~股利理论与政策
股利理论与政策
税收政策：税收政策有利于股利分 0 5 配的公司更可能支付较高的股利
行业特点：不同行业的股利政策可 0 6 能存在差异
股利政策制定原则
股东利益最大化原则：制定股利政策时，应充分考虑股东的 利益，使股东获得最大回报。
稳定股利政策原则：保持股利政策的稳定性，使股东能够准 确预测公司的股利分配情况，增强股东对公司的信心。
股票股利：以 股票形式支付
给股东
混合股利：同 时采用多种股
利支付方式
财产股利：以 公司财产形式
支付给股东
股利支付频率
01
定期支付：按照固定的时间间隔支付 股利，如每季度、每半年或每年
02
不定期支付：根据公司的盈利情况和 现金流状况，灵活调整支付时间
03
固定金额支付：每次支付固定的金额， 与公司的盈利情况无关
股利政策影响公司治理：股利政策是公司 治理的重要内容，合理的股利政策有助于 提高公司治理水平，从而提升公司价值。
股利政策与公司治理
01 股利政策是公司治理的重要组成部分，关 系到公司的长期发展和股东利益。
02 股利政策可以影响公司的资本结构、财务 状况和经营业绩，进而影响公司的价值。
03 股利政策可以反映公司的经营理念和战略 目标，是公司治理的重要体现。
股利支付能力原则：制定股利政策时，应充分考虑公司的盈 利能力和现金流状况，确保公司有足够的支付能力。
股利政策与投资政策协调原则：股利政策应与公司的投资政 策相协调，确保公司的投资计划能够得到足够的资金支持。
2
股利政策
股利支付方式
现金股利：以 现金形式支付
给股东
负债股利：以 公司负债形式
支付给股东
股利理论与政策
目录
股利理论与股利政策课件
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强化信息披露
公司应加强信息披露，提高透明度，使投资者更好地了解公司财务 状况和股利分配计划。
中国股利政策的现状与展望
现状分析
目前，中国上市公司股利分配状况存在不规范、不连续、不公平等问题，部分公 司缺乏长期稳定的股利政策。
未来展望
随着中国资本市场不断完善，上市公司将更加重视股东回报，股利分配将更加规 范、稳定和公平。同时，监管部门也将加强对上市公司股利政策的监管和引导， 推动资本市场健康发展。
业市场价值。
结论三
股利政策与企业价值无显著相关 性。股利政策对企业市场价值的 提升作用有限，其他因素如企业 规模、成长性等对企业价值的影
响更大。
股利政策对企业发展的影响
正面影响
稳定的股利政策有助于吸引长期投资 者，为企业发展提供稳定的资金支持 ；同时，通过股利再投资，企业可以 实现可持续发展。
负面影响
股东需求
股东对股利的需求和偏 好会影响公司制定股利
政策。
法律法规限制
相关法律法规对股利政 策的制定和实施有一定 限制，如对分红派息的
限制等。
宏观经济环境
经济周期、通货膨胀、 利率等因素也会影响公
司制定股利政策。
股利政策的制定与实施
分析内部环境
公司需要分析自身的财务状况 、经营状况和未来发展计划， 为制定合理的股利政策提供依
股利分配的程序
确定股利支付比率
根据公司经营状况和未来发展需 要，确定合理的股利支付比率。
确定股利分配方案
根据股利支付比率和盈余情况， 制定具体的股利分配方案。
股东大会审议通过
将股利分配方案提交股东大会审 议，并获得通过。
盈余公积和公益金的提取
第十一章 股利理论与政策
七、股利政策的类型
• （一）固定股利政策
– 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上，并在较长的 时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著的不可逆 转的增长时才提高年度的股利发放额。 – 理由： • 可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息 • 有利于投资者有规律地安排股利收入和支出 • 有利于股票价格的稳定
• 我国：现金股利缴纳20%的个人所得税（目前暂时减半征收）；而股票交 易所得只征收证券交易费和印花税。 代理理论（略）
六、影响企业股利政策的因素
（一）法律因素 • 资本保全的约束。股本与资本公积不能用于派分股 利，只能以当期利润或留用利润分配股利 • 企业积累的约束 • 净利润的约束。只有当净利润大于0时才可派分股利 • 偿债能力的约束。分配时不能只看净利润的数额， 还必须考虑企业的现金是否充实 • 超额累积利润的约束
六、影响企业股利政策的因素
（三）企业自身因素 • 企业资产的流动性 • 企业的举债能力 • 企业的投资机会 • 企业取得资金的资金成本 • 企业所处的生命周期
六、影响企业股利政策的因素
（四）股东因素 追求稳定的收入，规避风险 。这些股东比较倾向于 多分配现金股利 担心控制权的稀释 。这些股东倾向于公司少分配现 金股利，多留存利润 规避所得税 。高收入阶层的股东为了避税往往反对 公司发放过多的现金股利，而低收入阶层的股东因 个人税负较轻，可能会欢迎公司多分配红利。
2、股利相关论
结论：认为公司的股利决策影响公司的市场价值 代表性观点：
“一鸟在手论 ”。 “一鸟在手”理论认为，由于公司未来的
经营活动存在诸多不确定因素，投资者会认为现在获得股利 的风险低于将来获得资本利得的风险，相对于资本利得而言， 投资者更加偏好现金股利。西方有句谚语“双鸟在林，不如 一鸟在手” 。 • 较高的股利支付率可以消除投资者心中对公司未来盈利风险 的担忧，投资者所要求的必要报酬率也会降低，因而公司价 值和股票价格都会上升；反之，较低的股利支付率则会使公 司价值和股票价格下降。
《股利理论与政策》课件
2 吸引投资者
3 提高市价
股利是股东对其投资回 报的一种形式。
高股利率能够吸引更多 投资者关注并购买公司 的股票。
股利发放有助于提高公 司股票的市价。
股利的计算方法
现金股利
现金股利计算公式：现金股利 = 盈余 × 股利支付比例
股票股利
股票股利计算公式：股票股利 = 盈余 × 股利支付比例 ÷ 股票 价格
股利政策与公司财务管理
股利政策对公司的财务管理和盈余分配具有重要意义。
股利在资本市场中的作用
股利在资本市场中起着重要的作用，影响着投资者对公司的评估和市场对公 司的认可度。
股利政策的风险控制
公司需要制定合理的股利政策来控制风险，确保公司的可持续发展。
股利政策的前景及趋势
股利政策的前景和趋势在不同的市场环境和经济形势下可能有所变化。
《股利理论与政策》PPT 课件
欢迎来到《股利理论与政策》PPT课件，本课程将深入探讨关于股利的各个方 面，包括定义、类型、税收法规、作用、计算方法等。让我们一起来了解股 利的重要性和决策因素吧！
什么是股利？
股利是指公司将其盈余分配给股东的一种方式，通常以现金形式支付给股东。 股利是股东对其投资回报的一种形式，也是公司与股东之间的利益分享机制。
股利与公司治理
股利政策在公司治理中起着重要作用，公司需要制定合理的股利政策来保护股东权益并提高公司治理水 平。
股权结构与股利政策
公司的股权结构对股利政策有一定影响，不同股东之间的利益分配可能影响公司的股利政策的制定。
股利政策的优化
公司可以通过调整股利政策来优化资本结构、提高股东回报，并满足公司发 展的战略目标。
特别股利
特别股利计算公式：特别股利 = 盈余 × 特别股利支付比例
第十一章股利理论与政策
留存收益
股东权益合计
500000
第十一章股利理论与政策
第三节 股利分配政策
第一，股利理论 第二，股利分配政策
第十一章股利理论与政策
一、股利理论
核心：股利分配是否会影响企业价值。 （一）股利政策的定义：股利政策是股份制企 业确定股利及与股利有关的事项所采取的方针 和策略，其核心是股利支付比率的确定，此外 还包括股利分派的时间、方式、程序的选择和 确定。
上例中，股利宣告日和股权登记日以及股利支 付日分别为哪个？
8 第十一章股利理论与政策
二、股利支付的方式
现金股利（最常见） 财产股利 负债股利 股票股利
第十一章股利理论与政策
现金股利：
美菱公司有流通在外的股票100万股，每股 售价10元，公司的市场价值总额是1000万元。
资产 现金 其他资产 合计
6 第十一章股利与政策
一、股利支付的程序
第一，股利宣告日。
第二，股权登记日。
第三，股利支付日。
举例：假定C公司2008年11月15日发布公告： “本公司董事会在2008年11月15日的会议上决定， 本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2009年 1月2日将上述股利支付给已在2008年12月15日登 记为本公司股东的人士。”
（二）股利政策对企业价值影响的基本理论 解决两个问题：一是是否发放股利；二是发放 多少股利
第十一章股利理论与政策
根据股利政策对公司股价或公司价值 有无影响： 股利无关论:认为股利的发放不会影响公 司价值。公司的价值取决于企业当期获 得的利润和所拥有资产的获利能力，而 股利的支付只不过是一个细枝末节的小 问题。 股利相关论（占主流）
（1） （2）是针对大股东的， （3） （4）是针对中 小股东的。
财务管理之股利理论与政策
财务管理之股利理论与政策引言财务管理是企业中重要的管理职能之一，它涉及到企业资金的筹集、配置与使用。
股利作为一种重要的财务政策，对于股东利益、企业价值和投资者的决策具有重要影响。
本文将介绍股利理论与政策在财务管理中的重要性和应用。
股利理论股利理论是股利政策制定的理论基础，它主要包括以下几个方面的观点。
1. 鸟笼理论鸟笼理论认为，股利是吸引投资者购买股票的一种方式。
企业通过提高股利支付来增加投资者对企业股票的吸引力。
如果企业提高了股利支付，投资者将更愿意购买企业的股票，从而提高了股票价格。
2. 代表理论代表理论认为，股利政策反映了企业经营管理水平和未来经营状况的信号。
企业通过股利政策向投资者传递信息，影响投资者对企业未来盈利能力和前景的预期。
股利支付多的企业被视为未来稳定盈利的标志，从而吸引更多投资者购买股票。
3. 无效理论无效理论认为，股利政策对企业价值和投资者决策没有影响。
根据无效理论，投资者在股利政策下的财务决策与在纯利润政策下的财务决策是等效的。
因此，企业的股利政策对投资者没有影响。
股利政策股利政策是企业在财务管理中制定的关于股利支付的具体政策。
股利政策的制定应该符合企业的发展战略、股东利益、税务政策和资本市场的需求。
1. 稳定股利政策稳定股利政策是一种以稳定股利支付为目标的政策。
稳定股利政策通过保持股利的相对稳定性，向投资者传递企业未来盈利能力的信号。
稳定股利政策适用于已稳定盈利的企业，可提高企业的声誉和股票价格。
2. 增长股利政策增长股利政策是一种以稳健增长股利为目标的政策。
增长股利政策通过适度提高股利支付来反映企业的成长能力和未来的盈利潜力。
增长股利政策适用于高成长的企业，可吸引更多投资者购买股票。
3. 不支付股利政策不支付股利政策是一种将企业盈利全部用于再投资的政策。
不支付股利政策适用于需要大量资金进行扩张和创新的企业，可最大程度地提高企业的发展速度和竞争力。
4. 不稳定股利政策不稳定股利政策是一种根据企业盈利情况随时调整股利支付的政策。
股利理论与股利政策课件
信号传递理论
通过股利政策向市场传 递有关企业未来盈利能
力的信息。
代理成本理论
股利政策有助于降低代 理成本，通过约束管理 层行为来保护股东利益
。
行为股利理论
01
02
03
04
迎合理论
企业为了迎合投资者的偏好而 制定股利政策。
后悔厌恶理论
管理层为了避免因改变股利政 策而导致的后悔情绪，倾向于
新兴市场的股利政策
总结词：新兴市场的股利政策呈现出高风险、高回报 的特点，投资者需要更加关注公司的基本面和市场环 境，以降低投资风险。
详细描述：新兴市场由于其特殊的市场环境和公司治理 结构，其股利政策往往具有高风险和高回报的特点。在 这些市场中，许多公司为了快速扩张和占领市场份额， 可能会采取高股利支付政策以吸引投资者。然而，这种 高股利支付政策往往缺乏稳定的盈利支撑，一旦市场环 境发生变化或公司业绩下滑，公司的股利支付能力可能 会受到影响，甚至出现无法支付股利的情况。因此，投 资者在投资新兴市场时需要更加关注公司的基本面和市 场环境，以降低投资风险。
中国股利政策的发展趋势
总结词
中国股利政策的发展趋势呈现出从无到有、从混乱到 规范的过程，政府和监管机构不断推动股利政策的规 范化和市场化，以保护投资者利益和提高市场稳定性 。
详细描述
在中国，股利政策的发展经历了漫长的过程。早期，由 于资本市场不成熟和公司治理结构不完善，许多公司缺 乏稳定的股利支付政策，甚至存在恶意不分红的现象。 近年来，随着中国资本市场的逐步成熟和监管政策的加 强，上市公司开始注重股利政策的制定和实施，投资者 也开始更加关注公司的股利支付政策和盈利能力。政府 和监管机构也在不断推动股利政策的规范化和市场化， 以促进资本市场的健康发展。
《财务管理学》 股利理论与政策
第七章股利理论与政策（P345）教学要点•股利及其分配的概念、程序;•股利理论及其内容；•股利政策及其类型；•股利政策制定的步骤；•股利分割、股利回购。
教学内容第一节股利及其分配第二节股利理论与股利政策第三节股票分割与股票回购第一节股利及其分配一、股利及其分配的概念股利（dividend）应该是持股人或股东得到的利益，所以分红和送股都应该是股利的范围。
分红和送股是目前我国股市的股利的一种体现。
股息、红利亦合称为股利。
股利的主要发放形式有现金股利、股票股利、财产股利、负债股利和建业股利。
建业股利或建业股息又称建设股息，是指经营铁路、港口、水电、机场等业务的股份公司，由于其建设周期长，不可能在短期内开展业务并获得盈利，为了筹集到所需资金，在公司章程中明确规定并获得批准后，公司可以将一部分股本还给股东作为股息。
“分”是指“取”；“配”是指“有计划地分派，安排”。
分配是指按一定的标准或规定所进行的安排或分派。
严格意义上的“分配”属“运营管理”的范畴。
股份公司通常在年终结算后，将盈利的一部分作为股息按股额分配给股东。
利润分配就是对企业所实现的经营成果进行分割与派发的活动。
（P345）分配管理是指企业确定或调整分配标准、分配政策等的策略。
二、分配的对象及其构成(一)分配的对象:理论上，分配的对象应是EBIT。
即企业所有资本、技术、劳动、服务等生产要素皆参与分配的对象。
权益资本所有者参与分配的对象是税后利润（大多数专家的观点）。
债务资本所有者参与分配的对象是EBIT。
供应商提供的无偿商业信用，可理解为“提供短期债务资本，不要求报酬”。
但国家以“非所有者”身份所参与分配的形式是“税收”，对象为EBIT。
人力资本所有者则以普通所有者的身份参与企业税后利润的分配。
由于权益资本的分配，体现的是“企业所进行的分配”；债务资本的分配是会计制度所规范了的[利息支出是先期支付或计算（费用化或资本化），且与企业是否盈利无关]；以“非所有者”身份参与分配的国家，是税法所规范了的，“分配政策”无需研究。