财税政策支持

据第一财经日报报道，国家层面支持“一带一路”的财税政策尚在研究之中，而一些地方已经走在前面，在充分调研的基础上，准备先行先试。

在日前部署2015年具体工作时，财政部提出要结合实施“一带一路”战略规划，加快推进基础设施互联互通。国税总局表示，将积极研究和认真落实服务“一带一路”等三大战略的税收措施。这意味着今年“一带一路”将迎来财税支持政策。

在支持“一带一路”税收政策上，中国社科院一位专家告诉《第一财经日报》记者，去年官方已经对这一政策进行了调研，目前具体政策已经纳入研究之中。

在实施“一带一路”战略中，国家引导企业“走出去”，加大对沿线国家投资力度，这也让税务政策如何服务好“走出去”的中国企业成为今年一大关注点。早于国家的全局政策，地方已经在积极探索财税政策如何更好服务“一带一路”战略。

江苏省连云港市作为丝绸之路经济带陆海交汇枢纽，当地财政部门早在去年就对“一带一路”交汇点的财税政策进行了研究，提出了13项重大项目财政资金需求和争取国家级东中西经济合作示范区先行先试的24项税收政策、启运港退税政策等需求建议。去年6月底，当地委托财政部财科所和江苏省财政厅财科所共同研究的《“一带一路”交汇点连云港服务全局的财税政策研究》、《连云港市争取丝绸之路经济带(连云港)自由贸易港区相关财税政策研究》课题也基本结题。

去年5月，财政部财科所相关人员在连云港调研了当地对“一带一路”财税政策情况，建议连云港转变传统区域财税优惠政策思路，在地方融资、培育可持续财力等领域尝试创新型财政策略，先行先试，提升地方在全球化背景下的软实力，打响“连云港”品牌。

除了通过财税政策支持地方调整产业结构适应“一带一路”新机遇，也有地方在探索如何强化税收对参与“一带一路”企业的服务。

福州开发区国税局在去年就提出了一种思路，即以“一带一路”建设为契机，搭建涵盖地税、海关、经贸等多部门涉税信息共享平台，加强税源监控，及时提醒涉税异常，帮助企业规避涉税风险。

国务院发展研究中心研究员高伟近日撰文称，在“一带一路”建设中，财政政策可以发挥更积极作用，这包括政府购买服务增加对道路、桥梁、口岸、码头等公共工程的投入，政府还可以购买规划，比如跨境道路的设计等。

“在‘一带一路’建设中，财政的钱可以花得很聪明，比如采用PPP模式加强公私合营、财政贴息等手段，撬动更多的资金参与‘一带一路’建设。”高伟在文中称。

【概念股解析】

中国交建：一带一路龙头阔步国际化

研究机构：银河证券分析师：鲍荣富撰写日期：2014-12-15

核心观点：

国际化战略迈出重大一步，收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权，按完全并表约增厚2013年备考EPS0.05元，增厚幅度7.2%。12月11日晚公司确认收购澳大利亚工程公司John Holland 100%股权，交易金额9.531亿澳元，对应该公司2013年5.57倍静态PE、2014年上半年末1.80倍PB.John Holland 拥有超过65年的历史，是澳大利亚领先的工程承包商之一，业务遍及基建、能源、资源、工业、水务、污水、海事、运输等，区域分布于澳大利亚、新西兰和东南亚等。出售方Leighton Holdings 是国际领先的工程承包公司、全球最大的矿业开采工程承包公司，在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位，澳大利亚第1位。

此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步，有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场，再次巩固公司一带一路龙头地位。JohnHolland 在公路、铁路、隧道和供水基础设施，道路、房屋，尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力，业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地，此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场，另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步，进一步巩固公司在全球基础设施建设领域，以及一带一路沿线国家的竞争优势。

公司全面受益于国家一带一路战略，海外业务强劲增长，基建持续稳定增长。基建建设、设计业务订单增长平稳，2014年前三季度订单YOY+8.91%/+13.2%；疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落，前三季度订单YOY-19.66%/-13.4%；海外业务逐年提升，2013年收入占比达17.05%，2014h1海外新签订单占比达24.64%，加上振华重工业务，我们预计未来三年海外收入占比有望提升至40%，利润占比有望提升至60%，成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。

国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)新一轮央行降息预期有助于降低财务费用，预计可增厚2014年EPS4.9%，前两轮降息周期中H 股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。(2)沪港通获批开通之后，4月10日-11月28日A/H 股溢价率提升33.98pct.(3)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台，但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(4)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(5)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。

风险提示：宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。

盈利预测与估值。我们预测公司14/15/16年EPS 分别为0.85/0.98/1.08元。给予公司2015年10-12倍PE，对应目标价9.80-11.80元，维持“推荐”评级。