股票市场的结构分析及影响

投资市场的结构现状简略分析和及其影响

威灵顿潘

以前看一本没有看完的叫做《中国金融战略》的书，因为赶着期末考试没有认真研读只是看了几章比较感兴趣的章节，接着便还了。其中有一篇关于中国金融市场结构的一些看法，觉得挺有意思而且实实在在的非常有道理，本文姑且叫做这篇文章的读后感吧。

其实任何金融的结构分析都可以从三个方面入手：筹资者结构的现状分析，投资者结构分析，投资工具种类分析，基本上从这三个方面基本上可以判断出一个市场的成熟度和健康性吧。我只想对A股市场谈谈想法，原谅我不能从专业的角度进行深入剖析（主要是数据和理论水平太有限了）。

一.筹资者结构分析及其影响

在我国沪深股市能够上市的企业，其实很大的成分都是都是以前国企改革时的国有企业股份制时期上市的，这里我无法记清那本书上给定的数据统计，还有一部分是比较优秀的民营企业，去年还是前年有了中小板块的上市。大二学习经济法的时候，老师告诉我们企业要想上市具备的条件其实是非常苛刻的，比如注册资本至少是5000万，而且还必须连续XX个月盈利，而且还必须有符合规定的股东股权结构等，我想这些条件主要是为了保证该企业能够经的起市场的波动具有相对稳定经营性，这是对股东权益的保护吧，就是尽量减小企业破产的可能给投资者带来的风险，同样上市公司必须定期的进行公司经营的信息披露，比如资产负债、盈利情况、现金流量，公司经营决策的重大问题等等，为了保证这些信息的真实性，有很多相关机构对它进行监督和审批，防止因信息不对称造成的内幕交易，这些都是有法律保护的。

同时A股市场上的股票按流通性可以划分为流通股和非流通股，但是大部分的国有企业的股票都是流通股占得比例在30%左右，大部分是非流通股，这主要体现在能源、金融、电信等行业尤为严重，这主要是这些行业是国名经济发展的命脉，国家必须加大对他们的控制，可是这就带来了相应的弊端，由于是国有大部分控股，造成了极度的垄断性，其他资金根本无法进入，国内的行业竞争能力几乎微乎其微（主要是国有企业的并购几乎很难进行）。同样由于股东是企业的所有者，流通股的比例非常低，造成了其他的中小股东根本无法对企业作出损害小股东利益的决策施加影响，这样会加大他们完全用脚投票的程度，他们期待的收益只能是短期炒卖，市场的投机性无疑增强了不少。

按股票性质来划分股票的话，应该是普通股和优先股，不知道可转换债权是否属于这一类。理性的投资者其实很大一部分是属于采取长期投资策略的投资者，投资股票的收益更多是来自股票的分红，由于A股市场的国企属于极度垄断，他们自身控股能力非常集中，可以最大程度的减少对股东的定期分红，他们不用采取积极的分红策略来吸引更多的投资者够买他们的股票，这就造了，A股的中小股东更多希望从股票的票面价值上涨来获取收益，因此他们总是在关注哪支股票是否具有短期投资价值，不管是普通股和优先股他们的股东分红都是很少的，我想主要是分红可能会使企业被迫上缴更多的税收的原因。

关于以上按A股市场流通股的比例和股票性质的分析，其实是很有数据支持的，我想这个非常值得分析。

二.投资者结构分析及其影响

由于目前我国的证券市场主要的投资者为股票投资者，所以我只针对我最熟悉的股市进行相关的探讨，A股市场的投资者分为两类，一类是中小型投资者（俗称散户，小股民），另一类主要是机构投资者（主要指各类基金、保险公司、其他的大的投资机构等），而目前我国的投资账户中散户的比例达到了70%左右，机构投资者达到30%左右，当然我不太清楚这两类的资金占有比例，但是可以从这两者数据的对比中我们可以得出一般结论，为何中国的股市波动性那么大，而且每日涨跌必须限制在10%以内，这主要是我们中小股东数量太多太多，他们之中大多采取的是短线投资策略，总是盼望着低买高卖，追涨杀跌等，因此股票在这部分人手中的换手率远远高于市场平均换手率，他们是市场中很不稳定的因素，但同时由于我国证券市场的相关配套法律不成熟，导致监管不力，以前网网闹出股市黑幕等等，不过像基金等机构投资者的比例逐渐增加也是我国证券市场逐渐成熟的表现，由于机构投资的他们对市场的分析更加的专业，投资策略也更加的成熟和多样化，他们更大程度的深化了市场结构，所以他们是市场稳定的重要因素，不过由于监管等的不力，这类投资者的逆向选择和道德风险是很大的，为此对基金经理等投资决策者的职业操守要求很应该加大，市场更需要一个更加公平法制的环境，才能使我们的投资者更加的成熟，证券市场更加成熟。自从05年的6月到07年下半年，A股市场经历了接近两年多的牛市，上证指数从998.22一路看涨到6000多点，股票市值达32万亿一度超过日本成为全球第二，接着便有了从6000都点狂泻到1600点，再到1600点到3400点，从今年初又从3300点到目前的2400多年，很难想象一个国家的股市如此的跌宕起伏，当然这种涨跌幅度和我们市场机制和投资环境更是有了莫大的关系，不过投资者的组成成分还是可以看出一点端倪的。

三.投资工具分析及其影响

就目前我国的资本市场主要由股票市场、债权市场、金融衍生品市场。

其中股票市场相对比其他市场较成熟，但是由于中国金融本身的局限性导致它真正的成熟需要很长的时间，比如我们流通股只占总股份的30%左右，这无疑就容易造成二级市场流通的股票市值明显的被高估，导致市盈率普遍偏高，投机的风险性无疑也大大的放大了，另外相应配套的法律法规也不够健全导致监管不力，以前常出现的大股东操纵股价和机构投资者如基金等的违法操作，还有就是我国还没有完全对外进行资本市场的开放，我们的股市更多程度上是比较封闭的市场，这样风险性相应增加，市场的自动调节性和资源的配置就不够强。

相对与股票市场来说，我们的债券市场相当的不够成熟，一国的债券市场的成熟直接影响到该国经济的发展，它是资本市场最重要的稳定器，很大程度可以

为投资者作为规避风险的途径，这点我们可以观察对比美国的债券市场得出结论。我国债券市场首先表现的就是规模很小，能够发行债券的机构主要是由国家和少部分比较牛逼的国企吧，至于商业银行发行的金融债券我关注的比较少，不是很了解这里暂不讨论。随着市场的发展，我觉得债券市场更多的会凭市场去主动调节的，比如更多完全由市场决定的利率，对更多的公司将来允许他们直接靠发行债券来进行融资，还有就是引入更多的外资的成熟化的运营，当然这必须建立在拥有充分健全的法律约束，以建立更好的管理秩序，不能让他们为非作歹。

金融衍生品，我的理解就是各类期权，期货，存托凭证等的证券化吧，比如黄金期货，已经今年才有的股指期货，我国的衍生品市场相对于股市和债券市场来说是最不成熟的，当然这和它的发展时间段十分不开的，将来这个市场如果能够真正成熟起来，我们的金融资本市场也就真正的成熟了。

当我们的股市、债券市场以及金融衍生品市场真正的成熟了，我们老百姓的投资渠道增加了，我国的金融系统才会更加的稳定和健全，股市疯狂的投机性也才会得到降低，当下其实楼市暴火或者出现泡沫的很重要的原因就是我们的投资渠道不多，老百姓不敢乱投资或者存银行，而现在利率奇低加之通胀预期钱在银行是绝对的贬值的，银行一年的利率才百分之二多一点，CPI一年的增速算起来达两位数，这不是贬值是什么？如果国家能够很好的疏导民众的投资，创立更加宽松的投资环境和多元化的投资市场，我相信楼市的问题不一定要考疯狂的制定各种调控打压政策也是能够解决的。

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