万科财务管理案例分析
财务分析报告万科(3篇)
第1篇一、前言万科企业股份有限公司（以下简称“万科”或“公司”）成立于1984年，总部位于中国广东省深圳市，是一家以房地产开发为主营业务的大型企业集团。
经过多年的发展，万科已经成为中国最大的房地产开发企业之一，业务遍及全国30多个城市。
本报告旨在对万科的财务状况进行深入分析，以期为投资者提供参考。
二、公司概况1. 主营业务万科主要从事房地产开发、物业管理、住宅产业化、商业运营等业务。
其中，房地产开发业务为公司主要收入来源，占比超过90%。
2. 财务状况截至2020年底，万科总资产达到1.4万亿元，同比增长10.8%；营业收入达到3890亿元，同比增长9.5%；净利润为371亿元，同比增长3.8%。
三、财务分析1. 盈利能力分析（1）毛利率万科2020年毛利率为24.2%，较2019年下降0.5个百分点。
这主要受房地产市场调控政策及原材料价格上涨等因素影响。
但总体来看，万科毛利率仍处于较高水平，说明公司在产品定价及成本控制方面具有较强的竞争力。
（2）净利率万科2020年净利率为9.5%，较2019年下降0.4个百分点。
这主要受销售费用、管理费用及财务费用上升的影响。
但考虑到公司规模较大，净利率仍处于较高水平，表明公司盈利能力较强。
2. 偿债能力分析（1）资产负债率截至2020年底，万科资产负债率为79.8%，较2019年下降0.3个百分点。
这表明公司在负债管理方面取得一定成效，财务风险相对较低。
（2）流动比率万科2020年流动比率为1.8，较2019年下降0.1。
这主要受公司销售回款速度放缓的影响。
但总体来看，流动比率仍处于较高水平，说明公司短期偿债能力较强。
3. 运营能力分析（1）存货周转率万科2020年存货周转率为0.5次，较2019年下降0.1次。
这主要受公司加大土地储备及项目开发力度的影响。
但考虑到公司存货规模较大，存货周转率仍处于较高水平，表明公司存货管理效率较高。
（2）应收账款周转率万科2020年应收账款周转率为4.5次，较2019年下降0.5次。
上市公司盈利能力分析—以万科集团为例 会计财务管理专业
上市公司盈利能力分析—以万科集团为例摘要盈利能力集中反映了企业在一定会计期间的经营状况。
所以通过对财务报表中盈利能力的分析显得十分重要。
通常，盈利能力需要综合分析公司的资产负债表、现金流量表以及企业利润表等。
通过这些年我国经济体制的改革，房地产行业的经济发展迅猛，房地产的年均盈利增长率远远超过国内生产增长率，所以房地产的经济发展很大程度上促进了我国的经济发展。
所以本文以万科集团为例，对我国房地产行业的盈利能力进行深入的研究分析。
第一部分为引言，第二部分为盈利能力分析概述，第三部分为万科集团简介，第四部分是分析万科集团盈利能力出现的问题以及对应的原因，第五部分是通过分析制定出对应的解决策略。
关键词：盈利能力房地产行业分析万科集团Abstract The profitability reflects the company's operating conditions in a certain accounting period. Therefore, it is very important to analyze the profitability in the financial statements. Generally, profitability requires a comprehensive analysis of the company’s balance sheet, cash flow statement, and corporate income statement. Through the reform of my country's economic system over the years, the real estate industry has experienced rapid economic development. The average annual profit growth rate of real estate far exceeds the growth rate of domestic production. Therefore, the economic development of real estate has greatly promoted my country's economic development. Therefore, this article takes Vanke Group as an example to conduct in-depth research and analysis on the profitability of my country's real estate industry. The first part is an introduction, the second part is an overview of profitability analysis, the third part is an introduction to Vanke Group, the fourth part is an analysis of the problems of Vanke Group's profitability and the corresponding reasons, and the fifth part is to formulate corresponding solutions through analysis Strategy.Key words：Profitability；Real estate industry；Analysis；Vanke Group目录一、引言 (1)（一）调研背景与意义 (1)（二）文献综述 (2)（三）调研方法 (4)二、盈利能力分析概述 (4)（一）盈利能力的定义 (4)（二）盈利能力分析的重要性 (5)（三）企业盈利能力分析的基本内容和主要指标 (5)三、万科集团简介 (7)（一）房地产行业的发展现状 (7)（二）房地产行业的优势与劣势 (7)（三）万科集团简介 (7)四、万科集团盈利能力存在问题和原因分析 (8)五、解决万科集团盈利能力存在问题的措施 (13)（一）提高各类资产的使用效率和周转速度 (13)（二）合理控制各项成本 (13)（三）灵活定位市场战略 (14)结论 (14)参考文献 (15)附录一 (16)附录二 (17)致谢 (19)一、引言（一）调研背景与意义（1）调研背景随着我国房地产行业的迅速发展，该行业之间的竞争也越来越激烈，企业的经营和发展将受到企业盈利能力强弱的影响。
万科企业财务分析案例
发展能力分析
发展能力分析
2008 销售收入增长率 15.38 2009 19.25 2010 3.7 万科公司的销售 产增长率在10年 收入增长率08、 急剧上升。 09年呈增长状态， 说明企业销售增 说明企业在本经 长快，企业产品 营周期内资产扩 市场前景可观。 张速度非常快。 但10年增长率下 08、09年则相对 降，销售减少， 比较稳定。 市场前景不可观。
0.33 45.86 0.40 0.37
0.40 59.76 0.40 0.38
0.26 43.96 0.30 0.29
存货周转率 应收账款周转率 流动资产周转率 总资产周转率
6/13/2012
企业账款回收发生困难， 前两年，资产利用率高， 销售状况不好，存货积压， 引起收账费用增加，并存 通过提高销售收入或处置多余 资金占用水平高。 在发生坏账的可能性。 的资产来提高总资产利用率。 10年，流动资产利用率较低。
6/13/2012
经管系 52班
存在问题
偿债能力
盈利能力
资产管理 发展能力
偿债能力偏低 较高财务风险
盈利能力 略有下降
资产管理能力 略微有所下降
经管系 52班
解决方案
• 提升产品品质和性价比，加强成本、费用管理。
• 加强销售贷款的回收，减少坏账。
• 提高资金运用效率，加强流动资产的管理。
经管系 52班
每股收益反映了普通股的盈利能力，可以看出， 股利发行率表明了公司的股利分配政策和股利 市盈率表明了投资者对万科公司未来发展充满 每股股利的大小取决于公司获利能力的强弱、 每股净资产表明发行在外的每一股普通股所代 信心，但是09年该指数有所下降，原因可能是 该公司的每股收益逐年在增长，说明本公司的 支付能力。本公司的股利发行率在逐年增长， 公司股利分配政策和现金是否充足。本公司的 表的账面净资产，是股票的最低价值。公司近 普通股盈利能力在逐渐增长。 说明公司的股利分配政策比较合理，股利支付 受到金融危机的影响，投资者普遍对股票市场 近三年的每股股利逐年增加，说明公司的获利 三年的账面净资产一直在增加，说明公司的股 率较高。 能力增加，公司的股利分配政策和现金充足。 票价值在增长，公司的发展在壮大。 不太看好。
房地产企业财务报表分析以万科集团为例
房地产企业财务报表分析以万科集团为例一、本文概述随着中国经济的持续发展和城市化进程的推进，房地产行业在过去的几十年中扮演了至关重要的角色。
作为行业的领军企业，万科集团凭借其稳健的经营策略、优质的产品和服务，以及广泛的品牌影响力，成为了公众关注的焦点。
财务报表是企业财务状况的直观反映，对于投资者、债权人、政府部门等利益相关者来说，深入分析和理解企业的财务报表，是评估企业价值、做出决策的重要依据。
因此，本文将以万科集团为例，对其财务报表进行深入分析，旨在揭示其财务状况、经营成果和现金流量等方面的信息，为相关利益者提供有益的参考。
在本文中，我们将首先简要介绍万科集团的基本情况，包括公司背景、业务范围和财务状况等。
然后，我们将详细解读万科集团的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表等，通过对各项财务指标的分析，评估企业的资产结构、偿债能力、盈利能力、运营效率以及现金流量状况等。
我们还将结合行业特点和市场环境，对万科集团的财务状况进行综合评价，并探讨其未来的发展趋势和挑战。
我们将总结本文的主要观点，并提出相关建议，以期为相关利益者提供有益的参考和启示。
二、万科集团财务报表概述万科集团作为中国房地产行业的领军企业，其财务报表反映了公司的财务状况、经营成果和现金流量情况。
以下是对万科集团财务报表的概述。
从资产负债表来看，万科集团的资产规模持续扩大，表明公司在行业中的地位稳固，并具备持续的投资和发展能力。
同时，公司的负债结构也相对合理，长期负债和短期负债的比例适当，有助于保持稳定的资金链。
从利润表来看，万科集团的营业收入稳步增长，反映了公司在市场上的强劲销售势头和良好的市场口碑。
净利润的增长也表现出公司良好的盈利能力和成本控制能力。
公司的毛利率和净利率均保持在较高水平，显示出公司在房地产行业的竞争优势。
从现金流量表来看，万科集团的经营活动现金流量净额持续为正，表明公司的主营业务能够为公司带来稳定的现金流。
财务分析案例_万科集团公司财务分析
一、万科基本情况万科成立于１９８４年５月，以房地产为核心业务。
１９８８年进入房地产领域，同年发行股票２８００万股，资产及经营规模迅速扩大。
１９９１年开始发展跨地域房地产业务，同年发行新股，Ａ股在深交所挂牌交易，是首批公开上市的企业之一。
１９９２年，确定以大众住宅开发为核心业务，进行业务调整。
１９９３年，４５００万股Ｂ股发行并在深交所上市，募集资金主要用于房地产开发，核心业务突显。
１９９７和２０００年，共增资配股募集资金１０．０８亿元，实力增强。
２００１年，转让万佳百货股份有限公司股份，完成专业化。
２００２和２００３年，发行可转换公司债券３４．９亿元，进一步增强了资金实力。
１９８４至２００５年，万科营业收入从０．５８亿元到１０５．６亿元，增长１８２倍；净利润从０．０５亿万元到１３．５亿元，增长２７０倍，业务扩展到１９个大中城市，树立了住宅品牌，分别于２０００和２００１年入选世界权威财经杂志———福布斯的全球最优秀３００家和２００家小型企业，获“２００５中国房地产百强企业综合实力ＴＯＰ１０评选”第一，在规模性、盈利能力专项评选中分列第一和第四，在行业中业绩优异。
其良好的业绩、企业活力及盈利增长潜力为投资者带来了稳定增长的回报，受到市场广泛认可。
二、万科财务分析（一）偿债能力分析能否到期偿债是企业生存的根本问题，偿债能力是决定企业财务状况的重要因素之一。
下面从短期和长期两个方面来分析万科的偿债能力。
１．短期偿债能力（数据见表１）□初毅财务分析案例———万科集团公司财务分析３８在短期偿债能力的分析中，流动比率是一个重要指标，近年来该指标呈波浪式变动趋势，０３年流动比率降低源于短期借款的增加，０４年的回款情况良好使其上升，０５年降低０．５８，但仍然高于同年行业０．５３９的平均水平。
由于存货存在销售及压价的风险，且房地产行业存在存货比例高的特点，因此速动比率比流动比率更具有参考价值。
０３年万科经营规模扩大、项目储备增加的同时也使短期借款、应付账款等流动负债增加，因此指标在０３年降低了０．２８，０４年销售情况向好，比率上升有所上升，０５年再次低于同年行业平均值。
万科财务管理案例分析报告
万科简介： 万科全称为万科企业股仹有限公司，成立二 1984 年 5 月，是目前中国最大
的与业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股，总部设在深圳。万科 1988 年迚入房地产行业，1993 年将大众住宅开发确定为公司核心业务。在企 业领导人王石的带领下，万科通过与注二住宅开发行业，建立起内部完善的制 度体系，组建与业化团队，树立与业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、 简单丌复杂；事、规范丌权谋；三、透明丌黑箱；四、责仸丌放仸）享誉业内。 过去事十年，万科营业收入复合增长率为 314%，净利润复合增长率为 362%； 公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球 200 家最佳中小企业”、“亚洲 最佳小企业 200 强”、“亚洲最优 50 大上市公司”排行榜；多次获得《投资 者关系》等 国 际 权 威媒 体 评 出 的 最 佳 公司治理、最佳投资者关系等奖项。
2、内部影响因素 1) 企业运营状况
万科公司可流通股占总股本比例明显高二同行业的平均水平，而丏出现比 例丌断上升的趋势，这是万科公司的治理结构比其他上市公司完善的一个重要 原因。然而，万科的股权比较分散，这将给公司带杢了负面的影响。大股东股 权集中度的降低，使公司失去大股东们的有力支持。由二股权高度分散，导致 两权分离条件下的经营者支配局面的出现，分散的股东无意识也无能力对公司 的经营决策斲加影响，便各自存在“搭便车”的劢机，而丌去监督管理者，从 而使管理者的监督成为一个非常严重的问题。因此，万科在提高可流通股比例 的同时也必须强化大股东股权的集中，提高大股东在公司的股权比例。
项目 吸收直接投资 发行股票 留存收益 金融机构贷款 商业信用 发行公司债券 总计
比例 8%
4% 11% 15% 60% 2% 100%
万科财务分析
365/应收账款周转率 应收账款周转天数 365/应收账款周转率
存货周转率 存货周转天数 总资产周转率
产品销售成本/ 产品销售成本/存货 365/存货周转率 365/存货周转率 销售额/ 销售额/总资产
总资产周转 率 37% 38% 29%
权益乘数 3.07 3.03 3.95
ROE 12.65% 14.26% 16.47%
万科的2010年资产收益率为3.38%，与行业平均 水平4.44%相差无几，这与万科的高净资产收益率形成 了较大的反差，这其实反映了万科使用了较低的杠杆。 万科的权益乘数为3.95%，是行业平均权益乘数的 117%。万科的销售净利率为14.37%，低于行业平均 14.78%水平。但我们同时看到，万科的总资产周转率 远高于行业平均水平，为平均水平的1.2倍。 通过以上两个指标我们可以发现， 万科采取了薄利多销的策略，在一线 城市，这一策略表现得比较明显。
6.市场价值的度量指标 6.市场价值的度量指标
市场价值比率 市盈率
市值面值比
公式
每股价格/ 每股价格/每股收益 每股市场价值/ 每股市场价值/每股 账面价值
2008 2009 2010
17.43 6.45 22.52 10.81 12.45 8.22
• 从这两个指标我们可以看出投资者对万科都是充 满信心的。
权益收益率
净资产收益率
14.26% 16.47%
5.杜邦财务分析 杜邦财务分析
净资产收益率 资产收益率 销售净利率 × × 权益乘数 总资产周转率
财务报告分析万科(3篇)
第1篇一、引言万科企业股份有限公司（以下简称“万科”或“公司”）是中国领先的房地产开发商之一，自1984年成立以来，凭借其稳健的经营理念、创新的发展模式以及优质的住宅产品，赢得了市场的广泛认可。
本文将通过对万科最近一年财务报告的分析，对其财务状况、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面进行深入探讨。
二、财务报表概述万科的财务报表主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。
以下是对这些报表的简要概述：1. 资产负债表：反映了公司在某一特定时点的资产、负债和所有者权益状况。
万科的资产负债表显示了其庞大的资产规模和负债水平。
2. 利润表：反映了公司在一定时期内的收入、成本、费用和利润情况。
万科的利润表揭示了其盈利能力。
3. 现金流量表：反映了公司在一定时期内的现金流入和流出情况。
万科的现金流量表展示了其现金流状况。
4. 所有者权益变动表：反映了公司在一定时期内所有者权益的变化情况。
万科的所有者权益变动表揭示了其股东权益的变动原因。
三、财务分析1. 盈利能力分析- 营业收入：万科的营业收入在过去一年保持了稳定增长，主要得益于其房地产项目的持续销售。
- 毛利率：万科的毛利率在过去一年有所下降，这可能与房地产市场的竞争加剧和原材料价格上涨有关。
- 净利率：万科的净利率在过去一年有所上升，这主要得益于其成本控制措施的有效实施。
2. 偿债能力分析- 流动比率：万科的流动比率在过去一年保持稳定，表明其短期偿债能力良好。
- 速动比率：万科的速动比率在过去一年有所下降，这可能与公司加大投资力度有关。
- 资产负债率：万科的资产负债率在过去一年有所上升，这可能与公司加大投资力度和收购新项目有关。
3. 运营能力分析- 存货周转率：万科的存货周转率在过去一年有所下降，这可能与公司加大存货储备以应对市场波动有关。
- 应收账款周转率：万科的应收账款周转率在过去一年保持稳定，表明其应收账款回收能力良好。
- 总资产周转率：万科的总资产周转率在过去一年有所下降，这可能与公司加大投资力度有关。
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1、投资规划是指专业人员为客户制一订方案，或 代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事 项的现金孛流在不同时间、不同投资对象上进行 配臵，以获取与风险相对应的最亚优收益的过程。 2、融资指为支付超过现金的购货款而采取的货币 交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手 段。 融资通常是指货币资金的持有者和需求者 之间，直接或间接地进行资金融通的活动。广义 的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一 种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的 融（资金的来源）和融出（资金的运用）。狭义
万科奉行的长期投资规划——量入 为出
万科2000 年至2004 年经营现 金流、营 业收入和 净利润
80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20
经营现金流 营业收入 净利润
2000
2001
2002
2003
• 由上图我们可以看出万科在面对经营现金流在 2000年到2004年小幅度正负交替变动时会根据万 科营业收入的多少来安排相应的徒弟臵地规模与 节奏。 • 在最近万科营业收入上升 ，市场占有率提高 公 司08年实现营业收入409.9亿元，同比上升15.4%， 净利润40.3亿元，同比下降16.7%。实现结算面积 451.4万平方米，结算收入404.9亿元，同比分别 上升14.6%和15.1%。全年销售面积557万平方米， 销售金额478.7亿元，分别比07年减少9.2%和8.6%。 但公司的市场占有率继续提升，占全国住宅市场 的份额提高到2.34%。 • 这都与万科量入为出的投资规划相吻合。
• 万科与外商的联手——万科美国项目 • 2013年2月19日，有美国头号房企之称的铁 狮门房地产公司(Tishman Speyer Properties) 宣布，其已与中国龙头房企万科成立合资 公司，共同开发美国旧金山富升街201地块 (201 Folsom Street)的高层豪华住宅公寓项目。 该项目是万科在北美市场的首次投资，由 铁狮门负责管理。该消息人士并称，万科 将持合资公司70%的股权，铁狮门持股30%。 万科仍须得到中国政府批准，才能将资金 汇至海外，完成这笔交易。
三、通过万科的例子，我们能了解到公司财务战略与经营 战略相铺相成，共同为公司创造企业价值最大化，将财 务战略聚焦于以现金配臵为主体的投资战略、以运营分 析为主体的营运资本战略、以外部融资为主体的筹资战 略和以现借鉴，以下几个 方面总结一下: ① 以现金流为核心，全面规划企业财务上的各 类战略，进而设计公司总体战略。 ② 整合投资规划和融资安排，前臵融资策略。 ③ 坚持量入为出，张弛有度 ④ 财务战略必须关注运营速度和流动资金效率 四、万科有如此骄人的成绩，离不开他将公司财 务战略与经营战略的互补关系实现的淋漓尽致， 也印证了没有规矩不成方圆，即没有合理的公司 战略也不可能叱咤商场。
• 如：股市募资，经过长时间的积累，万科的优势 正越来越明显：从2000年到2005年，万科经历了 一次配股、两次发行可转换债券，总计从资本市 场募集41.15亿元的资金；2006年底，万科非公开 发行顺利实施，一次性募集资金达42亿元；今年 8月，万科增发3.17亿A股，募资100亿元人民币。 • 如：与境外资金的合作，在2004年与德国银行合 作进行融资
• “万科是多元化的融资策略，随着万科的规模越来越大，单一融 资渠道显然无法支撑公司的成长，而且目前来看每个渠道都具有 非常大的不确定性，比如银行贷款的政策风险较大。而万科提前 积极探索各种合作方式，来满足投资需求。
万科融资战略的显著特征——以满足投资需 求为目的，提前启动外部融资，并维持财务 杠杆的相对稳定
万科企业资金营运战略的：“短板”— —不断扩大的现金存货需求和日益缓慢 的运营速度
• 2000年 到2008 年的净 现金需 求与存 货折线 图
万科存货压力上升 运营资金承压
• 今年3月5日，万科企业股份有限公司(万科A， 000002.SZ)向华润深国投信托有限公司(下称“华 润信托”)申请金额为10亿元和20亿元的两笔信 托借款，投向7个项目，借款期限均为2年，利率 分别为10.6%和10.5%。万科方面表示，未来仍将 继续寻找和华润合作的机会。 • 在地产调控仍未见松动的情形下，万科的高周转 战略正在遭遇新一轮的挑战。急剧上升的对外担 保比例、高额的到期信托偿付、不断接近临界点 的楼盘去化率以及戛然而止的拿地行动等迹象都 在显示，万科远非想象中那样高枕无忧。 • 这都表明万科存在土地储备过量开发周期延长的 “短板”是万科目前存在的主要问题。
财务战略与公司其他战略的不同特性， 成为一个独立的战略范畴和领域。
表现在：
① ② ③ 凸显“数据说话”。 与经营战略的互补性。 坚守稳健方针。
④
强调战略的财务工具化和制度化。
案列资料简介
• 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房 地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企 业之一。截止到2010年6月30日，公司总资产为 1605.1亿元人民币。2010年上半年，公司实现销 售面积和销售金额分别为320.2万平方米和367.7 亿元，销售金额同比增长19.5%。公司销售额占 全国商品住宅成交额的比例为 2.18%，在 15个城 市的占有率排名较 09年上升，其中，在北京、 天津、青岛等城市的排名升至市场第一，在深圳、 无锡、沈阳、武汉、镇江等城市继续保持市场占
如何实现公司财务战略与经营战略的互补关 系？
一、公司财务战略是企业愿景和总体战略引领下， 以促进企业财务资源长期均衡有效地配臵和流转 为重点，以资本筹措与风险筹划为依托，以维持 和提升公司核心竞争优势和盈利水平为目的的战 略议题。 二、经营战略又称“经营单位战略”。经营战略 是企业面对激烈变化、严峻挑战的环境，为求得 长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。它是 企业战略思想的集中体现，是企业经营范围的科 学规定，同时又是制定规划（计划）的基础。互 补是指两种战略之间相互协调补充，以提高整体
万科企业核心价值观
• • • • • • • 创造健康丰盛的人生 客户是我们永远的伙伴 人才是万科的资本 “阳光照亮的体制” 持续的增长和领跑 创造健康丰盛的人生， 意味着我们将持续提供超越客户期望的产品和服 务，让客户骄傲； • 意味着我们将持续提供超越投资者期望的回报， 让投资者满意； • 意味着我们将持续提供超越员工期望的发展空间 和报酬，让员工自豪。
• 财务战略的定位"为适应公司总体的竞争战略而 筹集必要的资本，并在组织内有效的管理和运用 这些资本的方略.____Keth ward(英国学者) • 财务战略是企业愿景和总体战略引领下，以促进 企业财务资源长期均衡有效地配臵和流转为重点， 以资本筹措与风险筹划为依托，以维持和提升公 司核心竞争优势和盈利水平为目的的战略议题。 • 从资金筹措与使用特征的角度进行划分，将财务 战略划分为以下三种类型，即快速扩张型财务战 略、稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战略。
1、稳健性原则又称谨慎性原则,是企业会计核算中 运用的一项重要原则,是针对经济活动中的不确 定性因素要求人们在会计核算处理上持谨慎小心 的态度,要充分估计到风险和损失,尽量少计或不 计可能发生的收益,使会计信息使用者、决策者 保持警惕,以应付纷繁复杂的外部经济环境的变 化,把风险损失缩小或限制在较小的范围内。 2、以现金流为核心，全面规划企业财务上的各类 战略，进而设计公司总体战略。战略决策本质上 是对公司“愿景目标”和“资源能力”的平衡分 析和把握。以现金为主体的财务资源无疑是最重 要的战略资源。
案列分析
万科的成长给我们启发，它经历了稳健增长和迅 速扩张两个阶段，让我们认识到它独到的财务 战略的重要性，这些启示的可复制性与企业是 否从事房地产无关，给我们提供了宝贵的经验， 我们从以下几个方面予以借鉴： （1）以现金流为核心，全面规划企业财务上的各 类战略，进而设计公司总体战略。像万科一样， 投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金流这一 核心指标，以企业合理的经营现金流和在自由 现金流水平，设计各类战略，以现金流安全、 量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业 整体的稳健和健康。
财务案列分析——第三组
• 组长：杨华诚 • 组员：钟启亮、李晓琦、刘婷、甘
根秀、王明连、王群
案例三 万科企业的财务战略
学习目的：通过对万科的案例分 析，我们要了解财务战略中以现 金配臵为主体的投资战略、以营 运分析为主体的营运资本战略、 以外部融资为主体的筹资战略和 以现金分红为主线的股利政策。
背景知识介绍
如何理解与实现财务战略中的稳健原则？具 体内容包括哪些？
3、万科的投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金 流这一核心指标，以企业合理的经营现金流和自 由现金流水平，设计各类战略，以现金流安全、 量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业整 体的稳健和健康。万科分类匹配投资与融资方式： 经营现金缺口由债权融资满足，长期投资支出主 要由股权融资满足；在融资方式的交替中始终紧 盯杠杆率的升降，保持财务风险的可控。 4、万科十年的财务战略就是富有节奏的有进有退， 在不冒险的前提下保持稳定的增长。
按资金筹措与使用特征划分
1、快速扩张型财务战略。是指以实现企业资 产规模的快速扩张为目的。一般会表现出 “高负债、低收益、少分配”的特征 2、稳健发展型财务战略。是指以实现企业财 务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张 为目的的一种财务战略。 3、防御收缩型财务战略。是指以预防出现财 务危机和求得生存及新的发展为目的的一 种财务战略。
如何实现“整合投资规划和融资安排， 前置融资战略”？
3、前臵融资战略是指根据产业经营和投资规划、经营现 金流入与经营及投资所需开支的差距，事实的相对提前 安排融资，以保证未来开支的需要。 4、从资料中可知，该企业会根据收入的多少来安排相应 的土地购臵规模与节奏，大体上一直奉行量入为出的投 资配臵 策略和现金净额正负交替、风险张弛有度的动 态财务规划。即在营业收入增长较快的年份同时增加现 金支出，经营现金流量呈现负值，在营业收入增速较缓 的年份会相对缩减土地购臵与土地储备。 5、万科企业长期奉行量入为出的投资规划；不断扩大的 存货现金需求和日益缓慢的运营速度的资金营运战略； 以满足投资需求为目的，提前启动外部融资，并维持财 务杠杆的相对稳定的融资战略；同时采用相对固定的现 金股利分配政策。 6、因此，对于万科来说，很好地整合投资规划和融资安 排，前臵融资战略是必要的。这促使着万科更加强大， 使得万科的基业更加长青。