h6-消费与投资
基于消费行业的股票投资组合设计
基于消费行业的股票投资组合设计作者：陈雨婷赵晶晶左璐岳芹来源：《今日财富》2021年第29期2020年3月13日，国家发展改革委等23个部门联合发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》（下称《实施意见》），从以下六个方面：市场供给、消费升级、消费网络、消费生态、消费能力、消费环境提了出19条措施，以缓解疫情造成的影响，促进消费扩容提质。
《实施意见》强调，消费是最终需求，是经济增长的持久动力，要进一步改善消费环境，发挥消费的基础性作用，助力形成强大的国内市场。
消费行业可以分为基础消费和休闲娱乐消费大类，再进行细分，可以分为八个子行业。
基础消费主要是为了满足人们最基本的衣，食，住，行等生活的消费，这些需求是刚性需求，需求较为稳定。
食品饮料，服装，家电，住房商业零售，医药，养老等都属于基础消费。
就证券市场而言，我们沿用申万一级行业分类法进行分类，基础消费的主要子行业有：汽车、家用电器、纺织服装、商业贸易、食品饮料、医药生物等。
休闲娱乐是在人们满足了基础性的生活需要之后，为提高生活品质而进行的消费，是社会生产力提高后，人类财富积累到一定阶段的结果。
餐饮旅游，传媒影视，体育，教育等属于休闲娱乐消费。
用申万一级行业分类法，休闲娱乐消费的子行业有：休闲服务、传媒。
一、消费行业发展前景（一）消费增速加快，市场广大2019年，全国居民人均可支配收入比上年增长8.9%，收入的增长往往可以体现出居民消费能力的增强。
我国社会稳定，居民就业形势稳定，社会保障覆盖面也在不断扩大，增强了居民的消费信心。
四五线城市的消费增速巨大，县域经济、单身群体、银发族成为消费蓝海，消费结构逐渐被优化。
再伴随着居民收入的增长和一系列促消费政策的持续加码，中国的消费前景广阔，内需对经济增长的拉动将继续增强。
（二）经济周期波动影响小，消费行业稳定2020年疫情给我国大消费行业带来了一定的冲击，但随着国内疫情得到控制，经济社会秩序不断恢复，我国大消费市场逐渐回暖。
消费股的投资逻辑
消费股的投资逻辑消费股是指主营业务为消费品生产的上市公司，涵盖了人们日常生活中的各类产品，如食品饮料、家电、服装、旅游等。
消费股的投资逻辑主要基于以下几个方面：1. 稳定性：消费是人们的基本需求，无论经济环境如何变化，人们都需要消费以满足基本的生活需求。
因此，消费股的业绩相对稳定，受经济周期的影响较小。
在经济下行时，消费股往往能够保持稳定的增长，成为投资者的避风港。
2. 成长性：随着人们生活水平的提高，消费需求也在不断升级。
人们对品质、品牌、体验等方面的要求越来越高，这为优质消费股提供了成长的空间。
同时，消费升级也是推动消费股业绩增长的重要动力。
3. 品牌价值：品牌是消费品的核心竞争力之一。
具有品牌优势的消费股能够获得更高的市场份额和消费者忠诚度，从而保持竞争优势，获得更高的利润。
品牌价值也是消费股估值的重要依据。
4. 渠道优势：在消费品市场中，渠道的覆盖面和质量直接影响到产品的销售和市场份额。
拥有完善销售渠道的消费股能够更好地满足消费者的需求，提高市场占有率。
5. 管理层能力：管理层的战略眼光、执行力等能力直接影响到消费股的业绩和未来发展。
具有优秀管理团队的消费股往往能够抓住市场机遇，实现快速成长。
基于以上几个方面，投资者在选择消费股时应该关注以下几个方面：1. 行业前景：选择消费股时应该关注其所处行业的市场空间和增长前景。
具有广阔市场空间和良好增长前景的行业，其相关消费股的投资价值更高。
2. 公司竞争力：选择具有品牌、渠道、管理等方面优势的公司，这些公司能够更好地应对市场竞争，保持稳定增长。
3. 财务状况：选择财务状况良好的公司，这些公司能够更好地应对市场风险，并为投资者提供稳定的回报。
4. 估值水平：选择估值合理的公司，避免过高或过低的估值带来的风险。
投资者可以根据公司的历史数据、同行业比较、未来成长性等方面进行综合评估。
5. 风险控制：虽然消费股相对稳定，但投资者仍需关注市场风险、政策风险、竞争风险等方面的因素，合理配置资产，控制投资风险。
JEL分类表
JEL 分类系统Journal of Economic Literature (JEL) Classification SystemA -- General Economics and Teaching 经济学总论和经济学教学B -- Schools of Economic Thought and Methodology经济思想流派和经济学方法论C -- Mathematical and Quantitative Methods 数理方法与数量方法D -- Microeconomics 微观经济学E -- Macroeconomics and Monetary Economics 宏观经济学和货币经济学F -- International Economics 国际经济学G -- Financial Economics 金融经济学H -- Public Economics 公共经济学I -- Health, Education, and Welfare 健康、教育和福利J -- Labor and Demographic Economics 劳动经济学和人口经济学K -- Law and Economics 法与经济学L -- Industrial Organization 产业组织M -- Business Administration and Business Economics；Marketing; Accounting 企业管理和企业经济学；市场营销；会计学N -- Economic History 经济史O -- Economic Development, Technological Change, and Growth经济发展，技术变迁与经济增长P -- Economic Systems 经济体系Q -- Agricultural and Natural Resource Economics; Environmental and Ecological Economics 农业经济学和自然资源经济学；环境与生态经济学R -- Urban, Rural, and Regional Economics 城市经济学、农村经济学和区域经济学Y -- Miscellaneous Categories 综合类Z -- Other Special Topics 其他专题A -- General Economics and Teaching 经济学总论和经济学教学A1 - General Economics 经济学总论A2 - Economics Education and Teaching of Economics 经济学教育与经济学教学A3 -Multisubject Collective Works 多主题论文集B -- Schools of Economic Thought and Methodology经济思想流派和经济学方法论B0 - General 总论B1 - History of Economic Thought through 1925 经济思想史（至1925年）B2 - History of Economic Thought since 1925 1925年以来的经济思想史B3 - History of Thought: Individuals 思想史：经济学家个人B4 - Economic Methodology 经济学方法B5 - Current Heterodox Approaches 当代非主流经济学思想C -- Mathematical and Quantitative Methods 数理方法与数量方法C0 - General 总论C1 - Econometric and Statistical Methods: General 计量经济学方法与统计学方法：总论C2 – Econometric Methods: Single Equation Models; Single Variables计量经济学方法：单方程模型；单变量C3 -Multiple or Simultaneous Equation Models 多变量或联立方程模型C4 - Econometric and Statistical Methods: Special Topics计量经济学方法与统计学方法：特定领域C5 - Econometric Modeling 计量经济学模型建构C6 –Mathematical Methods and Programming 数理经济学方法与数学规划C7 - Game Theory and Bargaining Theory 博弈论与讨价还价理论C8 - Data Collection and Data Estimation Methodology; Computer Programs数据搜集和数据估计方法；计算机程序C9 - Design of Experiments 实验设计D -- Microeconomics 微观经济学D0 - General 总论D1 -Household Behavior and Family Economics 家庭行为和家庭经济学D2 - Production and Organizations 生产与组织D3 – Distribution 分配D4 -Market Structure and Pricing 市场结构和定价D5 - General Equilibrium and Disequilibrium 一般均衡与非均衡D6 - Welfare Economics 福利经济学D7 - Analysis of Collective Decision-Making 集体决策分析D8 - Information, Knowledge, and Uncertainty 信息，知识和不确定性D9 - Intertemporal Choice and Growth 跨期选择与增长E -- Macroeconomics and Monetary Economics 宏观经济学和货币经济学E0 - General 总论E1 - General Aggregative Models 一般总量模型E2 - Macroeconomics: Consumption, Saving, Production, Employment, and Investment宏观经济学：消费，储蓄，生产，就业与投资E3 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles 价格，商业波动和周期E4 - Money and Interest Rates 货币与利率E5 -Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit货币政策，中央银行，货币供给与信贷E6 - Macroeconomic Policy, Macroeconomic Aspects of Public Finance, and General Outlook 宏观经济政策，公共金融的宏观经济层面，总体展望F -- International Economics 国际经济学F0 - General 总论F1 - Trade 贸易F2 - International Factor Movements and International Business 国际要素流动和国际商务F3 - International Finance 国际金融F4 -Macroeconomic Aspects of International Trade and Finance国际贸易与国际金融的宏观层面F5 - International Relations and International Political Economy国际关系与国际政治经济学G -- Financial Economics 金融经济学G0 - General 总论G1 - General Financial Markets 金融市场总论G2 - Financial Institutions and Services 金融机构和服务G3 - Corporate Finance and Governance 公司财务和公司治理H -- Public Economics 公共经济学H0 - General 总论H1 - Structure and Scope of Government 政府结构和范围H2 - Taxation, Subsidies, and Revenue 税务，补贴和税收H3 - Fiscal Policies and Behavior of Economic Agents 财政政策与经济主体行为H4 - Publicly Provided Goods 公共供给的产品H5 - National Government Expenditures and Related Policies 政府支出及其相关政策H6 - National Budget, Deficit, and Debt 国家预算，赤字和债务H7 - State and Local Government; Intergovernmental Relations州和地方政府；政府间的关系H8 -Miscellaneous Issues 其它各种观点I -- Health, Education, and Welfare 健康、教育和福利I0 - General 总论I1 - Health 健康I2 - Education 教育I3 - Welfare and Poverty 福利和贫困J -- Labor and Demographic Economics 劳动经济学和人口经济学J0 - General 总论J1 - Demographic Economics 人口经济学J2 - Demand and Supply of Labor 劳动力的需求和供给J3 -Wages, Compensation, and Labor Costs 工资，薪酬和劳动成本J4 - Particular Labor Markets 特定劳动市场J5 - Labor–Management Relations, Trade Unions, and Collective Bargaining劳资关系，贸易同盟以及集体谈判J6 - Mobility, Unemployment, and Vacancies 流动，失业以及职位空缺J7 - Labor Discrimination 劳动歧视J8 - Labor Standards: National and International 劳动标准：国内与国际K -- Law and Economics 法与经济学K0 -General 总论K1 - Basic Areas of Law 法的基本领域K2 - Regulation and Business Law 管制和企业法K3 - Other Substantive Areas of Law 法的其他重要领域K4 - Legal Procedure, the Legal System, and Illegal Behavior法律程序、法律体系和违法行为L -- Industrial Organization 产业组织L0 - General 总论L1 - Market Structure, Firm Strategy, and Market Performance市场结构；企业战略和市场绩效L2 – Firm Objectives, Organization, and Behavior 企业目标、组织和行为L3 - Nonprofit Organizations and Public Enterprise 非盈利性组织和公用企业L4 - Antitrust Issues and Policies 反垄断问题和政策L5 - Regulation and Industrial Policy 管制与产业政策L6 - Industry Studies: Manufacturing 行业研究：制造业L7 - Industry Studies: Primary Products and Construction 行业研究：初级产品和建筑业L8 - Industry Studies: Services 行业研究：服务业L9 - Industry Studies: Transportation and Utilities 行业研究：运输和公用事业M -- Business Administration and Business Economics；Marketing; Accounting 企业管理和企业经济学；市场营销；会计学M0 - General 总论M1 - Business Administration 企业管理M2 - Business Economics 企业经济学M3 - Marketing and Advertising 市场营销与广告M4 - Accounting and Auditing 会计和审计M5 - Personnel Economics 人力资源管理学N -- Economic History 经济史N0 - General 总论N1 - Macroeconomics and Monetary Economics; Growth and Fluctuations宏观经济学和货币经济学；经济增长和波动N2 – Financial Markets and Institutions 金融市场和金融机构N3 - Labor and Consumers, Demography, Education, Health, Income, and Wealth劳动者和消费者，人口、教育、卫生、收入和财富N4 - Government,War, Law, and Regulation 政府；战争；法律；管制N5 - Agriculture, Natural Resources, Environment, and Extractive Industries农业，自然资源，环境，采掘业N6 - Manufacturing and Construction 制造业；建筑业N7 - Transport, International and Domestic Trade, Energy, Technology, and Other Services 交通，国际和国内贸易；能源、技术及其他服务N8 - Micro-Business History 小企业史N9 - Regional and Urban History 区域与城市历史O -- Economic Development, Technological Change, and Growth经济发展，技术变迁与经济增长O1 - Economic Development 经济发展O2 - Development Planning and Policy 发展计划与政策O3 - Technological Change; Research and DevelopmentO4 - Economic Growth and Aggregate Productivity 经济增长和总生产率O5 – Economywide Country Studies 经济视角的国别研究P -- Economic Systems 经济体系P0 - General 总论P1 - Capitalist Systems 资本主义经济体系P2 - Socialist Systems and Transitional Economies 社会主义体系和转型经济P3 - Socialist Institutions and Their Transitions 社会主义制度及其转型P4 - Other Economic Systems 其他经济体系P5 - Comparative Economic Systems 比较经济体制Q -- Agricultural and Natural Resource Economics; Environmental and Ecological Economics 农业经济学和自然资源经济学；环境与生态经济学Q0 - General 总论Q1 - Agriculture 农业Q2 - Renewable Resources and Conservation 可再生资源与资源保护Q3 - Nonrenewable Resources and Conservation 不可再生资源与资源保护Q4 - Energy 能源Q5 - Environmental Economics 环境经济学R -- Urban, Rural, and Regional Economics城市经济学、农村经济学和区域经济学R0 - General 总论R1 - General Regional Economics 区域经济学通论R2 - Household Analysis 家户分析R3 - Production Analysis and Firm Location 生产分析与厂商选址R4 - Transportation Systems 交通运输体系R5 - Regional Government Analysis 地方政府分析Y -- Miscellaneous Categories 综合类Y1 - Data: Tables and Charts 数据：表格和图Y2 - Introductions and Prefaces 引论和前言Y3 - Book Reviews (unclassified) 书评（不分类）Y4 - Dissertations 论文（不分类）Y5 - Further Reading (unclassified) 进一步的阅读材料（不分类）Y6 - Excerpts 摘录Y8 - Related Disciplines 相关学科Y9 - Other 其他Z - Other Special Topics 其他专题Z0 - General 总论Z1 - Cultural Economics; Economic Sociology; Economic Anthropology文化经济学；经济社会学；经济人类学A - General Economics and Teaching 经济学总论和经济学教学A1 - General Economics 经济学总论A10 - General 总论A11 - Role of Economics; Role of Economists;Market for Economists经济学的作用；经济学家的作用；经济学家市场A12 - Relation of Economics to Other Disciplines 经济学与其它学科的关系A13 - Relation of Economics to Social Values 经济学与社会价值的关系A14 - Sociology of Economics 经济学的社会学A19 - Other 其它A2 - Economics Education and Teaching of Economics 经济学教育与经济学教学A20 - General 总论A21 - Pre-college 大学前教育A22 - Undergraduate 大学教育A23 - Graduate 研究生教育A29 - Other 其它A3 -Multisubject Collective Works 多主题论文集A30 - General 总论A31 - Multisubject Collected Writings of Individuals 多主题的个人论文集A32 - Multisubject Volumes 多主题丛书A39 - Other 其它返回主菜单B - History of Economic Thought, Methodology, and Heterodox Approaches经济思想史、经济学方法论与非正统流派B0 - General 总论B00 - General 总论B1 - History of Economic Thought through 1925 经济思想史（至1925年）B10 - General 总论B11 - Preclassical 前古典B12 - Classical 古典B13 - Neoclassical through 1925 新古典（至1925 年）B14 - Socialist; Marxist 社会主义；马克思主义B15 - Historical; Institutional 历史学派；制度学派B16 - History of Economic Thought: Quantitative and Mathematical经济思想史：数量和数理经济学B19 - Other 其它B2 - History of Economic Thought since 1925 1925年以来的经济思想史B20 - General 总论B21 - Microeconomics 微观经济学B22 - Macroeconomics 宏观经济学B23 - History of Economic Thought: Econometrics; Quantitative and Mathematical Studies 经济思想史：经济计量学；数量与数理方法研究B24 - Socialist; Marxist; Sraffian 社会主义；马克思主义；斯拉法主义B25 - Historical; Institutional; Evolutionary; Austrian历史学派；制度学派；演化学派；奥地利学派B29 - Other 其它B3 - History of Thought: Individuals 思想史：经济学家个人B30 - General 总论B31 – Individuals 经济学家个人B32 - Obituaries 已故经济学家B4 - Economic Methodology 经济学方法B40 - General 总论B41 – Economic Methodology 经济学方法B49 - Other 其它B5 - Current Heterodox Approaches 当代非主流经济学思想B50 - General 总论B51 - Socialist; Marxian; Sraffian 社会主义；马克思主义；斯拉法主义B52 - Institutional; Evolutionary 制度学派；演化学派B53 - Austrian 奥地利学派B54 - Feminist Economics 女性主义经济学B59 - Other 其它返回主菜单C - Mathematical and Quantitative Methods 数理方法和数量方法C0 - General 总论C00 - General 总论C01 – Econometrics 计量经济学C02 - Mathematical Methods 数理方法C1 - Econometric and Statistical Methods: General 计量经济学方法与统计学方法：总论C10 - General 总论C11 - Bayesian Analysis 贝叶斯分析C12 - Hypothesis Testing 检验假设C13 - Estimation 估计C14 - Semiparametric and Nonparametric Methods 半参数和非参数方法C15 - Simulation Methods 模拟方法C16 - Specific Distributions 特定分布C19 - Other 其它C2 – Econometric Methods: Single Equation Models; Single Variables计量经济学方法：单方程模型；单变量C20 - General 总论C21 - Cross-Sectional Models; Spatial Models; Treatment Effect Models; Quantile Regressions横截面模型；空间分析模型；组间比较效应模型；分位数回归C22 - Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions时间序列模型；动态分位数回归C23 - Models with Panel Data 面板数据模型C24 - Truncated and Censored Models 截尾与截取数据模型C25 - Discrete Regression and Qualitative Choice Models; Discrete Regressors离散回归和定性选择模型；离散回归量C29 - Other 其它C3 -Multiple or Simultaneous Equation Models 多变量或联立方程模型C30 - General 总论C31 - Cross-Sectional Models; Spatial Models; Treatment Effect Models; Quantile Regressions横截面模型；空间分析模型；组间比较效应模型；分位数回归C32 - Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions时间序列模型；动态分位数回归C33 - Models with Panel Data 面板数据模型C34 - Truncated and Censored Models 截尾与截取数据模型C35 - Discrete Regression and Qualitative Choice Models; Discrete Regressors 离散回归和定性选择模型；离散回归量C39 - Other 其它C4 - Econometric and Statistical Methods: Special Topics计量经济学方法与统计学方法：特定领域C40 - General 总论C41 - Duration Analysis 持续期限分析C42 - Survey Methods 调查方法C43 - Index Numbers and Aggregation 指数与加总C44 - Statistical Decision Theory; Operations Research 统计决策理论；运筹研究C45 - Neural Networks and Related Topics 神经网络及其相关论题C46 - Specific Distributions; Specific Statistics 特定分布；特定统计C49 - Other 其它C5 - Econometric Modeling 计量经济学模型建构C50 - General 总论C51 - Model Construction and Estimation 模型建构与估计C52 - Model Evaluation and Selection 模型评估与选择C53 - Forecasting and Other Model Applications 预测与模型的其它应用C59 - Other 其它C6 –Mathematical Methods and Programming 数理经济学方法与数学规划C60 - General 总论C61 - Optimization Techniques; Programming Models; Dynamic Analysis最优化技术，数学规划模型，动态分析C62 - Existence and Stability Conditions of Equilibrium 均衡的存在和稳定条件C63 - Computational Techniques; Simulation Modeling 计算技术；仿真建模C65 - Miscellaneous Mathematical Tools 混合数理工具C67 - Input–Output Models 投入－产出模型C68 – Computable General Equilibrium Models 可计算一般均衡模型（CGE 模型）C69 - Other 其它C7 - Game Theory and Bargaining Theory 博弈论与讨价还价理论C70 - General 总论C71 - Cooperative Games 合作博弈C72 - Noncooperative Games 非合作博弈C73 - Stochastic and Dynamic Games; Evolutionary Games; Repeated Games 随机与动态博弈；进化博弈；重复博弈C78 - Bargaining Theory;Matching Theory 讨价还价理论；匹配理论C79 - Other 其它C8 - Data Collection and Data Estimation Methodology; Computer Programs数据搜集和数据估计方法；计算机程序C80 - General 总论C81 - Methodology for Collecting, Estimating, and Organizing Microeconomic Data 微观数据的搜集、估计和组织方法C82 - Methodology for Collecting, Estimating, and Organizing Macroeconomic Data 宏观数据的搜集、估计和组织方法C83 - Survey Methods; Sampling Methods 调查方法；抽样方法C87 - Econometric Software 计量经济学软件C88 - Other Computer Software 其它计算机软件C89 - Other 其它C9 - Design of Experiments 实验设计C90 - General 总论C91 - Laboratory, Individual Behavior 个体行为实验C92 - Laboratory, Group Behavior 群体行为实验C93 - Field Experiments 现场试验C99 - Other 其它返回主菜单D - Microeconomics 微观经济学D0 - General 总论D00 - General 总论D01 - Microeconomic Behavior: Underlying Principles 微观经济行为：基本原理D02 - Institutions: Design, Formation, and Operations 制度：设计，形成与运作D03 - Behavioral Economics; Underlying Principles 行为经济学：基本原理D1 -Household Behavior and Family Economics 家庭行为和家庭经济学D10 - General 总论D11 - Consumer Economics: Theory 消费经济学：理论D12 - Consumer Economics: Empirical Analysis 消费经济学：实证分析D13 - Household Production and Intrahousehold Allocation家庭生产和家庭内部配置D14 - Personal Finance 个人理财D18 - Consumer Protection 消费者保护D19 - Other 其它D2 - Production and Organizations 生产与组织D20 - General 总论D21 – Firm Behavior 厂商行为D23 - Organizational Behavior; Transaction Costs; Property Rights组织行为；交易成本；产权D24 - Production; Cost; Capital and Total Factor Productivity; Capacity生产；成本；资本和全要素生产率；生产能力D29 - Other 其它D3 – Distribution 分配D30 - General 总论D31 - Personal Income, Wealth, and Their Distributions 个人收入、财富及其分配D33 - Factor Income Distribution 要素收入分配D39 - Other 其它D4 -Market Structure and Pricing 市场结构和定价D40 - General 总论D41 - Perfect Competition 完全竞争D42 - Monopoly 垄断D43 - Oligopoly and Other Forms of Market Imperfection寡头及其它形式的市场不完善D44 - Auctions 拍卖D45 - Rationing; Licensing 配给；许可D46 - Value Theory 价值理论D49 - Other 其它D5 - General Equilibrium and Disequilibrium 一般均衡与非均衡D50 - General 总论D51 - Exchange and Production Economies 交换与生产经济D52 – Incomplete Markets 不完全市场D53 - Financial Markets 金融市场D57 - Input–Output Tables and Analysis 投入－产出表以及分析D58 - Computable and Other Applied General Equilibrium Models可计算一般均衡模型，以及其它应用性的一般均衡模型D59 - Other 其它D6 - Welfare Economics 福利经济学D60 - General 总论D61 - Allocative Efficiency; Cost–Benefit Analysis 配置效率；成本－收益分析D62 - Externalities 外部性D63 - Equity, Justice, Inequality, and Other Normative Criteria and Measurement公平、公正、不平等以及其它规范性标准及其测度D64 - Altruism 利他主义D69 - Other 其它D7 - Analysis of Collective Decision-Making 集体决策分析D70 - General 总论D71 - Social Choice; Clubs; Committees; Associations社会选择，俱乐部，委员会，协会D72 - Economic Models of Political Processes: Rent-Seeking, Elections, Legislatures, and Voting Behavior 政治活动的经济模型：寻租，选举，立法以及投票行为D73 - Bureaucracy; Administrative Processes in Public Organizations; Corruption官僚主义；公共组织的行政管理；腐败D74 - Conflict; Conflict Resolution; Alliances 冲突；冲突消解；联盟D78 - Positive Analysis of Policy-Making and Implementation政策制定与执行的规范分析D79 - Other 其它D8 - Information, Knowledge, and Uncertainty 信息，知识和不确定性D80 - General 总论D81 - Criteria for Decision-Making under Risk and Uncertainty风险与不确定下的决策D82 - Asymmetric and Private Information 非对称信息和私人信息D83 - Search; Learning; Information and Knowledge; Communication; Belief搜寻；学习；信息与知识；交流；信念D84 - Expectations; Speculations 预期；推测D85 - Network Formation and Analysis: Theory 网络的形成和分析：理论D86 - Economics of Contract: Theory 契约经济学：理论D87 – Neuroeconomics 神经经济学D89 - Other 其它D9 - Intertemporal Choice and Growth 跨期选择与增长D90 - General 总论D91 - Intertemporal Consumer Choice; Life Cycle Models and Saving跨期消费选择；生命周期模型和储蓄D92 - Intertemporal FirmChoice and Growth, Investment, or Financing厂商跨期选择、增长、投资或融资D99 - Other 其它返回主菜单E - Macroeconomics and Monetary Economics宏观经济学和货币经济学E0 - General 总论E01 - Measurement and Data on National Income and Product Accounts and Wealth国民收入、生产帐户及财富的测算与数据E02 - Institutions and the Macroeconomy 制度与宏观经济E1 - General Aggregative Models 一般总量模型E10 - General 总论E11 - Marxian; Sraffian; Institutional; Evolutionary马克思主义；斯拉法主义；制度学派；演化学派E12 - Keynes; Keynesian; Post-Keynesian 凯恩斯；凯恩斯主义；后凯恩斯主义E13 - Neoclassical 新古典E17 - Forecasting and Simulation 预测和模拟E19 - Other 其它E2 - Macroeconomics: Consumption, Saving, Production, Employment, and Investment 宏观经济学：消费，储蓄，生产，就业与投资E20 - General 总论E21 -Consumption; Saving; Wealth 消费；储蓄；财富E22 - Capital; Investment; Capacity 资本；投资；生产能力E23 - Production 生产E24 - Employment; Unemployment; Wages; Intergenerational Income Distribution;Aggregate Human Capital 就业；失业；工资；代际收入分配；总人力资本E25 - Aggregate Factor Income Distribution 总要素收入分配E26 - Informal Economy; Underground Economy 非正式经济；地下经济E27 - Forecasting and Simulation 预测和模拟E29 - Other 其它E3 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles 价格，商业波动和周期E30 - General 总论E31 - Price Level; Inflation; Deflation 价格水平；通货膨胀；通货紧缩E32 - Business Fluctuations; Cycles 商业波动；周期E37 - Forecasting and Simulation 预测和模拟E39 - Other 其它E4 - Money and Interest Rates 货币与利率E41 - Demand for Money 货币需求E42 - Monetary Systems; Standards; Regimes; Government and the Monetary System;Payment Systems 货币体系；标准；体制；政府与货币体系；支付体系E43 - Determination of Interest Rates; Term Structure of Interest Rates利率的决定；利率的期限结构E44 - Financial Markets and the Macroeconomy 金融市场与宏观经济E47 - Forecasting and Simulation 预测和模拟E49 - Other 其它E5 -Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit货币政策，中央银行，货币供给与信贷E50 - General 总论E51 - Money Supply; Credit; Money Multipliers 货币供给；信贷；货币乘数E52 - Monetary Policy 货币政策E58 - Central Banks and Their Policies 中央银行及其政策E59 - Other 其它E6 - Macroeconomic Policy, Macroeconomic Aspects of Public Finance, and General Outlook 宏观经济政策，公共金融的宏观经济层面，总体展望E60 - General 总论E61 - Policy Objectives; Policy Designs and Consistency; Policy Coordination政策目标；政策设计和一致性；政策协调E62 - Fiscal Policy 财政政策E63 - Comparative or Joint Analysis of Fiscal and Monetary Policy; Stabilization财政和货币政策的比较分析或联合分析；稳定性E64 - Incomes Policy; Price Policy 收入政策；价格政策E65 - Studies of Particular Policy Episodes 特定政策事件研究E66 - General Outlook and Conditions 总体态势及其展望E69 - Other 其它返回主菜单F - International Economics 国际经济学F0 - General 总论F00 - General 总论F01 - Global Outlook 全球展望F02 - International Economic Order 国际经济秩序F1 - Trade 贸易F10 - General 总论F11 - Neoclassical Models of Trade 新古典贸易模型F12 - Models of Trade with Imperfect Competition and Scale Economies不完全竞争和规模经济的贸易模型F13 - Trade Policy; International Trade Organizations 贸易政策；国际贸易组织F14 - Country and Industry Studies of Trade 贸易国及贸易行业研究F15 - Economic Integration 经济一体化F16 - Trade and Labor Market Interactions 贸易与劳动力市场的相互影响F17 - Trade Forecasting and Simulation 贸易预测和模拟F18 - Trade and Environment 贸易与环境F19 - Other 其他F2 - International Factor Movements and International Business 国际要素流动和国际商务F20 - General 总论F21 - International Investment; Long-Term Capital Movements国际投资；长期资本流动F22 - International Migration 国际移民F23 - Multinational Firms; International Business 跨国公司；国际商务F24 – Remittances 汇款F29 - Other 其它F3 - International Finance 国际金融F30 - General 总论F31 - Foreign Exchange 外汇F32 - Current Account Adjustment; Short-Term Capital Movements经常帐户调整；短期资本流动F33 - International Monetary Arrangements and Institutions 国际货币协议及制度F34 - International Lending and Debt Problems 国际借贷问题F35 - Foreign Aid 国外援助F36 - Financial Aspects of Economic Integration 经济一体化的金融层面F37 - International Finance Forecasting and Simulation 国际金融的预测和模拟F39 - Other 其它F4 -Macroeconomic Aspects of International Trade and Finance国际贸易与国际金融的宏观层面F40 - General 总论F41 - Open Economy Macroeconomics 开放经济的宏观经济学F42 - International Policy Coordination and Transmission 国际政策协调和传导F43 - Economic Growth of Open Economies 开放经济的经济增长F47 - Forecasting and Simulation 预测和模拟F49 - Other 其它F5 - International Relations and International Political Economy国际关系与国际政治经济学F50 - General 总论F51 - International Conflicts; Negotiations; Sanctions 国际冲突；谈判；制裁F52 - National Security; Economic Nationalism 国家安全；经济民族主义F53 - International Agreements and Observance; International Organizations国际协议和惯例；国际组织F54 - Colonialism; Imperialism; Postcolonialism 殖民主义；帝国主义；后殖民主义F59 - International Relations and International Political Economy: Other国际关系与国际政治经济学：其它返回主菜单G - Financial Economics 金融经济学G0 - General 总论G00 - General 总论G01 - Financial Crises 金融危机G1 - General Financial Markets 金融市场总论G10 - General 总论G11 - Portfolio Choice; Investment Decisions 证券组合选择；投资决策G12 - Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest Rates资产定价；交易额；债券利率G13 - Contingent Pricing; Futures Pricing 随机定价；期货定价G14 - Information and Market Efficiency; Event Studies信息与市场有效性；金融事件研究G15 - International Financial Markets 国际金融市场G17 - Financial Forecasting 金融预测G18 - Government Policy and Regulation 政府政策与管制G19 - Other 其它G2 - Financial Institutions and Services 金融机构和服务G20 - General 总论G21 - Banks; Other Depository Institutions; Micro Finance Institutions; Mortgages 银行；其它存款机构；小额金融机构；抵押机构G22 - Insurance; Insurance Companies 保险业；保险公司G23 - Pension Funds; Other Private Financial Institutions退休（养老）基金；其它私人金融机构G24 - Investment Banking; Venture Capital; Brokerage; Ratings and Ratings Agencies 投资银行业务；风险投资；经纪业；评级与评级机构G28 - Government Policy and Regulation 政府政策与管制G29 - Other 其它G3 - Corporate Finance and Governance 公司财务和公司治理G30 - General 总论G31 - Capital Budgeting; Fixed Investment and Inventory Studies资本预算；固定投资和存货研究G32 -Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure 融资政策；财务风险和风险管理；资本和所有权结构G33 - Bankruptcy; Liquidation 破产；清算G34 - Mergers; Acquisitions; Restructuring; Corporate Governance合并；收购；重组；公司治理G35 - Payout Policy 配息政策G38 - Government Policy and Regulation 政府政策与管制G39 - Other 其它返回主菜单H - Public Economics 公共经济学H0 - General 总论H00 - General 总论H1 - Structure and Scope of Government 政府结构和范围H10 - General 总论H11 - Structure, Scope, and Performance of Government 政府的结构、范围和业绩H19 - Other 其它H2 - Taxation, Subsidies, and Revenue 税务，补贴和税收H20 - General 总论H21 - Efficiency; Optimal Taxation 效率；最优税收H22 - Incidence 税收归宿H23 - Externalities; Redistributive Effects; Environmental Taxes and Subsidies外部性；再分配效应；环境税与补贴H24 - Personal Income and Other Nonbusiness Taxes and Subsidies个人收入和其它非营业税与补贴H25 - Business Taxes and Subsidies 营业税与补贴H26 - Tax Evasion 逃税H27 - Other Sources of Revenue 其它税收来源H29 - Other 其它H3 - Fiscal Policies and Behavior of Economic Agents 财政政策与经济主体行为H30 - General 总论H31 - Household 家庭H32 - Firm 个人H39 - Other 其它H4 - Publicly Provided Goods 公共供给的产品H40 - General 总论H41 - Public Goods 公共产品H42 - Publicly Provided Private Goods 公共供给的私人产品H43 - Project Evaluation; Social Discount Rate 项目评估；社会贴现率H44 - Publicly Provided Goods: Mixed Markets 公共供给的产品：混合市场H49 - Other 其它H5 - National Government Expenditures and Related Policies 政府支出及其相关政策H50 - General 总论H51 - Government Expenditures and Health 政府支出和卫生健康H52 - Government Expenditures and Education 政府支出和教育H53 - Government Expenditures and Welfare Programs 政府支出和福利项目H54 - Infrastructures; Other Public Investment and Capital Stock基础实施；其它公共投资和资本存量H55 - Social Security and Public Pensions 社会保障和公共养老金H56 - National Security and War 国家安全与战争H57 - Procurement 政府采购H59 - Other 其它H6 - National Budget, Deficit, and Debt 国家预算，赤字和债务H60 - General 总论H61 - Budget; Budget Systems 预算；预算体系H62 - Deficit; Surplus 赤字；盈余H63 - Debt; Debt Management 债务；债务管理H68 - Forecasts of Budgets, Deficits, and Debt 预算、赤字和债务的预测H69 - Other 其它H7 - State and Local Government; Intergovernmental Relations州和地方政府；政府间的关系H70 - General 总论H71 - State and Local Taxation, Subsidies, and Revenue州和地方税务，补贴与税收H72 - State and Local Budget and Expenditures 州和地方预算与支出H73 - Interjurisdictional Differentials and Their Effects （行政）区域差别及其效应H74 - State and Local Borrowing 州和地方政府的借款H75 - State and Local Government: Health, Education, and Welfare州和地方政府：健康，教育和福利H76 - State and Local Government: Other Expenditure Categories州和地方政府：其它支出H77 - Intergovernmental Relations; Federalism; Secession政府间的关系；联邦主义；退出（联邦）H79 - Other 其它H8 -Miscellaneous Issues 其它各种观点H80 - General 总论H81 - Governmental Loans, Loan Guarantees, and Credits政府借款，借款担保和信贷H82 - Governmental Property 政府财产H83 - Public Administration; Public Sector Accounting and Audits公共管理；公共部门会计与审计H87 - International Fiscal Issues; International Public Goods国际财政观点；国际公共产品H89 - Other 其它返回主菜单I - Health, Education, and Welfare 健康，教育与福利I0 - General 总论I00 - General 总论I1 - Health 健康I10 - General 总论I11 - Analysis of Health Care Markets 医疗保健市场分析I12 - Health Production 保健产品I18 - Government Policy; 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Non-labor Discrimination 性别经济学；非劳动歧视J17 - Value of Life; Foregone Income 生命价值；放弃的收入J18 - Public Policy 公共政策J19 - Other 其它。
消费与投资浅谈
消费与投资浅谈现在很多经济学家都说消费与投资结构不合理，消费过低，投资过高。
支出法的GDP包括最终消费、资本形成总额、净出口。
最终消费可以理解为消费，资本形成总额可以理解为投资。
国家统计局每月都公布社会消费品总额、固定资产投资总额。
社会消费品总额可以理解为消费，固定资产投资总额可以理解为投资。
我们将有关数据形成两个表格：表1：支出法GDP构成历年数值及比率（单位：亿元）通过表1，我们可以看出最终消费比率逐年降低，资本形成总额比率逐年升高，2009年两比率几乎相等，2010年资本形成总额比率高于最终消费比率。
换句话说，资本形成总额比率愈来愈高，正是中国经济发展结构调整的实际，为什么会这样呢？因为中国的经济处于农业社会向工业社会转型阶段（也可以说是城市化阶段），资本形成总额一定是增加的，当工业社会转型结束时，也就是资本形成总额比率达到最高（例如55%）时，资本形成总额比率才会下降。
表2：估计法GDP构成历年数值及比率估计法GDP构成是一种近似估计GDP的一种方法，不是真实的GDP，但误差不是很大，可以作为参考。
通过表2可以看出，1999年-2001年，社会零售总额和固定资产投资总额大致是相等的。
2002年之后，固定资产总额比率越来越高，社会零售总额比率越来越低。
这与表1的趋势是一致的。
中国的公路铁路拥有量低、中国的基础设施较差、中国工业水平较低、中国居住水平较低等等都是投资增长速度较快的原因。
投资增长是正常的，并不一定都是有问题的，有问题的是盲目的投资。
不必担心投资的正常增长，但应避免无效投资，特别是国家或政府投资项目要慎重。
目前的消费与投资结构，不能说是不合理的，也不必非要提高消费，降低投资，至少在几年内是不可能的。
经济发展有其自身的规律，发展到极限自然就会转换的。
美国的一些工业转到日本、日本人的一些工业转到中国等发展中国家，历史就是这样的。
顺其自然，不随便干预，可能是最好的策略。
消费类板块有哪些
消费类板块有哪些周期性行业有消费、钢铁、食品、酒类、旅游酒店、电力、煤炭、煤炭等板块。
周期性行业的特征就是产品价格呈周期性波动的，产品的市场价格是企业赢利的基础。
一个国家的经济周期，包括复苏、繁荣、滞涨、衰退四个阶段，周期行业就会随着周期盛衰而涨落。
通常分为资源类周期股和消费周期股，资源类周期性行业随着经济周期的盛衰而涨落，消费类周期股随着供求关系的变化而变化。
资源类行业：包含有色金属、钢铁、化工、水泥、电力、煤炭、石化、工程机械、航运、装备制造等。
这些行业与宏观经济相关度很高，国家经济衰退或经济繁荣时候，对这些原材料市场需求极高，因此也能够助推股票下跌，反之随着经济周期的衰败而衰败。
消费周期行业：包括证券，银行，房地产，汽车，高档白酒，航空酒等。
消费类周期股随着供求关系的变化而变化。
一般和生活息息相关，投资者也能直观的感受行业人气度。
当经济在低谷发生拐点，刚刚开始衰退时，石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业可以最先受惠，股价下跌也可以提早启动。
在随后的衰退快速增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和有关的零部件行业可以整体表现出色。
在经济景气的最高峰，商业一片繁荣，人们转入对轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和航空旅游等行业的喜爱，因此这也是部分投资者喜欢布局周期股的原因。
绝大多数行业和公司都难以彻底摆脱宏观经济景气周期的影响。
虽然做为新兴市场，中国经济预计还要经历20年的工业化进程，在此期间经济高速快速增长就是主要特征，发生轻微经济衰退或不景气的可能性很低，但周期性特征还是存有。
中国的经济周期更多整体表现为gdp增长速度的大力推进和下滑，如gdp增长速度达至12%以上可以视作景气升温期，gdp增长速度滑落至8%以下则为景气疲软期。
相同的景气阶段，行业和企业的体会当然可以很不一样，在景气疲软期间，经营的压力自然可以非常大，一些公司甚至可以出现亏损。
中央电视台大型纪录片《华尔街》
中央电视台大型纪录片《华尔街》纪录片《华尔街》——以华尔街金融危机为契机，梳理两百多年来，以证券市场为中心的现代金融来龙去脉；是中央电视台站在华尔街，在历史坐标中，探寻、发现资本市场兴衰与经济起伏的规律；为中国决策者提供依据，为资本市场的实践者提供镜鉴，为中国大众提供关于资本市场的启示。
在线观看地址：/documentary/C21543/videopage/index.shtml第一集：资本无眠华尔街是美国资本市场和经济实力的象征，它早已不是一个单纯的地理名词。
现在，绝大多数金融机构与这条500米长的街道不再发生直接的物理关联，华尔街人也完全成为了一种精神归属，资本已经进入无眠时代。
不仅是2008年席卷全球的金融风暴，贪婪与疯狂似乎是上天专门为华尔街设下的魔咒，它始终弥漫在华尔街的每一处空间。
华尔街在不断为他人创造着财富，但又在不断地剥夺着他人的财富，华尔街在固守着自己的生存法则，但又在不断冲破传统的束缚。
华尔街是矛盾的结合体，它在自身双面性的较量中，不断遭到毁灭，又不断得到重生。
第二集：墙在哪里华尔街是英语“Wall Street”的中文音译，它起初就是一道墙，是由最先买下纽约曼哈顿的荷兰人建立的。
因为成功打通了北美和亚洲海上贸易通道，世界上的第一个金融中心在荷兰的阿姆斯特丹诞生，他们发明了股票，创造了股票交易模式，并建立起了现代银行体系。
但因为郁金香泡沫而引发的人类历史上的第一次金融危机，使世界金融中心的航船开始起航，在绕道伦敦后，奔向纽约。
华尔街的历史完全可以代表纽约的历史，华尔街墙的建立与消失，以及后来成为世界金融中心的核心，都在着力塑造着纽约这座资本之城。
第三集：两条道路通过对美国建国之初的债务问题，反复出现的经济危机，华尔街上的强势人物摩根，以及当下的金融危机等典型历史片段的描摹，呈现了在两种治国理念的冲突与制衡下，政府与市场的博弈...第四集：镀金时代改变纽约城市历史的是一条贯穿美国东西的人工运河——伊利运河，200多年前纽约州政府通过华尔街发行工程债券完成了这条投资巨大的人工运河，运河的开凿使得纽约成为美国第一大港口，而债券的发行也让华尔街备受关注。
哈弗H6市场调查报告
目录一引言 (3)二哈弗H6的节能与售后情况 (3)1.售后服务 (3)2.能耗问题 (4)三调查数据分析结果 (5)四总结性建议 (7)1.售后服务 (7)2.动力及油耗建议 (9)附录一：哈弗H6汽车消费调查问卷 (10)附录二：人员分工 (12)针对哈弗H61.5T如何提升销量的市场调查报告一引言：随着我国经济的飞速发展和人民生活水平的不断提高,人们的消费观念和消费需求也在不断发生着变化。
汽车作为高档消费品越来越受到年轻一代和事业有成的人群的青睐.由于世界汽车的发展，汽车行业已成为世界一大经济支柱产业，汽车行业的发展主导了世界工业的前行，但是汽车行业竞争很大，哈弗H6作为一款国产SUV从上市以来一度创造销售佳绩，但随着销量的增加，暴露的问题也日益突出，针对这个现象，本次调研将就节能与售后两个方面进行具体分析，以达到提升销量的效果。
二调查哈弗H6的节能与售后情况（一）哈弗H6汽车售后服务存在的问题据新浪汽车19位车主对售后的评价，显示19位车主中有18位表示对售后服务不满意，1位车主表示对客服态度满意。
甚至有网友表示由于对哈弗H6的售后服务没有信心，于是放弃购买哈弗H6。
据太平洋汽车网数据显示，近200位车主所作评价中，有4位对哈弗H6售后服务满意，1位不满意，其余车主未对售后服务作评价。
主要问题：1.服务观点淡薄2.不重视信息反馈3.汽车零配件价格高，质量不稳定4.维修成本较高，用户负担较重（二）哈弗H6 1.5T的能耗存在的问题从汽车之家针对哈弗H61.5T的5款车收集的数据显示，247位车主中113位车主对油耗表示可以接受，86位车主表示油耗过高，27位车主对油耗表示满意,21位车主未对油耗作出评价。
动力方面超过8成车主表示哈弗H61.5T版动力不足，主要表现在低速行驶、起步和上坡过程中。
主要问题：1.油耗偏高2.动力不足，特别是起步明显乏力3.油耗与动力矛盾突出，与其它同级别、相同排量的SUV相比，动力不足三调查数据分析结果本次调查共获得了108个有效车主样本，45%的车主进行的是面对面的访谈调查，主要包括北京、河北等地的车主，剩余55%的车主调查主要通过中国汽车质量网的调查平台进行，涉及北京、天津、内蒙古、河北、湖南、山西、甘肃、宁夏等地。
哈弗H6：以安全的名义
过，到2020年长城汽车计划投入300亿元，在主动被动安全、智能互联、自动驾驶等方面形成技术领先优势。
截至目前，长城汽车在安全方面共获得114箱专利，建立了75项企业标准。
同时，哈弗品牌也已形成了从汽车安全部件、系统、到整车的一套齐全的试验开发验证体系，不仅满足中国、欧盟、美国市场法规标准和NCAP测试评价要求，还可进行一些实际交通事故的复现测试。
其中，在产品试剂研发阶段，长城汽车以整车开发流程为基础，在前期概念设计、造型设计、数字模型设计等阶段进行详细、精确的仿真计算分析；在零部件单件、整车ET、整车PT、量产阶段，则进行实车碰撞模拟、测试分析，确保消费者购买到的实车在安全性能方面与设计标准一致。
除自身努力外，长城汽车在安全技术上的进步还与全球顶级供应商有着密切关系，其从产品研发阶段就始终与全球顶级主被动安全合作伙伴奥托立夫、博世、延锋百利得、同志电子、TRW、德尔福等一起联合开发与试验，组建全面的汽车安全研发体系。
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暂时性收入对持久性消费不产生影响
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宏观经济学
18
弗里德曼持久收入假设的内涵是：
第一，消费比收入稳定，特别是暂时性的收入 增加，并不会引起消费的显著增加。
宏观经济学
20
举例
李四从20岁起开始独立生活，计划工作到65 岁，预计活到80岁。每年的收入YL=3万元。
一辈子的总收入等于3*（65-20）=135万元 每年消费135/（80-20）=2.25万元 边际消费倾向2.25/3=0.75
宏观经济学
21
边际消费倾向
在短期内，如果消费支出的变化落后于收入的变 化。消费者宁肯动用储蓄来维持已达到的消费水 平，也不愿改变自己的消费习惯，减少消费。
宏观经济学
13
棘轮效应与消费的不可逆性
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宏观经济学
14
相对收入假设的内涵
按照相对收入假设，消费具有稳定性， 即消费的波动会小于收入的波动
国民储蓄率：是指国民储蓄占国民收入的比重，国民储 蓄包括政府储蓄、企业储蓄和居民储蓄三个组成部分。
宏观经济学
6
二、消费理论的四种假说
1、绝对收入假说
提出者：凯恩斯 第一，消费是当期可支配收入的稳定函数。
第二，边际消费倾向是正值，但小于1。 第三，边际消费倾向随收入增加而递减。 第四，边际消费倾向小于平均消费倾向。
（1）示范效应：消费者的消费支出不仅决定 于他们当期的可支配收入，而且受到别人 消费支出和收入的影响，即受其他人消费 示范作用的影响。
由于存在这种示范作用，因此随 着收入的增加， 消费增量在收入增量中的比例不一定是递减的。
宏观经济学
12
（2）棘轮效应：某一时期消费者的消费支出不 仅受本人当期收入的影响，而且受本人过去的收 入与消费水平的影响，即消费者总是想维持其过 去既有的消费水平，这是消费习惯作用的结果。
宏观经济学Leabharlann 7绝对收入假说C
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宏观经济学
8
凯恩斯绝对收入假设的内涵是：
第一，消费随当前收入波动，具有敏感性。当 收入增长时，消费增加；反之收入下降时，消 费减少。消费对收入的变动具有敏感性。
第二，政府的政策是有效的，由于存在乘数效 应，政府的经济刺激计划，如扩大政府支出、 减税可以增加居民的可支配收入，从而居民消 费会随之增长。
第六章 消费与投资
第一节 消费理论：收入对消费的影响 第二节 影响消费和储蓄的其他因素 第三节 投资支出理论 第四节 投资的构成
宏观经济学
1
第一节 收入对消费的影响
宏观经济学
2
一、消费理论的重要性
消费是总需求/总支出中最主要的部分
60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0%
最后这增加的1万元收入所得到的总消费是1/（1-0.8） =1*5=5万元。这时消费 乘数为5，国民收入因此会增 加4万元，政府的政策有很好的效果。
宏观经济学
10
一个实际问题
收入分配如何影响全社会的消费。
宏观经济学
11
2、相对收入假说
提出者：杜森贝利
基本假设：消费者的消费不仅受到个人目前 收入的影响，还受到如下因素影响：
宏观经济学
9
消费乘数的例子
宏观经济不景气时，政府为刺激消费增加转移支付， 张三获得额外的收入1万元。张三的边际消费倾向为 0.8，则张三的消费会增加8000元。
张三消费支出被李四获得，李四的边际消费倾向同样 为0.8，李四消费增加6400元。
李四消费被王五所获得，王五的边际消费倾向同样为 0.8，王五消费增加5120元。
0.0% 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
中国居民消费占GDP的比重
宏观经济学
3
消费理论的核心问题
边际消费倾向有多大？ 边际消费倾向较大时，消费随收入变动，称消
费具有敏感性 当边际消费倾向很小时，消费不随收入的变动
而变动，称消费具有稳定性
宏观经济学
4
消费理论的政策内涵
如果消费是敏感的，政府可以通过经济刺激计 划增加居民消费，这时宏观经济政策是有效的
如果消费是稳定的，居民不因政府的经济刺激 计划而增加消费，宏观经济政策是无效的
宏观经济政策的有效性是宏观经济学的核心问 题，是不同学派争论的焦点，因此，消费理论 始终是宏观经济学最重要的内容之一。
暂时性收入，指具有一定偶然性，不能预期在将来可 以稳定获得的收入。
举例，比较某老师在以下两种情况下的边际消费倾向
➢ 从副教授晋升为教授，津贴增加2万元
➢ 接受别人临时委托的任务，写一个报告，获得2万 元酬劳
对于多数人，持久性收入的边际消费倾向高，而暂时
性收入的边际消费倾向低。
宏观经济学
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持久性收入理论的基本内涵
这会降低宏观经济政策的有效性
宏观经济学
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3、持久收入假说
提出者：弗里德曼
基本假设：消费者的消 费支出不是由他的现期 收入决定的，而是由他 的持久收入决定的。
米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman，1912~2006） ， 1976年诺贝尔经济学奖得主
宏观经济学
16
持久性收入
持久性收入：能够在有生之年维持稳定的消费水平的 收入
第二，政府政策的有效性较低，经济刺激计划 对扩大消费的效果极为有限。
宏观经济学
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4、生命周期假说
提出者：莫迪利安尼
基本假设：消费者根
据一生的收入，安排
一生中各个时期的消
费，使一生的效用最
大。一生的收入等于
消费。
弗兰克·莫迪利安尼(Franco Modigliani)，1985年诺贝尔经 济学奖得主，提出了生命周期 假说、MM定理
宏观经济学
5
有关消费和储蓄的基本概念
消费函数：是指消费与决定消费的各种因素之间的依存 关系。在影响消费的各种因素中，可支配收入是最重要 的决定因素，狭义的消费函数就是描述收入和消费之间 的依存关系。C=F(Yd)
储蓄率：是指个人可支配收入总额中储蓄所占的百分比 。显然，消费倾向越高，储蓄率越低；消费倾向越低， 储蓄率越高。