股利与股利政策

第十一章股利与股利政策练习与答案
一、单选题
1、容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（）。

A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
答案：B
解析：固定股利政策的股利恒定，它与收益多少无直接关系。

2、在影响利润分配政策的法律因素中，我国相关法律尚未做出规定的是（）。

A.资本保全约束
B.资本积累约束
C.偿债能力约束
D.超额累积利润约束
答案：D
解析：过度积累利润，实质上是一种避税行为。

因此，西方国家在法律上明确规定公司不得超额累计利润，当公司留存收益超过法律认可的水平将被加征额外的税款。

但我国法律目前对此尚未作出规定。

3、下列关于股利理论的说法不正确的是（）。

A.MM理论是建立在完全市场理论之上的，其假设之一是不存在任何公司或个人所得税
B.股利重要论认为投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部
C.信号传递理论认为在信息对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价
D.所得税差异理论认为企业应当采用低股利政策
答案：C
解析：选项C中，应该把“信息对称”改为“信息不对称”。

4、以下关于股票回购的说法不正确的是（）。

A.造成资金紧缺，影响公司后续发展
B.在一定程度上削弱了对债权人利益的保障
C.股票回购容易导致公司操纵股价
D.保障了债权人的利益
答案：D
5、下列( )股利政策可能会给公司造成较大的财务负担.
A剩余股利政策 B固定股利政策
C固定股利支付率政策 D低正常股利加额外股利政策
答案：C
二、多选题
1、按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（）。

A.当期利润
B.留存收益
C.原始投资
D.股本
答案：AB
解析：资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。

2、下列情形中会使企业减少股利分配的有（）
A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱
B.市场销售不畅，企业库存量持续增加
C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会
D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模
答案：ABD
解析：选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。

3、影响股利政策的因素有( ).
A法律因素 B 债务契约因素 C公司财务状况因素 D股东因素答案：ABCD
4、股份公司分配股利的形式一般有( ).
A现金股利 B 股票股利 C财产股利 D负债股利
答案：ABCD
5、发放股票股利和股票分割都会导致（）。

A.普通股股数增加
B.股东持股比例上升
C.资产总额增加
D.每股收益下降
答案：AD
三、判断题
1、所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。

在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。

（）答案：×
解析：所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构的要求，测算出投资所需要的权益资金，先从盈余当中留用，如果还有剩余，再进行股利分配。

本题的错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。

2、发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。

（）
答案：×
解析：发放股票股利或进行股票分割一般会使每股市价降低，每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率。

3、从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。

（）
答案：×
解析：债权人可以通过债务合同条款，来限制股利分配，从而保护债权人的权益。

4、在除息日之前，股利权利从属于股票；从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次已宣告发放的股利。

（）
答案：√
解析：在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。

5、由于发放股票股利，对于股东来说只是等比例增加了股数，并没有带来直接收益，因此，是否发放毫无意义。

（）
答案：×
6、采用剩余股利政策,首先要确定企业的最佳资本结构.
答案：√
7、固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大
答案：√
8、企业采用股票股利进行股利分配,会减少企业的股东权益.
答案：×
9、股份公司在进行股利分配时,应当坚持同股同权,同股同利的原则.
答案：√
四、计算题
1、某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。

目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。

该公司的所得税率为30%。

预计继续增加长期债务不会改变目前的l1%的平均利率水平。

董事会在讨论明年资金安排时提出：
(l)计划年度分配现金股利0.05元/股；
(2)为新的投资项目筹集4000万元的资金；
(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。

要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。

分析：
因为权益资金的数额是9000万元，占总资金的比重是45%，所以总资金=9000/45%=20000万元，所以负债资金=20000×55%=11000万元；
新增4000万元，其中权益资金为4000×45%=1800万元，即本期新增加的留存收益；负债资金为4000×55%=2200万元，即本期增加的长期负债。

已知本期新增加的留存收益=1800万元，股利=每股股利×股数=0.05×6000=300万元，所以净利润=1800+300=2100万元。

税前利润=2100/（1-30%）=3000（万元）
息税前利润=税前利润+利息=3000+利息
利息=11000+2200=13200（万元）
所以息税前利润=税前利润+利息=3000+利息=3000+13200×11%
答案：（1)发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300（万元）
（2）投资项目所需税后利润=400×45%=1800（万元）
（3）计划年度税后利润=300+1800=2100（万元）
（4）税前利润=2100/（1-30%）=3000（万元）
（5）计划年度借款利息=（原长期借款+新增借款）×利率
[（9000/45%）×55%+4000×55%]×11%=1452（万元）
息税前利润=3000+1452=4452（万元）
2、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
公司股票的每股现行市价为35元。

要求：计算回答下述3个互不关联的问题
(1)计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。

计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。

答案：发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股）
发放股票股利后的普通股本=2×220=440（万元）
发放股票股利后的资本公积金=160+（35-2）×20=820（万元）
现金股利=0.2×220=44（万元），利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96（万元）发放股票股利和现金股利后的所有者权益=440+820+96=1356（万元）
(2)如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。

答案：
股票分割后的普通股数=200×2=400（万股）
股票分割后的普通股本=1×400=400（万元）
股票分割后的资本公积金=160（万元）
股票分割后的未分配利润=840（万元）
股票分割后的所有者权益还是1400万元。

(3)假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。

(1997年，8分)
答案：
分配前市净率=35÷（1400÷200）=5
每股市价30元下的每股净资产=30÷5=6（元）
分配后的所有者权益=6×220=1320（万元）
每股市价30元下的每股现金股利=（1400-1320）÷220=0.36（元）。