中国上市公司资本结构与融资方式分析
上市公司资本结构分析
上市公司资本结构分析上市公司资本结构分析上市公司作为市场经济中的重要主体，其融资活动是其持续发展的重要组成部分。
而资本结构则是上市公司融资活动中最为重要的一个问题之一。
本文将从资本结构的概念、构成要素、影响因素以及优化方法等方面进行分析。
一、概念资本结构是指企业长期资本中各种融资方式的相对权重关系，是企业在满足其长期发展需要的情况下，选择不同融资方式所引起的财务风险、成本以及股东权益影响的总和。
其主要包括债务和权益两种融资方式，债务融资包括银行贷款、债券发行等，权益融资包括股票发行等。
二、构成要素资本结构的构成要素包括股东权益、债务和优先股等三类，其中股东权益是指资本贡献和留存盈余，债务则包括长期借款和应付账款等，优先股则是特殊股种，其具有优先分配权和优先清偿权。
三、影响因素1.融资成本：融资成本是影响资本结构的最关键因素之一。
不同融资方式的融资成本不同，如债券的成本相对较低，但其还款期限较短，股票的成本相对较高，但其还款期限较长。
2.财务风险：不同融资方式所带来的财务风险也不同，债券缺乏灵活性，当公司财务状况恶化时，很容易加重财务风险，而股票则可以分摊风险。
3.审慎性：公司的资本结构应该考虑到其经营情况和未来发展情况，保持资本结构的平衡，不管是债务还是股权融资都要建立在谨慎的基础之上。
四、优化方法1.债权和股权资本的协调平衡：企业应当根据自身的经营特点和需求程度，选择恰当的债券和股票的比例，并注意保证充足的利润留存和资产积累。
2.选取最佳融资策略：企业应充分考虑自身的财务风险、成本因素和未来发展前景等因素，选取既能保证公司流动性，又能保证企业未来稳定发展的最佳融资策略。
3.降低融资成本：企业在进行融资活动时，应尽量降低融资成本，通过走品牌、服务差异化等道路提高公司的信誉和品牌影响力，降低融资成本，从而提高企业市场竞争力。
综上所述，资本结构在企业的融资活动中起着至关重要的作用，企业应根据自身经营特点和未来发展需求，选择恰当的融资方式，保证资本结构的平衡和稳定，以提高企业的盈利能力、优化财务风险、提升市场竞争力。
我国上市公司的资本结构与融资偏好分析
我国上市公司的资本结构与融资偏好分析【摘要】自从MM理论诞生以来，企业的融资结构理论一直是经济学界关注的焦点之一。
企业融资结构的选择影响企业资本的使用效率、公司治理结构和公司价值，从而最终影响企业的业绩。
按照现代融资结构的主流理论，企业最优的融资顺序市内源融资、债券融资、股权融资。
我国上市公司的融资方式一直是人们关注的焦点，理论界得出比较一致的研究结论是，我国上市公司普遍具有股权融资偏好，不得已才是债务融资。
很明显，我国上市公司融资顺序选择与西方资本结构理论存在冲突。
本文首先回顾了西方典型的融资结构理论，对我国上市公司的融资方式进行了概述,分析我国上市公司的现状，进而找出影响我国上市公司融资结构现状的因素，提出完善我国上市公司融资结构的对策和建议。
最后，还结合了海螺型材公司的案例进行分析。
关键词：上市公司，资本结构，股权融资，债权融资AbstractThe theory of capital structure has been in focus by economic circles since MM theorem was born. The selection of corporate capital structure will influence utilizing efficiency of corporate capital, asset values, governance structure whereby influence corporate achievements finally; but according to the mainstream theory of modern capital structure, optimum finance sequence is inside financing, debt financing and equity financing.The way to financing of listed companies in China has been in focus by the public in recent years. In China, listed companies generally prefer equity financing. At last, they have no alternative but to choose debt financing. It is obvious that there exist conflicts between finance sequence of listed companies and thetheories of western capital structure.Firstly, the author introduced the western financing structure theory and summarized the financing methods of listed companies and analyzed the present condition of listed companies to find the contributing factors to capital structure of listed companies and put forward advices and countermeasures to capital structure optimization of listed companies.In the end, the author used the case of Hailuo listed company to analyze.Key words: listed companies, capital structure, equity financing, debt financing目录一、序言 (4)二、文献回顾 (4)三、我国上市公司资本结构和融资方式的总体分析 (6)（一）上市公司资本结构及融资方式现状 (6)（二）上市公司股权结构对上市公司及股票市场影响 (7)四、我国上市公司资本结构不合理原因分析 (8)（一）负债结构不合理原因 (8)（二）股权融资偏好原因 (8)五、优化上市公司资本结构和融资方式的对策和建议 (10)（一）完善资本市场的建设 (10)（二）建立有效的公司治理结构 (10)（三）制定科学的资本结构，选择合理的融资方式 (11)六、案例：海螺型材 (11)资料来源和参考文献 (12)一、序言资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。
我国上市公司资本结构现状及其优化对策
我国上市公司资本结构现状及其优化对策随着经济的快速发展，我国上市公司的资本结构也在不断变化。
当前，我国上市公司资本结构的现状主要表现为以下几个方面：
1. 股权融资成为主要方式：我国上市公司资本结构中，股权融
资的比重逐渐增大，成为主要融资方式。
这主要是因为股权融资具有较高的灵活性和可持续性，同时也能够为企业带来更多的资源和资本。
2. 负债率较高：我国上市公司的负债率相对较高，这主要是因
为企业需要通过借款来满足资金需求。
但高负债率也会带来较大的财务风险和利息支出负担。
3. 股权集中度偏高：在我国上市公司中，股权集中度偏高。
少
数大股东对企业的决策和经营控制能力较强，这容易导致企业经营风险和不良竞争行为。
为了优化我国上市公司的资本结构，应采取以下对策：
1. 加强股权分散化：加大对股东的准入门槛和股东权益保护力度，鼓励中小投资者参与股权投资，从而降低股权集中度，提高企业的治理效率。
2. 引导企业多元化融资：积极推动企业通过多种方式融资，如
债券融资、小额贷款等，从而降低负债率，减少企业的财务风险。
3. 提高企业财务透明度：在提高企业财务透明度的基础上，加
强对企业的监管和风险预警，及时发现和解决企业的财务问题，保障投资者的合法权益。
4. 优化企业治理结构：完善企业的治理结构，加强内部控制，
提高企业的经营效率和盈利能力，从而提高企业的市场竞争力和价值水平。
综上所述，优化我国上市公司的资本结构需要政府、企业、投资者等各方的共同努力，才能够实现企业的可持续发展和经济效益的最大化。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策资本结构是指企业在运营过程中，采用不同的财务工具筹集资本的方式和比例，反映出企业自有资本与外部资本之间的关系。
资本结构会对企业的融资成本、经营效率、投资风险、赢利能力等方面产生影响。
因此，上市公司需要根据自身实际情况，优化企业的资本结构，有效提高企业的市场竞争力。
目前，我国上市公司的资本结构主要分为股权融资和债务融资两种。
其中，股权融资在中国市场中比较普遍。
在这种模式下，上市公司通过向证券市场发行股票来筹集资金。
股权投资者向公司购买公司股票，成为公司股东，通过资本收益获得回报。
但是，股权融资一般需要侵蚀公司控制权，对公司自主发展不利；而且股票发行一旦失败，也会对企业的信誉造成负面影响。
与之相比，债务融资风险相对较低，成本也较为固定，短期内可以提供丰厚的税前收益。
此外，借款人在借款期内拥有资产的所有权和使用权。
然而，债务融资所带来的利息支出会降低公司的盈利能力。
另外，债务融资所需抵押物质量也决定了公司获得的贷款数量和贷款期限。
从资本结构的优化角度来讲，企业需要在股权融资和债务融资之间寻找平衡点。
具体而言，可以采取以下两种优化对策：一、提高股权资本比例在股权融资方面，可以采取股票再融资的方式，通过向公众发行新股融资，提高公司股权资本比例。
股票再融资有助于改善现金流短缺的局面，增加公司股东的权益，提升公司市场价值和股权回报率。
此外，股东获得的股息也比债息更灵活，具有较高的流动性。
二、优化债权资本结构在债务融资方面，可以采取平衡债务融资和非债务融资比例的措施，调节债务比例，缓解财务压力。
尽可能多地采用短期负债和非银行融资工具，降低负债风险。
此外，通过其他筹资方式如特权股、战略合作等方式降低融资成本。
结论总之，股权融资和债务融资是我国上市公司两种主要的资本结构模式。
企业应当针对自身情况，在两种融资方式之间取得平衡，并有效运用各种融资技巧，提高股权资本比例与优化债权资本结构，以达到优化资本结构的目的。
上市公司的资本结构
上市公司的资本结构作为现代企业的重要组成部分，资本结构直接关系到上市公司的经营状况和发展前景。
本文将重点探讨上市公司的资本结构，分析其特点和影响因素，并探讨优化资本结构的方法。
一、上市公司资本结构的概念与特点上市公司的资本结构是指公司在筹资过程中所形成的不同资本性质的比例关系。
它主要由股东权益和债权资本构成，反映了公司的债务承受能力和盈利能力。
上市公司资本结构的特点如下：1. 资本结构多样性：上市公司可以通过发行股票、债券、吸收社会公众资金等多种方式融资，从而形成多样性的资本结构。
2. 资本成本的重要性：上市公司需要考虑融资成本对股东利益的影响，合理选择融资方式，平衡融资成本和资本回报率。
3. 投资者关注度高：作为上市公司的重要指标之一，资本结构受到投资者的高度关注。
投资者倾向于选择负债比例适度的公司，以降低投资风险。
二、上市公司资本结构的影响因素1. 行业特征：不同行业的上市公司由于经营特点和风险程度不同，对资本结构要求也会有所差异。
比如，资本密集型行业对债务承载能力要求更高。
2. 盈利能力：上市公司的盈利水平影响其资本结构的选择。
盈利能力较强的公司可能更倾向于通过内部积累获得融资。
3. 资产结构：公司的资产构成对资本结构的选择也有一定影响。
如果公司拥有稳定且具有较高价值的资产，可能更容易通过债务融资。
4. 国家法律法规和政策：不同国家对上市公司的资本结构有规定要求，例如，一些国家限制上市公司的负债比例。
三、优化为了优化上市公司的资本结构，以下几个方面值得注意：1. 合理选择融资方式：根据公司的盈利能力、资产结构和市场需求等因素，在股权和债权之间取得平衡，选择适合的融资方式。
2. 控制负债风险：合理控制负债比例，避免过度依赖债务融资，以降低公司的财务风险。
3. 维持稳定的盈利水平：提高公司的盈利能力，通过内部积累获得融资，减少对外部融资的需求。
4. 加强公司治理：建立健全的公司治理结构，提高公司透明度和信誉度，增加投资者对公司的信任。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策我国上市公司的资本结构现状可以从两个方面进行分析：一是整体资本结构的情况，二是不同行业、不同规模公司的资本结构差异。
首先来看整体资本结构的情况。
我国上市公司的资本结构一般包括股本、债务和内部留存利润三个主要来源。
近年来，我国上市公司的资本结构表现出以下特点：1. 股本结构相对集中：我国上市公司的股本结构较为集中，少数股东持有大部分权益。
一方面，这可能导致部分上市公司管理层有过度追求短期利益的倾向；另一方面，也可能导致公司的治理结构不完善，股东利益保护不到位。
2. 债务融资比重较高：相比于发达国家，我国上市公司的债务融资比重相对较高。
这主要是由于我国融资渠道多样化、利率相对较低，以及银行信贷对上市公司的偏向等因素所致。
然而，过高的债务比重对公司的盈利能力和经营风险都会带来一定的压力。
其次是不同行业、不同规模公司的资本结构差异。
不同行业、不同规模的上市公司由于企业特点的差异以及市场需求的不同，其资本结构也会有所差异。
例如，高科技行业的上市公司更倾向于采用股权融资，而传统行业的上市公司更倾向于采用债务融资。
此外，大型公司由于规模较大、信用等级较高，更容易获取低成本的债务融资，而中小型公司则更依赖于股权融资。
针对上述资本结构现状，可以提出一些优化对策：1. 完善公司治理结构：加强股东权益保护、提高信息披露透明度，提高上市公司的治理效能。
通过改善公司治理结构，可以避免股东利益过度损害，同时提升公司的竞争力和投资价值。
2. 多元化融资渠道：鼓励上市公司拓宽融资渠道，降低企业融资成本，减少对银行贷款的依赖。
通过发展资本市场、推出创新融资工具等措施，为上市公司提供更多的融资选择。
3. 加强盈利能力管理：提高上市公司的盈利能力，降低经营风险。
通过加强财务管理和战略规划，提高公司的盈利能力，降低财务风险，从而为公司的融资活动提供更有利的条件。
4. 支持中小企业发展：加大对中小企业的支持力度，鼓励其实施股权融资，并提供相应的政策和法律保障。
中国上市公司资本结构与融资方式分析
中国上市公司资本结构与融资方式分析一、资本结构分析：在资本结构中，股权资本占较大比重。
中国上市公司通常通过发行股票来融资，以扩大公司的资本规模，提升市场影响力。
发行股票的方式包括首次公开发行(IPO)、增发、配股等。
这些方式可以吸引更多的投资者参与公司股权，提供了公司成长所需的资金。
另一方面，债务资本也起到了重要的作用。
债务资本可以提供大额的融资， Unternehmen通过发行债券或贷款来获得资金。
不同于股权资本的是，债务资本通常需要支付固定的利息和本金，增加了公司的负债压力和财务风险。
然而，债务资本的优势是可以节约股权稀释成本，并且公司可以通过优化债务结构来降低财务成本。
二、融资方式分析：股权融资是指公司通过发行股票或转让股份来融资。
股权融资的方式包括首次公开发行(IPO)、增发、配股、私募股权融资等。
这些方式可以吸引更多的投资者参与公司股权，提供了公司成长所需的资金。
股权融资可以提高公司市值，增强公司的资本实力，但也会导致股权稀释和股东权益稀释。
债务融资是指公司通过发行债券、贷款等方式融资。
债务融资可以提供大额的融资，并且有利于降低公司的财务风险。
债务融资的方式包括发行债券、银行贷款、企业债券等。
不同于股权融资的是，债务融资通常需要支付固定的利息和本金，增加了公司的负债压力。
债务融资的优势是可以节约股权稀释成本，并且公司可以通过优化债务结构来降低财务成本。
除了股权融资和债务融资，还有其他一些融资方式，如资产证券化、私募债等。
这些方式能够根据公司的具体情况和资金需求来选择适合的融资方式。
综上所述，中国上市公司的资本结构与融资方式多样化，包括股权资本和债务资本。
在融资方式上，股权融资和债务融资是最常见的方式，它们对中国上市公司的融资有重要的影响。
不同的融资方式具有各自的优势和风险，公司需要根据自身情况和资金需求来选择适合的融资方式，以实现公司的发展目标。
上市公司资本结构及融资理论分析
上市公司资本结构及融资理论分析作者：李晓来源：《人民论坛·学术前沿》2010年第09期【摘要】投资者最关心的是其投资的回报率及上市公司的偿债风险,通过对资本结构、融资策略及两者关系的研究,认为应该注重公司的行业特性,把握融资机会,充分利用负债融资的“税盾效应”,注重公司的成长性并且制定最佳融资期限,从而优化企业资本结构,以寻求最佳融资策略。
【关键词】资本结构融资策略融资周期税盾效应自从Modigliani & Miller发表了资本结构无关性定理以来,金融学界就开始对资本结构的理论及实证进行广泛研究。
到目前为止,学术界已经发展了多种资本结构理论。
Harris & Raviv 在相关的文献资料中一共讨论了四种资本结构理论:以代理成本为基础的资本结构理论,以非对称信息为基础的资本结构理论(即顺序偏好理论),以产品/投入品市场的相互作用为基础的资本结构理论和考虑公司控制权竞争的资本结构理论等。
在融资策略方面,处于比较概览的有Miller的公司融资周期理论,主要讨论企业融资的时机与形式。
资本结构资本结构不仅影响企业的资本成本和企业总价值,而且影响企业的治理结构。
对资本结构的研究是企业理论特别是企业财务理论研究的一个重点。
但对此做出开拓性贡献的当数美国经济学家David Durand和Modigliani & Miller,简称MM。
自上世纪50年代系统性地出现资本结构理论以来,经过近半个世纪的发展,目前已是假说林立,硕果累累。
总体而言,可以分为三大类:早期的资本结构理论、经典的资本结构理论和现代资本结构理论。
国外对资本结构的实证研究表明,可能影响资本结构的因素有:公司规模与资本结构(负债/资产)正相关;获利能力与资本结构负相关;资产担保价值与资本结构正相关;成长性与资本结构正相关;非负债税盾(如折旧)与资本结构负相关;收入变异性与资本结构负相关。
港台地区研究表明资本结构的影响因素主要包括四个方面:产品/投入市场(即行业因素);资本市场;主管信念;公司特征。
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中国上市公司资本结构与融资方式分析
內容摘要：資本結構理論是基於實現企業價值最大化或股東財富最大化的目標，研究企業資本結構中債務資本和權益資本的比例變化對企業價值的影響。
本文闡述了現代西方資本結構理論中的MM理論，權衡模型，激勵理論，非對稱資訊理論和操纵理論的內容。
在此基礎上結合中國的實際情況分析了中國企業特別是上市公司偏好股權融資的現象，並對影響中國上市公司融資偏好的缘故及股權融資偏好的影響進行了剖析。
關鍵字：資本結構理論債務融資股權融資
一、企業資本結構理論
資本結構指企業各種長期資金來源的構成和比例關係，即企業債務資本和權益資本的比例關係。
通常用負債比爲：負債比 = 負債資本總額 / 資本總額。
資本結構理論是西方財務理論的重要內容，並經歷了一個逐步形成，不斷發展和完善的過程。
它基於實現企業價值最大化和股東財富最大化的目標，著重研究企業資本結構中長期債務資本
和權益資本構成比例關係的變動對企業總價值的影響。
其內容包括美國學者莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出的MM理論，和在MM理論中引入權衡模型，激勵理論、非對稱資訊理論和操纵理論等。
1. MM理論
美國經濟學家莫迪格利安尼和米勒於1958年發表的《資本成本、公司財務和投資治理》一書中，提出了最初的MM理論，這時的MM理論不考慮所得稅的影響，得出的結論爲企業的總價值不受資本結構的影響。
此後，又對該理論做出了修正，加入了所得稅的因素，由此而得出的結論爲：企業的資本結構影響企業的總價值，負債經營將爲公司帶來稅收節約效應。
該理論爲研究資本結構問題提供了一個有用的起點和分析框架。
2. 權衡模型
MM理論的一個重大缺陷是只考慮了負債帶來的稅收節約價值，卻忽略了負債帶來的風險和額外費用。
現實中，隨著負債的增加，財務風險和費用都不可幸免的，其中財務危機成本和代理成本确实是兩種典型的風險費用要素，引入財務危機成本和代理成本的MM模型确实是通常所說的權衡模型。
權衡模型得出的結論爲：財務危機成本和代理成本限制了負債的使用，超過某一臨界點，這些成本會抵消負債的利益。
3. 激勵理論
激勵理論研究的是資本結構與經理人員行爲之間的關係。
該理論認爲：資本結構會影響經理人員的工作努力水平和其他行爲選擇，從而影響企業未來現金收入和企業市場價值，在債務融資和股權融資二者中，債務融資具有更強的激勵作用，因爲債務的存在類似一項擔保機制，由於存在無法償還債務的財務危機風險甚至破産風險，經理人員必須做出好的投資決策，努力工作以幸免、降低風險。
相反，假如不發行債券，企業就不會有破産風險，市場對企業的評價也相應降低，企業資金成本上升。
4. 非對稱資訊理論
非對稱資訊理論有美國經濟學家羅斯（Rose）首先引入資本結構理論中。
假定企業經理者對企業未來收益和投資風險有內部資訊，而投資者沒有，但投資者明白對經理者的激勵制度，因此，投資者只能通過經理者輸出的資訊間接評價企業的市場價值。
資産負債率或企業債務比例确实是將內部資訊傳遞給市場的工具。
外部投資者會把較高負債作爲高質量的一個信號，負債比例上升表明經理者對未來收益有較高期望，傳遞了經理者對企業的信心，同時負債也會促使經理者努力工作，從而使投資者對企業充滿信心。
企業的資金成本得以下降，企業市場價值隨之上升。
邁爾斯（Myers）和麥吉勒夫（Majluf）的進一步考察發現，企業發行股票融資會被市場誤解，認爲是其前景不佳，由此新股發行總會使股價下降。
然而，多發股票又會使企業受到財務危機的制約，因此，企業的融資順序是：先是內部籌資，然後爲發行債券，最後才是發行股票。
5. 操纵理論
操纵理論是從企業經理者對操纵權本身的偏好角度探討了資本結構問題。
企業經營者出於對操纵權的偏好，會通過資本結構來影響操纵權的分配從而影響企業的市場價值。
相比較而言，由於存在資訊不對稱和動力問題，股東的操纵力較弱，假如企業的資金依賴銀行，則銀行可能在专门大程度上操纵著公司，當企業達到發行債券來融資的規模和條件是，通過舉債帶來的操纵權損失小於銀行融資，更爲有利。
最安全的方法是用未分配利潤及內部資本進行投資。
綜合而言，從一個對企業操纵權有偏好的經理人員角度看，企業融資的順序應該是：內部籌資—發行股票—發行債券—銀行貸款，但從有利於公司治理結構和建立約束監督機制來說，其融資的順序相反。
平衡兩者後，增大債務融資的比重是最有的。
從以上幾種理論的結論能够看出，當負債引起的成本費用未超過稅收節約價值時，採用債券融資對企業而言是相當有利的，既可形成對經理人員的激勵，增加投資者對企業的信心，還能減少企業操纵權的損失。
二、中國上市公司資本結構特點
上述資本結構理論分析結果傾向於債務融資,而中國上市公司實際的融資行爲與所探討的資本結構理論相悖.
1. 中國上市公司融資結構的差不多特點
表1 1992-2000年中國上市公司融資結構變化分析
（資料來源：中國證券監督治理委員會網站）
表1資料顯示，除了1992年負債比率較高（達到65%）以外，以後各年差不多上穩定在50%左右，應該說總體上呈現了下降的趨勢。
但1997年以後略有提高。
另外從負債結構看，歷年來上市公司的短期流動負債比例都专门高，流動負債占總資産的比例平均達到40%左右，顯示了高流動負債比例的特徵。
2. 中國上市公司融資行爲的趨勢和偏好
從表2能够看出，1993-1997期間，權益性融資的比例一直維持在較高水準，特別是1997年出現了73%的高融資現象，而1998
和1999兩年則出現了高負債融資的現象，負債融資占全部融資的比例達到73%和76%，與前幾年形成強烈反差。
究其缘故，在1997年往常，權益性融資的要紧表現形式是配股，任何上市公司都能够進行配股，而且配股比例不受限制。
爲約束上市公司圈錢成風的行爲，1997年出臺了有關對配股行爲進行限制的政策，即，連續三年淨資産收益率達到10%，據上次配股時間超過一年。
每次配股比例不超過股本的30%，1999年對國有
企業的配股資格略有放鬆，淨資産收益率三年平均10%，最低不低於6%。
2001年又修改未經資産收益率三年平均不低於6%,達到以上條件的上市公司才有配股資格。
因此，1997年以後獲得配股資格的上市公司大大減少，以配股的方式籌措資金的比例也有所下降，但2000年以來上市公司增發新股的家數越來越多，由於這種方式融資金額不受限制，發行規模根據專案需求來確定，對上市公司股本規模的擴張壓力較小，逐漸成爲上市公司再融資的首選行爲，股權融資的比重有所提高。
表2 上市公司融資結構構成
（資料來源：中國證券監督治理委員會網站資料）
3. 上市公司資産負債率的分佈
表3 上市公司1999-2000年資産負債率的分佈
（資料來源：1999-2000年《中國證券報》）
由表3能够看出，目前國內上市公司中，1999年年報有247家資産負債率低於30%，2000年有267家資産負債率低於30%，其中一些公司資産負債率更是處在令人難以置信的低水平。
2000年負債最低的20家公司中，最低的ST創業僅0.91%，最高的江蘇陽光也僅11.31%
從以上資料和分析能够清晰的看到，中國上司公司的融資行爲存在明顯的股權融資偏好，而相對忽視債務融資，這種強烈的股權融資偏好的現實與融資結構理論顯然不一致。
再同美國上市公司相比較，美國企業從證券市場募集的資金中，債務融資所占比重較股權融資要高得多。
據研究，從1970-1985年，美國企業
通過債務融資籌集的資金在外源融資中所占的比重爲91.7%，遠遠大於股權融資所籌資金。
從1984年起，美國企業已普遍停止了通過發行股票來融資，而是大量回購自己的股份。
表4說明了美國上市公司融資結構的現實。
從表中能够看出，1994年以後，股票市場已成爲美國上市公司的資金負來源，與中國上市公司的融資偏好截然相反。
表4 美國股票發行淨額（1992-1996年）單位：10億美
元
（資料來源：李揚《我國資本市場若干問題研究》，《中國證券報》1997年12月15日）
三、上市公司股權融資偏好的缘故分析
爲什麽上市公司會做出這種有悖資本結構理論的融資選擇？這究竟是企業的理性選擇，還是一種非理性行爲？
1. 股權融資成本偏低。