股票相对估值法
股票估值方法
CATALOGUE
04
总结词：现金流折现模型是一种基于未来现金流预测的股票估值方法，通过折现未来现金流来评估股票的内在价值。
局限性
EVA模型对于资本成本的确定可能存在较大的不确定性，且对于不同行业的公司可能需要不同的资本成本率。
总结词
经济增加值(EVA)模型是一种基于经济利润的股票估值方法，通过计算公司创造的经济利润来评估股票的内在价值。
股票估值方法
股票估值概述相对估值法绝对估值法其他估值方法股票估值的挑战与未来发展
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目录
股票估值概述
CATALOGUE
01
03
股票估值有助于投资者制定合理的投资策略，控制投资风险，提高投资收益。
01
股票估值能够帮助投资者识别被低估或高估的股票，从而做出更明智的投资决策。
02
通过股票估值，投资者可以了解公司的经营状况、财务状况和未来发展前景，从而更好地把握投资机会。
总结词
详细描述
总结词
剩余收益模型是一种基于公司未来剩余收益预测的股票估值方法，通过折现未来剩余收益来评估股票的内在价值。
详细描述
剩余收益模型认为，股票的内在价值是其未来剩余收益的现值之和。该模型通过预测未来的剩余收益和折现率，计算出股票的内在价值。预测未来的剩余收益需要考虑公司的会计处理、财务状况和未来增长前景等因素。
总结词
PEG估值法是利用市盈率和成长性来评估股票价值的方法，PEG是指市盈率与公司未来成长性的比值。
详细描述
PEG估值法首先需要预测公司未来的成长性，然后将这个成长性与市盈率结合来估算股票的内在价值。PEG估值法的优点在于考虑了公司的成长性，能够更全面地评估公司的价值。但是，PEG估值法的局限性在于未来的成长性预测存在较大的不确定性，因此可能会导致估值结果的误差。
几种常见估值方法
几种常见的估值方法公司估值分为相对估值法和绝对估值法，相对估值法主要包括市盈率法、PEG法、市净率法、市销率法等，绝对估值法包括现金流折现法、经济附加值法、实物期权法等，出于计算的便捷性和可操作性，资本市场常用的是相对估值法。
下文主要介绍相对估值法。
市盈率法适用范围：若周期行业，如公共服务业，食品、运输等，不适用于强周期行业，如煤炭、钢铁等。
计算公式：动态市盈率=股价/近4个季度的每股盈余，使用方法：PEG估值法适用范围：适用于业绩增长较为稳定的公司，不适合处于发展初期、业绩很不稳定的公司。
计算公式：PEG=目前的动态市盈率/（公司未来3年的净利润复合增长率*100）使用方法：PEG=1，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映未来业绩的成长性；PEG＞1，表明股票的价值可能被高估，或者市场认为这家公司的业绩成长性高于市场预期。
PEG＜1，表明市场低估了这只股票，或者市场认为其业绩成长性比预期的要差。
如果PEG＜1且市净率也很低，则可以确定该股票被低估了。
也需要结合同行业公司来进行对比判断。
特性：PEG综合考察了企业价值和成长性，用它可找出市盈率较利润增长率低的企业，可以在市场认识到公司成长潜力之前低价买入。
案例：天风天成对天成自控的PEG计算，用的是17年的预测市盈率，首先其对17年的利润预测过分夸大，其次，利润复合增长率定为90%，得出PEG为0.4，个人认为，这个结果没有参考价值。
按照正常的计算方法，目前动态市盈率为147，根据券商对该司的财务预测，未来3年的年复合增长率可设为40%，则PEG=147/40=3.68，且其市净率为15，可以确定该股票严重偏离真实价值。
市净率估值法适用范围：周期性较强、拥有大量固定资产并且账面价值相对较稳的行业；不适用于固定资产少的服务业，如软件、电商、文化传媒等。
计算公式：PB=股价/每股净资产使用方法：特性：市销率估值法适用范围：高速增长、暂时无利润的公司计算公式：PS=股价/每股销售额使用方法:较难找到可比性强的公司特性。
股票投资价值评估方法
股票投资价值评估方法
股票投资价值评估方法包括多种方法，其中较为常用的有基本面分析法、技术分析法和相对估值法。
基本面分析法是通过对公司的财务数据、行业背景、市场趋势等因素进行分析，来判断该公司的投资价值。
其中财务数据分析主要包括利润、收入、资产等方面，行业背景则需要考虑市场竞争情况、政策环境、市场份额等方面，市场趋势则需要考虑整体经济环境、市场需求等因素。
技术分析法则是通过对股票价格、成交量、均线等方面的分析来推断出未来的股票走势，并进行投资决策。
其中股票价格分析主要包括趋势线、支撑位和压力位等方面，成交量则需要考虑市场参与度和交易量等因素，均线则需要考虑股价的长期趋势和短期波动等方面。
相对估值法则是通过对同行业或同类公司的股票价格、市盈率、市净率等方面进行对比，来评估该公司的投资价值。
其中市盈率和市净率是较为常用的指标，市盈率主要用于评估公司的盈利能力，市净率则主要用于评估公司的资产价值。
以上三种方法各有优缺点，投资者可以根据自身情况和投资目标选择合适的评估方法，以便更好地进行股票投资。
- 1 -。
绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析
绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析一、引言在投资领域，如何评估一只股票的价值一直是投资者关注的重点。
为了确定一只股票的准确价值，投资者使用各种估值方法进行分析和比较。
本文将重点讨论绝对估值法和相对估值法两种常见的估值方法——市盈率法和自由现金流模型，并通过实证分析比较两种方法在股票估值中的适用性。
二、绝对估值法和相对估值法的基本原理1. 绝对估值法绝对估值法是基于公司现金流量和盈利能力等内在因素来评估一支股票的价值。
常用的绝对估值方法包括市盈率法、自由现金流模型、股利折现模型等。
本文将重点探讨市盈率法和自由现金流模型这两种方法。
2. 相对估值法相对估值法则是通过比较评估目标公司与同行业其他公司之间的相对估值水平来确定目标公司的价值。
常用的相对估值方法包括市净率法、市销率法、市现率法等。
本文将不对相对估值法进行详细探讨，而是着重比较相对估值法与绝对估值法中的市盈率法和自由现金流模型。
三、市盈率法与自由现金流模型的原理及应用1. 市盈率法市盈率法是从股票价格和公司盈利能力的角度出发，通过比较目标公司的市盈率与行业或同类公司的平均市盈率，来评估一只股票的相对估值水平。
市盈率被广泛应用于估值分析中，其基本公式为：市盈率 = 股票价格 / 每股盈利通过计算目标公司的市盈率与同行业或同类公司的平均市盈率之间的差异，可以得出目标公司的价值水平。
2. 自由现金流模型自由现金流模型则是从公司现金流量的角度出发，通过预测和折现未来的自由现金流来评估一支股票的价值水平。
自由现金流是指企业在扣除各种资本开支后所剩余的现金流量，被认为是衡量企业健康度和价值的重要指标。
自由现金流模型的基本公式为：自由现金流 = 净利润 + 折旧与摊销 - 资本支出 - 运营资本增加额通过计算目标公司的自由现金流，再根据预测未来自由现金流的成长率和折现率，可以得出目标公司的价值水平。
给股票估值的方法
给股票估值的方法
股票估值通常涉及到多种方法，包括但不限于市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）和绝对估值法、相对估值法等。
1. 市盈率（P/E）：这是一种衡量股票价格相对于每股收益的指标。
计算公式为股票价格除以每股收益（EPS）。
它可以帮助投资者判断股票是否被高估或低估。
2. 市净率（P/B）：这是股票价格与公司净资产价值的比率。
计算公式为股票价格除以每股净资产。
它反映了市场对公司资产价值的评估。
3. 市销率（P/S）：这是股票价格与公司销售收入的比率。
计算公式为股票价格除以每股销售额。
它可以帮助投资者了解市场对公司销售能力的评估。
4. 绝对估值法：这种方法试图计算公司的内在价值，通常基于现金流折现模型（DCF）。
通过预测公司未来的自由现金流并将其折现到现在，可以得到公司的绝对价值。
5. 相对估值法：这种方法通过比较类似公司的估值指标来估值，如市盈率、市净率等。
它假设市场对类似公司的评价是合理的，从而推断目标公司的估值。
需要注意的是，没有一种估值方法是完美无缺的，每种方法都有其适用范围和局限性。
例如，市盈率可能不适用于亏损公司，而市净率可能不适用于资产重估频繁的公司。
因此，投资者通常会结合多种估值方法和市场情况来做出投资决策。
股票计算公式有哪些（如何简单估值一只股票）
股票计算公式有哪些（如何简单估值一只股票）上市公司股票估值方法是公司基本面分析的必要过程，通过比较用不同的估值方法计算出的公司理论股票价格与市场实际股价之间的差值，然后最终作出投资买卖决策。
对于价值投资者而言，购买一家公司股票之前，弄明白公司的估值到底是低估还是高估是非常重要的，因为价值投资理念的开创者、巴菲特的老师格雷厄姆认为，股票的内在价值、安全边际和正确的投资态度是价值投资理念的三大基石，而这其中的安全边际说的就是公司的估值问题。
一般而言，股票分析的估值方法分为绝对估值法和相对估值法。
一、绝对估值法如果根据金融学专业所学的公司金融的学术性内容去理解和计算绝对估值法公式，对于一般没有接触过公司金融的股民而言，理解起来肯定会很费解，因此，小编将其简单化且实用化。
绝对估值法，又叫做贴现法，常用的估值法是自由现金流贴现模型，主要是通过对上市公司历史、当前的基本面分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。
其基本准则是公司价值来源于未来不断流入的现金流，然后将这些每年得到的现金流根据一个折现率进行折现为现在的价值，之后再进行加总。
1.折现率那么，如何理解现金流折现呢？举个例子，例如，你现在手上有10万元人民币，但由于通货膨胀和时间货币价值等原因，你这10万元的购买力在未来5年可能低于或高于现在的10万元，因此你必须对未来的这笔钱给予一个折现率，给这10万元打折。
如果你觉得这10万元在未来会值更多钱、产生的价值越大，那么你就应该给它打更低的折；如果你觉得未来不值钱，那就应该打更高的折。
然而，这其中打折是需要一个标准去衡量，这个标准就是折现率，而折现率一般都是以5年期的国债利率为标准（巴菲特一般参考美国10年期国债利率），例如2018年年初我国5年期的国债利率为4.27%，再加上股票风险溢价，就是折现率了。
由于投资股票的风险比投资国债风险更大，所以要给股票投资一个风险溢出价，这个溢价一般为4%左右，因此这个折现率为4.27%+4%=8.27%。
股票估值的相对估值法
股票估值的相对估值法对股票价格的估值可以划分为相对估值法和绝对估值法。
相对估值法，如：PE估值法、PB估值法、PEG估值法、PS估值法、EV/EBITDA 估值法。
它们各自的特点和适用情况如下1. PE法：适用于：周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定。
不适用于：周期性较强企业，如一般制造业、服务业；每股收益为负的公司；房地产等项目性较强的公司；银行；难以寻找可比性很强的公司；大陆上市公司多元化经营比较普遍、产业转型频繁。
2.PEG估值法，PEG =PE/G，Growth：净利润的成长率PEG法的适用：适用IT等成长性较高企业；PEG法的不适用：成熟行业。
过度投机市场评价提供合理借口；亏损、或盈余正在衰退的行业。
3. PB法：PB法的适用：周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）；银行、保险和其他流动资产比例高的公司；ST、PT绩差及重组型公司。
PB法的不适用：账面价值的重置成本变动较快公司；固定资产较少的，商誉或智慧财产权较多的服务行业。
PB法的合理修正：将少数股东权益和商誉排除；每年对土地、上市/未上市投资项目资产价值进行重估。
PB法的悖论：股价/相对资产价值相关性弱；股价/相对资产价值< 盈余（资产报酬率）/相对资产价值。
4. PS法：PS(价格营收比)=总市值/营收n=(股价*总股数）/营收PS法的适用：营收不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不易操控；营收最稳定，波动性小，避免（周期性行业）PE波动较大；不会出现负值，不会出现没有意义的情况，净利润为负亦可用。
PS法的悖论：公司成本控制能力无法反映（利润下降/营收不变）；PS会随着公司营收受规模扩大而下降；营收规模较大的公司PS较低。
5.EV/EBITDA法EV（Enterprise value/企业价值）：企业价值（EV）=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债2. EBITDA （Earnings before interest, tax, depreciation and amortization）/未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的盈余）EBITDA=营业利益+折旧费用+摊销费用营业利益=毛利-营业费用-管理费用EV/EBITEV/EBITDA法的适用：资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）；净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。
股票相对估值理论及其应用
在引入估值方法的概念 之前 ，本 文先
对企业价值评估的意义加以阐释。企 业价
相对 估值 法 亦称 可 比公 司 法 ，是 指
对 股票 进行 估值 时 ，对可 比较 的或者 有
代 表性 的公 司进 行分 析 ，特 别要 关注 有
着 相 近 业 务 公 司 的 新 近 发 行 以 及 相 似 规
值比Ｅ Ｓ更稳定 ， Ｐ 过高 、 Ｐ 当Ｅ Ｓ 过低或变动 性较大时 ，ＰＢ比 ＰＥ ／ ／ 更有现实意义。 但市净率在使用中也 存在一定的局限
然后根据发 行公司 的特 质进行价 格调 整 ，
为新股 发 行进 行估 价 。在运 用 可 比公 司 法时 ， 以采 用 比率指 标进行 比较 ， 可 比率
模 的其 他公 司 的首 次公 开发 行 ， 以获 得 估 值基 础 。主 承销 商 审查可 比较 的发 行
公 司的初次 定价和 它们 的二级市 场表现 ，
的比较标准 ；即使是盈利为负， 从而无法使
用 ＰＥ进行估价的公司也可 以使用 ＰＢ比率 ／ ／
进行估价； 对于非持续经营 的公司， 也较适 用于用帐面价值进行估价； 因为每股帐面价
值尺 度之 一 ，市 盈率 法必 须和 其他 方 法
结合使 用 。 （ ）市净率估值法 （ ／ 二 Ｐ Ｂ）
简要 介 绍 ，特 别 对 相 对 估 值 方 法 的 模 型 进 行 了分 析 ，最 后 以 实证 来进 一 步
检验 股票相 对估值 法理论 。
法体现的是 内在价值 决定价格—— 即先通
概念框架基础之上 。企业价值评估涉及大
量 的信息 ，有了合理 的概念框架 ，可 以指
指标包 括 ＰＥ 市盈率 ）Ｐ Ｉ（ 、 ／Ｂ（ 市净率 ） 、 ＰＳ（ ／ 市销 率 ） Ｖ Ｅ Ｔ Ａ （ 业价值 、Ｅ ／ ＢＩＤ 企 与利息 、所得税 、 ｌ 摊 销前收 益的 比 折 Ｂ、 率 ） 其 中 比较 常用 的比率指标 是市盈 等。 率 和市销 率 。下 文着 重就 相对 估值 法模
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是什么--PEG估值法
PEG估值法（彼得林奇）：弥补了PE对企业动态成长性估计的不足
PEG =市盈率/净利润增长率
适用： • 计算机、电子等成长性较高企业及非周期性行业
不适用： • 成熟行业；亏损或利润增长率为负的行业
高成长
是什么--PEG估值法
举例：一公司，市盈率为20倍，其过去5年的净利润复合增长率为20％, 求PEG？
市净率PB(LF)
所属行业市 盈率(TTM)
所属申万行 所属行业市 业名称
净率(LF) [行业级别] 二 级行业
000538.SZ 002424.SZ 600085.SH
云南白药 贵州百灵 同仁堂
27.0942 68.4623 49.0039
5.3682 10.5192
5.8907
33.9200 33.9200 33.9200
举例2：多氟多
证券代码
一致预测净利润2年复合
证券简称
市盈率PE(TTM,扣除非 经常性损益)
市净率PB(LF)
预测PEG(未来12个 月)
增长率Biblioteka [单位] %002407.SZ 002466.SZ 300037.SZ 002664.SZ
多氟多 天齐锂业 新宙邦 信质电机
172.5279 78.1854 72.4604 59.3901
股票相对估值法
宣讲人：投资管理部 王鑫
目录
1
1 一、 2 3
为什么 是什么 怎么做
一、为什么
为什么
万科现在贵不贵？ 假如回到2014年1月1日，你会投资 什么？
为什么
万科现在贵不贵？
为什么—黄金
假如回到2014年1月1日，你会投资什么？
为什么—原油
为什么—外汇
为什么—煤炭
为什么—新能源汽车
11.1142 12.2734
5.9153 8.4470
0.0927 0.1375 0.8254 1.2197
358.2036 172.9730
52.3476 32.6900
数据来源：Wind资讯
是什么—问题
问 题2
如果一家公司营业利润为负值，此时就 无法用PE和PEG来评估这类股票的价值， 那么该如何评估？ 比如现在的煤炭企业。
4.2900 中药Ⅱ 4.2900 中药Ⅱ 4.2900 中药Ⅱ
数据来源：Wind资讯
是什么--PE估值法
7月26日市场总体估值情况
上证A股
市盈率(TTM) 市净率(LF)
15.05
1.60
深证A股
市盈率(TTM) 市净率(LF)
51.47
3.86
沪深300
中小企业板
市盈率(TTM) 市净率(LF) 市盈率(TTM) 市净率(LF)
周期性， 资产多
是什么--PB估值法
举例3：潞安环能
证券代码
证券简称
市盈率PE(TTM,扣 除非经常性损益)
市净率PB(LF)
所属行业市盈率 所属行业市净率
(TTM)
(LF)
000983.SZ 601699.SH 600188.SH 601225.SH
西山煤电 潞安环能 兖州煤业 陕西煤业
3 353.4702
注意点： ✓ 高市盈率并非不好，低市盈率并非就好。 ✓ 也不是越高越好，结合净利润而定。
EPS的确定方法： • 全面摊薄法：净利润/发行在外的总股本 • 加权平均法：全年净利润/（发行前总股本+本次公开发行股本数 ×（12-发行月份）÷12
是什么--PE估值法
适用：
• 价值型企业，经营稳定的企业 • 周期性较弱企业，如公共服务业 ； • 最好不考虑商誉的摊销额和非常项目的影响额 • 公司/行业/股市比较相当有用 （公司/竞争对手、公司/行业、公司/股市、行业/股市）
为什么—相对关系 关系
绝对关系
变化
相对关系
为什么—相对关系
为什么
公司估值
相对估值法
流动性
绝对估值法
现金流
二、是什么
是什么—相对估值法
相对估值法
PE估值法
PB估值法
PEG估值法 PS估值法、 EV/EBITDA估值法等
是什么--PE估值法
PE(市盈率)估值法：
市盈率=股票价格／公司每股收益
不适用：
• 周期性较强企业，如煤炭业、机械制造业； • 每股收益为负的公司； • 房地产等项目性较强的公司； • 银行、保险和其它流动资产比例高的公司； • 难以寻找可比性很强的公司； • （大陆上市公司）多元化经营比较普遍、产业转型频繁。
稳定
是什么--PE估值法
举例1：云南白药
证券代码
证券简称
市盈率PE(TTM,扣除 非经常性损益)
PEG=PE/G=20/20=1
• PEG=1，估值充分反映未来业绩的成长性。 • PEG>1，高估，或认为业绩成长性会高于预期。成长型股票的PEG通常
都会高于1，甚至在2以上。 • PEG<1，低估，或认为业绩成长性低于预期。价值型股票的PEG通常都
会低于1，以反映低业绩增长的预期。
是什么--PEG估值法
12.51
1.48
56.61
4.61
创业板
市盈率(TTM) 市净率(LF)
78.34
6.43
7月26日主要行业估值情况
中证一级行业
CSI信息技术 CSI原材料 CSI电信业务 CSI医药卫生 CSI能源 CSI主要消费 CSI工业 CSI可选消费 CSI公用事业 CSI金融地产
市盈率PE(TTM)) 66.31 54.21 48.53 45.34 34.46 30.82 30.28 28.39 15.5 8.87
是什么--PB估值法
PB（市净率）估值法：
市净率 =股票价格/每股净资本
适用： • 周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）； • 银行、保险和其他流动资产比例高的公司； • ST绩差及重组型公司，净资产为正。
不适用： • 固定资产较少的，商誉或智慧财产权较多的服务或科技行业
合理修正： • 将少数股东权益和商誉排除； • 每年对土地、上市/未上市投资项目资产价值进行重估。
1.8531
-228.81
1.30
514.0538
1.2904
-228.81
1.30
233.2409
1.4940
-228.81
1.30
市净率PB 5.97 2.77 3.5 5.14 1.23 4.19 2.71 3.42 1.93 1.23
样本证券个数
387 483 58 197 76 188 736 469 88 191
是什么—问题
问 题1
市场上有许多远高于股市平均市盈率水 平，甚至高达上百倍市盈率的股票，此 时就无法用PE来评估这类股票的价值， 那么该如何评估？ 比如现在的创业板企业。