新三板、主板、创业板市场比较(全)
新三板挂牌与主板、中小板和创业板上条件差异分析
新三板挂牌与主板、中小板和创业板上市条件差异分析^p新三板挂牌与主板、中小板和创业板上市条件差异分析^p一、盈利指标新三板对于挂牌企业的盈利指标无详细规定，主板/中小板和创业板分别对拟上市企业有不同盈利指标要求。
新三板挂牌条件：股份申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，应当符合以下条件：依法设立且存续满两年。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算业务明确，具有持续经营才能公司治理机制健全，合法标准经营股权明晰，股票发行和转让行为合法合规主办券商推荐并持续督导全国股份转让系统要求的其他条件主板/中小板发行人应当符合的条件：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000 万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算根据;最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5000 万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;发行前股本总额不少于人民币 3000 万元;最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于 20%;最近一期末不存在未弥补亏损。
创业板的审核制度目前未有重大变化：根据2023年1月1日施行的《关于修改〈首次公开发行股票并在创业板上市管理方法〉的决定》。
该方法第二章第十一条规定：发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份;最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元;或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。
净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算根据;最近一期末净资产不少于二千万元，且不存在未弥补亏损;发行后股本总额不少于三千万元。
二、主经营业务创业板上市要求拟上市企业主要经营一种业务，而股转系统仅仅要求拟挂牌企业业务明确且具有持续经营才能。
如此，有些符合新三板业务资质要求的挂牌要求并不见得会符合创业板业务资质要求。
内地上市创业版新三板及港股上市条件对比
港股创业板制度类似新三板，无财务方面要求，区别在于上市成本比新三板高、融资能力比新三板强，因此不做单独分析。
A股创业板
新三板
港股主板（1港元=0.79人民币）
主要上市条件
以下5条需同时满足：
（一）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
转版制度：国家鼓励“在新三板挂牌满一年的公司优先到创业板上市”，相关规定未来将出台，但无时间表。
无行业要求，任何行业的公司满足以下3条之一即可上市：
1、利润标准
•年利润在2,000万港币以上
•最近两年合并淨利润不低于3,000万港币
2、市值⁄收入⁄现金流要求
•上市市值应不少于20亿港币
•最近一年收入至少5亿港币
高
低
中
首发融资能力
首发规模受证监会发审委管制
自定规模
自定规模
并购重组
审批时间长，需符合国家产业政策
审批时间长，需符合国家产业政策
容易，对行业没有要求
退市制度
上市公司不得主动退市
可以主动申请退市
可以主动申请退市
控股股东与实际控制人所持股份转让的限制
控股股东与实际控制人所持股份，要求其承诺自发行人股票上市之日起满三年后方可转让
1、IPO公开发行新股
2、上市后公开发行公司债
3、股权质押融资
4、上市后可公开增发新股或定向增发新股、发行可转债（须符合一定条件）
再融资能力
面向国内投资者，门槛高，审批时限长，再融资成本中等
面向国内投资者，门槛低，审批时限短，再融资成本最高
主板、中小板、创业板、新三板对比表(精华版)汇编
《中华人民共和国证券法》
《首次公开发行股票并上市管理办法》
《上海证券交易所股票上市规则》
主体资格
非上市股份公司
依法设立且合法存续的股份有限公司
依法设立且合法存续的股份有限公司
经营年限
存续满 2年
持续经营时间在 3年以上
持续经营时间在 3年以上
财务指标
盈利要求
业务明确，具有持续经营能力
(6） 其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形
交易模式
协议成交,不搓合
连续竞价
连续竞价
交易单位
1000股
100股
100股
交易时间
相同
相同
相同
涨跌幅
±30%
±10％
±10％
结算方式
T+1交收，双边净额结算，货银对付，无担保交收
T+1交收，多边净额结算，货银对付,担保交收
T+1交收，多边净额结算，货银对付，担保交收
暂时无法在主板上市的创业型企业，中小企业和高新技术企业
新三板
(场外交易市场)
2013
全国中小企业股份转让系统
挂牌430/830
两网退市400
优先股820
新三板挂牌公司、两网（已关闭的STAQ，NET系统）及退市公司、优先股交易
年报、半年报、临时报告
协议成交、不撮合
挂牌条件比较
要求事项
主板、中小板
创业板
业务明确，是指公司能够明确、具体地阐述其经营的业务、产品或服务、用途及其商业模式等信息；
公司可同时经营一种或多种业务，每种业务应具有相应的关键资源要素，该要素组成应具有投入、处理和产出能力，能够与商业合同、收入或成本费用等相匹配。
主板、中小板、创业板、新三板和科创板的区别
主板、中小板、创业板、新三板和科创板的区别资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。
从20世纪90年代发展至今，我国多层次资本市场体系不断得到完善和丰富，目前包括主板（中小板）、创业板、全国中小企业股份转让系统以及科创板在内的场内市场和区域性股权市场、券商柜台市场、私募基金市场在内的场外市场。
一、场内市场场内市场即证券交易所市场，是整个证券市场的核心。
我国的场内市场主要包括主板市场（中小板）、创业板市场、全国中小企业股份转让系统和科创板。
（一）主板市场主板市场，又被称为一板市场，是资本市场中最重要的组成部分，往往被称为“国民经济的晴雨表”。
上海证券交易所和深圳证券交易所是我国的主板市场，1990年12月，上海证券交易所正式营业，1991年7月，深圳证券交易所正式营业。
在上交所上市的主板企业股票代码一般以600和601开头，例如，工商银行（601398）、贵州茅台（600519）、中国平安（601318）等知名企业，在深圳证券交易所上市的主板企业股票代码一般以000和001开头，例如，平安银行（000001）、万科（000002）、华侨城（000069）等知名企业。
中小板属于主板市场的一部分，是深圳证券交易所主板市场中单独设立的一个板块，发行规模相对主板较小，企业均在深圳证券交易所上市，也属于一板市场，股票代码一般以002开头，例如，苏宁易购（002024）、海康威视（002415）等企业。
（二）创业板市场创业板属于二板市场，是深圳证券交易所专属的板块，相较主板和中小板更看重企业的成长性，其设立目的在于为具有高成长性的中小企业和高科技企业提供融资服务，股票代码一般以300开头。
（三）全国中小企业股份转让系统全国中小企业股份转让系统，俗称新三板，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型和成长型中小微企业提供融资服务。
新三板审核制度较为简单、审核周期较短，但也存在估值低、流动性相对不足的缺陷。
主板、中小板创业板新三板股票上市条件
主板、中小板、创业板、新三板对比
指标
主板、中小板
创业板
新三板
适用范围
全国
全国
全国
股本要求
挂牌前总股本≥3000万，发行后≥5000万
发行后≥3000万
挂牌前总股本≥500万
存续年限
依法设立，存续3年以上
依法设立，存续3年以上
依法设立，存续2年以上
股东人数
发行前不超过200人
发行前不超过200人
发行前未超过200人的股份有限公司，直接申请挂牌；
超过200人的股份有限公司需证监会核准
主营要求
主营业务明确，具有持续经营能力
主营业务明确，具有持续经营能力
主营业务明确，具有持续经营能力
公司机制
治理机制健全，合法规范经营
治理机制健全，合法规范经营
治理机制健全，合法规范经营
发行手续
融资方式
公开发行、定向发行
公开发行、定向发行
定向发行、储架发行、快速豁免融资等
交易方式
竞价方式，涨跌幅上下10%
竞价方式，涨跌幅上下10%
协议转让、做市商、集合竞价，不设涨跌幅限制
挂牌时间
一般2-4年
一般2-3年
一般6-12个月
中介机构
券商、注册会计师、律师、资产评估师
券商、注册会计师、律师、资产评估师
股权明晰，发行转让行为合法合规
股权明晰，发行转让行为合法合规
股权明晰，发行转让行为合法合规（券商持续督导）
财务指标
（1）最近三年利润为正数且累计超过3000万元；
（2）最近三年经营活动现金流量净额累计>5000万；或最近三年营业收入累计>3亿元
2016年主板、创业板、新三板(含创新层)上市条件比较
连续竞价、T+1 100股
涨跌幅
不得高于或低于股票前一交易日收盘价的10%；ST 股票不得高
不得高于或低于股票前一交易日收盘价的10%；但 是一般在下列几种情况下，股票不受涨跌幅度限
于或低于股票前一交易日收盘
制：1、新股上市首日(价格不得高于发行价格的 144%且不得低于发行价格的64%)2、股改股票(S开
退市条件
（1）连续亏损（出现“二一二”报表重组法，即
连续两年亏损后，接着整出一个年度的微利，然 2006年11月29日发布的《中小企业板股票暂停上
后再连续两年亏损，如此循环往复的现象即行退 市、终止上市特别规定》规定了专门适用于中小
市）；
（2）追溯调整导致连续亏 企业板上市公司的几项退市标准：
损；
(1)净资产为负值；
过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益 过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益
前后较低者为计算依据；
前后较低者为计算依据；
（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量 （2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量
净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会 净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会
条件 主体资格 经营年限
盈利要求
主板、中小板、创业
主板
中小板
股份有限公司
股份有限公司
持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面 持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面 净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算) 净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算)
（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超 （1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超
非经常性损益前后孰低者为计算依据)；
主板、中小板、创业板和新三板上市的条件差异
主板、中小板、创业板和新三板上市的条件差异一、盈利指标新三板对于挂牌企业的盈利指标无具体规定，主板/中小板和创业板分别对拟上市企业有不同盈利指标要求。
A.新三板挂牌条件股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，应当符合下列条件：一、依法设立且存续满两年。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算二、业务明确，具有持续经营能力三、公司治理机制健全，合法规范经营四、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规五、主办券商推荐并持续督导六、全国股份转让系统要求的其他条件B.主板/中小板发行人应当符合下列条件：（一）最近3 个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000 万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；（二）最近3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000 万元；或者最近3 个会计年度营业收入累计超过人民币3 亿元；（三）发行前股本总额不少于人民币3000 万元；（四）最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20％；（五）最近一期末不存在未弥补亏损。
C.创业板的审核制度目前未有重大变化，根据2016年1月1日实施的《关于修改〈首次公开发行股票并在创业板上市管理办法〉的决定》。
该办法第二章第十一条规定：(一)发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。
(二)最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。
净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
(三)最近一期末净资产不少于二千万元，且不存在未弥补亏损。
(四)发行后股本总额不少于三千万元。
二、主要经营一种业务创业板上市要求拟上市企业主要经营一种业务，而股转系统仅仅要求拟挂牌企业业务明确且具有持续经营能力。
这样一来，某些符合新三板业务资质要求的挂牌要求并不见得会符合创业板业务资质要求。
层次市场的名词解释
层次市场的名词解释层次市场，又称多层市场或者多层次交易市场，是指一个金融市场中存在多个平台或渠道，供不同层次的投资者进行交易和融资。
在这样的市场中，投资者根据自身的资金实力、风险承受能力和投资需求，选择合适的交易平台进行交易。
层次市场通过提供多样化的交易方式和产品，使得不同类型和规模的投资者都能够在市场中找到合适的参与方式。
1. 主板市场主板市场是层次市场中的最基础和最重要的一部分，也是公众企业股票交易的核心场所。
主板市场通常由证券交易所或其他类似机构建立和运营。
在主板市场上，企业可以进行公开发行，即通过发行股票向公众募集资金，并将股票在证券交易所上市交易。
主板市场通常对企业的信息披露和财务报告要求较为严格，并且交易流动性较高。
2. 中小板市场中小板市场是相对于主板市场而言的，专门为规模较小的企业提供融资和交易平台。
中小板市场对于新兴企业和创新型企业来说具有重要意义。
相比于主板市场，中小板市场对于企业的信息披露和准入标准可能较为灵活，更加适合初创期的企业进行挂牌交易。
中小板市场的目标是为规模较小但有成长潜力的企业提供成长的空间，并吸引更多的投资者参与其中。
3. 创业板市场创业板市场是面向高科技和高成长潜力企业的层次市场。
创业板市场对企业的准入标准相对较低，能够吸引更多的创新型企业进入市场，实现快速成长。
相比于主板市场和中小板市场，创业板市场的投资风险较高，但同时也存在较高的投资回报机会。
创业板市场的设立旨在推动新兴产业的发展，推动经济结构的转型升级。
4. 新三板市场新三板市场（全国中小企业股份转让系统）是我国设立的一个非上市、股份转让的层次市场，旨在为中小企业提供融资和交易渠道。
新三板市场对于一些无法上市或者暂时不适合上市的中小企业来说是重要的融资平台。
新三板市场相对开放，准入门槛较低，不同于传统的证券市场，可以满足一些非上市企业的融资和股权转让需求。
层次市场的发展对于促进资本市场的繁荣和经济的发展具有重要意义。
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机构投资 者要求注 册资本在 500万元 人民币以 上，自然 人投资者 要求本人 名下前一 交易日日 终证券类 资产市值 投资者门槛 500万元 人民币以 上，并具 有两年以 上证券投 资经验或 或具有会 计、金融 、投资、 财经等相 关专业背 景或培训 经历 当“净 资产为负 ”或“最 近一个会 计年度的 财务会计 报告被出 风险警示制度（财务要 具否定意 求） 见或者无 法 表示意见 的审计报 告”时做 出风险警 示 退市制度（财务要求） 无
股单笔交易数量不低于30 万股，或者交易金额不低 于200 万元人民币实行大 宗交易，采用协议大宗交 易和盘后定价大宗交易方 式。投资者可以采用限价 委托或市价委托的方式委 托会员买卖证券。
Hale Waihona Puke 每周一至周五 上午9:30 至11:30，下午 13:00 至15:00
涨跌幅限制比例为10%，ST 和*ST股票涨跌幅限制为5% 100股或其整数倍
发行人公开发行股票前已 发行的股份，自发行股票 上市之日起一年内不得转 让。控股股东和实际控制 人应当承诺自发行人股票 上市之日起三十六个月内 不转让。
交易制度
交易制度
交易方式
交易时间
涨跌幅限制 数量限制
报价单位
股票转让 可以采取 协议方式 、做市方 式、竞价 方式或其 他中国证 监会批准 的转让方 式。挂牌 股票采取 协议转让 方式的， 全国股份 转让系统 公司同时 提供集合 竞价转让 安排。挂 牌股票采 取做市转 让方式 的，须有 两家以上 “做市商 ”为其提 供做市报 价服务。 每周一至 周五上午 9:15 至 11:30， 下午 13:00 至 15:00 不设涨跌 幅限制 1000股或 其整数倍 最小变动 单位为 0.01元每 股
项目 市场定位
新三板 三板 中国证监 会核 上市主体资格 准的非上 市公 众公司 不超过 200人直 接挂牌， 股东人数 超过 200 人需 证监会 核准 存续满两 存续时间 年
主板 一板
创业版 二板
股票已公开发行
股票已公开发行
不少于200 人
存续满三年 最近两年连续盈利，净 利润累计不少于一千 万元；或者最近一年净 利润不少于五百万元， 营业收入不少于五千 万元，最近两年营业收 入增长率均不低于百 分之三十。
无
个人投资者需要具有两年以上证 券投资经验
当出现连续两年亏损、近一年 净资产为负、连续两年营业收 当出现连续两年亏损、近一年净 入低于1000万元、近一年审计 资产为负、近一年审计报告为否 报告为否定或无法表示意见任 定或无法表示意见任一情况时 一情况时
当出现连续四年亏损、近两年 当出现连续三年亏损、近一年净 净资产为负、连续四年营业收 资产为负、近两年审计报告为否 入低于1000万元、近三年审计 定或无法表示意见任一情况时 报告为否定或无法表示意见任
现金流
无
无
净资产
无
最近一期末净资产不 少于两千万元，且不存 在为弥补损失。 公司股本总额不少于 三千万元 首次公开发行股票的， 持续督导期间为股票 上市当年剩余时间及 其后两个完整会计年 度
股本总额
无
主办券商 推荐 其他上市条件 并持续督 导
控股股东 及实际控 制人在挂 牌前直 接或间接 持有的股 票分三批 接触转 让限制， 每批解除 转让限制 的数量均 为其挂牌 前所持股 原股东转让限 票的三分 制 之一，解 除转让限 制的时间 分别为挂 牌之日、 挂牌满一 年和两年 。主板券 商为开展 做市业务 取得的做 市初始库 存股票 除外。
存续满三年
盈利指标 挂牌条件
具有持续 经营 能力
最近三个会计年度净利润均 为正数且累计超过人民币三 千万元，净利润以扣除非经 常性损益前后较低者为计算 依据。 最近三个会计年度经营活动 产生的现金流量净额累计超 过人民币五千万元；或者最 近三个会计年度营业收入累 计超过人民币三亿元。 最近一期末无形资产（扣除 土地使用权、水面养殖权和 采矿权等后）占净资产的比 例不高于20% 公司股本总额不少于五千万 元 首次公开发行股票的， 持续督导期间为股票 上市当年剩余时间及 其后三个完整会计年 度