2020年中牧股份调研报告：值得关注公司口蹄疫疫苗增长和国企改革.doc
中牧股份2020年上半年决策水平分析报告
中牧股份2020年上半年决策水平报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为43,048.58万元，与2019年上半年的20,110.26万元相比成倍增长，增长1.14倍。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2020年上半年营业利润为42,570.51万元，与2019年上半年的19,877.63万元相比成倍增长，增长1.14倍。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析中牧股份2020年上半年成本费用总额为202,722.34万元，其中：营业成本为167,752.86万元，占成本总额的82.75%；销售费用为19,343.57万元，占成本总额的9.54%；管理费用为14,389.76万元，占成本总额的7.1%；财务费用为-135.25万元，占成本总额的-0.07%；营业税金及附加为1,371.41万元，占成本总额的0.68%。
2020年上半年销售费用为19,343.57万元，与2019年上半年的20,540.39万元相比有较大幅度下降，下降5.83%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。
2020年上半年管理费用为14,389.76万元，与2019年上半年的14,799.29万元相比有所下降，下降2.77%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为6.34%，与2019年上半年的8.06%相比有所降低，降低1.72个百分点。
营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。
三、资产结构分析中牧股份2020年上半年资产总额为615,673.98万元，其中流动资产为261,540.03万元，主要以应收账款、货币资金、存货为主，分别占流动资产的29.66%、27.63%和24.77%。
非流动资产为354,133.95万元，主要以固定资产、无形资产、长期股权投资为主，分别占非流动资产的34.7%、20.57%和20.4%。
中牧股份2020年财务分析详细报告
中牧股份2020年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况中牧股份2020年资产总额为676,564.18万元，其中流动资产为274,362.29万元，主要以货币资金、存货、应收账款为主，分别占流动资产的38.21%、25.82%和14.72%。
非流动资产为402,201.89万元，主要以固定资产、长期股权投资、无形资产为主，分别占非流动资产的40.26%、19.91%和16.69%。
资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产684,278.11 100.00569,043.98100.00676,564.18100.00流动资产372,170.74 54.39227,023.9939.90274,362.2940.55货币资金84,081.63 12.29 67,401.15 11.84104,846.6615.50 存货76,987.71 11.25 84,286.08 14.81 70,849.42 10.47 应收账款26,040.26 3.81 40,747.68 7.16 40,384.97 5.97 非流动资产45.61 60.10 59.45312,107.37 342,019.99 402,201.89固定资产140,142.34 20.48128,187.1322.53161,909.7423.93长期股权投资70,950.21 10.37 73,639.85 12.94 80,059.11 11.83 无形资产54,040.61 7.90 62,542.35 10.99 67,108.58 9.922.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的54.76%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产372,170.74 100.00227,023.99100.00274,362.29100.00货币资金84,081.63 22.59 67,401.15 29.69104,846.6638.21 存货76,987.71 20.69 84,286.08 37.13 70,849.42 25.82 应收账款26,040.26 7.00 40,747.68 17.95 40,384.97 14.72 交易性金融资产0 - 6,730 2.96 30,000 10.93 应收票据10,651.18 2.86 11,784.59 5.19 15,397.68 5.61 预付款项12,195.75 3.28 8,913.85 3.93 6,862.98 2.50 其他应收款5,649.6 1.52 4,314.91 1.90 4,422.95 1.61 其他流动资产42.07 2,845.73 1.25 1,393.12 0.51156,564.61应收股利0 - 0 - 100 0.043.资产的增减变化2020年总资产为676,564.18万元，与2019年的569,043.98万元相比有较大增长，增长18.89%。
2024年口蹄疫疫苗市场调查报告
口蹄疫疫苗市场调查报告1. 引言口蹄疫是一种严重危害牲畜健康的疾病，对农业产业链带来巨大影响。
疫苗是预防和控制口蹄疫的主要手段之一。
本文对口蹄疫疫苗市场进行了调查分析，旨在了解市场现状、主要参与者和发展趋势。
2. 市场概述口蹄疫疫苗市场是指为预防和控制口蹄疫而研发和生产的疫苗产品的市场。
口蹄疫在世界范围内广泛存在，因此口蹄疫疫苗市场具有很大的潜力。
3. 参与者口蹄疫疫苗市场的参与者主要包括以下几个方面： - 疫苗生产企业：负责疫苗生产、销售和市场推广。
- 农业部门：负责制定防控口蹄疫政策和指导。
- 兽医机构：负责疫苗接种和疫情监测。
- 畜牧业主：负责养殖并使用疫苗。
4. 市场现状口蹄疫疫苗市场目前呈现以下几个特点： - 市场规模较大：由于口蹄疫的严重威胁，口蹄疫疫苗的需求量较大。
- 市场竞争激烈：市场上存在多家疫苗生产企业，竞争程度较高。
- 疫苗品种丰富：口蹄疫疫苗在不同类型的动物中使用，各疫苗有不同规格和功能。
- 疫苗价格波动较大：疫苗价格受多个因素影响，市场价格波动较大。
5. 市场发展趋势口蹄疫疫苗市场的发展趋势主要表现在以下几个方面： - 技术创新：随着科技的进步，口蹄疫疫苗的研发技术不断提高，新的疫苗产品不断涌现。
- 市场扩大：随着口蹄疫疫苗的推广和使用，市场需求逐渐增加，市场规模有望进一步扩大。
- 国际合作：口蹄疫是全球性的疫病，各国在疫苗研发和防控方面加强合作，将促进市场的健康发展。
6. 风险与挑战口蹄疫疫苗市场面临以下风险与挑战： - 疫苗安全性问题：口蹄疫疫苗的安全性是重要问题，疫苗质量的不达标对市场声誉和参与者的信任造成威胁。
- 法律法规限制：一些国家对口蹄疫疫苗的进口和出口有一定的法律法规限制，这对市场的发展造成一定阻碍。
- 疫苗保管与运输难题：疫苗的保管与运输对疫苗效力有直接影响，缺乏完善的保管与运输体系是市场面临的挑战之一。
7. 结论口蹄疫疫苗市场作为预防和控制口蹄疫的重要手段之一，具有巨大的发展潜力。
中牧股份2020年一季度财务分析详细报告
中牧股份2020年一季度财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况中牧股份2020年一季度资产总额为582,571.32万元，其中流动资产为230,234.34万元，主要分布在应收账款、货币资金、存货等环节，分别占企业流动资产合计的29.66%、28.92%和27.87%。
非流动资产为352,336.98万元，主要分布在固定资产和长期投资，分别占企业非流动资产的35.56%、22.36%。
资产构成表项目名称2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产582,571.32 100.00 556,001.8 100.00 628,293.16 100.00 流动资产230,234.34 39.52 228,465.77 41.09 348,729.69 55.50 长期投资78,790.35 13.52 81,385.37 14.64 62,366.14 9.93 固定资产125,287.18 21.51 137,536.26 24.74 146,736.1 23.35 其他148,259.45 25.45 108,614.41 19.53 70,461.23 11.212.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的33.84%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的33.16%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表项目名称2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产230,234.34 100.00 228,465.77 100.00 348,729.69 100.00 存货64,175.96 27.87 73,856.33 32.33 64,567.85 18.52 应收账款68,284.35 29.66 54,182.56 23.72 45,368.5 13.01 其他应收款8,063.79 3.50 0 0.00 9,862.02 2.83 交易性金融资产4,872 2.12 0 0.00 0 0.00 应收票据6,456.44 2.80 12,165.27 5.32 1,603.99 0.46 货币资金66,583.58 28.92 36,135.98 15.82 33,152.34 9.51 其他11,798.22 5.12 52,125.63 22.82 194,174.99 55.683.资产的增减变化2020年一季度总资产为582,571.32万元，与2019年一季度的556,001.8万元相比有所增长，增长4.78%。
2024年口蹄疫疫苗市场调研报告
2024年口蹄疫疫苗市场调研报告前言口蹄疫是一种严重传染性疾病，主要影响哺乳动物的口蹄部位，包括牛、羊、猪等动物。
针对口蹄疫的疫苗是预防与控制该疾病的关键措施之一。
本报告旨在对口蹄疫疫苗市场进行调研，以了解市场现状、竞争格局以及未来发展趋势。
1. 口蹄疫疫苗市场概况口蹄疫疫苗市场是畜牧业领域的重要细分市场之一。
随着养殖业的发展和口蹄疫疫情的爆发，市场对口蹄疫疫苗的需求不断增加。
目前，主要的市场参与者包括国内外的动物药企业和疫苗生产企业。
2. 口蹄疫疫苗市场竞争格局2.1 国内市场竞争格局在国内口蹄疫疫苗市场中，主要的竞争者是一些大型的动物药企业，如中国动物药业集团、北京长城动物保健品有限公司等。
这些企业在技术、生产规模和市场份额等方面具有较大优势。
同时，一些国际知名的疫苗生产企业也在国内市场上拥有一定的份额。
2.2 国际市场竞争格局口蹄疫是一个全球性的疾病，因此口蹄疫疫苗市场具有较大的国际竞争。
在国际市场上，一些发达国家的疫苗生产企业拥有先进的技术和雄厚的研发实力，与国内企业形成竞争关系。
同时，中国的口蹄疫疫苗也逐渐走向国际市场，面临来自国际竞争对手的挑战。
3. 口蹄疫疫苗市场发展趋势3.1 技术创新带动市场发展随着生物技术的不断发展和突破，口蹄疫疫苗的研发和生产技术也在不断提高。
新一代的口蹄疫疫苗具有更高的安全性和有效性，能够更好地预防口蹄疫的爆发。
技术创新将推动口蹄疫疫苗市场的发展。
3.2 市场需求增加养殖业的发展使口蹄疫疫苗市场的需求不断增加。
随着人们对肉类产品质量安全的关注度上升，对口蹄疫疫苗的需求将进一步增加。
此外，一些新兴市场的养殖业也在迅速发展，为口蹄疫疫苗市场带来新的机遇。
3.3 市场监管加强口蹄疫是一种重大传染病，对市场监管的要求也越来越高。
政府和相关行业部门对口蹄疫疫苗市场的生产、销售和使用进行了严格的监管，以确保疫苗的安全和有效性。
市场监管的加强将促进市场的健康发展。
结论口蹄疫疫苗市场在技术创新、市场需求增加和市场监管加强的推动下呈现出良好的发展势头。
2020年动物疫苗行业专题研究报告
２０２０年动物疫苗行业专题研究报告目录兽用疫苗市场稳健发展 (5)兽用疫苗占比动保市场份额扩大 (5)口蹄疫苗为兽用疫苗最大单品 (7)兽用疫苗市场化进程加快7猪禽疫苗占据逾半壁江山10最大的兽用疫苗单品——口蹄疫疫苗11养殖规模化叠加周期恢复，兽用疫苗再迎春天 (13)长期：养殖规模化提升猪用疫苗渗透率 (13)中期：产能逐渐恢复，疫苗需求周期增长 (15)测算1：兽用疫苗空间依旧广阔 (16)竞争：研发创新赢得未来 (17)非洲猪瘟疫苗研发进行时 (22)非洲猪瘟疫苗研究加速 (22)投产尚需临床效果支持 (24)非洲猪瘟疫苗：扩容市场，重塑格局 (25)测算2：非瘟疫苗市场极具爆发力25诊断试剂盒与多联疫苗值得关注26投资建议 (27)风险提示 (28)图表目录图1：国外动物保健市场规模 (5)图2：国外兽用生物制品市场规模 (5)图3：我国兽药市场规模 (6)图4：我国兽用生物制品市场规模 (6)图5：我国兽用疫苗市场规模 (7)图6：我国兽用疫苗分类 (9)图7：国内国家强制免疫兽用生物制品与非国家强制免疫兽用生物制品市场份额情况 (9)图8：我国兽用疫苗市场化进程显著加快 (10)图9：2017年兽用疫苗按适用动物分类的销售占比数据 (10)图10：国内猪用疫苗和禽用疫苗市场规模 (10)图11：强制免疫猪用疫苗与非强制免疫猪用疫苗市场份额 (11)图12：强制免疫禽用疫苗与非强制免疫禽用疫苗市场份额 (11)图13：2005年—2018年我国口蹄疫通报情况 (11)图14：口蹄疫市场规模（亿元） (12)图15：2018年口蹄疫市场苗市场格局 (13)图16：我国肉猪出栏数 (13)图17：我国家禽出栏量 (13)图18：2017年500头以下生猪饲养场同比下降11.38% (14)图19：不同出栏结构的生猪出栏量 (14)图20：我国各规模蛋鸡养殖场数量占比 (14)图21：我国各规模肉鸡养殖场数量占比 (14)图22：规模生猪和散养生猪每头医疗防疫费 (15)图23：规模肉鸡和蛋鸡每百只医疗防疫费 (15)图24：2020年2月底，能繁母猪存栏量回升至2105万头 (15)图25：2019年11月底，生猪存栏同比下降39.81% (16)图26：2020年2月底，能繁母猪存栏同比下降23.12% (16)图27：兽用疫苗中国专利IPC小类构成 (18)图28：主要兽用疫苗公司各年研发支出（亿元） (20)图29：主要兽用疫苗公司各年份研发支出与营业收入占比 (20)图30：主要兽用疫苗公司有效疫苗产品批准文号数量统计 (21)图31：2019年各公司参与的新兽药注册数量（疫苗类） (21)图32：近两年我国非瘟疫苗研发进展图 (23)图33：高致病性猪蓝耳疫情爆发到疫苗正式投入使用的时间线 (25)图34：主要兽用疫苗公司有效联苗产品批准文号数量统计 (27)表1：国家动物疫病强制免疫计划 (8)表2：获得口蹄疫疫苗产品生产批文的8家企业 (12)表3：猪用疫苗往年免疫覆盖率及单价拆分 (16)表4：未来三年我国猪用疫苗及兽用疫苗市场规模敏感性测算 (17)表5：兽用疫苗中国专利IPC小组前20构成 (19)表6：主要兽用疫苗公司研发实力一览表 (20)表7：近年国外非洲猪瘟疫苗研究进展 (22)表8：各类非洲猪瘟疫苗对比 (23)表9：我国研制的非瘟疫苗与国际上其他非瘟疫苗对比 (24)表10：2022年非洲猪瘟疫苗上市，政府招采市场规模敏感性测算 (25)表11：完全市场化下非瘟苗市场规模敏感性测算 (26)表12：目前已获得非洲猪瘟病毒荧光PCR检测试剂盒批准文号的3家公司 (26)表13：重点公司盈利预测、估值（盈利预测均采用Wind一致预期） (27)兽用疫苗市场稳健发展兽用疫苗占比动保市场份额扩大兽用药品是医药制造业的重要分支，事关养殖业生产安全、动物源性食品安全、公共卫生安全和生态安全。
口蹄疫苗市场分析报告
口蹄疫苗市场分析报告1.引言1.1 概述口蹄疫是由口蹄疫病毒引起的一种急性传染病，主要影响牛、羊、猪等动物。
该病症状严重，传播迅速，给养殖业造成了巨大的损失。
为了有效控制口蹄疫的传播，口蹄疫疫苗市场在近年来迅速发展。
口蹄疫疫苗被广泛应用于养殖场和农户，成为口蹄疫防控的有力手段。
本报告将对口蹄疫疫苗市场进行全面分析，包括市场规模、市场需求、竞争格局等方面，旨在为相关产业提供有益的参考。
1.2 文章结构文章结构部分的内容：本报告主要分为引言、正文和结论三个部分。
在引言部分中，将对口蹄疫疫苗市场进行概述，介绍本报告的结构和目的，并进行总结。
正文部分包括口蹄疫疫情概况、口蹄疫疫苗市场现状以及口蹄疫疫苗市场发展趋势三个子部分，分析口蹄疫疫苗市场的现状和未来发展趋势。
在结论部分，将展望口蹄疫疫苗市场的前景，提出相关建议和策略，并进行总结。
整篇报告将全面分析口蹄疫疫苗市场，为相关行业提供参考和指导。
1.3 目的:本报告的目的是对口蹄疫疫苗市场进行深入分析，包括口蹄疫疫情概况、市场现状和发展趋势。
通过对市场情况进行全面了解，我们旨在为相关决策者和投资者提供全面的市场信息和前景展望，以便他们制定合适的策略和决策，进一步推动口蹄疫疫苗市场的持续发展。
希望通过本报告的分析，可以为口蹄疫疫苗市场的发展提供有益的参考和指导。
1.4 总结总结部分的内容可以包括口蹄疫疫情对市场的影响，口蹄疫疫苗市场的发展潜力和机遇，以及文章中提到的口蹄疫疫苗市场前景和发展趋势。
此外，还可以对口蹄疫疫苗市场的竞争格局和行业生态进行总结，并提出对口蹄疫疫苗市场发展的建议和展望。
2.正文2.1 口蹄疫疫情概况口蹄疫是一种由口蹄疫病毒引起的传染病，主要影响牛、猪、羊、山羊等偶蹄动物。
口蹄疫病毒具有很高的传染性和致病性，能够在短时间内迅速传播，给养殖业带来严重的经济损失。
口蹄疫疫情对养殖业和农业经济造成了严重影响，不仅导致动物生产减少，还会影响养殖业的稳定和健康发展。
中牧股份2020年一季度财务风险分析详细报告
中牧股份2020年一季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为63,747.42万元，2020年一季度已经取得的银行短期借款为6,417.01万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供125,625.22万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕61,877.8万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为77,377.59万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是131,890.43万元，实际已经取得的短期贷款金额为6,417.01万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为104,634.01万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为118,262.22万元，在5年之内偿还的贷款总规模为145,518.64万元，当前实际的长短期借款合计为10,417.01万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
该
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2020年中牧股份调研报告：值得关注公司口蹄疫疫苗增长和国企改革事件评论口蹄疫疫苗迎来转折年。
XX年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来高增长，主要基于：1、三价苗招采形势良好。
公司XX年9月拿到生产批文，XX年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。
2、高端市场苗有望放量增长。
公司口蹄疫市场苗已通过146s检测，目前正于大型养殖场试用;此外，口蹄疫合成肽疫苗也与XX年8月拿到生产批文，预计XX年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。
3、产能瓶颈得以有效突破。
XX年兰州主力生产厂通过了gmp的验收，在新的悬浮培养车间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈(产能7~8亿毫升)，此外，成都和保山厂项目也正加紧推进，预计XX年6月通过动态的gmp验收。
国企改革将择机推进。
根据公司在XX年10月18日发布的控股股东修改的股改承诺中提出：公司在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。
我们判断，随着国企改革相关政策出台并结合公司管理层长期激励时间，公司后期国企改革进程将会持续推进，过去制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。
化药、饲料板块将迎来改善。
主要源于：1、XX年公司收购胜利生物55%的股权，大大增强公司化药领域实力，黄霉素市场份额达到70%~80%，在化药板块结构调整后，XX年初步体现出了集约化的效果，收入获得较快增长，同时毛利率显著提升，预计XX年将会继续有较好表现。
2、XX年在养殖行业整体低迷的情况下，公司通过研发新产品，并加强采购控制和营销环节建设，实现逆势增长，XX年畜禽养殖逐步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。
首次覆盖，给予"谨慎推荐"评级。
总体上，我们看好公司国企改革前景与主业改善，预计公司15、XX年eps分别为0.81元和1.01元。
推荐阅读：中国婚姻制度改革调研报告改革调研报告4篇个税改革亟待“劫富济贫”集体林权制度改革调研报告财政五项管理制度改革状况调研报告集体林权制度主体改革工作调研报告2020-05-02事件评论口蹄疫疫苗迎来转折年。
XX年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来高增长，主要基于：1、三价苗招采形势良好。
公司XX年9月拿到生产批文，XX年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。
2、高端市场苗有望放量增长。
公司口蹄疫市场苗已通过146s检测，目前正于大型养殖场试用;此外，口蹄疫合成肽疫苗也与XX年8月拿到生产批文，预计XX年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。
3、产能瓶颈得以有效突破。
XX年兰州主力生产厂通过了gmp的验收，在新的悬浮培养车间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈(产能7~8亿毫升)，此外，成都和保山厂项目也正加紧推进，预计XX年6月通过动态的gmp验收。
国企改革将择机推进。
根据公司在XX年10月18日发布的控股股东修改的股改承诺中提出：公司在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。
我们判断，随着国企改革相关政策出台并结合公司管理层长期激励时间，公司后期国企改革进程将会持续推进，过去制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。
化药、饲料板块将迎来改善。
主要源于：1、XX年公司收购胜利生物55%的股权，大大增强公司化药领域实力，黄霉素市场份额达到70%~80%，在化药板块结构调整后，XX年初步体现出了集约化的效果，收入获得较快增长，同时毛利率显著提升，预计XX年将会继续有较好表现。
2、XX年在养殖行业整体低迷的情况下，公司通过研发新产品，并加强采购控制和营销环节建设，实现逆势增长，XX年畜禽养殖逐步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。
首次覆盖，给予"谨慎推荐"评级。
总体上，我们看好公司国企改革前景与主业改善，预计公司15、XX年eps分别为0.81元和1.01元。
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XX年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来高增长，主要基于：1、三价苗招采形势良好。
公司XX年9月拿到生产批文，XX年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。
2、高端市场苗有望放量增长。
公司口蹄疫市场苗已通过146s检测，目前正于大型养殖场试用;此外，口蹄疫合成肽疫苗也与XX年8月拿到生产批文，预计XX年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。
3、产能瓶颈得以有效突破。
XX年兰州主力生产厂通过了gmp的验收，在新的悬浮培养车间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈(产能7~8亿毫升)，此外，成都和保山厂项目也正加紧推进，预计XX年6月通过动态的gmp验收。
国企改革将择机推进。
根据公司在XX年10月18日发布的控股股东修改的股改承诺中提出：公司在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。
我们判断，随着国企改革相关政策出台并结合公司管理层长期激励时间，公司后期国企改革进程将会持续推进，过去制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。
化药、饲料板块将迎来改善。
主要源于：1、XX年公司收购胜利生物55%的股权，大大增强公司化药领域实力，黄霉素市场份额达到70%~80%，在化药板块结构调整后，XX年初步体现出了集约化的效果，收入获得较快增长，同时毛利率显著提升，预计XX年将会继续有较好表现。
2、XX年在养殖行业整体低迷的情况下，公司通过研发新产品，并加强采购控制和营销环节建设，实现逆势增长，XX年畜禽养殖逐步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。
首次覆盖，给予"谨慎推荐"评级。
总体上，我们看好公司国企改革前景与主业改善，预计公司15、XX年eps分别为0.81元和1.01元。
推荐阅读：中国婚姻制度改革调研报告改革调研报告4篇个税改革亟待“劫富济贫”集体林权制度改革调研报告财政五项管理制度改革状况调研报告集体林权制度主体改革工作调研报告2020-05-02事件评论口蹄疫疫苗迎来转折年。
XX年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来高增长，主要基于：1、三价苗招采形势良好。
公司XX年9月拿到生产批文，XX年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。
2、高端市场苗有望放量增长。
公司口蹄疫市场苗已通过146s检测，目前正于大型养殖场试用;此外，口蹄疫合成肽疫苗也与XX年8月拿到生产批文，预计XX年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。
3、产能瓶颈得以有效突破。
XX年兰州主力生产厂通过了gmp的验收，在新的悬浮培养车间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈(产能7~8亿毫升)，此外，成都和保山厂项目也正加紧推进，预计XX年6月通过动态的gmp验收。
国企改革将择机推进。
根据公司在XX年10月18日发布的控股股东修改的股改承诺中提出：公司在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。
我们判断，随着国企改革相关政策出台并结合公司管理层长期激励时间，公司后期国企改革进程将会持续推进，过去制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。
化药、饲料板块将迎来改善。
主要源于：1、XX年公司收购胜利生物55%的股权，大大增强公司化药领域实力，黄霉素市场份额达到70%~80%，在化药板块结构调整后，XX年初步体现出了集约化的效果，收入获得较快增长，同时毛利率显著提升，预计XX年将会继续有较好表现。
2、XX年在养殖行业整体低迷的情况下，公司通过研发新产品，并加强采购控制和营销环节建设，实现逆势增长，XX年畜禽养殖逐步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。
首次覆盖，给予"谨慎推荐"评级。
总体上，我们看好公司国企改革前景与主业改善，预计公司15、XX年eps分别为0.81元和1.01元。
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XX年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来高增长，主要基于：1、三价苗招采形势良好。
公司XX年9月拿到生产批文，XX年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。
2、高端市场苗有望放量增长。
公司口蹄疫市场苗已通过146s检测，目前正于大型养殖场试用;此外，口蹄疫合成肽疫苗也与XX年8月拿到生产批文，预计XX年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。
3、产能瓶颈得以有效突破。
XX年兰州主力生产厂通过了gmp的验收，在新的悬浮培养车间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈(产能7~8亿毫升)，此外，成都和保山厂项目也正加紧推进，预计XX年6月通过动态的gmp验收。
国企改革将择机推进。
根据公司在XX年10月18日发布的控股股东修改的股改承诺中提出：公司在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。
我们判断，随着国企改革相关政策出台并结合公司管理层长期激励时间，公司后期国企改革进程将会持续推进，过去制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。
化药、饲料板块将迎来改善。
主要源于：1、XX年公司收购胜利生物55%的股权，大大增强公司化药领域实力，黄霉素市场份额达到70%~80%，在化药板块结构调整后，XX年初步体现出了集约化的效果，收入获得较快增长，同时毛利率显著提升，预计XX年将会继续有较好表现。
2、XX年在养殖行业整体低迷的情况下，公司通过研发新产品，并加强采购控制和营销环节建设，实现逆势增长，XX年畜禽养殖逐步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。
首次覆盖，给予"谨慎推荐"评级。
总体上，我们看好公司国企改革前景与主业改善，预计公司15、XX年eps分别为0.81元和1.01元。
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XX年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来高增长，主要基于：1、三价苗招采形势良好。
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2、高端市场苗有望放量增长。
公司口蹄疫市场苗已通过146s检测，目前正于大型养殖场试用;此外，口蹄疫合成肽疫苗也与XX年8月拿到生产批文，预计XX年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。
3、产能瓶颈得以有效突破。
XX年兰州主力生产厂通过了gmp的验收，在新的悬浮培养车间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈(产能7~8亿毫升)，此外，成都和保山厂项目也正加紧推进，预计XX年6月通过动态的gmp验收。
国企改革将择机推进。
根据公司在XX年10月18日发布的控股股东修改的股改承诺中提出：公司在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。