注册会计师_财务管理(2020)_第四章 资本成本
第四章资本成本
【预科版框架】（★）
一、资本成本的概念
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资本成本也称为投资资本的机会成本、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
筹资费资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，视为筹资数额的一项扣除
占用费资本使用过程中因占用资本而付出的代价。
是资本成本的主要内容
【例题·多选题】（2016年）下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（）。
A.资本成本是投资项目的取舍率
B.资本成本是投资资本的必要报酬率
C.资本成本是投资项目的内含报酬率
D.资本成本是投资资本的机会成本
『正确答案』ABD
『答案解析』投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资本支出项目的必要报酬率，因此选项B、D为本题答案，选项C不是答案。
采用内含报酬率法评价投资项目时，项目资本成本是投资项目“取舍率”，如果内含报酬率高于资本成本，则项目具有财务可行性，因此选项A是答案。
二、个别资本成本计算
（一）债务资本成本的估计
1.税前债务资本成本估计方法——到期收益率法
（1）不考虑发行费用
根据债券估价的公式，到期收益率是下式成立的r d：
式中：
P0——债券的市价；
r d——到期收益率即税前债务资本成本；
n——债务的期限，通常以年表示。
求解r d需要使用“逐步测试法”和“内插法”。
适用：公司目前有上市的长期债券。
【例题】A公司8年前发行了面值为1 000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，
目前市价为900元。
要求：计算该债券的税前资本成本。
『正确答案』
70×（P/A，r d，22）＋1000×（P/F，r d，22）－900＝0
用内插法求解，第一次用7%代入：
70×（P/A，7%，22）＋1000×（P/F，7%，22）－900＝70×11.0612＋1000×0.2257－900＝
99.984
用内插法求解，第二次用10%代入：
70×（P/A，10%，22）＋1000×（P/F，10%，22）－900＝70×8.7715＋1000×0.1228－900＝－163.195
7% 99.984
r d 0
10% －163.195
r d＝8.14%
（2）考虑发行费用的税前债务资本成本估计
其中：
P0——债券发行价格；
F——发行费用率；
N——债券期限；
r d——债务税前资本成本。
【例题】ABC公司拟发行30年期的债券，面值1 000元，利率10%（按年付息），所得税率25%，平价发行，发行费用率为面值的1%。
要求：计算该债券的税前资本成本。
『正确答案』将数据带入上述公式：
100×（P/A，r d，30）＋1000×（P/F，r d，30）－990＝0
用内插法求解，第一次用10%代入：
100×（P/A，10%，30）＋1000×（P/F，10%，30）－990＝100×9.4269＋1000×0.0573－990＝9.99
用内插法求解，第二次用12%代入：
100×（P/A，12%，30）＋1000×（P/F，12%，30）－990＝100×8.0552＋1000×0.0334－990＝－151.08
10% 9.99
R d 0
12% －151.08
r d＝10.12%
【例题】某企业发行5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，该批借款的税前资本成本如何列表达式？
『正确答案』200×（1－0.2%）＝200×10%×（P/A，R d，5）＋200×（P/F，R d ，5）
【例题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%。
该债券的税前资本成本如何列表达式？
『正确答案』1100×（1－3%）＝1000×7%×（P/A，R d ，5）＋1000×（P/F，R d ，5）
2.税后债务资本成本
税后债务成本＝税前债务成本×（1－所得税率）
（二）权益资本成本计算
1.资本资产定价模型
r S＝r RF＋β×（r m－r RF）
式中：
r RF──无风险报酬率；
β──股票的贝塔系数；
r m──平均风险股票报酬率；
（r m－r RF）──市场风险溢价；
β×（r m－r RF）──股票的风险溢价。
【例题】市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报酬率为14%，某公司普通股β值为1.2。
要求：计算该公司普通股的成本。
『正确答案』r s＝10%＋1.2×（14%－10%）＝14.8%
【例题】市场无风险报酬率为10%，市场股票平均风险报酬率14%，某公司普通股β值为1.2。
要求：计算该公司普通股的成本。
『正确答案』r s＝10%＋1.2×14%＝26.8%
2.股利增长模型
式中：r S——普通股成本；
D1——预期下年现金股利额；
P0——普通股当前市价；
g——股利年增长率；
F——普通股筹资费用率。
【提示】D1＝D0×（1＋g）
D0是指上年股利，是已经支付的；
D1是指第一年股利，是将要支付的。
【例题】某企业拟增加发行普通股，发行价为10元/股，筹资费率为3%，企业刚刚支付的普通股股利为1元/股，预计以后每年股利将以5%的速度增长，则该普通股的资本成本为：
3.债券收益率风险调整模型
r S＝r dt＋RP c
式中：r dt——税后债务成本；
RP c——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
【提示】风险溢价是凭借经验估计的，大约在3%～5%之间。
对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。
【提示】
留存收益成本与普通股成本的差异：留存收益成本不考虑筹资费用。
（三）优先股资本成本
优先股股利在税后支付，其资本成本会高于债务。
资本成本＝股利/[发行价格×（1－发行费率）]
【例题】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为10%。
该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价的2%。
则该优先股的资本成本率为：
由本例可见，该优先股票面股息率为10%，但实际资本成本率只有8.50%，主要原因是该优先股溢价1.2倍发行。
三、加权平均资本成本的计算
权重类别
账面
价值权数
反映过去。
计算方便。
不适合评价现时的资本结构
实际市场
价值权数
反映现在。
能够反映现时的资本成本水平。
频繁变化，不适用于未来的筹资决策目标资本结构
价值权数
反映未来。
能适用于未来的筹资决策；这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价
格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构
【例题】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%。
个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股权益15%。
要求：计算该公司的加权平均资本成本。
『正确答案』
加权平均资本成本
＝20%×7%＋15%×12%＋65%×15% ＝12.95%。
资本成本知识点
资本成本知识点
资本成本是企业筹集和使用资本所付出的代价。
它通常包括筹资费用和用资费用两部分。
筹资费用是指在筹集资本过程中所发生的各种费用，如银行借款的手续费、发行股票和债券的印刷费等；用资费用则是指在使用资本过程中所支付的各种费用，如银行借款的利息、股票的股息等。
资本成本在企业财务管理中具有重要意义。
首先，资本成本是企业进行投资决策的重要依据。
企业在进行投资决策时，需要比较不同投资方案的净现值大小，而净现值的大小与资本成本有关。
如果投资方案的净现值大于零，则说明该投资方案的收益率高于资本成本，因此是有利的；如果投资方案的净现值小于零，则说明该投资方案的收益率低于资本成本，因此是不利的。
其次，资本成本也是企业进行筹资决策的重要依据。
企业在进行筹资决策时，需要考虑不同筹资方式的成本大小。
如果筹资方式的成本高于资本成本，则该筹资方式是不利的；如果筹资方式的成本低于资本成本，则该筹资方式是有利的。
此外，资本成本还可以用于企业价值评估。
企业价值等于企业未来自由现金流量的现值，而未来自由现金流量的现值大小与折现率有关。
折现率可以视为企业的资本成本，因此资本成本也是企业价值评估的重要参数。
总之，资本成本是企业财务管理中的重要概念，它对于企业的投资决策、筹资决策和企业价值评估都具有重要意义。
2020年注册会计师普通股资本成本的估计知识
第四章资本成本（3）目录第一部分：资本资产定价模型第二部分：股利增长模型第三部分：债券收益率风险调整模型第一部分资本资产定价模型一、公式普通股资本成本=无风险利率+股票的风险溢价r s=r RF+β×(r m-r RF)式中：r RF——无风险利率β——股票的贝塔系数r m——平均风险股票报酬率（市场组合的必要报酬率）(r m-r RF)——市场风险溢价β×(r m-r RF)——股票的风险溢价二、参数估计（一）无风险利率的估计：参见上一讲，此处复习1.期限：选择长期政府债券的利率比较适宜，而不是短期2.利率：选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，而不是票面利率3.通胀：一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险利率计算资本成本存在恶性的通货膨胀、或预测周期特别长时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率【2018·多选题】采用实体现金流量模型进行企业价值评估时，为了计算资本成本，无风险利率需要使用实际利率的情况有（）。
A.预测周期特别长B.β系数较大C.存在恶性通货膨胀D.市场风险溢价较高【答案】AC【解析】实务中，一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险报酬率计算资本成本。
只有在以下两种情况下，才使用实际的利率计算资本成本：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率；（2）预测周期特别长。
（二）贝塔值的估计1.公式： =COV(K i，K M)/===r iM2.选择有关预测期间的长度公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度预测期不是越长越好3.选择收益计量的时间间隔广泛采用每周或每月的报酬率，而年度收益率较少采用4.无法确定未来的贝塔值，只好假设未来是历史的继续如果有理由相信未来的业务与过去有本质或重要的区别，则历史的贝塔值是不可靠的。
财务成本管理知识点(第四章)
第四章 资本成本1 资本成本的概念和用途一、资本成本的概念资本成本，是指投资资本的机会成本；机会成本不是付现成本，而是丧失的收益（将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益）。
（一）公司的资本成本1.资本成本是公司取得资本使用权的代价2.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率3.不同资本来源的资本成本不同4.不同公司的筹资成本不同（二）项目的资本成本指项目本身所需投资资本的机会成本二、资本成本的影响因素（一）外部因素1.利率（债/股/WACC）2.市场风险溢价（股/WACC）3.税率（债/WACC）（二）内部因素1.资本结构2.投资政策2 债务资本成本的估计一、到期收益率法（一）适用条件公司目前有上市发行的长期债券（二）具体方法请在【公式清单】中将你需要掌握的基本计算公式补充完整。
二、可比公司法（一）适用条件无上市债券，但可以找到一个拥有可交易债券的可比公司（二）具体方法计算可比公司上市发行的长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本（三）可比公司的选择标准1.同一行业，类似商业模式（经营风险类似）2.两者的规模、负债比率和财务状况比较类似（财务风险类似）三、风险调整法（重要！）（一）适用条件无上市债券、无可比公司、有信用评级（二）具体方法四、财务比率法（一）适用条件无上市债券、无可比公司、无信用评级（二）具体方法关键财务比率大体判断该公司的信用级别，并据此使用风险调整法确定其债务成本3 普通股资本成本的估计一、资本资产定价模型（一）基本模型请在【公式清单】中将你需要掌握的基本计算公式补充完整。
（二）参数估计1.无风险利率的估计：选择长期政府债券到期收益率2.贝塔值β的估计：（1）公司风险特征无重大变化时，采用5年或更长的预测期长度；公司风险特征发生重大变化（发债、发股），使用变化后的年份作为预测期长度（2）收益计量时间间隔的选择：一般采用每周或每月的报酬率3.市场风险溢价（r m-r f）的估计（1）选较长的时间跨度（2）几何平均二、股利增长模型基本模型：请在【公式清单】中将你需要掌握的基本计算公式补充完整。
【BT教育】2022年CPA《财管》精粹(李彬带你抓重点)第四章 资本成本(冲刺版)
股票的β值的
① 公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的历史期长度；如果公 司风险特征发Th重大变化，应当使用变化后的年份作为历史期长度
估计
② 选择收益计量的时间间隔：使用每周或每月的收益率
市场风险溢 ① 选择较长的时间跨度 价的估计 ② 多数人倾向于采用几何平均法
如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评 财务 级资料，可以使用财务比率估计债务成本。根据这些比率可以大体上判断该公司 比率法 的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本
考虑发行费用 彬哥提醒
� 利息
本金
�0 ×（1 − �） = (1 + ��)� + (1 + ��)�
股利增 长模型
计算公式
估计平均 增长率
股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增，则股权成本的计算公式为： � = �1 + � � �0
其中：��-普通股成本；�1-预期下年现金股利额；�0-普通股当前市价； �-股利增长率
① 历史增长率：几何增长率 ② 可持续增长率 ③ 采用证券分析师的预测
第四章 资本成本
加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的是长期债务，因此通常只考虑长期债 务。如果公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将
短期债务成本 其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务
第四章 资本成本
（二）债务资本成本
不考虑 发行 费用
到期收 益率法
可比 公司法
① 根据债券估价的公式，到期收益率就是使下列公式成立的��：
永续年金。优先股资本成本包括股息和发行费用。
2020年注册会计师《财务成本管理》知识点：税前债务资本成本的估计
2020年注册会计师《财务成本管理》知识点：税前债
务资本成本的估计
债务资本成本的估计
【所属章节】
第四章资本成本
【知识点】税前债务资本成本的估计
税前债务资本成本的估计
一、不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
1.到期收益率法
如果公司当前有上市的长期债券，则能够使用到期收益率法计算债务的税前资本成本。
2.可比公司法
如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市的长期债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。
3.风险调整法
如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。
税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。
信用风险的大小能够用信用级别来估计。
具体做法如下：
①选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券(不一定符合可比公司条件);
②计算这些上市公司债券的到期收益率;
③计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率(无风
险报酬率);
④计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率;
⑤计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。
二、考虑发行费用的税前债务资本成本估计
如果在估计债券资本成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额
中扣除，此时，债券的税前资本成本rd应使下式成立。
CPA财管各章节重难点分析及学习方法
CPA财管各章节重难点分析及学习方法在准备CPA考试的过程中，财务管理（Financial Management）是其中一个重要的科目。
该科目主要包括资本成本、投资决策和融资决策三个部分。
以下将对这三个部分的各章节的重点和难点进行分析，并提供学习方法。
一、资本成本（Capital Cost）资本成本是财务管理中的基础，也是其他章节的基础。
主要涉及到资金成本率、风险和利润分析等内容。
在学习资本成本的过程中，重点掌握以下几个章节：1. 资本成本率（Cost of Capital）：弄清楚资本成本率的基本含义及计算方法，掌握权益资本成本率和债务资本成本率的计算。
重点理解资本结构对资本成本率的影响，并且了解资本成本率的实际应用情况。
2. 风险和利润分析（Risk and Return Analysis）：理解投资项目的风险与回报之间的关系，掌握风险、风险溢价和回报率的概念。
重点掌握风险评估和风险调整的方法，了解风险与投资回报之间的平衡关系。
学习方法：-阅读教材：仔细阅读相关章节的教材，理解概念和原理，并熟悉计算公式。
-做习题和案例分析：通过做习题和分析案例来巩固所学知识，并加深对概念的理解。
-利用辅助资料：可以利用互联网资源、教学视频等辅助资料来帮助理解和巩固所学内容。
二、投资决策（Investment Decision）投资决策是财务管理中的核心内容，主要涉及到现金流量估计、财务评价指标和资本预算等方面。
以下是投资决策中的重点章节：1. 现金流量估计（Cash Flow Estimation）：学习如何估计投资项目的现金流量，理解现金流量的概念和计算方法，包括净现值法、内部收益率法等。
重点考虑现金流量的时点、持续性和不确定性等因素。
2. 财务评价指标（Financial Evaluation Indicators）：掌握投资决策的主要财务评价指标，如净现值、内部收益率、投资回收期等。
了解这些指标的计算方法和应用场景，以及它们之间的相互关系。
注会财务成本管理公式一览
注会财务成本管理公式一览财务成本管理公式是企业进行财务成本分析和管理的重要工具。
下面是一些常用的注会财务成本管理公式的一览：1. 资本成本（Cost of Capital）：资本成本是企业为了筹措资金所需支付的成本。
它是根据企业的资本结构（债务与股本比例）以及对应的资金成本（债务利率与股本要求回报率）计算得出的。
资本成本的公式如下：资本成本=债务成本×债务比例+股本成本×股本比例2. 资本回报率（Return on Capital）：资本回报率表示企业使用自有资本投资所获得的收益率。
它可以用来衡量企业资本运营效率的好坏。
资本回报率的公式如下：资本回报率=资本收益/平均资本3. 成本效益分析（Cost-Benefit Analysis）：成本效益分析是一种经济分析方法，用于评估一个项目或决策是否值得投资。
它将项目的成本与收益进行比较，以确定其经济性。
成本效益分析的公式如下：成本效益比=总收益/总成本4. 盈亏平衡点（Break-even Point）：盈亏平衡点是指企业销售收入等于总成本时的销售数量。
它是分析企业盈利能力和风险的重要指标。
盈亏平衡点的公式如下：盈亏平衡点=固定成本/（销售价-可变成本）5. 投资回收期（Payback Period）：投资回收期是指项目投资所需的时间，使得项目的现金流量等于投资成本。
投资回收期的公式如下：投资回收期=投资成本/年现金流量6. 决策现值（Net Present Value）：决策现值是指一个决策项目或投资方案的现金流量对现值的总和。
它用来评估项目的投资价值。
决策现值的公式如下：决策现值=现金流量/（1+折现率）^n7. 决策内部收益率（Internal Rate of Return）：决策内部收益率是指使一个决策项目的现金流量与投资成本相等的折现率。
决策内部收益率的公式如下：投资现金流量=投资成本×（1+决策内部收益率）^n这些是一些常见的注会财务成本管理公式，它们可以帮助企业分析和管理财务成本，以做出更准确的财务决策。
2020注会-财务成本管理-讲义-第04章 资本成本
第四章资本成本考点一资本成本一、资本成本的含义（掌握）一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。
资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
二、资本成本的用途（了解）（一）用于投资决策（二）用于筹资决策（三）用于营运资本管理（四）用于企业价值评估（五）用于业绩评价三、资本成本的类型（掌握）（一）公司的资本成本资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本。
是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。
理解公司资本成本，需要注意以下四个问题：（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价。
投资人的税前期望报酬率等于公司的税前资本成本。
（2）资本成本是公司投资人要求的必要报酬率。
因此，公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升。
（3）不同资本来源的资本成本不同。
每一种资本要素的必要报酬率被称为要素成本。
由于风险不同，每一种资本要素的必要报酬率不同。
（4）不同公司的筹资成本不同。
一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：①无风险利率；②经营风险溢价；③财务风险溢价。
由于公司所经营的业务不同（经营风险不同）、资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。
公司的经营风险和财务风险大，投资人必要报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高。
（二）投资项目的资本成本资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率。
即项目本身所需投资资本的机会成本。
理解项目资本成本的含义，需要注意两个问题：（1）区分公司资本成本和项目资本成本。
公司资本成本是投资人针对整个公司必要报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率；项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。
（2）每个项目都有自己的机会资本成本。
财务管理第四章
第二节 杠杆原理
二、成本习性、边际贡献和息税前利润
（一）成本习性及分类 1．成本习性 成本习性是指成本总额与业务量之间在数 量上的依存关系。 2．成本按习性分类 成本按习性可划分为固定成本、变动成本 和混合成本三类。
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第二节 杠杆原理
二、成本习性、边际贡献和息税前利润
（二）边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差 额。其计算公式为： 边际贡献= 销售收入 - 变动成本
要依据。 1、资金成本是企业筹资决策的主要依据。 2、资金成本是项目投资取舍的重要标准。 3、资本成本还可用作衡量企业经营成果的尺度。
第一节：资本成本
二、资金成本的计算
（一）个别资本成本的计算
用资费用
用资费用
资金成本 =
=
筹资额-筹资费用 筹资额(1-筹资费率)
第一节：资本成本
二、资金成本的计算
狭义的资本成本仅指筹集和使用长期 资金（包括自有资本和借入长期资金） 的成本。由于长期资金也被称为资本， 所以长期资金的成本也称为资本成本。 本节主要讨论狭义的资本成本。
第一节 资本成本
资金成本包括两部分：
资
资金使用费
金
成
本
资金筹集费用
第一节：资本成本
（二）资金成本种类
个
综
边
别
合
际
资
资
资
金
金
金
成
成
成
本
本
本
第一节：资本成本
（三）资金成本的性质和作用
（1）从资本成本的属性看，它属于投资收益的 再分配，属于利润范畴。
（2）从资本成本的计算与应用价值看，它属于 预测成本。
注册会计师财务成本管理-资本成本(四)_真题-无答案
注册会计师财务成本管理-资本成本(四)(总分100,考试时间90分钟)一、单项选择题1. 下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是______。
A. 通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率B. 公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算C. 金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D. 为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率2. 甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择______。
A. 与本公司债券期限相同的债券B. 与本公司信用级别相同的债券C. 与本公司所处行业相同的公司的债券D. 与本公司商业模式相同的公司的债券3. 以下关于资本成本的叙述中，错误的是______。
A. 如果新投资项目风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本B. 个别资本成本的计算均需考虑所得税因素C. 投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本D. 一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本4. 已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为______。
A. 6%B. 2%C. 2.8%D. 3%5. 某公司普通股目前的股价为12元/股，筹资费率为7%，刚刚支付的每股股利为1元，预计以后的留存收益率和期初权益净利率都保持不变，分别为50%，和8%，则该企业普通股资本成本为______。
A. 10.40%B. 12.06%C. 13.32%D. 12.28%6. 公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%，本年刚刚发放的股利为每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为______。