中国医药行业上市公司资本结构优化研究
我国医药行业上市公司资本结构分析
我国医药行业上市公司资本结构分析我国医药行业是国家经济发展的重要组成部分，服务于全国和世界各地的经济和健康发展。
随着经济的发展，整个行业已进入新的发展阶段，在这个阶段，公司的资本结构显得越来越重要。
目前，我国上市公司的资本结构仍然存在许多问题，因此，对这些公司的资本结构进行分析和改善是必要的。
首先，要明确我国医药行业上市公司资本结构的特点。
首先，这些公司多属于大企业，其资本结构多以股票投资为主。
其次，这些公司中有许多与计算机、信息技术、生物技术等领域有着密切联系的企业，这一项也成为了资本结构过程中不可忽视的投资方式。
尽管如此，我国医药行业上市公司的资本结构依然存在着许多问题。
第一，它们的资金结构过于集中，大部分的资金和资本都集中在民营企业，这使得民营企业受到了非常重要的影响，给行业发展带来了负面影响。
另一方面，由于公司资源分配不公，焦点医药企业往往比其他企业获得更多的资金和资源，这种不公平的现象也影响了企业的激励机制及经营秩序。
最后，这些上市公司的资本结构极其复杂，投资者把各种资本和资源都投入其中，而无法将资源有效地分配到各个部门，导致融资效率低下。
为了解决这些问题，我国医药行业上市公司应该采取一些改革措施。
首先，应加大对民营企业的支持，采取一定政策手段，进一步支持民营企业发展，帮助其在资本结构中发挥更大的作用。
其次，调整资源分配，让每一个企业都能获得足够的资金和资源，有效促进企业发展和经营。
最后，加强投资管理，完善融资渠道，引入更多的投资机构，完善资本结构，提高融资效率。
经过上述分析，我们可以看出，促进我国医药行业上市公司资本结构改善，实现行业发展必须全面深化改革，引入更多投资，调整资源分配、重新调整资本结构、加强投资管理，有效提高融资效率，实现行业发展和财富共享。
只有这样，我国医药行业才能在全面发展的新赛道上行驶，实现医药行业的创新和发展。
医药行业上市公司资本结构现状分析及建议
医药行业上市公司资本结构现状分析及建议医药行业是一个具有高投入、高风险、高回报的行业，因此资本结构对医药企业的发展至关重要。
本文将对医药行业上市公司的资本结构现状进行分析，并提出相应的建议。
一、资本结构现状分析1.资本结构构成：医药行业上市公司的资本结构主要由股本、债务和利润留存所组成。
股本是公司的基础，代表了投资者对公司的所有权。
债务是通过借贷获得的资金，主要通过发行债券等方式获取。
利润留存是由公司经营所产生的利润，用于再投资或分配给股东。
2.股本结构特点：医药行业上市公司的股本结构相对较为稳定，少数股东控制了公司的大部分股权。
这可能导致公司的决策权受到相对较少人的影响，降低了公司的经营灵活性。
3.债务结构特点：医药行业上市公司的债务结构相对较高，主要是由于医药行业的研发投入较大，需要大量的资金进行研发和生产。
另外，医药行业也较多采取兼并收购等方式进行扩张，需要大量的资本支持。
4.利润留存结构特点：医药行业上市公司的利润留存率相对较高，这反映了行业的盈利能力较强。
同时，医药行业的研发投入较大，公司需要将一部分利润用于研发和创新，以保持竞争力。
二、资本结构存在的问题1.财务风险：医药行业上市公司的债务结构较高，可能使公司面临较高的财务风险。
特别是在市场竞争加剧、产品上市速度较慢时，债务的偿还压力可能增加。
2.利润留存过高：医药行业上市公司的利润留存率较高，这可能限制了公司资本的流动性，导致公司资源不能更好地配置和利用。
3.股权集中现象：部分医药行业上市公司股权集中，少数股东控制了公司的股权，可能导致公司决策权受到局限。
三、资本结构优化建议1.加强财务管理：医药行业上市公司需要加强财务管理，合理控制债务比例和利润留存比例，确保公司财务的稳定和可持续发展。
可以考虑通过多元化融资渠道，如银行贷款、发行债券等方式获取资金。
2.增加股本流通性：医药行业上市公司可以考虑通过增发股票、引入战略投资者等方式增加股本流通性，降低股权集中度，提高公司的治理结构和决策效率。
中国医药行业上市公司资本结构优化研究
中国医药行业上市公司资本结构优化研究中文摘要英文摘要 ................................................................... 2 1引言 ..................................................................... 3 2资本结构优化理论分析 (3)2.1国外资本结构研究的经典理论 (4)2. 1. 1最初的MM 理论 (4)2. 1.2修正的MM 理论 .................................................... 4 2 13权術理论 5 2「1「4基于代理成奈的•资如吻需孑豪二二二二二二二「二二二二52. 1. 5信息不对称理论 (6)2.2国内资本结构研究综述 .................................................. 7 3我国医药行业上市公司资本结构实证研究 .. (8)3. 1样本选择与指标选取 ................................................... 8 3・1・1样本选择标准 . (8)3. 1.2样本公司的特征：地区分布 .......................................... 9 3・2被解释变量（资本结构）的度量 ........................................ 10 3・3解释变量的度量 (12)3.4医药行业上市公司资本结构动态特征 ..................................... 13 3・4・1样本公司资本结构的动态特征 . (13)3. 4.2医药上市公司的资本结构呈现低位集中的趋势 (14)3.5医药行业上市公司资本结构的静态特征 (17)3.5.1静态特征...:按样本公司规模分组分析 (17)3. 5. 2静态特征二：不同地区样本公司的资本结构特征 (18)3. 5. 3静态特征三：成长性 ............................................... 19 4资本结构优化政策建议 .. (22)4.1规范股票市场，优化股权结构 ...........4.2发展和完善债券市场，试行资产证券化4. 3加强资本运营，优化资本结构 .......... 5结束语 .................................................................. 25 谢辞 ...................................................................... 25 参考文献22 23 24 26中国医药行业上市公司资本结构优化研究摘要:公司的资本结构优化研究是公司财务研究中历久不衰的经典课题。
我国医药行业上市公司资本结构与经营绩效实证分析_张志辉
业分类指引》 ，选取了其中的医药行业上市公司，对 其 资 本 结 各上市公司年报。
构与经营绩效进行实证分析，以对有关假设进行检验，并深
（ 三） 研究方法
入探讨资本结构如何影响企业的经营绩效。
１．被 解 释 变 量 为 公 司 的 经 营 绩 效 ，并 用 净 资 产 收 益 率 作
二、研究设计
为衡量公司经营绩效的指标。 分析中具体使用的是加权平均 净资产收益率（ ＲＯＥ） ，表达式为：
三、实证分析
假设 １： 我国医药行业上市公司的资本结构保持较低的
（ 一） 我国医药行业上市公司的经营绩效与资本结构现状
负债水平。
通 过 ＳＰＳＳ１６．０ 统 计 软 件 对 ４９ 家 样 本 公 司 ２００３—２００５
年的财务数据进行分析，我们得出如下两点描述性结论。
表１
样本公司 ＤＡＲ 与 ＲＯＥ 描述性统计结果（ ％）
统计量的观测值都比较大，并且相伴概率都接近于 ０，因此， 是高度显著的，说明我国医药行业上市公司资本结构对经营
2002?新的药品管?注册办法实施以来仿制药品的门槛大幅降低批准上市数目急剧增长加剧了医药市场恶性竞争同时伴随药品价格持续下降原材?能源价格上涨等制约了医药?业公司经营绩效的增长使得近几?我国医药?业上市公司的财务收益处于较低最近三个会水平
２００８ 年第 14 期 总第 33 期
经济研究导刊 ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＲＥＳＥＡＲＣＨ ＧＵＩＤＥ
系，模型形式为：
ROEit =α+β1 DARit +εit
其 中 ，α、β1 分 别 代 表 常 数 项 和 自 变 量 的 系 数 ，εit 代 表 误
来竞争程度激烈时，当前应选择较低的债务规模。 同时，对于 差项，i 代表不同的样本公司，t 代表不同的年度。
我国医药行业上市公司资本结构分析
通过选取在上海和深圳证券交易所挂牌上市的 １０ 家具有代表性的医药企业 ２００３ 年—２００５ 年的财 务报表作为研究样本， 运用比率分析法来研究我国 医药行业上市公司的资本结构及其相互间资本结构 的比较分析。其中指标选择为： 资产负债率， 该指 标反映企业总资产中由债权人提供资金的比重， 也 说明债权人利益的保障程度； 资产流动性， 用流动 比率来表示［３］， 如表 １ 所示。 ２．２ 资本结构分析
国经济评论，２００２（２）：７６－ ７７． ［３］ 芦相君． 东北老工业基地企业集团资本结构分析 ［Ｊ］． 集团
经济研究，２００５（９）：３０－ ３１． ［４］ 沈静宇． 我国农业类上市公司资本结构分析 ［Ｊ］． 社会科学
版：沈阳农业大学学报，２００６，８（１）：２６－ ２９． ［５］ 李巧莎． 对中国上市公司的资本结构分析 ［Ｊ］． 金融教学与
程中均比较谨慎， 不轻易借债进行借债投资。其中 保证有充足的资金投入， 应对企业资本构成的发展
有一半的公司资产负债率比较高， 沉重的债务利息 方向进行全局性、长期性和创造性的谋划。对资本
负担既降低了公司所有者的收益， 也增大了企业的 结构的战略化管理可以帮助公司制定长远的发展战
财务风险。
略， 支持公司的良性运行及稳定发展［５］。
过高， 表示企业流动资金呆滞， 影响资金利用效 股东财富最大化的财务管理目标。
果； 如果比率过低， 表示企业偿债能力较弱， 是财 务状 况 不 良 的 信 号［４］。 从 年 报 统 计 数 据 来 看 ， 流 动 比率平均值为 １．４９５， 与公认值 接 近 ， 说 明 医 药 行 业上市公司整体具有较强的短期偿债能力。 ３ 结论及建议
医药行业上市公司资本结构影响因素研究
医药行业上市公司资本结构影响因素研究朱卿（福建农林大学经济与管理学院会计学（双学位）2012届）摘要：本文选取了在深沪两家交易所上市的39家医药行业上市公司的2008-2011年财务数据为研究对象，通过因子分析和多元线性回归法对其资本结构进行研究，找出影响其资本结构的因素，并得出了如下结论：偿债能力、盈利能力与资产负债率呈负相关；营运能力与资产负债率正相关；成长性与企业资产负债率相关性不显著。
最后本文还提出了医药行业上市公司的资本结构特点的线性回归模型，为其对资本结构的优化提供参考。
关键词：医药行业上市公司；资本结构；资产负债率The research of factors which influence pharmaceutical industry listedcompanies' capital structureZHU QingGraduate 2009,Accounting (Second Degree), Economics and ManagementCollege, FAFUAbstract:This article select the financial data of 39 pharmaceutical listed companies in Shanghai and Shenzhen,studying it by factor analysis and multiple linear regression analysis,in order to find the factors that influence the capital structure .We can conclude as below:Solvency、profitability and the rate of assets and liabilities negatively correlated;operating capacity and rate of assets and liabilitiesare related;growth and debt ratio of state-owned enterprises is not significant correlated.At last,this article put forward a linear regression model about the capital structure of pharmaceutical listed companies ,to providing reference for optimization of capital structure.Key words:pharmaceutical industry listed companies;capital structure;debt asset ratio.引言改革开放以来，随着我国资本市场逐步完善，企业经营规模不断扩大，经营水平不断提高，越来越多的企业选择上市，通过发行股票来筹资。
中国医药上市公司资本结构对企业绩效的影响调研报告
X X X X毕业设计（论文）调研汇报题目中国医药上市企业资本构造对企业绩效旳影响XXX 院（系）XXX 专业X 班学生姓名X学号XXXXXX指导教师XXXX日期：20XX 年XX 月 XX 日摘要进入二十一世纪健康是群众旳基本需求。
人们生活水平也大大提离，物质水平渐渐丰富，伴随经济旳发展，人们对健康旳观念也越来越强烈，国民对自身旳保健意识也越来越强。
同步国家也努力地提高国民旳健康保障，深化基层医疗卫生机构综合改革，努力提高全民医保覆盖面积，积极发展中医药和民族医药事业，要不停提高医疗卫生水平，打造健康中国。
这些行为也都对我国医药行业旳发展起着巨大旳增进作用。
在机遇面前，同步也面临着巨大旳挑战。
在开放经济条件下，要想在竞争旳国际环境中求得生存发展，我国医药上市企业需要调整自身旳构造来增强企业旳绩效这已成为管理者所要重视旳问题。
伴随改革开放旳不停深入，医药行业得到长足发展，并成为发展最快旳行业之一。
但在迅速发展旳同步，也凸显出了众多问题。
论文通过研究中国医药上市企业资本构造对企业绩效旳影响，对优化中国医药上市企业资本构造，提高企业绩效有着重要意义。
目录第1章绪论 (1)第2章中国医药上市企业资本构造与企业绩效现实状况调查研究 (3)2.1中国医药上市企业资本构造旳现实状况研究 (3)2.1.1债权构造 (3)2.1.2股权构造 (5)2.2中国医药上市企业企业绩效旳现实状况研究 (6)2.2.1盈利能力 (6)2.2.2营运能力 (8)2.2.3偿债能力 (10)2.2.4发展能力 (11)第3章医药行业现实状况存在旳问题 (13)3.1医药行业发展构造不合理 (13)3.2医药市场竞争无序 (13)3.3创新能力微弱 (14)第4章总结 (14)第1章绪论在我国，医药行业属于国民经济旳重要构成部分，融合了第一、二、三产业，同步也是一种老式产业与现代产业相结合旳朝阳产业。
医药行业在提高人们旳生活质量、增进人类健康、救灾防疫、社会进步以及国民经济发展等方面发挥重要作用。
医药制造企业资本结构优化研究
医药制造企业资本结构优化研究医药制造行业是国家战略性产业之一，承担着研发、生产、销售药品的重要使命。
随着市场竞争的加剧，医药制造企业需要不断提高自身竞争力以实现可持续发展。
资本结构是企业发展的关键因素之一，它不仅影响企业的财务状况，还对企业战略的制定和实施具有重要影响。
因此，研究医药制造企业资本结构优化问题具有重要意义。
资本结构是指企业债务资本和权益资本的构成及其比例关系。
国内外学者对资本结构的研究已经涉及多个领域和行业，但对于医药制造企业资本结构优化的研究尚不多见。
现有研究主要集中在资本结构与公司治理、企业价值、企业绩效等方面。
国内外学者的研究多以实证研究为主，案例研究较少涉及。
影响医药制造企业资本结构优化的因素有哪些？企业的规模、年龄、现金流等因素对资本结构优化具有重要影响。
本研究采用文献研究、实证分析和案例研究相结合的方法进行。
收集相关文献资料，整理并分析国内外学者的研究成果；通过实证研究方法，检验资本结构与企业绩效、企业治理水平之间的关系；结合实际案例，对研究结果进行深入剖析和讨论。
通过实证研究，发现医药制造企业的资本结构与企业绩效存在显著的正相关关系，与企业治理水平存在显著的负相关关系。
企业的规模、年龄、现金流等因素对资本结构优化也具有重要影响。
其中，企业的规模越大，年龄越长，现金流越充足，其资本结构越倾向于以债务融资为主；反之，则更倾向于以股权融资为主。
这与国内外学者的研究结果基本一致。
在案例研究中，以某大型医药制造企业为例，对其资本结构优化的过程进行了深入剖析。
发现该企业在发展过程中，通过不断调整债务资本和权益资本的比例，实现了企业绩效的提升和企业治理水平的提高。
这进一步验证了本研究之前提出的假设。
本研究通过对医药制造企业资本结构优化的研究，得出了以下资本结构与企业绩效存在正相关关系，与企业治理水平存在负相关关系；企业的规模、年龄、现金流等因素对资本结构优化具有重要影响；通过案例研究证实了某大型医药制造企业通过调整债务资本和权益资本的比例实现了企业绩效的提升和企业治理水平的提高。
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目录中文摘要 (1)英文摘要 (2)1 引言 (3)2 资本结构优化理论分析 (3)2.1国外资本结构研究的经典理论 (4)2.1.1 最初的MM理论 (4)2.1.2 修正的MM理论 (4)2.1.3 权衡理论 (5)2.1.4 基于代理成本的资本结构理论 (5)2.1.5 信息不对称理论 (6)2.2国内资本结构研究综述 (7)3 我国医药行业上市公司资本结构实证研究 (8)3.1样本选择与指标选取 (8)3.1.1 样本选择标准 (8)3.1.2 样本公司的特征：地区分布 (9)3.2被解释变量(资本结构)的度量 (10)3.3解释变量的度量 (11)3.4 医药行业上市公司资本结构动态特征 (13)3.4.1 样本公司资本结构的动态特征 (13)3.4.2 医药上市公司的资本结构呈现低位集中的趋势 (14)3.5医药行业上市公司资本结构的静态特征 (16)3.5.1 静态特征一:按样本公司规模分组分析 (16)3.5.2 静态特征二：不同地区样本公司的资本结构特征 (17)3.5.3 静态特征三：成长性 (18)4 资本结构优化政策建议 (21)4.1规范股票市场，优化股权结构 (21)4.2发展和完善债券市场，试行资产证券化 (22)4.3加强资本运营，优化资本结构 (23)5 结束语 (24)谢辞 (24)参考文献 (25)中国医药行业上市公司资本结构优化研究摘要:公司的资本结构优化研究是公司财务研究中历久不衰的经典课题。
资本结构是公司相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理结构，进而影响并决定公司的行为特征及公司价值。
合理的资本结构，有利于规范公司行为、降低企业的综合资本成本率、获得财务杠杆利益、提高公司价值。
本文拟通过资产负债率指标对我国医药行业上市公司资本结构现状的描述性统计分析和资产负债率与公司规模、公司成长性及样本公司地区分布的实证分析，研究我国医药类上市公司的资本结构现状和其中的问题，进而为优化医药类上市公司的资本结构提出一定的政策建议。
关键词：医药行业资本结构资产负债率地区分布Abstract: Company's capital structure optimization is one of the long-standing issues of the classic company's financial research. Capital structure is one of therights and obligations of stakeholders which reflect the impact and willdetermine the corporate governance structure, and further decided to affectthe company's behaviors and corporate value. Reasonable capital structure isconducive to regulate corporate behavior and to reduce the cost of theintegrated capital rate which is the access to the interests of financial leverageto improve corporate value. This paper targets the adoption of asset-liabilityratio of China's pharmaceutical industry to describe the current situation ofstatistical analysis and the capital structure and the size of listed companies,to give an empirical analysis to the company's growth and geographicaldistribution of sample companies. By the research to pharmaceuticalcompanies in China the question of the status quo, the paper has a certaindegree of policy recommendations for optimizing the capital structure oflisted companies to the pharmaceutical industry.Key words: the Pharmaceutical Industry Capital StructureAsset -liability ratio Regional Distribution1 引言资本结构是指企业各种资金的来源构成及其比例关系。
广义的资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。
狭义的资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系，不包括短期债务资金。
最佳的资本结构，是指企业在一定时期内，使加权平均资金成本最低、企业价值最大时的资本结构。
选择分析医药行业上市公司资本结构与公司价值关系作为本文的研究内容，主要基于以下三方面考虑:一是作为本届政府建立覆盖绝大多数人民的社会保障系统的重要组成部分，医疗卫生体制的改革对于保障人民生命健康，构建和谐社会起着至关重要的作用，而医药行业上市公司的资本结构健康情况对于全民医疗保险的建立有着决定性的影响;二是学术界的研究表明我国上市公司资本结构与资本结构理论研究成果存在冲突，然而，对冲突的原因尚缺乏深入的探讨；三是由于公司的融资能力、税收以及破产的可能性等都与公司所处的行业相关联，公司资本结构受到一些行业变量的影响就成为一个自然的结论，而医药行业则在很大程度上能作为各行业的一个代表来研究。
因此，本文将以医药行业为例，分析中国上市公司资本结构的决定因素，并判断究竟是哪些指标对上市公司市值具有显著性影响。
通过描述统计和实证研究的方法，运用计量经济学理论和EVIEWS分析软件，我们对医药行业上市公司资本结构的现状加以判断，深入分析其成因并进行合理性探讨，并结合“该行业具备了中国上市公司代表性特征”的条件，为优化中国上市资本结构提出有价值的政策建议。
2 资本结构优化理论分析资本结构理论经历了一个逐步形成、不断发展和完善的过程。
最早提出该理论的美国经济学家戴维·杜兰德认为，企业的资本结构是按照净收益理论、净经营收益理论和传统理论建立的。
在此基础上，后人又进一步提出了许多新的理论。
发展了从净收益理论、净经营收益理论等早期资本结构理论到现代资本结构理论和权衡理论，其中最为著名的，要数美国财务分析专家莫迪利安尼和米勒提出的MM理论。
2.1 国外资本结构研究的经典理论2.1.1 最初的MM理论最初的MM理论，即由美国的Modigliani和Miller (简称MM )教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。
该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
或者说 ,当公司的债务比率由零增加到100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动 ,即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。
2.1.2 修正的MM理论修正的MM理论(含税条件下的资本结构理论)是莫迪利安尼和米勒于1963年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。
他们发现 ,在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出 ,可以降低综合资本成本，增加企业的价值。
因此 ,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加 ,而不断降低其资本成本,负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。
当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
最初的MM理论和修正的MM理论是资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法。
按照修正后的MM理论，公司的最佳资本结构是100％的负债，但这种情形在现代社会显然不合理，因此，后来有些学者引入市场均衡理论和代理成本、财务拮据成本（因偿债能力不足而导致的直接和间接损失）等因素，对“MM理论”进一步加以完善。
首先是斯蒂格利兹（Stiglitz）等人将市场均衡理论（Market Equilibrium）引入资本结构研究，他们认为，提高公司负债比率，会使公司财务风险上升，破产风险加大，从而迫使公司不选择最大负债率（100％）的筹资方案而选择次优筹资方案；另一方面，随着公司负债比率的上升，债权人因承受更大的风险而要求更高的利率回报，从而导致负债成本上升，筹资难度加大，这样也会限制公司过度负债。
在此之后，又有一些学者将代理成本、财务拮据成本等理论引入资本结构研究，结论是：当公司负债比率达到某一界限之前（如50％），举债的减税收益将大大超过股权资金成本上升的损失，随着负债比率的升高，举债的减税收益与股权资金成本的增加将呈现此消彼长的关系，超过此点后，财务拮据成本和代理成本会上升，在达到另一个峰值时（如80％），举债减税的边际收益正好被负债提高的损失（包括股本成本、财务拮据成本、代理成本的提高）所抵消，超过此峰值后，负债提高的损失将超过举债的减税收益。
因此，资本结构与公司价值相关，但也不是负债越高越好，从而使资本结构理论更趋完善。
2.1.3 权衡理论鉴于MM理论只是单方面考虑了负债给公司带来的减税利益, 而没有考虑负债可能给企业带来的成本或损失，难以解释现实的资本结构现象，故金融学家们在MM理论基础上，进一步放宽完全信息以外的各种假定，拓展研究。
大约在20 世纪70 年代中期逐步形成权衡理论的一般观点。
该观点认为：一方面负债可以通过减税作用和减少权益代理成本来提高企业价值，另一方面负债会产生财务困境成本, 包括破产的直接和间接成本以及代理成本等, 其中代理成本包括债权人为保护自身利益, 在一定程度上通过保护性约束条款限制企业的经营, 影响企业效率, 导致效率损失以及监督企业实施保护性约束条款发生的直接监督成本等。
所以，较之MM 理论，权衡理论更为贴近现实，它同时考虑了负债的减税利益和预期成本或损失，并将利益与成本进行适当权衡以确定企业价值，故权衡理论也往往被称为最优资本结构理论。
2.1.4 基于代理成本的资本结构理论1976年简森（Jensen）和麦克林（Meckling）将代理成本理论引入到财务学分析，分析股东与经理之间、股东与债权人之间的利益冲突，探询公司资本结构与代理成本之间的关系。