第六章金融资产与价格
6金融经济学(第六章 资本资产定价(CAPM)理论)
定理5.1 分离定理（教材）
我们不需要知道投资者对风险和回报的偏好， 就能够确定其风险资产的最优组合。 或
在没有确定某个投资者的无差异曲线之前，
我们就可以知道他的风险资产的最优组合。
以利率r借贷资金的可能性把这一投资过 程分成了两个步骤：
1．第一步，确定市场证券组合m，它落 在资本市场线（CML）和风险资产的有效集 相切的那一点上。这一切点处的证券组合是 所有的投资者都期望的风险证券组合。
（3）无风险利率使得对资金的借贷量相等。
结论：当证券市场达到均衡时，资本市场线与有风险资产
的有效组合边界的切点M所代表的资产组合就是有风险资产 的市场组合。
市场证券组合应该具有以下特点： 1．它给出了最优投资组合或风险资产。
2．当选择了较优证券组合后，它使投资者
了解了每种资产的风险大小。
好。
I1
E（rp） O1
M
I2
D
O2
A
C
O
δp
在图中，I1代表厌恶风险程度较轻的投资者的无差异
曲线，该投资者的最优投资组合位于O1点，表明他 将借人资金投资于风险资产组合上
I2代表较厌恶风险的投资者的无差异曲线，该投资者
的最优投资组合位于O2点，表明他将部分资金投资 于无风险资产，将另一部分资金投资于风险资产组 合。 虽然O1和O2位置不同，但它们都是由无风险资产A和 相同的风险资产组合M组成，因此他们的风险资产 组合中各种风险资产的构成比例自然是相同的。
5.2 资本市场线及分离定理
有了以上假设，我们就可以很容易的找出风险资产加 无风险资产的有效集。在下图中，我们以M代表切点 组合，用rF代表无风险利率，有效组合落在从rF出发穿 过切点M的直线上，这条直线代表一个有效集――允 许无风险借贷情况下的线性有效集。它是由市场组合 与无风险借贷结合所获得的收益和方差搭配构成的。
第六章 国际金融市场
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
财务会计第六章-对外投资(金融资产)-习题
金融资产一、单项选择题1.企业将持有至到期的债券投资在到期前处置或重分类，且金额重大时，如不考虑例外情况，则企业应立即将其剩余的持有至到期投资重分类为（）。
A.可供出售金融资产B.应收款项C.可供出售权益工具D.交易性金融资产2.2010年6月1日，甲公司将持有至到期投资重分类为可供出售金融资产，在重分类日该债券的公允价值为50万元，其账面余额为48万元（未计提减值准备）。
2010年6月20日，甲公司将可供出售的金融资产出售，所得价款为53万元。
则出售时确认的投资收益为（）万元。
A.3B.2C.5D.83.甲公司于2010年2月20日从证券市场购入A公司股票50 000股，划分为交易性金融资产，每股买价8元，另外支付印花税及佣金4 000元。
A公司于2010年4月10日宣告发放现金股利，每股0.30元。
甲公司于2010年5月20日收到该现金股利15 000元并存入银行。
至12月31日，该股票的市价为450 000元。
甲公司2010年对该项金融资产应确认的投资收益为（）元。
A.15 000B.11 000C.50 000D.61 0004.M股份有限公司于2010年2月30日以每股15元的价格购入某上市公司股票100万股，划分为交易性金融资产，购买该股票支付手续费20万元。
6 月22日，收到该上市公司按每股1元发放的现金股利。
12月31日该股票的市价为每股18元。
2010年12月31日该交易性金融资产的账面价值为（）万元。
A.1 500B.575C.1 800D.1 0005.甲公司为上市公司，20×8年5月10日以830万元（含已宣告但尚未发放的现金股利30万元）购入乙公司股票200万股作为交易性金融资产，另支付手续费4万元。
5月 30日，甲公司收到现金股利30万元。
6月30日乙公司股票每股市价为3.8元。
7月20日，甲公司以920万元出售该项交易性金融资产，同时支付交易费用10万元。
金融资产价格波动的动态模型建立与分析
金融资产价格波动的动态模型建立与分析第一章：引言过去几十年来，金融市场资产价格波动一直是一个热门话题，这也是金融理论中的重要问题之一。
随着金融市场的发展和技术的进步，金融资产价格波动模型及其分析方法也不断地发展和完善。
金融资产价格波动模型主要是为了预测未来的金融价格，这对于投资者和决策者来说是非常重要的，因为它们可以帮助他们做出更明智的金融决策。
本文将通过对金融资产价格波动的动态模型建立与分析来探讨金融资产价格波动的现象和原因。
首先，我们将介绍金融市场价格波动的基本概念和研究现状。
其次，我们将介绍金融资产价格波动的一些相关理论，例如随机漫步理论、布朗运动理论、随机差分方程等。
最后，我们将根据实际数据建立一个动态模型，并用该模型对金融资产价格波动进行分析和预测。
第二章：基本概念金融市场上的价格波动非常常见，它是由各种不同的因素所引起的，如政治、经济、社会和自然等因素。
金融资产价格波动主要指股票、债券等金融资产的价格波动。
金融资产价格波动是一种自然现象，并且是一种反映市场运作情况的重要指标。
投资者买卖金融资产时，需要关注市场价格的变化，以便更好地作出决策。
金融资产价格波动通常表现为价格的涨跌。
如果价格涨了，投资者通常会认为股票、债券等资产将有更高的价值，并开始购买这些资产。
这种现象被称为牛市。
反之，如果价格下降，投资者可能会认为股票、债券等资产价值不高，并开始抛售这些资产。
这种现象被称为熊市。
第三章：相关理论1.随机漫步理论随机漫步理论是理解金融市场价格波动的一个重要理论，它假定市场价格遵循一种随机运动的规律。
这种随机运动也被称为布朗运动。
根据随机漫步理论，金融资产价格的变化是完全随机的，不受任何影响，因此是无法预测的。
该理论认为，短期内的价格波动是纯随机过程，而长期内的价格波动则由基本面因素和整体经济环境因素共同决定。
2.布朗运动理论布朗运动理论是展现随机漫步模型的另一种方式。
布朗运动也叫做布朗运动过程，它假定股票价格的涨跌是沿一条随机曲线的，其变化呈正态分布。
第6章金融资产
本章知识点设置
6.1 金融工具与金融资产
一、金融工具的涵义
◆1、金融工具定义 经济主体之间签订的金融契约或合同，是金融市
场交易的工具。 ◆ 包括金融资产和其它金融工具
2、金融资产涵义 指那些具有价值并能给持有人带来现金流收益的 金融工具。 3、其他金融工具 没有明确价值，交易双方权利义务有时不对等
◇3、系统性和非系统风险：
△非系统性风险（Unsystematic Risk）：是指通 过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险， 也称个别风险。投资中讲究“不要把鸡蛋放在 同一个篮子里”就是规避非系统风险的最朴素 的表述。
△系统性风险（Systematic Risk）：无法通过资 产组合规避的，对整个市场都有单向性总体影 响的风险。
法人股是企业法人或具有法人资格的事业单位和社会 团体以其可支配的资产向股份公司非上市流通股投资 所形成的股份。以前主要通过场外协议转让方式流通。
国家股和法人股以前都是不上市流通的股票，这是 国家的制度缺陷，为了不让所谓的“国有资源流失” 造成的。从2005年4月进行了股权分置改革之后，慢 慢的所有的股票就要全流通，就不存在什么国有股， 公众股之说了。
1、金融工具与金融资产
4）第四层次是贷款，除常规贷款外，还包 括回购协议和出借证券及其他，回购协议 的流动性高于其他贷款，贷款可以通过证 券化变为高流动性金融工具，如次级按揭 贷款债券 。 5）第五层次是股票和其他权益，在资本市 场上有较强的变现能力
1、金融工具与金融资产
6） 第六层次是保险专门准备金 。 7） 第七次是金融衍生工具，具有较强的 对冲能力。层
3、金融债券
是由银行等金融机构发行的融资工具。由于银行的 资信水平通常高于一般工商企业，因此其利率水平 通常低于公司债券而高于国债。
第六章金融资产
第六章金融资产一、单选题1、甲公司2019年10月10日自证券市场购入乙公司发行的股票100万股，共支付价款860万元，其中包括交易费用4万元。
购入时，乙公司已宣告但尚未发放的现金股利为每股0.16元。
甲公司将购入的乙公司股票作为交易性金融资产核算。
2019年12月2日，甲公司出售该交易性金融资产，收到价款960万元。
甲公司2019年利润表中因该交易性金融资产应确认的投资收益为（）元。
A、100万B、116万C、120万D、132万正确答案：B2、关于金融资产，下列说法正确的是（）。
A、衍生金融工具不能划分为交易性金融资产B、长期股权投资也属于金融资产C、货币资金不属于金融资产D、企业的应收账款和应收票据不属于金融资产正确答案：B3、2019年3月1日，A公司支付价款650万元（含已宣告但尚未发放的现金股利30万元）购入甲公司股票并划分为交易性金融资产，另外支付交易税费2万元；2019年4月30日，收到购买股票价款中所包含的现金股利；2019年12月31日，甲公司股票的公允价值为600万元。
2019年12月31日，甲公司股票在资产负债表上列示的金额为（）元。
A、600万B、620万C、622万D、652万正确答案：A4、企业将持有的交易性金融资产（股票）售出，实际收到出售价款80000元。
出售日，该交易性金融资产的账面价值为75000元，已计入应收股利但尚未收取的现金股利为2000元。
处置该交易性金融资产时确认的处置损益为（）元。
A、2000B、3000C、5000D、7000正确答案：B5、2020年1月1日，A公司购入甲公司于2019年1月1日发行的面值为1500万元、期限4年，票面利率6%、每年12月31日付息的债权并划分为债权投资，实际支付购买价款1600万元（包括已到付息期的债权利息90万元，交易税费5万元）。
该债权的初始入账金额为（）元。
A、1500万B、1505万C、1510万D、1600万正确答案：C6、企业购入债权作为债权投资，该债权初始入账金额与其面值的差额，在取得债权时应当作为（）。
中级会计实务习题解答-第六章--金融资产
第六章金融资产本章考试大纲基本要求：（1)掌握金融资产的分类；（2）掌握金融资产初始计量的核算；（3）掌握采用实际利率确定金融资产摊余成本的方法;（4）掌握各类金融资产后续计量的核算；（5）掌握不同类金融资产转换的核算；（6）掌握金融资产减值损失的核算。
第一节以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产【例题1·多选题】关于金融资产的重分类,下列说法中正确的有( ）。
A．以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产不能重分类为持有至到期投资B．以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产可以重分类为持有至到期投资C．持有至到期投资不能重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产D．持有至到期投资可以重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产【答案】AC【解析】企业在初始确认时将某金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产后,不能重分类为其他类金融资产；其他类金融资产也不能重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。
【例题2·单选题】2008年10月8日，甲公司支付900万元取得一项股权投资作为交易性金融资产核算,支付价款中包括已宣告尚未领取的现金股利20万元，另支付交易费用10万元。
甲公司该项交易性金融资产的入账价值为（)万元。
A．890 B．910 C．880 D．900【答案】C【解析】交易性金融资产的入账价值=900—20=880万元。
【例题3·单选题】2008年1月8日,A企业以赚取差价为目的从二级市场购入的一批债券作为交易性金融资产,面值总额为2000万元,利率为4％，3年期，每年付息一次,该债券为2007年1月1日发行。
取得时公允价值为2100万元，含已到付息期但尚未领取的2007年的利息,另支付交易费用20万元，全部价款以银行存款支付。
则交易性金融资产的入账价值为( ）万元。
A．2100 B．2000 C．2020 D．2140【答案】C【解析】交易性金融资产的入账价值=2100-80=2020万元。
6章 金融资产与价格
◆汇率变化对金融资产价格影响机制
◇预期机制是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸 依存度高的国家该传导机制有效。汇率变化会引起贸易状 况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾 向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动。 ◇资本与资产供求均衡机制:对于资本账户开放度高、货币可
原升理以6后.4，产生套利空间，并引起套利行为，直至套
利率变化通过预期、市场供求机制、无套利均衡机制作 用于金融资产价格，使资产价格出现反方向变化趋势。
空间消失。
二、资产价格与汇率
◆金融资产价格与汇率变化的关系 ◇汇率升值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率升值导致金融资产价格下跌。 ◇汇率贬值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率贬值推动金融资产价格下跌。 ◆汇率变化影响金融资产价格的约束条件 ◇经济的外贸依存度 ◇资本账户开放程度 ◇本币的可兑换程度 ◇资本市场的有效性
第四节金融资产价格与利率汇率的关系第四节金融资产价格与利率汇率的关系?一资产价格与利率?金融资产价格与利率变化的关系?金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值贴现率通常采用无风险利率因此利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的利率升高金融资产价值会缩水价格下跌
第六章 金融资产与价格
本章主要内容
◆金融资产价格与利率变化的关系
◇金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，
贴现率通常采用无风险利率，因此，利率变化与金融资产 价值的变化总是反方向的，利率升高，金融资产价值会缩 水，价格下跌；利率降低，金融资产价值会升水，价格上 涨。
◆利率变化对资产价格的影响机制
◇预期的作用：利率作为宏观调控的工具，具有经济运
票据：
1.本票，也称期票，是债务人（出票人）向债权人（持票人） 开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。
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第六章：金融资产与价格
一、单项选择题（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字母填在括号内。
每题1分）
1.不要把鸡蛋放在同一个篮子里说的是规避下列哪类风险（）。
A.非系统风险
B.系统风险
C.市场风险
D.整体风险
2.某公司发行一年期的债券，债券面值为1000元，票面利率为10％，每半年支付一次利息，在贴现率为6％的情况下，债券的发行价格为（）。
A.1000.00元
B.1037.91元
C.1010.00元
D.1034.82元
3．某股票的Beta系数为2，市场组合的预期收益率为10％，无风险利率为5％，则该股票的预期收益率为（）。
A.5％
B.10％
C.20％
D.15％
4．某股票的第一年的分红为10元，预计该股票分红将每年以5％的增长率上升，该股票的预期收益率为10％，该股票的内在价值为（）。
A.220元
B.210元
C.100元
D.200元
5.根据CAPM，如果股票市场的价格上升10％，而某股票的价格上升5％，那么该股票的Beta 系数为（）。
A.1
B.0.5
C.-0.5
D.-1
6.在弱有效市场中，股价反映了下列哪类信息（）。
A.历史信息
B.公开信息
C.内幕信息
D.全部信息
7.已知某证券的β系数等于1，则表明该证券（）。
A.无风险
B.有非常低的风险
C.与证券市场上市场组合的风险相同
D.比市场组合的风险大一倍
8.某证券的β系数越大，表明其（）。
A.系统风险越大
B.系统风险越小
C.非系统风险越小
D.非系统风险越大
9.根据证券的投资组合理论，随着投资组合中证券种类的增加，则（）。
A.系统性风险和非系统性风险均不断减少
B.系统性风险和非系统性风险均不断增加
C.系统性风险减少，非系统性风险增加
D.系统性风险不变，非系统性风险减少
10.假设某只股票的当前市场价格为30元，该股票的每股盈利为3元，每股净资产为10元，则该股票的市盈率为（）。
A.10
B.3
C.0.3
D.3/10
二、多项选择题（下列题目备选项中,有2个或2个以上正确答案,将所选答案的字母填在括号内，错选、多选、少选均不得分。
每题2分）
1.金融工具的特征有（）。
A.法律性B流动性C.收益性D.风险性E.以上都是2
2.有效市场假说将市场分为（）。
A.弱有效市场
B.中度有效市场
C.强有效市场
D.完全信息市场
E.半弱有效市场
3.下列事项中，能影响某公司股票系统风险的是（）。
A.证券交易印花税率宣布提高
B.汇率波动
C.货币政策变化
D.该公司并购竞争对手
E.通货膨胀率上升
4.根据资本资产定价模型，影响股票预期收益率的是（）
A.无风险资产的回报率
B.该资产的β系数
C.市场组合的期望回报率
D.汇率
E.市盈率
5.金融工程的技术主要有（）。
A.无套利均衡分析
B.分解技术
C.组合技术
D.整合技术
E.模拟技术
6.效益边界是（）组合点的连线。
A.风险相同，收益最大
B.收益相同，风险最小
C.收益相同，风险最大
D.风险相同，收益最小
E.以上都不是
7．假设A、B两股票的相关系数为1，A股票的预期收益率为8％（标准差为10％），B股票的预期收益率为10％（标准差为8％），则以A、B两债券等比例构成的投资组合()。
A.预期收益率为10％B.标准差为7.8％C.预期收益率9％D.标准差为9％E.标准差为18％
8.强式有效市场中，股价所反映的信息有（）。
A.历史信息
B.公开信息
C.内幕信息
D.中度有效市场所反映的信息
E.弱有效市场所反映的信息
9.资本资产定价的理论的假设有（）。
A.投资者是风险偏好者
B.资本市场是完全有效的
C.投资者是理性的
D.非系统性风险是无法规避的
E.系统性风险不影响股票的价格
10.金融工程技术呈现出来的特点有（）。
A.剥离于杂交
B.指数化与证券化
C.保证金机制
D.业务表外化E复杂化
三、判断改错题（正确的划√，错误的划×，并改正。
每题2分）
1.市盈率是股票每股市价与每股净资产之比。
2.通过增加资产持有种类可以相互抵消掉的风险，称为系统风险。
3.效益边界是风险相同、收益最大或收益相同风险最小组合点的连线。
4.风险相同的债券，因为不同的期限从而形成不同的利率，称为利率的风险结构。
5.有价证券的发行价格一定会高于其票面价格。
6.Beta系数是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场波动性的一种风险评估工具。
7.套利定价理论可以被认为是一种广义资本资产定价模型。
8.套利定价理论的基础是一价法则。
9.有价证券在二级市场上交易的价格称为发行价格。
10.资本资产定价模型揭示，风险较高的组合投资，其风险价格也比较高
第六章：金融资产与价格（答案）
一、单项选择题
1.A
2.B
3.D
4.B
5.B
6.A
7.C
8.B
9.D10.A
二、多项选择题1.ABCDE2.ABC3.ABCE4.ABC5.ABCD6.AB7.CD8.ABCDE9.BC10.ABCD
三、判断改错题
1.X市盈率是股票每股市价与每股收益之比。
2.X通过增加资产持有种类可以相互抵消掉的风险，称为非系统风险
3.
4.X风险相同的债券，因为不同的期限从而形成不同的利率，称为利率的期限结构。
5.X有价证券的发行价格不一定会高于其票面价格。
6.
7.
8.
9.X有价证券在一级市场上交易的价格称为发行价格
10。