiｏn tｅnds ｔo be partｉa ｌ©.增加成本的条件下,化偏Ａｓｐroｄuctｉｏn costs rｉse with exｐanｄｅｄｐroduction, tｈｅhome coｕｎtrｙｅvenｔually loses its ｃｏｍpａｒatｉvｅadvanｔagｅ.4. 相对需求理论的含义。
它是如何解释国际贸易条件的。
Thｅlaw ｏf reciprocal deｍanｄsｕggeｓｔs that if wｅknoｗthe domestic dｅmands expｒessed by both trａding partneｒs foｒboth prｏduｃtｓ, the ｅquilibriｕm ｔｅrms of ｔrade ｃan be ｄefinｅd.5．为什么在成本递增条件下，不存在贸易时的生产点会影响相对成本，而成本不变的条件下则不存在这种影响。
Ｗhｅrｅa natｉon ｐroduces ａloｎg its pｒoduｃtion posｓｉbilｉties curve in autａrky ａffｅctｓthe ｎatｉｏn＇s cｏmpａratiｖecosｔｓunder iｎcreasｉｎｇcoｓｔcondｉtｉonｓ. This iｓbecaｕse thｅsloｐｅｏｆa bowｅｄ-out ｐroｄuction pｏsｓｉbiｌiｔies curｖe, ｗhｉcｈinｄｉcatｅs tｈｅmargｉnal ｒａte of trａnｓｆo ｒmation，vａriｅs ａｔｅａｃh poinｔaloｎｇｔｈｅｃｕｒｖｅ. Undｅr conditions of ｃｏnｓtａnt ｃostｓ, the ｐrｏduｃtion possibilities cuｒve ｉs a strａight ｌiｎｅ. Ｔhe ｍaｒgｉnal rate of tr ａnｓfｏｒmatiｏn does ｎot ｃhanｇe in reｓponｓe ｔo ｍｏｖem ｅnts aｌｏng thｅproduｃｔion possibiｌitieｓｃｕrvｅ.成本不变的条件下,生产可能性曲线是一条直线。
罗斯公司金融第1-7章重难点
罗斯公司金融第1-7章重难点罗斯公司金融第1-7章重难点第一篇综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题（长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章公司理财导论1.1 什么是公司理财？1.1.1 资产负债表流动资产+固定资产(有形+无形) =流动负债+长期负债+所有者权益流动资产-流动负债=净营运资本短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务；长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
1.1.2 资本结构债权人和股东V（公司的价值）=B（负债的价值）+S（所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。
1.1.3 财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
图1.3 企业组织结构图（P5）两个问题：1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息（注意会计角度与财务角度的区别）2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2 公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1.3 公司制企业1.3.1 个体业主制1.3.2 合伙制1.3.3 公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4 公司制企业的目标系列契约理论：公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。
1.4.1 代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本1.4.2 管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson 提出的管理者的两大动机：①（组织的）生存；②独立性和自我满足。
1.4.3 所有权和控制权的分离——谁在经营企业？1.4.4 股东应控制管理者行为吗？促使股东可以控制管理者的因素：①股东通过股东大会选举董事；②报酬计划和业绩激励计划；③被接管的危险；④经理市场的激烈竞争。
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节3
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节3第十八章股利政策和其他支付政策有些公司发放股利，有些不发；整体而言，美国公司发放现金股利大约占净利润的50%。
18.1股利的不同种类股利一般指从利润中分配给股东的现金。
如果分配的不是当期利润或累计的留存收益，则通常使用分配（为清算性股利）。
两种形式：1.现金——最常见。
常规与特殊2.股票股利——其实没有现金流出18.2发放现金股利的标准程序是否发放股利的决策权掌握在公司董事会的手中。
股利只发给在某一天之前登记的股东。
如果公司宣布了股利，这就会成为公司一项不可撤销的负债。
三种表示方法：1.每股支付的现金额（每股股利）2.市价的百分比（股利收益率）3.每股收益的百分比（股利支付率）股票在除息日之后将会下跌。
18.3基准案例：股利无关论的解释18.3.1现行股利政策：股利等于现金流量18.3.2备选股利政策：首期股利大于现金流量18.3.3无差别股利政策——股利政策的变化不会影响股票的价值MM的论文采用普通代数形式论证了投资者对于股利政策毫无影响。
他们建立如下假设：1.既无税收，又无交易费用，任何投资者都不可能通过其自身交易影响操纵股票市场。
如果这些条件都满足，经济学家称这样的市场为完美市场。
2.所有投资者对于未来投资、利润和股利具有相同的信念。
3.公司的投资政策事前已经确定，不会随着股利政策的改变而改变。
18.3.4自制股利★公司的股利政策变化，投资者可以通过股利再投资或出售部分股票而使其失效，最终得到自己期望的股利额。
18.3.5小测验●股利是相关的；●股利政策是无关的。
（股利政策只是某一时间的股利与另一时间股利的权衡。
）18.3.6股利政策与投资机会公司任何时候都不应该放弃净现值大于零的项目，以提高股利或用于支付首次股利。
18.4股票回购——公司向股东发放利润的一种重要形式公司可利用剩余的资金去回购自己的股票，以此代替发放现金股利。
18.4.1股利与回购在完美市场里，公司发放股利还是回购股票的决策影响相同。
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节5
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节5第二十章长期负债20.1长期负债：回顾长期债务性证券是发行公司对未付本金及利息的偿付承诺。
债券的特征：发行额；发行日；到期日；面值；年息；发行价格；到期收益率；息票支付日；担保；偿债基金；赎回条款；等级等。
20.2公开发行债券债券的公开发行程序一般与股票的公开发行程序相一致。
债务契约：公司（借款人）与信托公司之间达成的对长期债务合同的具体细节作出具体规定的书面协议，又称信托证书。
（五部分内容）发行公司聘请信托公司代表公司债权人行使权力。
20.2.1基本条款债券的本金与面值债券的“平价”（也就是债券的初始记账价值）几乎总是等于债券的账面价值。
记名债券：无记名债券：没有设置关于债券所有权的记录。
（易遗失，不便于债务人通知重大事项；但具有保密性优势。
）20.2.2担保——可据此对债券进行分类抵押品一般指公司用作债务偿付担保而抵押的资产。
抵押债券是以借款人的不动产或者其他的长期资产作抵押品进行担保的证券。
公开式：封闭式：对公司的发行额进行限制关于抵押品的真实价值：取决于市场，取决于经济运行状况。
信用债券：是一种无担保债券，它没有任何特定的资产担保。
其持有人只对其他的非抵押资产，即偿付抵押债券和担保信托后的剩余资产，才拥有追索权。
20.2.3保护性条款——用于限制借款公司的某些行为消极条款：对公司可采取的行动的限制1.限制公司的股利支付；2.公司不能将资产抵押给任何其他人；3.公司不能兼并其他企业；4.未征得债权人的同意是，公司不能出售或出租公司的主要资产；5.公司不能发行其他债务。
积极条款：将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件具体化1.公司同意将其运营资本维持在某一最低水平；2.公司必须定期向其债权人提供财务报表。
20.2.4偿债基金——出于证券清偿目的而设立的、由债券信托人管理的帐户双刃效应：●偿债基金对债权人提供额外保护（预警系统）；●偿债基金赋予公司极具吸引力的权利。
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《公司金融》课程——思考的逻辑与知识要点公司的目标是创造价值，把“饼〞做大，实现该目标的途径有二，一是投资于具有正的净现值项目〔资本预算决策〕；二是采用恰当的筹资方式〔资本结构决策〕。
从公司金融管理的角度看，公司还要考虑到营运资本管理决策以与股利政策决策等。
一、资本预算决策〔一〕资本预算：货币时间价值=t1、现金流在t=0时的价值称为现值，=PV∑=+TtttRC1) 1(2、现金流在t=T时的价值称为终值，∑=-+=TtTtRCFV1t) 1(1 2 3 T3、净现值∑=++=Tt ttR C Co NPV 1)1(-4、R 为报价年利率，现值或终值的大小与计息频率〔m 〕密切相关。
mT mR Co FV )1(+⨯= 5、与报价年利率R 相对应的是有效年利率〔EAR 〕1)1()1(1-+=⇒+=+m m mREAR m REAR6、连续复利RT e C FV 0=7、一系列等额的现金支付即为年金；假设该现金支付无期限，即为永续年金。
永续年金现值R CR C R C R C R C PV t t=+⨯=⋯⋯++++++=∑∞=132)1(1)1()1(18、假设年金以某种速度持续增长直至永久，那么称之为永续增长年金。
永续增长年金现值g R CR g C C R g C R g C R C PV t tt -=++⨯⨯=⋯++++++++=∑∞=-11322)1()1()1()1()1()1(19、期末支付的年金即为后付年金，亦称普通年金。
普通年金现值∑∑==+⨯=+=Tt tTt t R C R C PVA 11)1(1)1( 其中∑=+Tt tR 1)1(1称为年金现值系数。
普通年金终值FVA=C ×〔1+R 〕T-1+C ×〔1+R 〕T-2+……+C =C ×[1+〔1+R 〕+〔1+R 〕2+……+〔1+R 〕T-1] =t T t R C )1(10+⨯∑-=其中t T t R )1(1+∑-=称为年金终值系数。
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★简述公司金融环境（内部环境，外部环境）内部环境：主要指公司的内部治理结构。
公司治理结构亦分为外部和内部两个方面，外部治理结构包括市场和国家法律；内部治理结构主要包括：董事会制度、公司控制权、管理人员的薪酬制度等。
外部环境：主要指金融市场和金融机构。
金融市场包括货币市场、资本市场、金融衍生工具市场，金融机构包括商业银行、非银行金融机构、国际金融机构。
★简述场外交易市场（场外交易市场的定义，交易行为，定价方式）场外交易市场亦称三级市场、第三市场，与证券交易所相反，是一种无形的市场，一般买卖证券交易所未登记的证券。
这些证券的买卖没有固定场所，可用电话联系，也可在经纪人的商店里进行交易，还可买卖双方直接接触进行交易（也称四级市场）。
价格也有买卖双方协商而定。
★简述公司金融的定义（定义，三大决策）公司金融：称公司理财、主要研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得和分配，其核心是直接关系到公司生存与发展的价值创造公司金融的内容包括三大部分：一是与资源分配有关的投资决策，二是与项目资源取得有关的筹资决策或资本结构决策，三是与确定再投资或退出经营性现金额度有关的股利决策★简述公司金融管理模式（集中管理模式，分散管理模式，综合管理模式）集中管理模式：企业管理运营的集中化管理，由总公司集中调配资源，进行投资。
有利于集中化管理，使得管理更有组织性，节约管理成本。
缺点是缺乏自主性，难以激发动力。
分散管理模式：企业管理运营的分散化管理，各个分支机构独立经营管理。
有利于调动各个分支机构的积极性、创造力、具体问题具体分析。
缺点是使得各分支易违背总公司的意志去追求个人利益。
综合管理模式：集中与分散管理相结合的管理模式。
避免了过度集权与过度分散所带来的不良影响，较能发挥他们的优点。
★案例1、并购的类型及理由按涉及的行业划分：横向并购，纵向并购，混合并购按目标公司是否合作划分：善意收购，敌意收购按股分来源划分：要约收购，市场收购，协议收购按是否利用目标公司的资产划分：杠杆收购，非杠杆收购按是否受到法律强制规范化分：强制收购，意愿收购2、兼并与收购的划分（吸收合并与收购，依据）兼并——又分为吸收合并和新设合并▪吸收合并：指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。
罗斯公司金融重点归纳
Capital budgeting 资本预算：长期资产的投资和管理过程。
Capital structure（资本结构）公司短期及长期负债与股东权益的比例。
The Net Working Capital Investment Decision (净营运资本short term)流动资产减去流动负债。
Stakeholders(利益相关者) 除股东和债权人以外，对公司的现金流具有要求权的人。
Proxy fight（表决权）表决权是指代表其他股东进行投票的表决权利。
股东因不满意而采取行动更换现有管理层的一个重要机制被称为表决权之争。
Accounting liquidity(会计流动性)各项资产转换成现金的容易程度和快速程度。
Liabilities(负债) 是企业在规定期限内偿付一笔现金承诺。
Stockholders’ equity(股东权益) 是对企业资产的一种剩余的和非固定的请求权。
EBIT（息税前利润）该直白哦总括了在计算所得税和筹资费用之前的收益。
product cost(产品成本) 是在一段时间内发生的总的生产成本（原材料、直接人工及制造费用）在损益表上作为wom已售产品的成本加以报告。
Average tax rate(平均税率) 将你的税单处以你的应税总额。
Marginal tax rate (边际税率) 当你每多挣1美元时所应缴纳的税款。
经营性现金流（operating cash flow）等于息税前利润加上折旧减去所得税，它反映的是经营活动产生的现金，不包括资本性支出和营运资本的要求。
企业的总现金流（total cash flow of the firm ）则包含了对资本性支出和净营运资本增加额的调整。
自由现金流（free cash flow）企业可以自由分配给债权人和股东的现金，因为这部分现金不是营运资本和固定资产投资所需的。
Change in net working capital（净营运资本的变动额）除了投资于固定资产，一家企业还可以投资于净营运资本。
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《公司金融》课程——思考的逻辑与知识要点公司的目标是创造价值，把“饼”做大，实现该目标的途径有二，一是投资于具有正的净现值项目（资本预算决策）；二是采用恰当的筹资方式（资本结构决策）。
从公司金融管理的角度看，公司还要考虑到营运资本管理决策以及股利政策决策等。
一、资本预算决策（一）资本预算：货币时间价值=t1、现金流在t=0时的价值称为现值，=PV∑=+TtttRC1) 1(2、现金流在t=T时的价值称为终值，∑=-+=TtTtRCFV1t) 1(3、净现值=++ =tt tRCo NPV1) 1(-1 2 3 T4、R 为报价年利率，现值或终值的大小与计息频率（m ）密切相关。
mT mRCo FV )1(+⨯=5、与报价年利率R 相对应的是有效年利率（EAR ）1)1()1(1-+=⇒+=+m m m REAR m R EAR6、连续复利RT e C FV 0=7、一系列等额的现金支付即为年金；若该现金支付无期限，即为永续年金。
永续年金现值R CR C R C R C R C PV t t=+⨯=⋯⋯++++++=∑∞=132)1(1)1()1(18、若年金以某种速度持续增长直至永久，则称之为永续增长年金。
永续增长年金现值g R CR g C C R g C R g C R C PV t tt -=++⨯⨯=⋯++++++++=∑∞=-11322)1()1()1()1()1()1(19、期末支付的年金即为后付年金，亦称普通年金。
普通年金现值∑∑==+⨯=+=Tt tTt t R C R C PVA 11)1(1)1( 其中∑=+Tt tR 1)1(1称为年金现值系数。
普通年金终值FV A=C ×（1+R ）T-1+C ×（1+R ）T-2+……+C =C ×[1+（1+R ）+（1+R ）2+……+（1+R ）T-1] =t T t R C )1(10+⨯∑-=其中t T t R )1(1+∑-=称为年金终值系数。
10、期初支付的年金即为先付年金先付年金现值tT t T R C R C R C C PVA )1(1)1(111+⨯=++⋯⋯+++=∑-=- 先付年金终值t Tt T TR C R C R C R C FVA )1()1()1()1(11+⨯=+⨯+⋯⋯++⨯++⨯=∑=-11、经过一段时期之后才开始的年金称为递延年金。
递延年金现值=nR n PV )1()(+，即将n 期以后的年金现值再折现到0=t 。
（二）资本预算：债券与股票定价t=01、债券的现金流可以分解为两部分，第一部分是利息（rF ），用票面利率（r ）乘以债券面值（F ），第二部分是期末按面值偿还的部分。
债券价值Tt Tt Tt t t R FR rF R C PV )1()1()1(11+++=+=∑∑== （1）纯贴现债券的价值TR FPV )1(+=（2）附息债券的价值T T Tt R FR rF PV )1()1(1+++=∑=（3）永久公债的价值R rFR rF PV TTt =+=∑=)1(12、债券的到期收益率是指使得债券未来现金流的现值总和（即债券价值）等于债券市场价值的贴现率，称为YTM （yield-to-maturity ）3、债券定价的三大关系：平价、溢价与折价（1）平价：债券市场价格=债券面值；票面利率=到期收益率； （2）溢价：债券市场价格›债券面值；票面利率›到期收益率； （3）折价：债券市场价格‹债券面值；票面利率‹到期收益率； 4、普通股的定价采用股利折现模型ttt t t t R D R C )1()1(V 00+=+=∑∑∞=∞= 其中t D 为第t 期的股利（1）零增长模型，即假设各期股利保持不变R D 0V =（2）固增长模型，即假设股利以速度g 增长gR g D g R D --=-=)1(V 01（3）多阶段增长模型，即假设股利先以g 1的速度增长N 年，然后以g 2的速度永续增长。
0t = 1 2 N N+1（4）股利折现模型中的g=留有收益比率（b ）×留存收益的回报率（ROE ） （三）资本预算：项目投资决策 1、净现值法（1）计算：∑=++-=Tt ttR C Co NPV 1)1(（2）项目最低接受标准：NP V ＞0 （3）项目排序标准：NPV 越大越好 2、回收期法（1）计算：回收期=收回报成本的年限 （2）项目最低可接受标准：由管理者主观确定 （3）项目排序标准：由管理者主观确定 （4）优点与缺点 3、拆现回收期法（1）计算：折现回收期=以折现现金流累加至收回初始投资的年限 （2）项目最低可接受标准：由管理者主观确定 （3）项目排序标准：由管理者主观确定 （4）优点与缺点 4、平均会计收益率法（1）计算：平均会计收益率（AAR ）=平均帐面投资额平均净收入（2）项目最低可接受标准：由管理者主观确定 （3）项目排序标准：由管理者主观确定 （4）优点与缺点 5、内部收益率法（1）计算：IRR R C C NPV Tt tt⇒=++-=∑=0)1(10 （2）项目最低可接受标准：IR R ＞必要收益率； （3）项目排序标准：IRR 越高越好； （4）优点和缺点 6、盈利指数法（1）计算：盈利指数PI=初始投资现金流的现值初始投资所带来的后续（2）项目最低可接受标准：PI ＞1 （3）项目排序标准：PI 越大越好 （4）优点和缺点 7、约当年成本法（1）计算：首先计算设备成本现值PVC ；其次是将PVC 转换成年金， 即tTt t Tt R C R C PVC )1(1)1(11+=+=∑∑==，由此计算出各年成本C 。
（2）项目最低可接受标准：成本越低越好 （四）资本预算：现金流量的估计1、增量现金流：沉没成本无关，机会成本相关，副效应相关。
2、现金流量的构成，经营现金流量，资本支出，净营运资本。
3、经营现金流量的不同算法 （1）在没有利息费用时采取间接法 经营现金流量=净利润+折旧 （2）直接法经营现金流量=销售收入—成本—所得税 注：不应减去非现金扣除，主要指折旧 （3）税盾法经营现金流量=（销售收入—成本）×（1—T ）+折旧×T 4、通货膨胀与现金流量（1）（1+名义利率）=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）（2）以实际利率对实际现金流折现，以名义利率对名义现金流折现。
（五）资本预算：折现率的计算折现率被视为资本成本或期望收益率，债务资本成本指的是债务的到期收益率，权益资本成本指的是按照资本资产定价模型（CAPM ）计算出来的股票期望收益率。
1、收益率与方差（标准差）的计算 （1）投资收益率=1W W W -其中，0W 为期初财富或投资成本；1W 为期末财富。
（2）算术平均收益率TR R R T⋯⋯++=21R（3）几何平均收益率：1)R (1)1)(1(R n n 21-+++= R R （4）样本均值=算术平均收益率=TR R R T⋯⋯++=21R（5）样本方差V AR=1)()()(2T 2221--+⋯⋯+-+-T R R R R R R（6）样本标准差=SD=N NT R R R R R R VAR 1)()()(T2221--+⋯⋯+-+-=2、期望收益与方差（标准差）（1）单个证券的期望收益率E （R ）=i i Ni R P ∑=1P i ：出现第i 种状态的概率 R i ：当出现状态i 时的收益率 （2）单个证券的方差和标准差 方差212)]([)(6R E R P R i i Ni -=∑=标准差)()(2R R δδ= （3）证券组合的期望收益率)()(1P i i Ni R E W R E ⋅=∑=i W ：证券i 在组合中的权重，等于证券的市值除以组合总市值；)(i R E ：证券i 的期望收益率（4）证券组合的方差和标准差ij j i W W R δδ∑∑=)(P 2 )()(2P P R R δδ=（5）协方差与相关系数（以两个证券的组合为例） 协方差)]()][([,,,B i B A i A i B A R E R R E R P --∑=δBA BA B A δδδρ,,=3、资本资产定价模型（CAPM ） （1）表达式：])([F m i F i R R E R R -+=β （2）)(),(22,RM R R Cov M i m m i i δδδβ==（3）β值的影响因素，经营风险（收入的周期性，经营杠杆）和财务杠杆工。
I ．经营杠杆指的是销售收入变动1个百分点时EBIT 变动多少个百分点。
其计算公式是：sales salesEBIT EBIT ∆∆/其含义是：固定成本增加，变动成本下降，经营杠杆将提高，β也会随之提高。
II ．提高财务杠杆会增加权益的贝塔值权益债务资产权益债务权益权益债务债务βββ⨯++⋅+=4、加权资本成本（R W ACC ）（1）表达式)1(c B s WACC T R S B BR B S S R -⋅++⋅+=其中：S ：权益市值 B ：债务市值 T C ：公司所得税率（2）R S 为权益资本成本，由CAPM 模型计算而得，即R S =R F +β[E （R M ）-R F ]（3）R B 为债务资本成本，由债务的到期收益率计算面得?)1(10=⇔+=∑=YTM YTM C P ttTt（4）当债务B 为零时，R W ACC =R 0，即无杠杆企业的权益资本成本。
（六）资本预算：项目或企业估值 1、调整净现值法（APV ） （1）估值步骤第一步：利用无杠杆企业的权益资本成本R 0计算无杠杆时的净现值，得到NPV ； 第二步：计算税盾现值，得到NPVF ；第三步：将第一步和第二步相加，得到APV=NPV+NPVF 。
（2）适用条件：项目或企业的债务水平固定。
2、权益现金流法（FTE ） （1）估值步骤第一步：计算流向权益投资者的现金流和权益投资者应承担的成本支出； 第二步：计算权益资本成本)]1([C B 0T R R S BR R O S --+=第三步：计算净现值。
（2）适用条件：项目或企业债务比率固定。
3、加权平均资本成本法（R W ACC ） （1）估计步骤：第一步：估计项目或企业的全部现金流； 第二步：计算加权平均资本成本S B WACC R S B ST R S B B R ⋅++-⨯⨯+=)1(C第三步：计算净现值。
（2）适用条件：项目或企业的债务比率固定。
4、R S 、R O 与R W ACC 之间的关系（1）运用CAPM 模型可以计算出R S ，即：R S =R F +β×[E （R M ）-R F ] （2）由R S 可以计算出R O ，即)]1([C 00T R R SBR R B S --⨯+=（3）由R S ，R B 可以计算出R W ACC ，即]1[R C WACC T R S B BR S B S B S -⨯⨯++⨯+=二、资本结构决策 1、无税条件下的MM 定理 （1）MM 定理的假设条件（2）MM 定理I ：资本结构与企业价值无关，即L V V =u（3）MM 定理I 的推论：公司的加权平均资本成本固定不变，与资本结构无关。