信用评级方法框架
城投公司信用评级方法
城投公司信用评级方法一、城投公司的定义城市建设投资公司（以下简称“城投公司”）是由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，从事政府批准或委托的公益性或准公益性项目的融资、投资、建设和运营，并拥有独立企业法人资格的经济实体。
其中，公益性项目是指为社会公共利益服务、不以盈利为目的，且不能或不宜通过市场化方式运作的政府投资项目，如市政道路、公共交通等基础设施项目，以及公共卫生、基础科研、义务教育、保障性安居工程等基本建设项目。
东方金诚对水务企业的评级对象可分为二类：即主体信用评级和债券信用评级。
水务企业主体信用评级是企业主体长期信用评级，债券信用评级包括企业债券、公司债券、可转换公司债券、中期票据、短期融资券和集合债券等。
二、城投公司的风险特征城投公司借助政府信用和政府财政支持通过举债融资，为地方经济和社会发展筹集资金，在加快城市基础设施建设中发挥了积极作用。
但与此同时，城投公司的信用风险也日益引起社会各界的广泛关注，这主要表现在：①城投公司自身的经营性收入有限，债务偿还主要依赖地方政府财政资金；②城投公司所承担的地方基础设施建设项目前期投入大，筹资压力大；③城投公司对所拥有的土地资产的实际处置和运营能力较差。
为此，国务院于2010年特别发布了19号文（《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》），加强了对城投公司的管理，地方各级政府也对城投公司直接借入、拖欠或因提供担保、回购等信用支持形式的债务进行了全面清理。
1、部分城投公司的偿债能力主要取决于所属地方政府的偿债能力。
政府是市政建设的主要实施者，其委托城投公司投资的城市基础设施建设项目大多为公益性项目，盈利能力较差，城投公司难以从项目本身的运营中获取利润以偿还自身的债务，而主要是依靠政府以财政资金对项目进行回购的资金来偿还债务。
因此，部分城投公司的偿债能力最终取决于所属地方政府的财政实力。
2、基础设施建设项目前期投入巨大，筹资压力很大。
永续债信用评级方法
永续债信⽤评级⽅法永续债信⽤评级⽅法（2019年版）东⽅⾦诚国际信⽤评估有限公司⼆○⼀九年四⽉⽬录⼀、永续债信⽤评级的定义和适⽤范围 (1)⼆、永续债的信⽤风险特征 (1)三、永续债评级分析框架 (2)四、永续债权益属性信⽤评级要素 (3)（⼀）信⽤评级要素 (3)（⼆）权益属性评分 (4)五、永续债信⽤评级模型和信⽤等级评定 (5)六、永续债信⽤评级等级符号及含义 (5)⼀、永续债信⽤评级的定义和适⽤范围永续债是发⾏⼈在债券市场注册发⾏的⽆固定到期⽇的债券，是兼具债权和股权属性的债务融资⼯具。
永续债清偿顺序通常排在普通⽆担保债务之后、所发⾏的股份（包含普通股和优先股）之前，也有部分⾮⾦融企业发⾏的永续债条款设置为和普通债券清偿顺序⼀致。
东⽅⾦诚的永续债信⽤评级是指对发⾏⼈发⾏的永续债在存续期内的违约概率和预期违约损失率的综合评估，并⽤信⽤等级予以标识其偿付保障程度的活动。
本评级⽅法是对东⽅⾦诚各类⾮⾦融企业和⾦融机构评级⽅法的补充，适⽤于银⾏、⾮银⾦融机构以及⾮⾦融企业发⾏的永续债。
⼆、永续债的信⽤风险特征永续债是具有资本属性的债务⼯具，兼有债权和股权属性，债券发⾏条款设计往往具有较为复杂的结构化安排。
永续债结构化安排与其权益属性认定息息相关，同时也决定了其信⽤风险⼤⼩。
1、永续债⽆固定到期期限，易受外部因素影响永续债没有固定到期⽇，导致发⾏⼈的偿付能⼒受外部因素影响较⼤，投资者⾯临的信⽤风险上升。
2、永续债兼具权益属性和债权属性，使其受保障程度弱于普通债券永续债是⼀种既具有权益属性⼜具有债权特征的混合证券。
其中，商业银⾏等⾦融机构发⾏的永续债主要为了补充资本，其清偿顺序在所有普通⽆担保债券之后、所发⾏的股份之前，且⼀般不得设置利率跳升机制或设有利息跳升上限。
部分⾮⾦融企业发⾏永续债为了计⼊权益⼯具，也设计了清偿顺序劣后于普通债券和其他债务之后以及利率跳升约束机制。
因此，永续债通常带有次级属性，当发⾏⼈破产清算时，投资者⾯临的可能损失⾼于普通债券。
信用评级方法框架
信用评级方法概览目录一、总论 (2)（一）什么是信用评级 (2)（二）信用评级内涵及外延 (2)1 预期损失率vs 违约率 (2)2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 (2)3 短期信用评级与中长期信用评级 (3)4主体信用评级与债项信用评级 (3)二、信用评级方法概览 (3)（一）传统信用分析方法 (4)1 要素分析法 (4)2 综合分析方法的比较 (4)3 比率分析法 (6)（二）新兴信用评级方法 (7)CM模型（信用计量模型） (7)KMV模型 (7)三、评级公司采用评级方法介绍 (8)（一）穆迪 (8)（二）标准普尔 (11)（三）大公国际 (12)（四）中诚信 (14)四、总结 (15)一、总论（一）什么是信用评级狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债权人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。
按评级对象的不同，信用评级主要分为两种类型：主体信用评级与债项信用评级。
因此，信用评级涉及到两个方面的评估：违约概率（Probability of Default,PD）：评级对象违约的可能性。
因此，违约概率更加倾向于对主体信用的评价。
违约损失率（LGD）：违约损失严重程度。
其大小不仅受到评级对象信用水平的影响，还受到具体债项的特定信用保障措施设计，如合同的具体条款（抵押、担保等等）的影响，同时，还与债权人（如商业银行）的管理水平有关。
违约损失率是对主体信用评价与债项信用评价的综合评估。
（二）信用评级内涵及外延1 预期损失率vs 违约率前面提到，信用评级使用简单的评级符号表示损失的概率和损失严重程度。
不同的评级公司和不同类型债项，其评级系统对PD和LGD的关注侧重程度有所不同。
Moody’s 和S&P对评级的定义有所不同，关键在于度量的目标并不完全相同，前者更强调预期损失率，而后者更强调违约率。
但以上区别并不是完全绝对的，根据产品和投资者偏好的不同，评级公司的评级目标也会有所侧重。
城投债评级流程及评级要素框架
城投债评级流程及评级要素框架一、债券的发行人有主体评级、债券有债项评级，什么是评级？二、城投公司主体评级的基本逻辑城投信用评级评级分类主体信用评级债项信用评级按时效性主体长期信用评级跟踪评级定期评级不定期评级主体长期等级符号AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、CAA-B,通过+-微调城投公司评级框架外部运营环境主要考虑区域环境(地方财政)经营与综合实力主要考虑公司地位财务实力主要考虑规模城投公司主体评级的基本逻辑：地方财政、城投公司是当地基础设施类最大的国有企业。
地方基础设施类（城投）国有企业主体信用评级达到AA-级的一般标准为：企业总资产50亿元以上，净资产30亿元以上，地方一般公共预算收入8亿元以上，其中税收收入占比50%以上。
AA级的一般标准为：企业总资产100亿元以上，净资产50亿元以上，地方一般公共预算收入15亿元以上，其中税收收入占比50%以上。
三、如何选择合适的评级公司一个标准：对当地财政和城投公司地位有深刻认知和能正确真实反应。
附1：一般评级流程签订评级业务合同--成立项目组--尽职调查--评级过程（数据处理与分析、提交信用报告、初评信用等级、会前审核）--评审委员会审核--决定信用等级--通知受评对象评级结果--无异议--发布评级结果、材料归档、跟踪监测有异议--受评兑现提高充分、有效的复评材料--确定最终等级--发布评级结果、材料归档、跟踪监测附2：城投公司一般评级指标一级指标二级指标区域环境GDP规模GDP增长率地区人均GDP/全国人均GDP公用财政收入税收收入/公共财政收入政府基金性收入稳定性财政自给率经营与竞争实力公司地位业务多元化程度业务稳定性及可持续性外部支持财务实力净资产规模应收账款/总资产营业收入利润总额收现比资产负债率有息债务/总负债量化评分，低于CCC几位违约预警，需持续关注，具体说明如下：投资级风险等级违约概率风险说明AAA0.01%还本付息能力极强，有可靠保证，承担风险最小AA+0.01%AA0.02%还本付息能力很强，但风险性比前者略高AA-0.04%A+0.07%A0.08%安全性良好，还本付息能力一般，有潜在的导致风险恶化的可能性A-0.09%BBB+0.16%BBB0.24%投机级BBB-0.38%安全性中等，短期内还本付息无问题，但经济不景气时风险增大BB+0.55%BB0.81%有投机因素，不能确保投资安全，情况变化时还本付息能力波动大，不可靠BB- 1.34%B+ 2.62%B6%不适合作为投资对象，在还本付息及遵守契约条件方面都不可靠B-9.27%CCC+21.30%CCC21.98%安全性极低，随时有无法还本付息的危险CCC-34.36%C58.22%。
工商企业信用评级指南
工商企业信用评级指南一、总则1.1 本指南旨在为工商企业的信用评级提供一个规范化、标准化的操作框架，以便投资者、金融机构、合作伙伴以及企业自身更好地评估企业的信用风险。
1.2 本指南所称的信用评级是指，通过收集、整理和分析企业的基本信息，运用科学的方法和指标体系，对企业履行各类交易合约的能力和意愿进行综合评价。
二、评级要素与指标2.1 信用评级的要素包括企业素质、经营能力、获利能力、偿债能力、履约能力和发展前景等。
2.2 评级指标应根据不同行业和企业的特点进行定制，包括但不限于以下方面：财务指标：如资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率等；经营指标：如销售增长率、毛利率、净利润率等；市场指标：如市场份额、客户满意度等；管理指标：如团队稳定性、决策效率等。
三、评级程序3.1 企业应按照以下程序进行信用评级：自评：企业应自行评估其信用状况，形成自评报告；第三方评估：如有需要，可委托第三方机构进行信用评估；审核与公示：信用评级机构应对企业提交的资料进行审核，并公示评级结果。
3.2 信用评级机构应对企业的信用评级结果进行动态监测和更新，确保评级结果的准确性和及时性。
四、评级结果与应用4.1 信用评级结果应包括企业的信用等级、信用状况描述、风险预警等信息。
4.2 信用评级结果可应用于以下几个方面：融资活动：企业可凭借良好的信用等级获得金融机构的融资支持；商业合作：合作伙伴可根据信用等级选择合适的合作对象；政府采购：政府可依据信用等级对合格供应商进行筛选；其他领域：如税务优惠、市场准入等。
五、监督与管理5.1 信用评级机构应接受政府相关部门的监管，确保评级过程的公正、透明和合规。
5.2 政府相关部门可依据本指南对信用评级机构进行监督和管理，确保其符合相关法律法规和行业标准。
六、附则6.1 本指南由国家发展和改革委员会负责解释。
各地区可依据本指南制定具体的实施细则。
6.2 本指南自发布之日起施行。
汽车金融公司信用评级方法
3. 发展战略 分析公司发展战略的前瞻性、合理性和可行性，以及是否围绕战略目标制定了 详细的实施步骤；同时评价取得的阶段性成果与战略规划是否一致。分析公司战略 目标时，应结合公司所属汽车企业集团的战略目标进行评价。
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汽车金融公司信用评级方法
（三）业务经营 汽车金融公司的业务种类可以划分为以下几个方面：消费信贷业务、经销商信 贷业务、融资租赁业务及其他业务。根据业务模块对营业收入或利润的贡献度，对 业务进行分类评估。分析公司的总体业务发展情况，各业务版块的组合分布、客户 群构成，公司的营销手段，对汽车经销商的选择。汽车金融公司的竞争力主要在于 专业化服务能力，公司管理团队的专业性是评估汽车金融公司业务竞争优势的重要 因素之一。
3. 流动性风险管理 流动性风险是指汽车金融公司不能及时或以合理价格取得外部融资、或将资产 变现的风险。流动性揭示了汽车金融公司资产与负债的匹配情况，以及从外部融资 的能力（包括融资可能性和融资成本），反映了公司偿还短期负债的能力，流动性 不足会影响公司的清偿能力。 分析汽车金融公司流动性风险管理政策与程序的完善程度，流动性风险管理的 组织结构、权限设置和责任机制，风险识别、计量、监测和控制程序，是否建立了 应急预案。
（四）风险管理 评估公司是否建立了覆盖各项业务、全公司范围的风险管理系统，如何开发、 运用风险量化评估方法和模型，能否对各类风险进行持续有效的监控；公司是否针 对不断变化的环境及时完善风险制度、方法和手段。
1. 信用风险管理 信用风险是汽车金融公司面临的最主要风险。信用风险是指由于借款人的不良 表现（不愿意履行事先订好的合约或失去偿还贷款能力）而给汽车金融公司造成损 失的风险。 考察公司对客户和汽车经销商的选择标准和风险控制手段，公司是否建立了严 格、独立的项目审查制度并严格执行，是否采用了风险缓释措施，是否建立项目跟 踪检查机制并严格执行，业务流程的设计是否合理，风险控制措施是否有效；资产 分类的标准、水平和真实性，准备金计提和坏帐的处置政策。考察公司业务的客 户、地区、业务品种集中程度。
13 信用风险评估(Credit Risk Evaluation)
信用风险评估信用风险评估(Credit Risk Evaluation)[编辑]什么是信用风险评估信用风险评估是指管理人将充分利用现有行业与公司研究力量，根据发债主体的经营状况和现金流等情况对其信用风险进行评估，以此作为品种选择的基本依据。
[编辑]信用风险评估方法5C要素分析法5C要素分析法是金融机构对客户作信用风险分析时所采用的专家分析法之一。
它主要集中在借款人的道德品质(Character)、还款能力(Capacity)、资本实力(Capital)、担保(Collateral)和经营环境条件(Con- dition)五个方面进行全面的定性分析以判别借款人的还款意愿和还款能力。
有些银行将其归纳为“5W”因素,即借款人(Who)、借款用途(Why)、还款期限(When)、担保物(What)及如何还款(How)。
还有的银行将其归纳为“5P”因素,即个人因素(Personal)、借款目的(Purpose)、偿还(Payment)、保障(Protec-tion)和前景(Perspective)。
无论是“5C”、“5W”或是“5P”要素法在内容上大同小异,他们的共同之处都是将每一要素逐一进行评分,使信用数量化,从而确定其信用等级以作为其是否贷款、贷款标准的确定和随后贷款跟踪监测期间的政策调整依据。
财务比率综合分析法'由于信用危机往往是由财务危机引致而使银行和投资者面临巨大的信用风险, 及早发现和找出一些预警财务趋向恶化的特征财务指标,无疑可判断借款或证券发行人的财务状况,从而确定其信用等级,为信贷和投资提供依据。
基于这一动机, 金融机构通常将信用风险的测度转化为企业财务状况的衡量问题。
因此,一系列财务比率分析方法也应运而生。
财务比率综合分析法就是将各项财务分析指标作为一个整体,系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价。
这类方法的主要代表有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法,前者是以净值报酬率为龙头,以资产净利润率为核心,重点揭示企业获利能力及其前因后果;而沃尔比重法是将选定的7项财务比率分别给定各自的分数比重,通过与标准比率(行业平均比率)进行比较,确定各项指标的得分及总体指标的累计分数,从而得出企业财务状况的综合评价,继而确定其信用等级。
零售行业企业信用评级方法
零售行业企业信用评级方法2018年12月零售行业企业信用评级方法联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的要素进行分析，综合判断偿债主体信用风险的大小，评定受评主体的信用等级。
本方法列举了判断零售企业主体信用风险的主要评级要素，是评定零售企业主体长期信用等级的重要参考，但并未涵盖零售企业评级时需要考虑的所有因素，评级作业中要根据企业的实际情况进行必要的补充。
零售行业企业主体信用评级方法主要包括以下内容：适用范围、评级框架、评级要素（经营风险评级要素、财务风险评级要素）、关键假设等。
一、适用范围零售是指商品经营者或生产者把商品卖给个人消费者或社会团体消费者的交易活动。
根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），零售业指百货商店、超级市场（以下简称“超市”）、专门零售商店、品牌专卖店、售货摊等主要面向最终消费者的销售活动，以互联网、邮政、电话、售货机等方式的销售活动，还包括在同一地点，后面加工生产，前面销售的店铺，可分为综合零售和专门零售两类。
专门零售企业的主体信用状况与其所售商品的供需市场联系紧密，特定商品产业行业风险因素可能对企业主体信用水平带来重大影响，与综合零售企业的主体信用评级方法有所不同。
联合资信对零售行业企业主体信用评级方法适用于以综合零售为主营业务的企业。
图1 《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）——零售行业分类二、评级框架主体信用评级是对受评主体如期偿还其全部债务及利息的能力和意愿的综合评价。
信用评级是对相对信用质量的评估，即信用评级不是对评级对象具体违约概率的预测，而是对评级对象违约可能性的一个排序。
受评主体的信用风险可以用企业偿还债务资金来源对企业所需偿还债务的保障程度及其可靠性来加以考量。
企业偿债资金来源对企业债务的保障程度与企业经营风险和财务风险密切相关，经营风险可以刻度企业获取偿债资金来源的可靠程度，而财务风险的高低可以量度企业偿债资金对所需偿还债务的覆盖程度。
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信用评级方法概览目录一、总论 (2)（一）什么是信用评级 (2)（二）信用评级内涵及外延 (2)1 预期损失率vs 违约率 (2)2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 (2)3 短期信用评级与中长期信用评级 (3)4主体信用评级与债项信用评级 (3)二、信用评级方法概览 (3)（一）传统信用分析方法 (4)1 要素分析法 (4)2 综合分析方法的比较 (4)3 比率分析法 (6)（二）新兴信用评级方法 (7)CM模型（信用计量模型） (7)KMV模型 (7)三、评级公司采用评级方法介绍 (8)（一）穆迪 (8)（二）标准普尔 (11)（三）大公国际 (12)（四）中诚信 (14)四、总结 (15)一、总论（一）什么是信用评级狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债权人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。
按评级对象的不同，信用评级主要分为两种类型：主体信用评级与债项信用评级。
因此，信用评级涉及到两个方面的评估：违约概率（Probability of Default,PD）：评级对象违约的可能性。
因此，违约概率更加倾向于对主体信用的评价。
违约损失率（LGD）：违约损失严重程度。
其大小不仅受到评级对象信用水平的影响，还受到具体债项的特定信用保障措施设计，如合同的具体条款（抵押、担保等等）的影响，同时，还与债权人（如商业银行）的管理水平有关。
违约损失率是对主体信用评价与债项信用评价的综合评估。
（二）信用评级内涵及外延1 预期损失率vs 违约率前面提到，信用评级使用简单的评级符号表示损失的概率和损失严重程度。
不同的评级公司和不同类型债项，其评级系统对PD和LGD的关注侧重程度有所不同。
Moody’s 和S&P对评级的定义有所不同，关键在于度量的目标并不完全相同，前者更强调预期损失率，而后者更强调违约率。
但以上区别并不是完全绝对的，根据产品和投资者偏好的不同，评级公司的评级目标也会有所侧重。
例如，Moody’s 和标普都指出因为公司债券尤其是高等级公司债券的投资者都不喜欢违约风险，而且违约后损失率比违约更难预测，因此其在对公司债券评级时，对投资级债券的评估更侧重对违约率风险的评估，而因为投机级债券违约风险已经比较高，在评级时会考虑到违约后损失率。
图表 1 评级机构对PD或LGD侧重情况2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的第一，评级对应的预期损失率/违约率是一个时间序列。
随着时间的增加，所有级别的平均累积违约率都在增加，如下表穆迪给出的违约概率所示。
因此对同一个发行人而言，如果发行其他条件相同但期限不同的债券，如5 年和10 年，那么从直观上来看10 年的债券比5 年债券的信用风险更高。
第二，评级对应的预期损失率/违约率在不同年份是不同的。
评级只是同一时间点对信用风险的相对排序，需要区分平均违约率与某年的特定违约率之间的差别。
图表 2 穆迪给出的不同评级和年份的违约概率3 短期信用评级与中长期信用评级Moody’s 和S&P的短期信用等级都是反映债务人对短期债务的按时偿还能力，这主要因为短期信用产品的投资者更加关注产品的违约率风险。
此外短期信用风险是建立在对长期信用风险评估基础上的，因此短期评级和长期评级存在着对应关系。
4主体信用评级与债项信用评级主体信用评级评估的是公司偿还所有债务的能力。
因此，调查公司偿还某一特定债务的能力（债项评级）时，主体信用评级可能并不完全适用。
因为流动性、债项本身的特性、相关条款及保障措施，债项信用评级和主体信用评级的级别可能有所不同。
主体评级与债项评级之间的高低关键取决于债项本身的担保抵押条件和优先级程度。
通常，主体的信用级别与其一般无担保债务的信用级别相等。
如果债务存在担保等增信措施，其信用级别应不低于担保人和发行人两者间最高的评级；如果债务的清偿顺序低于一般债务，如次级债务、混合资本工具、某些结构融资工具等，则其信用级别可能要低于主体的信用级别。
二、信用评级方法概览信用评级方法有不同的分类，如定性分析法与定量分析法、主观评级方法与客观评级法、模糊数学评级法与财务比率分析法、要素分析法与综合分析法、静态评级法与动态评级法、预测分析法与违约率模型法而按照信用评级技术演进过程，可分为传统信用评级方法与新兴信用评级方法。
传统信用评级方法主要特征是原理大多比较简单实用，不涉及复杂的数学模型，尽管部分使用了定量分析方法，但重心还在于定性分析，对信用分析人员主观判断依赖程度较高。
如模糊数学评级法、财务比率分析法、要素分析法、综合分析法等都属于传统分析模型。
而新兴信用评级方法大多借助复杂的数学模型，采用定量分析方法，进行企业评级。
（一）传统信用分析方法1 要素分析法传统的信用评级要素分析法均是金融机构对客户作信用风险分析时所采用的专家分析法。
在要素分析法中，选出适当信用要素，通过信用分析人员与客户的经常性接触而积累的经验来判断客户的信用水平，给出评分，再由评级委员会投票决定。
可以看出，要素分析法的主观性是非常强的。
常见的要素分析法包括：5C要素分析法、5P要素分析法、5W要素分析法等等。
5C要素分析法:这种方法主要分析以下五个方面信用要素：借款人品德(Character)、经营能力(Capacity)、资本(Capital)、资产抵押(Collateral)、经济环境(Condiltion)。
5P要素分析法个人因素(Personal Factor)、资金用途因素(Purpose Factor)、还款财源因素(Payment Factor)、债权保障因素(Protection Factor)、企业前景因素(Perspective Factor)。
5W要素分析法5W要素分析法即借款人（Who）、借款用途（Why）、还款期限（When）、担保物（What）及如何还款（How）。
4F法要素分析法4F法要素分析法主要着重分析以下四个方面要素：组织要素（Organization Factor）、经济要素（Economic Factor）、财务要素（Financial Factor）、管理要素（Management Factor）。
CAMPARI法CAMPARI法即对借款人以下七个方面分析：品德，即偿债记录（Character）、借款人偿债能力（Ability）、企业从借款投资中获得的利润（Margin）、借款的目的（Purpose）、借款金额（Amount）、偿还方式（Repayment）、贷款抵押（Insurance）。
LAPP法LAPP法分析以下要素：流动性（Liquidity）、活动性（Activity）、盈利性（Profitability）和潜力（Potentialities）。
骆驼评估体系骆驼评估体系包括五个部分：资本充足率（Capital adequacy）、资产质量（Asset Quality）、管理水平（Management）、收益状况（Earnings）、流动性（Liquidity），其英文第一个字母组合在一起为“CAMEL”，因正好与“骆驼”的英文名字相同而得名。
2 综合分析方法的比较综合分析评级方法就是依据受评客体的实际统计数据计算综合评级得分(或称指数)的评级方法。
现有综合分析法加权评分法、隶属函数评估法、功效系数法、多变量信用风险二维判断分析评级法，其特征和优缺点如下表所示：多变量信用风险二维判断分析评级法是综合评级法中发展最成熟的方法，克服了其他方法的很多缺点。
它的特征是运用历史数据，采用计量方法来选择影响信用评级变量与各信用变量权重，较其他综合评级方法的计分模型更加客观。
图表 3 综合分析法一览表多变量信用风险判别模型主要包括以下几种：（1）多元线性判定模型（Z-score模型）Z－score模型是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。
不过Z-score模型仅仅预测企业的破产概率。
公开上市交易的制造业公司的破产指数模型：Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.99X5其中，流动性指标：X1 = 流动资本/ 总资产= （流动资产—流动负债）/ 总资产利润累计指标：X2 = 留存收益/ 总资产= （股东权益合计—股本）/ 总资产盈利能力指标：X3 = 息税前收益/ 总资产= （利润总额+ 财务费用）/ 总资产保障程度：X4 = 优先股和普通股市值/ 总负债= （股票市值* 股票总数）/ 总负债债权人投入的资本受股东资本的保障程度。
销售能力：X5 = 销售额/ 总资产判断准则：Z<1.8,破产区；1.8≤Z<2.99,灰色区；2.99<Z,安全区Edward Altman对该模型的解释是：Z-score 越小，企业失败的可能性越大，Z-score小于1.8的企业很可能破产。
但Z-score仅考虑2个极端情况（破产与没有破产），对于负债重整、或是虽然发生违约但是回收率很高的情况就没有做另外较详细的分类。
此外，缺乏经济的理论基础，也就是为什么就这几个财务变量值得考虑，难道其它因素(例如公司治理变量)就没有预测能力吗？（2）多元逻辑模型（Logit模型）其采用一系列财务比率变量来预测公司破产或违约的概率，然后根据银行、投资者的风险偏好程度设定风险警界线，以此对分析对象进行风险定位和决策。
Logit模型判别方法先根据多元线性判定模型确定企业破产的Z值，然后推导出企业破产的条件概率。
其判别规则是：如果概率大于0.5，表明企业破产的概率比较大；如果概率低于0.5，可以判定企业为财务正常。
（3）多元概率比回归模型（Probit回归模型）其假定企业破产的概率为ｐ，并假设企业样本服从标准正态分布，其概率函数的ｐ分位数可以用财务指标线性解释。
其计算方法是先确定企业样本的极大似然函数，通过求似然函数的极大值得到参数ａ、ｂ，然后利用公式，求出企业破产的概率；其判别规则与Logit模型判别规则相同。
（4）联合预测模型联合预测模型是运用企业模型来模拟企业的运作过程，动态地描述财务正常企业和财务困境企业的特征，然后根据不同特征和判别规则，对企业样本进行分类。
这一模型运作的关键是准确模拟企业的运作过程，因此，它要求有一个基本的理论框架，通过这一框架来有效模拟企业的运作过程，从而能够有效反映和识别不同企业的行为特征、财务特征，并据此区分企业样本。
3 比率分析法比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。
由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同。