中国上市公司资本结构分析
我国上市公司资本结构的现状及优化
我国上市公司资本结构的现状及优化在我国的经济发展过程中，上市公司是经济的重要组成部分，它们的资本结构对于企业的发展和经营活动起着至关重要的作用。
因此，对我国上市公司资本结构的现状进行深入分析，并探讨如何优化资本结构，对于促进企业的稳定发展具有重要的意义。
一、我国上市公司资本结构的现状1.1 资本结构的组成我国上市公司的资本结构主要由股东权益和负债构成。
股东权益包括普通股股本和其他权益工具，负债主要包括短期借款、长期借款和应付债券等。
资本结构的组成与企业的财务状况、发展阶段和行业特点有着密切的关系。
1.2 典型上市公司的资本结构特点在我国上市公司中，资本结构的特点存在一定的差异。
以制造业为例，由于资本投入较高，银行贷款和债券融资是常见的融资方式。
而互联网和科技行业则更加倾向于通过股权融资来筹集资金，以满足其创新和快速发展的需要。
1.3 存在的问题与挑战尽管我国上市公司的资本结构具有一定的特点，但仍然存在着一些问题和挑战。
首先，资本结构过分依赖银行贷款和债务融资，导致企业承担较高的财务风险。
其次，由于股权融资难度较大，许多创新型企业无法获得足够的资金支持，制约了其发展。
此外，股权融资市场存在信息不对称和监管不足等问题，也制约了资本结构的优化。
二、优化我国上市公司资本结构的途径2.1 多元化融资渠道为了优化资本结构，我国上市公司需要通过开拓多元化的融资渠道来降低财务风险。
除了银行贷款和债务融资外，可以考虑发行股权融资、债券融资、私募债融资等方式来筹集资金。
多元化的融资渠道有助于降低企业的财务压力，提高企业的资本结构稳定性。
2.2 引导投资者理性投资为了推动股权融资市场的发展，需要引导投资者进行理性投资。
加强信息披露和投资者教育，提高投资者对上市公司的了解和信任度，从而促进股权融资市场的健康发展。
此外，还可以加强监管力度，打击违法市场行为，维护投资者的合法权益。
2.3 改善企业盈利能力企业盈利能力的提高对于优化资本结构至关重要。
中国上市公司资本结构与绩效研究
中国上市公司资本结构与绩效研究中国上市公司资本结构与绩效研究一、引言资本结构作为企业财务管理的重要内容，对企业绩效产生着重要的影响。
本文旨在研究中国上市公司的资本结构与绩效之间的关系，为企业提供相应的理论指导和经验借鉴。
二、中国上市公司资本结构的现状中国上市公司的资本结构相对传统，主要由内源性资本和外源性资本构成。
内源性资本主要包括股东权益、留存收益等；外源性资本主要包括银行贷款、债务融资等。
相较于国际上发达国家的上市公司，中国上市公司普遍缺乏实体性资产和知识产权等非财务资本，这导致其资本结构相对较为单一，风险承担能力有限。
三、资本结构与企业绩效的关系1.债务资本与绩效债务资本是指企业通过债务融资获得的资本。
适度的债务资本可以增加企业的杠杆效应，提高资金利用率，促进企业的发展。
然而，过高的债务资本会增加企业的财务风险，导致绩效下降。
因此，合理控制债务资本的比例对于保持企业绩效的稳定至关重要。
2.股东权益与绩效股东权益是指股东根据公司法或章程规定对企业所拥有的权益。
相对于债务融资，股东权益融资通常具有更高的灵活性和容错性。
合理的股东权益比例可以促进企业的投资和创新，提高企业绩效。
然而，过高的股东权益比例会增加公司的财务成本，限制企业的发展空间。
因此，公司应根据自身情况和市场需求，合理配置股东权益比例。
3.内源性资本与绩效内源性资本主要包括公司自由现金流和留存收益等。
内源性资本的增加可以为企业提供稳定的资金来源，支持企业的发展和创新。
同时，通过合理使用内源性资本，可以提高企业绩效。
然而，如果企业内源性资本积累过多，会导致资源的闲置和资金的浪费，从而影响企业的绩效。
四、中国上市公司资本结构与绩效之间的影响机制1.市场环境中国上市公司的资本结构与绩效关系受制于市场环境的制约。
如金融市场的发展程度、资本市场的法制环境以及宏观经济政策等因素都会对资本结构和绩效产生一定的影响。
2.公司治理良好的公司治理是保持资本结构和绩效的关键。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策近年来，我国上市公司的资本结构面临着一些问题和挑战。
本文将从当前资本结构的现状出发，分析存在的问题，并提出优化对策，以期为我国上市公司的资本结构优化提供一些借鉴和参考。
一、我国上市公司资本结构现状我国上市公司的资本结构主要由股本、债务和内部资本构成。
股本是指公司实收的股份资本，是股东投入的资金；债务是指公司通过债券、贷款等方式融资所形成的长期负债；内部资本则是指公司通过盈利留存所形成的资本。
在我国上市公司的资本结构中，权益资本占比较高。
这主要是因为我国股市发展较快，上市公司通过股权融资能够快速获取资金，满足企业发展的需要。
此外，我国金融市场的债券市场相对较弱，债务融资渠道相对狭窄，导致债务资本占比较低。
而内部资本则受限于企业盈利水平，难以大规模积累。
二、我国上市公司资本结构存在的问题尽管我国上市公司的资本结构在一定程度上满足了企业的融资需求，但仍存在一些问题。
股权融资占比过高。
我国上市公司过度依赖股权融资，导致股东权益过于分散，公司治理存在一定问题。
此外，股权融资容易受到市场波动的影响，股东利益也较为脆弱。
债务融资能力相对较弱。
我国上市公司债务融资渠道相对狭窄，债务资本占比较低。
这使得企业在遇到资金需求较大或市场环境变化时，难以通过债务融资来满足需求。
内部资本积累不足。
由于我国上市公司盈利水平相对较低，内部资本积累有限。
这限制了企业的自主融资能力，使得企业在遇到资金需求时难以依靠自身盈利进行融资。
三、优化我国上市公司资本结构的对策为了优化我国上市公司的资本结构，应采取以下对策：加强债务融资渠道建设。
政府应加大对债券市场的支持力度，提高债务融资的便利性和吸引力。
同时，完善债券市场的监管机制，提高市场的透明度和稳定性，增强投资者信心。
加强内部资本积累。
上市公司应加大自身盈利能力的提升力度，通过改善经营管理、提高效益等措施增加盈利水平，积累更多的内部资本。
此外，政府还可以通过税收优惠等政策鼓励企业盈利留存，增加内部资本。
我国上市公司资本结构现状及其优化分析
我国上市公司资本结构现状及其优化分析一、引言上市公司资本结构是指公司在运营和发展过程中，通过股权和债权等形式融资所形成的资本组成。
资本结构的合理配置对于公司的发展和经营活动具有重要影响。
本文将对我国上市公司资本结构的现状进行分析，并提出相应的优化建议。
二、我国上市公司资本结构的现状1. 资本结构的组成我国上市公司的资本结构主要由股本和债务组成。
股本包括普通股和优先股，债务包括长期借款、短期借款和应付债券等。
根据统计数据，我国上市公司的资本结构以股权融资为主，债务融资相对较少。
2. 股本结构的特点我国上市公司的股本结构呈现以下特点：- 国有股占比较高：由于历史原因，我国上市公司中国有股的占比较高。
这种情况在一定程度上影响了股权结构的多元化。
- 控股股东集中度较高：上市公司的控股股东往往是公司的实际控制者，而且往往是少数股东，这导致了控股股东的权力较大，可能对公司的经营决策产生较大影响。
- 非流通股比例较高：上市公司中，非流通股的比例较高，这意味着公司的股权流动性较差，可能影响公司的估值和融资能力。
3. 债务结构的特点我国上市公司的债务结构呈现以下特点：- 银行借款占比较高：由于我国金融体系的特点，上市公司的债务主要来自银行借款。
这种情况在一定程度上增加了公司的融资成本和偿债压力。
- 短期债务占比较高：相比于长期债务，我国上市公司更倾向于选择短期债务融资。
这可能导致公司的偿债压力较大，风险较高。
三、我国上市公司资本结构优化的必要性我国上市公司资本结构的优化对于公司的健康发展和提高企业价值具有重要意义。
以下是优化资本结构的必要性：1. 降低融资成本：通过优化资本结构，减少债务融资比例，增加股权融资比例，可以降低公司的融资成本，提高企业的盈利能力。
2. 提高估值水平：优化资本结构可以提高公司的股权流动性，增加股权的市场价值，进而提高公司的估值水平。
3. 分散风险：通过优化资本结构，降低控股股东的持股比例，增加其他股东的权益，可以分散公司的经营风险，提高公司的稳定性和抗风险能力。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策我国上市公司的资本结构现状可以从两个方面进行分析：一是整体资本结构的情况，二是不同行业、不同规模公司的资本结构差异。
首先来看整体资本结构的情况。
我国上市公司的资本结构一般包括股本、债务和内部留存利润三个主要来源。
近年来，我国上市公司的资本结构表现出以下特点：1. 股本结构相对集中：我国上市公司的股本结构较为集中，少数股东持有大部分权益。
一方面，这可能导致部分上市公司管理层有过度追求短期利益的倾向；另一方面，也可能导致公司的治理结构不完善，股东利益保护不到位。
2. 债务融资比重较高：相比于发达国家，我国上市公司的债务融资比重相对较高。
这主要是由于我国融资渠道多样化、利率相对较低，以及银行信贷对上市公司的偏向等因素所致。
然而，过高的债务比重对公司的盈利能力和经营风险都会带来一定的压力。
其次是不同行业、不同规模公司的资本结构差异。
不同行业、不同规模的上市公司由于企业特点的差异以及市场需求的不同，其资本结构也会有所差异。
例如，高科技行业的上市公司更倾向于采用股权融资，而传统行业的上市公司更倾向于采用债务融资。
此外，大型公司由于规模较大、信用等级较高，更容易获取低成本的债务融资，而中小型公司则更依赖于股权融资。
针对上述资本结构现状，可以提出一些优化对策：1. 完善公司治理结构：加强股东权益保护、提高信息披露透明度，提高上市公司的治理效能。
通过改善公司治理结构，可以避免股东利益过度损害，同时提升公司的竞争力和投资价值。
2. 多元化融资渠道：鼓励上市公司拓宽融资渠道，降低企业融资成本，减少对银行贷款的依赖。
通过发展资本市场、推出创新融资工具等措施，为上市公司提供更多的融资选择。
3. 加强盈利能力管理：提高上市公司的盈利能力，降低经营风险。
通过加强财务管理和战略规划，提高公司的盈利能力，降低财务风险，从而为公司的融资活动提供更有利的条件。
4. 支持中小企业发展：加大对中小企业的支持力度，鼓励其实施股权融资，并提供相应的政策和法律保障。
我国上市公司资本结构研究
我国上市公司资本结构研究【摘要】本文从资本结构的概念和理论基础出发，分析了我国上市公司资本结构的现状及影响因素。
针对我国上市公司资本结构存在的问题，提出了优化策略并通过案例分析加以说明。
结论部分总结了我国上市公司资本结构的特点，探讨了未来发展趋势，并得出了研究结论。
通过本文的研究可以为相关领域的决策者提供决策依据，有助于提高我国上市公司的金融运作效率和盈利能力。
【关键词】我国、上市公司、资本结构、研究、背景、意义、目的、概念、理论、现状分析、影响因素、优化策略、案例分析、特点、发展趋势、结论。
1. 引言1.1 研究背景资本结构是指企业通过发行股票、债务等方式筹集资金的组合方式，是企业财务管理中的重要内容之一。
我国上市公司资本结构的研究，旨在揭示上市公司资本结构的特点和规律，为企业财务决策提供理论支持和实践指导。
随着我国经济的快速发展和资本市场的不断壮大，上市公司资本结构的重要性日益凸显。
在市场经济条件下，企业要获得持续发展和竞争优势，必须不断优化自身的资本结构，降低财务风险，提高经营效率。
研究我国上市公司资本结构的现状和影响因素，探讨资本结构优化策略和案例分析，对于提升上市公司的竞争力、稳定经营和实现可持续发展具有重要意义。
本文旨在结合理论分析与实证研究，深入探讨我国上市公司资本结构的现状与特点，分析影响资本结构的因素，并提出相应的优化策略，为我国上市公司的资本结构优化和可持续发展提供参考依据。
1.2 研究意义研究资本结构是公司财务管理中的重要课题之一，对于上市公司而言尤为关键。
资本结构的合理性直接影响到公司的财务健康和长期发展。
研究我国上市公司资本结构具有重要意义。
研究我国上市公司资本结构可以帮助深入了解中国企业的财务运作机制，掌握其财务管理特点和规律。
这有助于提高企业财务管理水平，有效应对各种财务挑战，促进企业的可持续发展。
通过研究资本结构，可以发现我国上市公司在财务方面存在的问题和薄弱环节，为进一步改进和完善公司治理提供参考和建议。
上市公司资本结构分析
上市公司资本结构分析上市公司资本结构分析作为一家上市公司，其资本结构在一定程度上影响着公司的稳定与发展。
因此，对于资本结构的分析和优化显得尤为重要。
本文将从以下四个方面对上市公司的资本结构进行分析：股本结构、债务结构、资本金结构和股权结构。
一、股本结构股本结构是指公司的股权构成，包括股票种类、发行总数、股东数量、股票面值、股票流通性等。
股本结构设计的合理与否直接影响了公司的融资和投资决策，以及多方利益关系的协调。
对于上市公司来说，其股本结构主要包括以下几点：1. 股票种类：上市公司一般有普通股和优先股，优先股分为定期付息的优先股和永续优先股。
普通股是公司发行的主要股票，其持有者享有公司管理权和分红权，优先股持有者则享有优先分红权但没有管理权。
一般来说，普通股票的投资风险更高，但收益更大。
2. 股票总数：股票总数是指公司股本总额除以股票面值后得到的股数。
股票总数的大小直接影响了公司的市值和流通性。
一般情况下，股票总数越多，公司市值越高，但股票的流通性相应地降低。
3. 股东数量：股东数量是指公司拥有的股东总数。
股东数量的多少反映了公司的所有权结构和公司治理结构的稳定程度。
一般而言，股东数量较多的公司更有竞争力，但管理和决策难度也相应提高。
二、债务结构债务结构是指公司融资时使用的债务种类和债务组合形式。
债务结构设计合理可优化公司融资成本、风险分散和提升公司信用等。
对于上市公司来说，其债务结构主要包括以下几点：1. 债务种类：上市公司融资时使用的债务种类分为长期债、短期债和央行贷款等，各种债务种类的融资成本和额度不同。
一般来说，长期债的融资成本较低，但对公司的流动性影响较大，短期债则相反。
因此，应根据公司的运营情况和融资需求合理配置债务种类。
2. 债务组合形式：债务组合形式包括固定利率和浮动利率等。
浮动利率因受市场和周边环境的影响较大，更具有灵活性。
因此，在设计债务结构时应根据公司的现金流情况和市场状况合理设计债务组合形式。
中国上市公司资本结构与融资方式分析
中国上市公司资本结构与融资方式分析一、资本结构分析：在资本结构中，股权资本占较大比重。
中国上市公司通常通过发行股票来融资，以扩大公司的资本规模，提升市场影响力。
发行股票的方式包括首次公开发行(IPO)、增发、配股等。
这些方式可以吸引更多的投资者参与公司股权，提供了公司成长所需的资金。
另一方面，债务资本也起到了重要的作用。
债务资本可以提供大额的融资， Unternehmen通过发行债券或贷款来获得资金。
不同于股权资本的是，债务资本通常需要支付固定的利息和本金，增加了公司的负债压力和财务风险。
然而，债务资本的优势是可以节约股权稀释成本，并且公司可以通过优化债务结构来降低财务成本。
二、融资方式分析：股权融资是指公司通过发行股票或转让股份来融资。
股权融资的方式包括首次公开发行(IPO)、增发、配股、私募股权融资等。
这些方式可以吸引更多的投资者参与公司股权，提供了公司成长所需的资金。
股权融资可以提高公司市值，增强公司的资本实力，但也会导致股权稀释和股东权益稀释。
债务融资是指公司通过发行债券、贷款等方式融资。
债务融资可以提供大额的融资，并且有利于降低公司的财务风险。
债务融资的方式包括发行债券、银行贷款、企业债券等。
不同于股权融资的是，债务融资通常需要支付固定的利息和本金，增加了公司的负债压力。
债务融资的优势是可以节约股权稀释成本，并且公司可以通过优化债务结构来降低财务成本。
除了股权融资和债务融资，还有其他一些融资方式，如资产证券化、私募债等。
这些方式能够根据公司的具体情况和资金需求来选择适合的融资方式。
综上所述，中国上市公司的资本结构与融资方式多样化，包括股权资本和债务资本。
在融资方式上，股权融资和债务融资是最常见的方式，它们对中国上市公司的融资有重要的影响。
不同的融资方式具有各自的优势和风险，公司需要根据自身情况和资金需求来选择适合的融资方式，以实现公司的发展目标。
浅议我国上市公司的资本结构
浅议我国上市公司的资本结构我国上市公司的资本结构是指公司的资产构成与资金来源的关系。
资本结构对于企业的经营和发展具有重要影响，它直接关系到公司的稳定性、盈利能力、风险承受能力以及股东权益回报率。
在本文中，我将浅议我国上市公司的资本结构。
首先，我国上市公司的资本结构以股权融资为主。
在我国，上市公司往往通过发行股票来融资。
这是因为公司发行股票可以吸引更多的资金，从而满足公司的扩张和发展需求。
此外，股票市场也为股东提供了流动性，使得股东可以在需要时随时买入或卖出股票。
这种股权融资的方式使得上市公司的资本结构更加灵活，能够更好地适应市场的需求。
其次，我国上市公司的资本结构中也包括债务融资。
尽管股权融资是主要的融资方式，但债务融资在我国上市公司中仍然占有重要地位。
上市公司可以通过发行公司债券或向银行贷款等方式融资。
债务融资相对于股权融资来说，可以降低股东的风险和权益回报率，但也增加了公司的财务杠杆，增加了公司债务的偿付压力。
因此，在选择债务融资时，上市公司需要谨慎考虑债务与股权的比例，以确保公司财务的稳定和偿债能力。
此外，我国上市公司的资本结构中还涉及到了内部融资。
内部融资是指公司通过利润再投资或通过资产处置等方式获取资金。
这种融资方式相对于股权融资和债务融资来说，风险较小且成本较低。
对于一些盈利能力较强的上市公司来说，内部融资可以是一个重要的资金来源。
在我国上市公司的资本结构中，还存在一些问题。
首先，由于我国上市公司的大部分股权仍然集中在少数股东手中，股权分散度较低，这导致了公司的所有权结构不够完善。
其次，一些上市公司存在着过高的负债率，过度依赖债务融资，增加了公司的财务风险。
此外，我国上市公司的自主创新能力有待提高，公司资本结构中缺乏技术创新和研发投入。
为了改善我国上市公司的资本结构，可以从以下几个方面进行优化。
首先，要加强公司治理，提高公司股权分散度，减少大股东对公司的控制，促进公司内部治理的有效性。
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析随着市场经济的发展，上市公司的资本结构也发生了许多变化，成为影响企业经营运营状况的重要因素。
因此，了解上市公司资本结构的影响因素，对于提高企业的经营效率、提升企业的市场价值，以及把握企业的发展趋势具有重要的现实意义。
本文以实证分析的方式，结合我国历史上的上市公司资本结构数据，探究上市公司资本结构影响因素，以期为投资者和企业提供理论支持和分析参考。
一、上市公司资本结构影响因素简介上市公司资本结构，是指上市公司拥有的资本财产（股权和债务）的结构构成，是企业决定资本结构的因素。
资本结构是一个举足轻重的概念，它影响着企业的价值管理、投资决策、未来发展等方面。
一般来说，上市公司资本结构的影响因素主要有以下几个方面：（1）上市公司经营状况：上市公司的经营状况对资本结构会产生显著影响，它可以影响企业的财务和运营状况，从而影响资本结构的变化。
（2）政府政策：国家为了调节资本市场环境，会通过税收、资金利率、汇率等政策来影响上市公司资本结构。
（3）市场环境：市场环境也会影响上市公司资本结构，如经济增长形势、货币政策及资本市场等。
（4）行业情况：行业的发展水平及其影响的行业经济环境，也会直接影响上市公司资本结构。
（5）行为因素：上市公司的股东、管理者及外部机构，会根据自身利益出发，采取不同行为，对上市公司资本结构也会产生影响。
二、我国上市公司资本结构影响因素实证分析以我国实际的上市公司资本结构为分析对象，从上述的影响因素出发，对影响上市公司资本结构的有关因素进行实证分析。
（1）上市公司经营状况：从我国上市公司的实际情况来看，资本结构的变动及不断调整，往往与上市公司的经营状况有着密切的联系。
一般来说，若上市公司经营状况良好，它更容易融资，从而可能会通过更多的债务和股权融资来改善资本结构。
然而，当上市公司经营状况不佳时，它可能只能依靠股权融资，从而导致资本结构的变化。
（2）政府政策：政府的政策也会影响上市公司资本结构。
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苏泊尔上市公司资本结构分析[摘要] 我国的资本市场从无到有，发展非常迅速。
资本市场的飞速发展为企业提供了更加多样化的融资方式，上市公司在资本市场上直接融资的力度大大增强。
融资方式的变化改变了上市公司的融资成本,使上市公司资本结构发生了重大变化。
我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权资本，而内源融资和债权融资的比重偏低，这一现象有悖于经典的资本结构理论。
本文主要对资本结构、融资方式、资本成本等基本概念作出界定和说明。
以及决定我国上市公司资本结构的微观因素，并提出了优化我国上市公司资本结构的意见及建议[关键词] 上市公司；资本结构；融资方式；资产负债率；股权结构自从20世纪50年代MM定理诞生以来，资本结构问题便成为大家共同关注的热点问题，资本结构决策是上市公司投融资决策的核心问题，企业资本结构影响企业的融资成本和市场价值。
只有深入了解全部上市公司的资本结构状况及其历史演变过程，才能对上市公司资本结构有全局性的认识，才有可能找出其存在问题的真正症结所在。
至今为止对于资本结构的解释有多种理论，譬如平衡理论和优序理论。
然而，无论是哪一种都不能单独地作出解释。
资本结构是指企业为其生产经营融资而发行的各种证券的组合。
一般地人们将其特指为企业资产中股权与债务之间的相对比例。
它是现代财务管理理论一个重要组成部分。
最佳资本结构指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构，它是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、公司价值等之间实现最优均衡的资本结构。
资本结构合理与否在很大程度上决定公司偿债和再筹资能力，决定公司未来盈利能力，成为影响公司财务形象的重要指标。
在此基础之上得出我国上市公司资本结构的特点如下：通过比较我国和西方发达国家上市公司的资产负债表，可以发现我国与西方发达国家上市公司的权益类科目差异相当大。
我国上市公司的流动负债总额与西方国家差不多，大都在35%～43%之间，但我国上市公司的所有者权益比重高，超过50%，而西方发达国家都在40% 以下，相应地，我国公司的长期负债水平相当低。
资本结构的顺序偏好理论认为，企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源，其次是债务资金，最后才是新的股权融资。
然而，在筹集资金时，我国大多数上市公司视权益融资为首要途径，对于负债则过于谨慎，表现为上市后极力扩大股票发行额度，而且分配方案也多以配股为主，很少支付现金股利。
中外众多学者先后进行过大量有关企业资本结构和融资方式的研究。
由于处在复杂多变的资本市场环境中，上市公司的资本结构和融资方式已不仅仅是一个简单的财务问题，对此进行研究将具有丰富的理论和实践指导意义。
通过对1991年至2002年期间中国上市公司资本结构和融资方式的总体分析，发现中国上市公司具有以下几个特点：普遍较高的资产负债率、流动负债水平相对偏高、存在明显的股权融资偏好。
这些特点与西方国家上市公司的实际情况不同，尤其股权融资偏好更是有悖于“优序融资理论”。
但是，2002年沪、深两市100家样本公司数据的实证研究，从融资行为动机角度证实了在目前中国尚不完善的资本市场架构下，上市公司股权融资偏好是具有相对合理性的；同时也证实了这种融资方式普遍低效的事实。
在实证研究结果的基础上不难看出，目前中国上市公司资本结构中存在不少的问题。
一、我国上市公司资本结构的现状及其成因( 一) 上市公司资本结构的现状1.融资顺序逆转, 严重依赖外源融资。
根据融资顺序偏好理论和西方有效资本市场的融资顺序, 先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股权融资, 而我国上市公司的融资顺序则与之几乎相反。
从下表中可以看出, 内源融资在上市公司融资中所占比重非常低, 不达20%, 远远低于外源融资。
这说明我国上市公司生产经营规模的扩大并非主要依靠其自身的内部积累, 我国上市公司创造盈利和自我扩张的能力还有待大幅度提高。
2.外源筹资比例不平衡, 股权融资优先于债务融资, 具有强烈的股权融资偏好。
从上表中分析我国上市公司的总体融资行为, 不难发现我国上市公司明显对股权融资比重更加偏好。
据上表可知,我国上市公司股权融资占外源融资约70%, 股权融资的比重远高于债权融资, 存在严重的重股轻债现象,这有悖于优序融资结构原理。
目前, 我国的非上市公司偏好于争取首次公开发行, 上市公司的再融资则偏好于配股和增发新股,如果不能如愿,则会改为具有延迟股权融资特征的可转换债券, 设置宽松的转换条款,从而获得股权资本,不得已才通过债权融资。
( 二) 上市公司资本结构现状的成因1.对负债经营缺乏正确认识。
长期以来, 我国企业自有资本不足, 资金短缺, 主要依赖大量举债来维持生产经营, 导致企业负债经营比例极高, 以至企业大都“谈债色变”。
因为过去的高负债率所造成的压力而影响到现在的经营决策, 使经营者认为债务利息侵占公司利润, 或害怕经营不善而导致财务危机, 一旦被改组上市, 成为股份制企业,首选的筹集资金方式就是大量发行股票, 增加所有者权益资本, 而不愿或很少通过举债方式筹集资金。
2. 股票市场投资者的过度投机行为也加剧了股票市场的非理性发展。
长期以来, 股票发行的“卖方市场”和“赚钱效应”, 使股票发行到目前为止还很少遇到发行失败先例。
因而在上市时追求高额的股票发行, 上市后推出高比例的配股, 发生亏损后采取股权重组来吸收新资本的注入, 这种“一年发股、二年配股、三年重组”已成为众多公司股权融资的真实写照, 也正是市场治理机制失衡的反映。
3.股权融资成本较低是企业偏好股权融资的经济动力。
债务融资的付息“硬约束”和股权融资分红的“软约束”,使我国债务融资的成本大大高于股票融资。
4. 我企业债券和股票一样，是资本市场中不可缺少的重要组成部分。
合理的市场结构要求包括企业债券在内的债券市场和股票市场共同协调发展，这既有利于金融领域的改革，社会信用的优化，同时又是企业多渠道、低成本筹集资金的市场基础。
在发达的资本市场体系中，企业债券市场的规模远大于股票市场。
而我国企业债券市场的发展严重滞后，在一定程度上制约了资本市场的健康发展及其结构的完善，进而影响了资本市场功能的发挥国债券市场发展极其缓慢, 尤其是公司债券的发展。
中国资本市场上长期存在“强股市、弱债市; 强国债、弱企业债”的结构失衡特征。
一方面,股票市场与债券市场发展具有不平衡性。
我国企业债发行规模明显小于其股票发行规模。
另一方面,企业债券在整个债券市场中所占的规模一直很小。
以2006年债券发行的结构为例, 企业债发行只有935 亿元, 占所有债券发行的1.8%,而政府债券和金融债券分别是6673.3亿元和7738.1 亿元, 分别是企业债的7.14 倍和8.28 倍。
二、我国上市公司资本结构存在的问题由于我国市场机制尚未健全，资本市场还不发达，筹资形式有限，并且约束条件也很多，导致了我国上市公司资本结构存在这样或者那样的缺陷。
1.增加了企业的加权平均资本成本。
一方面，权益融资的成本高于债务融资的成本。
另一方面，由于负债的利息在税前列支，具有“税盾”的作用，可以使企业享受减少纳税的好处。
鉴于这两个方面的原因，在资金总额一定时，增加债务资本的比重会使得企业的加权平均资金成本下降。
2.降低了企业的财务杠杆收益。
财务杠杆是指在资本结构中，负债比例的选择对权益资本收益率的影响。
由于这种财务杠杆的作用，当企业的资本收益率大于负债利率时，借入资金的存在可以提高权益资本收益率，即权益资本收益能在总资本收益率增加时获得更大程度的增加。
3.上市公司的股权结构不合理。
由于我国上市公司多为原国有企业改制而来，存在着种种先天与后天的制度问题，使得我国上市公司法人治理结构不尽合理，在这其中尤为突出的是股权结构的不合理性。
上市公司一股独大导致独立董事形同虚设，企业管理者忽视甚至损害中小股东的权益来使大股东权益最大，股东占用和掏空上市公司的事例屡见不鲜。
优化我国上市公司资本结构的对策科学合理的资本结构和融资方式对提高公司经营效率、完善公司治理机制，以及增强整个金融体系的健全性都有非常重要的意义。
针对我国上市公司资本结构中存在的问题，提出以下对策及建议:1.优化股权结构。
我国上市公司的资本结构中，资产负债率普遍偏低。
从资本结构理论我们可以看出，一定情况下提高公司的负债比率，降低自有资本的比率，会增加我国上市公司的企业价值，提高资金的使用效率，达到最佳的资本结构。
所以通过一定的途径降低我国的自有资本比率势在必行。
2.完善融资体制。
在此，我们可以借鉴西方国家的一些做法，并结合我国实情进行相应的融资体制改革，为国有上市公司优化资本结构创造良好的外部条件。
(1)大力推进以市场经济的融资体制替代计划经济融资体制的进程，即建立以资本市场为主体的融资体制，充分发挥资本市场配置资源的效用。
减少政府干预，使政府在资本市场的职责逐步由融资中介过度到制定交易规则和维护市场秩序，保护投资者的合法权益和保持宏观经济的稳定与发展。
(2)完善上市公司股票的发行考核制度，增加上市公司发行新股、增发新股和配股资格的难度，从源头上控制上市公司偏重股权融资的倾向。
让企业根据自身的实际经营情况和资本市场状况决定是否进行股权融资，并让企业独自承担风险。
与此同时，应该用一个指标体系取代单一的净资产收益率指标作为考核上市公司取得配股、增发新股资格的标准，使股本扩容更具合理性。
(3)规范监管体系，依法规范市场秩序，建立信息披露动态监管机制，对上市公司所披露的信息跟踪核查。
提高监管水平，提高违法违规行为的机会成本，积极维护中小投资者利益，推进资本市场监管体系的社会化。
3.大力发展资本市场特别是债券市场。
我国应加强资本市场制度建设，让公司债券市场和股票市场同步发展或仅略有滞后，实现公司与资本市场“双赢”的发展战略。
目前债券市场的落后已影响企业的资本结构，国家应逐步取消计划规模管理，尽快推行企业债券发行核准制。
同时，在企业债券利率方面应给予较大的灵活性，让企业债券利率尽快市场化，以达到资本市场的真正多元化。
针对债券市场内部严重不均衡的现象，应大力发展公司债券市场，优化国债和金融债券的品种设计，完善债券市场结构。
4.进一步完善公司治理结构，促进上市公司筹资行为的理性化。
不断完善公司治理结构有助于上市公司资本结构的理性回归。
首先，完善公司治理的基本架构，健全企业制衡机制。
要切实保护各股东对公司财产的最终控制权和剩余价值的索取权，强化各契约方的决策参与权，减少“内部人控制”。
其次，加快股权分置改革，逐步解决股权结构过度集中的问题，真正做到同股同利、同股同权。
因此，我们应通过法规政策等手段引导上市公司建立有利于公司治理的股权结构。
上市公司资本结构的完善是一个复杂的系统工程，需要各方面的大力配合，综合协调，在实践中不断总结、调整和完善，不能期望一蹴而就。