2020年小鹏汽车分析报告
新能源汽车行业周报：小鹏理想三季报表现亮眼
行业周报小鹏理想三季报表现亮眼行业周报行业报告新能源汽车2020年11月17日强于大市（维持）行情走势图单击此处输入文字。
证券分析师朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 *********************************.CN 余兵 投资咨询资格编号S1060511010004 ********************************.CN 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 **********************************.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 **************************************.CN曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 ***********************************.CN 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 ************************************.CN⏹ 小鹏理想三季报表现亮眼。
3Q20小鹏汽车营收19.9亿元，同比增长342.5%，环比增长236.9%。
公司预计Q4总营收22亿元，同比增长244%，环比增长11%，全年预计营收52亿元左右；预计Q4交付新车1万辆，全年交付2.4万辆，同比增长50%。
3Q20理想汽车营收25.11亿元，环比增长28.9%。
公司预计四季度总营收31.1-33.9亿元，环比增长23.9%-35.1%，全年预计营收85亿元左右；预计Q4交付新车1.1-1.2万辆，全年销售目标3万辆。
3Q20小鹏汽车毛利率为4.6%，首次实现毛利率转正，主要由于P7的交付、材料成本下降及生产效率的大幅提升；三季度理想汽车销售毛利率为19.8%，环比增加6.5pct ，主要得益于产量提升带来的单车制造成本下降；三家造车新势力在2020年先后实现毛利率转正。
2020年小鹏P7专题研究：小鹏汽车历代车型对比、小鹏P7 VS 特斯拉Model 3
2018年8月2日
B+轮
何小鹏、钟鼎资本、晨兴资本、春华资本、高瓴资本等
40亿人民币
2019年11月13日 C轮
小米科技、何小鹏、经纬中国、晨兴资本
4亿美元
2019年12月11日 战略投资 鲲鹏创投
1.26亿人民币
4
资料来源：公司官网，公司公告，中信证券研究部小鹏 Nhomakorabea车：造车历史
小鹏汽 车成立
2016.9
22.99万起售
上市时间
2017.10
2018.12
2019.07
2019.07
预计2020年6月交付
定位
紧凑型SUV
紧凑型SUV
紧凑型SUV 紧凑型SUV
四门轿跑车型
最高时速（Km/h）
170
170
170
170
>170
续航里程（Km）
<300
351-365
401/520
401/520
568/650
预备量产 阶段
2017年5月14日小鹏汽车宣布，与肇庆市政府共同合作规划的百亿级生产基地将在肇庆市高新区落地建设 2017年6月12日 小鹏汽车获优车基金领投的22亿元A轮战略融资 2017年8月29日 何小鹏正式加入小鹏汽车，并出任董事长 2017年10月12日 小鹏汽车与郑州海马合作的首款量产车型——小鹏汽车极客版在郑州正式下线
2019年6月12日 小鹏汽车与华米科技达成合作，为P7配套可穿戴设备
2019年7月10日 小鹏汽车G3 2020版上市
2020年4月27日 小鹏汽车P7 线上发布 2
资料来源：公司官网，中信证券研究部
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小鹏汽车新能源汽车市场的竞争格局分析
小鹏汽车新能源汽车市场的竞争格局分析随着全球对环境保护意识的提高，新能源汽车市场呈现出快速增长的态势。
作为中国新能源汽车行业的领军企业，小鹏汽车一直以来在市场竞争格局中占据着重要地位。
本文将对小鹏汽车新能源汽车市场竞争格局进行分析。
一、小鹏汽车的品牌优势小鹏汽车自成立以来，一直致力于新能源汽车的研发与生产。
凭借技术实力和创新能力，小鹏汽车在品质上取得了较大的突破，不断推出具有颠覆性的产品。
同时，小鹏汽车注重品牌建设，通过广告宣传和市场推广等方式，树立了良好的品牌形象。
这使得小鹏汽车在消费者心中建立起了较高的品牌认知度和美誉度，为市场竞争提供了坚实的基础。
二、市场竞争对手的分析除了小鹏汽车外，其他新能源汽车厂商也在竞争格局中起着重要的作用。
比如，特斯拉作为全球新能源汽车行业的领头羊，凭借其在电动汽车领域的技术和品牌优势，一直是小鹏汽车的竞争对手之一。
此外，蔚来汽车、理想汽车等国内新能源汽车品牌也在市场竞争中崭露头角，与小鹏汽车展开激烈竞争。
三、竞争格局的形成新能源汽车市场的竞争格局形成受到多种因素的影响。
首先，技术创新是竞争格局形成的重要推动力。
各家新能源汽车企业通过技术创新，不断提升产品性能和用户体验，以取得市场份额的竞争优势。
其次，渠道布局和营销策略也对竞争格局的形成起到重要作用。
通过建立全国范围的销售渠道和制定差异化的营销策略，企业能够更好地满足消费者需求，提高市场竞争力。
最后，政策支持是影响竞争格局的重要因素之一。
政府在新能源汽车产业上出台的支持政策，对于企业的发展和市场份额的争夺具有重要影响。
四、小鹏汽车的竞争策略面对激烈的市场竞争，小鹏汽车采取了一系列的竞争策略。
首先，小鹏汽车注重产品差异化。
通过技术创新和产品设计，小鹏汽车推出了多款具有独特特点的新能源汽车产品，满足不同消费者的需求。
其次，小鹏汽车注重渠道建设。
通过与合作伙伴的合作，小鹏汽车在全国范围内建立起了完善的销售渠道网络，以便更好地将产品送达消费者手中。
小鹏汽车智能化发展趋势
正文目录一、新能源汽车行业空间广阔、竞争格局相对缓和 (4)1.1 行业大有可为，市场空间十年十倍 (4)1.2 新造车势力市场份额提高、尚拥有时间窗口 (4)二、小鹏汽车--专注于汽车智能化 (6)2.1 蓬勃向上的造车新势力 (6)2.2 坚定走汽车智能化道路 (9)三、投资建议 (10)图表目录图表1 国内新能源汽车产量单位：万辆 (4)图表2 主要造车新势力新能源车销量单位：辆 (5)图表3 2020 年1 季度分品牌份额统计 (5)图表4 2019 年分品牌份额统计 (5)图表5 2020 年1-4 月累计销量top10 单位：辆 (5)图表6 主流车企新能源平台投产规划 (6)图表7 小鹏汽车核心高管 (6)图表8 小鹏汽车目前主要车型 (7)图表9 小鹏汽车主要生产基地 (7)图表10 小鹏汽车月销量单位：辆 (8)图表11 小鹏汽车全国零售网点 (8)图表12 全国运营模式 (9)图表13 小鹏汽车Xpilot3.0 自动驾驶辅助系统 (10)图表14 小鹏汽车车载智能生态 (10)图表15 小鹏汽车自动驾驶和服务智能双擎 (10)一、新能源汽车行业空间广阔、竞争格局相对缓和1.1 行业大有可为，市场空间十年十倍新能源汽车行业在政策端补贴指引下，其需求体现在两个领域：1）相比燃油车在限购限行城市及部分特定应用场景比如运营车辆、短途小型车等具备更高的性价比；2）在25 万以上的高端车领域，电动车品牌已经得到部分消费者的认可，拥有一定规模的前期客户。
随电池能量密度的提高和成本的不断下降，预计在2023 年左右电动车与燃油车实现购置同价，普通电动车产品将受到部分基础消费群体的认可，从购买价格上实现平价，同时通过快充技术与充电设施的普及解决续航里程焦虑。
随电池+软件技术的进步和国家政策的引导，新能源汽车将快速发展，根据中汽协和电动百人会的预测，预计2025 年国内新能源汽车新车销量占比将达到25%左右，年销量超过750 万辆，2030 年销量将突破1500 万辆。
小鹏汽车企业状况分析报告
小鹏汽车企业状况分析报告1. 背景介绍小鹏汽车是一家新能源汽车制造企业，成立于2014年。
其专注于电动车的研发、生产和销售，致力于推动中国汽车产业的转型升级。
本报告旨在对小鹏汽车的企业状况进行全面的分析，以便更好地了解该企业的运营情况。
2. 经营情况分析2.1 销售情况小鹏汽车的销售情况表现强劲，近年来实现了飞速增长。
根据公开数据显示，2019年小鹏汽车的销量超过5万辆，同比增长了超过300%。
这得益于其产品的创新性和不断提升的品质，吸引了一大批消费者。
2.2 产品竞争力小鹏汽车在电动车市场上具备较强的竞争力。
首先，其车型设计时尚、外观独特，吸引了年轻消费者的关注。
其次，小鹏汽车注重技术创新，不断推出更高性能的电动车产品，提高了消费者的购买欲望。
此外，小鹏汽车还在技术上与其他汽车制造商合作，提高产品的整体质量。
2.3 品牌影响力小鹏汽车在短短几年内建立起了良好的品牌影响力。
其广告和宣传活动覆盖面广，产品曝光率高。
此外，小鹏汽车还积极参与社会公益活动，提高了品牌形象和认可度。
这使得小鹏汽车成为了中国电动车领域的明星品牌之一。
3. 财务状况分析3.1 营业收入小鹏汽车的营业收入呈现较快增长的趋势。
根据财报数据，2019年小鹏汽车的营业收入超过100亿元，同比增长超过200%。
这主要是由于销售额的增加和产品的平均销售价格的上涨所致。
3.2 利润状况小鹏汽车在利润方面也取得了显著的进展，但仍面临一些挑战。
根据财报数据，2019年小鹏汽车的净利润超过10亿元，同比增长超过150%。
然而，由于市场竞争激烈和产能扩张带来的成本增加，小鹏汽车的毛利率有所下降。
3.3 资本状况小鹏汽车目前拥有稳定的资本来源。
根据公开信息显示，小鹏汽车已经完成了多轮的融资，包括来自风投和战略投资者的资金。
这些资金将用于公司的研发、生产和市场拓展，有助于提高小鹏汽车的市场竞争力。
4. 市场前景展望小鹏汽车作为中国电动车市场的领军企业，面临着广阔的市场前景。
小鹏汽车公司解读报告2020年07月07日
公司解读报告
公司名称：小鹏汽车
生成时间：2020.07.07
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1、本报告仅供客户作为商业决策的参考资料，数据来自
公开渠道。
客户在做商业决策时、仅供参考，IT桔子并
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公司解读报告-小鹏汽车
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产品服务包括但不限于：IT桔子网站和APP、API 数据服务、IT桔子智讯投资管理系统、线下活动、数据和信息服务等。
汽车新势力财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着我国经济的快速发展和汽车产业的转型升级，汽车新势力企业如雨后春笋般涌现。
这些企业以互联网思维、智能化技术为驱动，致力于打破传统汽车产业的壁垒，为消费者提供全新的汽车产品和服务。
本报告旨在对汽车新势力企业的财务状况进行深入分析，以期为投资者、企业决策者及相关利益方提供有益参考。
二、汽车新势力企业概述汽车新势力企业，即新能源汽车企业，主要包括比亚迪、蔚来、小鹏、理想等。
这些企业凭借技术创新、产品差异化、市场定位精准等优势，在短短几年时间内迅速崛起。
本报告以蔚来汽车为例，对其财务状况进行分析。
三、蔚来汽车财务状况分析（一）收入分析1. 营业收入近年来，蔚来汽车的营业收入呈现出快速增长的趋势。
2018年至2020年，蔚来汽车的营业收入分别为16.48亿元、45.44亿元和51.37亿元。
2021年上半年，蔚来汽车营业收入达到78.03亿元，同比增长109.1%。
这主要得益于公司产品线的不断丰富和销量的持续增长。
2. 毛利率蔚来汽车的毛利率近年来有所波动。
2018年至2020年，蔚来汽车的毛利率分别为-25.7%、-23.4%和-19.2%。
2021年上半年，毛利率为-15.2%。
毛利率的波动主要受到产品成本、研发投入等因素的影响。
（二）成本分析1. 销售成本蔚来汽车的销售成本主要包括生产成本、研发费用、销售费用等。
2018年至2020年，蔚来汽车的销售成本分别为16.36亿元、44.96亿元和50.81亿元。
2021年上半年，销售成本达到77.13亿元。
销售成本的快速增长主要与公司产能扩张和产品线拓展有关。
2. 研发成本蔚来汽车的研发成本逐年上升。
2018年至2020年，研发成本分别为2.94亿元、7.89亿元和10.22亿元。
2021年上半年，研发成本达到8.75亿元。
研发成本的持续增加，体现了蔚来汽车在技术创新方面的投入。
（三）利润分析1. 净利润蔚来汽车的净利润近年来波动较大。
2018年至2020年，蔚来汽车的净利润分别为-5.93亿元、-7.95亿元和-7.41亿元。
小鹏汽车深度经营分析报告
小鹏汽车深度经营分析报告2020年12月小鹏的独一无二：专注汽车智能化相对于其他中国造车新势力，小鹏汽车更专注于发展汽车智能化系统。
小鹏汽车是目前中国唯一一家全栈自研自动驾驶并商业化的整车公司。
小鹏以智能化作为其核心竞争力，通过大力研发并快速量产较高自动驾驶级别的车型，拥有先发优势的小鹏可以更快地抢占市场。
随着用户基数的提升，更多的自动驾驶使用数据将反过来帮助小鹏不断优化其自动驾驶技术，形成正向循环以巩固并扩大其领先优势。
小鹏的智能化将为其带来可观的软件收入，软件的高利润率能够提高公司整体利润率。
坚持全栈自研自动驾驶技术的小鹏也能更好地调节其成本及利润率水平，具备更大的灵活性以应对市场竞争。
软件+汽车的小鹏也将获得更高的估值溢价。
专注智能化研发。
截至2020 年6 月30 日，小鹏汽车拥有3,676 名员工，其中1569 名员工专注于研发，占总员工数43%（蔚来为36%，理想为38%），超过500 名员工专注于智能化方面（自动驾驶+智能操作系统）研发。
2019 年研发费用为20.7 亿人民币，同比增长96.9%。
根据目前小鹏对未来车型以及自动驾驶系统的规划，我们预计未来几年的研发费用还将继续上升。
图表2：研发人员占比达总员工数43%营销人员研发人员制造人员行政人员运营人员汽车设计与工程自动驾驶智能操作系统资料来源：招股书、市场部图表3：研发费用将稳步提升研发费用（人民币百万）增速（右轴）9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000120%100%80%60%40%20%0% 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E资料来源：招股书、市场部XPILOT 自动驾驶辅助系统为其核心竞争力2018 年12 月，小鹏汽车发布首款量产车型G3，同时推出XPILOT 2.5 自动驾驶辅助系统，具有自动泊车、自动限速调节、自适应巡航、车道居中辅助、自动变道辅助等功能，并支持整车远程OTA（Over-the-air，一种无线升级技术）升级。
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2020年小鹏汽车分析
报告
2020年9月
目录
一、小鹏汽车：基于“AI+互联网”的智能汽车制造公司 (4)
二、坚持全栈开发，软件定义汽车的典范 (7)
三、小鹏是否能撑到自我造血那一天 (8)
1、全栈开发：大幅提升模仿门槛 (9)
2、差异化定位：核心是技术迭代能力 (10)
3、小鹏IPO后，现金可支持3年左右的高强度研发 (12)
全栈开发，指车企自己完成大部分研发任务，而不是将核心系统、零部件的研发工作全部分派给供应商。
以小鹏汽车为代表的部分车企，试围通过全栈开发、快速迭代来在激烈的竞争中打造长期优势。
而为了支持长期、高强度的研发，公司必须有充足的现金以及人才储备。
本文以小鹏汽车为例，探讨全栈开发的优势,以及坚持全栈开发至自我造血之时的可行性。
小鹏汽车成立于2015年，是一家基于“A1+互联网”的智能汽车制造公司。
公司的核心团队来自奔驰、广汽、阿里巴巴、腾讯、摩根大通、华为和小米等公司。
公司目前共推出2款量产车，分别为紧凑型SUV小鹏G3和轿跑小鹏P7。
公司高管持股比例超四成，阿里巴巴是小鹏汽车的重要投资者。
坚持全栈开发的小鹏汽车，是软件定义汽车并落地的典型案例，也是到目前为止开发模式最接近特斯拉的车企。
公司全栈开发的能力主要是基于以下技术的积累: 1、定位与高精地图; 2、识别算法与传感器融合; 3、行为规划及车辆动作控制。
决定全栈开发能否持续的核心变量包括:技术实力、差异化的产品定位以及将以上二者变现的管理能力
全栈开发、闭环研发的模式不容易被模仿或超越，在一定程度上可以避免陷入不利的市场格局。
相反在传统的竞争环境中，一个企业可能通过加大研发投入、选择顶级供应商，取得了一时的技术领先；但只要竞争对手通过“军备竞赛”砸下更多的研发投入或直接对接提供现金技术的供应商，原领先企业的技术优势就无法保持，议价能力
迅速下降。
小鹏汽车以简单实用的科技作为差异化定位，在目前量产的新能源车中，直接竞争对手较少。
小鹏在某些领域对标特斯拉，但特斯拉的定位更高端，追求简单科技的小鹏与其直接竞争并不多；蔚来定位于豪华，侧重通过提供优质服务；理想汽车的定位偏向于解决里程焦虑，与燃油车竞争；传统车企的电动车相对而言更吸引其原有的燃油车基本盘消费者。
我们推测小鹏未来3年的经营性、投资性现金流仍将维持大幅流出的状态，但此前几轮及IPO的融资已经足够支持。
全栈开发意味着大量的研发投入。
我们基于对特斯拉爬坡进度的研究，发现研发投入与实现量产的速度成正相关，并以此建立模型，定量地对小鹏汽车未来几年的经营现金流进行预测。
根据测算，小鹏汽车在经营现金流转正（2023年）前将有约48亿元的经营性现金流出。
公司还计划将60亿元用于建设肇庆工厂二期的15万产能项目。
截至2020H1，小鹏汽车的现金及等价物为10.6亿元，加上C+轮和C++轮募集的约9亿美元和此次IPO募集的15亿美金，公司可以支持至经营现金流转正。
一、小鹏汽车：基于“AI+互联网”的智能汽车制造公司
小鹏汽车成立于2015年，是一家基于“AI+互联网”的智能汽车制造公司。
公司的核心团队来自奔驰、广汽、阿里巴巴、腾讯、摩根大通、华为、小米等公司。
公司目前共推出2款量产车，分别为紧凑型SUV小鹏G3和轿跑小鹏P7。