第六章 短期筹资决策 6
f6筹资决策
EBIT=Q(P-V)-F EBIT=S-VC-F
DOL Q (Q* F )
Q Q*
P V
6/28/2019
32
例：某企业固定成本80万，变动成本 率60%
销售额 变动成本 固定成本 EBIT
240 240*60% 80
16
300 180
80
40
销售额为240万时的经营杠杆系数为多少？ DOL=（24/16）/（60/240）=6 DOL=（16+80）/16=6
K=2/10*5%+3/10*10%+5/10*15%=11.5%
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公式：
n
Kw
n
KjWj 其中 Wj 1
j 1
j 1
Kw—综合资本成本，即加权平均资本成本 Kj—第j种个别资本成本 Wj—第j种个别资本占全部资本的比重，即权数
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20
加权资本成本是衡量投资项目是否可行 的标准。
一、概述 二、个别资本成本 三、综合资本成本 四、边际资本成本
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2
一、概述 （一）、概念
资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的
代价。包括用资费用和筹资费用。
K=D/(P-F) 或：K=D/P(1-f)
式中：K-资本成本，以百分率表示 D-用资费用 P-筹资数额 F-筹资费用 f-筹资费用率，筹资费用与筹资数额的
思考：请结合普通股成本的计算 公式分析，为何我国企业热衷于 普通股筹资？
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16
（2）资本资产定价模型 K=无风险报酬率+贝它系数*（股票市场平
均报酬率—无风险报酬率） 例：P151 （3）风险溢价法 （4）历史报酬率法 （5）市盈率法
财务管理短期筹资专
财务管理短期筹资专题一、引言财务管理在企业运营中扮演着重要的角色，其中短期筹资是财务管理的重要组成部分之一。
短期筹资是指企业在短期内筹集资金以满足企业日常经营和发展需要的行为。
短期筹资的目的是为了解决企业短期资金周转不足的问题，保证企业正常运营。
本文将介绍短期筹资的概念、目的、方法和风险，并提供一些实用的建议和策略。
二、短期筹资的概念短期筹资是指企业在短期内所进行的向外部筹措资金的行为。
短期筹资通常是为了解决企业短期资金需求的问题，例如支付货款、采购原材料、支付员工工资等。
短期筹资一般以短期借款为主要形式，也可以通过发行商业票据、债券等方式来筹集资金。
三、短期筹资的目的短期筹资的主要目的是解决企业短期资金周转不足的问题，确保企业正常运营。
同时，短期筹资还可以帮助企业应对意外的资金需求和变化，提高企业的灵活性和抗风险能力。
通过及时筹集足够的短期资金，企业可以更好地满足市场需求，保持竞争优势。
四、短期筹资的方法常见的短期筹资方法包括以下几种：1.短期借款：企业可以向银行等金融机构申请短期贷款，以解决资金周转问题。
短期借款通常具有期限较短、利率较高的特点，适合解决短期资金需求。
2.商业票据：商业票据是一种通过签发票据来筹集资金的方式。
企业可以向供应商或客户签发商业票据，然后将其贴现或背书给银行，以获得资金。
3.债券发行：企业可以通过发行短期债券来筹集资金。
短期债券通常具有较短的期限和较高的利息，适合满足短期资金需求。
4.应收账款融资：企业可以将应收账款作为抵押物，向金融机构申请融资。
这种方式可以充分利用企业的应收账款，快速获得资金。
五、短期筹资的风险短期筹资虽然可以解决企业的资金周转问题，但也存在一定的风险。
主要风险包括以下几点：1.利率风险：短期借款的利率通常较高，如果利率上升，企业的财务成本将增加，对企业经营和利润产生不利影响。
2.流动性风险：由于短期筹资通常具有较短的期限，如果企业无法按时偿还借款或到期无法续贷，可能导致企业流动性不足，影响企业正常运营。
公司理财案例分析-筹资管理
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
方案二：以发行公司债券的方式筹资48亿元。
鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4％ ，期限为10年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为 49亿元，其中预 计发行费用为 1000万元。
案例3：曙光公司长期资金筹资决策
曙光公司是一家民营企业，改革的东风使公司的实力越来万元，总股本 为4 659万股，净利润为 1292万元。 2003年初，公司为进一步 扩大经营规模，决定再上一条生产线，经测算该条生产线需投 资2亿人民币。公司设计了三套筹资方案。
案例1：短期资金筹资决策
方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。
应收账款收现保证率 =（当期必要现金支付总额-当期其它稳定可 靠现金流入总额）/当期应收账款合计*100% = （200-250*9%）/250*100% = 71%
案例1：短期资金筹资决策
总结
根据以上计算和分析结果， 可知方案2为最优方案
153927
52354
长期负债
15515
1748
3547
所有者权益（除资本公 积）
389354
396780
394539
资本公积
30008
0
0
主营业务收入
135402
165629
155951
主营业务利润
49114
59120
43583
利润总额
15783
52374
46494
净利润
12924
42947
38125
案例3：曙光公司长期资金筹资决策
曙光公司短期偿债能力分析：
贴现贷款实际利率 = 利息/（贷款余额-利息）*100% = 220*9%/(220-220*9%）*100% = 9.89%
项目六短期筹资决策
（二）贴现利率
利息支出 贴现利率＝
借款总额－利息支出
（三）补偿性余额与借款利率
有时，银行在向企业提供短期借款是，
要求企业在它的银行存款账户中保持 一定的存款余额，称为补偿性余额。
实际利率＝ 利息支出
实际借款额
=名义利率
1－补偿性余额比例
三、借款银行的选择
选择银行通常要考虑以下几点： 1、对等风险的态度 2、对待客户的忠诚度 3、咨询与服务 4、贷款能力 5、贷款的专业性
付款或延期交货形成的借贷关系，是买 方企业与卖方企业之间的一种直接信用 关系。
二、商业信用的条件与成本
（一）预收货款 1、买方不提出任何额外要求是，是
无偿的； 2、买方提出要享受现金折扣时，是
有成本的。
（二）延期付款，但不提供现金折扣
由于这种商业信用不涉及任何折扣， 所以买方的成本为零。
（三）延期付款，但提前付款有现金折扣
第二节 银行短期借款
一、申请程序 （一）建立借款关系
（二）贷款申请
（一）建立借款关系
1、凡在银行开立结算账户，并具备一定条件的 企业，可向银行申请建立贷款关系； 2、应提交批准企业成立的文件和工商行政管 理部门签发的营业执照，并如实填报建立信贷 关系的书面申请。 3、获准建立信贷关系的资格审查。 4、贷款关系的确定。 5、信贷关系的变更和中止。
项目六短期筹资决策
2021年8月10日星期二
第一节 短期筹资概述
一、短期筹资的特点 （1）速度快 （2）灵活性大 （3）成本低 （4）风险高
二、企业的筹资组合
（一）筹资组合策略 1、正常筹资组合 2、保守型筹资组合 3、冒险型筹资组合
（二）筹资组合策略的选择
在进行筹资组合选择时，应考虑以下两点： 1、收益与风险的均衡。 2、保留适当的融资能力。
财务管理之短期筹资策略
财务管理之短期筹资策略引言在财务管理中，短期筹资策略是企业为了满足即将到来或正在进行的短期需求而采取的一系列行动和决策。
短期筹资策略的目标是为企业提供足够的流动资金，以应对短期的资金缺口。
本文将介绍几种常见的短期筹资策略，并探讨其优劣势。
1. 短期银行贷款短期银行贷款是企业最常见的短期筹资策略之一。
企业可以向银行申请短期贷款来满足临时性的资金需求。
这种筹资方式具有灵活性高、操作简便等优点。
但是，需要注意的是，银行贷款通常会有较高的利率和还款压力，当企业无法按时偿还贷款时，可能会面临更大的风险和费用。
2. 商业信用商业信用是企业通过与供应商建立信任关系从而获得的短期筹资方式。
企业可以与供应商协商推迟付款日期，延长付款期限。
这种筹资方式可以帮助企业延缓现金流的出口，从而应对短期需求。
但是，商业信用并非所有供应商都愿意提供，并且可能会与供应商之间的合作关系产生一定影响。
3. 短期债券发行短期债券发行是企业通过发行短期债券来筹集资金的一种策略。
企业可以向投资者销售短期债券，获得一定期限的资金。
这种筹资方式相对于银行贷款来说，能够降低贷款利率，但同时需要承担债券发行所产生的费用。
此外，短期债券往往需要有一定信用评级，对于信用等级较低的企业可能较难实施。
4. 应收账款融资应收账款融资是企业通过将应收账款作为抵押物，向金融机构借款的一种筹资方式。
企业可以将未来预计到的应收账款出让给金融机构，以获得即时的资金。
这种筹资方式具有较高的灵活性，可以快速获得资金，但需要注意的是，需要支付一定的应收账款融资费用，并且可能存在无法收回应收账款的风险。
结论短期筹资策略是企业在面临短期资金缺口时的重要应对方式。
不同的筹资方式具有不同的优劣势，企业需要综合考虑自身的资金需求、风险承受能力和资金成本等因素，选择适合自己的短期筹资策略。
此外，企业还需注意筹资成本、偿还能力和与供应商关系等因素，确保筹资策略的实施效果和长期发展。
2024年度《短期筹资管理》PPT课件
票据贴现融资的形式
票据贴现融资的形式包括银行承 兑汇票贴现和商业承兑汇票贴现 等。
票据贴现融资的优缺 点
票据贴现融资的优点在于手续简 便、融资成本低，且能够迅速获 得短期资金。但其缺点在于受票 据市场规模和贴现率影响较大， 且一旦票据到期无法兑付，可能 会面临财务风险和信誉损失。
评估还款来源
分析企业未来的现金流状况，确保还款来源的稳定性和可靠性。
18
短期筹资风险应对措施
建立风险预警机制
设定风险预警指标和阈值，及 时发现并应对潜在风险。
2024/3/23
优化筹资结构
根据企业实际情况和市场环境 ，调整筹资结构，降低筹资成 本，提高资金使用效率。
加强内部控制
完善企业内部财务管理制度， 规范筹资行为，防范舞弊和错准， 选择收费较低的机构进行合作。
减少担保费用
通过提供更有力的担保措施，降低担 保费用。
2024/3/23
22
短期筹资成本优化策略
建立短期筹资成本预算制度
通过预算制度，合理规划和控制短期筹 资成本。
提高企业信用等级
2024/3/23
通过加强企业内部管理、提高经营效 益等方式，提高企业信用等级，从而
特点
短期筹资具有筹资速度快、筹资弹性 大、筹资成本低等特点。
2024/3/23
4
短期筹资的重要性
2024/3/23
满足企业短期资金需求
01
企业在生产经营过程中，经常需要短期资金来支付工资、采购
原材料等，短期筹资能够及时满足这些需求。
保持企业资金流动性
《短期生产经营决策》课件
企业在生产过程中，随着生产数量的 变化而变化的成本。例如：直接材料 、直接人工等。
平均成本与边际成本
平均成本
平均每单位产品所负担的成本。它可以帮助企业了解生产一 定数量产品所需的平均成本，从而制定更合理的价格策略。
边际成本
企业在生产或销售额外一单位产品时所增加的成本。在短期 生产经营决策中，了解边际成本对于确定生产数量和产品定 价非常重要。
05
CATALOGUE
风险管理决策
风险识别
总结词
风险识别是风险管理决策的首要步骤，它涉及到对企业面临的各种风险的认知 和辨识。
详细描述
风险识别需要对企业内外部环境进行全面分析，找出可能对企业的生产经营产 生不利影响的因素。这包括市场风险、技术风险、财务风险、人力资源风险等 。
风险评估
总结词
风险评估是对已识别的风险进行量化和评估的过程，以便确定其对企业的潜在影响。
02
CATALOGUE
生产决策
生产什么
01
02
03
确定产品种类
根据市场需求、企业战略 和产品生命周期等因素， 确定短期生产经营的产品 种类。
评估产品潜力
分析现有产品的市场潜力 和竞争优势，以及潜在产 品的市场机会和盈利能力 。
创新产品研发
鼓励创新和研发新产品， 以满足市场变化和消费者 需求。
生产多少
短期生产经营决策的考虑因素
市场环境
包括市场需求、竞争状况、政策 法规等，是影响企业生产经营决 策的重要因素。
企业内部条件
包括企业的资源状况、生产能力 、技术水平、管理水平等，是影 响企业生产经营决策的内在因素 。
经济效益
短期生产经营决策需要考虑经济 效益，包括成本、利润、投资回 报等，以实现企业价值的最大化 。
第6章_短期筹资
稳健型筹资政策
临时性流动负债
第二节 短期借款
一、银行借款的种类
二、银行借款的信用条件
三、短期借款的还本付息方式
一、银行借款的种类
（一）按借款的期限分类：可分为短期借款和中、 长期借款。
短期借款，是指企业向银行或其他金融机构等单位借入 的、还款期限在一年以下（含一年）的各种借款。短期 借款主要有经营周转借款、临时借款、结算借款、票据 贴现借款等多种形式。 中期借款是指贷款期限在一年以上（不含一年），五年 以下（含五年）的借款； 长期借款又可称为项目贷款，是指借款期限在5年以上 的借款。指商业银行发放的用于借款人新建、扩建、改 造、开发、购置固定资产等投资项目的贷款。
应付帐款决策实例
某企业按2/10,N/30的条件购入货物10万 元。若同期的银行短期借款利率为12%， 该企业是否放弃折扣？ 解：放弃折扣成本 ＝[2%/(1-2%)]×360/(30-10) ＝36.7% 因为放弃折扣成本>银行借款成本， 所以不放弃折扣。（即在10天内从银 行借入资金偿还货款，取得2%折扣）
例6-2
华树股份有限公司与银行商定的周转信贷额 度为4 000万元，承诺费率为0.5%，借款 企业年度内使用了3 000万元，余额为1 000万元。则借款企业应向银行支付承诺费 的金额为： 承诺费＝1 000×0.5%=5（万元）
例6-3
华树股份有限公司按年利率4.5%向银行借 款200万元，银行要求保留10%的补偿性余 额，则该项贷款的实际利率为多少？ 解： 实际利率 = 4.5%÷（1-10％）×100% = 5% 企业实际承担利率 =4.5%×（1-25%）÷（1-10%） ×100%=3.75%
财务管理之短期筹资策略
财务管理之短期筹资策略在财务管理中，短期筹资策略是企业在短期内满足资金需求的重要手段。
它主要包括财务负债和非财务负债两种方式。
本文将详细介绍短期筹资策略的概念、重要性以及常见的方法。
一、短期筹资策略的概念与重要性短期筹资策略，顾名思义，是指企业在短期内解决资金需求的策略和方法。
它主要应对企业经营中的日常资金需求，如经营性流动资金、支付短期债务等。
对企业而言，短期筹资的重要性不言而喻。
合理的短期筹资可以帮助企业保持流动性，应对突发资金需求，并为经营活动提供充足的资金支持。
二、银行贷款银行贷款是企业常用的短期筹资方式之一。
企业可以通过与银行签订信贷合同，向银行借款以满足短期资金需求。
银行贷款通常具有较低的利率和较长的还款期限，能为企业提供相对灵活的筹资方式。
三、商业承兑汇票商业承兑汇票是企业在短期内获得资金的重要工具之一。
它是企业根据自身信用状况，向银行或其他机构发行并承诺在未来一定时间内支付一定金额的票据。
商业承兑汇票除了可被用于筹资外，还可以作为支付工具，对于企业来说具有较高的灵活性。
四、短期债券企业可以发行短期债券作为短期筹资的手段。
短期债券是指在一年期以下到期的债务凭证，其特点是利率较低、流动性较强。
企业发行短期债券可以吸收社会资金，获得短期资金支持，并且债务到期后可以选择续借或进行其他还款方式。
五、应收账款质押应收账款质押是企业在短期内解决资金需求的一种方式。
企业可以将自身的应收账款进行质押，向金融机构融资，以获取流动资金。
应收账款质押方式简便、灵活，特别适用于销售额高、资金周转快的行业。
六、存货融资存货融资是企业通过解押存货来筹集短期资金的方式。
当企业面临资金压力时，可以将存货质押给金融机构，以获取贷款。
存货融资具有较低的利率和较长的贷款期限，能够为企业提供有效的短期资金支持。
七、信用贷款信用贷款是企业基于自身信用状况向金融机构申请的贷款形式。
企业可以凭借自身的信用优势，获得相对容易和快速的贷款渠道。
第六章 筹资决策(答案)
第六章筹资决策一、填空题1. 综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。
2. 营业杠杆系数是_________与_________之商。
3. 影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。
4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。
5. 每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。
二、单选题1. 企业财务风险的承担者应是CA．优先股股东 B．债权人 C．普通股股东 D．企业经理人2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则AA．息税前利润变动率一定大于销售量变动率B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率3. 经营杠杆产生的原因是企业存在AA．固定营业成本 B．销售费用 C．财务费用 D．管理费用4. 与经营杠杆系数同方向变化的是BA．产品价格 B．单位变动成本 C．销售量 D．企业的利息费用5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为CA．40% B．30% C．15% D．26.676. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指CA．经营杠杆系数 B．财务杠杆系数 C．综合杠杆系数 D．筹资杠杆系数7. 债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为 CA．债券的发行量小 B．债券的利息固定C．且债息具有抵税效应 D．债券的筹资费用少8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的C A．账面价值 B．市场价值 C．目标价值 D．清算价值12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是CA．发行债券 B．融资租赁 C．发行股票 D．向银行借款14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。
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1－2％ ＝36.7％ 折扣百分比 360
＝
×
360
30－10
三、商业信用筹资的利弊
（一）优点 1、商业信用是随着商品交易自动产生的一种自 然性资金来源，不用刻意安排。 2、如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期限 内使用商业信用，其成本为零。 3、与其他筹资方式相比，商业信用筹资在资金 信用上受到的限制较少。 （二）缺点 1、商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到 交易规模的限制。 2、如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的 成本较高。
2、缺点
（1）与其他短期融资方式相比，银行短期借款的成本 较高；（2）向银行借款要受到一些限制。
第三节
商业信用
一、商业信用的概念 商业信用是指商品交易中由于延期付 款或延期交货形成的借贷关系，是买方企 业与卖方企业之间的一种直接信用关系。
二、商业信用的条件与成本
（一）预收货款 1、买方不提出任何额外要求是，是无 偿的； 2、买方提出要享受现金折扣时，是有 成本的。
第四节 短期融资券筹资
一、短期融资券的形成 短期融资券自60年代以来有了很大的 发展，成为发达国家企业筹措短期资金的 一个重要工具。自80年代后期开始，我国 一些企业也开始利用这一方式筹措短期资 金。
二、短期融资券的特点
期限短 利率低
三、短期融资券的发行
（一）短期融资券的发行方式 1、直接销售 2、间接销售
=
名义利率 1－补偿性余额比例
三、借款银行的选择
选择银行通常要考虑以下几点： 1、对等风险的态度 2、对待客户的忠诚度 3、咨询与服务 4、贷款能力 5、贷款的专业性
四、银行短期借款的利弊
1、优点
（1）是一个最简洁、最方便的短期筹资途径；（2）具 有较好的弹性；（3）优质企业可以方便地融资，也可以 得到优惠利率，减低资金成本。
（二）延期付款，但不提供现金折扣
由于这种商业信用不涉及任何折扣，所 以买方的成本为零。
（三）延期付款，但提前付款有现金折扣
如果买方放弃现金折扣，则可以在稍长时间内使 用应交付卖方的货款，其成本按下式计算： 折扣百分比 1－折扣百分比 360 信用期－折扣期
资金成本＝
×
例：根据“2／10，n／30”的信用条件， 不享受现金折扣所发生的资金成本为：
第六章 短期筹资决策
第一节 短期筹资概述
第二节
第三节
银行短期借款
商业信用
第四节
短期融资券筹资
第一节 短期筹资概述
一、短期筹资的特点 （1）速度快 （2）灵活性大 （3）成本低 （4）风险高
二、企业的筹资组合
（一）筹资组合策略 1、正常筹资组合 2、保守型筹资组合 3、冒险型筹资组合
（二）筹资组合策略的选择
式中： i：实际年利率； r：名义年利率； m：360／借款期限，即一年中的借款次数。
（二）贴现利率
贴现利率＝ 利息支出
借款总额－利息支出
（三）补偿性余额与借款利率
有时，银行在向企业提供短期借款是， 要求企业在它的银行存款账户中保持一定 的存款余额，称为补偿性余额。 实际利率＝
利息支出 实际借款额
授课内容总结
1 2 3 短期筹资特点 企业筹资组合 银行短期借款
4
5
Hale Waihona Puke 商业信用短期融资券筹资
4、贷款关系的确定。
5、信贷关系的变更和中止。
（二）贷款申请
1、企业借款申请书是银行办理和审查贷款的必 备文书资料。 2、流动资金借款申请书包括的内容。 3、银行接到企业借款申请书以后，应对所填内 容进行检查。
二、银行短期借款的成本
（一）简单利率 i ＝ （1+r/m）m －1
（二）短期融资券的发行程序
1、公司作出发行短期融资券的决策 2、进行短期融资券的信用评级 3、向有关审批机构提出发行申请 4、审批机关对企业提出的申请进行审查和批准 5、企业发行短期融资券，取得现金
四、短期融资券筹资的利弊
1、优点： （1）成本低；（2）扩大了筹资范围；（3）可以 筹措到较多的资金；（4）扩大了企业的影响；（5） 能够得到发行承销商在财务管理、资金筹措等方面 的帮助与建议。 2、缺点： （1）稳定性差；（2）对企业的要求高；（3） 弹性小。
在进行筹资组合选择时，应考虑以下两点： 1、收益与风险的均衡。 2、保留适当的融资能力。
第二节 银行短期借款
一、申请程序
（一）建立借款关系
（二）贷款申请
（一）建立借款关系
1、凡在银行开立结算账户，并具备一定条件的 企业，可向银行申请建立贷款关系； 2、应提交批准企业成立的文件和工商行政管理 部门签发的营业执照，并如实填报建立信贷关系的 书面申请。 3、获准建立信贷关系的资格审查。