各路资管机构参与定增模式全解
券商资管定增三模式 无风险高收益难再现
券商资管定增三模式无风险高收益难再现∙字号∙∙∙评论邮件纠错2014-11-03 02:12:31来源：中国基金报作者：张佳中国基金报记者张佳A股定增潮高温不退。
根据有关数据统计，截至11月1日，今年以来共有730多家上市公司公布增发预案，是去年全年公布预案数量的3倍，预计募资总额超过1万亿元。
与此同时，越来越多的券商资管计划出现在上市公司定增方案的认购名单当中，据中国基金报记者不完全统计，9~10月共有50多家上市公司发布定增认购事项，包括广发证券(000776,股吧)、兴业证券(601377,股吧)等券商成立的十余只资管产品中标13家上市公司的定增项目，总规模超过30亿元。
“今年以来，定增成为资管的重点业务，我们成立了专门的定增团队，规模从零做到了30亿。
”兴业证券资产管理分公司投资总监杨定光接受中国基金报记者采访时表示。
平均收益率接近30%发行折价收益+二级市场的溢价，自带收益“安全垫”的定增产品成为券商资管追捧的。
多个券商资管人士对记者表示，定增产品在券商集合产品中收益相对较高，平均收益率可达30%，优势是能够避开行情波动，收益稳健。
据本报记者不完全统计，31只成立时间超过半年以上的券商定增产品今年以来平均收益率为21%，成立以来平均总收益为27%。
朝阳永续提供的数据显示，截至10月23日，今年以来收益率排名前十的券商集合理财产品当中，有7只为定增产品，收益率均超过30%。
在31只定增产品当中，广发恒定系列今年表现优异，旗下4只产品均跻身定增产品收益率前十，分别为恒定14号、恒定10号、恒定8号和恒定5号，收益率为30%~44%。
浙商汇金系列的精选定增、灵活定增两只产品也跻身前十，今年以来收益率分别达到36.6%和32.9%。
广发恒定系列自2013年开始发力，以参与单个上市公司定增为对象成立产品，产品只数和规模近两年迅速膨胀，根据有关数据，广发资管旗下的22只定增产品，截至今年上半年，总规模约44亿元。
定向增发资产评估与利益输送
定向增发资产评估与利益输送介绍定向增发是指上市公司通过非公开发行股票的方式向特定的投资者增发股份以实现融资的行为。
而定向增发资产评估与利益输送是指在进行定向增发时，如何对增发的资产进行评估，以及与资产评估相关的利益如何分配的问题。
本文将对定向增发资产评估与利益输送进行详细介绍，并提供一些相关的案例和经验，以便读者更好地理解这一复杂的过程。
一、定向增发资产评估在进行定向增发前，公司需要对增发的资产进行评估，以确定合适的发行价格，保证投资者的利益。
定向增发资产评估的基本步骤包括：1.确定评估对象：确定被增发资产的范围，包括股权、债权、资产等。
2.收集信息：收集与评估对象相关的信息，包括财务信息、市场信息、竞争信息等。
3.选择评估方法：选择适合的评估方法，如市盈率法、净资产法、现金流量折现法等。
4.进行资产评估：根据所选评估方法，对被增发资产进行评估，得出评估结果。
5.确定发行价格：根据评估结果确定增发的发行价格。
需要注意的是，在进行定向增发时，需要遵守相关的法律法规和监管要求，确保资产评估的公正性和准确性。
二、利益输送问题定向增发资产评估与利益输送紧密相关，因为定向增发涉及的资产与利益分配会对公司和投资者产生重大影响。
下面我们将分别从公司和投资者的角度探讨利益输送的问题。
公司的利益输送对于公司而言，定向增发可能涉及到公司财务状况、控制权等问题，因此在资产评估和利益输送时需要考虑以下几个因素：1.资产负债表的影响：定向增发会改变公司的股权结构和股东利益，从而影响公司的资产负债表的构成和财务状况。
2.控制权的变化：定向增发可能会导致公司控制权的变更，因此在利益输送时需要考虑公司治理结构和对控制权的保护。
3.公平和公正：在利益输送时需要考虑公平和公正原则，保证所有股东的利益受到保护。
投资者的利益输送对于投资者而言，定向增发涉及到他们的投资利益和收益，因此在利益输送时需要考虑以下几个因素：1.投资风险：定向增发是一种投资活动，涉及到一定的风险。
定增和并购重组
简介定向增发定向增发股票存量发行中国股市一直以增量发行的方式为主，境外市场一般推行“存量发行”。
前者是已发行股票的公司经一定时期后为扩充股本而发新股;后者指股份公司不增发新股，仅将原有的老股东的股份再卖给市场投资人。
增量发行又分有偿无偿两种类型，有偿主要包括配股和向社会增发;无偿即为送股。
定向增发股票IPOIPO是Initial Public Offerings(首次公开发行股票)的缩写。
首次公开招股是指一家企业第一次将它的股份向公众出售.一般地,一旦IPO完成后，该公司就可申请到证交所或报价系统挂牌交易。
定向增发股票新老划断2004年6月,中国股市首发（IPO)与增发均偃旗息鼓，首要原因是为保证股改顺利平稳.据中证报1月初的统计，深市股改公司总市值已达4148.9亿，占深市总市值比例的42。
55％.此前权威人士表示,股改公司和市值双过半是股改成功的重要标志,也是重启股票发行的基本条件之一。
据此，业内认为，“新老划断"或已为期不远。
新老划断即划定一个时间点,此时间点后，首次公开发行公司的股票不再区分上市流通和暂不流通的股份。
定向增发股票定向增发［1］上市公司的增发，配股，发债等~～都属于再融资概念的范畴.[2]增发：是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为。
［3]定向增发：是增发的一种形式。
是指上市公司在增发股票时,其发行的对象是特定的投资者(不是有钱就能买）。
［4］在一个成熟的证券市场中，上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时,实施增发计划;而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划.这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为。
因为在市场价格低于股票价值时实施增发，对公司原有股东无异于是一次盘剥,当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种伤害。
所谓上市公司定向增发,是指在上市公司收购、合并及资产重组中,上市公司以新发行一定数量的股份为对价，取得特定人资产的行为.证监会于2001年底出台的《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》和2002年9月出台的《上市公司收购管理办法》，已经为今后推出定向增发制度预留了空间。
定向增发计划书
定向增发资管项目简介一,什么是定向增发。
定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为,目前规定要求发行对象不得超过10人,发行价不得低于公告前20个交易日市价的90％，发行股份12个月内不得转让。
二，定向增发优势（一）项目储备充足。
从沪深交易所公开数据中我们会看到上市公司定增项目较多,可选择的项目资源比较充足。
（二）公司质地优良。
定向增发须经上市公司有可行性项目、主承销商认同、证监会审核批准等要求和审批程序，多层把关.所以，实施定向增发的一般都是较优质的上市公司。
（三）项目前景好。
实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项目，能给公司未来业绩带来较大增长,因而对其未来股价也有较强的提振作用。
增发后，上市公司的净资产增加,内在价值提升，取得的资金用于企业扩张或新项目的投产，促使企业在未来一至二年内,盈利能力提升，从而股价上升.（四）天然安全边际。
定向增发股票折扣发行一般比市价低30%—60％，让持有者比市场上99％的投资者拥有了低价优势，在绩优、成长性的同时,进一步降低了其风险。
三，定向增发项目方案：（一)、基本情况（举例）。
上市公司非公开定向增发方案已经股东大会审议通过，本次增发股份为1亿股，分别向不超过十家机构非公开增发。
a有限合伙企业作为为定增对象之一。
a有限合伙企业拟认购1000万股,约占上市公司发行后总股本的2%（简称“标的股票”),定增价格为10。
00元/股,限售期为1年。
（二）、交易结构。
一，①②步，由有限合伙人（券商、信托、基金子公司）与普通合伙人（b公司）成立a有限合伙企业。
二，③步，由有限合伙人(券商、信托、基金子公司)设立资产管理计划（xx券商-a合伙企业资产管理计划）。
资产管理计划规模为1亿元，由优先级，激进级两部分组成。
三，④⑤步，上市公司非公开发行股票方案取得证监会的批文后，有限合伙人（券商、信托、基金子公司）开始募集资金，优先级8000万，劣后级2000万。
【热荐】私募基金怎样参与定增-会遇到哪些常见问题
【热荐】私募基金怎样参与定增, 会遇到哪些常见问题说到私募基金相信大家并不陌生，特别是准备成立公司的朋友。
但是当企业做到一定程度之后便会开始考虑企业上市问题。
这时候就需要对私募基金怎样参与定增有一定的了解，但是可以说现在很多的投资者对私募基金怎样参与定增仍有很多的问题，那么在私募基金参与定增时会遇到哪些常见的问题呢？1.全是自然人的有限合伙企业能投资定增吗？为了认购本次定增而设立的合伙人都是自然人的有限合伙企业，一般会被认定为“持股平台”，也无法进行基金管理人登记，不能参与新三板定增。
2.投资定增的有限合伙开户的要求？有限合伙开设三板账户需要实缴验资不低于500万元人民币。
虽然有些有限合伙不能参与定增，但只要验资开户后是可以参与新三板企业的协议转让和做市转让交易的。
3.员工股权激励参与定增的方式？核心员工的认定是董事会提议，股东大会核准，券商和律所进行合规性监督。
一种是核心员工以个人名义参与定增，但一次定增参与人上限35个，如果人数多的话要做几次，也有可能股东数超过200人。
另一种是核心员工通过有限合伙或资管计划方式参与定增，那该有限合伙或资管计划除了核准核心员工外，还要进行备案并充分披露信息。
4.什么样的私募基金可以参与定增？根据《全国中小企业股份转让系统机构业务问答(二)—关于私募投资基金登记备案有关问题的解答》，“在申请挂牌、发行融资、重大资产重组等环节，私募投资基金管理人自身参与上述业务的，其完成登记不作为相关环节审查的前置条件;已完成登记的私募投资基金管理人管理的私募投资基金参与上述业务的，其完成备案不作为相关环节审查的前置条件。
”私募基金管理人(通常是做GP的投资公司)用自身资金可以直接认购定增份额;或管理人已登记基金未备案，可以用基金认购定增;管理人已登记基金已备案可以直接认购。
上述私募投资基金管理人及私募投资基金在审查期间未完成登记和备案的，私募投资基金管理人需出具完成登记或备案的承诺函，并明确具体(拟)登记或备案申请的日期。
定向增发基础知识简介
定向增发基础知识简介定向增发一、定义定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。
定向增发是指上市公司基于引进战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等目的，采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。
用形象的话讲，定向增发就是由专业机构直接从上市公司批发股票，购买上市公司的半个原始股权。
对上市公司而言，定向增发资金的核心用途一般以“并购项目”、“扩大产能”、“补充流动资金或解决关键问题”为主，无论是哪一种情况，对上市公司而言，一般都会构成重大实质性利好，往往会导致股价快速上涨。
很多上市公司并购项目期间停牌，经常出现在复牌后连续多日涨停。
二、与一级市场PE风险投资和股票二级市场炒股投资的区别相对于一级市场的PE高风险、高收益的风险投资和股票二级市场高风险低收益的炒股投资，定向增发风险低、收益可观、流动性差的特点。
定增属于一级半市场。
三、信托计划是否可以参与定向增发《上市公司非公开发行股票实施细则》（证监发行字[2007]302号）第八条第三款规定：“信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。
”据此，信托公司以信托计划下资金直接投资定向增发存在合规风险。
实践中，信托计划一般是借助有限合伙间接投资定向增发的股票。
随着基金专户和券商资产管理计划的政策调整，一些信托计划开始通过基金专户或证券公司的定向资产管理计划间接参与定向增发。
四、定向增发的一些规定（一）《上市公司证券发行管理办法》1、发行对象不得超过10人（证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象）。
2、发行价不得低于公告前20个交易日市价均价的90%。
3、发行股份12个月内或36个月内不得转让（一年期产品系指以竞价方式确定发行价格和发行对象的非公开产品，股票锁定12个月。
三年期产品系指发行对象及其认购价格由上市公司董事会确定，股东大会批准的非公开产品，股票锁定36个月，即定向定价锁定期三年的产品。
干货｜机构参与定增的对冲玩法
⼲货｜机构参与定增的对冲玩法过去最为普通的模式是，信托、券商资管、专户等渠道⼀次性募集资⾦后，成⽴产品进⾏投资。
此后，私募中出现了主基⾦/⼦基⾦结构模式。
具体运作模式为，不同的投资者申购、赎回⼦基⾦份额，⼦基⾦再申购、赎回主基⾦份额，由主基⾦投资于上市公司⾮公开发⾏的股票，主基⾦净值的增长即为⼦基⾦的投资收益。
团购 “打折”买股票，⽆疑是更为划算的，如果还能获得超额收益，则更令投资者⼼⽣向往。
过去8年间，有境内机构投资者参与的842次定向增发，平均绝对收益率⾼达25%，相对收益率27%。
逐利的资⾦，开始疯狂涌现定增策略，⽽随着定向增发投资⼤军规模扩⼤，⾏业竞争也越发激烈。
事实上，随着更多专户资⾦、私募基⾦、个⼈投资者加⼊之后，定向增发投资中的超额收益开始逐渐被削平。
激烈的竞争，⾼折价的“回归”，疲弱的市场，令这个传统的投资策略，滋⽣出了⼀些新的玩法。
⾼折价的“魅⼒”将过去⼏年间机构参与上市公司定增的收益率进⾏分解，你会发现，⾼折价是多么重要，也是多么有吸引⼒。
上市公司进⾏定向增发的价格，⼀般都会较实施定向增发时的股价有所折让，这就相当于给参与定向增发的资⾦提供了⼀个“安全垫”，也是对锁定期的流动性补偿。
尤其在市场疲弱的背景下，上市公司定增价格往往会下调，定价将会更加合理，参与定向获利安全边际也相对更⾼。
从以往数据来看，弱市之下，部分上市公司在下调定增价之后，⼀般较⾸次发布预案的价格会降低20%到30%左右，其中个别公司在多次下调定增价后，价格较最初甚⾄会接近“腰斩”。
在⼀位长期运作定增产品的专户基⾦经理眼中，选择定增项⽬，⾸先就要看折价率，只有那些折价率在20%以上的公司，才会⼊其“法眼”。
⽽从过去6年间的数据来看，发⾏折价率超过30%的公司中，有80%的公司在解禁时能够获取正收益，不过，这类公司占⽐并不多，仅为14.32%。
⽽折价率在20%⾄30%的公司中，解禁收益率为正的⽐例达到75.96%，这个折价段的公司能够达到24.82%。
定增新政解读及合作模式
再融资新政时代 投融新篇章财通基金定增新政解读及合作模式探讨财通基金管理有限公司 券商部2020年5月C O N T E N T S目 录新政要点解读1定增历史数据2 定增投资新时代3定增本身是一种投资工具，是参与权益市场的一种方式u与二级市场投资一样，市场大环境（牛市熊市）决定其收益的上限和下限u定增作为一种特殊的投资工具，定增确实改变了权益投资既有的风险收益结构，使之可以满足更丰富的投资目标u当定增光环笼罩的时候，我们要想一想我们是否是站在牛市的肩膀上；当定增被弃之如履时，我们也不要忘记了当时大的时代背景。
定增追求的是限制条件下的最优解u 与二级市场相同，标的基本面优劣的评判标准是一致的；但标的投资价值的分析角度是不同的u 二级市场投资追求在最恰当的时间买入最优质的股票；定增投资追求的是限制条件下的最优解折价锁定期有限的项目池市场风格冲击成本比如，自上而下选股，我们最看好茅台，但是当前只有舍得酒业做定增，选股上的不完美应当如何定价？标的股价周期是否与锁定期匹配？是否会坐“过山车”？是否锁定期都过了还没等到景气周期到来？定增规模与标的流动性是否匹配？对于冲击成本应该如何定价？上市公司是否配合解禁？定增市场总体偏中小市值，风格不匹配应如何定价？新政要点解读大宗交易 新政并非对既往的简单补丁，而是监管层高立意政策组合拳的有机组成部分，推动再融资业务进入新时代 。
再融资新政是注册制理念在科创板IPO领域取得突破以后，继续在覆盖主板、中小板、创业板的再融资领域的全面深化，是注册制改革有机组成部分。
这里，清晰可见的是监管“增量改革引领，加快存量调整”的政策优化路径，以及金融服务实体经济而在政策设计中体现出的便捷性和包容性。
Ø2020年2月14日，证监会发布…《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》大宗交易1. 取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件2. 将创业板前次募集基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求3. 批文有效期从6个月延长至12个月4. 主板、中小板、创业板均不超过35名5. 锁定期缩短至6个月和18个月6. 发行底价由定价基准日前20个交易日均价9折变为8折7. 18个月非公开定价基准日可为董事会决议日、股东大会决议公告日或发行期首日；6个月非公开定价基准日为发行期首日8. 非公开发行股票不再适用减持新规9.融资类定增发行股票上限由发行前总股本的20%扩大至30%Ø创业板非公开发行股票需连续2年盈利；Ø创业板非公开发行要求前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致Ø未有“保底定增”相关政策表述修改后Ø取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件，直接新增162家创业板上市公司可以非公开方式再融资Ø将创业板前次募集基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求Ø上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象做出保底保收益或变相保底保收益承诺，且不得直接或间接向发行对象提供财务资助或者补偿，这也是对大股东修改前Ø创业板非公开发行股票需连续2年盈利Ø创业板非公开发行要求前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致Ø未有“保底定增”相关政策表述新政是以信息披露为核心的注册制的监管新理念，对现行再融资规则中不能适应市场形势发展的部分进行了全面修订。
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各路资管机构参与定增模式全解
上市定向增发，是一个曾让信托疼痛，却又令之向往不已的“淘金场”。
与投资二级市场的“阳光私募”不同，投资定向增发股票这个“一级半”市场，因锁定期内无法抛售，容易大幅亏损而招致投诉的情况时有发生。
建信信托为证大投资发行的“建信证大金牛增长集合资金信托计划”、平安信托的“创富系列”均曾因亏损被大幅报道，带来声誉影响。
但定增市场的诱惑亦难抗拒。
据媒体整理，今年至9月底共有3 01家上市公司成功实施定增，募资总额高达亿元，超去年全年。
定增收益更是再获大丰收，平均收益已经上升至%，远高于股基今年以来%的平均收益。
信托不是局外人，在上市公司定增公告中，信托公司身影频频闪现，但与券商、基金等证券体系的机构相比，信托的参与力度、创新程度均显落后，与之在资管市场上的主力角色不相称。
认清形势，剖析各类资管机构的核心竞争力，或能为信托业找到利润更丰厚的突破口。
定增信托三模式：华宝信托自营称王
沪上一名券商人士表示，定向增发一直是资管的重要战场，风险收益特征介乎阳光私募和PE投资之间。
“优势是增发的股票一般比
市价有两三成的折让，安全垫比较厚；另外股票本身容易处置，可以通过大宗交易转让，或者由大股东作回购承诺。
”
但信托以募集资金参与定增的，为数并不多。
根据万德数据，从2011年至2014年10月，名称中含有“定增”或“定向增发”的信托产品仅有100只。
最早一款是“广发证券定向增发1号信托”，受托人为中海信托，募资规模亿元，期限、投向均无法查证。
外贸信托是最为积极的发行人，100只产品中独占51款，组织了“证大金羊”、“华基丰泽”、“人合安泰”等系列发行的产品。
但这远不是定增信托的全貌，另有部分信托以自有资金参与定向增发的情形，并不会作为集合产品披露出来，综合前述两种情况，从资金组织方式划分，信托介入定增市场主要采取三种路径。
有资料可查的定增信托大多数都是“募资+通道”型，即集合资金信托计划募资后，嵌套一个有限合伙或基金子公司的资管计划，再买入定增股票。
如此间接购买，可规避证监会“信托公司作为定向增发发行对象，只能以自有资金认购”的禁令。
建信证大金牛增长集合资金信托计划是典型一例：成立于2011年3月8日，期限为2年，信托规模4亿元整，投资设立天津证大金兔股权投资基金合伙企业(有限合伙)，受托人建信信托代表信托计划成为有限合伙人，证大投资担任普通合伙人。
据了解，采取这种模式的多数产品都是嵌套基金专户或子公司的资管计划。
“跟券商资管相比，基金本身的募资能力较弱，所以更多做信托通道。
”深圳一名基金子公司负责人说，目前信托这一模式已日渐式微，一方面是来自券商、基金的竞争压力大，另一方面是此前类似产品的亏损使信托公司态度谨慎。
“定增股票锁定期最短一年，这期间遇到大跌无法抛售。
”
第二种主流模式是信托公司以自营资金参与定增。
21信托研究院根据数据，至今年11月6日，2014年上市公司定向增发共发行3 04宗，募资亿元，信托公司自营资金参与了其中的17宗。
华宝信托是名副其实的“定增王”，共参与11宗，外贸信托、陕国投各有4宗、2宗。
而去年曾分别参与3宗定增的新华、华鑫两家均不见身影。
从公开资料看，华宝信托自营定增更多是出于利润考量。
从201 1年开始，华宝信托人士就在媒体上看多定增市场，并发力自营投资。
最后一种模式是信托募集资金投给定增市场的参与者，譬如上市公司股东或实际控制人，实际上是一类贷款。
但此类产品市面已少见，有业内人士表示此业务已基本被券商、基金接手。
“定增本来就是券商基金的主战场，研究、盯市、乃至市值管理的能力都比信托高出一筹，大股东更信任他们。
”前述沪上券商人士说。
定增资管的新玩法：收益互换
券商和基金如何玩转定增市场
两类机构的资管计划可以直接买入定增股票，因此“募资+直投”是主流模式，投资者承受股价波动的损益。
但采用结构化设计后，这一模式可用于为定增参与者融资：资管计划募集优先级资金(可来自银行理财等)，由上市公司大股东或实际控制人出资作为劣后参与定增，本质是后者借资管计划放大杠杆，向优先级投资人支付固定收益。
结构化定增所受诟病颇多：大股东、控制人“隐身”资管计划之中，折价买入股票后，可能通过策划重大资产重组、产业并购、对外投资合作等事宜来拉抬股价，锁定期结束即高位套现离场，使广大跟风散户受损。
而正常情况下，大股东、控制人参与定增所获股份锁定36个月，减持时有披露要求，程序繁琐。
今年证监会出台新规，意图封堵这一漏洞：定增锁定期三年项目，发行时上市公司必须承诺“最终出资不包含任何杠杆融资结构化设计产品”；一年期定增产品，发行人和主承销商的非关联方可以审慎参与，允许结构化产品参与，但是发行人关联方不能通过资管产品等通道认购。
此后，资管机构主要采用两种模式来取代结构化产品。
其一是“委贷”，即资管计划募资后，通过银行委托贷款给定增参与人融资，获取固定收益，这与普通融资信托并无二致。
第二种是“收益互换”。
出资方(主要是银行理财资金)借道资管计划直接买入定增股票，同时跟有资质的券商签订收益互换协议：出资方将锁定期的股票收益换给券商，券商对其支付固定收益；同时，券商再与定增参与人签订收益互换协议，将股票收益换给后者，并收取固定收益。
“其实是券商借助自己的收益互换资质，帮资金方和融资人完成互换。
效果跟结构化产品一样，但融资人不会隐身，手续比委贷模式简便，监管层也认可。
”深圳一名券商资管负责人说，但每个券商收益互换的股票池不同，需具体协商。
他介绍，目前一年期定增资管计划期限多是18个月，退出期6个月；三年期定增的期限在4年以内，如有大股东回购等安排，退出期可以大幅缩短。
融资成本视融资方资信、担保和股票不同，少的7% ~8%，多的16%，“创业板、ST股票我们一般不碰”。
他还表示，从投资策略看，资管计划有对接单一项目、对接一揽子项目两种模式，近年还出现了“对冲模式”，即投资定增股票后通过衍生产品“抹平”其波动-由于定增股票的价格一般较市场价有20%左右的折让，只要对冲妥当，就可获得相应无风险收益。