郑州棉花期货交易市场
郑州商品交易所棉花品种介
郑州商品交易所棉花品种介绍一、一号棉花合约的基本条款交易单位5吨/手（公定重量）报价单位元(人民币)/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±4%合约交割月份1、3、5、7、9、11月交易时间星期一至星期五上午：9：00－11：30（法定节假日除外）下午：1：30－3：00最后交易日合约交割月份的第10个交易日交割日合约交割月份的第12个交易日交割品级基准交割品：328B级国产锯齿细绒白棉（符合GB1103-1999）替代品及其升贴水，详见交易所交割细则交割地点交易所指定的内地交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交易代码CF上市交易所郑州商品交易所二、棉花的基本知识（一）棉花常识棉花属于锦葵目棉属，有四个栽培棉种组成，即亚洲棉、非洲棉、陆地棉（又叫细绒棉）、海岛棉（有叫长绒棉）。
目前我国植棉的主要品种为陆地棉，其次是长绒棉（主要在新疆一些地区）。
棉花是关系到国计民生的战略物资，也是仅次于粮食的第二大农作物。
（二）棉花的分类按物理形态分，分为籽棉和皮棉。
棉农从棉棵上摘下的棉花叫籽棉，籽棉经过去籽加工后的棉花叫皮棉。
通常所产的棉花产量，一般指皮棉产量。
按加工用机械不同，分为锯齿棉和皮辊棉。
锯齿轧花机加工出来的皮棉叫锯齿棉，皮辊轧花机加工出来的皮棉叫皮辊棉。
一、二号棉花合约交易标的物均为锯齿棉。
（三）棉花的储存棉花的储存要求交通便利、防火、通风、防潮、防止发生霉变等，特别是防火，棉花储备库都是特级防火单位。
棉花在符合储存的条件下，保质期较长，一年之内品质不会发生大的变化。
超过一年，即使品质有一些变化，一般也不会影响使用。
储存时间过长的棉花，会影响到色泽和品级。
三、棉花新规则2009年11月11日公布了《关于修改一号棉期货部分实施细则及管理办法的通知》从CF1011合约开始执行新的规则制度。
新合约覆盖更多可替代交割品级，也使得郑棉价格更具广泛代表性，升贴水设置合理体现新疆棉与内地棉、三级与四级棉、马克隆值的品级和品质差异，更加切近现货交易，修改主要包括：1、棉花仓单不通用即投资者只能到仓单所载明的指定仓库提取对应货物。
郑州商品交易所棉花期货量价波动传导实证研究
２ ０ １ ３年第 ５期
郑州商 品交易所棉花期货量价 波动传导 实证研 究
邵 永 同
（ 天津 商业 大 学 天 津 市
摘
３ ０ ０ １ ３ ４ ）
要： 基 于郑 州 商 品 交 易所 （ Ｃ Ｚ Ｃ Ｅ） 棉 花 期 货 市 场 日交 易数 据 ， 构 建 条 件 均 值 方 程 和 条 件 标 准 波
和经 营运 作 产生 了较 大 的 冲击 影 响棉花 现货 价格
的因素 很 多 ． 期 货 市 场价 格 波 动 是其 中一 个 重要 因 素 我 国棉 花期 货 合 约 于 ２ ０ ０ ４年 ６月 在 郑 州商 品 交 易所 （ Ｃ Ｚ Ｃ Ｅ） 开始交 易 。 上 市 以来 ． 市场 稳 步发 展 ．
件下 ， 棉 花期 货 市 场 的运 行 质量 如何 ， 交易量 、 持 仓 量 与价 格 波 动之 间有 着 怎样 的传 导关 系 ． 这 些 问题 引起 了学者 们 的广泛 关 注 ． 相 关研 究 不断展 开 ． 得 出
了一 些 有益 的结 论
冲击 更 大 ．正 的持仓 量 冲击对 价格 波动 的影 响 比负 的冲击 要小 。 刘庆 富 （ ２ ０ ０ ７ ） 对我 国期 货市 场交 易量 、 空 盘量 与 期货 价 格 收益 之 间 动 态关 系 的 实证 研 究 ． 研究 发 现期 货交 易量 和空 盘量 对期 货价格 收益 具有
重要 影 响 。 韩立 岩 、 郑 葵方 （ ２ ０ ０ ８ ） 运 用 ＡＲ（ １ １ 非 对称 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 模 型研究 伦 敦 和上 海 铜期 货 市场 之 间 的收
关 于 棉 花 期 货 市 场 运 行 状 况 的研 究 成 果 较 丰
棉花期货交割要求及流程
棉花期货交割要求及流程随着经济的发展和市场需求的增加，期货交易在各种商品中扮演着重要的角色。
棉花期货交易作为农产品期货市场中的一部分，对于棉花种植企业、棉纺织企业以及期货交易参与者来说具有重要意义。
在进行棉花期货交易时，了解棉花交割的要求和流程就显得尤为重要。
一、棉花交割要求在进行棉花期货交易时，参与者需要遵守交割所规定的一系列要求。
以下是关于棉花交割要求的一些重点内容：1. 品种和规格：投资者需了解交易所所上市的棉花品种和规格。
目前，国内的棉花交易所主要有郑州商品交易所和上海期货交易所，两者对于棉花的交割规格有所不同。
投资者需要了解相应交易所的合约规定，并选取适合自己的交易合约。
2. 交割地点：投资者需了解棉花交割的具体地点。
对于郑州商品交易所，其交割仓库位于指定交付地区，投资者在交易时需要了解交割仓库的位置，以便在交割时能够及时送货。
3. 交割期限：棉花期货交割的时间一般是合约到期日之后一定的时间段，一般称为交割期限。
投资者需要明确棉花期货合约的交割期限，以便在交割时做好准备。
4. 交割标准：为确保交易的公平与透明，交割所规定了一系列交割标准，包括棉花的质量、数量和包装等方面。
投资者需要了解交割标准，并确保所交割的棉花符合规定。
二、棉花交割流程1. 交割申报：投资者在合约到期之前，需要向交割所申报其意愿进行交割。
交割所会根据投资者的申报情况进行统计，并确定交割意愿。
2. 交割通知：交割所会在合约到期日前向交割意愿申报者发送交割通知函，通知其交割相关事项，包括交割时间、交割地点等。
3. 交割准备：在确定进行交割后，投资者需要与交割所进行配合，完成交割所要求的一系列准备工作。
这可能包括准备棉花质量证书、确认交割仓库以及准备相应包装等。
4. 交割执行：在交割日，投资者需要将符合交割标准的棉花送至指定交割仓库。
交割仓库人员会对棉花进行检验和称重，确保交割的准确性。
5. 交割结算：交割后，投资者会收到交割所的结算通知，告知其交割结果和结算金额。
郑州商品交易所棉花标准仓单管理办法
郑州商品交易所棉花标准仓单管理办法（2004年4月20日郑州商品交易所第五届理事会第二次会议通过，2004年7月2日第五届理事会根据中国纤维检验局规定修正，自2004年7月16日起施行）第一章总则第一条为保障郑州商品交易所（以下简称交易所）棉花期货交割业务的正常进行，规范棉花标准仓单（以下简称标准仓单）的管理，根据《郑州商品交易所交易规则》，制定本办法。
第二条标准仓单的注册、流通和注销等业务，按本办法执行。
第三条交易所、会员、投资者及指定棉花交割仓库（以下简称指定交割仓库）办理与标准仓单有关的各项业务应当遵守本办法。
第二章标准仓单第四条标准仓单是指指定交割仓库在完成入库商品验收、确认专业纤维检验机构（以下简称承检机构）出具的检验结果符合棉花期货合约规定的质量标准并签发《货物存储证明》等实物所有权单据后，经交易所注册可以在交易所流通的有效凭证。
第五条交易所通过计算机办理标准仓单的注册登记、交割、交易、抵押、质押和注销等业务。
标准仓单的表现形式为《标准仓单持有凭证》。
第六条《标准仓单持有凭证》是在交易所办理标准仓单交割、交易、转让、抵押、质押、注销的凭证，受法律保护。
第七条《标准仓单持有凭证》的内容包括：会员号、会员名称、投资者名称、交易编码、品种、等级、生产年度、类别、标准仓单数量、冻结数量、抵押数量、质押数量等。
第八条标准仓单数量因交割、交易、转让、抵押、质押、注销等业务发生变化时，交易所收回原《标准仓单持有凭证》，开具新的《标准仓单持有凭证》。
第九条会员持有的《标准仓单持有凭证》应当由专人保管，不得涂改、伪造。
第十条标准仓单可进行交割、交易、转让、抵押、质押和注销等。
第十一条凡持有标准仓单的卖方会员均可凭《标准仓单持有凭证》到交易所结算部办理标准仓单抵押手续，以头寸形式释放相应的交易保证金。
标准仓单质押按《郑州商品交易所结算细则》等有关规定执行。
第三章标准仓单注册第十二条标准仓单的注册包括交割预报、入库验收、质量检验、指定交割仓库申请注册及交易所办理注册手续等环节。
郑州商品交易所关于调整内地指定棉花交割仓库升贴水的公告
郑州商品交易所关于调整内地指定棉花交割仓库升贴水的公告文章属性•【制定机关】郑州商品交易所•【公布日期】2024.05.14•【文号】郑州商品交易所公告〔2024〕49号•【施行日期】2024.05.14•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】期货正文郑州商品交易所公告〔2024〕49号关于调整内地指定棉花交割仓库升贴水的公告接新疆维吾尔自治区棉花产业发展领导小组办公室函告，自2024年9月1日起，棉花出疆运费补贴标准调整为200元/吨，根据《关于调整指定棉花交割仓库升贴水的通告》（通告〔2016〕18号）的调整原则，现公告调整内地指定棉花交割仓库升贴水标准，自2024年9月23日开始执行。
具体升贴水标准如下：交割仓库名称升贴水（元/吨）国家粮食和物资储备局河南局四三二处河南豫棉物流有限公司900减去“运费补贴”中储棉漯河有限公司衡水市棉麻总公司储备库950减去“运费补贴”菏泽市棉麻公司巨野棉麻站菏泽市棉麻公司菏泽转运站芜湖市棉麻有限责任公司 滨州中纺银泰实业有限公司中棉集团山东物流园有限公司国家粮食和物资储备局湖北局三三八处江阴市协丰棉麻有限公司1000减去“运费补贴”中国供销集团南通供销产业发展有限公司 江苏银隆仓储物流有限公司张家港保税区外商投资服务有限公司注：“运费补贴”指新疆维吾尔自治区人民政府办公厅发布执行的出疆棉花运费补贴标准。
当运费补贴政策到期、新政策公布前，升贴水计算时运费补贴标准沿用上期政策规定，郑州商品交易所另行公告的除外；新的运费补贴标准公布后，升贴水按照新标准计算，自政策执行之日起（不含该日）第十个交易日开始执行，如果该日在交割月份第一至第十三个交易日之中，则执行日期顺延至该交割月份第十四个交易日。
特此公告。
郑州商品交易所2024年5月14日。
郑州棉花期货市场弱式有效性实证研究
大 ，则 ｋ近似地服从正态分布 ，即 ：
ｚ ：— ｋ－Ｅ（ ） ｋ
—
（ ５）
检 验 方 法 分析
Ｚ近 似地服从Ⅳ（， 分布， ０１ ） 在一定的 显著性水平下， 如
黑 龙江金 融 ２ １ ５ ００ ５
叠
本文采用棉花期货合约的 日收盘价对郑州商 品交易所棉花
期 货 市 场 的有 效 性 进 行 了实 证 研 究 。 序 列 相关 性 检 验 和 游 程 检 验 的结 果 都 表 明 ，棉 花 期 货 合 约 价格 波动 服从 随机 游 走 过 程 。 因此 ，应 该 接 受 郑 州 商 品 交 易所 棉花 期 货 市场 的弱 式 有 效 性假
检 验 易 受 到 异 常值 或 极 端 值 的 影 响 ，但 游 程 检 验 是 不 用 考 虑 观
察 值 大 小 ，仅 对 观 察 值 的正 负 号趋 势进 行 检 验 的 ， 因此 游 程 检 验 可 以 消 除 异常 值 的影 响 。故 同时 采用 这 两 种 方 法 进 行 检 验 。
设。
一
由以上 分析结果可 以看出 ，郑州棉花期货市场 虽然起步 比
较 晚 ，但 是 其 发 展 状 况 良好 ，已 经发 展 成 为 一 个 比较 规 范 和完 善 的市 场 。 因为 市 场 是 有 效 的 ，因此 政 府 应 当最 低 限 度 地进 行
式 有 效 市 场 ，这 个 市 场 上 价 格 充 分 反 映市 场 上 所 有 公 开 信 息 ； 强 式 有 效 市 场 ，其 价 格 充 分 反 映 市 场 上 所 有 信 息 ，既包 括 公 开
的 也包 括 未 公 开 的 。
令 Ⅳ ＝ 察 值 的 总个 数 ； 观
Ⅳ， 正观察值的个数 ； ＝ Ⅳ 负观察值的个数 ； ： 则 ：Ｎ ＝ ＋ ； ｋ＝ 游程个数。
3-郑州期货交易所棉花期货期权合约
郑州期货交易所棉花期权合约合约标的物一号棉花期货合约合约类型看涨期权，看跌期权交易单位 1 手一号棉花期货合约报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度与棉花期货合约涨跌停板幅度相同合约月份标的期货合约中的连续两个近月，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到5000手（双边）之后的第二个交易日挂牌交易时间每周一至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，以及交易所规定的其他交易时间最后交易日标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日，以及交易所规定的其他日期到期日同最后交易日行权价格以棉花期货前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出6个实值期权、1个平值期权和6个虚值期权。
行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨；10000元/吨＜行权价格≤20000元/吨，行权价格间距为200元/吨；行权价格＞20000元/吨，行权价格间距为400元/吨行权方式美式。
买方可在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请；买方可在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请交易代码看涨期权：CF-合约月份-C-行权价格看跌期权：CF-合约月份-P-行权价格上市交易所郑州商品交易所徽商期货研究所棉花期权问答1、开通棉花期权交易权限需要满足哪些条件？期货公司可为满足郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）期权适当性标准的客户开通郑商所期权交易权限，自然人客户需满足“四有一无”、一般单位客户需满足“五有一无”（详见《郑州商品交易所期权投资者适当性管理办法》。
《郑州商品交易所期权投资者适当性管理办法》适用于郑商所上市的期权产品，不分品种。
已开通郑商所期权交易权限的客户，在棉花或其他新品种期权上市时，不需重复进行适当性评估，即可拥有新品种期权交易权限。
可豁免“四有”的客户包括特殊单位客户、做市商、最近三年内具有交易所认可的期权真实交易成交记录的客户以及交易所认可的其他特殊类型客户。
交易所认可的期权真实交易成交记录限最近三年内，以加盖相关期货公司或证券公司合法有效印章的境内交易所商品期权或金融期权交易结算单为准。
郑商所的管辖单位
郑商所的管辖单位郑商所的管辖单位包括以下几个部分：一、郑州商品交易所郑州商品交易所是郑商所的核心部门，是中国第一家以农产品期货为主的交易所。
成立于1990年，总部位于河南省郑州市。
郑州商品交易所经营的商品主要有农产品、能源化工、金属矿产等。
其中，农产品期货是郑商所的特色，包括大豆、玉米、棉花等。
郑州商品交易所在国内外有着广泛的影响力和声誉，是中国农产品期货市场的重要平台。
二、郑州商品期货交易所郑州商品期货交易所是郑商所下属的一家期货交易所，成立于1993年，总部也位于郑州市。
郑州商品期货交易所主要经营的是农产品期货合约，包括大豆、玉米、菜籽油等。
该交易所在国内具有较高的知名度和影响力，为投资者提供了多元化的投资机会。
三、郑州商品期权交易所郑州商品期权交易所是郑商所下属的一家期权交易所，成立于2018年，也位于郑州市。
郑州商品期权交易所是中国第一家以农产品期权为主的交易所。
其经营的期权合约包括大豆、玉米、菜籽油等。
期权交易所的成立丰富了郑商所的产品线，为投资者提供了更多的投资策略选择。
四、郑州商品现货交易所郑州商品现货交易所是郑商所下属的一家现货交易所，成立于1991年，总部位于郑州市。
该交易所经营的是农产品、能源化工、金属矿产等商品的现货交易。
现货交易所为实体经济提供了各类商品的现货交易平台，促进了商品的流通和交易活动。
五、郑州商品价格指数有限公司郑州商品价格指数有限公司是郑商所下属的一家指数编制机构，成立于2019年。
该公司负责编制和发布郑州商品交易所的价格指数，为投资者提供参考和决策依据。
价格指数的发布促进了郑商所市场的透明度和稳定性，提高了投资者的参与度。
六、郑州商品期货研究院郑州商品期货研究院是郑商所下属的一家研究机构，成立于2000年。
该研究院致力于农产品期货市场的研究和分析，为投资者提供市场研究报告和风险评估等服务。
研究院的成立提升了郑商所的研究能力和市场预测能力，为投资者提供了更全面的决策支持。
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2005年7月1日
2005年9月1日
2005年11月1日
2006年1月1日 2006年3月1日
2006年5月1日
2006年7月1日
2006年9月1日
2006年11月1日
2007年1月1日 2007年3月1日
2007年5月1日
2007年7月1日
2007年9月1日
2007年11月1日
2008年1月1日
二、近期市场多空因素分析及后期趋势研判
120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00%
0.00%
实盘压力
潜在实盘压力
商业卖盘压力
000000000000000000000765487777766666555554年年年年1111年年年年年年年年年年年年年年年年年197531975319753191111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月
二、近期市场多空因素分析及后期趋势研判
影
利多
响
面
利空
供 1、USDA2月8日全球棉花 1、中国棉花统计失准，实际缺口
需
供需预测月报显示，
可能低于业内预期。
2019/08年度全球棉花供求
形势依然中性偏紧。为全球
棉花的牛市格局定下基调。
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2、郑棉的优势
中国是全球最大的棉花生产国和消费国，在量上为郑州棉 花期货交易市场成为全球棉花定价中心提供保障。
新经济形势下，由证券向期货辐射的多元化格局已经形成， 郑州棉花期货将拥有越来越多的投机参与者，为市场提供 了活跃因素。
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2、套期保值
交易中注意的问题 •目标价位的设定问题 •保值力度的问题 •保值操作过程中与市场趋势严重背离情况下的操作处理 •套期保值的效果评估应着眼于长期性 •正确认识保值过程中期货市场的亏损 •选择合适的对冲方式
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影
利多
响
面
利空
供 3、中国纺织棉花消费仍将继 3、纺纱企业利润微薄，行业面临
需 续增长
重新洗牌。灾害天气导致很多城市 限电，工厂开工不足；商业库存可
以维持更长时间的生产。
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二、近期市场多空因素分析及后期趋势研判
影
利多
响
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2、套期保值
名词解释： 指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。 它是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但 交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某 一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货 市场价格不利变动所带来的实际损失。基本上 大的国际棉商都采用这种方法。
元/吨
16000
15500
15000
14500
早
14000
期 反 13500 映 13000 稍 12500 慢 12000
11500
11000
CC Index328
郑棉近月
2019年后，基本上早于撮合、 现货一两天反映市场变化
搓合近月
纽约近期、郑棉近期、Cotlook A比较
元／吨 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000
二、近期市场多空因素分析及后期趋势研判
影
利多
响
面
利空
技 2、尽管国际棉价高企，但 2、郑州期货仓单压力较大。2019
术
是国内棉价相对稳定，为国 内棉价上涨提供了空间。
年1月份目前实盘压力49.11%； 潜在实盘压力12.89%，商业卖盘
因
压力62%。
素
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CC Index328
郑棉近月
2019年后，基本上早于撮合、现货一两天反映市场变化
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2004年9月1日 2004年11月1日 2005年1月1日 2005年3月1日 2005年5月1日 2005年7月1日 2005年9月1日 2005年11月1日 2006年1月1日 2006年3月1日 2006年5月1日 2006年7月1日 2006年9月1日 2006年11月1日 2007年1月1日 2007年3月1日 2007年5月1日 2007年7月1日 2007年9月1日 2007年11月1日 2008年1月1日
搓合近月
1、纽期 VS 郑棉 之 规避风险
纽期：纽约棉花期货的套保比例高达40%，几乎 所有的国际棉商、以及其他较发达国家的工厂和 棉商都会对手中的现货头寸进行套保，尽管各交 易商套保的比例可能有所不同，但规避风险功能 发挥的比较充分。
郑棉：受制于资金实力，鲜有国内棉商或者工厂 对自己手中的现货头寸进行套保。而熟练掌握套 保方式的专业人士更是少之又少。规避风险功能 发挥的不足。但越来越多的人认识到对棉花进行 套保的必要性。
9000 8000 7000 6000
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2004-9-1 2004-10-14 2004-11-26 2005-1-10 2005-2-18
2005-4-1 2005-5-11 2005-6-23 2005-8-5 2005-9-19 2005-10-28 2005-12-12 2006-1-24 2006-3-7 2006-4-19 2006-5-30 2006-7-12 2006-8-24 5-Oct-06 15-Nov-06 28-Dec-06 8-Feb-07 21-Mar-07 2007-5-1 13-Jun-07 2007-7-26 2007-9-7 2007-10-18 2007-11-30 2008-1-14
参与者：近160家会员 单位
套保比例：35-40%
套保比例：10-20%
持仓量：19-25万手
持仓量： 4-7万手
07年日均成交量：58万吨
07年日均成交量： 6万 吨
资金操控难易程度：困难
备注：纽期每手合同：50000磅 /22.6吨
资金操控难易程度：相 对容易
郑棉每手合同：5吨 股票配资软件，18950897888。外汇喊单网， 职业操盘手带你赚钱！fx789
套期保值的理念已为国内众多涉棉企业所接受。 国际棉商广泛介入为郑州棉花期货交易走向国际市场奠定
良好基础。
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3、郑棉当前的局限性
成交量较小 仓单制约 涉棉企业进入期货市场还存在一定的障碍 仓单抵押、质押等机制不完善 熟练掌握期货交易技巧的参与人员不多 资本市场对外开放力度还是不够 棉花进出口的放开
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总结：
如果能够解决上述问题，随着市场进 一步的放开，广大涉棉企业以及投机基金 的参与，尤其是国际棉商对郑棉的关注和 涉入增多，相信郑棉总有一天能够成为和 纽期并驾齐驱的全球棉花的定价中心。
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观 工厂的采购成本。
业的出口成本。
因
素
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二、近期市场多空因素分析及后期趋势研判
影
利多
响
面
宏 3、原油价格继续上扬。 观 因 素
利空
3、本年度适度从紧的货币政策可 能导致多数国内工厂普遍面临资金 短缺的问题。
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二、近期市场多空因素分析及后期趋势研判
影
利多
响
面
利空
技 1、纽约期货在67-68美分附 1、投机多头率已达25%以上，后
术
近获得较稳定的现货需求和 商业买盘的支撑，基金没有
市上涨动力逐步减弱。
因 退出棉花市场的意向，期货
素 价格下跌空间不大。
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二、近期市场多空因素分析及后期趋势研判
影
利多
响
面
利空
供 2、相关农产品价格飞涨， 2、印度棉潜在的增产能力及中国
需
已经开始大量抢占美国棉花 种植面积，这种趋势很有可
棉花面积稳定。
能在其它产棉国蔓延。
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二、近期市场多空因素分析及后期趋势研判
1、纽期 VS 郑棉 之 发现价格
元／吨 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000
郑棉近月 纽约近期 Cotlook A
美分／磅 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30
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总结
在全球农产品牛市带动下，以及全球棉花 供应总体偏紧，全球棉价将保持高位运行， 包括中国棉价。但受纺织企业下游销售不畅， 产成品库存不断增加，资金紧张压力长期存 在，预计上涨的阻力会越来越大。