第二章 汇率和汇率制度

1994年——2005年7月前的人民币汇率制度
1994年1月1日，汇率体制重大改革，实施有管理的 浮动汇率制。人民币一步并轨到1美元兑换8.70元人民 币，国家外汇储备大幅度上升。 1994-1996年间，出现严重通货膨胀及亚洲金融危机，
人民币汇率承受巨大压力。
1997年之后，人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动， 波幅不超过 120 个基本点，并没有随宏观基本面变动而
本国的货币钉住一种强势货币，与之建立固定 汇率联系，这种强势货币被称为锚货币；
本国的通货发行，以外汇储备--特别是锚货币 的货币储备为发行保证，保证本币与外币随时可以 按固定汇率兑换。 建立这种货币制度的国家，一般不具有独立建 立自己货币制度的政治经济实力。如果一国或地区 的经济规模较小，开放程度较高，进出口集中在某 一些商品或某一国家，货币局制度是一种选择。
（二）间接标价法
它是指以一定单位的本国货币为标准，折算 成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也 就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本 国货币的价格。 目前，世界上英国和美国一直采用间接标价 法。在间接标价法下，一定单位的本国货币折 算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本 币升值。
如：
2005年01月25日 GBP1=USD1.8646
第三节 一、国际借贷理论
汇率理论
二、购买力平价理论
三、利率平价理论 四、汇兑心理理论 五、资产市场论
一、国际借贷理论
1、 英国经济学家葛逊于1861年提出。 2、 基本观点
他认为，一国汇率变动是由外汇供给和需求 引起的，而外汇供求又源于国际借贷。国际借贷 分为固定和流动借贷两种，前者意味着借贷尚未 进入实际支付阶段，而后者则已进入实际支付。 只有流动借贷量的相对变化才会对外汇的供求产 生影响，继而影响汇率。
例如，某日东京外汇市场的报价如下：
USD1=JPY125.75
～
125.85
（银行买入美元价） （银行卖出美元价）
在间接标价法下，较小数值为银行卖出外 汇的汇率，较大数值为银行买入外汇的汇率。
例如，某日伦敦外汇市场的报价如下： GBP1= USD 1.8870
银行卖出美元价
～
1.8890
银行买入美元价
波动。
2003年起，国际社会强烈呼吁人民币升值。国内外关 于人民币升值与否的论战不断升级。
单一的、以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。
中国人民银行公布的基准汇率；各外汇银行的挂牌汇 率 。
实际上的钉住美元汇率制 从1995年到2001年，人民币对美元升值5%。以后人 民币兑1美元保持在8.27-8.28元之间 。 人民币汇率采用是直接标价法。 人民币汇率有现汇买入价、卖出价，现钞买入价。

按货币能否自由兑换分为记帐外汇和自由外汇
按外汇来源不同分为贸易外汇和非贸易外汇
按外汇买卖交割期限分为即期外汇和远期外汇
二、汇率的概念 ★ 汇率是一个国家（或地区）的货币用另一 个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是
两国货币的兑换比率。
国际金融之谜
在美国和墨西哥边境住着一个村民。该村民拥有1 美元现金。
2007年01月24日
GBP1=USD1.9825
四、汇 率 的 种 类
买入汇率与卖出汇率
基本汇率与套算汇率
电汇汇率、票汇汇率 汇率种类 实际操作汇率
和信汇汇率
即期汇率与远期汇率 固定汇率与浮动汇率 汇率制度安排
单一汇率与复汇率
买入汇率和卖出汇率
外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值 较小，后一个数值较大。在直接标价法下， 较小的数值为银行买入外汇的汇率，较大的 数值为银行卖出外汇的汇率。
阻止了通货膨胀的国际传递；
各国政府不必保有过多的外汇储备。
缺点：
增加了国际贸易的风险性；
不利于国际信贷和国际融资的发展；
助长了国际金融市场的外汇投机
（三）居中安排的汇率制度 １、管理浮动 ２、爬行钉住 ３、钉住平行幅度
４、货币委员会
１、管理浮动
是以外汇市场供求为基础的，是浮动的， 不是固定的；但是，各国政府为了维持汇率的 稳定，或出于某种政治及经济目的，或多或少 地对汇率的波动采取干预措施，在国际上通称 为管理浮动或肮脏浮动。 该汇率制度的优点是避免了汇率的过分波 动，主要缺点是中央银行的行为有时缺乏透明 度，可能引起一定的不确定性。
广义上说
狭义上说
只包括广义外汇中 的外币支付凭证
动态外汇的概念 把本国货币兑换成外国货币，从而相应的把这
部分资金转移到国外，也称为国际汇兑。
静态外汇的概念
广义：是指以外币表示的资产
狭义：指外币表示的可直接用于国际结算的支付手段
◆ 一种外币成为外汇的前提条件： 可以自由兑换； 被普遍接受
外汇的种类
是指两国货币的比价基本固定，其波动幅度被 限制在一个较小的范围内的汇率制度。
金本位制下的固定汇率制：汇率决定于铸币 平价，汇率波动幅度一般不会超过黄金输送点。 布雷顿森林体系下的固定汇率制：汇率决定 于各国政府规定的金平价。
2、固定汇率制度的优缺点：
优点：
促进了国际贸易的发展； 促进了国际信贷和融资的发展； 确保了各国所拥有的国际清偿能力的稳定； 抑制了外汇市场的投机活动； 作为外部约束，防止不正当竞争危害世界经济。
一、汇率制度的概念和内容
(一)汇率制度的概念 指各国对确定、维持、调整与管理汇率的 原则、方法、方式和机构等所作出的一系列安 排或规定。
(二)汇率制度的内容 1、确定汇率的原则和依据
2、维持与调整汇率的方法
3、管理汇率的法令、体制和政策
4、制定、维持与管理汇率的机构
二、汇率制度的主要形式
（一） 固定汇率制度 1、固定汇率制度的概念
实施货币局制度，也就意味着失去了独立实行货 币政策的主动权。
（四）放弃独立法定货币的汇率制度
放弃本币发行权，直接使用其他货币作为本
国流通中的法定货币。如美元化，货币联盟区 中使用的统一货币。
三、各国货币当局汇率制度的选择
（一）IMF统计各国汇率制度选择情况 1、放弃独立法定货币的汇率制度（40个国家或地区） 2、货币局制度（8个国家或地区） 3、通常的固定钉住汇率制度（40个国家或地区） 4、水平波幅内的钉住汇率制度（5个国家或地区） 5、爬行钉住汇率制度（4个国家或地区） 6、爬行波幅汇率制度（6个国家或地区） 7、不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇率制度（42个国 家或地区） 8、独立浮动汇率制度（40个国家或地区）
第二章
汇率和汇率制度
第一节 第二节 第三节 第四节
基本概念 汇率制度 汇率理论 汇率的决定与变动
第一节
一、外汇的概念
二、汇率的概念
基本概念
三、汇率的标价方式
四、汇率的种类
一、外汇的概念
动态意义 上的外汇
国际汇兑
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其它外币资产
外 汇
静态意义 上的外汇
——若一国进出口贸易集中于与某一个贸易伙伴之间： 钉住该货币有助于贸易发展。
——若进出口贸易集中于某几个国家： 钉住某几个货币 篮有助于贸易发展。
4、金融市场的发育程度
四、人民币汇率制度及其改革
1994年以前的人民币汇率制度
人民币汇率大幅度波动（1949年—1952年） 人民币汇率基本固定（1953年-1972年） 由中国人民银行按“国内外物价对比法”确 定汇率 人民币钉住“一篮子货币”浮动（1973-1994） 1973—1980年，人民币对外升值； 1985—1993年，人民币对外贬值。
每天早晨他在美国境内的酒店里用 10 美分买一杯
酒。喝完这杯酒他只剩下0.9美元。晚上他越过边界， 按 l 美 元 =3 墨 西 哥 比 索 的 汇 率 把 O.9 美 元 换 成 0.9×3=2.7比索。 然后他花0.3比索买一杯酒。
第二天早晨，他再到美国酒店按 1 美元＝ 2.4 墨西 哥比索的汇率，用所剩下的2.4比索换回l美元。
3、理论贡献 将国际信贷划分为固定信贷与流动信贷；
从动态层面分析了汇率变动的原因。
4、缺陷
过分强调国际信贷对汇率变动影响的唯一
缺点：
国内经济目标服从于国际收支目标； 货币的对内价值与对外价值背离； 削弱了国内货币政策的自主性。
（二）浮动汇率制度
1 、浮动汇率制度的概念
是指一国货币对外国货币的汇率不固定，
随着外汇市场供求变化而自由波动的一种汇率
制度。
2 、浮动汇率制度的优缺点
优点：
汇率反映国际交往真实情况；
增强了各国货币政策的自主性；
2、这一平价可以进行经常的、持续的、小幅
度的调整（如2%~3%）
３、钉住平行幅度
指允许市场汇率围绕中心平价更大幅 度地波动的汇率制度。
４、货币委员会（货币局制度）
货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与 某一外国货币可兑换货币保持固定的交换率，并且 对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定 义务的汇率制度。 特征是：
基本汇率与套算汇率 例如： USD1= CNY 8.2713
GBP1= USD 1.5816
可以套算出人民币与英镑间的汇率为：
GBP1=CNY（1.5816×8.2713）
=CNY 13.0819
第二节 汇率制度
一、汇率制度的概念和内容 二、汇率制度的主要形式 三、各国货币当局汇率制度的选择 四、人民币汇率制度及其改革
在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货
币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币 值下降，称为外币升值或称本币贬值。
如：
2009年09月18日 2010年09月17日 2011年05月23日 2012年09月21日 2013年09月23日 USD1=CNY8.8383 USD1=CNY6.7172 USD1=CNY6.4910 USD1=CNY6.2899 USD1=CNY6.1557