股票期权常见问题及实施方案

股票期权常见问题及实施方案

1 股票期权常见问题及实施方案北京大学光华管理学院北京大学工商管理研究所2

目录股票期权常见问题4

一.股票期权的基本概念及其历史4 什么是股票期权4 股票期权制度是如何产生和发展的？5 传统的经理激励契约的缺陷和股票期权的优点？7 股票期权激励在经理薪酬组合中的地位及其效果如何？9 期权和员工持股的差别11

二.股票期权的具体使用原则及国外的经验12 期权方案的设计应遵循哪些原则？12 股票期权的计算及其要点？14 股票期权在西方企业中的应用主要有什么发展和变化？15 在国外，经理股票期权都有哪些种类及其与税收规则的关系是什么？17 实施股票期权激励有何企业.行业特点？20 股票期权的最新发展形式有哪些？21 股票期权激励负效应或针对股票期权激励的批评有哪些？

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三.股票期权制度在我国的实践及其可能存在的问题24 在我国，股票期权制度究竟是否可行？24 如何结合有关国情来确定行权价格？28 我国各级政府都已经出台了哪些有关期权的政策？30 目前我国部分地区实施的所谓股票期权是否为真正的股票期权制度？34 我国一些企业实行的期股和股票期权的差别是什么？34 论文精选343 雇员报酬：理论.实践和证据34 将管理者报酬与绩

效相联系的新思考34 对于股票期权，你需要了解些什么?34 期权成本与收益的平衡：如何解决股票期权的约束问题34 附件34

××股份有限公司经营者实施股票期权的全套文件及文书材料34 文件

一.××股份有限公司经营者实施股票期权激励的试行办法34 文件

二.××股份有限公司股票期权管理办法34 文件

三.××股份有限公司股票期权协议书（草案）34 文件

四.××股份有限公司股票期权证书34 文件

五.××股份有限公司股票期权名册34 文件六.××股份有限公司股票期权行权申请书（格式草案）34 文件七.××股份有限

公司股票期权行权通知书（格式草案）34 文件八.××股份有限

公司股票期权管理委会组织和议事规则（草搞）34 文件九.关于

股票期权管理办法的若干说明344 股票期权常见问题

一.股票期权的基本概念及其历史什么是股票期权期权指在某些指定的时间（被称为执行时间）里，按预先确定的价格（被

称为执行价格）购买或出售某些资产（被称为期权的标的）的权力。购买权被称为看涨期权，这是因为期权持有者希望标的资产的市场价格在执行时间，能够上涨，超过预先规定的价格。这样他就能通过执行期权，按预先规定的价格买入，然后再按市场价格卖出标的获利。类似地，出售权被称为看跌期权，因为持有者希望标的资产的市场价格下跌。注意期权是一种权力，因而由持

有者决定是否执行。比如，如果看涨期权标的资产的价格在执行时间低于执行价格，那么期权持有者就可以不执行期权，以免受更大的损失。

股票期权就是以股票为标的资产的期权。它可以作为一种报酬制度，使企业所有者能够对经营者实行长期激励。自80 年代起至今，美国的大多数公司都使用了这种报酬制度。

这种制度比较一般的做法是，期权拥有者享有在与企业所有者约定好的时间（一般是5 到10 年）内，以某一预先指定的价格购买一定数量本企业的股票的权力。因而它就是一种看涨期权。经营者由此便会更加努力的工作，以使自己企业的股票价格届时能够上涨超过预先指定的价格。这样他就可以通过执行期权获利。因而它与一般看涨期权的区别正在于，期权持有者能对标的资产的价格有一定的影响，这正是他能起激励作用的原因所在。

期权还有一变种形式，称为股票升值权。该权利的持有者可以获得一定数量股票的升值收益，它就等于在该权利被授予时市场价格与执行期权时市场价格之间的差价。这种补偿通常是在授予股票升值权的管理者认可下，以现金的形式支付的。股票升值权的持有者既不享有持股或分红的权力，也不需要自己5 实际拿出钱来购买那些股票。与股票期权不同，持有者并不实际持有那些股票，公司因而也不需要为此发行新股。当然，它与期权一样也是一种权力。在没有正的差价时，肯定不会执行。

总结：◆期权是一种在预先指定的执行时间里，按预先指定的执行价格购买或出售标的资产的权力。

◆股票期权是以股票为标的物的看涨期权。作为激励机制与一般看涨期权的区别在于，持有者（经营者）能对影响标的物（股票）的价格。

◆重要激励方式有两种，一般的股票期权与股票升值权。他们的区别在于后者并不实际持有股票。

股票期权制度是如何产生和发展的？

关于股票期权制度的产生，有两种说法。一种说法是，在1952 年，由于当时个人所得税边际税率攀升到92％，公司高级管理人员们大部分的薪金被税收“吃”掉，于是美国菲泽尔（Pfizer)公司推出了第一个面向所有雇员的股票期权计划。

另一种说法是，在1952 年，由于当时个人所得边际税率高达92%，美国辉瑞公司为了避税，第一个推出了面向所有雇员的股票期权计划。

这两种说法只有公司的区别，年份都是一致的，因此我们可以确定，股票期权制度产生于1952 年。

股票期权制度产生之后，在很年一段时间内都没有引起人们的重视。直到20 世纪70 年代以后，股票期权制度才开始引起人们的关注。

进入20 世纪70 年代以后，以美国为代表的发达国家开始对公司治理结构进行改革。改革主要包括两个方面：一是在董事会

中提高外部董事的比例，并设立一些专门委员会来加强对管理层的监控；二是通过广泛的持股和股票期权制度来密切管理人员与公司长期利益的联系。后来的研究也指出，从20 世纪70 年代到20 世纪80 年代初，美国企业高级管理人员的薪酬主要是由现金构成的，只有很少一部分的高级管理人员持有股票或者股票期权。经理股票期权作为一种激励机制，还处于初期发展阶段。但时运不济，好景不长，由于税6 改.通货膨胀.熊市当道等原因的影响，股票期权制度并没有受到广泛的欢迎。

但紧接着的形势变化对股票期权制度产生了积极的影响。针对当时的经理人员薪酬制度，一些经济学家研究指出，基本工资和年度奖金并非有效的激励机制，因为它们不能激励管理人员着眼长远，面向未来。而企业高级管理人员作出的许多重大决定给企业带来的影响却往往是长期的，其最终的效果往往要在三五年后，甚至10 年后才会在企业的财务报表上体现出来。在执行计划的当年，企业的财务记录大多是执行计划的费用，而执行计划所带来的收益可能很少或者为零。在这样一个情形之下，如果一家企业经理人员的薪酬结构完全由基本工资及年度奖金构成，那么基于个人利益方面的考虑，高级管理人员可能会倾向于放弃那些有利于企业长期发展的计划。

于是，到20 世纪80 年代中期，为了形成有效的激励机制，一些锐意改革的企业授予高级管理人员一定数量的本企业股票期