房地产项目投资资金和收益测算预算和分析模型--
第5章 房地产投资项目基础数据分析估算共71页
03.12.2019
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表5-3
土地费用估
序号
1 2 3 4 5 6
项目
土地出让金 征地费 拆迁安置补偿费 土地转让费 土地租用费 土地投资折价
合计
单位：万元 金 额 估算说明
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5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
2．前期工程费用 房地产项目前期工程费主要包括：开发项
8．财务费用
财务费用是指房地产开发企业为筹集资金 而发生的各项费用。主要包括借款和债券的 利息、金融机构手续费、融资代理费、外汇 汇兑净损失以及企业筹资发生的其他财务费 用。
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5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
1）长期借款利息的估算 每年应计利息的近似计算公式如下： 每年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额
单位：万元
序号
项目
金 额 估算说明
1 固定资产投资方向调节税 2 土地使用税 3 市政支管线分摊费 4 供电贴费 5 用电权费 6 分散建设市政公用设施建设费 7 绿化建设费 8 电话初装费
合计
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5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
12．不可预见费 房地产项目投资估算应考虑适当的不可预见费用。
第5章 房地产投资项目基础数据的分析估算
房地产开发项目总投资与总成本费用的估算 房地产投资项目的收入、税金估算与资金筹措 借款还本付息的估算
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5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
我们以开发项目为例，来介绍投资与成本费用的 估算方法。 5．1．1房地产开发项目投资与成本费用的相关概念 1．房地产开发项目投资与一般建设项目投资的不同
房地产开发项目投资收收益测算模型
房地产开发项目投资收收益测算模型作者：时间：2012年12月04日信息来源:经理人网众所周知，房地产属资金密集型行业，经营风险也很大，仅就单个房地产项目来说，其投资额少则数亿，多则上十几亿，可以说，一个项目投资失败，对企业的打击就是致命的。
因此，做好房地产项目投资收益管理十分重要。
根据自己的经验和体会，要做好房地产项目投资收益管理，应从以下四个方面进行。
一、构建适合企业的投资收益测算模型1. 建立投资收益模型的目的个人认为，建立投资收益模型，其目的有三个。
第一，跨区域发展时，保持多项目间的收益对比，指导投资决策。
第二，作为项目实施目标和实施效果评价标尺。
投资收益模型是企业在项目销售定价、项目投入甚至项目核心节点（如开盘、融资）等方面的重要目标；在项目结案后，还可将实际数据代入模型，对项目收益及管理团队业绩进行评价。
第三，规范投资收益测算、提高工作效率。
投资模型一旦建立，必将促进测算工作规范进行，同时，对不同项目测算时只需调整一些基础数据即可完成，可以大大提升测算效率。
2. 销售型物业投资收益测算模型关于销售型物业的经济评价指标很多，但归结起来，其核心指标关注两个，静态指标为销售利润率，动态指标为内部收益率。
要得出上述指标，将形成三张主表、若干辅表。
主表一：项目利润表。
本表为静态指标测算表，应按分期（分期下设产品形态）和分产品形态分别测算。
前者反映项目各期的利润状况，了解每期对项目利润贡献，特别是在项目比较大的情况下更应分期考虑。
后者反映每类产品形态对项目利润的贡献。
主表二：现金流量表。
本表为动态指标测算表，在内容上，分为现金流入、现金流出、现金净流入。
现金流入主要是销售回款，现金流出为各类成本、费用、税金支出。
在时间维度上，为了反映项目动态指标，本表以季度或月度为单位编制。
本表不同于会计上的现金流量表，它只反映现金流量表中的经营活动产生的现金流量这一内容。
主表三：资金计划表。
本表主要反映项目融资和还本付息的情况。
第5章 房地产投资项目基础数据分析估算
3．基础设施建设费 基础设施建设费是指建筑物2米以外和项目用地
规划红线以内的各种管线和道路等工程的费用，主 要包括供水、供电、供气、排污、绿化、道路、路 灯、环卫设施的建设费用，以及各项设施与市政设 施干线、干管、干道的接口费用。一般按实际工程 量估算。
2019/9/9
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表5-5
序号
1 2 3 4 5 6 7 8
对一般建设目而言，其总投资是固定资产投资、 建设期借款利息和流动资金之和。
对于开发后租售模式下的房地产开发项目而言， 开发商本身所形成的固定资产大多数情况下很少甚 至是零，房地产项目总投资基本就等于房地产项目 的总成本费用。
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5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
2．房地产开发项目总投资 开发项目总投资包括开发建设投资和经营资金
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5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
例如，某开发商开发一小区，总建筑面积为49 781平方米，其中，住宅部分为47 581㎡，休养所为 1 200㎡，综合商场为1 000㎡。住宅部分全部预售， 休养所出租，综合商场为自营。该项目总投资为13 057万元，其中开发建设投资13 049万元，由开发产 品成本12 867万元和自营固定资产的182万元组成； 综合商场在开发完毕后自营时，需经营资金8万元， 到项目结束时一次性收回。
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表5-7 公共配套设施建设费用估算表 单位：万元
序号
项目
1 居委会 2 派出所 3 托儿所 4 幼儿园 5 公共厕所 6 停车场
房地产投资项目经济评价指标及其计算精
房地产投资项目经济评价指标及其计算精
1.净现值（NPV）：净现值是指将项目所有现金流量（包括投资和回报）按照一定的贴现率折算到当前时点后的剩余价值。
净现值为正值表示
该项目有价值，为负值则表示项目不值得投资。
计算净现值的公式如下：NPV=Σ（现金流量/(1+贴现率)^n）-初始投资额
2.内部收益率（IRR）：内部收益率是指项目在考虑时间价值的情况
下所能获得的收益率。
IRR是使净现值等于零的贴现率。
如果IRR大于预
期投资回报率或折现率，说明该项目是一个好的投资机会。
计算IRR的方
法是找到满足以下方程的贴现率r：
Σ（现金流量/(1+r)^n）-初始投资额=0
3.收益率指数（PI）：收益率指数是指每投入一单位货币所能获得的
未来现金流量的总额。
它是净现值和初始投资额的比值。
如果PI大于1，则意味着项目具有经济价值。
计算收益率指数的公式如下：
PI=(Σ现金流量)/初始投资额
4.投资回收期（PBP）：投资回收期是指项目的净现金流量能够覆盖
投资成本所需的时间。
投资回收期越短，风险越小。
Σ现金流量-初始投资额=0
5.偿债能力比率：偿债能力比率是指项目的净现金流量与项目的贷款
偿还能力之比。
该指标反映了项目对借款机构的偿债能力。
计算偿债能力
比率的公式如下：
偿债能力比率=项目净现金流量/项目的贷款偿还额
以上是一些常见的房地产投资项目经济评价指标及其计算方法，投资者可以根据项目的具体情况选择合适的指标进行评价和决策。
在进行计算时，需要合理估计项目的现金流量和贴现率，并考虑项目的特殊情况和风险。
房地产项目投资测算财务分析
关键词：房地产业；项目投资测算；财务分析房地产行业在现代经济中占有举足轻重的地位，在历年GDP占比呈逐年上升的趋势。
从1978年起随土地法、规划法的制定和实施，房地产至今已走过四十多年，行业发展由粗犷化转向规模化、精细化、规范化。
房地产投资测算既是获得项目的可研需要，也是后续开发和财务预算的基础，做好地产投资测算有非常重要的经济意义。
一、房地产开发测算依据房地产开发测算是对项目的财务情况预测，有几个重要假设依据：拿地方式、项目指标、工程成本和进度、销售和回款安排、期间费用及资金筹措。
土地是房地产开发的重要组成部分，其取得方式和价格对项目效益影响巨大。
目前主流拿地方式分四大类：“招拍挂”、收并购、合作建房与委托代建、勾地。
“招拍挂”是土地招标、拍卖、挂牌制度的简称，是最为规范的拿地方式。
因土地出让方为国家，相关成本均可列支，在企业所得税和土地增值税抵扣上不存在争议。
收并购方式分为资产收购和股权收购。
资产收购是直接以货币资产从业主手中购买土地的使用权，包括未开发的土地、在建中的项目、已建成未售的项目。
《中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例》第十九条“未按土地使用权出让合同规定的期限和条件投资开发、利用土地的，土地使用权不得转让”，导致资产收购只能是对已完成一定投资额的在建工程收购。
在实际操作中，购买在建工程，资金投入大、手续烦琐、办理流程复杂、税费极高，故鲜少公司使用。
股权收购通过购买持有土地的项目或上级公司的股权，以达到能控制和支配该块土地的收购方式。
股权收购的表现手法多样化，包括购买项目或上级公司的股权、持有土地一方以土地作价入股收购方、设立项目公司与持有土地一方项目公司合并、持有土地公司先分立再合并到收购方公司等方式。
股权收购的方式如税收筹划得当可大幅降低购地成本，但更易受到国家财税政策影响和遭到税务机关稽查。
合作建房：持有土地的公司性质不变，以土地作为资本，合作方根据协议出资并运作，待房子建成后，按照协议约定来分房子。
房地产开发项目可行性研究—房地产开发项目的投资估算与收入估算
1．土地 费用估算
2．前期 工程费
房地产开发项目投资估算的范围，包括土地费用、前期 工程费、房屋开发费、管理费、财务费、销售费用、其他费 用及开发期税费等。各项费用的构成复杂、变化因素多、不 确定性大，尤其是由于不同建设项目类型的特点不同，其费 用构成有较大的差异。
开发项目土地费用是指为取得开发项目用地而发生的费 用。开发项目取得土地使用权有多种方式，所发生的费用各 不相同。主要有以下几种：划拨或征用土地的土地征用拆迁 费、出让土地的土地出让地价款、转让土地的土地转让费、 租用土地的土地租用费、股东投资入股土地的投资折价。
4．管理费 5．财务费用
管理费是指房地产开发企业的管理部门为组织和管理开 发经营活动而发生的各种费用。主要包括管理人员工资、职 工福利费、办公费、差旅费、折旧费、修理费、工会经费、 职工教育经费、劳动保险费、待业保险费、董事会费、咨询 费、审计费、诉讼费、排污费、房地产税、土地使用税、技 术转让费、技术开发费、无形资产摊销、开办费摊销、业务 招待费、坏账损失、存货盘亏、毁损和报废损失以及其他管 理费用。财务费管用理是费指可企按业项为目筹总集投资资金的而3%发～生5的%估各算项。费如用果，房主 地 要产 为开 借发 款企或业债同券时的开利发息若，干还个包房括地金产融项机目构，手管续理 费费 、应 融该 资在 代各 理 个 费项 、目 承间 诺合费理、分外摊汇。汇兑净损失以及企业筹资发生的其他财务 费用。利息的计算，可参照金融市场利率和资金分期投入的 情况按复利计算；利息以外的其他融资费用，一般占利息的 10%左右。
房地产开发项目的投资估算
6．销售费用
销售费用是指房地产开发企业在销售房地产产品过程中 发生的各项费用，以及专设销售机构或委托销售代理的各项 费用。包括销售人员工资、奖金、福利费、差旅费，销售机 构的折旧费、修理费、物料消耗费、广告宣传费、代理费、 销售服务费及销售许可证申领费等。
万科房地产项目投资分析模型
说明：
2、现金流量项目中应扣除非付现成本，如折旧等；
3、平均资金占用指现金净流量为“零”以前各期累计净现金流量的平均数。
年平均资金占用=第1-4季末累计净现金流量之和/4；
4、现值可使用NPV函数，表达式=NPV（贴现率，B2：Bn）+B1，B指各期现金流量（期数次序不得颠倒）；
5、内部收益率可使用IRR 函数，表达式=IRR（B1：Bn），B指各期净现金流量（期数次序不得颠倒）；本公式不适用于以物业抵付地价款的情况
6、当年销售现金回款，一般按当年销售额的70%计算，加上年销售额的30%计算；
7、当年工程支付款，一般按当年工程开发成本的80%，加上年工程开发成本的20%计算；
8、资金成本以累计净现金流量为零以前的各期资金占用乘以同期银行利率计算。
9、年度期望贴现率定为10%年利率、则季度贴现率为
2.5%；。
房地产投资项目基础数据的分析估算
表5-6
建筑安装工程费用估算表 建安工程费 单价 金额
单位：万元 金额合计
项 目 建筑面积 单项 工程1 单项 工程2 …
装饰工程费 单价 金额
合 计
5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
5．公共配套设施建设费 公共配套设施建设费是指居住小区内为居民服务 配套建设的各种非营利性的公共配套设施（又称公 建设施）的建设费用，主要包括：居委会、派出所、 托儿所、幼儿园、锅炉房、变电室、公共厕所、停 车场等。一般按规划指标和实际工程量估算。
房地产投资项目基础数据的分析估算
房地产开发项目总投资与总成本费用的估算 房地产投资项目的收入、税金估算与资金筹措 借款还本付息的估算
5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
我们以开发项目为例，来介绍投资与成本费用的 估算方法。 5．1．1房地产开发项目投资与成本费用的相关概念 1．房地产开发项目投资与一般建设项目投资的不同 对一般建设项目而言，其总投资是固定资产投资、 建设期借款利息和流动资金之和。 对于开发后租售模式下的房地产开发项目而言， 开发商本身所形成的固定资产大多数情况下很少甚 至是零，房地产项目总投资基本就等于房地产项目 的总成本费用。
5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算
10．其他费用 其他费用主要包括临时用地费和临时建设费、工 程造价咨询费、总承包管理费、合同公证费、施工 执照费、工程质量监督费、工程监理费、竣工图编 制费、工程保险费等。这些费用按当地有关部门规 定的费率估算，一般约占投资额的2%~3%。
表5-8 序 号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 项
5．1房地产开发项目总投资与总成本费用的估算 3．开发产品成本 开发产品成本是指房地产开发企业在开发 过程中所发生的各项费用，也就是当开发项 目产品建成时，按照国家有关会计制度和财 务制度规定转入的房地产产品的开发建设投 资。
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营业收入
付现营业成本 税金及附加
营业利润 销售费用 管理费用
财务费用 利润总额
所得税 净利润 毛利率
销售净利率
总投资收益率
净资产收益率
单位：万 元人民币
1
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3
4
5
6
7
**年
**年 **年
**年 **年
**年
**年
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期末资金余额 所得税率 息税前折旧摊销前收益EBITDA 经营净现金流 三、项目总投资自由现金流
项目总投资自由现金流累计 四、投资方**股东投入和回收资金净额 投资方**股东投入和回收资金净额累计
五、静态投资回收期(全项目）
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9
10
**年 **年 **年 合计 年均
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#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
#DIV/0!
#DIV/0!
（一）资本金或投资款归还：
归还**股东投资款 上缴**股东利润（分配股利或支付
资本金利息） …
（二）经营（或购置资产）流出
土地费用 前期工程费
城市基础设施配套费
基础设施费
建安工程费 配套设施费
公共公摊费
不可预见费
销售费用
管理费用
其他税金
企业所得税 购置资产流出
1 **年
-
2 **年
-
3 **年
-
4 **年
-
单位：万
元人民币
5
6
**年
**年
-
-
-
-
7 **年
-
-
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（三）借款支出 归还借款本金
其中:归还**股东借款本金 归还银行借款本金 归还其他借款本金
-
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-
归还借款利息 其中:归还**股东借款利息 归还银行借款利息 归还其他借款利息 …
***项目现金流量及
投资收益测算表
项目单位名称：
项目年
收支项目
日历年
期初资金余额
一、现金流入：
（一）资本金或投资款流入：
**股东投资流入
其他投资流入
…
（二）经营（或处置资产）流入 经营收入（含销售收入及其他经营收
入） 处置资产流入
…
（三）借款流入
**股东借款流入
银行借款流入
其他借款流入
…
二、现金流出：
-
-
年
六、静态投资回收期(投资方**股东）
年
七、静态投资回报率(全项目）
#DIV/0!
八、静态投资回报率(投资方**股东）
#DIV/0!
九、全项目内部报酬率IRR
#NUM!
十、投资方**股东内部报酬率IRR
#NUM!
-
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***项目利润测算表
项目单位名称：
项目年
收支项目
日历年
-
-
#DIV/0! #DIV/0!
#DIV/0! #DIV/0!
#DIV/0! #DIV/0!Βιβλιοθήκη #DIV/0! #DIV/0!
#DIV/0! #DIV/0!
8 **年
-
-
-
-
9 **年
-
-
-
-
10 **年
-
-
-
-
合计
-
年均
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