《投资案例分析》01共36页

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3.3 债券的收益 债券投资所获收益主要包含三个方面： （1）债息收入(coupon income)； （2）资本利得(capital gains or losses) ； （3）债息再投资收入(interest on interest) 。 此外，还有时间因素。 对这三方面的涵盖不同，对应着以下收益率指标： 当期收益率（CY） 持有期收益率（HPR） 到期收益率（YTM）
课堂要求及考核
1、课堂要求
上课保持安静、手机静音、作业按时交
2、考核
A、各个小组完成的案例文本； B、小组成员对该案例PPT的讲解； C、对该案例的深入讨论 三部分综合以确定成绩
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授课内容
第一部分 投资工具
债券、股票、衍生证券
第二部分 投资环境
市场主体、证券市场运作机制、证券市场监管
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债券与股票的比较： 1.股票一般是永久性的，而债券是有期限的； 2.股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司
税前利润中得到固定利息收入； 3.在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后； 4.股东可以通过投票来行使剩余控制权，而债权人一般没
有投票权； 5.权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，而债
股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对 债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权 (residual claims) 。公司破产的时候，股东的个人财 产不受追究。
通俗地讲，股票是一种权利的证明，这种权利既可 以使股东分享公司的胜利果实，又让其承担公司经 营失败的020/5/3
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1.3 商业票据 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售
给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可 以追溯到19世纪初。20世纪60年代以来，商业票据 的发行量迅速增加。
通常，商业票据受到银行信用额度的支持。
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期偿付本息责任，期限在一年以内的债务凭证。 一般来说，短期政府债券市场主要指的是国库券市
场。 以贴现方式发行。
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特征：
违约风险小：国库券是国家的债务，被认为是没有违约风 险的。
流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格 风险较低的情况下迅速变现。
面额小：对许多小投资者来说，短期国库券是能够直接从 货币市场购买的唯一有价证券。
2.1 股票的种类 普通股和优先股。
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公 司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的 剩余索取权。
普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决 权和选举权、被选举权等。
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优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优 先性表现在分得固定股息，并且在普通股之前收取股息。
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1.4 银行承兑商业票据 银行承兑商业票据，是得到银行支付保障的商业票据，如银 行承兑汇票。
从银行角度看 增加经营效益 增加其信用能力 银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金
从投资者角度看 收益性、安全性和流动性
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2 股票
股票的概念：股票是投资者向公司提供资本的权益 合同，是公司的所有权凭证。
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2.2 股价指数 股价指数的计算：
简单算术股价平均数
简单算术股 1 nP 1 价 P 2平 P 3 均 P n数 1 ni n1P i
加权股价平均数
加权股价平均 1nin数 1 PiQi
2.3 股票的收益
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3 债券
债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机 构提供资金的债权债务合同。
收入免税：在美国，免税主要是指免除州及地方所得税。
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1.2 大额存单（CD） 不记名、可以流通转让 金额较大
利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存 款利率高
不能提前支取，但可在二级市场流通转让 风险和收益 信用风险、市场风险
收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限 及存单的供求量
一般而言，债券是定期支付固定的利息的。
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3.1 债券的种类 政府债券、公司债券、金融债券、国际债券。 公司债券：
(1)按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担 保信托债券等；
(2)按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、 零息债券等；
(3)按内含选择权可分成可赎回债券、可卖回债券 、可转换债券和带认股权证的债券。
务资本可要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵 押。
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4 衍生品
期货 期货（futures）合约是买者和卖者就未来某一固定
日期对某种资产达成的一种正式合约性协议。合约 价格随市场行情而变，但交易达成，其价格便固定 下来。 多头：买方；空头：卖方。 交易所交易；标准化合约。 例子：商品期货、股指期货、债券期货、短期利率 期货、外汇期货、股票期货。
优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特殊情况下才 具有临时投票权。
例如，当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付优先股 股息时，优先股就具有投票权，而且一直延续到支付股息为 止。又如，当公司发生变更支付股息的次数、公司发行新的 优先股等影响优先股东的投资利益时，优先股股东就有权投 票表决。当然，这种投票权是有限的。
第三部分 投资理论
组合投资理论、资本市场均衡模型
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第一部分： 投资工具
固定收益市场
货币市场工具 债券（bond）
权益市场：股票（stock，equity） 资本市场工具
期权（option） 衍生品市场
期货（future）
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1 货币市场工具
1.1 短期国库券 短期政府债券，是政府部门以债务人身份，承担到
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3.2 债券的风险
主要包括价格风险（市场风险）、违约风险、流动 性风险等
债券违约风险的大小与投资者的利益密切相关，也 直接影响着发行者的筹资能力和成本。为了客观估 计不同债券的违约风险，需要由中介机构进行评级 。但评级是否具有权威性则取决于评级机构。目前 最著名的评估机构是标准普尔和穆迪。