转债研究系列报告
可转债发行研究报告范文
可转债发行研究报告范文可转债（Convertible Bond）是企业债券发行的一种方式，与普通企业债券的不同之处在于，在特定条件下，投资者可以将可转债转换为发行公司的股票。
本文将对可转债发行的背景、特点、发行流程以及市场展望进行研究，并提出一份可转债发行研究报告。
一、背景自20世纪70年代中期以来，可转债作为一种新型债券开始在国际市场中出现。
可转债的出现，旨在吸引投资者参与中小市值企业的融资，并给予投资者在未来企业发展成功时获得股权的机会。
随着中国资本市场的发展，可转债在我国也开始流行。
二、特点1.可转换性：投资者在特定条件下可以将可转债转换成发行公司的股票，享受股票价格上涨的收益。
2.固定利息：可转债具有一定的票面利率，投资者按固定利率获得利息收益。
3.期限较长：可转债的期限通常较长，投资者需要考虑期限对收益的影响。
三、发行流程1.发行准备：发行公司需要确定发行规模、发行时间和发行价格，并委托相关机构准备发行文件。
2.发行登记：发行公司根据发行计划申请股票上市，经过证监会审核通过后，发行登记生效。
3.承销与承销：“前无”式承销，证券公司与发行公司开展业务洽谈，确定承销价和承销量。
4.发行公告：根据发行计划，发行公司发布发行公告，公开发行可转债。
5.发行申购：投资者按照发行计划申购可转债，中签者获得可转债。
6.发行结束：可转债发行结束后，投资者可以在二级市场自由买卖可转债。
四、市场展望目前，我国可转债市场仍处于发展阶段。
随着证券市场制度的完善和投资者对可转债的认知提高，可转债市场有望取得更好的发展。
预计未来几年，可转债市场将迎来更多发行公司，同时也会吸引更多投资者参与。
综上所述，可转债作为一种新型债券在我国金融市场中具有一定的潜力和发展空间。
对于发行公司来说，可转债发行可以为企业提供融资渠道，同时也可以吸引更多投资者参与。
对于投资者来说，可转债具有一定的收益和风险，需要根据自身风险承受能力和投资目标谨慎选择。
可转债 研究报告
可转债研究报告1. 引言可转债是一种具有债券和股票特性的金融工具。
它是一种特殊的债券，投资者在持有期间可以选择将其转换为发行公司的股票。
本文将通过逐步思考的方式，对可转债进行研究和分析。
2. 可转债的基本特征可转债有以下基本特征：2.1 债券特征可转债作为一种债券，具有以下特征：•有明确的到期日；•提供固定的利息收入；•发行公司承诺按时偿还本息。
2.2 股票特征可转债作为一种股票，具有以下特征：•投资者可以选择将可转债转换为发行公司的股票；•在转换后，投资者将成为发行公司的股东；•投资者可以分享发行公司的盈利和增长。
3. 可转债的投资优势3.1 固定收益可转债在债券期限内提供固定的利息收入，投资者可以在持有期间享受稳定的现金流。
3.2 股票增值潜力与普通债券相比，可转债具有股票增值潜力。
如果发行公司的股票价格上涨，投资者选择将可转债转换为股票，可以分享股票的增值收益。
3.3 风险控制相比于普通股票，可转债的风险较低。
即使发行公司的股票价格下跌，投资者仍然可以保留债券的价值，并继续享受固定的利息收入。
4. 可转债的投资策略在投资可转债时，以下策略可能对投资者有所帮助：4.1 债券期限选择投资者可以根据自身的投资目标和偏好选择不同期限的可转债。
较短期的可转债提供更快的流动性，而较长期的可转债则可能提供更高的利息收入。
4.2 转股条件分析投资者应该对可转债的转股条件进行详细分析。
转股价和转股比例等因素将直接影响到投资者在转换后获得的股票数量和成本。
4.3 发行公司财务状况评估投资者应该对发行公司的财务状况进行评估。
了解发行公司的收入、利润和债务水平等指标，可以帮助投资者判断可转债的投资风险。
5. 可转债市场的发展趋势可转债市场在过去几年取得了显著的发展。
以下是市场的发展趋势：5.1 发行规模扩大随着投资者对可转债的认可度提高，发行规模逐渐扩大。
越来越多的公司选择发行可转债来满足资金需求。
5.2 投资者群体多样化可转债市场的投资者群体逐渐多样化。
可转债研究报告
可转债研究报告可转债，是指公司发行的具有债券特征的可转换公司债券。
可转债的特点是：在投资者未行使选择权时，债券具有债务的特点，公司需按时支付利息和偿还本金；而在投资者行使选择权时，债券具有股权的特点，投资者可以根据一定的条件将债券转换为公司发行的普通股票。
可转债作为一种金融衍生品，有其特定的投资价值和风险。
作为投资者，我们需要进行研究和分析，以便做出正确的投资决策。
下面是对可转债的研究报告。
首先，我们需要对可转债的发行公司进行研究。
这包括对公司的财务状况、经营状况以及发展前景的评估。
我们可以通过分析公司的财务报表，了解其盈利能力、偿债能力和发展潜力。
同时，我们还可以通过调研和了解市场动态，掌握行业发展趋势，评估公司的竞争优势和市场地位。
其次，我们需要对可转债的特性进行研究。
可转债的特性包括转股溢价率、转股比例、转股价格、转股期限等。
这些特性会直接影响投资者的收益和风险。
我们可以通过对历史数据和市场情况的分析，了解可转债的特性，并基于此进行投资决策。
例如，当转股溢价率较高时，投资者可以选择持有可转债，以享受较高的固定收益；而当转股比例较低时，投资者可以选择行使选择权，将可转债转换为股票，以享受未来股票上涨带来的收益。
最后，我们需要对市场因素进行研究。
市场因素包括市场利率、市场情绪、流动性等。
这些因素会影响可转债的价格和流动性。
我们可以通过研究宏观经济数据、货币政策和市场动态，了解市场因素的变化，并基于此进行投资决策。
例如，当市场利率上升时，可转债的价格会下降，投资者可以选择等待，以获得更高的收益。
综上所述，可转债作为一种具有债券和股权特征的金融产品，具有一定的投资价值和风险。
我们作为投资者，需要对可转债的发行公司、特性和市场因素进行研究，以便做出正确的投资决策。
通过研究分析，我们可以把握市场机会，降低投资风险，获取稳定的投资收益。
可转债 研究报告
可转债研究报告
可转债是一种混合型投资品种，具有固定收益和股权投资的特点。
近几年来，可转债市场受到投资者的高度关注，成为热门的投资品种。
本文将从可转债的基本特点、投资优势和风险等方面进行分析研究。
可转债是指公司发行的债券，具有一定的债券特征，如固定期限、固定利率等。
同时，债券持有人在一定的条件下可以将债券转换成发行公司的股票，享受股票带来的潜在收益。
可转债的基本特点是收益相对稳定，同时享受股权投资的增长机会。
投资可转债的优势主要体现在以下几个方面。
首先，可转债具有固定收益特点，相对于股票而言更加安全稳定。
其次，可转债具有股权投资的潜在机会，即转债可以随时转换成股票，享受股票的增值。
再次，可转债具有较高的流动性，可以在交易所进行买卖，具有较强的市场流通性。
最后，可转债具有较低的发行门槛，相对于直接购买股票来说，门槛更低。
然而，投资者在投资可转债的同时也需要注意一定的风险。
首先，可转债市场具有一定的波动性，受到市场情绪和宏观经济环境的影响。
其次，公司发行的可转债存在信用风险，如果公司出现财务问题，债券的本息可能无法按时兑付。
再次，可转债的转股条款和转股价格会影响股权的回报，投资者需要仔细研究这些条款。
最后，可转债的投资收益与股票市场的走势密切相关，如果股票市场表现不佳，转债的增值空间也会受到限制。
综上所述，可转债作为一种混合型投资品种，具有一定的投资优势和风险。
投资者在进行可转债投资时，需要根据自身的风险承受能力和投资目标，综合考虑各种因素，进行科学合理的投资决策。
可转债研究报告
可转债研究报告近期市场上的可转债表现十分抢眼，截至2019年10月底，可转债指数全年涨幅已达到28.38%，表现出色。
那么，可转债投资为何备受市场青睐？首先，我们需要了解什么是可转债。
可转债是指企业发行的一种债券，具有可转换为股票的权利。
在债券期满前，投资者可以将持有的可转债转换为原发行企业股票。
可转债的收益相对于普通债券略有提高，但也比直接购买股票的风险要低一些，能够在一定程度上平衡股权、债权之间的风险与收益。
同时，可转债也具有一定的流动性，方便投资者在实现收益的同时，也保证了一定的资金流动性和市场活力。
总体来说，可转债是一种相对高收益、低风险、流动性较好的金融产品。
那么，在当前的市场环境下，可以考虑采取怎样的可转债投资策略呢？上海深夜金融研究所高级研究员张明指出，当前可转债市场由于上市企业成长性普遍向好、市场风险偏好提升、A股市场波动加大以及国内利率市场化推进的战略背景下，市场对可转债的投资热度持续增长。
而从长期来看，可转债作为一类中低风险、中等投资回报的理财产品，具备一定市场背景下，未来3-5年仍然是投资者分散资产、把握企业成长机会的优质选择。
从具体的投资策略上来看，上海金融研究所的研究员建议投资者可以参考以下几点。
首先，应根据自身的风险承受能力和投资期限等因素，合理规划持有可转债的比重。
其次，要注意可转债的风险控制。
在可转债期间，投资者可通过不断买入和卖出的方式控制风险，以保证自身的收益。
此外，对于一些流通量较小、精选属性强的可转债，可以适当增加持有比重，以获得较高收益。
最后，要充分关注基本面。
在判断债券投资价值时，不仅要看债券本身的基本面，还要考虑股票的基本面，一般而言，对于基本面不再增长、估值不再提高的股票而言，债券风险多数也已被消化，因此，该类股票可视为理性买入时机。
综上所述，当前市场环境下，可转债投资具有优势，而从长期来看，也将是投资者分散资产、把握企业成长机会的优质选择。
在具体投资中，投资者还应当根据自身的风险承受能力和投资期限等因素，合理规划持有比重，注意可转债的风险控制，充分关注基本面等方面进行理性投资。
城市转债下午情况汇报
城市转债下午情况汇报
今天下午，我们对城市转债进行了详细的情况汇报，以下是汇报内容：
首先，我们对城市转债的发行情况进行了分析。
根据最新数据显示，城市转债
的发行规模较大，市场反应积极，投资者热情高涨。
这一点为城市转债的后续发展奠定了良好的基础。
其次，我们就城市转债的交易情况进行了详细的分析。
根据市场监测数据显示，城市转债的交易活跃度较高，成交量稳步增长，市场流动性较好。
这为城市转债的价格稳定提供了有力支撑。
另外，我们还关注了城市转债的投资者结构情况。
通过调研发现，城市转债的
投资者主要集中在机构投资者和个人投资者两大类别，其中机构投资者占据较大比例。
这一情况表明，市场对城市转债的认可度较高，投资者对其前景持乐观态度。
此外，我们还就城市转债的风险情况进行了深入分析。
通过对市场风险指标的
监测和分析，我们发现城市转债的风险水平整体较低，市场波动性相对平稳。
这为投资者提供了较好的投资机会，也为城市转债的稳健发展提供了保障。
最后，我们对城市转债的未来发展进行了展望。
通过对市场环境和政策走势的
分析，我们认为城市转债有望在未来持续保持良好的发展势头，市场前景广阔，投资价值巨大。
综上所述，城市转债在下午的情况汇报中表现出了较好的发展态势，市场表现
积极，投资者信心稳定。
我们将继续关注市场动态，及时调整策略，为投资者提供更加优质的服务和建议。
可转债研究报告
可转债研究报告篇一：可转债专题报告(一)：基础研究可转债基础研究一、基本概念（一）可转债定义可转债指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，具备债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息的固定收益，也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值的收益。
可转债包含以下两个特征：? 债券特征可转债每年承诺付息，到期后发行公司会在面值之上进行赎回。
可转债通常采用递进利率形式付息，初始票息较低，之后逐年增加，到期赎回时发行人会额外支付一次补偿利率。
由于可转债相比同期限等级的信用债多了一个股票期权，因此可转债平均票息率远低于信用债。
? 股权特征每个可转债都会约定一个转股价，投资者能够按照约定的转股价格，将可转债转换成股票，以分享股票上涨的收益。
例如，A公司发行A转债，面值100元，转股价为5元，那么持有人可以将100元面值的A转债，转换成20股A股票。
假设A股票从5元上涨到10元，则A转债持有人将1张A转债转股后卖出，即可获得200元。
当转债处于转股期时，持有人可以随时转股，A转债的定价也会和股票保持一致，价格在200元左右。
（二）附带条款可转债有以下几种附带条款。
第一，下调转股价的条款。
当可转债的正股长期低于转股价约定的幅度时，可以对转股价进行下调。
以中行转债为例，在发行的募集说明书中对转股价格修正条款有如下规定：在存续期间，当该公司A股股票任意连续15个交易日的收盘价低于当期转股价格85%时，该公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交该公司股东大会表决。
正是基于这样的条款，由于XX年中国银行的股票价格连续15个交易日低于中行转债转股价的85%，即2.92元，所以中国银行在XX年年初提出下调转股价的方案并获(本文来自：小草范文网:可转债研究报告)得股东大会的通过，并于XX年3月26日将转股价从3.44元下调到2.99元。
当转股价格下调后，相当于同样100元面值的1张可转债，能够换到更多的股票，这相当于增加了可转债的期权价值。
兴业转债财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言兴业转债（代码：113901）是由兴业银行发行的，募集资金主要用于补充兴业银行资本金，提高资本充足率。
本文通过对兴业转债的财务报表进行分析，评估其财务状况和投资价值，为投资者提供参考。
二、兴业转债发行概况1. 发行时间：2016年6月24日2. 发行规模：100亿元3. 发行期限：6年4. 转股期限：自发行之日起6个月后可申请转股5. 转股价格：4.47元/股6. 转股价值：根据兴业银行股票价格波动而变化三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2021年12月31日，兴业转债的资产总额为100亿元，其中：流动资产：30亿元，占比30%，主要为现金及现金等价物；非流动资产：70亿元，占比70%，主要为可供出售金融资产。
从资产结构来看，兴业转债的资产主要集中于可供出售金融资产，表明其投资方向较为稳健。
（2）负债结构分析截至2021年12月31日，兴业转债的负债总额为100亿元，其中：流动负债：80亿元，占比80%，主要为应付债券；非流动负债：20亿元，占比20%，主要为长期借款。
从负债结构来看，兴业转债的负债主要集中在流动负债，表明其短期偿债压力较大。
2. 利润表分析（1）营业收入分析截至2021年12月31日，兴业转债的营业收入为1.5亿元，同比增长10%。
营业收入增长主要得益于可供出售金融资产收益的增加。
（2）营业成本分析截至2021年12月31日，兴业转债的营业成本为0.8亿元，同比增长5%。
营业成本增长主要源于可供出售金融资产成本的增加。
（3）净利润分析截至2021年12月31日，兴业转债的净利润为0.7亿元，同比增长15%。
净利润增长主要得益于营业收入和营业成本的增长。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析截至2021年12月31日，兴业转债的经营活动现金流量为0.6亿元，同比增长10%。
经营活动现金流量增长主要得益于可供出售金融资产收益的增加。
（2）投资活动现金流量分析截至2021年12月31日，兴业转债的投资活动现金流量为-0.5亿元，同比减少10%。
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中信证券固收研究团队目前共九篇未完待续~转债基础研究系列——供给冲击前世今生全解析投资要点供给冲击是转债市场永恒的话题，特别对于目前转债发行实质性停滞的状况极具现实意义，我们判断2017年上半年新券发行或能开闸，而待发新券规模目前已经超越存量规模，同时待发个券中积压了不少大盘银行转债，潜在的供给冲击不可忽视也成为市场投资者的隐忧。
因此有必有回看历史数据，大盘转债发行对当时市场冲击几何，存在哪些必须考虑的影响因素，从而对未来冲击是否会发生以及影响提供指引。
本篇转债基础研究报告将力求能够回答上述问题。
供给冲击发生的标志与环境变量指标：前一个问题关注冲击可能的发生时点，供给冲击可能会在时点事件前就开始产生影响，因为从往常来看供给速度与节奏具有可预期性（当下的情形属于非常态现象）。
我们主要观察三个时点（转债预案公告，转债预案证监会发审会审核通过，以及最终可转债发行）前后一段时间各种指标的变化情况。
第二个问题则是需要收集的变量指标，对于转债市场本身，我们主要测定标的平均溢价率、平均平价以及转债指数；对于权益类市场与债券市场的走势，我们选用同期上证指数以及十年期国债收益率来代表；最后我们还纳入两个复合指标，一是新发个券规模与存量规模之比，二是转债市场的供给周期。
回溯历史，我们将大盘转债的供应周期划分为三轮:第一轮：2010年1月中国银行转债预案公告至2011年2月石化转债发行；第二轮：2011年8月石化转债二期预案公告至2014年10月浙能转债发行；第三轮：2016年1月宁波银行转债预案公告至今。
我们所观察的供给冲击时点颇多，且影响因素存在多种排列组合，但从结果来看共有三次明显的供给冲击对估值产生明显负面影响的例子。
另外有多次估值虽然存在压缩趋势，但转债价格受正股上涨对冲并没有随之下跌，因而供给冲击对估值表现我们定义为略有影响。
剩余时点则难以判断估值受到供给冲击。
供给冲击受制于多重因素，但存在可循规律：1、三轮大盘转债供给周期开启时，第一次时点冲击的影响均较大。
大盘转债预案公布时期均不可预测，特别在市场上许久未曾新发大盘转债时，新预案的公布会对投资者情绪产生较大影响。
同时大盘转债预案重启均表明新一轮大盘转债供给周期的开闸，因此第一时点冲击较大。
2、从同一只转债发行历程三大关键节点来看，预案冲击最大，核准其次，发行节点影响较小。
主要原因在于预案时点随机性最大，因而冲击最大。
核准在上会预案会提前一周公告，波动区间居中。
发行时点前，市场大多会提前做好准备从而平滑冲击。
3、供给冲击的负面效用还与正股趋势以及转债价格溢价所处位置有关。
当正股弱势，转债价格与溢价的组合处于股债结合区间，供给冲击一般会产生明显的负面影响。
若正股上涨，则可以对冲估值压缩；亦或是转债处于股性区间或是债性区间，将会主要受到正股支撑或是债底支撑，转债价格主动向下空间有限。
这一论断同样适用于个券受供给冲击大小的判断。
总结来看，转债供给冲击产生明显的副作用出现概率有限，需满足较多的前置条件。
目前转债市场与过往不同，此轮供给周期中大盘转债发行节奏明显受到外界因素干扰，市场难以形成一致预期，所以我们认为目前这一轮供给大周期中还存在一定的小周期可能。
短期来看待后续转债批文下发可视为第三轮大盘转债供给周期的重启，同时叠加市场存量较低，恐会对市场估值形成压制，具体压力大小还需视重启时转债所处位置进一步判断。
转债基础研究系列之二——转债监管变革的三生三世投资要点随着再融资新规的出台，转债这一小众产品受到市场的广泛关注，市场普遍预计未来转债供给会出现高速增长。
追本溯源，我国转债市场二十多年来的发展走过了曲折的道路，供给规模受多重因素影响，其未来是否会爆发式的增长也需回到产品本身性质说起。
本篇报告作为转债基础研究系列之二，我们将从转债的发展历史、规则变迁、规模桎梏等多个方面着手，分析讨论转债市场未来的监管变革方向。
转债史的三个阶段。
第一阶段是1993-2000年的实验阶段，此阶段转债市场尽管存在暂行管理办法，但实质性发行的个券却均带有明显的实验性质。
第二阶段是2000-2006年的试行阶段，《上市公司发行可转换公司债实施办法》、《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》、《可转换债券暂行办法》共同构成了国内转债市场相对完备的监管体系，转债在《暂行规定》的指导下逐步发展，初具一个成熟品种的特征。
第三阶段是2006年至今的成熟阶段，《上市公司证券发行管理办法》的颁布对转债发行条款进行了一定的修订并且固化，作为转债市场总括性的规章一直沿用至今。
2006年以来转债市场稳步发展，虽然没有出现大规模放量，但在正常时期转债市场新券也接连发行，个券条款设置发行方式等各方面也逐步形成了范式。
整体而言，我国转债市场经历了从无序到有序的过程。
转债为何仅是小众市场。
从转债市场的发行数量与存量余额中，不难发现不同于IPO市场或是定增市场的蓬勃发展，转债市场始终在不温不火中前行。
主要原因一是内生的发行制度，二是外生的发行人意图。
发行制度主要是两个方面，一是转债发行规则，二是转债审批流程。
转债发行门槛较高，目前满足可转债发行条件的上市公司数量略超过1400家，占现有A股上市公司不到半数。
值得关注的是，虽然可转债被当做再融资审核，但是发行条件上处处受到债券性质约束，相当于面临着双重制约。
审批流程没有进一步规范且具有一定的不确定性均阻碍了转债市场的进一步发展。
外生来看，在再融资模式中，非公开增发与可转债形成直接竞争关系，而导致定增市场远远大于可转债发行规模的关键原因一是定增存在较为明显的套利空间；二是转债发行人面临还本付息的压力；三是在未能实现转股之前，转债并不能实现财务成本的下降；四是定增特有的定向发行性质有利于发行人可寻找战略伙伴为公司未来发展助力，但转债单一的公开发行模式不具有这个功能。
2017—转债市场新阶段的开端？我们认为转债市场的扩容趋势几成定局，但我们更想强调的是单单替代定增产生的影响可能并不会助推市场规模相对历史峰值呈现爆发式的增长，未来转债市场大发展或还需要更多的合力，进而进入一个新的阶段。
首先，适当放宽转债发行要求，扩大潜在发行人范围。
目前ROE与杠杆比例仍有放松的空间和必要。
特别是敏感股较高的ROE指标，若将6%的限制放松至4%以及2%，则满足要求的上市公司占比从56%上升至64%与73%，提升明显。
其次，理顺转债审批流程，加快审批节奏。
转债的审批虽然流程明确但是节奏不明，受到各种因素的干扰，导致市场不确定性颇大也会损害发行人的意愿。
因此未来进一步明确转债审批发行流程，尽量的标准化并且加快审批节奏也是必要方向。
最后，可以考虑引入定向发行机制，扩大可转债用途。
定向可转债是海外可转债融资的常用形式，可以用于战略合作、收购、天使投资等各种领域，对于上市公司前两种融资用途更为合适。
转债基础研究系列之三——转债生命路径与转股价条款全解读投资要点可转债的复杂性很大程度上体现在其条款上，换股价、下修、赎回、回售等各式各样的条款的影响使得具体可转债标的的生命路径存在差异，条款的初始设置也直接影响转债的性价比与分析模式，更是后续分析转债市场价格驱动力的基础步骤。
本篇报告作为转债基础研究系列之三，将回归转债基础条款设置，关注现行规则下转债生命路径、初始转股价、转股价下修等三方面问题的方方面面。
条款你我他——并非所有条款都必须。
我们在分析可转债纷繁复杂的条款时，主要关注两个问题，一是条款是否为必要条款，二是条款的定义。
根据现行的《上市公司证券发行管理办法》，我们将可转债条款分为十一大类，总结发现大多数的条款均属于必要条款，尽管目前发行的转债均有相应设置，但转债核心的赎回、回售等条款却是可选条款。
而从条款本身出发我们认为主要有三方面问题值得关注，一是历史转债的生命路径；二是初始转股价如何设置；三是发行人下修转股价的行为模式。
生命路径——大多数转债成功转股。
通过历史数据我们发现转债结束生命周期的方式只有两种，到期赎回或是提前赎回。
在2000年结束生命周期的104支个券中，85.58%的可转债以提前赎回方式到期；2006年至今，74支结束生命周期个券中，仅有5支未能触发提前赎回条款。
但是单纯从生命路径并不能明确转债个券最终转股的数量，我们将赎回、回售以及转股三类条款导致转债余额变化的数据进行了描述性统计，证实了大多数个券均实现转股。
对比生命路径的统计情况可以发现，即使个券不触发提前赎回这样的“促转股”条款，仍有可能实现转股目标。
我们认为投资者会从三个角度来考虑转股事宜，一是将赎回价格与转股价值相对比；二是在存续期时将转债价格与转股价值相对比；三从预期角度来看，即使转债到期结束时转股价值暂时低于赎回价格，但若对正股持有较强信心且账户允许持有正股，投资者可能会选择暂时亏损转股。
整体而言，转债转股依旧是大概率事件。
初始转股价大多贴近下限。
我们将2006年以来共发行的86支可转债根据初始转股价相对下限溢价与否分为两类，第一类转债初始转股价与下限基本一致；第二类转债初始转股价在下限基准上浮一定比例。
对比两类转债我们总结出三点结论，第一点是绝大多数可转债初始转股价将会贴近监管规定的下限发行；第二点是即使存在溢价率，大多数溢价率也较低，上市价格不破发是底；第三点是破净个股更加可能选择以净资产为初始转股价。
下修大概率在面临回售压力时实施。
转股价下修条款属于发行人选择条款，即使满足了触发条件，是否下修转股价取决于发行人意愿。
2006年后除去无条件回售条款的大盘转债共有46支转债曾经触发下修，按照时间段统计共触发90次，其中回售期内触发39次；实际下修方面，共有17支转债下修22次，其中18次在回售期内下修。
总结来看，由于多数发行人并不愿意还本，且下修是单项选择权，因此到万不得已的时候有动力下修转股价，但大多数情况下会等到回售期开始后进行下修。
另外，根据监管规则，转股价下修同样限制了下限，因此存在发行人不会完全下修的可能：一是同样受制于监管，下修后转股价不能低于每股净资产；二是发行人董事会主动选择较下修下限上浮一定比例。
转债基础研究系列之四——转股价下修与提前赎回条款对转债价格的冲击路径解析投资要点在基础研究系列之三中我们重点分析了转债条款本身的设置情况，但投资者关注的焦点最终将集中在二级市场转债价格的变化，本篇报告主要关注转股价下修以及提前赎回这两类时点触发条款在短期内对转债价格的冲击。
下修对转债价格的驱动：多重路径博弈预期。
在董事会下修议案的时点，我们发现在董事会下修议案日前平价呈较为明显的下行状态。
这也再次论证了正股价处于下跌通道并即将触发回售条款时董事会有较大概率提出下修议案的观点。
但鉴于此时转债价格主要是受到债底支撑，并非基于平价定价，对于转债价格而言这一趋势却并不明显。