固定利率掉期产品介绍
外汇掉期案例
外汇掉期案例外汇掉期是指在未来某一特定日期，按照预先约定的汇率，以固定的价格买入或卖出一定数量的外汇的交易。
外汇掉期是一种对冲风险和锁定利率的工具，通常用于企业进行跨境贸易或投资。
下面我们将通过一个实际案例来详细介绍外汇掉期的应用。
某企业A计划在未来三个月内向美国进口一批商品，需要支付100万美元。
由于汇率波动风险，企业A担心未来三个月美元兑人民币汇率的变动会给企业带来损失。
为了规避这一风险，企业A决定与银行签订外汇掉期合同。
首先，企业A与银行协商了未来三个月美元兑人民币的汇率为1:6.5，并签订了100万美元的外汇掉期合同。
按照合同，如果未来三个月美元兑人民币的汇率低于1:6.5，银行将按照1:6.5的汇率向企业A出售100万美元；如果汇率高于1:6.5，企业A将按照1:6.5的汇率向银行购买100万美元。
通过这样的外汇掉期合同，企业A成功锁定了未来三个月美元兑人民币的汇率，规避了汇率波动风险。
接下来，未来三个月内，美元兑人民币的汇率出现了波动。
在外汇掉期合同到期时，美元兑人民币的汇率为1:6.3。
按照合同，银行按照1:6.5的汇率向企业A出售100万美元，企业A将支付650万元人民币。
与此同时，市场上的实际汇率为1:6.3，如果企业A直接购买100万美元，需要支付630万元人民币。
通过外汇掉期，企业A虽然支付了更高的价格购买了美元，但成功规避了市场汇率波动风险，避免了可能的损失。
通过这个案例，我们可以看到外汇掉期作为一种对冲工具，可以帮助企业规避汇率风险，锁定未来的资金成本。
在实际操作中，企业需要根据自身的实际情况和市场预期，合理运用外汇掉期工具，以降低汇率波动带来的不确定性，保障资金安全。
总之，外汇掉期作为一种金融衍生品，可以有效帮助企业规避汇率风险，锁定资金成本。
在跨境贸易和投资中，企业可以根据自身需求，合理运用外汇掉期工具，以降低汇率波动带来的不确定性，保障资金安全。
希望通过本案例的介绍，能够帮助大家更好地理解外汇掉期的应用和意义。
发展我国债券利率掉期市场的研究
关于发展我国债券利率掉期市场的研究利率掉期是上世纪80年代出现并迅猛发展起来的一种金融衍生工具。
第一个利率掉期于1981年出现在伦敦，1982年，利率掉期产品被引入美国，“学生贷款营销协会(Student Loan Marketing Association )”进行了固定利率与浮动利率的调换，转换了其部分债务的利率特征。
由于运用利率掉期可以对冲利率风险，而且能够降低筹资成本，因此，在短短的20多年间利率掉期发展迅猛。
根据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）的统计，2003年底全球未到期的利率掉期名义本金未万亿美元，相当于我国2003年GDP的100倍，其中以债券为基础工具的利率掉期交易占据了很大份额。
利率掉期市场已发展成为全球最大的金融市场之一。
目前，我国债券市场虽然取得了很大的发展，市场的深度和广度均有重大突破，但是，我国对债券衍生产品，尤其是对债券利率掉期产品的研究尚不多见。
市场上仍然缺少避险工具，使投资者难以规避宏观经济上行期的利率风险；同时，从降低筹资成本方面来看，市场也无法提供更多的选择。
因此，对发展我国债券利率掉期市场进行研究，无疑具有重大了理论和现实意义。
一、利率掉期的一般理论利率掉期（interest rate swaps），又称“利率互换”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。
债务人根据国际资本市场利率走势，通过运用利率互换，将其自身的浮动利率债务转换为固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率债务的操作。
利率互换不涉及债务本金的交换，即客户不需要在期初和期末与银行互换本金通过利率互换。
本文在研究利率掉期的之前，先对金融衍生工具的起源进行一个简要的回顾与分析，这将有助于对利率掉期的研究。
（一）金融衍生工具的起源和概念１、金融衍生工具的起源金融衍生工具源自金融工具，金融工具又称金融商品，是用于交换、结算、投资、融资的各种货币性手段。
传统的金融工具主要有现金、银行和商业票据、债券、股票等，这些金融工具早已为人们熟知和了解，也都有一套较为成熟的会计处理方法。
中国工商银行人民币外汇货币掉期产品介绍
中国工商银行人民币外汇货币掉期产品介绍（2016年版）一、产品概念中国工商银行人民币外汇货币掉期，指中国工商银行为客户提供的，在交易日约定汇率、外币本金金额和本币本金金额，客户与中国工商银行依照必然互换方式互换本金，存续期内依照本外币本金规模及约定利率按期互换利息的产品。
本金互换方式包括以下几种：合约生效日和到期日两次均实际互换本金、两次均不实际互换本金和仅一次互换本金等形式。
二、适用客户本产品适用于除金融机构之外，在境内依法注册的公司法人、企业法人、事业单位法人和社会集体法人客户。
三、交易品种人民币外汇货币掉期的交易品种包括人民币与美元、日元、欧元、英镑、港币等不同外汇组成的货币对。
客户可交易的货币对以中国工商银行实际提供为准。
中国工商银行可依照客户需求或业务进展，调整或增加交易品种。
四、交易类型人民币外汇货币掉期的交易类型分为浮动对固定交易和固定对固定交易。
（一）浮动利率对固定利率交易，指客户与中国工商银行在交易日约定，在近端交割日与远端交易日之间，按约定的浮动或固定利率支付人民币或外汇利息并按约定的固定或浮动利率收取外汇或人民币利息的交易。
（二）固定利率对固定利率，指客户与中国工商银行在交易日约定，在近端交割日与远端交易日之间，按约定的固定利率支付人民币或外汇利息并按约定的固定利率收取外汇或人民币利息的交易。
五、交易方式人民币外汇货币掉期的交易方式为实时交易，包括即时成交交易和询价成交交易即时成交实时交易，指客户依照中国工商银行的交易报价实时达到交易。
询价成交实时交易，指客户向中国工商银行发起交易询价，中国工商银行依照客户需求进行报价，客户在规按时刻内对中国工商银行报价确认后成交。
客户在规按时刻内未确认的，视同客户舍弃本次成交。
六、交易起点金额及最小递增金额人民币外汇货币掉期交易单笔交易起点金额为1美元或等值外汇。
其中，日元和韩元的交易最小递增金额为1日元或韩元，其他外汇币种的交易最小递增金额一样为0.01元（或镑、瑞郎、克朗、铢等外汇单位，下同）。
利率互换介绍
利率互换介绍利率互换介绍1. 概念（Concept）利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）是利率衍⽣产品中的⼀种，交易双⽅分别按照固定或浮动利率、以相同或不同的货币、按照⼀定的⽀付频率、按照⼀定的名义本⾦、在约定的期限内交换⼀系列利息流。
利率互换可以被利率风险对冲者⽤来匹配资产与负债（收益与成本）间的利率特征，管理利率风险；也可以被投机者⽤来从利率变化中获利。
正因为如此，利率互换已经成为衍⽣品交易中的主要品种之⼀。
2. 类型（Types）如下表所⽰，利率互换主要有5种，包括固定对固定（不同货币）、固定对浮动（相同或不同货币）、浮动对浮动（相同或不同货币）。
相同货币的固定对固定的利率互换，因为利息流都是确定性的，也就没有进⾏互换的必要。
相同货币不同货币固定利率浮动利率指数固定利率浮动利率指数固定利率√√√浮动利率指数√√2.1同种货币、固定利率对浮动利率（Fixed-for-floating rate swap, same currency）同种货币、固定利率对浮动利率的互换也被称为普通⾹草互换（plain vanilla swap）。
合约甲⽅按照固定利率X以货币A⽀付利息，合约⼄⽅按照浮动利率指数Y也以货币A⽀付利息，名义本⾦为N，期限为T年。
例如，甲⽅按照固定利率5.32%以美元按⽉⽀付利息，⼄⽅按照美元1个⽉伦敦同业拆借利率（USD 1M Libor）以美元按⽉⽀付利息，名义本⾦为100万美元，期限为3年。
甲⽅（⽀付）⼄⽅（⽀付）⼄⽅（基础投资）利率 5.32% USD 1M Libor 收益率USD 1M Libor + 25 bps 货币美元美元货币美元⽀付频率每⽉每⽉⽀付频率每⽉名义本⾦100万美元100万美元本⾦100万美元期限3年3年期限3年资⾦成本 4.5%锁定收益107bps固定利率对浮动利率、同种货币的互换可以⽤来将不确定的浮动收益或成本转化为确定的收益或成本。
CRS,IRS,FXS 外汇掉期,货币互换和利率互换
货币掉期(CRS),外汇互换/掉期(FX Swap),利率互换(IRS)的区别自央行发布《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》后，货币掉期（Cross Currency Interest Rate Swap，简称CRS）正式进入人们的视野。
银行间外汇市场目前已有即期结售汇、远期结售汇、即期、远期、外汇互换等汇率产品，随着货币掉期的加入，产品线逐渐丰富，可供汇率风险管理的工具也逐渐增多。
可分解为本外币资产组合货币掉期指在约定期限内交换约定数量的两种货币，同时定期交换两种货币利息的交易协议。
一般在期初按约定汇率交换两种货币，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换，也有只在期末交换本金。
利息支付可以采用固定利率，也可以采用浮动利率，于是有固定对固定、固定对浮动、浮动对浮动三种基本形式的货币互换。
人民银行规定人民币参考利率应该是同业拆借中心发布的货币市场利率，如七天回购利率（R007）、3个月SHIBOR等，或存贷款基准利率。
外币参考利率可有交易双方协定，一般采用伦敦同业拆放利率（LIBOR），如3个月美元LIBOR等。
货币掉期与利率掉期相似，利率掉期是同种货币不同利率之间的互换，如固定利率换3个月SHIBOR，不交换本金只交换利息，因此违约风险较小。
而货币掉期是两种货币的利率之间的互换，如人民币3个月SHIBOR换美元3个月LIBOR，期初买方（定义为收美元利息的一方）支付美元收到人民币（一般按即期汇率），期间收基于LIBOR的美元利息付基于SHIBOR的人民币利息，期末再按同样汇率收回美元付出人民币。
因为期末有本金交换，所以货币掉期的违约风险要大于利率掉期，并且多了一种汇率风险。
名称上货币掉期与外汇互换容易弄混，外汇互换（FX Swap）指期初买入美元期末卖出美元或相反方向，相当于一笔即期与一笔远期（或两笔远期）的综合，只涉及近端汇率与远端汇率而不涉及利率。
人民币LPR利率掉期业务调研分析
区域治理MARKET人民币L PR利率掉期业务调研分析江苏银行杭州分行 殷一然摘要：2020年1月1日起，金融机构不再使用贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同（其中不包括公积金个人住房贷款）。
自2019年11月20日以来，LPR报价持续下降，最新1年期LPR价格3.85%，相较年初下降了30BP。
本文以人民币LPR市场化为研究背景，通过研究杭州地区同业经验，并结合业务推广工作中遇到的问题。
最后提出我行人民币LPR利率掉期业务发展的建议，以此为企业锁定财务成本、获取收益，提升江苏银行品牌影响力。
关键词：人民币LPR利率；掉期业务；调研中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：2096-4595（2020）46-0247-0002一、人民币LPR利率掉期业务推广背景2013年央行开始推行利率市场化，并从贷款利率开始推进。
当时央行推出了“贷款基础利率”（原L PR），并由10家全国性大银行给最优客户的贷款利率平均得来，只有一年期一个品种。
在实际操作中，原L PR并未体现出市场决定的特征，它基本还是依据官方的贷款基准利率来报价。
自2015年10月以来至2019年8月，LPR一直保持在4.3%，和4.35%的贷款基准利率相差不远，最重要的是LPR没有波动，这就使得其与贷款基准利率失去差别。
二、人民币LPR利率掉期业务介绍（1）定义。
利率掉期，是指债务人根据市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
人民币L PR 利率掉期业务是指挂钩人民币贷款基础利率（L PR）的掉期业务。
业务期限有1月、3月、6月、9月、1年、2年、3年、4年、5年共9个期限。
（2）分类。
按客户签订贷款合同的计息方式的不同，可分为固定利率转浮动利率掉期与浮动利率转固定利率利率掉期两类。
前者客户可从市场利率下行中获取收益，降低融资成本；后者客户可从市场利率上行中获益。
（3）业务示例。
利率期权和利率掉期产品解读
利率期权和利率掉期产品解读第一节 利率期权一、期权的特征从交易方式看，期权有两个基本的类型：看涨期权和看跌期权。
看涨期权赋予期权的持有者有权在某一时刻以敲定的价格购买某一基础金融工具，但也有权不购买；看跌期权赋予期权的持有者有权在某一时刻以敲定的价格卖出某一基础金融工具，但也有权不卖出。
不过这一权力不是免费的，期权的购买者必须向出售者支付一定的费用，这种费用叫期权费，也称为期权的价格。
此外，期权的交易还可分为美式期权和欧式期权，美式期权在期权到期以前任何时刻都可以行使期权赋予的权利；欧式期权只有在期权到期日才能行使期权赋予的权利。
按期权合约的标的资产来看，金融期权可分为股权期权、利率期权和货币期权三大类。
利率期权是指现金流依赖于利率水平的期权，主要分为实际证券期权（如国债期权、政府票据期权等）、债券期货期权（如国库券期权、欧洲美元期货期权等）和利率协定（如利率上限等）。
在期权交易中，期权合约的买卖双方所面临的风险是不对称的。
期权的卖方所面临的风险比期权的买方要大的多，因为期权买方的最大损失为支付给卖方的期权费。
而对卖方而言，如利率向不利卖方方向变动，卖方的损失是无限的。
二、 利率期权的套期保值原理 利率期权的套期保值的效果图见图11-2。
运用金融期货和金融期权进行套期保值的主要区别在于：运用金融期货套期保值，在防范利率不利变动的同时，也将利率的有利变动转移出去了。
而运用金利润 期权费0 损失期权 获利S标的资产价格标的资产价格图11-1 银行购入看涨期权效果图利润期权费0 损失期权 获利 S图11-2 银行购入看跌期权效果图融期货进行套期保值，这些新增加的利润将会被期货市场的亏损冲消。
运用金融期权进行套期保值，能将不利的利率变动带来的风险转移出去，而将有利的利率变动留给自己。
不过这种权利不是免费的，银行必须支付一定的成本（期权费）。
因此，银行在运用金融期权进行套期保值时，应进行成本—利润—风险分析。
项目融资课件：融衍生工具之掉期
利率掉@期
利率掉期：也称利率互换，是交易双 方将同种货币不同利率形式的资产或 者债务相互交换。
最常见的利率掉期是用来改变利息支 付的性质，即由固定利率转换为浮动 利率或有浮动利率转为固定利率
利率掉期不涉及债务本金的交换。
利率掉期@-实例
LIBOR：伦敦同业银行拆解利率。利率掉期交易的定价都以此为基准利率。 银行同业之间的短期资金借贷利率。广泛地应用于互换、贷款、结构性债券、外汇交易和其它固定收益证券产品合约。，
通过这种合约安排，双方在一个规定的时间范围内针 对一种给定的商品和数量，相互之间定期的用固定价 格的付款来交换浮动价格（或市场价格）的付款。
只是用于具有较强的流通性并且已建立有公认国际商 品市场的产品，原油、天然气、咖啡、大豆等。
商品掉@期实例
掉期小结：
@
掉期合同签订的动因：签订双方对利率和汇率 的预期不同
利率掉期：同种货币利率互换 货币掉期：不同种货币交易 商品掉期：固定价格的交付换浮动价格的交付
作用：降低项目利息成本 规避利率、汇率及价格波动风险。
谢谢聆听
Thank You
特别鸣谢搭档：张秀丽，给力的资料搜集
封面页
（设计好之后可以删掉这个文本框哦）
金融衍生工具之
掉期 @
掉期定@义
掉期合同是一种协议，规定 了合同双方在一定时间段内 交换一系列现金流的协议， 交换发生在合同预置好的日 期，通常只交换现金流净值
掉期表@现形式
利率掉期 货币掉期 商品掉期
简单地描述就是用项目的全部或部分现金流量 交换与项目无关的另一组现金流量。
利率掉ห้องสมุดไป่ตู้@ -实例
简单利率@ 掉期结构
货币掉@期
货币掉期：是一种货币交易 交易双方按照事先确定的汇率和时间 相互交换两种货币。
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固定利率掉期产品介绍
当企业已借入高固定利率的外债，而资本市场融资成本不断降低时，会相对加大外债偿还成本，合理地使用金融衍生工具对债务利率进行管理，可有效地降低外债债务偿还成本。
下面，结合我市某企业的外债债务状况，介绍一种固定利率掉期产品。
举例债务现状：截至2005年上半年尚有贷款余额6835万美元，剩余还款期年，分25次还款；年利率为%。
经测算，该项债务未来需偿还利息总额约为3438万美元。
固定利率掉期产品结构：
掉期期限年。
掉期后按下面约定在每个还款日交换利息（每季度交换一次，计息方式为实际计息天数/360）：
银行支付：当期贷款余额×%。
客户支付：第一年当期贷款余额×%
第二年至第三年当期贷款余额×（上一期支付利率+后置6M LIBOR×N/90）。
计算公式中的N为CMS30-CMS2<0的天数，即30年掉期利率小于2年掉期利率的天数。
第四年至第十年当期贷款余额×上一期支付利率利息交易核心内容解读
该产品通俗表述为：客户在整个利息交换期内，基础交换利率为%，第二、第三年（称交换利率变动条件观察期）依据市场CMS30-CMS2<0的天数，调整
计算客户此后应支付利息的利率水平。
由此可见，该产品的核心内容是：CMS30和CMS2的关系。
1、若出现CMS30-CMS2<0时，则按上一期支付利率+后置6M LIBOR×N/90计算应支付利息的利率，观察期内按季度计算,累计递加。
2、若不出现CMS30-CMS2＞0的情况，则执行上一期支付利率。
3、若观察期内均为CMS30-CMS2＞0则全部利息交换利率固定为%。
产品效能及风险分析
效能：该产品的最大效能条件为观察期内CMS30-CMS2全部＞0。
结合上面举例外债债务测算，可将交换利率固定在%，未来利息总支出为2010万美元，可比原债务降低利息支出1428万美元。
若出现CMS30-CMS2＜0的情况，依据出现的天数和市场即期6个月LIBOR的不同，对未来还款成本增减影响各不相同。
具体情况测算如下表（“-”为减少支出）：
风险：从上表内测算的数据可以看出，风险的高低主要取决于不同LIBOR 水平下第二年至第三年间N的大小。
汇总不同LIBOR水平情况下突破原债务利率水平（%）的风险临界值（即超过此值，将增加偿债成本）如下：当LIBOR为5、6、7、8、9、10%时，CMS30-CMS2<0的天数的风险临界值约为50、44、38、32、29和27天。
交易利弊分析：
1、风险较小，可预测性较强。
按市场一般规律，30年掉期利率通常情况下大于2年掉期利率，只有在出现极端情况时，两者才有可能背离。
从过去10年的历史数据看（见后图），出现CMS30-CMS2<0的天数只有5天，按产品条件取值计算概率为%。
由于条件约定的观察期限只有较短的两年时间，一般情况下，未来的市场走势比较容易把握。
2、条件合适时，有利于降低偿债成本。
只要第二年至第三年间不出现反正常规律情况，交换利率将固定在%，降低债务成本效果极其明显。
3、该产品无需对原债务进行置换，交易方便。
4、该产品未能全部规避风险，且第二至第三年出现异常时造成的利率水平上升是不可逆转的。
评估意见
意见一、依照LIBOR历史走势和当前的水平测算，在第二、第三年达到8%以上的可能性不大。
意见二、在意见一的结论下，该产品的风险临界值应确定在32天以上（出现CMS30-CMS2<0的天数），显然可能性较小。