高等教育自学考试网上辅导《国际经济学》16

第十六章　国际收支调整的货币理论打印本页 本章从货币供求的角度，阐述贸易收支调整理论。

第一节　价格——铸币流动机制 大卫·休谟在1752年的著作中，将物价与货币供给联系起来，并结合货币数量论和国际间的货币流动，提出了著名的价格——铸币流动机制。

该理论可以说是最早的国际收支调整理论。

休谟的基本观点是，金本位具有自动调节国际收支的内在机制。

一、金本位制的含义 所谓金本位，是指以贵金属——黄金作为商品流动的价值尺度、流通手段、支付手段的货币制度。

实行金本位制的基本特征是：（1）以金币为本位货币。

（2）金币自由铸造。

（3）黄金自由输出和输入。

当世界主要国家均实行金本位制时，国与国货币之间的比价则由单位货币含金量之比决定。

含金量之比又称铸币平价。

因此又可以说，两国之间的汇率是由铸币平价决定的。

在外汇市场上，由于外汇供求的变化，汇率并不总是刚好等于铸币平价。

而是围绕这一平价上下波动，波动的范围以黄金输出点和黄金输入点为界限。

例如，在二十世纪初，1英镑含金量为7.32250克，以美元含金量为1.50466克，因而民英镑和美元的含金量之比为7.32250/1.50466=4.8665，也就是1英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍。

因此英镑于美元之间的汇率为1英镑=4.8665美元。

两国间输送黄金的费用约为0.03美元，则4.8665加减0.03美元就是英镑与美元两种货币的黄金输送点。

如果市场汇率为1英镑兑换4.8985美元，对美国进口商来说用4.8985美元换1英镑支付货款，不如以4.8665美元兑换黄金、再支付0.03美元的黄金输送费，以黄金进行结算更为合算。

反过来，美国出口商更愿意以英镑结算。

二、金本位制下的价格——铸币流动机制 1.国际收支差额和该国货币供应量的关系： TB=△R=△M 本国的货币供应的增长只取决于贸易收支或国际收支的差额 2.在金本位制下，价格——铸币流动机制是通过货币或贵金属的流出流入自动调节贸易收支的机制。

3.运行路径： 贸易收支逆差——黄金流出——货币供应量减少——本国商品价格下降——本国产品价格竞争力提高——出口增加、进口减少——贸易收支改善——黄金流入——货币供应量增加——本国商品价格上升——产品的价格竞争力下降——出口减少、进口增加——贸易收支逆差——黄金流出——货币供应量减少——本国商品价格下降。

贸易收支平衡时，黄金的流动才停止。

在金本位制下，上述过程是一个自动循环的过程，或自我调节的过程。

价格——铸币流动机制包含了五个方面的假设，即 （1）假设国际货币体制实行固定汇率制度，因而才会有最初的贸易收支逆差，进而导致黄金等国家储备减少。

（2）该机制对贸易收支的调整完全是自发的。

（3）该机制中货币供给量的减少将导致商品价格下降的结论，是以货币数量论为前提的。

（4）该机制实际包含着这样的假定，即一国物价水平的变化有明显的限制进口，鼓励出口的作用。

（5）假定没有资本流动，贸易收支就是国际收支。

三、可调整的固定汇率制度下的价格——铸币流动机制 1.休谟所提出的价格——铸币流动机制是金本位制下的贸易收支自动调节机制。

实际上，这种调节机制不仅适用于金本位制，而且还适用于其他的固定汇率制度，甚至适用于可调整的盯住汇率制度——这种允许汇率有一定调整程度的倾向于固定汇率的汇率制度。

2.新的国际收支调整理论——国际收支的货币调整法。

新的理论仍然是以货币的流出和流入为分析的起点，并以货币数量论为基本依据，描述了国际收支如何通过一般价格的变动自动达到平衡。

不同点：分为国内来源和国外来源两个部分，该理论认为，一国货币的供应量的增减既可以通过国际储备，即货币的国外来源的增减来实现。

黄金仅仅是这种储备的一种形式，还可以通过国内银行体系信用的扩张和收缩，即国内来源的增减变动实现。

第二节　固定汇率下国际收支调整的货币分析 在现代银行制度下，货币供应量不是仅仅决定于一国的货币储备（国内储备资产或国际储备资产）的数额，黄金不再是一国唯一的储备资产，它已经从货币流通中退出。

一国的国际储备资产主要由货币当局及其控制下的银行持有。

现代货币的大部分供应属于仅以银行系统持有部分储备为后盾的信用货币。

这种货币制度被称为“部分准备金制度”。

一、货币分析法的内容 货币分析法认为，人们对实际货币余额的需求取决于实际国民收入和利息率，即： M d/p=f（Y,i） （4） 式中，M d为名义货币余额的需求量，P为物价水平，Y为实际资产，I为利率。

名义货币余额的需求方程为： M d =P·f（Y,i） （5） 另一方面，一国货币供给方程为： Ms=m·（D＋F） （6） 一个国家基础货币的国内部分D等于该国货币现金和银行准备金之和。

基础货币的国外部分F则是该国的国际储备，它的增减变动分别代表国际收支的顺差和逆差。

（D+F）被称为一国的基础货币或高能货币。

现在的银行准备金制度下，商业银行每增加1单位D或F都将使该国货币供应量增加m单位。

因此将m称为货币乘数。

（货币银行学中学过） 从货币供求均衡的角度看，一国贸易收支或国际收支逆差实际上来源于该国货币存量的过度供给。

相反，一国国际收支顺差来源于该国货币存量的过度需求。

贸易收支顺差是实现这种货币供求平衡的内在机制。

从这个意义上讲，国际收支失衡的根本原因是国内货币供求的失衡。

在现代银行制度下，银行系统短期内能够抵消国际收支失衡对国内货币供应量的影响。

当出现顺差时，货币当局可以通过实施紧缩的货币政策，减少基础货币中的国内部分。

或降低货币乘数m等手段来抵消国际储备资产F的增加对货币供应量Ms的影响。

相应地，货币当局也可以通过采取放松的货币政策，增加国内部分的货币供应量，即增加D，或增加乘数m等措施来抵消国际收支逆差对Ms的影响。

其结果是，国际收支差额难以影响国内的货币供应量，从而该国通过货币供应量的变化自动调整国际收支状况的机制就会失去效应。

二、固定汇率的制约 在固定汇率制度下，银行系统难以做到使本国的货币供应量免受国际收支的影响。

在固定汇率制度下，如果一国试图通过削减国内部分的货币供应抵消贸易收支顺差对货币供应量的影响，那么，它的整个基础货币部分中来自于国际储备的部分会逐渐增多，而国内部分会逐渐减少，直到全部的基础货币部分都由国际储备构成。

原因：M s=m·（D+F），在固定汇率制度下，如果F增加，D保持不变，则Ms就会增加。

从而本国的物价水平就会上升，结果本国商品的物价水平上升，商品的竞争力下降，进而进口增加出口减少，F就会逐步减少；但是如果在F增加的同时D相应减少，从而使本国的货币供应量保持不变，则本国的出口竞争力仍然很高，进口产品不具备较强的竞争力，结果是出口继续增加，进口不变，贸易收支仍然是顺差，F会继续增加。

本国为保持国内货币供应量的不变，仍需减少基础货币中的国内部分。

结果，本国贸易收支继续改善，要保持国内货币供应量，需继续减少基础货币中的国内部分，最终基础货币只是由国际储备组成了。

当基础货币中不再有国内部分时，银行也同时失去了用本国部分抵消国际储备增加的能力，听任货币供应量随国际储备的增加而增加。

相反如果一国一直保持贸易收支逆差，并试图通过增加国内货币供应量来保持市场上的货币供应量的稳定，那么该国就会用掉其全部的国际储备，以致在全部的基础货币中都是由国内供应部分构成，从而失去了用国际储备调节贸易收支的能力。

长期来看，固定汇率制度下，贸易收支或贸易收支失衡迟早要影响到本国的货币供应量，并且在国际储备资产流动机制的作用下最终改善国际收支。

三、主要储备货币国的优势 作为国际储备主要货币的国家，货币分析法的调整机制是不适用的。

因为这类国家的本国货币就是国际承认的储备资产，当该国面临国际收支或贸易收支逆差时，可以用本国货币直接支付。

因此，其“国际储备”不存在用尽的时候，唯一可能的威胁是，该国货币出现了信用危机。

第三节　浮动汇率下的国际收支调整 一、经常项目差额决定的汇率模型 经常项目差额决定汇率模型，是指一国与他国之间的汇率决定于经常项目引起的外汇供求的模型。

在这里，外汇的供给决定于该国经常项目中记录本国外汇收入的各个贷方项目，如商品和劳务的出口等。

外汇需求则取决于该国经常项目中记录对外支出外汇的借方项目，如商品和劳务的进口等。

汇率就是由外汇供求所决定的外汇的市场价格。

图16—1中横轴表示外汇供求的数量，纵轴表示汇率。

D表示外汇的需求曲线，S表示外汇的供给曲线。

汇率是由供给曲线和需求曲线相交而形成的，供给和需求是由经常项目下的内容所引起的。

均衡点所对应的价格R就是它的汇率。

当供给大于需求时，会导致价格下跌，当需求大于供给时，会导致汇率上升。

二、购买力平价论 1.第一个提出购买力平价理论的是瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔。

这一理论的基本假定是，在一个统一的商品市场上，同一种商品应该有相同的价格，这就是所谓的“一市一价的规律”。

即在一个统一的市场上，如果不考虑运费因素，通过市场上的完全竞争，同一商品的价格会趋于相等。

因而当用不同的货币购买时，只是表明各种不同的单位货币有不同的购买力。

因此各国货币之间的兑换率就是单位货币购买力之间的比率。

2.所谓购买力平价论，是指两种货币之间的汇率决定于它们单位货币购买力之间的比例。

用公式表示就是： R=P f/P d 其中，Pd表示为单位本国货币的购买力，它等于本国物价指数的倒数。

所谓两个国家之间由单位货币的购买力决定的汇率，就是它们之间物价总指数之间的比率。

因而该公式可以表示为： R=（1/∑a＇i P＇i）/（1/∑a i P i）=∑a i P i/∑a＇i P＇i （7） 由上述公式可知，两国的购买力之比或两国之间的购买力平价，就是两国之间的物价指数之比。

3.随着各国物价水平的变化，建立在货币购买力基础之上的汇率也会变动，其变动的基本公式是： R1=R0·（∑a1P1/∑a1P0）/（∑a＇1P＇1/∑a＇1P＇0） （8） 式中，下标0和1分别表示物价的基期指数和物价的报告期指数。

因此，两国购买力水平的相对变动决定于物价水平的相对变动。

而新的汇率即为即期汇率“R0”乘以两国物价水平，从而是购买力的相对变动幅度。

我们称上述公式为购买力平价的相对表达式。

4.购买力平价论也有一些局限。

首先，购买力平价是根据一国物价水平在较长一段时间内的变动来确定汇率的变动，在一个较短的时间内，物价水平的变动就很难作为汇率变动的参照系了。

其次，购买力平价是根据各国物价指数计算出的，由于各国在计算物价指数时选取的代表性商品不同，各种商品对物价指数的影响程度或权数不同，所以计算出的购买力平价不是严格意义上的“对应商品的购买力”之比，而是反映一国货币的综合购买能力，因而在使用上应特别注意。