对当前中国货币超发问题之我见
中国过去20多年的货币超发之谜提醒我们
中国过去20多年的货币超发之谜提醒我们，找到准确的通胀之锚至关重要，涉及民生与经济中国经济不断壮大，中国央行声名鹊起，货币政策广受关注。
今年初，国际刊物《央行杂志》（Central Banking Journal）颁发年度央行奖，中国央行第一次获此殊荣。
该刊认为，中国央行在独立性受限和中国金融体系不发达的环境下，在中国充满不确定性的新一轮改革中，顶住压力控制货币超发，积极推动金融自由化改革，表现出强大的领导力和专业度。
老实说，中国央行拿到这个奖项并不容易，因为每一家候选机构的表现都有可圈可点之处。
比如，美联储果断采用非传统的货币政策帮助美国经济强劲复苏，英格兰银行和欧洲央行均出人意料地推动预期管理，日本央行大胆的量化宽松政策把日本拉出了通货紧缩的泥潭。
该刊的顾问委员会包括很多重量级的经济学家和多国央行行长。
毫无疑问，这个年度奖项是对中国央行货币政策的肯定。
与这份肯定形成鲜明对比的，是流行了20多年的中国货币“超发之谜”：到了2013年底，中国广义货币供给（M2）为110.6万亿元；每单位GDP所对应的货币，即M2与GDP之比为1.95。
美国2013年的M2约为65万亿元人民币，M2与GDP的比率是0.65，是中国的三分之一。
M2 与GDP 之比是度量一个经济体货币化程度的通行指标，无论从货币发行总量还是每单位GDP所对应的货币来看，中国显然存在货币超发之嫌。
货币政策的框架主要包括目标、锚（即货币是否超发的政策基准）和传导机制。
要破解中国货币超发之谜，我们至少需要知道以往货币政策的框架和运行效果。
无论从国家到机构，对自身历史的准确认知和总结是进步的前提。
在过去20多年中，对中国货币政策基本共识的缺乏让人吃惊。
如果学界习惯以“谜”来形容中国的货币政策而无解，如果放任社会对政府通胀控制能力的怀疑和担忧而不加以管理，新的框架和传导机制又如何建立？央行赖以安身立命的独立性又从何谈起？如果中国货币当局始终无法摆脱这种“无力感”，再权威的年度大奖也会因此而失色。
货币超发对于经济增长的影响与政策研究
货币超发对于经济增长的影响与政策研究现代市场经济中，货币供给和经济增长之间的关系至关重要。
货币超发是指货币供给量大于市场需求，而经济增长是指国内生产总值和就业机会增长的过程。
因此，货币超发对经济增长产生的影响一直是经济学界关注的焦点。
在本文中，我们将探讨货币超发对于经济增长的影响以及政策研究。
一、货币超发对于经济增长的影响货币超发对于经济增长有影响，但它的影响取决于货币使用的方式。
如果货币超发被正确地利用，它可以促进经济的增长，但如果货币超发被滥用，它则会导致通货膨胀和其他经济问题。
正面影响在正确的情况下，货币超发可以促进经济增长。
通过增加货币供应，可以降低借贷利率和贷款成本。
这使得企业和个人能够更轻松地获得贷款，从而增加商业活动和个人消费。
这种消费和商业活动的增加可以刺激经济增长，因为消费和生产活动可以带来更多的就业机会和税收收入。
此外，货币超发还有助于促进贸易和国际投资，从而刺激经济增长。
负面影响然而，货币超发对于经济增长也有负面影响。
货币超发可以导致通货膨胀、生产成本上涨和价值下降。
当通货膨胀率增加时，产品价格上涨，企业成本上涨，导致利润下降。
这会导致企业收入和雇佣减少，甚至一些企业可能破产。
此外，货币超发还会导致货币贬值，从而减少外国投资者的信心，妨碍国外投资。
二、政策研究货币超发对于经济增长的影响取决于它如何被使用。
因此，货币政策制定者应该采取一系列措施，以确保货币政策持续具备积极影响。
1. 稳健货币政策制定者需要采用稳健的货币政策，避免货币超发带来的通货膨胀风险。
这需要建立一个合适的货币控制框架，例如通过利率和货币基础控制来管理货币通胀。
2. 宽松监管政策制定者还应采取宽松的监管措施，以促进金融和贸易活动的发展。
这涉及到为企业提供更简易的贷款和信贷，以及简单的企业登记手续。
3. 提供固定的汇率政策制定者可以采取措施，为经济提供稳定的固定汇率，从而提高投资者的信心。
虽然这个方法在某些情况下可能有一些问题，但它可以促进企业投资和国际贸易。
通货膨胀之我见
然而国内消费的显著扩大在当前政策条件下太不现实了。主要原因是政府政策法规的基调是保护资本利益，《工会法》、《消费者权益保护法》《环境保护法》等的执行，在保增长，保就业的形势下大打折扣，劳动者收入和消费者权益不可能有明显改善，所以中国经济的增长还要靠投资和出口。调结构在资本当家做主的新形势下几乎不可能，公务员提工资不能从根本上解决内需不足的问题，要提高广大劳动者的收入水平，但是资本家不答应啊，工会组织又不能发挥作用，内需如何来扩大？
中国的金融体系的改革对通货膨胀发挥着很大作用。现在我们没有对资本项目完全放开，也就说是外国资本流入和流出中国资本市场、房地产市场需要经过政府的审核和监管。这对物价的稳定很重要，可以想象一下，政府如果完全放开了资本流动，在中国经济上升时期，热钱的涌入，一定会产生资产泡沫（通货膨胀），泡沫达到一定程度，投资就要收获，热钱就要撤走，同时，泡沫的膨胀给经济发展带来不稳定，内部资金的流出也成为必然。到那时，危机就来了，三十年的改开的果实就会被国际金融大鳄拿走了。为了避免此事发生，我认为政府眼下万万不可放开对资本市场的管制，不管美联储的主席怎么说，不管美国的财长怎么叫，我们也不能有半点松口。现在国内的一些歪嘴王八蛋经济学家和政府官员叫嚷要放开资本项目，推进人民币国际化，实在是自不量力，满嘴喷粪。1998年亚洲金融危机东南亚国家的惨景还在人们的记忆中还历历在目，为什么一些人就要忘记？不是脑子进水，就是别有用心。
另外，通货膨胀已被市场制度下的政府当做重新分配财富的工具。市场制度要让每一个人异化成高速运转的陀螺，永不停歇。财富是过去劳动创造的，劳动者希望未来生活得有尊严，就得现在多劳动。可是通货膨胀在销蚀人们的财富。为了避免通货膨胀对财富的销蚀，使人们为避免过去积累的财富被销蚀，就会尽可能的负债消费，把有尊养的生活建立在未来劳动的基础上。负债消费本质是对未来收入的提前支付，这又会使通货膨胀火上浇油。
中国货币是否超发
1、我认为中国货币并没有超发，因为人们通常用“M2/GDP”度量一国的货币超发程度，一般而言，该比值越大，货币超发越严重。
截至2014年第一季度末，中国的M2为116万亿元。
按照汇率换算后，中国的M2是美国的1.5倍、日本的1.7倍，因此被很多人认为是严重的超发，但因为各国的发展阶段不同，货币流通速度不同，信用发达程度不同，不能用别国标准衡量本国的货币供应是否适当。
中国人使用现金较多，信用卡较少，这些不能不影响中国的货币供给。
更重要的是，中国至今还处在经济货币化的过程之中。
改革前，中国的几乎所有生产要素和经济资源，都是没有价格或者人为压低的。
改革的过程，是市场化和货币化，特别是生产要素价格市场化的过程。
从放开消费品价格，到逐步放开要素市场价格，对货币的需求，就会大为增加，这当然需要增加货币供给。
2、货币超发对经济的影响
货币超发则会引发通货膨胀，但对国家经济发展，这也是一种刺激经济的手段。
金融危机的时候，国家就是利用包括积极性的财政政策及宽松的货币政策来促进经济的快速发展。
在经济学理论中，我们也可以了解到温和的货币超发完全可以有效的推动经济的积极增长。
但如果我国货币增发水平持续增高将会对国家实体经济及金融环境产生巨大的影响，包括产生巨大的资产泡沫、不良贷款率升高等等。
浅谈对中国通货膨胀的认识
浅谈度中国通货膨胀的认识通货膨胀（Inflation），是衡量一个国家的经济是否健康发展的重要标志。
改革开放三十多年来，我国爆发过六次通货膨胀。
前三十年，爆发过两次通货膨胀（抗美援朝时期一次，大跃进时期一次）。
刚解放，国民党政府遗留下来天文数字般的通货膨胀，在恢复时期把它制止了，老年人至今记忆犹新。
所以，通货膨胀对中国的老百姓来说，是遭受过的一场场灾难，并不是什么毫不知情的新鲜事。
下面对全国乃至全世界都在热烈议论的当前中国的通货膨胀问题，发表自己的几点看法。
一、当前我国是否爆发了通货膨胀？首先，要对通货膨胀的含义搞清楚。
所谓通货（currency），简言之，即货币；讲复杂一点，中外都是指流通领域内的货币。
通货膨胀，就是货币供应过多。
用经济学家的语言讲，是货币供应量超过了商品交换量；或者说，是更多的货币追逐较少的商品。
用老百姓的话说，就是票子毛了，不值钱了，同样多的钱买不到那么多的东西了。
在实际经济工作中，过去用零售价格指数（Retail Price Index,缩写为RPI），即用消费品商品零售价格的波动来反映通货膨胀；现在用消费价格指数（Consumer Price Index，缩写为 CPI），包括反映消费品商品和服务费用两个方面价格的波动来反映通货膨胀。
为什么价格的波动可以反映通货膨胀（反面即通货紧缩）？这是因为货币是商品交换的媒介，货币流通是以商品流通为基础的。
马克思在《资本论》里指出货币流通的规律是：流通中所需要的货币量，与商品交换的规模成正比，与货币流通速度成反比。
商品交换的规模，即商品价格总额，等于每种商品的数量乘单价。
马克思指出：“这个规律是普遍适用的。
”（见《资本论》第一卷第139、141、142页）这是一个最基本的规律，随着资本主义信用制度的发展，还要考虑赊购赊销和借债还款等因素。
假定交换的商品数量和货币流通速度不变，那么货币量就与商品的价格成正相关了。
货币量的增长超过商品数量的增长，币值就会贬低，商品就会涨价。
中国货币超发是否存在需进一步探讨
低， 长期以来 由 于存在预算软约束等体制问题 ， 我国实体经济发展始 终存在 “ 资金饥渴症” 。由于实体经济具有明显的信贷推动特征 ， 旦货币增长降低， 就会对预期产生影响 ， 在货币存量本来就很可观 的情况下 ， 货币增量也就居高不下 ， 使得央行在后续的货币政策的难 度加大 。再有近年来突出的地方政府平台债务的 问 题 也会受到影 响， 为了维持政府融资平 台资金链不断裂往往采取在政府的担保下 借新还旧的方式 ， 使得货币增量在同一信贷项 目上内部循环 ， 影响了 资金的合理配置。再有王国刚（ ２ ０ １ １ 为： 中国货 币存量高于Ｇ Ⅸ 增 速 的快速增加的原因在于各类存款的快速增加。这是我 国金融约 束政策的后果， 投资渠道、产品单一， 压制存款利率抬高贷款利率来 扩大资金供给的政策 已经不可持续， 这种状况长期得不到改变必然
关键词 ： 货 币超 发 ； Ｍ ２ ； 货 币数量论
一
、
Ｍ ２ 与Ｇ Ｄ 匕 值作为货币增发的证据需要进一步探讨
将Ｍ２ 与Ｇ Ｄ Ｐ 的比值不断上升解读为人 民币超发的观点的主要 论据在于货币数量论即： ＭＶ＝Ｐ Ｙ， 但是货币数量论基于十分强的 假设 ， 并且这个假设在通常的条件下难以成立 ， 就是货币流通速度Ｖ 是不变的 ， 不同时间里经济活动的内容是同质可 比的， 即不同时期ｙ 代表的实际Ｇ Ｄ Ｐ 增长率 内涵是一致的， 这两点直接应用于 中国难 以 合适的刻画 中国经济现状。 根据货币数量 论我们可以得 到货 币超发的度量公式 ： Ｍ２ 增长 率一 （ ＧＤ Ｐ ￣ 长率＋ Ｃ Ｐ Ｉ 增长率） ， 然而这种计算方式却存在着理论上 的缺 陷。货币需求来源于交易、投机等经济活动 ， 而交易是其 中最 基本的， 因此适宜的货 币量只能用经济 中交易的商品 量来衡量 ， 是一 个存量概念 ， Ｇ Ｄ Ｐ 衡量的是当年新创造的商品， 是一个流量概念 ， 用 Ｇ Ｄ Ｐ 来衡量货 币数量 ， 并不完全适当。 再有 ， 我国长期的投资拉动经济增长的模式会影响我国Ｍ２ 流通 的速度。９ Ｏ 年代末以来我国依靠政府投资拉动经济增长的状况没有 发生根本性改变 ， 长期的政府投资加上民间投资的跟进使得我国固 定资产投资增速超过Ｇ ） 增速 ， 很多年份甚至超过１ Ｏ 余个百分点。 日益庞大的固定资产投资所需的 巨大信贷 融资体量将会改变我国 货币期限的结构 ， 在我国政府主导 ， 大型商业银行进行贷款来为基础 设施融资是常态 ， 这样短期资金就会被大量的 占用在这些 中长期贷 款上 ， 这就会导致货币流通速度的下降， 也就能从一方面来解释我国 Ｍ２ 与Ｇ Ｄ Ｐ 的比值长期高涨的原 因。 我 国金融市场融资结构对货 币流通速度的影响。我国金融市 场结构与 日德相似英美不 同， 属于间接融资 占据主导地位的 国家 ， 日 番 募 两国同样是Ｍ２ 与Ｇ Ｄ Ｐ 的比值偏高， 这在一定程度上可以解释我 国Ｍ２ 比Ｇ Ｄ Ｐ 偏高的事实， 而且我国金融市场相对不健全 ， 企业融资 渠道 十分匮乏 ， 资金来源上只能依赖银行贷款 ， 就更加加剧 了Ｍ２ 偏
货币超发对社会经济的影响及对策
货币超发对社会经济的影响及对策近年来，世界各国都面临着货币超发的问题。
货币超发是指中央银行大量发行货币，导致货币量过大，超过了经济总量的实际需求，从而引起通货膨胀等一系列问题。
货币超发对社会经济产生了哪些影响？又应该如何应对？本文将进行探讨。
一、货币超发的影响1.通货膨胀货币超发是造成通货膨胀最主要的原因之一。
货币供应量过剩，导致物价居高不下，从而使得消费者购买力下降。
通货膨胀对整个经济体系的稳定性造成极大的破坏，因为通货膨胀所带来的价格上涨，会使得企业的成本不断提高，从而影响企业的生产决策。
2.贫富差距扩大货币超发会导致富人与穷人之间的财富差距不断扩大。
随着物价的上涨，穷人的购买力不断下降，而富人则能够利用自己手中的资产获取更多的利润。
由于货币超发往往伴随着产业结构的变化，使得拥有资产的人更容易从经济增长中获益。
3.影响国际竞争力货币超发也会对国家的国际竞争力造成影响。
当货币超发导致通货膨胀之后，本国的物价变得过高，相对于外国来说，其货币购买力下降，就会导致出口受到影响，影响国家经济的整体水平。
二、针对货币超发的应对措施1.调节货币供应量针对货币超发，首先可以通过调节货币供应量来缓解。
当货币供应量大幅度超出需求时，货币当局可以通过采取货币紧缩政策进行调控，例如提高利率、调整存款准备金率等，从而减少货币供应量，稳定物价。
2.调整经济结构货币超发经常伴随着经济结构的变化，因此在稳控货币政策的同时，也应当注重调整经济结构，缩小产业发展中的差距，避免富人与穷人之间的财富差距进一步扩大。
3.加强监管加强货币政策的监管是缓解货币超发问题的有效措施之一。
针对金融机构过度发放信贷等问题，需要加大监管力度，规范相关机构的经营行为，避免货币贬值和经济结构的恶化，最终降低货币超发的风险。
4.加强沟通和协调作为全球性的问题，货币超发需要各国之间加强沟通和协调，例如加强国际汇率体系的协调和改革，实行相对协同的货币政策，从而加强国际竞争力，避免货币超发和国际贸易的负面影响。
我国货币超发的理论探讨与实证分析
激经济 ， 所 以其 比值偏高 ， 但 是我国所 受波动较小 ， 但仍 与欧
洲 国家相持平 ， 并且在亚洲位居第二 ， 仅低于 日本 ， 且 比亚 洲 第三 的韩 国高 出近 ４ ０ ％。所 以 ， 从各 国数据 中， 可 以看 出， 我 国 Ｍ２ ／ Ｇ Ｄ Ｐ的 比值很高 ， 存在货 币超发现 象。
分配 的恶化 ， 对宏 观经济 和 国民福利 产生 了全 局性影 响 ， 畸 高 的 Ｍ２ ／ Ｇ Ｄ Ｐ比率 不利于宏观金融和经济 的稳健运行 。
一
过 了维持经济体 正常运行 所必要的货币量 ，通常用一 国 Ｍ ２ 与Ｇ Ｄ Ｐ的比率衡量经济货 币化程度 。
根据 中国人 民银行对 于货 币供应量 的定义 ： Ｍ ＝流通中
的货 币 ； Ｍ１ ＝ Ｍｎ 十单位 活期 存款 ； Ｍ： ＝ Ｍ ＋单位定 期存 款 ＋个
人存款 ＋其他存 款。 因此 ， 作为广义货币量 Ｍ 可 以充分体现 出我 国的货 币供 应量情况 。同时 ， 货币化过程也就是金融推 动 经济发展 的过 程 ， 随着我 国改革开放 的不断深入 ， 广义货 币量也在不 断增 加。而根据货币学基本原理 ， 一个国家或地 区每增长 出 １ 元 价值 ， 作 为货 币发行 机构的中央银行也应该
、
统计 数据 分 析
（ 一） 国 内进 行 纵 向 比较
长期 以来 ， 我 国广义货币供应量 Ｍ２保持快速增长趋势 ，
年增长率保 持在 １ ４ ％以上 ， ２ ０ ０ ９年最高达到 ２ ７ ． ７ ％， ２ ０ １ ３ 年
已突破百万亿元大关 ，居世界第一 。Ｍ ２ ／ Ｇ Ｄ Ｐ一直呈增长趋 势 ，在 ２ ０ １ ３年三季度末 已经达到 ２ ． ７ ９ 。纵 向比较 中，我 国
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对当前中国货币超发问题之我见
摘要：截至2013年9月末，中国的M2总量已经达到107.74万亿元，那么当前中国货币超发了吗？前些年对于货币超发这个问题很多人已经探讨过了，但至今为止一直没有一个统一的结论为大家所接受。
本文在总结了一些前人的观点的基础上，从“货币超发”中“货币”的含义，衡量货币超发的标准以及各国之间关于货币超发的可比性等几个方面的对此问题加以探讨，最后得出我们应该用理性的、辩证的思维来看待货币超发这个问题的结论。
关键字：货币超发 , 衡量标准 , 可比性
一、前人观点陈述
1、“货币超发”中的“货币”用什么表示?
讨论货币超发问题，首先应该搞清楚的就是“什么是货币”？货币有很多种定义，有广义和狭义之分，《货币与金融统计学》中是这样定义的：“凡是能够执行价值尺度、流通手段和支付手段等职能甚至是执行价值贮藏手段职能的金融工具,无论是金属货币、纸币、存款还是有价证券，都称之为货币”1。
而对于论题中的“货币”而言，有些人，比如说黄涛，认为应该用M2来作为衡量货币是否超发的标准；而另一部分人，以沈晗耀为例，认为可以用M1来作为衡量货币超发的标准，并解释了不宜用M2作为货币超发标准的原因。
2、中国货币超发了吗？
除了货币的表示标准不统一，对于货币是否超发也是存在分歧的。
以满红智为代表的人认为中国货币并没有超发；而张锐就认为中国货币超发了。
1杜金富主编：《货币与金融统计学》，北京.中国金融出版社，第三版，第1页.
3、用什么来衡量货币超发？
关于货币超发的衡量，有些人认为应该用M2减去GDP来加以衡量；但也有人提出质疑，认为用M2除以GDP更加准确，比如胡晓鹏；更有甚者认为不应该用M2与GDP的关系作为衡量货币超发的标准，例如李倩。
4、各国之间M2具有可比性吗？
很多人在分析货币超发这个问题时经常将中国的M2与美国、英国等其他国家加以对比，来说明中国货币超发的问题，比如说黄涛。
对此，有些人却认为这是不妥的，中外M2的统计口径是不一样的，不能作直接的对比，例如李倩。
二、货币超发中“货币”的含义
在我看来，衡量一个国家货币是否超发不应该用M1也不应该用M2来表示，而是应该以M0作为衡量标准的货币。
理由如下：
首先，从“货币超发”这个“发”字我们可以看出，论题主要强调的是货币发行量是否过多，是否超过经济正常运行及增长所需数量，而不是货币的流通数量的是多少。
根据凯恩斯的乘数效应理论可知，货币的发行量是基础货币与货币创造乘数的乘积。
所以说现实中货币的供给量远远大于中国人民银行发行的基础货币的数量。
众所周知，在中国有权发行货币的机构是什么呢？当然是中国人民银行。
而根据我国1994年货币统计口径（之后又进行了几次修改）：M0＝流通中现金；狭义货币M1＝M0＋单位活期存款；广义货币M2＝M1＋储蓄存款和企业定期存款。
可知，中国人民银行发行的应该是基础货币，即M0，这才是货币的发行量，才是我们应该探讨的“货币”。
而M1等于M0加上单位活期存款；M2等于M1加上储蓄存款和企业定期存款。
除了M0那部分，其它的“货币”包括单位活期存款、储蓄存款和企业定期存款，并不是中国人民银行发行的，不应包括在我们的讨论之中，也就更没有拿它和其它国家比较的必要了。
三、衡量货币超发的标准究竟是什么？
对于这个问题，正如前文所说，历来是一个争论不断的话题，至今仍难以有一个为众人所信服的结论产生。
首先要说明的是，我认为用M2减去GDP 的标准应该是非常错误的。
理由很简单，M2是一个存量概念，而GDP表示是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，却是一个流量概念，一个存量减去一个流量能说明什么问题呢？结论很简单：什么都不能说明，因此用M2减去GDP来作为衡量国家货币发行是否超发是没有道理的。
另外，我认为如果改变为除法的话，还是有一定道理的。
毕竟它可以表示每增加一点GDP所需货币发行量的多少，是有着实际意义的。
但是，由于用M2来表示货币超发不是较好的标准，而用M0却是更加客观准确的标准，因此，对于衡量货币超发的标准，我认为应该用M0除以GDP这个比值比较合适。
它表示每增加一点GDP多需要的M0应该是多少。
如果这个比值大于一，那么说明当前中国货币存在超发的现象，反之，如果该比值是小于一的，就说明中国当前并不存在货币超发的问题，不用为之担忧。
表1 2013年9月份及前三季度主要统计数据单位：万亿元项目绝对量同比增长（%）
第一产业
第二产业
第三产业
货币供应量
广义货币（M2）余额狭义货币（M1）余额流通中货币（M0）余额3.5669
17.5118
17.5975
107.74
31.23
5.65
3.4
7.8
8.4
14.2
8.9
5.7
数据来源：中华人民共和国国家统计局
由表可知：2013年9月末，中国国内生产总值38.6762万亿元，同时期M0为5.65万亿元，M0/GDP＝14. 61%，根据以上数据显示，中国当前并不存在货币超发问题。
四、各个国家间货币超发的可比性研究
首先，《货币与金融统计手册》明确了货币供应量统计口径为：
M0：现金，指本币流通中现金；
M1：狭义货币，M0+可转让本币存款和在国内可直接支付的外币存款；
M2：狭义货币和准货币，即M1+一定期限内的（3个月至1年）单位定期存款和储蓄存款+外汇存款+CD；
M3：广义货币，M2+外汇定期存款+商业票据+互助金存款+旅行支票。
美国即采用的是参照国际货币基金组织制定的货币供应量指标统计口径。
而中国的货币供应量统计口径为，
M0=流通中现金；
M1（狭义货币）=M0+单位活期存款；
M2（广义货币）=M1+储蓄存款和企业定期存款+证券公司客户保证金。
2001年6月，中国人民银行第一次修订货币供应量统计口径，将证券公司客户保证金计入M2。
2002年初，中国人民银行第二次修订货币供应量统计口径，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务,分别计入到不同层次的货币供应量。
2003年，中国人民银行向社会公开《关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告》（征求意见稿），第三次修订货币供应量统计口径，此次修订将货币供应量统计口径，在原M0、M1、M2三个层次的基础上，再扩大到M3，即增加了外汇存款、保险公司存款和各种基金存款。
由此可知，中美之间由于统计口径的不一致，使得同一名称的货币所包涵的实质内容并不相同，这就对中美之间关于货币超发问题的比较变得难上加难，使之成为了一个不可解决的难题。
正是因为中美之间的这种货币统计口径不一致，使得那些以中国货币发行量超过美国的货币发行量的这种比较变得没有意义，更加不能作为中国货币超发的依据。
另外，在谈论中国货币是否超发时应该结合我国的具体国情，而不是盲目的与外国加以硬性的比较。
中国货币发行中的M2数字比较大并不代表着中国货币超发。
中外实际的国情都不同，有很多
因素是不一样的，不能简简单单的就将中国的货币发行量与外国的货币发行量加以比较。
比如：中国的金融体系运作效率就不如美国的高，主要原因就在于中国人民手中的货币以现金的形式存在的比重较高，更多的资金在银行账户中躺着，而没有投入到市场中去，充分发挥其应有的作用，也就是资金并没有得到高效的利用，这就使得中国人民银行不得不靠发行更多的货币来满足经济发展的资金需求，由此使得中国的M2数字较美国偏大，这是正常的现象，并不是货币超发。
六、结论
根据以上所述，我认为在衡量当前中国货币是否超发时，首先应该用M0来代替M1和M2作为“货币超发”中的“货币”；其次，应该运用M0除以GDP而不是减去GDP的方式来作为衡量公式，依据公式M0/GDP结果可知，当前中国并不存在货币超发问题。
另外，在衡量当前中国货币是否超发时应该结合中国具体国情，考虑到中国金融体系的特殊性等因素，不应该将其与外国加以盲目的比较，要注意可比性，只有认为在某种程度上存在可比性的情况下才能加以比较，得出相应的结论。
总之，我们应该用理性的、辩证的思维来看待货币超发这个问题。
参考文献：
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[2]沈晗耀.中国VS美国谁是真正的货币大国 [J].宏观经济,2013,(7):8-10.
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横,2013,(8):164.
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[5]胡晓鹏.讨论“货币超发”不可“情绪化” [N].文汇报,2011-1-6(5).
[6]李倩.怎样看待部分人士热议的所谓“货币超发”问题 [N].金融时报,2010-11-15(1).。