橡胶套保案例
4个套期保值案例
西部矿业西部矿业参与期货市场的基本原则是期货市场与现货市场相结合，利用期货市场规避市场风险，坚持套期保值原则，不投机。
西部矿业参与期货市场遵循产品分类保值的思想，与实际业务匹配。
西部矿业参与期货市场效果的评价以产品总体的销售价格超越行业平均价为基准。
1、生产环节套保①自产矿的保值。
西部矿业自有矿山生产的矿产材料的生产成本是已知的，自产矿的保值要结合生产成本、全年利润目标以及中长期市场价格走势分析。
如：2008年上半年西部矿业自产矿虽然大多数时间处于盈利状态，但由于宏观经济周期处于下跌周期中，为了回避价格大幅下跌可能对西部矿业业绩带来风险，西部矿业决定充分利用价格波动的相对高点提前一个季度对下一个季度的产品销售进行保值，即在第一季度末完成了对第二季度产品的保值，在第二季度末完成了第三季度产品的保值，在第三季度末完成了对第四季度产品的保值。
在价格波动大、行情不好把握的时候可以不进行套期保值。
自产矿的成本是已知的，市场价格离成本越远，保值比例越低；市场价格靠近成本越近，保值比例加大。
②换矿保值。
西部矿业产出的矿产原材料金属含量比较高，是富矿，在市场上的销售价比其他矿贵。
从经济效益和各个成分配比的角度来看，都用自己的矿进行冶炼不合算，所以西部矿业一般卖一部分自己的矿，采购一部分贫矿。
例如锌冶炼的产能6万吨左右，锌精矿金属含量比较高，含锌量在48%-50%。
但自产矿含铅和铁的比例也比较高，铅和铁对锌的冶炼会有负面影响，所以要配含铁较低的外购矿，自产原材料与外购矿的比例是1:1。
自产矿内部核算按照市场价计算，考核矿山的利润；外部采购与供货商谈加工费。
换矿操作不大会在乎采购成本，因为西部矿业的富矿的出售价肯定高于其他矿的采购价，已经实现了一次对冲，也是成本已知，可以设定比较低的保值比例。
③纯加工保值。
冶炼产品的保值比例大于自产矿和换矿的保值比例。
因为冶炼产品的加工利润很薄，市场价格的波动很容易导致亏损的出现，及时利用期货市场锁定冶炼产品加工费有利于回避市场价格波动的风险。
全氟醚橡胶制品的应用及案例失效分析1
全氟醚橡胶制品的应用及案例失效分析1全氟醚橡胶制品的应用及案例失效分析11.制药行业：由于全氟醚橡胶具有耐高温、耐腐蚀性能，可以满足制药行业对材料的高要求，因此在制药设备的密封件、管道和阀门等方面得到广泛应用。
例如，全氟醚橡胶制成的密封圈可以在高温和腐蚀性介质条件下保持良好的密封性能，确保药品的质量和生产效益。
2.化工行业：化工设备中的密封件、管道和阀门等也需要具备耐高温、耐腐蚀性能，以应对各种腐蚀性介质的工作环境。
全氟醚橡胶可以在极端温度和腐蚀环境下保持其物理性能和化学稳定性，因此在化工行业中得到了广泛应用。
3.能源行业：在能源行业中，如发电厂、石油化工厂等，液体或气体的输送管道往往会经受极端的温度和压力条件，此时需要使用高温耐腐蚀的材料来制造密封件和管道。
全氟醚橡胶在这样的环境中具有出色的性能，可以有效地防止泄漏和腐蚀。
4.航空航天行业：航空航天行业对材料的要求极高，因为航天器在航天过程中会经历极端的温度和压力环境，同时还需要具备防火、耐热冲击和抗辐射等特性。
全氟醚橡胶由于其耐高温、耐腐蚀和耐辐射等特点，被广泛应用于航空航天领域的密封件、橡胶管和软管等方面。
虽然全氟醚橡胶在很多领域得到了广泛应用，但还会遇到一些失效的案例。
以下是一个案例分析：化工厂使用了全氟醚橡胶制成的管道密封件，在运行过程中出现泄漏问题。
经过分析发现，泄漏的原因是密封件的轴向压缩不足，导致密封不严密。
在初期安装时，由于工人的不当操作导致轴向压缩不够，密封件处于松散状态。
随着设备的正常运行，密封件没有被充分压缩，失去了其原有的弹性，导致泄漏的发生。
针对这个案例，可以采取以下措施进行改进：1.安装过程中的操作规范性培训：对于操作人员，应加强对全氟醚橡胶密封件安装操作的培训和指导，确保安装过程中轴向压缩的准确性。
2.密封件的设计优化：针对密封件的设计，可以优化其结构和形状，使其更容易被轴向压缩，并提高密封效果。
3.密封件材料的选择：在选用全氟醚橡胶密封件时，应根据具体工况的要求，选择合适的密封件材料，以保证其耐温、耐腐蚀性能满足实际需求。
商品期货逼仓案例分析(近20年国内外案例)
逼仓案例分析（一）1996年天胶608合约“多逼空”事件椰岛狂飙卷天胶早在1996年的R608合约上，已演绎过一场“多逼空”行情，主要表现为投机多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行逼仓。
而R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。
1997年初，在R703合约上，多头逆市拉抬期市胶价，使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加。
到R708逼空行情出现之前，注册仓单已达4万多吨。
R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹。
国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章，但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压，再加上时间不充足，不得不放弃该合约，并主动平多翻空。
于是，胶价全线崩盘，连续四天跌停，创下新低9715元/吨。
但市场中的多头并不甘心失败，反调集雄厚的后备资金卷土重来。
他们在R708上悄然建多，在1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平拉至11300点以上。
而空头也不示弱，从国内现货市场上调入了大批天然胶现货进入中商所仓库，并声称手中已掌握了10万多吨现货仓单，准备以实盘交割相见。
多头主力是上海、江浙一带的投机大户，他们诈称准备接完库存胶去扩充上海市场，以此来吸引中小散户加盟。
多空大战在6月底至7月初再次升级，双方在11200—11400之间形成对抗。
7月4日，多头突然发难，实行上下洗盘。
在R708合约跌到10790之后，多方强行拉抬，当日封至涨停，随后将期价连续上推，并挟持近23万手的巨仓。
R708在7月底一度摸高到12600一线。
巨大的风险已聚集在海南中商所以及部分会员身上。
7月26日、27日，交易所理事会持续不断地讨论R708问题，并在多空大户之间斡旋。
由于谈判无任何进展，7月30日，中商所发文，“对R708买方持仓保证金分阶段提高，并自30日起，除已获本所批准其套期保值实物交割头寸尚未建仓者外，一律禁止在R708合约上开新仓。
003.基差与套期保值效果
第三节基差与套期保值效果※知识点一导致不完全套期保值的原因（熟悉）一、期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致二、期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异三、期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异四、缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值※知识点二基差的定义（掌握） 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。
用公式可简单地表示为：基差=现货价格-期货价格※知识点三基差走强与基差走弱（熟悉）王老师的出题陷阱应对小诀窍一、基差走强（数字变大）（一）基差为正，且数值变大（二）基差为负，且绝对值变小（三）基差由负数变为正数二、基差走弱（数字变小）（一）基差为正，且数值变小（二）基差为负，且绝对值变大（三）基差由正数变为负数注意：基差的走强与走弱受现货价格与期货价格涨跌幅不一致影响。
※知识点四基差变动与卖出套期保值（掌握）一、案例15月初某糖厂与饮料厂签订销售合同，约定将在8月初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。
目前，白糖现货价格为5500元/吨。
该糖厂担心未来糖价会下跌，于是卖出10手（每手10吨）9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。
至8月初交易时，现货价跌至5000元/吨，与此同时，期货价格跌至5200元/吨。
该糖厂按照现货价格出售100吨白糖，同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓。
现期基差开买5500卖5800-300平卖5000买5200-200盈亏-500600走强100在该案例中，该糖厂白糖的实际售价相当于是：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=5000+600=5600元。
要比5月初的5500元/吨的现货价格高100元/吨，这表明，进行卖出套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。
二、案例2 5月初某地钢材价格为4380元/吨。
某经销商目前持有5000吨钢材存货尚未出售。
天然橡胶套期保值案例
天然橡胶套期保值案例一、天然橡胶品种介绍天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要成分为聚异戊二烯，含量在90％以上此外还含有少量的蛋白质、脂及酸、糖分及灰分。
天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。
上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3，其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB8081～8090－87版本的各项品质指标。
然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎。
天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料。
产地主要集中在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲国家。
二、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
（三）套期保值的经济原理1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
（四）套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
天然橡胶的套保比例
天然橡胶的套保比例1. 什么是天然橡胶套保比例？天然橡胶套保比例是指在天然橡胶市场上，为了降低价格波动风险，投资者可以通过套期保值的方式进行风险管理。
套保比例是指投资者在进行套期保值操作时所选择的期货合约数量与实际持有的现货数量之间的比例。
2. 天然橡胶市场价格波动的原因天然橡胶市场价格波动主要受到以下因素的影响：2.1 供需关系供需关系是影响天然橡胶价格波动最重要的因素之一。
当供应超过需求时，天然橡胶价格往往下跌；相反，当需求超过供应时，天然橡胶价格往往上涨。
2.2 外部经济因素外部经济因素也会对天然橡胶价格产生重要影响。
例如，全球经济增长速度、国际贸易政策、汇率变动等都可能导致天然橡胶价格波动。
2.3 自然灾害自然灾害是天然橡胶价格波动的另一个重要原因。
例如，干旱、洪水等自然灾害可能对橡胶种植地区的产量造成影响，从而导致价格上涨或下跌。
3. 套保比例的意义套保比例的选择对投资者来说非常重要，它直接影响到投资者在期货市场上进行套期保值操作时所能达到的风险管理效果。
3.1 保护现货价值通过选择合适的套保比例，投资者可以在一定程度上保护其现货价值。
如果投资者预计天然橡胶价格将下跌，可以选择较高的套保比例进行空头操作，以降低价格下跌对现货价值的影响。
3.2 控制风险暴露套保比例还可以帮助投资者控制其在期货市场上的风险暴露程度。
通过选择合适的套保比例，投资者可以限制其在期货市场上所承担的风险水平。
3.3 平衡成本与效益选择适当的套保比例还可以帮助投资者平衡成本与效益。
较高的套保比例可能会增加交易成本，但可以提供更大的风险管理效果；相反，较低的套保比例可能会降低交易成本，但风险管理效果也会相应减弱。
4. 如何选择套保比例选择适当的套保比例需要综合考虑以下因素：4.1 风险承受能力投资者应根据自身的风险承受能力来选择套保比例。
如果投资者对价格波动的容忍度较低，可以选择较高的套保比例进行风险管理。
4.2 市场预期投资者应根据对天然橡胶市场未来走势的预期来选择套保比例。
浅析基于最小方差的天然橡胶期货套期保值比率研究
浅析基于最小方差的天然橡胶期货套期保值比率研究基于传统理论的套期保值遵循着期现头寸比率为1的特殊交易，而这在现实中往往因为基差风险而难以实现良好的效果。
所以应当引入对套期保值比率的分析工作，这样能够有效地降低期现价差变动所引起的亏损风险。
在对套期保值比率的分析中，采用市场公开数据计算出期现货价格的协方差，在此基础上得出期现价格相关系数，同时引入最小方差分析模型，计算出分析期内的套期保值比率，并通过后续的数据维护达到动态套期保值的要求。
由此得出的结果将优于传统套期保值。
标签：套期保值；最小方差模型；套期保值比率一、套期保值理论简介（一）传统理论传统理论认为套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失。
目标是为经营效益提供保证。
由此产生了四项基本原则：1.商品种类相同；2.商品数量相等；3.时间相同或相近；4.交易方向相反。
（二）组合投资理论组合投资理论是将现货头寸和期货头寸作为组合投资，采用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值。
该理论对套期保值比例的限制不再像传统理论那样严格，而是要按照预期效用最大化的原则确定最优套保比例。
他们提出的基于组合的方差最小化的套保方法，后来成为应用最为广泛的套保技术。
二、最小方差套期保值比率分析该分析方法确定套期保值比率的公式为：式中，S?为在套期保值期限内，现货价格S的变化；F?是在对冲期限内，期货价格F的变化；r表示最小方差比率，即最优套期保值比率。
S?σ是S?的标准差；F?σ是F?的标准差，ρ是S和F的相关系数。
以下我們根据2016年5月24日至6月24日的行情来分析应采取的套期保值比率。
计算期现价格相关系数，该方程共有期货价格和现货价格两个变量，则其协方差为期现价格总体误差期望值，其标准差分别为期现价格单位值与其平均数离差平方的算术平均数的平方根。
直接使用Excel表格中的Correl函数可计算相关系数，最后可得结果：8278. 0≈ρ。
套期保值计算题示例
• 已知条件 • 上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购天然橡胶5000吨。 • 天然橡胶现货价格：6900元/吨 • 天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨
• 套期保值策略： • 3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。 • 6月10日：卖出1000个6月份橡胶期货合约，对初始部位进行对冲。
• 套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/吨。
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空头套期保值实例（续）
• 若6月10日小麦价格为1180元/吨，则 • 期货市场损益：1150－1180=-30元/吨 • 现货市场售价：1180元/吨 • 有效售价为：1150元/吨
• 若6月10日小麦价格为1130元/吨，则 • 期货市场损益：-1130 +1150=20元/吨 • 现货市场售价：1130元/吨 • 有效售价为：1150元/吨
实际卖价5200元/吨
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空头套期保值图解
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=1150元/吨
t
F1=1150元/吨
t
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空头套期保值实例
[例] 2008年7月2日，上海地区线材的现货价格为5200元/吨。某 贸易企业库存有大量的6.5mm线材要卖出，现货价格有见顶的迹象。 担心价格下跌，企业想加快卖出。但如果在现货市场卖出，恐怕一下 子卖不完，况且价格已经开始天天下跌，在买涨不买跌的心理作用下， 也很难找到合适的买家。于是，企业想通过期货市场对这批货物进行 卖出保值。
• 套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600元/吨。
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橡胶企业套期保值交易方案设计
根据企业所面临的风险，担心橡胶现货价格上涨或下跌对企业造成损失，那么可以设计如下不同的保值方案：
1、买入套期保值——防止未来橡胶价格上涨所带来的损失
橡胶加工企业准备在未来某一时间购进橡胶，但又担心价格将来价格上涨。
那么，为了避免这种风险，保证购买成本的稳定，可以采取买入套期保值的方式。
当遇到下面情况时可考虑买期保值：
（1）企业和需求方已签订好现货供货合同，将来交货，但贸易商此时尚未购进原料，担心日后购进时胶价上涨。
（2）加工企业认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或者缺少外汇等原因，不能立即买进橡胶现货，担心日后购进时价格上涨。
案例1：某橡胶加工企业在2010年7月20日与贸易商签订一份9月初供应橡胶产品的合同，需用橡胶数量为1000吨，橡胶价格为15000元/吨时，可保证企业正常的利润。
签订合同时国内橡胶现货价格为14300元/吨。
上海期货交易所9月橡胶期货合约价格为14800元/吨左右。
现在由于资金或库存原因不能买入现货，为规避3个月购进1000吨橡胶是价格上涨的风险，企业可采取买入套期保值。
假设该企业在7月20日以均价14800元/吨买入200手（1000吨）2010年9月份到期的橡胶期货合约，到9月初若橡胶价格果真上涨，现货价格至16300元/吨，与此同时，期货价格也涨至16800元/吨。
那么，该企业经营状况如下表所示（不考虑交易费用）：
买入套期保值交易结果表（1）
市场
时间
现货市场期货市场
7月20日签订橡胶产品供应合同，
即橡胶1000吨。
以14800元/吨的价格买
入200手9月份到期的橡
胶期货合约
9月初在现货市场以16300元/
吨买入现货橡胶1000吨
以16800元/吨的价格将
买入的200手9月份到期
合约卖掉
结果亏损=（16300-15000）
*1000=130万元
盈利=（16800-14800）
*1000=200万元
从上表的套期保值交易的结果可以看出，企业在3个月后买入橡胶比先前每吨多支付1300元。
但由于作了套期保值，在期货交易中有每吨2000元的盈利，
用以弥补现货市场上购买多付出的成本，锁定了每吨700元的利润，回避了橡胶价格上涨的风险。
2、卖出套期保值——防止未来橡胶价格下跌
企业在未来某一时间准备在现货市场上卖出橡胶，为了日后在现货市场上仍能维持在当前合适的价格水平，最大的担心就是未来橡胶价格下跌。
而卖期保值的目的正是为了回避日后价格下跌所带来的亏损风险。
卖期保值一般可用于以下情况：
（1）企业手头橡胶产品现货尚未出售，担心后期价格下跌。
（2）贸易商已签订将来以特定价格买进橡胶，担心日后价格下跌。
例2：某橡胶加工企业在2008年11月3日有橡胶库存及橡胶制品折合橡胶2000吨，由于当时金融危机影响，橡胶需求下降，短时间内难以全部售出。
当时现货市场价格为15000元/吨，但全球经济仍呈衰退下滑之势，企业担心橡胶制品价格会进一步下跌，对库存造成损失。
此时，企业可选择卖出相应数量的期货合约进行保值。
假定企业在2008年11月3日在国内天然橡胶期货市场卖出903天然橡胶合约400手，成交均价为13600元/吨。
到12月中旬，橡胶现货价格如期下跌至11300元/吨，而此时期货价格也跌至9600元/吨，那么，该橡胶贸易企业的套期保值交易的效果如下表所示（交易费用忽略不计）：
卖出套期保值交易结果表（2）
市场
时间
现货市场期货市场
2008年11月初现货市场价格为15000元/
吨，未能及时卖出
以13600元/吨的价格卖出
400手橡胶期货合约
2008年12月初橡胶现货价格跌至11300
元/吨
以9600元/吨的价格将卖
出的400手合约平仓
结果亏损=（15000-11300）
*2000=740万元
盈利=（13600-9600）
*2000=800万元
从上表套期保值交易的结果可以看出，由于橡胶价格下跌导致企业库存橡胶每吨亏损3700元，而期货市场上每吨盈利4000元，完全弥补了因现货价格下跌所造成的库存橡胶贬值的风险，实现了企业的稳定经营。