系统风险和非系统风险--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义5
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义5
系统风险和非系统风险
含义产生因素与收益的关系
系统风险（不可分散风险、市场风险）影响所有公司的因素引
起的风险，不同公司受影
响程度不同，用β衡量
宏观经济因素，如战争、经济衰退、
通货膨胀、高利率等非预期的变动
投资者必须承担的风险，
并因此获得风险补偿（风
险溢价），决定资产的期
望报酬率
非系统风险
（可分散风险、特有风险）发生于个别公司的特有
事件造成的风险
微观经济因素，如某公司的工人罢
工、新产品开发失败、失去重要的
销售合同、诉讼失败，宣告发现新
矿藏、取得重要合同等
与资本市场无关，市场不
会对它给予任何价格补偿
（风险溢价）
四、资本资产定价模型（CAPM模型）
研究对象：充分组合（无非系统风险）情况下风险（系统风险）与要求的收益率之间的均衡关系
（一）系统风险的度量——β系数
1.β系数的含义
①某资产的收益率与市场组合收益率之间的相关性
②某资产收益率的变动相对于市场组合收益率变动的倍数
③某资产的系统风险相对于整个市场风险的倍数
2.β系数的计算
1）定义法：
影响β系数的因素：
①该股票与整个股票市场的相关性r jm
②该股票自身的标准差σj
③整个市场的标准差σm
2）回归直线法（Y＝a＋bX）：即假设某资产收益率（Y）是市场组合收益率（X）的线性函数，则β系数就是该线性回归方程的回归系数（b）。
3.β系数与标准差的区别
β系数：衡量系统风险
标准差：衡量整体风险（系统风险与非系统风险）
4.投资组合的β系数——组合内各资产β系数的加权平均值，权数为各资产的投资比重
该公式表明：
1）一种股票的β值可以度量该股票对整个组合风险的贡献。
什么是系统性风险和非系统性风险
问答题1、什么是系统性风险和非系统性风险？系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险。
通常表现为国家、地区性战争或骚乱，全球性或区域性的石油恐慌，国民经济严重衰退或不景气，国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律法规，中央银行调整利率等。
这些因素单个或综合发生，导致所有证券商品价格都发生动荡，它断裂层大，涉及面广，人们根本无法事先采取某针对性措施于以规避或利用，即使分散投资也丝毫不能改变降低其风险，从这一意义上讲，系统性风险也称为分散风险或者称为宏观风险。
非系统性风险是由股份公司自身某种原因而引起证券价格的下跌的可能性，它只存在于相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的微观因素。
这种风险产生于某一证券或某一行业的独特事件，如破产、违约等，与整个证券市场不发生系统性的联系，这是总的投资风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称残余风险。
2、证券投资组合理论主要内容是什么？证券投资组合理论是由哈里·马柯威茨等人建立的，其主要内容是在投资者为追求高的投资预期收益，并希望尽可能躲避风险的前提下，阐述了一整套理论框架，并运用二维规划一套复杂的数理统计方法，以解决如何最有效地分散组合证券风险，求得最大收益。
其立论是，人们在任何投资预期收益上，宁愿证券组合的风险承受是最小的，而在任何既定的投资风险上，要追求投资预期收益的最大化。
均值方差理论奠定了证券组合理论的基本框架，通过风险测量较为准确地计算出投资者收益和成本遭受损失的可能性大小，在此基础上，经过许多学者的不断完善和发展，证券组合理论逐渐形成。
3、某人投资四个股票，组成一证券组合，四个股票有可能获得的收益率以及相对应的每一结果可能发生的概率如下表所示，计算各股的预期收益率。
假设该证券投资组合当中各种股票所占的比例为A股票占20%、B占20%、C占30%、D占30%，试计算出该证券组合的预期收益率。
4、解释β系数的涵义。
所谓β系数，是美国经济学家威廉·夏普提出的风险衡量指标。
注会学习：系统风险和非系统风险
注会学习：系统风险和非系统风险知识点十六、系统风险和非系统风险以上研究的实际上是总体风险，但到目前为止，我们还没有明确总体风险的内容。
1、系统风险系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。
例如，战争、经济衰退等。
所以，不管投资多样化有多充分，也不可能消除系统风险，即使购买的是全部股票的市场组合。
由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。
由于系统风险没有有效的方法消除，所以也称“不可分散风险”。
2、非系统风险非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。
由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，因此也称“可分散风险”。
注会学习：系统风险和非系统风险的延伸阅读——2012注册会计师考试做题技巧毫无疑问，要应付考试的话，做题当然是必不可少的了，但是应该明确一点，千万不要只依赖做题，不要以为只要题量上去了，自然就掌握了。
实际上，做题也存在一定的技巧的。
1.首先是选用参考书。
我的建议是一门课用一本单独的参考书，那样信息量可能会大一些。
至于是用A出版社的，还是用B出版社的，其实意义不大。
大家仔细研究一下，就会发现，这些参考书都是大同小异，在作用上区别不大。
2.做题过程中，不要急于翻答案，要养成独立思考的习惯。
所以这要求在做题前就对书本上的相关知识已经比较了解，至少遇到不会的题，知道考的是什么。
这样效果会比较好。
3.在对答案的时候，切忌只看自己错了的题。
其实在做题的时候，尤其是客观题，或多或少都存在拿不准靠蒙对的情况，如果这种题你不看的话，难保下次还能对。
所以说，对完答案后，应再把所有的题都看过一遍，确定没有漏掉的知识点。
4.对做错的题或者是猜对的题，要翻书检查是什么地方没有掌握，最好用一个笔记本将没有掌握好的知识点记录下来，隔一段时间就要将笔记本上记载的东西再温习一遍，以免下次又犯相同的错误。
其实，题目可以千变万化，但知识点总是有限的，如果掌握了那些知识点，题目怎样变化都不怕了。
注册会计师《财务成本管理》知识点：系统风险和非系统风险
注册会计师《财务成本管理》知识点：系统风险和非系统风险
教材是出题的源泉，小编建议大家将考试大纲里面要求的考试教材都看一遍。
注册会计师《财务成本管理》知识点大家要及时学习，夯实基础，注册会计师考试的趋势是考题偏难，考查知识点的覆盖面偏广。
所以我们要在学习完每一个章节之后，及时地做章节试题进行巩固和理解记忆。
系统风险和非系统风险
1、系统风险(不可分散风险、市场风险)
含义：影响所有公司的因素引起的风险，不同公司受影响程度不同，用β衡量
产生因素：宏观经济因素，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动
与收益的关系：投资者必须承担的风险，并因此获得风险补偿(风险溢价)，决定资产的期
望报酬率
注册会计师《财务成本管理》知识点2、非系统风险(可分散风险、特有风险)
含义：发生于个别公司的特有事件造成的风险
产生因素：微观经济因素，如某公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，宣告发现新矿藏、取得重要合同等
与收益的关系：与资本市场无关，市场不会对它给予任何价格补偿(风险溢价)
当代证券组合理论认为，不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险(非系统性风险)。
但组合中股票的种类增加到一定程度，其风险分散化效应就逐渐减弱。
投资组合不能分散系统性风险。
注册会计师《财务成本管理》知识点大家要及时学习，夯实基础，增强自信的方法就是大量做题，最好的习题是历年真题，可以反复练习研究。
通过对真题的深刻挖掘，可以掌握
考试的出题习惯，答题技巧。
九牛一毫莫自夸，骄傲自满必翻车。
历览古今多少事，成由谦逊败由奢。
CPA财务成本管理预习第四章知识点：系统风险和非系统风险
2014年CPA财务成本管理预习第四章知识点：系统风险和非系统风险知识点：系统风险和非系统风险以上研究的实际上是总体风险，但到目前为止，我们还没有明确总体风险的内容。
1.系统风险系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。
例如，战争、经济衰退等。
所以，不管投资多样化有多充分，也不可能消除系统风险，即使购买的是全部股票的市场组合。
由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。
由于系统风险没有有效的方法消除，所以也称“不可分散风险”。
2.非系统风险非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。
由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，因此也称“可分散风险”。
知识点：制定股利分配政策应考虑的因素影响因素法律限制资本保全的限制规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利企业积累的限制规定公司必须按净利润的一定比例提取法定公积金净利润的限制规定公司年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利，以前年度亏损必须足额弥补超额累积利润的限制由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行的股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。
无力偿付的限制基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。
股东因素稳定的收入和避税依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利，高股利收入的股东为避税反对发放较多的股利。
控制权的稀释持有控股权的股东希望少分股利，多留收益，少增发新股。
公司因素盈余的稳定性盈余稳定强可以支付较高的股利；稳定性弱则一般采取低股利政策公司的流动性流动性低时一般不能支付太多股利举债能力举债能力强可以采取较宽松的股利政策；举债能力弱往往采取较紧的股利政策投资机会有良好投资机会时多采取低股利政策；处于经营收缩的公司多采取高股利政策资本成本保留盈余（不存在筹资费用）的资本成本低于发行新股。
财务估价的基础概念--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义1财务估价的基础概念考情分析本章为次重点章，主要介绍货币时间价值与风险评估，是各项财务决策的基础。
本章题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
但由于本章是许多其他重点章节（如证券估价、资本成本、企业价值评估、资本预算、长期筹资决策）的基础，也需要考生予以足够重视。
主要考点1.货币时间价值的计算（重点：报价利率与有效年利率）2.风险的含义3.单项资产及投资组合的风险与报酬评价4.投资组合的机会集与有效集5.资本市场线6.系统风险与非系统风险7.资本资产定价模型与证券市场线第一节货币的时间价值一、货币的时间价值的含义1.货币时间价值定义1）货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2）存在依据：投资收益率的存在。
2.货币时间价值原则投资收益率的存在，使不同时点上的货币具有不同的价值量，必须换算到同一时点，才能相加、相减、相比较。
3.货币时间价值计算：1）将不同时点上的货币换算到同一时点上来，或者说是在不同时点上的货币之间建立一个“经济上等效”的关联。
2）换算的依据：收益率。
二、货币时间价值的计算（一）货币时间价值计算的基础概念1.时间轴1）以0为起点（表示现在）2）时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初2.终值与现值1）终值（F）：现在一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于未来某一时点上的货币额。
2）现值（P）：未来一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于现在的货币额。
3.复利：利滚利，每期所产生的利息要并入本金，作为下一期的计息基数。
证券从业资格考试重点：系统风险与非系统风险
证券从业资格考试重点：系统风险与非系统风险证券从业资格考试重点：系统风险与非系统风险导语：系统风险与非系统风险有什么不一样吗?在证券从业资格考试中，一字之差千差万别啊，大家跟着店铺一起来看看相关的考试内容吧。
(一)系统风险系统风险是指由于多种因素的影响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。
系统风险又被称为“不可分散风险”或“不可回避风险”。
系统风险包括宏观经济风险、购买力风险、利率风险、汇率风险、市场风险。
1.宏观经济风险宏观经济风险指的是经济活动和物价水平波动可能导致的企业利润损失。
宏观经济风险具有潜在性、隐藏性和累积性。
(1)宏观经济风险的潜在性指的是宏观经济风险总是与宏观经济系统相伴而生的，宏观经济发展和运作本身就蕴涵着经济风险。
(2)宏观经济风险的隐藏性指的是虽然宏观经济风险总是潜在的，但是在多数情况下它是隐藏在经济系统内部的，并不会明显地表现出来，只是到了一定的时候才会暴露出来。
(3)宏观经济风险的累积性指的是宏观经济风险会随着社会经济矛盾的不断加深而日益增大，当累积到一定程度的时候就会引发经济危机。
2.购买力风险购买力风险又被称为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀的不确定性变动导致金融机构遭受经济损失的可能性。
通货膨胀是各国经济发展中经常发生的经济现象。
通货膨胀率的高低对利率和金融资产价格及其收益都会产生很大影响。
当通货膨胀率提高时，由于货币贬值将使金融机构的债权受到损失，同时金融机构的投资收益所代表的实际购买力也在下降，如果通货膨胀率大于名义投资收益率，实际收益将为负，这会给金融机构造成更大损失。
3.利率风险利率风险是指由于利率的变动而给金融机构带来损失或收益的可能性。
存贷款业务中，利率的上升与下降，意味着利息支出或利息收入的增加或减少。
证券投资业务中，由于利率的高低反方向影响证券价格，从而影响买卖证券的价格收益。
保险业务中，费率的确定需要考虑到利率因素，不可避免地也会遇到利率风险。
什么是系统性风险和非系统性风险
什么是系统性风险和非系统性风险系统风险和非系统风险的主要区别如下：
一、含义不同：
非系统风险指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除的风险。
系统风险是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险；
二、致险因素不同：
非系统风险是特定企业或特定行业所拥有的。
系统风险是影响整个市场的风险因素所引起的；
三、与组合资产数量之间的关系不同：
非系统风险是当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除，即通过多样化投资可以分散。
系统风险是不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的，通过多样化投资不可分散。
补充：系统性风险特征主要有哪些？
系统风险的特征主要如下：
1、系统性风险是由共同因素引起的，经济方面如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策与经济周期循环等；政治方面如战争冲突等。
2、对市场上所有股票的持有者都有影响，有些股票会比另一些股票的敏感程度更高，如基础性行业与原材料行业等，其股票的系统风险可能也会更高。
3、无法通过分散投资来进行消除，系统风险是个别企业或行业不能控制的，是社会、经济政治大环境里的因素所造成的，影响着绝大多数企业的运营，分散的投资组合不会对其产生影响。
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系统风险与非系统风险
作者： 代国强 讲师
我们知道,股票投资风险按照是否可以分散而分为系统性风险和非系统性风险两大类。
系统性风险是指某种因素会给市场上所有的证券带来损失的可能性。
如政策风险、市场风险、利率风险和购买力风险等具有比较宏观影响的风险,投资者不能通过购买多种特征的股票来分散风险。
非系统风险是指某些因素对单个证券造成损失的可能性,属于微观层面上的风险,如上市公司摘牌风险、流动性风险、财务风险、信用风险、经营管理风险等,投资者可以通过制定证券投资组合将这种风险分散或转移。
由于非系统风险是可以通过投资组合分散掉的风险,而系统风险不能通过投资组合规避,因此市场上所说的“高风险高收益”的风险只是针对系统风险而言,证券市场只是给高的系统风险以高收益的回报,对非系统风险则不予以弥补。
对于中国证券市场的风险特性,近年有关人士已经有定量的分析结果。
以沪市为例,1993年4月至1996年5月系统风险的比例值高达81.37%,远远高于美、英、加等发达国家市场的比例值20%―30%,并进一步得出结论：单只股票的价格波动受市场整体影响非常大,且各个股票之间价值运动的相关性很大,导致收益率间的相关系数高达0.7左右,结果是市场齐涨齐跌的现象较明显。
1997年以来,系统风险占总风险的比重逐年降低,分别为43.27%和27.5%。
也就是说,根据投资组合理论,在非系统风险比例上升的情况下,可以通过投资多种股票的方式分散总体的投资风险。
2023 年注册会计师考试辅导 讲义_财务成本管理_专题二——资本资产定价模型债券类型及债券估值模型
2023年注册会计师考试辅导财务成本管理（五）系统风险和非系统风险投资组合可以分散风险，但不能完全分散风险。
能分散的风险是非系统风险，不能分散的是系统风险。
1.系统风险系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。
例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多资产都会有影响。
2.非系统风险非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
例如，一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等。
这类事件是非预期的、随机发生的，它只影响一个或少数公司，不会对整个市场产生太大影响。
3.风险回报当投资组合足够大的时候，非系统风险可以被完全分散，因此能得到风险补偿的是系统风险，即一项资产的必要报酬率高低取决于该资产的系统风险大小。
四、资本资产定价模型（★★★） （一）系统风险的度量1.度量单项资产系统风险的指标是贝塔系数：），取值范围（∞+∞-===i m i im mmi im m m i i r r K K βσσσσσσβ)(2),cov(2其中：),cov(m i K K 表示第i 种证券的报酬率与市场组合报酬率之间的协方差。
2.β的影响因素（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）它自身的标准差；（3）整个市场的标准差。
3.β系数的经济意义相对于市场组合而言的特定资产的系统风险是多少。
进而反映了该股票报酬率波动与整个市场报酬率波动之间的相关性及程度。
【提示1】市场组合相对于它自己的β系数是1。
（1）i β<－1,说明该单项资产的报酬率波动幅度大于整个市场组合平均报酬率波动幅度，变动方向相反；（2）－1<i β<0，说明该单项资产的报酬率波动幅度小于整个市场组合平均报酬率波动幅度，变动方向相反；（2）i β＝0，说明该资产无系统风险；（3）0<i β<1，说明该单项资产的报酬率波动幅度小于整个市场组合平均报酬率波动幅度，变动方向一致，其系统风险小于整个市场组合的风险；（4）i β＝1，说明该单项资产的报酬率与整个市场组合平均报酬率波动幅度相同，变动方向一致，其系统风险与整个市场组合的风险一致；（5）i β>1，说明该单项资产的报酬率波动幅度大于整个市场组合平均报酬率波动幅度，变动方向一致，其系统风险大于整个市场组合的风险。
股市的系统风险与非系统风险
股市的系统风险与非系统风险以系统的观念来划分，股市的风险可分为两类，一类是系统风险，另一类是非系统风险1. 系统风险系统风险又称市场风险，也称不可分散风险。
是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。
系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。
其主要特征为：（1）它是由共同因素引起的。
经济方面的如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。
政治方面的如政权更迭、战争冲突等。
社会方面的如体制变革、所有制改造等。
（2）它对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。
如基础性行业、原材料行业等，其股票的系统风险就可能更高。
（3）它无法通过分散投资来加以消除。
由于系统风险是个别企业或行业所不能控制的，是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营，所以股民无论如何选择投资组合都无济于事。
对于一个股市来说，发生系统风险是经常性的。
如1993年3月，沪深股市分别从历史的最高点1558点、358点开始下跌，一直跌到1994年7月末的330多点和94点，股票的市值下降了70％以上，这种下跌就是发生了系统风险。
系统风险的常见来源有以下几种：股价过高、股票的投资价值相对不足。
当股市经过狂炒后特别是无理性的炒作后，股价就会大幅飙升，从而导致股市的平均市盈率偏高、相对投资价值不足，此时先入市资金的盈利已十分丰厚，一些股民就会率先撤出，将资金投向别处，从而导致股市的暴跌。
股市上有一句名言，暴涨之后必有暴跌，暴涨与暴跌是一对孪生兄弟，就是对这种风险的一种客观描述。
盲目从众行为，从众行为，是一种普遍的心理现象。
在股市上，许多股民并无主见，看见别人抛售股票时，也不究其缘由，就认为该股票行情看跌，便跟着大量抛售，以致引起一个抛售狂潮，从而使该股票价格猛跌，造成股票持有人的损失。