6章 金融资产与价格
第六章 金融资产及长期股权投资
二、交易性金融资产的核算
（一）设置账户
企业应设置“交易性金融资产”账户。
账户性质：资产类。
账户用途：核算为交易目的而持有的债券投资、股票投资、基金投资等交 易性金融资产的公允价值。
明细账：按照交易性金融资产的类别和品种，分别“成本”、“公允价值 变动”等进行明细核算。账户结构：
交易性金融资产
投资收益 交易费用
应收股利 应收股利
第三节 持有至到期投资
一、持有至到期投资的含义
持有至到期投资是指到期日固定、回收金额固定或 可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金 融资产。通常情况下，能够划分为持有至到期投资的金融 资产，主要是债权性投资，例如，企业从二级市场上购入 的固定利率国债、浮动利率金融债券等。
（3）贷款和应收款项；
（4）可供出售金融资产。
其中，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资 产又包括交易性金融资产和直接指定为以公允价值计量且 其变动计入当期损益的金融资产。
第二节 交易性金融资产
一、交易性金融资产的确认 金融资产满足下列条件之一的，应当确认为交易性金融资
产。 1．取得该金融资产的目的主要是为了近期内出售或回购，
240 000
——利息调整 10 000
投资收益
20 000
贷：银行存款
270 000
会计又从当年1月开始按直线法摊销折溢价，并编制如下会计分录：
借：持有至到期投资——利息调整
208
贷：投资收益
208
问题讨论：公司会计所作的上述会计处理是否符合 《企业会计准则》的要求？为什么？
第一节 金融资产概述
应收股
60 000
投资收益
1 000
金融资产的定价与资产估值
金融资产的定价与资产估值随着市场经济的发展，金融资产在经济活动中的地位越来越重要。
无论是企业还是个人投资者，都需要对金融资产进行定价和估值，才能更好地了解自己的财务状况和投资回报。
本文将从基本概念、定价方法和估值方法三个方面，介绍金融资产的定价与估值。
基本概念首先，我们需要了解什么是金融资产。
金融资产是指能够产生收益或资本利得的证券、衍生品以及货币等可交易的资产。
对于企业来说，金融资产可以是投资于其他企业的股票或债券，也可以是在期货市场上买卖的合约。
对于个人投资者来说，金融资产可以是银行存款、股票基金等。
金融资产的价值取决于市场供求关系、风险和收益等因素。
因此，对于金融资产的定价和估值需要考虑到各种因素的影响。
定价方法金融资产的定价有多种方法。
其中，最常用的定价方法是市场价格法，也就是根据市场上同类金融资产的价格来确定该金融资产的价值。
市场价格法是一种比较直观的方法，它能够很好地反映市场供求情况。
但是，由于市场情况的不稳定性，市场价格法并不适用于所有的金融资产。
比如，一些小众市场上的金融资产，可能没有很好的市场参考价格。
除了市场价格法外，还有一些其他的定价方法。
比如，折现现金流法是一种在投资领域中常用的方法。
该方法基于未来现金流的预测，将未来现金流按照一个预设的折现率进行折现，得出资产当前价值。
这种方法在对于固定收益类资产进行估值时，比较常用。
估值方法与定价方法不同，估值方法更侧重于评估资产是否存在过高或过低的风险。
估值方法能够更好地帮助投资者了解市场风险和未来预期回报率。
常用的估值方法有技术分析法和基本分析法两种。
技术分析法是一种通过对股价历史走势进行研究，确定未来可能的发展趋势的方法。
该方法不涉及到公司的具体基本情况，仅仅关注股价等技术因素。
这种方法的优点是操作简单，容易理解和运用。
但是，它的局限性也比较明显，因为它只针对股价等技术因素进行研究，忽略了公司的财务情况等基础因素。
基本分析法是一种通过分析一家公司的财务报表、管理层讲话和市场环境等因素，来确定该公司股票的合理价格的方法。
金融学金融资产与价格
p
wA2
2 A
wB2
2 B
2wAwB AB
A
B
0.52 *0.042 0.52 *0.052 2*0.5*0.5*0.8*0.04*0.05
0.032
9
（三）金融资产的配置和组合
⊙ 不同的金融资产有不同的期限、风险及其相匹配 的收益。
⊙ 金融资产投资组合本质上是实现资产在时间维度 和风险维度上的有效配置。
⊙ 衍生类金融工具:
l 是基于原生性或基础性资产的远期性契约，主要有期货、期权、 互换等。
⊙ 合成类金融工具:
l 是一种跨越了债券市场、外汇市场、股票市场和商品市场中两个 或两个以上市场的金融工具，如证券存托凭证、基于贷款的债券 等。
5
（二）金融资产的风险和收益
⊙ 金融风险:金融资产未来收益或损失的不确定性。
金融学 第六讲 金融资产
与价格
本讲内容
⊙金融工具与金融资产 ⊙金融资产的价格 ⊙金融资产定价 ⊙金融资产定价与利率、汇率的关系
2
本讲需要识记的概念
金融工具 套利定价 资产收益 资产价格 有效市场假说 无套利均衡机制 衍生类金融工具
金融资产 金融风险 资产配置 内在价值 资本资产定价 股权类金融工具 合成类金融工具
• 对于股票来说：一般都是溢价发行。
l 市场价格：有价证券公开上市后，在流通市场上交易 的价格。
⊙ 价格指数：
l 根据一定规则计算的反应市场总体变化的指标。如上 证综合指数、日经指数、标准普尔指数等。
13
上证综合指数走势图
14
（二）证券价值评估
⊙ 证券价值评估的是有价证券的内在价值。 ⊙ 有价证券的市场价值和内在价值经常不一致。 ⊙ 有价证券价值评估原理：
金融学__中央财经大学(6)--金融资产与价格：试卷
模块二 第5单元 金融资产与价格试 卷一、单项选择题（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字母填在括号内。
每题1分）1.不要把鸡蛋放在同一个篮子里说的是规避下列哪类风险（ ）。
A.非系统风险B.系统风险C.市场风险D.整体风险2.某公司发行一年期的债券，债券面值为1000元，票面利率为10％，每半年支付一次利息，在贴现率为6％的情况下，债券的发行价格为（ ）。
A. 1000.00元B. 1037.91元C. 1010.00元D. 1034.82元3．某股票的Beta系数为2，市场组合的预期收益率为10％，无风险利率为5％，则该股票的预期收益率为（ ）。
A. 5％B. 10％C. 20％D. 15％4．某股票的第一年的分红为10元，预计该股票分红将每年以5％的增长率上升，该股票的预期收益率为10％，该股票的内在价值为（ ）。
A. 220元B. 210元C. 100元D. 200元5.根据CAMP，如果股票市场的价格上升10％，而某股票的价格上升5％，那么该股票的Beta系数为（ ）。
A. 1B. 0.5C. -0.5D. -16.在弱有效市场中，股价反映了下列哪类信息（ ）。
A. 历史信息B.公开信息C. 内幕信息D. 全部信息7.已知某证券的β系数等于1，则表明该证券（ ）。
A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与证券市场上市场组合的风险相同D. 比市场组合的风险大一倍8.某证券的β系数越大，表明其（ ）。
A. 系统风险越大B.系统风险越小C.非系统风险越小D.非系统风险越大9.根据证券的投资组合理论，随着投资组合中证券种类的增加，则（ ）。
A. 系统性风险和非系统性风险均不断减少B. 系统性风险和非系统性风险均不断增加C. 系统性风险减少，非系统性风险增加D. 系统性风险不变，非系统性风险减少10.假设某只股票的当前市场价格为30元，该股票的每股盈利为3元，每股净资产为10元，则该股票的市盈率为（ ）。
金融资产价格影响因素分析
金融资产价格影响因素分析金融资产价格是指金融市场上各种金融工具的价格，包括股票、债券、外汇、商品期货等。
金融资产价格的波动直接影响到投资者的资产配置和风险管理决策，因此分析金融资产价格的影响因素对于投资者具有重要意义。
以下是一些常见的金融资产价格影响因素。
1. 宏观经济因素：宏观经济因素是影响金融资产价格的最主要因素之一。
宏观经济变量如经济增长率、通货膨胀率、利率水平等对于金融资产的需求和供给产生重要影响。
经济增长对于股票市场有利，因为增长带来了企业盈利的增长；而高通货膨胀率则可能导致利率上升，影响债券价格。
2. 财务因素：企业的财务状况是影响股票价格的重要因素。
投资者关注企业的盈利能力、财务结构、市盈率等财务指标，这些指标反映了企业的价值和偿债能力。
财务因素也对于债券的价格有影响，例如评级机构对企业的信用评级会直接影响债券价格。
3. 政策因素：政府的宏观经济政策和金融政策对金融资产价格产生重要影响。
降低利率政策会刺激股票市场，但对债券市场可能不利；货币政策的宽松紧缩也对金融资产价格有重要影响。
4. 行业因素：不同行业的表现和前景对于股票和债券价格有重要影响。
行业的经营环境、竞争状况、技术创新等都会影响企业的盈利能力和成长潜力，进而影响股票价格。
5. 市场情绪和市场流动性：投资者的情绪和市场流动性也是影响金融资产价格的重要因素。
市场情绪波动会导致金融资产价格的波动，例如市场恐慌可能导致股票价格下跌；市场流动性的改变也会直接影响市场价格，例如流动性收紧会导致各类金融资产价格下跌。
金融资产价格受到多种因素的影响，包括宏观经济因素、财务因素、政策因素、行业因素以及市场情绪和流动性因素。
投资者应该综合考虑这些因素并有效地管理投资风险。
6章 金融资产与价格
◆汇率变化对金融资产价格影响机制
◇预期机制是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸 依存度高的国家该传导机制有效。汇率变化会引起贸易状 况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾 向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动。 ◇资本与资产供求均衡机制:对于资本账户开放度高、货币可
原升理以6后.4，产生套利空间，并引起套利行为，直至套
利率变化通过预期、市场供求机制、无套利均衡机制作 用于金融资产价格，使资产价格出现反方向变化趋势。
空间消失。
二、资产价格与汇率
◆金融资产价格与汇率变化的关系 ◇汇率升值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率升值导致金融资产价格下跌。 ◇汇率贬值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率贬值推动金融资产价格下跌。 ◆汇率变化影响金融资产价格的约束条件 ◇经济的外贸依存度 ◇资本账户开放程度 ◇本币的可兑换程度 ◇资本市场的有效性
第四节金融资产价格与利率汇率的关系第四节金融资产价格与利率汇率的关系?一资产价格与利率?金融资产价格与利率变化的关系?金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值贴现率通常采用无风险利率因此利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的利率升高金融资产价值会缩水价格下跌
第六章 金融资产与价格
本章主要内容
◆金融资产价格与利率变化的关系
◇金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，
贴现率通常采用无风险利率，因此，利率变化与金融资产 价值的变化总是反方向的，利率升高，金融资产价值会缩 水，价格下跌；利率降低，金融资产价值会升水，价格上 涨。
◆利率变化对资产价格的影响机制
◇预期的作用：利率作为宏观调控的工具，具有经济运
票据：
1.本票，也称期票，是债务人（出票人）向债权人（持票人） 开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。
第5讲 金融资产与价格
中央财经大学金融学院 方意
金融工具与金融价格
金融资产 与 价格
金融资产定价
金融资产的价格
金融资产价格与利率、汇率的关系
第1节 第 节 金融工具与金融资产
中央财经大学金融学院 方意
一、金融工具
金融工具（Financial Instrument），经济主体 之间签订的金融契约或合同。 之间签订的金融契约或合同 金融资产（Financial Asset）:表明交易双方的所 有权关系或债权关系的金融工具，如股票、债券 等，有明确的价值 其它金融工具：依据内部确定性事件产生，没有 明确的价值 合约债权债务是或有性质的债权债 明确的价值，合约债权债务是或有性质的债权债 务，交易双方权利义务有时不对等，如信用证、 信贷额度等银行表外业务以及期货、期权、互换 等衍生金融工具。
第2节 第 节 金融资产定价
中央财经大学金融学院 方意
一、马克维茨的投资组合模型
马克维茨认为，投资组合的收益可由期望表 克维茨 为 投资组合的收益 由期望表 示 投资 合的风险可由方差表示 示，投资组合的风险可由方差表示，理性投 性投 资者一定会选择在相同的收益下，风险最小 的投资组合 或者相同风险下 收益最大的 的投资组合，或者相同风险下，收益最大的 投资组合。 假设两个资产，其预期收益分别为 假设两个资产 其预期收益分别为 E R1、 E R2 12 12 ，其协方差矩阵为 ，投资组合P的权 2 21 2 重为 w1，w2
从金融市场投资者交易的角度进行分类： 从金融市场投资者交易的角度进行分类
●债权类金融工具:载明的是持有人对发行人的债权，主
要是债券、基金等资产.
●股权类金融工具:载明的是持有人对发行公司财产的所
李健金融学6金融资产与价格
• 金融市场上各种资产价格随时都在变化
• 证券市场价格水平衡量：价格指数
• ▲证券市场价格总体水平及其变化采用指数来衡量。 • ▲按不同品种分为股票价格指数、债券价格指数、
基 • 金价格指数等. • ▲按指数包容的样本数量分为综合指数和成分指数.
•
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4.如何理解证券价值评估问题?
•B
•效益边界ADB •C
•o
•风险 σ
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李健金融学6金融资产与价格
2.如何把握金融资产的价格?
金融资产价格可分为票面价格、发行价格和转 让价格,三种价格的形成要素和机制有所不同.
▲票面价格:又称面值，是发行时规定的票面单位值 ▲发行价格:有价证券在发行时的成交价格。
◎按与票面价格的关系可分为平价、折价、溢价 ◎直接发行和间接发行方式下价格形成不同.
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李健金融学6金融资产与价格
二、本章需要掌握的重要名词术语
●金融工程：广义上，指一切利用工程化手段来解决
金融问题的技术，不仅包括金融产品设计，还包括金 融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各方面
▲金融工程的技术主要有：无套利均衡分析技术和分解、 组合与整合技术
▲金融工程的技术核心在于对新型金融产品或业务的开发 设计、对已有工具的发展应用和运用组合分解技术，将已 有的金融工具复合出新的金融产品
金融资产及其价格理论是现代金融学最前沿和最重要的范畴 金融资产价格的变化体现了货币的时间价值 利率与汇率是决定和影响金融资产价格的主要因素,三种价格之间相互影响，互为因果 金融资产价格是信用活动中收益资本化最重要的体现 金融资产价格是金融市场上所有交易活动最敏感的主要因素 金融资产价格变化对各类金融机构经营活动和行为变化起决定性作用 金融资产价格对投机性货币需求有重要的决定和影响力 金融资产价格变化影响存款货币的创造 金融资产价格是中央银行货币政策关注的主要指标 宏观经济运作中金融资产价格变化是调节货币和信用总量均衡的关键 防范金融资产价格泡沫风险是当前金融监管的重点内容，也是金融稳健发展的基本要求
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风险性
法律性—— 金融工具的本质是契约承载的信用关系， 契约就需要法律作保障。
流动性——金融工具可以迅速变现而不致遭受损失 的能力。
风险性——到期不能收回最初投入的全部资金的可 能性。
违约风险
市场风险
收益性——金融工具能定期或不定期地为其持有人 带来一定的收入。 流动性 风险 收益性
◆金融工具的分类
◆金融资产价格与利率变化的关系 ◇金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，
贴现率通常采用无风险利率，因此，利率变化与金融资产 价值的变化总是反方向的，利率升高，金融资产价值会缩 水，价格下跌；利率降低，金融资产价值会升水，价格上 涨。
◆利率变化对资产价格的影响机制 ◇预期的作用：利率作为宏观调控的工具，具有经济运
◇金融市场投资者交易角度的分类标准与
特点：
可以将金融工具大体分为债权类、股权类、
衍生类和合成类四大类金融工具。
二、金融资产
◆金融资产的概念与要素
◇金融资产（Financial Asset），指那些具有价值并能给
持有人带来现金流收益的金融工具。 △在金融市场上，金融资产价值的大小是由其能够给
持有者带来的未来收入现金流的大小和可能性高低
◆证券市场价格衡量：价格指数
◇证券市场价格的总体变化采用指数来 衡量。按照不同品种分为股票价格指数、 债券价格指数、基金价格指数等。按照指 数包容的样本数量划分，指数可以分为综 合指数和成分指数。
二、证券价值评估
◆有价证券价值评估原理 计算证券的内在价值，一般采用现金流贴现法， 即找到能够反映投资风险的贴现率，之后，对证券 未来估计的现金流进行贴现。
二、资产价格与汇率
◆金融资产价格与汇率变化的关系 ◇汇率升值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率升值导致金融资产价格下跌。 ◇汇率贬值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率贬值推动金融资产价格下跌。 ◆汇率变化影响金融资产价格的约束条件 ◇经济的外贸依存度 ◇资本账户开放程度 ◇本币的可兑换程度 ◇资本市场的有效性
股票 股票是股份公司发行的，用于证明投资者的股东身份，并 据此获得资本化收益的股权性资本证券． -普通股 -优先股
第二节 金融资产的价格
一、金融资产的价格
◆票面价格、发行价格与市场价格
◇票面价格（Nominal Price）是有价证券的面值，发行时规 定的账面单位值。
◇发行价格（Issue Price）:有价证券在公开发行时投资者 认购的成交价格。 ◇市场价格（Market Price）：证券二级市场上流通交易时 的价格。
行风向标的功能。
◇供求对比变化：当利率上升时，交易性货币机会成本上 升，会导致一部分货币回流到银行体系，金融资产 交 易的供求力量发生变化，供给相对需求过剩，价格 下 跌。利率下降反之。 ◇无套利均衡机制：在利率变动之前，各资产的收益对比处 于均衡水平，它们之间不存在套利的空间。当利率 上 原理6.4 升以后，产生套利空间，并引起套利行为，直至套 利率变化通过预期、市场供求机制、无套利均衡机制作 利 用于金融资产价格，使资产价格出现反方向变化趋势。 空间消失。
t D （ 1 g ） 0 （ 1 r）t
可以转化为：
D0 （ 1 g） PS rg
◆有价证券的相对价值评估
1.市盈率（price-earning ratio，PER）：亦称本益比，是股 票价格除以每股盈利的比率。公式为：
股票市价 市盈率 每股盈利
△一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈 利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小， 股票的投资价值就越大；反之则结论相反。
◆有价证券的绝对价值评估
1. 债券的价值评估 确定债券每期的现金流，用合适的贴现率折算为现值就可 以。贴现率的往往依据债券的信用等级确定。 △到期一次性支付本息的债券计算公式：
A n （ 1 r）
PB
其中，PB为债券价值，A为到期本利和， r为贴现率，n为债券到期前剩余期限。
△分期付息，到期一次还本的债券计算公式：
第六章
金融资产与价格
本 章 主 要 内 容
第一节 金融工具与金融资产
第二节 金融资产的价格
第三节 金融资产定价(不讲) 第四节 金融资产价格与汇率、汇率的关系
第一节
金融工具与金融资产
一、金融工具 ◆金融工具的概念
经济主体之间签订的金融契约或合同，是金融 市场交易的工具。
◆金融工具的特征
法律性 流动性 收益性
2.市净率（Price-Net Assets Ratio，PNAR）：市价与每股
净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。
公式为： 市净率=股票市价/每股净资产 △一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则 投资价值较低。
第四节 金融资产价格与利率、汇 率的关系
一、资产价格与利率
决定的
◇金融资产一般包括五个基本要素： 金融资产的发售人 金融资产的价格 金融资产的期限 金融资产的收益 金融资产标价货币
票据：
1.本票，也称期票，是债务人（出票人）向债权人（持票人） 开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。
2.汇票，是债权人（出票人）向债务人（持票人）发出的支 付命令书，命令他按指定日期支付一定款项给指定的收款人 或持票人。 ——即期汇票 ——远期汇票
◆汇率变化对金融资产价格影响机制
◇预期机制是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸 依存度高的国家该传导机制有效。汇率变化会引起贸易状 况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾 向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动。 ◇资本与资产供求均衡机制:对于资本账户开放度高、货币可 自 由兑换的国家，由于国际投机资本进出方便，该机制的作 用 明显。当汇率变化时，投机资本进入，转换为本币后，依 据 汇率波动方向在资本市场上做出相应的多头或空头交易选 择，打破了市场原有的均衡格局，导致金融资产价格波动。
C M PB t n （ 1 r） （ 1 r） t 1
n
C为每期支付的利息，M为债券的面值。
△分期付息的永久性债券： C PB r
2.股票的价值评估
△优先股的价值评估方法与永久性债券的价值评
估方法相同。
P s C r
△普通股价格评估方法是将股票的未来预期收益全部
折算为现值，用Ps表示，预期收为：
Dt PS t （ 1 r ） t 1
公式中的预期收益D假定是没有大的变化的，如果分红 是呈等比上升的趋势，预期增长率为g，D0为基期的每
股收益，那么，报告期t的股票价值应该是：
PS
t 1
3.支票,是存款人签发，要求银行从其活期存款帐户上支付一 定金额给指定人或持票人的凭证。 ——现金支票 ——转帐支票 *商业票据背书可以流通，未到期可以贴现
债券 债券是用来表明债券债务关系，发行者按一定利率定期支 付利息，并到期偿还本金的债务凭证。 -政府债券 -公司债券 -金融债券 基金 集合投资的产品，投资者将分散的资金通过购买基金份额 的形式，由专业投资机构运作进行投资。 -封闭式基金 -开放式基金