南开大学金融学本1

柜台市场：
NASDAQ（National Association of Securities Dealers Automatic Quotation ）， 我国银行的债券柜台市场
2020/3/29
14
第三节 交易所市场与证券交易
一、组织形式 二、连续竞价交易机制 三、做市商交易机制 四、交易指令 五、融资交易与融券交易 六、交易成本
证券市场
一级市场
公
现金 投
资 司 新发证券 人
二级市场
投
现金
投
资
资
人 存量证券 人
2020/3/29
11
一、一级市场
（一）概述
它是证券发行的市场，又称发行市场。 投资银行在发行市场扮演重要的角色，它们是证
券发行的专业金融中介机构： 参与证券承销、包销与分销 提供证券定价服务 提供融资顾问服务等 股票发行制度有注册制、审核制、审批制，我国 目前采取审核制。
2020/3/29
1
第五章 投资绩效评价方法与模型
第六章 有效市场假说与行为金融
第三篇证券定价与估值，研究介绍债券的定价、
收益率及其期限结构，以及股票估值模型。包括：
第七章 债券定价、收益率与利率期限结构
第八章 股票价格与估值
第四篇衍生证券分析，主要研究期货、期权的
定价、损益与投资策略分析。包括：
（四）为产权交易提供了定价机制
三、证券市场分类
（一）按品种划分
）按层次划分
一级市场：证券发行市场 二级市场：证券交易市场
（三）按交易场所划分
交易所市场 场外市场 （主要形式为柜台市场，NASDAQ市
场最著名）
2020/3/29
10
第二节 一级市场和二级市场
2020/3/29
7
④风险大、影响因素复杂，具有波动性和不可
预测性。
二、证券市场的基本功能
（一）优化了融资结构
1，证券市场的发展使融资结构中直接融资的比
重加大并快速发展。
2，直接融资的优势是：不增加货币供给量，利
于货币政策的稳定；使投资决策社会化，从而全面
分散了投资风险；其融资期限较长，利于企业经营
决策的长期化和稳定性。
3，间接融资的缺点是：银行具有货币创造功
能，影响货币政策；使风险集中于银行等金融机
构；相对较短的融资期限影响企业的长期投资及其
稳定性。 2020/3/29
8
（二）拓展了融资渠道
没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有 资金。
（三）促进了资源合理配置
使资金流向效益好的企业或地区。
2020/3/29
5
第一节 证券市场概述
一、证券市场的定义与特征 二、证券市场的基本功能 三、证券市场分类
2020/3/29
6
一、证券市场的定义与特征
（一）定义
证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适 应的组织与管理方式的总称。通常包括证券发行市 场和证券流通市场。
（二）特征：
①交易对象是有价证券； ②市场上的有价证券具有多重职能，即可是筹 资工具、又可是投资工具，还可用于保值和投机； ③市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市 场评估；
投资行为包括了三大特性，即时间性——牺牲 当前消费以获得期望的未来消费；不确定性——期 望值的存在与否及其大小类似于一个概率事件；和 收益性——如果投资成功将获得更大的未来值。
金融资产（Financial assets），又称金融工 具，是保证人们购买力的凭证；它是实际资产的要 求权（Claims on real assets），定义了实际资产 在投资者之间的配置。
课程主要内容
本课程由4篇10章内容构成： 第一篇导论，主要研究证券市场的构成与交
易，介绍投资学的研究领域和背景因素。包括： 第一章 证券市场与证券交易 第二章 证券投资工具 第二篇资产组合、资产定价、绩效评价与市场
有效性，本篇内容是投资学的核心理论，同时也是 现代微观金融的理论支柱之一。包括：
第三章 资产组合理论 第四章 资本资产定价模型
13
二、二级市场
它是证券交易流通的市场，又称交易市场。
有组织的证券交易所：
股票交易所，如：纽约股票交易所（NYSE）， 美国股票交易所（AMEX），上海证券交易所
期权交易所，如：芝加哥期权交易所（CBOE）， AMEX，国际证券交易所（ISE）
期货交易所，如：芝加哥交易所（CBOT），郑 州商品交易所
2020/3/29
3
第一篇 导论
本导论部分由两章组成，第一章介绍证券市场 与证券交易 ，第二章对证券投资工具进行研究和介
绍。 导论的目的即是为本教材以下各章的研究提供
必要的背景知识和基础概念，并同时界定投资学的 研究领域。
2020/3/29
4
第一章 证券市场与证券交易
第一节 证券市场概述 第二节 一级市场和二级市场 第三节 交易所市场与证券交易
2020/3/29
12
（二）公司和资本市场间的资本流动
公司
购置资产 (B)
流动资产 固定资产
公司发行证券 (A) 提供投资
盈余留成 (D)
公司产生 现金流 (C)
红利和还债 (F) 税
(E)
公司必须产生 现金流
2020/3/29
政府
资本市场
短债 长债 股票
公司产生的现金流 必须超过从资本市 场的融资
2020/3/29
15
一、组织形式
证券交易所通常有两种组织形式，即公司制和会 员制。
公司制的证券交易所是以股份有限公司的形式组 织并通常以营利为目的的法人团体，一般由金融 机构和各类民营公司组建。
会员制则是由会员自愿组成的、不以营利为目的 社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监 事会，会员大会是交易所的最高权力机关。会员 制的交易所中，只有会员派出的入市代表才能进 行证券交易，其他人的证券交易必须经过会员进 行。
第九章 远期合约与期货
第十章 期权分析
教材与参考书 马君潞，李学峰主编《投资学》科学出版社，
2012年第二版。
博迪等，《投资学》，机械工业出版社。
2020/3/29
2
两个基本概念
投资（Investment），即是为了获得可能的但 并不确定的更大的未来值（Future value），而作 出的牺牲确定的现在值（Present value）的行为。
2020/3/29
16
二、连续竞价交易机制
交易原则：价格优先，时间优先。 交易规则：
交易时间：交易都在确定的时间内开始和结束。 交易单位：交易所通常会规定一个最小的买卖