【涨知识】股利理论与政策股利
股利理论与政策
税收政策：税收政策有利于股利分 0 5 配的公司更可能支付较高的股利
行业特点：不同行业的股利政策可 0 6 能存在差异
股利政策制定原则
股东利益最大化原则：制定股利政策时，应充分考虑股东的 利益，使股东获得最大回报。
稳定股利政策原则：保持股利政策的稳定性，使股东能够准 确预测公司的股利分配情况，增强股东对公司的信心。
股票股利：以 股票形式支付
给股东
混合股利：同 时采用多种股
利支付方式
财产股利：以 公司财产形式
支付给股东
股利支付频率
01
定期支付：按照固定的时间间隔支付 股利，如每季度、每半年或每年
02
不定期支付：根据公司的盈利情况和 现金流状况，灵活调整支付时间
03
固定金额支付：每次支付固定的金额， 与公司的盈利情况无关
股利政策影响公司治理：股利政策是公司 治理的重要内容，合理的股利政策有助于 提高公司治理水平，从而提升公司价值。
股利政策与公司治理
01 股利政策是公司治理的重要组成部分，关 系到公司的长期发展和股东利益。
02 股利政策可以影响公司的资本结构、财务 状况和经营业绩，进而影响公司的价值。
03 股利政策可以反映公司的经营理念和战略 目标，是公司治理的重要体现。
股利支付能力原则：制定股利政策时，应充分考虑公司的盈 利能力和现金流状况，确保公司有足够的支付能力。
股利政策与投资政策协调原则：股利政策应与公司的投资政 策相协调，确保公司的投资计划能够得到足够的资金支持。
2
股利政策
股利支付方式
现金股利：以 现金形式支付
给股东
负债股利：以 公司负债形式
支付给股东
股利理论与政策
目录
股利理论和股利政策
优点
公司每年稳定地支付数额较低的正常股利，使公司在股利支付方面保持较大的灵活性，当公司盈利情况较好时， 可以根据实际情况向股东发放额外股利。
缺点
由于年份之间公司支付股利的波动性较大，可能会给投资者造成公司收益不稳定的感觉；如果公司较长时期一直 发放额外股利，股东就会误认为这是“正常”股利，一旦取消，可能会给投资者造成公司财务状况逆转的负面印 象，从而导致股价下跌。
20世纪50年代以前，传统 股利理论认为股利政策与 公司价值无关，公司可以 随意制定股利政策而不影 响公司价值。
MM理论提出了在完美资 本市场假设下，公司价值 与股利政策无关的观点。 该理论认为，公司的市场 价值取决于其投资决策和 融资决策，而不是股利政 策。
税差理论考虑了税收对股 利政策的影响。该理论认 为，由于股利所得税率高 于资本利得税率，股东更 倾向于公司少发股利而将 资金用于再投资或回购股 票。
对比分析：成功与失败关键因素探讨
01
关键因素一
现金流管理。成功公司通常能够合理管理现金流，确保有充足的资金用
于支付股利和应对市场变化。而失败公司则往往因现金流紧张而不得不
削减或暂停股利支付。
02
关键因素二
财务策略制定。成功公司通常会制定稳健的财务策略，包括合理的负债
比率和投资计划，以确保公司能够持续盈利并支付稳定的股利。而失败
股利作用
股利支付对股东和公司都有重要作用。对股东而言，股利是其投资回报的体现， 可以增加其财富和满足其消费需求。对公司而言，股利支付可以减少公司内部资 金积累，降低代理成本，并传递公司经营良好的信号。
股利理论发展历程
01 传统股利理论
02 MM理论
[股利理论与政策] 股利的4个理论
![[股利理论与政策] 股利的4个理论](https://img.taocdn.com/s3/m/e166f3310b4e767f5acfce56.png)
[股利理论与政策] 股利的4个理论各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢公司股利理论是公司金融中的重要理论之一,主要有股利无关论和股利有关论。
以下是小编精心整理的股利理论与政策的相关资料，希望对你有帮助!股利理论与政策股利理论至今仍是学术界内有争议的一个问题。
费雪・克莱尔在1976年称之为“股利之谜”。
谜题的关键就是股利的支付率是否与股东的财富和股票的价格相关,基于此,股利理论存在两大流派:股利无关论和股利相关论。
一、股利理论及新发展股利无关论理论的假设完善资本市场假设:任何一位证�交易者都没有足够的力量通过其交易活动对股票的现行价格产生明显的影响。
同时,证�的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本,在利润分配与不分配,或资本利得与股利之间均不存在税负差异。
完整理性投资者假设:所有的市场参与者均以个人财富的最大化为追求目标。
对未来的充分肯定假设:所有的投资者对未来投资、利润和股利具有相同的信念。
信息完备假设:所有的投资者都可以平等地免费获得影响股票价格的任何信息。
理论的内容股利的支付率并不影响公司的价值:公司的股票市价是公司价值的反应,而公司的价值取决于其拥有的资产及其盈利能力。
公司的盈余在股利与留存盈余之间分配,并不影响公司的价值。
股利政策在公司的政策中居于次要位置,而投资政策才是公司的主导政策。
这是因为投资政策是形成资产获利能力的基础,而股利政策不过是服从于投资政策的一种筹资策略而已。
既得的股利和股价升值而形成的资本利得是组成股东财富的两大部分。
公司发放股利将使公司增长有所减退,进而引起股价的下跌。
股东从股利的到的好处将正好被股价下降而产生的损失所抵消。
因此,股利的发放不会影响到股东财富的数量。
对具有理性的投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不存在净偏好。
如果股利的支付率太低,投资者可以出售一部分股票,以补偿股利支付的不足。
相反,如果股利支付的太高,投资者可以购入一部分股票,以扩大投资。
股利理论与股利政策课件
THANKS
感谢观看
强化信息披露
公司应加强信息披露，提高透明度，使投资者更好地了解公司财务 状况和股利分配计划。
中国股利政策的现状与展望
现状分析
目前，中国上市公司股利分配状况存在不规范、不连续、不公平等问题，部分公 司缺乏长期稳定的股利政策。
未来展望
随着中国资本市场不断完善，上市公司将更加重视股东回报，股利分配将更加规 范、稳定和公平。同时，监管部门也将加强对上市公司股利政策的监管和引导， 推动资本市场健康发展。
业市场价值。
结论三
股利政策与企业价值无显著相关 性。股利政策对企业市场价值的 提升作用有限，其他因素如企业 规模、成长性等对企业价值的影
响更大。
股利政策对企业发展的影响
正面影响
稳定的股利政策有助于吸引长期投资 者，为企业发展提供稳定的资金支持 ；同时，通过股利再投资，企业可以 实现可持续发展。
负面影响
股东需求
股东对股利的需求和偏 好会影响公司制定股利
政策。
法律法规限制
相关法律法规对股利政 策的制定和实施有一定 限制，如对分红派息的
限制等。
宏观经济环境
经济周期、通货膨胀、 利率等因素也会影响公
司制定股利政策。
股利政策的制定与实施
分析内部环境
公司需要分析自身的财务状况 、经营状况和未来发展计划， 为制定合理的股利政策提供依
股利分配的程序
确定股利支付比率
根据公司经营状况和未来发展需 要，确定合理的股利支付比率。
确定股利分配方案
根据股利支付比率和盈余情况， 制定具体的股利分配方案。
股东大会审议通过
将股利分配方案提交股东大会审 议，并获得通过。
盈余公积和公益金的提取
《股利理论与政策》课件
2 吸引投资者
3 提高市价
股利是股东对其投资回 报的一种形式。
高股利率能够吸引更多 投资者关注并购买公司 的股票。
股利发放有助于提高公 司股票的市价。
股利的计算方法
现金股利
现金股利计算公式：现金股利 = 盈余 × 股利支付比例
股票股利
股票股利计算公式：股票股利 = 盈余 × 股利支付比例 ÷ 股票 价格
股利政策与公司财务管理
股利政策对公司的财务管理和盈余分配具有重要意义。
股利在资本市场中的作用
股利在资本市场中起着重要的作用，影响着投资者对公司的评估和市场对公 司的认可度。
股利政策的风险控制
公司需要制定合理的股利政策来控制风险，确保公司的可持续发展。
股利政策的前景及趋势
股利政策的前景和趋势在不同的市场环境和经济形势下可能有所变化。
《股利理论与政策》PPT 课件
欢迎来到《股利理论与政策》PPT课件，本课程将深入探讨关于股利的各个方 面，包括定义、类型、税收法规、作用、计算方法等。让我们一起来了解股 利的重要性和决策因素吧！
什么是股利？
股利是指公司将其盈余分配给股东的一种方式，通常以现金形式支付给股东。 股利是股东对其投资回报的一种形式，也是公司与股东之间的利益分享机制。
股利与公司治理
股利政策在公司治理中起着重要作用，公司需要制定合理的股利政策来保护股东权益并提高公司治理水 平。
股权结构与股利政策
公司的股权结构对股利政策有一定影响，不同股东之间的利益分配可能影响公司的股利政策的制定。
股利政策的优化
公司可以通过调整股利政策来优化资本结构、提高股东回报，并满足公司发 展的战略目标。
特别股利
特别股利计算公式：特别股利 = 盈余 × 特别股利支付比例
股利理论与政策
表11-5 海虹企业股利分配方案
2.固定股利政策
固定股利政策是指企业在较长时期内每股支付 固定旳股利额旳股利政策。
实施固定股利政策旳理由：
固定股利政策能够向投资者传递企业经营情况稳定 旳信息。
固定股利政策有利于投资者有规律地安排股利收入 和支出。
固定股利政策有利于股票价格旳稳定。
3.稳定增长股利政策
(4)实施日期：股权登记日为2023年6月24日，除息日为2023年6月25日，现金股利发放日为 2023年7月1日。
(5)实施方法：无限售条件旳流通股股东旳现金红利委托中国证券登记结算有限责任企业上海 分企业经过其资金清算系统向股权登记日登记在册并在上海证券交易所各会员单位办理了指 定交易旳股东派发，投资者可于股利发放日在其指定旳证券营业部领取现金红利。有限售条
交易中没有政府或其他限制，证券能够自由地交易。 假设企业旳投资决策不受股利政策影响
3.股利无关理论旳数学证明
企业旳价值
1
V 0 t1 (1 r)t ( Xt It)
二、股利有关理论
1.“一鸟在手”理论 2.税收差别理论 3.信号传递理论 4.代理理论
1.“一鸟在手”理论
“一鸟在手”理论以为，因为企业将来旳经营活 动存在诸多不拟定性原因，投资者会以为目前取 得股利旳风险低于将来取得资本利得旳风险，相 对于资本利得而言，投资者愈加偏好现金股利， 所以，出于对风险旳回避，股东更喜欢拟定旳现 金股利，这么企业怎样分配股利就会影响股票价 格和企业价值，即企业价值与股利政策是有关旳。
低正常股利加额外股利政策，既能够维持股利旳一定 稳定性，又有利于使企业旳资本构造到达目旳资本构 造，使灵活性与稳定性很好地相结合。
五、股利政策制定旳程序
[股利理论与政策]股利的4个理论
![[股利理论与政策]股利的4个理论](https://img.taocdn.com/s3/m/55e06bfe7fd5360cba1adbd4.png)
[股利理论与政策]股利的4个理论公司股利理论是公司金融中的重要理论之一,主要有股利无关论和股利有关论。
以下是精心的股利理论与政策的相关资料，希望对你有帮助!股利理论至今仍是学术界内有争议的一个问题。
费雪?克莱尔在1976年称之为“股利之谜”。
谜题的关键就是股利的支付率是否与股东的财富和股票的价格相关,基于此,股利理论存在两大流派:股利无关论和股利相关论。
一、股利理论及新发展(一)股利无关论(MM理论)1.MM理论的假设(1)完善资本市场假设:任何一位证?交易者都没有足够的力量通过其交易活动对股票的现行价格产生明显的影响。
同时,证?的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本,在利润分配与不分配,或资本利得与股利之间均不存在税负差异。
(2)完性投资者假设:所有的市场参与者均以个人财富的最大化为追求目标。
(3)对未来的充分肯定假设:所有的投资者对未来投资、利润和股利具有相同的信念。
(4)信息完备假设:所有的投资者都可以平等地获得影响股票价格的任何信息。
2.MM理论的内容(1)股利的支付率并不影响公司的价值:公司的股票市价是公司价值的反应,而公司的价值取决于其拥有的资产及其盈利能力。
公司的盈余在股利与留存盈余之间分配,并不影响公司的价值。
(2)股利政策在公司的政策中居于次要位置,而投资政策才是公司的主导政策。
这是因为投资政策是形成资产获利能力的基础,而股利政策不过是服从于投资政策的一种筹资策略而已。
(3)既得的股利和股价升值而形成的资本利得是组成股东财富的两大部分。
公司发放股利将使公司增长有所减退,进而引起股价的下跌。
股东从股利的到的好处将正好被股价下降而产生的损失所抵消。
因此,股利的发放不会影响到股东财富的数量。
(4)对具有理性的投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不存在净偏好。
如果股利的支付率太低,投资者可以出售一部分股票,以补偿股利支付的不足。
相反,如果股利支付的太高,投资者可以购入一部分股票,以扩大投资。
股利理论与股利分配政策
一、股利理论 ②理论依据 当企业的股利支付率提高时，股东承担的收益风 险越小，其所要求的权益资本收益率也越低，权 益资本成本也相应越低，则根据永续年金计算所 得的企业权益价值（企业权益价值=分红总额/权 益资本成本）将会上升；反之，随着股利支付率 的下降，股东权益资本成本 升高，企业的权益价 值将会下降。
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一、股利理论
（二）股利相关论（放宽完美市场假设条件） 1、税差理论
①现实依据
股利收益的税率高于资本利得和税率差异税率制 度，致使股东偏好资本利得而不是派发现金股利。 另外，股利收益纳税是在收取股利的当时，而资 本利得纳税只是在股票出售时才发生，显然继续 持有股票来延迟资本利得的纳税时间，可以体现 递延纳税的时间价值。
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二、制定股利分配政策应考虑的因素
3、净利润的限制 规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以 前年度亏损必须足额弥补。 4、超额累积利润的限制 由于股东按受股利缴纳的所得税高于进行股票交易的资本 利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦 公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。 我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。
2、优缺点 优点：
①能够保持股利与公司盈利水平的一致性；
②能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少 盈少分、无盈不分。 缺点： ①不利于股价稳定； ②不利于利润的保全。
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三、股利分配政策 3、适用范围 比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳 定的公司。
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三、股利分配政策 （四）正常股利加额外股利政策 1、含义 正常股利加额外股利政策，是指公司一般情况下 每年只支付固定的、数额较低的现金股利；在盈 余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外 股利。
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【涨知识】股利理论与政策股利
习题练一练
【单选题】（2018年）目前，甲公司有累计未分配利润1 000万元，其中上年实现的净利润500万元。
公司正在确定上年利润的具体分配方案。
按法律规定，净利润要
提取10%的盈余公积金。
预计今年需增加长期资本800万元。
公司目标资本结构是债务资本占40%、权益资本占60%。
公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元。
A:0
B:20
C:480
D:540
答案：B
解析：本年所需权益资本为800*60%=480万元，主要混淆点在于目前的可分配利润是多少，累计未分配利润1000万元，上年实现的净利润500万元，则本年实现的净利润为500万元，累计未分配利润已经是提取公积金之后的利润，此处不用再乘（1-10%），所以应分配股利为500-480=20（万元）。
故本题选B。
【多选题】（2015年）公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。
采用剩余股利政策的公司更多地关注（）
A.盈余的稳定性
B.公司的流动性
C.投资机会
D.资本成本
答案：CD
解析：剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
可见，更多关注的是投资机会和资本成本。