试卷一精简版(DOC)

第一章：香港金融业监管概览本章概述香港金融服务业：首先，简单介绍向投资者提供的产品及服务，以及必须实施监管的原因；然后，探讨政府官员及监管当局的规管职能，以及其各自与证监会的关系（证监会为证券及期货业的主要监管机构）。

其后，介绍证监会的架构、职能、责任及权力，以及证监会如何与海外监管机构及全球监管机构协会－国际证监会组织开展合作。

接着，介绍证监会负责监督的香港交易所及结算所所扮演的角色。

最后，讨论各类投资者、中介人、主事人及专业支援服务的地位及角色。

学习重点，读毕本章后，考生应能：(a)列举香港作为国际金融服务中心所提供的各类产品及服务；(b)阐释香港金融监管机关的目标及职能，以及香港的证券监管背景；(c)识别政府机构与证监会的相关职能、责任及权力间的关系；(d)对与金融监管有关的半官方、法定及非法定机构的角色和这些机构与证监会的关系有基本认识；(e)认识证监会的目标、职能、权力、责任及架构；(f)了解证监会各前线部门的工作范畴；(g)阐释与证监会有关的委员会、审裁处及工作小组的角色；(h)大致区分证监会、交易所及结算所担当的角色；及(i)讨论金融市场中投资者、中介人、主事人及支援服务提供者的角色。

1、金融产品与服务及其监管香港是国际金融中心，《中华人民共和国香港特别行政区“香港特区”）基本法》第一百零九条间接认可了这地位，而香港种类繁多的金融产品及服务亦是有力的证明。

这些产品及服务旨在满足投资、获得资本与收益及集资的需求，并促进现金及资本流动、保障资本及投资、保管及保安、投机及保险等。

金融市场亦提供了厘定价格及变现投资的途径。

产品包括下列债务证券、股本证券以及衍生工具（11项）：(a)期货及期权；(b)外汇产品；(c)互惠基金；(d)单位及投资信托；(e)存款证及其他银行产品；(f)货币市场产品；(g)黄金市场产品；(h)可转让公司权益（例如：股份）；(i)债权证；(j)认股权证；(k)可换股证券等。

服务包括（15项）：(a)证券交易；(b)期货交易；(c)外汇交易；(d)财务顾问、机构融资；(e)包销；(f)合并及收购；(g)创业资金；(h)投资及投资组合管理；(i)投资银行服务；(j)商业银行服务；(k)信贷评级服务；(l)放债；(m)黄金交易；(n)保险；(o)保险经纪等。

随着金融产品及服务的发展及日趋复杂、巨额财富的流动及不良手法的滋长，更需要健全有效的市场及独立的专业监管机构。

建立健全有效且有良好规管的市场，并对市场专业人员、参与者及产品施加足够的监管，是大多数市场均采纳的模式。

在受监管的市场经济体、自由的市场经济体及此两者混合的经济体中，渐多人认为，监管机构除负责监管外，亦能有效执行其他有用职能。

例如，监管机构可透过以下方式提高所监管的市场的质素（3项）：(a)鼓励开发新产品及服务；(b)协助提高金融市场专业人员的质素及技能；(c)透过实施投资者教育计划，协助提高公众人士的投资知识。

香港各金融监管机关的共同目标如下（6项）：(a)透过确保实施必要的监管以维持适当的金融市场监督，协助维持香港作为主要金融中心的地位。

(b)致力透过维持可接纳的国际金融规例，实现此目标。

(c)努力使市场不但方便使用者使用、开放及易进入，而且公平及有效。

(d)在权力范围内，致力确保金融监管的法律制度得以明确、完善及公平执行。

(e)鼓励建立稳健技术性基础设施，促进金融市场的运作及与全球交收及结算系统接轨。

(f)采取措施协助提高国际及本港金融市场的信心。

监管的理念及制度有时“以评审结果为本”，有时“以披露为本”，这些词汇通常用于对股票发售及上市事宜的讨论。

英国及美国的制度据称是以披露为本。

换言之，该制度针对充分披露及提供有关公开发售证券的资料，披露可以属强制或自愿性质。

在香港，新《公司条例》以披露为本，且具有法律效力。

简而言之，假设投资者需受最高披露规定保障，但参与者一方也有责任运用所有资料作出独立的投资决定。

以“评审结果为本”的监管方式是以筛选出不受欢迎参与者及不受欢迎的发售为目标。

因此，在受这种监管方式规限的市场中，按制度投资者将无法自由地投资于可能由不受欢迎人士发起的所谓不受欢迎发售。

美国“蓝天”法通常包括以评审结果为本的监管方式，根据“蓝天”法，如证券发售未能确保发起人与投资者之间存在公平均势，或未能确保投资大众拥有风险与回报之间的公平均势，则该证券发售或不获注册。

《香港联合交易所有限公司证券上市规则》亦因为以相同目标而设，故同样被称为以评审结果为本。

然而，《上市规则》主要属披露制度。

实际上，由于以披露为本及以评审结果为本的监管方式之间并无清晰的界线，故实际上两者常有重复。

证监会在阐释其监管制度时，还会用到“以风险为本”一词。

这基本上表示其监管着重于对市场及参与者构成最大风险的领域。

香港首间证券交易所于1891年成立，1973年增至5间，其中包括香港期货交易所有限公司。

这些交易所实际上不受任何监管。

当时，市场拟另外增设数间交易所，令当局非常关注交易所活动缺乏管制的问题。

当局的第一项监管措施便是于1973年2月实施《证券交易所管制条例》，禁止增设任何交易所。

随后，在1973年3月发生的股灾亦同样刺激当局推出新的监管措施，即按公司法修订委员会的建议制定《证券条例》及《保障投资者条例》。

《证券条例》建立了一个由证券事务监察委员会（一政府机构）及证券事务监理专员组成的监管架构。

1987年10月发生的全球股灾促使当局对监管架构作出进一步检讨，即委任由戴维森担任主席的证券业检讨委员会负责检讨金融市场，并最终采纳其大部分建议。

市场改革的每个阶段均使当局对规管目标作出更明确的阐释，并为实践这些目标而建立渐趋专业的监管机构。

然而，在一般情况下，香港均基于现有的认知程度，致力确保维持最低需要的监管水平。

由戴维森担任主席的证券业检讨委员会大体上的观点是，需要（6项）：(a)有稳定的制度；(b)有一个平稳有序、公平且无操纵及欺诈行为的市场；(c)有充分的投资者保障；(d)有以从业员为本的监管制度，即由具有行业或监管经验的专业人员执行；(e)有制约平衡制度，即由一独立于政府的委员会负责监督交易所，而政府仅在该委员会未能施行妥善监管时才加以干预；(f)市场参与者代表加入交易所及结算所。

由戴维森担任主席的证券业检讨委员会建议的架构自1989年起便有效运作，基本上至今仍保持不变。

现行的《证券及期货条例》大体上是整合了10条规管证券、期货及杠杆式外汇行业的不同条例而成的。

温习问题：问题1：试列出在香港金融市场上买卖的5种金融产品。

答案1：请参阅第1.2节。

问题2：甚么事件促使当局委任成立由戴维森担任主席的证券业检讨委员会？答案2：1987年发生的全球股灾。

2、监管当局政府各级的角色下图呈列香港证券及期货市场的主要政府参与者（本部分主要分析与证监会有联系的政府官员的角色）。

证监会主席、副主席（非常设职位）、行政总裁及董事（执行及非执行董事）均由香港特区行政长官委任。

行政长官可罢免该会任何董事，亦可厘定董事任职的条款及条件（《证券及期货条例》。

香港特区行政长官可就证监会应如何寻求达致其目标及如何履行其职能向证监会发出书面指示。

此外，证监会须向行政长官提交下一财政年度的收支预算，供香港特区行政长官审批，而财政司司长会将预算提交香港特区立法会。

财政司司长与政务司司长、律政司司长及12名局长同属政府的主要官员。

财政司司长的主要职责是督导财经、金融、经济及就业事务的政策制定及实施工作。

财政司司长是外汇基金咨询委员会主席，该委员会是金管局的监督机构。

2002年7月1日实施部长问责制之前及之后，财政司司长对证监会均具有全部有效权力。

财政司司长可要求证监会提供有关证监会为实践其目标及履行其职能而采用的原则、实务及政策方面的资料。

《证券及期货条例》规定，证监会可就证券及期货业事务向财政司司长提出意见及提供资料。

证监会编制年报及财务报表，并呈交予财政司司长，而财政司司长再将年报及财务报表提交立法会。

就公司而言，如发生事故，财政司司长可于必要时委任审查员及调查员加以处理。

根据香港的部长制，在政府中，证监会与财经事务及库务局局长及财经事务及库务局常任秘书长（财经事务）的经常性接触最为频密。

财经事务及库务局常任秘书长（财经事务）为财经事务及库务局财经事务科的首长，并向局长报告。

3名副秘书长及保险业监理专员则向常任秘书长报告。

保险业监理专员为政府官员，直接向财经事务及库务局常任秘书长报告。

与证监会相关的政府机构主要包括：金管局、保险业监理处、积金局、公司注册处等。

（1）金管局金管局须维持货币稳定、确保银行体系的安全及稳定，以及促进金融体系的效率、健全性与发展。

金管局以总裁为首，其下设有多名副总裁。

金管局负责管理外汇基金及香港特区的货币政策，此外还监督银行体系。

金管局与证监会的连系主要与银行的监督有关，因此副总裁（银行业监理）常与证监会接触。

鉴于香港银行经营的证券及证券相关业务不断增长，这种连系尤其重要。

根据《证券及期货条例》及《银行业条例》，受金管局规管的认可财务机构（包括银行），如有意进行受证监会规管的活动，必须获证监会注册为注册机构。

由于金管局是认可财务机构的前线监管机构，因此在审批认可财务机构提交的注册申请以及在监督其所进行的受证监会规管的活动时（包括进行实地视察），金管局扮演领导角色。

金管局亦会引用所有证监会准则，如“适当人选”准则，以监督在证监会注册的认可财务机构。

金管局可将注册机构在开展受证监会规管的活动时涉嫌涉及不良手法的个案提交证监会，而证监会可直接复核该等机构，证监会可：1）暂时吊销或撤销该等机构的注册；2）公开或非公开地发表谴责；3）以及向有关机构及其所雇用从事受规管活动的相关雇员征收罚款。

另一方面，金管局可在其根据《银行业条例》所存置的纪录册上暂时或永久地删除相关雇员的名字。

唯有名列该纪录册的人士方可从事受证监会规管的活动。

显然，金管局与证监会必须就注册机构从事的任何受证监会规管的活动紧密合作。

为此，这两个监管机构已签订谅解备忘录，订明各自的角色与责任，以尽量减少在规管制度下出现重迭的情况。

（2）保险业监理处保险业监理处由保险业监理专员（指定的保险业监督）担任首长，其主要职能是确保保单持有人的利益受到保障，以及促进香港保险业的整体稳定。

保险业监督的主要职责及权力为：(a)认可及监管保险人；(b)监管保险代理人。

保险代理人必须由保险人委任并已在香港保险业联会所成立的保险代理登记委员会注册。

保险代理人并非由保险业监督直接认可或监督，而是由委任保险人监督。

委任保险人必须遵守由香港保险业联会发布并经保险业监督核准的《保险代理管理守则》；(c)监管保险经纪。

保险经纪可自保险业监督或经保险业监督核准的两个机构之一取得认可，这两个机构是香港保险顾问联会及香港专业保险经纪协会。