中盛粮油 案例分析
中盛粮油 案例分析
中盛粮油套期保值亏损案例分析一、背景介绍近年来，随着国内外大宗商品价格大幅度上下波动，我国有越来越多的企业开始利用国内和国外的期货、期权和互换等衍生金融工具来进行商品价格风险管理，套期保值已成为许多企业经营活动中的关键组成部分。
从套期保值理论上来说，在正常的基差条件下，套期保值是由一个市场(如期货市场)的盈利(或亏损)来抵销另一个市场(现货市场)的亏损(或盈利)，从而锁定商品的采购或销售价格，转移价格波动风险．实现降低经营风险的目的。
但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损，如果不及时止损，将对套期保值者造成巨大的亏损。
对于空头套期保值来说，其资产组合由现货市场的多头资产与期货市场的空头资产构成，该套期保值的损益由基差变化决定，当基差扩大时盈利，基差缩小时亏损。
而多头套期保值由现货市场的空头（预期未来购买）与期货市场的多头资产组成，当基差缩小时盈利，基差扩大时亏损。
因此，套期保值并不能消除所有风险，而是把价格风险转换为基差风险而已。
国内许多企业认为套期保值基本不存在风险或者风险很小，因而在套期保值交易中一般没有相应制定严格的风险评估及管理制度和止损计划，一但出现不利的异常基差变化这类小概率事件，套期保值交易很容易导致企业出现大的亏损。
中盛粮油在2005年上半年发生了套期保值高额亏损事件。
表明国内企业对套期保值的基差风险认识不足和在套期保值方面风险评估与管理制度的缺陷。
二、案例简述中盛粮油工业控股有限公司是一家在香港上市的国内企业，主要业务是在国内从事食用油产品的分提、精炼、销售和贸易。
是中国第一家提供送油到户的食用油商。
国内著名的食用油品牌如海狮、福临门等均由该集团提炼食用油。
国内最大的食用油工业用户如方便面制造商亦是中盛粮油客户。
目前其投资总额已经超过1亿美元在沿海地区形成了以天津、镇江、东莞及厦门为主体的生产基地。
中粮案例分析
中粮人力资源存在问题：
• 问题一：人力资源管理观念的转变，人力资源战 略与企业战略联系不紧密； • 问题二：人力管理体系不完善，人力资源管理各 模块缺乏有机联系； • 问题三：集团人力资源体系没有上下贯通，无法 集中管控，极易造成浪费； • 问题四：企业快速扩张期对人力资源管理挑战大， 人才的快速输送。
三、重视培训体系的构建，重视内部员工培养。
1、改变观念：各层级管理者认同培训价值，经理人 为部门培训的第一责任人和第一培训师； 2、设立“忠良书院”，将培训工作专业化、常态化； 3、采用团队行动学习法提升培训层次，老师的目的只是 引导学员多思考，具体结论由员工团体讨论得出； 4、强调经理人的培训，根据分层级的领导力模型， 设立了三个层级（由A至C，成熟度由高到低）、针对 四类人群的四种课程项目：分别是LDP（初级领导项目， C级），ALDP（运营领导力项目，B级），SLDP（战略 领导力项目，B级）和ELDP（高管领导力项目，A级）
对中粮公司定位的环境分析
1.PEST分析 政治：粮食关乎国计民生，中粮是中央直管的53家 国有重要骨干企业之一。中国日益重视食品安全问 题。国企转型。 •经济： 中国的粮食行业市场开放的程度已经超过全 球平均开放程度，经济发展速度快，企业管理水平 日益提高。 社会：中国拥有13亿人口，是全球重要的粮食市场。 社会消费习惯的改变。 技术：中国最大的粮油食品进出口公司和实力雄厚 的食品生产商。“重贸易轻实业”是中粮的硬伤。
实力分析——竞争战略
SWOT分析 • 优势：实力雄厚，横跨农产品、食品、酒店、地 产等众多领域，本身已具有多元产业链的良好基 础。信誉及品牌过硬。在国际市场上占有一定份 额。管理者具有国际眼光，管理体制先进，并不 断吸收和培养优秀人才。 • 劣势：资源配置不够聚焦，业务单元多而杂，大 而不强，品牌知名度不高，市场占有率不高。经 营风险较大，对内部管理要求高、财务风险高。 并购的公司存在内部文化和管理方式融合问题。 初期一个突出障碍就是人才队伍问题。
粮油工厂火灾事故案例分析
粮油工厂火灾事故案例分析一、事故背景2019年3月10日，江苏省连云港市一家大型粮油工厂发生了一起严重的火灾事故。
该工厂位于市区中心，占地面积约100亩，是当地的主要粮油生产基地。
据当地政府官方通报，这次火灾事故造成了8人死亡，20人受伤，直接经济损失约3000万元，引发了广泛的社会关注和舆论批评。
二、事故原因经初步调查，火灾起因涉及工厂内的油料储存区发生火情，具体原因正在进一步调查确认中。
然而，根据事故现场的初步勘查和证据分析，可以初步推断出火灾起因可能是由于生产设备过热引发，导致油料泄漏并接触到高温物体，最终引发火灾。
三、事故分析该粮油工厂是当地的大型企业之一，年产值达数亿元，产品涵盖了大豆油、花生油、菜籽油等多种粮油产品，产品远销国内外。
然而，该工厂在安全管理和应急预案方面存在诸多瑕疵和不足，成为导致这次火灾事故的主要原因。
1. 安全生产管理不到位首先，该工厂的安全生产管理不到位。
虽然工厂已经建立了一套完善的生产制度和安全管理制度，但是在实际操作中，仍然存在一些隐患和漏洞。
比如，工厂存在未经许可擅自改造生产设备的情况，导致一些设备的使用状况存在隐患。
此外，工厂对员工的安全培训也不够充分，导致一些员工对应急处置和安全操作流程不够熟悉。
2. 应急预案不完善其次，该工厂的应急预案不完善，导致火灾事故发生时，工厂及周边急救措施不够及时和有效。
据称当事工厂的消防设施和应急疏散通道没有进行有效的检查和维护，部分设施已经失效或者未能及时发现。
此外，工厂所在区域的消防力量和救援力量不够完善，建议提前做好应急演习和排练措施。
3. 疏于风险防范最后，该粮油工厂疏于风险防范。
由于粮油生产环节涉及易燃易爆的原料，公司本应该加强对生产设备和生产车间的防火防爆措施，但在实际操作中存在一些疏于保养和维护的情况。
此外，由于工厂内部的油料储存区域采取的隔离措施不够严格，一旦发生泄漏情况极易引起火灾等安全事故。
四、事故启示这起粮油工厂火灾事故给我们敲响了警钟，提醒我们在进行生产经营活动的同时，要时刻注意风险防范和安全生产，提高应对突发事件的能力。
中盛粮油巨亏反映中国期市的缺陷
中盛粮油巨亏反映中国期市的缺陷期货的无情风险再度让中国企业在国际市场栽了跟头，所不同的是这次的主角换成了一家叫“中盛粮油”的香港上市公司。
一．典型案例2005年7月14日，中盛粮油(1194.HK)发布盈利警告称：自公布截至2004年12月31日止全年业绩以来，公司之财务表现受到若干非常不利之市场因素而发生重大影响。
因此，公司董事会预期集团截至2005年6月30日止6个月之业绩将录得亏损。
中盛粮油在向香港股票交易所送交的声明中称，由于在芝加哥大豆和豆油期货合约上做错方向，将给公司带来数量不详的亏损。
继中航油、中储棉和国储铜等分别在燃油、棉花和铜等国际期货商品市场巨亏风波之后，中盛粮油这次成为第一个在国际大豆市场上的摔跤者。
“倒挂”致亏“8月中或者8月底可能就会公布半年业绩了。
所以之前一个月我们不方便评论公司业绩，也不会透露公司亏损的具体数据和情况。
”香港方面负责中盛粮油信息发表的陈小姐对记者表示，到9月份的公司中期报告会写清楚并告知公众。
中盛粮油这次的关键错误是在美国芝加哥商品交易所(CBOT)的芝加哥大豆和豆油期货合约上做错方向，而且加之国内精炼豆油价格也出现下挫导致亏损。
根据中盛在递交给联交所的声明中的表述，中盛公司在国际市场采购绝大部分原材料，而在国内市场销售绝大部分产品，因此通常对原材料成本进行对冲保值，以便保护公司不受意外价格波动的冲击。
“正常情况下，国内精炼油的价格紧密跟随国际市场的大豆以及毛豆油价格。
然而今年，这种情况并未出现。
尽管国内价格下跌导致利润降低，但是原材料期货价格却一路飙升。
这一趋势始于今年2月份，并且持续到6月份。
中盛粮油提示已经在4月份将大部分套保部位砍仓，以防亏损进一步扩大。
”有期货人士分析指出。
虽然目前暂时无法得知中盛粮油详细的亏损数额，但从一些关。
”据相关知情人士透露，中盛这次判断错误，主要基于去年一年熊市后心态上比较看空，加上国内价格一直跌，由此认为国外市场也会跌，所以就在芝加哥期货交易所大量抛空。
粮食行业安全生产事故典型案例警示
粮食行业安全生产事故典型案例警示粮食行业是我国国民经济的重要组成部分，也是我们人民生活中不可或缺的支柱产业。
然而，由于各种原因，粮食行业安全生产事故时有发生，给人民群众的生命财产安全带来了极大的威胁。
对于粮食行业安全生产事故的发生，我们必须深刻反思，总结经验教训，并采取有效措施加以遏制。
本文将针对粮食行业典型案例进行分析，以期能从中汲取教训，确保粮食行业的安全生产。
案例一：2014年湖南省某粮库火灾2014年10月，湖南省某地发生一起严重火灾，火灾发生在当地的一家粮库内，造成了严重的人员伤亡和财产损失。
经过调查，火灾的起因是由于存放在粮库内的大量麦秸没有及时清理，导致麦秸自燃，最终引发了大火。
事故发生后，当地相关部门认真总结了教训，加强了对粮库内秸秆、垃圾等易燃物的清理工作，并加强了消防安全培训和演练。
案例二：2015年黑龙江省某粮食企业发生粉尘爆炸事故2015年6月，黑龙江省某粮食企业发生了一起粉尘爆炸事故，造成了多人死亡和伤亡。
经过调查，爆炸的原因是由于粮食加工过程中产生的粉尘未能及时清理，积聚成为爆炸源。
事故发生后，该企业对加工流程进行了调整，加强了粉尘清理工作，并引进了先进的粉尘防爆设备，以保障生产安全。
案例三：2017年江苏省某粮库运输事故2017年9月，江苏省某地的粮库发生了一起运输事故，一辆满载着粮食的卡车在路上翻车，造成粮食的大规模损失。
经过调查，事故的直接原因是司机驾驶不当，超速行驶。
同时，事故的根本原因是企业在运输过程中忽视了车辆的维护和司机的培训。
事故发生后，该粮库引进了先进的运输管理系统，对司机进行了培训，并加强了车辆维护和检查。
从以上典型案例可以看出，粮食行业安全生产事故的发生往往是多方面原因综合作用的结果。
其中，管理不善、违法违规操作、安全意识淡薄等是比较常见的原因。
为了避免类似事故的再次发生，必须从以下几方面加强安全生产工作：1.加强粮食企业管理：粮食企业应确立安全生产责任制，制定和落实相关安全制度和操作规程，加强对员工的安全教育和培训，提高安全意识和自我保护能力。
3.2.3成功的期货套期保值讲义
第三章金融工程在风险管理中的应用第二节期货在风险管理中的应用3.2.3成功的期货套期保值案例一、案例传统套保首先来看一个中盛粮油的套期保值。
中盛粮油简称中粮，是大型的粮油综合企业集团，在2008年7月间拥有豆油库存2万吨。
为规避豆油价格下跌造成现货库存损失，中粮进行了针对库存的套期操作。
因为2万吨的豆油的库存未来要进行销售，所以如果未来的价格下跌会给销售的收入带来亏损，因此应该使用期货的空头。
7月28日卖出豆油901期货合约2000手（1手期货合约相当10吨现货），价格10392元/吨（F0）。
当日的时候豆油的现货价格是10300元/吨（S0）。
套保结果：现货：10月24号，企业将豆油现货销售完毕，销售价格降低为6400元/吨，不考虑利息和库存费，每吨损失：10300-6400=3900元/吨期货：豆油901合约空单平仓，平仓价位6351元/吨，不考虑交易成本和保证金利息，期货头寸单位盈利：10392-6351=4041元/吨由表格可知，在期货套期保值中，现货市场和期货市场的盈亏状况。
现货方面的价格一吨损失了3900元，如果考虑到这一吨货物的库存利息，潜在的利息支付是155元，库存的仓储费是74元，损失是：3900+155+74=4129元/吨期货市场上通过期货价格的变动盈利了4041元。
期货的保证金在期货头寸未了结之前不能提取出去做他用，所以会存在一部分保证金的利息成本，为16元/吨；还有期货的买卖的手续费，为1.6元/吨。
期货的盈利扣除手续费和利息成本之外，盈利了：4041-16-1.6=4023.4最终利用期货的套保的亏损是：4129-4023.4=105.6元/吨2万吨损失了210万元。
由此可以发现，套保和不套保的效果相差了39倍。
特别注意：套期保值并不是必须的，只有未来预期现货方面可能产生损失的时候才有这种套期保值的需求；套期保值未必要对冲未来所有的风险；套期保值的目的是防止不利的风险，因此在未来形势不明朗或未来形势可能向不利方向变化时需要进行套期保值。
粮油库存检查技巧和案例分析-于英威
（二）抓好企业自查的质量 （三）合理安排市级普查的顺序 （四）选好检查组领队
（五）重视检查前企业汇报的环节
（六）合理安排现场分工
（七）把握重点提高检查效率
（八）其他问题
三、如何查找问题线索
（一）检查从分析库存数据开始。
（二）从统计入手梳理业务脉络。
（三）从财务上寻找线索 2. 梳理粮食库存资金占用情况 一是了解资金的来源及实际占用情况。 二是检查应收、应付、预收、预付等款 项是否合理。 三是对在途、异地储存、异地收购、受 托储存、受托收购的粮食进行确权。 3.检查企业财务报表。 4.关注对外投资和开展附营业务的情况。
（四）从保管账寻找线索 1.保管账、统计账反映的库存变动是否一致。 2.有没有出入库进度和实际能力不匹配的问题。 3.粮食周转过程是否合理。 4.有没有数据异常问题。 5.有没有异常的存粮数量调整。 6.有没有仓号变更或者储备粮仓房调整情况。 7.发现异常情况要核对出入库原始凭证。
（二）企业粮食库存情况 1.当前库存的情况。 2.过去一年粮食库存变动的情况。 3.购销业务的特点。 4.购销业务的细节。
（三）企业粮食库存管理方式 1.政策的规定。 2.操作层面的管理规定。 3.各类日常检查的情况。 （四）粮食市场供求情况内涵
（七）从质量档案中寻找线索。 重点关注标称等级与检验等级不一致的问题。
第二部分
库存管理中常见的问题
一、中央储备粮管理常见问题 1.擅自动用储备 2.储备粮转圈轮换 3.轮换超过架空期 4.擅自调整轮换库点 5.轮入粮食质量不合格 6.超期储存 7.克扣补贴费用 8.无资格代储 9.擅自调整特种储备存储库点 10.中储粮系统开展商业经营
火灾免责：中粮公司葵花籽饼案的处理及启示
摘要海上货物运输，是一项很具有风险的事业。
为了鼓励和保护航运业的发展，针对海上风险，逐步形成了一系列保护承运人的法律制度，如海事赔偿责任限制制度，承运人免责制度等等，这些特殊的法律制度是其他法律部门所不具有的。
而海洋运输中的火灾免责条款，又是其中最常用到的。
本文以中粮公司葵花籽饼案为例，分析了海洋运输中的火灾免责问题。
通过对《海牙规则》、《汉堡规则》等国际公约及美国海商法的介绍，阐述了火灾、火灾起因和举证责任的定义，并且详细分析了葵花籽饼案。
最后分析我国《海商法》相应条款，认为海上火灾免责，从其定义、起因，到举证顺序，举证对象等方面来看，我国立法上存在较明显的缺陷，最后作者提出修改建议。
【关键词】火灾免责举证责任海牙规则汉堡规则海商法AbstractThe marine transport is a business with high risk. In order to encourage and protect the development of this industry, a law system cover the risk of the marine transport was established gradually. Such as the system of maritime affairs indemnification responsibility limits and the system accepting the carrier free from responsibilities. And the other law sections do not have such system. Marine fire clause is one of them.This thesis taking the case of Sunflower seed cake of COFCO as an example, analyzes the problems of Marine fire absolution responsibility. The thesis introduces the rules in “HAGUE RULES”、“HAMBURG RULES” and “American Maritime Law”, and illustrates the definition of fire, cause, onus probandi, and then analyzes the case in details. At last the thesis analyzes the rules in “China Maritime Law”. In the author’s point of view, marine fire, in respect of its definition, the cause, the order of proof as well as the subject of proof are quite important problem. There are some defects in the legislation in China. The author puts forwards some advices for amendment the law.【Keywords 】Absolution responsibility of fire;Onus probandi;Hague rules; Hamburg rules;Maritime law目录1 海洋运输中火灾免责的案例 (4)1.1中粮公司葵花籽饼案详情 (4)1.2双方争议 (4)1.3争议焦点 (5)2 国际公约中的火灾免责条款 (5)2.1不可抗力与火灾免责条款 (5)2.2《海牙规则》中的火灾免责 (6)2.3《汉堡规则》中的火灾免责 (8)2.4美国海商法中的火灾免责 (9)2.5各类条例对火灾免责规定的比较 (9)3 对葵花籽饼案的分析 (9)3.1从《海牙规则》来看 (10)3.2从《汉堡规则》来看 (10)4 我国《海商法》中火灾条款的规定与不足 (11)4.1我国《海商法》中的火灾免责 (11)4.2《海商法》中火灾免责条款的不足之处 (11)4.3对我国《海商法》中火灾免责的修改建议 (12)结束语 (12)参考文献 (14)致谢 (15)火灾免责：中粮公司葵花籽饼案的处理及启示1 海洋运输中火灾免责的案例1.1 中粮公司葵花籽饼案详情某年12月底，被告所属某轮在大连港承运了中国粮油食品进出口公司辽宁省分公司的货物葵花籽饼碎518.2吨，其中50吨为袋装，其余均为散货，装载于第五舱的舱底，在其上面又装载了由原告承保的2，226箱中国出口服装，该船于该年1月14日从大连港启航，24日抵新加坡卸货并加载，2月5日离新加坡驶往目的港鹿特丹、汉堡。
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中盛粮油套期保值亏损案例分析一、背景介绍近年来，随着国内外大宗商品价格大幅度上下波动，我国有越来越多的企业开始利用国内和国外的期货、期权和互换等衍生金融工具来进行商品价格风险管理，套期保值已成为许多企业经营活动中的关键组成部分。
从套期保值理论上来说，在正常的基差条件下，套期保值是由一个市场(如期货市场)的盈利(或亏损)来抵销另一个市场(现货市场)的亏损(或盈利)，从而锁定商品的采购或销售价格，转移价格波动风险．实现降低经营风险的目的。
但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损，如果不及时止损，将对套期保值者造成巨大的亏损。
对于空头套期保值来说，其资产组合由现货市场的多头资产与期货市场的空头资产构成，该套期保值的损益由基差变化决定，当基差扩大时盈利，基差缩小时亏损。
而多头套期保值由现货市场的空头（预期未来购买）与期货市场的多头资产组成，当基差缩小时盈利，基差扩大时亏损。
因此，套期保值并不能消除所有风险，而是把价格风险转换为基差风险而已。
国内许多企业认为套期保值基本不存在风险或者风险很小，因而在套期保值交易中一般没有相应制定严格的风险评估及管理制度和止损计划，一但出现不利的异常基差变化这类小概率事件，套期保值交易很容易导致企业出现大的亏损。
中盛粮油在2005年上半年发生了套期保值高额亏损事件。
表明国内企业对套期保值的基差风险认识不足和在套期保值方面风险评估与管理制度的缺陷。
二、案例简述中盛粮油工业控股有限公司是一家在香港上市的国内企业，主要业务是在国内从事食用油产品的分提、精炼、销售和贸易。
是中国第一家提供送油到户的食用油商。
国内著名的食用油品牌如海狮、福临门等均由该集团提炼食用油。
国内最大的食用油工业用户如方便面制造商亦是中盛粮油客户。
目前其投资总额已经超过1亿美元在沿海地区形成了以天津、镇江、东莞及厦门为主体的生产基地。
产品覆盖国内三北、长江流域和华南地区居行业领导地位,尤其是在大豆毛油的进口量上中盛粮油更是首屈一指。
按照生产流程，公司需要首先向国际供货商采购大豆毛油作为原料，接着再转售或者对毛油进行精炼加工，然后将大豆油产品销往内地市场。
2005年初,国内豆油价格相对国际豆油价格偏高，使豆油的进口贸易存在较高的利润。
中盛粮油抓住这一商机从国际市场上大量集中采购毛豆油,采购数量约21万吨,为避免采购后豆油价格下跌的风险，中盛粮油利用美国芝加哥商品期货交易所（CBOT）豆油期货进行套期保值风险管理，具体操作模式为在国际上采购豆油后，同时在CBOT卖出相应数量的豆油期货合约进行套期保值。
但自2005年2月中旬以来，由于国际商品指数基金大规模买入包括豆油在内的一篮子商品期货，导致 CBOT 豆油期货价格与国内成品大豆油价格变化高度相关性的特点被打破，出现国内成品大豆油价格持续下跌，而CBOT大豆油期货价格却持续上涨，两个市场豆油价格出现背离走势。
分析认为，在国际市场，由于大豆主产区巴西天气干燥引发投资客对产量前景的担忧，在美国农业部连续6 次下调全球大豆产量预测的造势下，CBOT大豆和豆油价格节节攀升。
而国内市场却处于春节之后的消费淡季，加之进口大豆和豆油的集中到港，大部分油厂开工率上升，“挺粕抛油”的销售策略蔓延，导致豆油价格以跌为主。
图1-1显示了豆油现货和期货价格走势。
这种国内和国外两个市场豆油价格变化趋势完全相反的价格背离走势使中盛粮油遭受双重亏损，一方面，在CBOT大量抛空的豆油期货合约因价格上涨而出现亏损；另一方面，在国内市场只能以较低价格卖出成品豆油，不得不承受销售亏损和存货跌价亏损，套期保值失败。
图1-12005年7月14日，中盛粮油（1194.HK）发布盈利警告称：自公布截至2004年12月31日止全年业绩以来，公司财务表现受到若干非常不利的市场因素的影响。
因此，公司董事会预期集团截至2005年6月30日止6个月之业绩将录得亏损。
7月15日，中盛粮油在向香港股票交易所送交的声明中称，由于在芝加哥大豆和豆油期货合约上做错方向，将给公司带来数量不详的亏损。
2005年9月16日，根据中盛粮油2005年中期报告，由于国内豆油价格持续下跌，导致现货经营亏损6092.1万港元，豆油库存及已承诺采购的跌价亏损 7791.4万港元，而CBOT 豆油期货价格上涨导致期货套期保值实现亏损7490.3 万元，合计亏损21373.8万港元。
继中航油、中储棉和国储铜等分别在燃油、棉花和铜等国际期货商品市场巨亏风波之后，中盛粮油这次成为第一个在国际大豆市场上的摔跤者。
三、套期保值经营策略的风险分析从中盛粮油套期保值巨额亏损来分析，套期保值经营策略的风险来自两个方面，一是套期保值本身的基差风险，二是套期保值保护下的大规模集中采购风险。
（一）套期保值基差风险套期保值的本质是一个资产组合，该资产组合的损益由进行套期保值资产的现货价格和期货价格的差额来决定，即由基差来决定，该基差定义为：基差=进行套期保值资产的现货价格（P）-所使用合约的期货价格（F）。
中盛粮油套期保值是空头套期保值，该套期保值的损益由基差变化决定，当基差扩大时盈利，基差缩小时亏损。
数据显示，在2005年2月-6月期间，由于国际商品指数基金持续大规模买入包括豆油期货在内的一篮子商品期货，导致中盛粮油套期保值头寸的基差持续缩小，从2月初的约2500元/吨缩小到6月份的最低约600元/吨。
基差变化对中盛粮油套期保值组合不利的特点：（1）中盛粮油进行套期保值时的基差偏高，达到2500元/吨。
这一基差水平使进口豆油在国内销售的利润水平偏高，必然导致国内企业大量从国际上进口，在推升国际豆油价格的同时使国内豆油价格下跌，基差因此缩小。
（2）基差缩小到偏离正常水平。
在每吨600元的基差水平下，豆油进口贸易是亏损的，即国内豆油价格低于进口毛油价格。
正是这种异常的基差水平及基差从一个极端到另一个极端的变化导致了中盛粮油套期保值的巨额亏损。
相对于单一市场的套期保值来说，中盛粮油跨市场套期保值模式的基差风险是比较大的。
因为该套期保值基差风险来源于国内和国际两个不同的市场，其套期保值依赖的基础是历史交易数据统计模型，即通过分析过去的国内豆油现货价格与CBOT豆油期货价格的大量历史交易数据，统计出二者的相关性，确定二者基差的波动区间，来决定套期保值的有效性。
如果统计分析表明，国内豆油价格与CBOT 豆油期货价格具有很好的相关性，二者基差波动区间小且长期稳定，这就表明两个市场的豆油价格变化基本同步，因而可以用CBOT 豆油期货来为国内豆油现货进行套期保值。
但是国内与国际两个市场的历史价格数据统计模型的稳定性没有合理的理论来支持，原因有二，其一是套利作用在短期内可能失去效果，而在单一市场内，套利的有效性是套期保值有效性的前提保证。
其二是两个市场的影响因素可能不同，这会降低两个市场价格的相关性，甚至出现截然相反的价格走势，导致对套期保值不利的异常基差出现。
（二）套期保值保护下的规模集中采购风险在套期保值有效的情况下，规模集中采购模式具有许多优势，但如果套期保值失败，套期保值保护下的大规模采购策略将面临巨大的价格下跌风险。
以中盛粮油为例，在2005年初，国内豆油价格相对国际豆油价格偏高，使豆油的进口贸易存在较高的利润，中盛粮油在套期保值的保护下，抓住这一商机从国际市场上大量集中采购毛豆油，采购数量高达21万余吨。
如果套期保值是有效的，则中盛粮油可以成功地锁定国内豆油与国际豆油的有利价差，获取稳定的高收益。
但实际上，中盛粮油不幸遇到了市场出现异常基差变化而导致套期保值失败，不仅在期货上出现大量的亏损，而且在现货销售上和存货跌价上出现了更大的亏损。
这一案例充分说明了套期保值保护下的规模集中采购经营模式所蕴涵的高风险。
四、套期保值失败原因分析中盛粮油在2005年前一直利用CBOT的大豆与豆油期货和期权合约来进行豆油价格风险管理。
在没有套期保值保护的情况下，若企业进行大规模地采购，豆油价格会在运输过程中频繁波动，企业将面临价格风险。
但在套期保值的保护下，企业可以很好地选择交易时机，在市场上价格好、利润高的时候可以采取大规模采购策略，然后用套期保值来锁定销售利润。
套期保值有效地对冲了原材料价格大幅度上下波动的风险，保持了毛利率的相对稳定性，使公司业绩水平随销售量的高速增长而快速提高。
然而2005年，这种情况并未出现。
尽管国内价格下跌导致利润降低，但是原材料期货价格却一路飙升，中盛粮油套期保值失败。
主要原因可以归纳为以下四点：（一）国内缺少相应的保值工具本来企业应该是卖空国内豆油期货进行套期保值，这种交易策略能很好地对冲风险。
然而，国内没有豆油期货，企业不得不在国外做卖出CBOT豆油期货的投机。
CBOT豆油反映的是国外的基本面，是用来对进口豆油进行保值的。
国际和国内两个市场的影响因素可能不同，这会降低两个市场价格的相关性，甚至出现截然相反的价格走势，导致对套期保值不利的异常基差出现。
（二）中盛粮油存在投机动机中盛粮油主要是在国际市场上采购大豆毛油作为原材料,因此为了抑制原材料的价格上涨风险,应该买入大豆油期货进行对冲,而其在CBOT期货市场上却是沽空大豆油期货,刚好是背道而驰,这样不仅没有锁定风险,反而加大了风险。
（三）中盛粮油风险管理制度的实施能力不足按照公司招股说明书披露的信息，公司风险管理政策规定油产品风险净额不超过公司净资产的10％，但本次亏损已超过该比例(2004年公司资产净值为55309万港元，而本次套期保值亏损为7409．3万港元)，这表明公司并没有严格实施风险控制计划。
（四）套期保值者基差风险管理意识淡薄从历史交易数据的统计分析来看，套期保值基差大幅度偏离正常基差区间的概率比较小，属于小概率事件。
正是因为小概率事件，使得套期保值者风险管理意识淡薄，公司未能充分认识和评估套期保值的基差风险，特别是从事跨市场的套期保值的基差风险，从而导致在风险管理制度上公司未能制定严格的可程序化操作的套期保值风险监控与止损制度。
一旦对套期保值不利的小概率事件发生，造成的损失是巨大的。
五、中盛粮油事件启示从这个案例可以看到，高度相关的两个市场，价格变动方向也会有不一致的时候，一旦出现了背离的情形，便会对企业产生很大的打击。
中盛粮油在基差大幅偏离正常水平的情况下进行套期保值交易，实际上却增加了基差的风险，对两个市场的头寸都不利，从而造成了巨亏。
这种失败告诫我们：（一）金融市场任何事情都可能发生由于期货市场发挥的是风险管理功能，而不是风险转移功能，需对基差进行实时动态监测，选择合适的基差时机入场。
因现货价格主要由商品供求关系决定，期货价格兼具商品属性和金融属性，有时两者短期走势并不同步。