基于委托代理视角的机构投资者治理行为研究

基于委托代理视角的机构投资者治理行为研究摘要：我国大部分上市公司都面临着代理问题，本文从代理视角研究了其在公司治理中的行为。

经过研究发现，一个企业所有权和经营权在分离的时候，机构投资者能通过一定手段降低公司债权人员和股东之间的矛盾。

一个公司的股权如果非常集中，机构投资者可以采取股权制衡的方式来缓解他们二者之间的矛盾。

同时还可以看出，机构投资者在公司的管理中能起到一个非常积极的作用，可以有效地解决公司的代理问题，促进公司的管理水平提高。

关键词：委托代理机构投资治理行为随着资本主义市场的快速发展，机构投资者在我国的资本主义市场中快速发展起来，在投资主体、管理模式以及专业化程度方面都有了一定的发展。

在投资主体方面，机构投资者变得越来越多元化，我国资本主义市场上形成了证券投资基金、全国社保基金、证券公司、保险公司、合格境外机构投资者为主的多类型机构投资主体。

在管理模式上，各种形式的机构投资主体管理的规模也越来越大随着我国机构投资者不断进步，它在公司中的治理功效得到越来越多人的重视。

主要是因为它是一个专业的投资主体，具有专业的投资能力，具有绝对的资源优势，其长期投资的理念对我国上市公司有很大的帮助，能明显改善我国上市公司的治理情况，从而提高它们的治理效率。

1.机构投资者治理行为概述1.1机构投资者的含义目前对机构投资者的有两种解释，一种是许多西方国家进行长期储蓄管理的一个专业化的金融机构。

这些机构有着非常广泛的作用，其中包括对养老基金、投资基金和信托基金的管理，且这些管理都是由专业化人才来进行的。

这些机构一定要保证其受益人有一个满意的回报，所以相关工作人员一定要做好实际调查工作。

相关部门的机构投资人员有属于自己管理的专门的领域，在平时工作时，他们一定要对投资的中介机构进行严格管理，把投资风险降到最低。

另外一种是机构投资者不同于个体投资者，主要是因为相关资金是有专业化的人员或机构进行管理，然后他们再对其进行广泛投资。

他们管理的资金种类主要有私人养老金、国家和地方退休金、共同基金、封闭性的投资信托基金、人寿保险公司、财产和意外伤害保险公司、银行管理的非养老基金和慈善研究或捐赠基金。

所以说，它具有一定的独特性，在社会中发挥着非常重要的作用。

1.2机构投资者的基本特征机构投资者具有自己独特的特点，主要是因为机构投资者具有一种集合投资的特点。

它能通过一定的手段收集资金然后再进行金融投资。

在这个投资过程中，各种形式的资金都能发挥一定的作用，并且它具有分散投资具有的降低投资风险的功能，而且它还能降低投资者平均投资的成本。

机构投资者的资金规模越大，交易越多，其投资过程中所上交的费用就越少。

在进行投资的时候，许多投资者共同承担投资所需的费用，机构投资者可以集中许多小投资者中的资金，然后再将资金投入到小投资者中，这样就能形成一个完整的大型投资链。

在进行投资的过程中，证券投资是最常用的一种投资方式，它能够很好地向公众出售一定比例份额的证券组合，从而促进投资更快更好地发展。

2.机构投资者治理行为的发展我国的机构投资者的发展历程主要经过了以下四个阶段：第一个阶段是机构投资者的基本萌芽阶段，这个阶段所处的时间是1990年到1995年，这个时期证券公司构成了它的主体。

第二个阶段所处的时间为1996年到2000年。

这个时期是证券投资的初始阶段，且这个时期有许多不规范的筹集资金的手段。

第三个阶段所处的时间是2001年到2005年，在这个时期主要是证券市场的一个转型。

许多不规范的公司随着转型的不断进行被淘汰，相关管理阶级主张创新机构投资者，并提出了许多估计其创新发展的措施，在这个时期，我国许多新型的投资机构建立起来。

与此同时，我国也成立了第一个开放式的基金，并在不久之后引入了合格境外投资者的制度，并在全国范围内开放它的试点，使我国的机构投资者的队伍更加强大。

我国也出台了相关法律法规，要求相关部门大力发展机构投资者，并规定保险机构也可以直接参与市场的股票投资等。

在这个阶段，我国的机构投资者就迎来了一个新的发展时期。

第四个阶段所处的时间是2006年一直到今天，随着我国证券市场的不断发展，机构投资者也不断地发展起来，初步形成了以证券投资基金为主，证券公司、信托公司、保险公司、合格境外机构投资者、社保基金、企业年金等其他机构投资者相结合的一个多种形式的投资方式。

而且这些不同投资形式的公司在社会中也占有越来越重要的地位。

根据市场上的相关数据可以看出，从2007年开始，我国证券市场的投资金额和发行量都有一个飞快的增长，同时累计基金的数量和规模都有了很大的提高。

我国和美国的共同基金也有了很大的提高。

事实证明，我国的机构投资者发展速度非常快，它也慢慢成为我国金融市场的主体。

3.投资主体机构化的表现3.1机构投资者的优势在机构投资者中，信息是投资者的一个重要的决策行为，只有拥有一个合理准确的信息数据，才能大大降低投资的风险。

所以说，投资者生产和处理信息的能力在投资的收益和效率上起到一个非常关键的作用，同时，信息处理具有非常高的专业性，对投资的运行有很大的帮助。

机构投资者在平时正常运行的时候在收集信息方面做得也是非常到位的，对其投入了大量的人力物力财力，它庞大的投资规模也为信息的收集提供了更大的优势。

同时，信息收集工作的成本也是具有一定的固定性的，信息投资所带来的收益和投资规模成正比，所以说，规模越大的投资机构越容易收集到有力的信息，也就能获得更多的利益，投资机构在工作中也就更容易去进行信息的收集。

除此之外，机构投资者是一个专业的投资机构，它在信息的收集和使用方面具有非常高的专业性，能针对不同的投资者对相同的投资信息做一个不同的解读，让每一个投资者都有一个透彻的理解，从中发现更有价值的投资内容，形成一个属于自己的私人信息。

机构投资者具有大量的基金，因而可以获得一个规模经济效应。

机构投资者可以通过一定的形式在市场上筹集资金，因为它具有很高的专业性，所以筹集资金会相对方便一些。

它也具有一定的资金规模优势可以对资金进行一个有效的配置，同时降低投资的风险性。

除此之外，它的资金规模优势能帮助它在市场上有更高的地位，这样它就能更有效地参与到公司的治理中来，公司的业务水平也会大大提高。

它在市场中的交易规模非常大，机构投资者可以享受到更多的折扣，大大降低交易的成本，它还能参与上市公司的股票定价过程，获得一定的优先处理权。

3.2机构投资者的代理投资模式站在经济学的角度上看，机构投资者是单个投资者发展来的，它能发行一定的股份来为自己筹集资金来进行投资，具有一定投资者的基本特征，同时也涉及到了信托代理的相关问题。

在个人投资者中，他们的资产所有权和经营权都是统一的，在进行投资的时候他们会尽最大可能对自己的资产进行合理配置。

机构投资者的所有权和经营权是相互分开的，投资者和对应的管理人之间有一个委托代理关系。

比如说，在证券投资的过程中，其基金发行的数量的所有权属于基金投资者经营权和管理权是属于基金管理人员的。

机构投资者的这种代理投资的模式，建立了一种契约关系，通过这种关系而实现财力和智力的双赢。

这种新型的关系背后就是所有权和管理权的分离，在这种情况下，市场投资主体的机构化建设会有一个更好的发展，同时也会在创新的道路上越走越远。

4.机构投资者治理行为的研究4.1机构投资者治理行为研究现状随着经济的快速发展，资本主义市场机构投资者也得到了很好的发展，其中证券投资基金、全国社保基金、证券公司、保险公司等已经慢慢成为我国上市公司发展和治理的重要组成部分。

根据相关研究显示，机构投资者在公司治理行为中的发展现状主要表现在以下五个方面：第一，机构投资者在运行的时候有相关的法律法规为其提供一个有力的保证。

第二机构投资者具备了越来越专业的能力，其资金也越来越充足，在公司的治理中能对公司的代理进行严格有效的监督。

第三，机构投资者在管理上进行考核、排名等管理形式，对公司的不正规行为有了一个非常有力的约束性。

第四，机构投资者在公司的重大决策上能提供一个有效的表决。

第五，因为机构投资者拥有较高的股份，所以其在公司的治理方面会有一个积极的态度，会尽最大可能改善公司的治理情况，从而使公司获得更大的利润。

4.2两权分离与机构投资者“补位”行为机构投资者在管理上实行的是所有权和经营权相互分离的形式，这种管理形式经常会造成代理之间的冲突，主要原因是公司的委托人员不能对代理者进行有效的监督。

从而造成“所有者缺位”、“内部人控制"的现象发生，长期这样下来，就会造成公司的代理人肆意谋取自身利益的行为。

纠其原因，引发这种代理冲突的主要根源是我国的治理模式是债权投资人员没有权利参与到公司的监督工作中来，这样使代理人有了可乘之机，他们仅仅通过和公司的合同来享受自己投资的风险保证。

除此之外，企业中的中小股东是一个企业的主要力量，其股权结构解决了他们的终极目标就是获利。

所以他们就没有意愿也没有能力去更好地治理公司。

最近几年里，机构投资者迅速发展起来，它是否能够在公司的治理过程中起到一个“补位”的作用，这是目前企业最应该重视的一个问题。

首先，这两种治理方式没有起到它原有的作用的主要原因是上面提到的两种权利分离所造成的债权人和股东之间产生了一种失位的情况。

机构投资者具有专业的能力，所以它能填补公司在管理监督方面的空白。

其次，相对于那些比较固定债务合同，这种机构投资者能对公司有一个良好的监督。

投资机构具有一定的考核，所以就能对债权人在治理中的缺席情况有一定的弥补，从而加强公司公司的治理效果。

最后，相比那些中小股东的从资本获利的目标，机构投资者拥有更多更稳定的股份，所以，它能在公司的管理上进入到更深层次，并且，机构投资者能够在公司的治理中有一个稳定的获益。

通过以上的分析，机构投资者的“补位”行为能够有效的缓解公司的代理冲突。

4.3股权集中与机构投资者“制衡”行为根据调查显示，我国的上市公司的股权形式都比较集中，所以，相关部门应该对这种情况进行一定的改革，这样就能对公司的股权进行一个有效的控制。

公司的控股股东对公司的管理策划等事务都有一定的涉猎，所以，公司股权就会更加集中，并且也缺乏一个有效的外部监管制度。

这样控股股东在自身的控制之下就能有效缓解以权谋私现象的发生，从而使公司的治理更加完善，公司的财务压力也会大大减小。

在实际工作中，股权的集中所引发的一些列问题主要是由于中小投资者监管不力造成的。

与中小股东相比，机构投资者占有更多的股份，因此会有更大的话语权。

首先，不同种类的机构投资者都拥有很高的持股比例，机构投资者的委托代理的资金来源形式在公司的治理过程中有绝对的优势。

其次，机构投资者拥有较高的专业性，能及时发现公司的不正规的行为。

不同类型的机构投资者之间也能够相互制约，在公司的管理中起到一个非常重要的作用。