企业并购中的支付方式有哪些
【并购实务】并购重组交易结构设计之支付方式
【并购实务】并购重组交易结构设计之支付方式并购重组交易结构设计之支付方式随着企业发展的需要和市场环境的变化，企业之间的合并和收购已经成为企业实现规模化经营和提升竞争力的一种重要手段。
然而，在并购重组交易中，如何选择合适的支付方式是非常重要的一项参数，直接关系到企业是否成功完成交易和实现后续整合。
本文将对并购重组交易结构设计中的支付方式进行探讨，希望可以为读者提供一些参考和启示，让他们更好地应对并购重组交易中的挑战和风险。
一、并购重组交易中的支付方式在并购重组交易中，常见的支付方式主要包括现金支付、股份支付和借债支付三种。
下面，我们将分别对这三种支付方式进行详细的介绍和分析。
1、现金支付现金支付是一种比较传统的支付方式，通常指利用自有资金或借款进行支付。
现金支付不仅可以迅速实现交易对价的支付，而且可以避免股票价格的波动对交易功能的影响。
但是，现金支付也存在一些缺点。
首先，现金支付需要企业具有足够的现金流和信贷能力，否则就会增加资金压力和经营风险。
其次，现金支付可能会导致企业资产负债率的上升，从而影响企业的信誉和市场地位。
最后，现金支付还需要考虑税务等各种法律和财务方面的因素，这也增加了支付的难度和成本。
2、股份支付股份支付是指企业通过发行新股或向现有股东转让股份来完成交易对价的支付。
与现金支付相比，股份支付可以避免资金压力和财务风险，同时也可以充分利用市场资本和获得股权资本的支持和帮助。
但是，股份支付也存在一些问题。
首先，股份支付可能导致资本结构和股权结构的变化，从而影响企业的经营和决策。
其次，股份支付还需要考虑交易对方和现有股东的意见和利益，这也增加了交易的复杂性和不确定性。
最后，股份支付还需要考虑股票价格和市场形势等因素，这也增加了支付的风险和成本。
3、借债支付借债支付是指企业通过向金融机构借款来完成交易对价的支付。
借债支付可以解决现金支付和股份支付的一些问题，同时也可以避免不必要的融资成本和风险。
企业并购融资的支付方式
企业并购融资的⽀付⽅式很多的企业，为了能继续壮⼤⾃⼰的企业，可能会对⼀些⼩型的企业进⾏并购，如果并购成功很可能对企业的稳定发展起着⾄关重要的发展趋势。
那么企业并购的⽀付⽅式有哪些呢?下⾯，店铺⼩编给您详细的介绍⼀下关于企业并购的⽀付⽅式吧。
⼀、企业并购的融资⽅式(⼀)内部融资内部融资的资⾦来⾃于企业⾃⾝，可⾃由⽀配，筹资成本低，不⽤偿还，可降低企业财务风险。
但若并购⽅经营规模⼩，盈利⽔平低，要依靠⾃⾝内部筹措资⾦就显得尤为艰难。
除此以外，如果⼤量利⽤企业内部资⾦来进⾏企业并购、占⽤企业内部⼤量流动资⾦，则会⼤⼤降低企业的抗风险能⼒，危及企业的正常营运。
(⼆)外部融资1.权益融资。
通过扩⼤企业的股东权益来获得资⾦是权益融资的主要形式。
主要包括换股并购及发⾏股票。
普通股的优点：⼀⽅⾯，普通股并没有固定的到期⽇;其次，普通股对于⼀般付现的上下限也没有具体规定;再次，发⾏普通股风险较⼩。
缺点在于容易稀释⼤股东的控制权。
2.债务融资。
债券融资是指企业通过向机构或个⼈出售票据、债券筹集资本开⽀或营运资⾦。
主要涵盖票据融资、租赁类融资、发⾏企业债券以及对⾦融机构的贷款。
通过发⾏债券来进⾏融资相对于权益融资来说成本较低，按税法规定，这种融资⽅式的财务费⽤可于税前列⽀。
债务融资⾮但不会稀释股东股权，⽽且可以使企业获得财务杠杆效应。
与此同时，若是过度提⾼企业的资产负债率，就会对企业资本结构的合理性产⽣影响。
⼆、企业并购的⽀付⽅式企业并购的交易对象为公司产权。
企业并购是关于企业股权与控制权的交易，通常会产⽣⼗分巨⼤的交易的⾦额。
其中，⽀付⽅式的选择将会在很⼤程度上影响到企业未来的经营活动与其资产的结构合理性。
所以，对于企业来说，如何正确、合理地选择⽀付⽅式尤为重要。
(⼀)现⾦⽀付现⾦⽀付指的是合并⽅根据合同价款，通过银⾏转账等现⾦⽀付⽅式来⽀付既定的合并对价，从⽽获得被合并⽅的所有权或控制权的⽀付⽅式。
现⾦⽀付的特征具体体现在⽅便快捷上：该种⽅式对企业价值评估程序的要求较低，使评估与决策程序⼤⼤简化;该种⽀付⽅式的优点还体现在被合并企业的股东能够不乱地得到股权转让的收⼊。
企业并购中的支付方式和优缺点有哪些
企业并购中的支付方式和优缺点有哪些热门城市：林西县律师荣成市律师衢州律师翁牛特旗律师邹平县律师淮北律师敖汉旗律师余姚市律师安庆律师我们知道企业并购是企业进行资源整合的有效手段，对于实现快速扩张也有重要作用，有利于企业的产业结构调整，有利于企业在以后市场竞争中处于有利地位。
▲企业并购中的支付方式有哪些，各自的优缺点又是什么?下面让小编为您详细介绍一下。
▲企业并购中的支付方式▲有哪些▲(一)现金支付方式。
现金支付是并购活动中最清楚而又最快捷的一种支付方式，在各种支付方式中最为常见。
具体来说，企业并购中的现金支付方式是收购企业通过支付现金来获得目标企业的资产或控制权。
一旦目标企业的股东收到对其所拥有的股份的现金支付，就失去了对原企业的所有权益。
现金支付的优势：1、现金收购只涉及到目标企业的估价，简单明了;2、现金支付是最清楚的支付方式，对并购双方都给予明确的现金流，便于交易尽快完成;第三，支付金额明确界定，不会发生变化，现金收购不会影响并购后的公司资本结构，有利于股价的稳定。
现金收购的缺点：对并购方而言，现金支付方式需要企业筹集大量现金，是一项重大的即时现金负担，这会给企业带来巨大的现金压力;现金支付对目标公司股东而言，当无法推迟确认资本利得，会涉及到较重的税务负担。
▲(二)换股支付。
换股并购可以说是一种不需要动用大量现金而进行优化资源配置的方法。
换股支付可有三种情况：增资换股、库存股换股和母公司与子公司交叉换股。
换股支付的优点：第一，收购方不需要支付巨大的现金流，具有减轻财务压力、适宜大规模并购的优势。
因此，换股支付并购交易的规模相对较大;第二，交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍然保留其所有者权益。
也就是说，原股东参与新公司的收益分配;第三，目标公司的股东可以推迟收益时间，享受税收优惠，就是递延纳税的好处。
换股并购的缺点：第一，对并购方而言，新增发的股票改变了其原有的股权结构，从而导致股东权益被削减，其结果可能使原股东丧失对公司的控制权;第二，股票发行要受到证券交易委员会的监督以及其所在证券交易所上市规则的限制，发行手续繁琐、迟缓会使得竞购对手有时间组织竞购，也使得不愿意被并购的目标公司有时间部署反并购措施;第三，换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的压力以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑。
企业并购支付方式及融资方式
企业并购⽀付⽅式及融资⽅式资⾦是企业⽣存的⾎液，如果⼀家企业没有现⾦流是⽣存不下去的，企业获得现⾦流的主要⽅式是营业收⼊，⽽获得营业收⼊的基本是有核⼼的竞争⼒。
企业可以通过并购的⽅式持核⼼竞争⼒，那么企业并购⽀付⽅式及融资⽅式有哪些?下⾯由店铺⼩编为读者进⾏解答。
企业并购⽀付⽅式并购⽀付中主要考虑的是获取并购标的资源或⾦融⼯具，主要有以下⼏种⽅式：1、现⾦⽀付⽅式：是指收购企业通过⽀付现⾦获得⽬标企业资产或控制权。
现⾦⽀付⽅式需要收购企业筹集⼤量现⾦⽤以⽀付收购⾏为，这会给收购企业带来巨⼤的财务压⼒。
2、证券⽀付⽅式：是指收购企业通过发⾏新证券(股票或债券)以换取⽬标企业(资产或股票)的并购过程。
具体有以下两种形式：(1)股票⽀付⽅式。
在股票⽀付⽅式下，收购企业通过发⾏新股以购买⽬标企业的资产或股票;其中较为普遍的是股票交换这种形式。
股票交换是指收购企业发⾏新股以换取⽬标企业股票。
(2)债券⽀付⽅式。
在债券⽀付⽅式下，收购企业通过发⾏债券获取⽬标企业的资产或股票;此类⽤于并购⽀付⼿段的债券必须具有相当的流通性及⼀定的信⽤等级。
3、杠杆收购：是指少数投资者通过负债收购⽬标企业的资产或股份。
杠杆收购与前⾯所提及的债券⽀付⽅式相⽐，有⼀个显著的区别就是杠杆收购以⾼负债率⽽著称。
杠杆收购的⼀个特例是管理层收购：企业管理当局利⽤杠杆收购本公司股票。
融资⽅式融资⽅式所涉及的是筹集并购资源的⾦融⼯具：它主要有内部融资和外部融资两⼤渠道。
1、内部融资是指收购企业利⽤留存盈余进⾏并购⽀付，其对应的⽀付⽅式主要是现⾦⽀付⽅式。
2、外部融资是指收购企业通过外部渠道筹集资⾦进⾏并购⽀付。
外部融资包括债务融资和权益融资。
(1)债务融资：指收购企业通过举债来筹集并购所需的资⾦，该融资⽅式对应于债券⽀付⽅式和杠杆收购⽅式。
(2)权益融资：指收购企业通过发⾏权益性证券(如股票)筹集⽤于并购⽀付的资⾦，这种融资对应于股票⽀付⽅式或交换⽅式。
企业并购支付方式选择
企业并购支付方式选择摘要：企业并购支付方式是企业并购活动中至关重要的部分。
本文从企业并购的目标、实际情况、法律法规和市场和谐等方面出发，分析、比较了现有的企业并购支付方式，包括股票支付、现金支付、债券支付和资产置换，同时探讨了这些支付方式的优缺点、适用范围和注意事项。
最后提出了合理的企业并购支付方式选择方案，以帮助企业在并购中做出明智的决策。
关键词：企业并购；支付方式；股票支付；现金支付；债券支付；资产置换。
正文：一、引言在当今经济全球化、市场竞争日益激烈的时代背景下，企业并购已经成为企业实现快速扩张、增强核心竞争力的重要手段。
然而，在进行企业并购时，如何选择合适的支付方式不仅直接影响到合并双方的利益，而且也关乎到并购活动的成败。
因此，选择适当的企业并购支付方式成为摆在企业面前的重要问题。
二、企业并购支付方式的分析企业并购支付方式主要包括股票支付、现金支付、债券支付和资产置换四种方式。
在选择支付方式之前，需要考虑企业并购的目标、实际情况、法律法规和市场和谐等因素。
1.股票支付股票支付是指企业并购双方使用自己的股票来进行支付，在合并后，双方的股东即成为新公司的股东。
股票支付最先出现在20世纪90年代，是最常用的一种支付方式。
优点：（1）股票支付可以最大限度地减轻资金压力，避免长时间的资金占用。
（2）股票支付可以弥补资金不充足的不足，使企业可以顺利地完成并购活动，并将风险分散到更多的人身上。
缺点：（1）股票支付容易引发市场波动，导致股票价格大幅度波动，从而影响企业的估值和合并双方的利益。
（2）股票支付存在着各种合同、法律规定和财务规格等复杂的制约因素，因此需要在进行支付时谨慎选择。
适用范围：股票支付适用于实力较强的企业并购，适用于证券市场活跃、股票价格高的情况。
2.现金支付现金支付是指企业并购中，支付方使用现金进行支付。
现金支付可以通过银行转账、现金存款等方式进行。
优点：（1）现金支付可以让受收购方更加直接、稳定地获得资金，缩短资金流动周期，减少合并双方的经济损失和财务风险。
企业并购支付方式有哪些？企业并购可以选择的支付方式是什么？
企业并购支付方式有哪些？企业并购可以选择的支付方式是什么？按企业并购的付款方式划分，并购可分为以下多种方式：1、用现金购买资产。
是指并购公司使用现款购买目标公司绝大部分资产或全部资产，以实现对目标公司的控制。
2、用现金购买股票。
是指并购公司以现金购买目标公司的大部分或全部股票，以实现对目标公司的控制。
热门城市：茂名律师龙江县律师海口律师普洱律师东光县律师上甘岭区律师宁安市律师嘉荫县律师乌达区律师相信大家都知道，一个企业的并购一般涉及到的金额都比较大，那么支付的方式也会比较多，除了现金直接并购之外还有股票并购和混合并购等方式，下面将浅谈▲企业并购支付方式。
▲企业并购支付方式▲一、现金并购所谓现金并购是以现金为支付工具,用现金置换目标公司的资产或用现金购买目标公司的股票来达到并购目标公司的目的。
现金支付包括一次支付和延期支付。
延期支付包括分期付款,开立应付票据等卖方融资行为。
现金支付在实际并购重组的操作中也演变为以资产支付, 以股权支付等形式, 如资产置换, 以资产换股权等。
▲二、股票并购股票并购方式是指通过换股方式或增发新股的方式达到获得目标公司财产权或控制权的并购出资方式。
▲三、混合并购混合并购方式是指利用多种支付工具的组合, 达到并购交易获取目标公司控制权的支付方式。
这些支付工具不仅包括上述的现金和股票,还包括公司债券、优先股、认股权证和可转换债券等多种形式。
▲(一) 公司债券公司债券作为一种支付工具, 首先要具备在证券交易所或场外交易市场上流通的前提。
相对股票来说,发行公司债券节省了不少融资成本。
对并购公司来说,并不改变其控制权结构; 对目标公司来说, 债券可减少信息不对称的问题,使目标公司股东减轻因市场预期而带来的烦恼, 同时作为代价, 将丧失对原目标公司的控制权。
▲(二) 无表决权的优先股使用优先股作为支付工具, 对并购公司而言, 不会挤占营运资金, 具有避免即时付现约束的优点; 同时, 优先股作为较廉价的支付工具,当其转换为普通股时的执行价格要高于普通股当前市价, 对并购方更是有利可图。
第3章企业并购支付方式及融资
二、 企业并购融资
收购企业应该利用何种金融工具筹集用以实 施并购所需的资源，即是并购融资问题。 在公司并购中，融资问题是决定并购成功与 否的关键因素之一。
（一）企业并购资金的渠道和方式
渠道： 内部资金 外部资金 方式： 权益资金 债务资金
（二）筹资方式
发行股票筹集并购资金 发行普通股 发行普通股筹资的优缺点 发行优先股 发行优先股筹资的优缺点
税前收益 22 30 （含利息） 公司债利息 税前净利息 22 30 公司所得税 11 15 （50%） 税后净收益 11 15 普通股发行 数 3 4 （百万股） 每股收益 3.67 3.75 （美元）
30
30 30 15 15 3.8 3.95
30
31.44
2.4 27.6
13.8 13.8 3 4.60
发行债券筹资方式
发行可转换债券筹资
案例：教材P98
Norway公司为筹集4000万美元，面临三种方案： （1）发行可转换公司债 （2）发行附有认股权证的一般公司债券 （3）发行普通股。
公司的财务状况见下表，其他相关财务资料如下： （1）可转换公司债利率为6%，转换价格为50美元； （2）一般公司债利率为7%，且每1000美元公司债可 获3股60美元认股权证； （3）普通股现行市价为每股40美元
我国的MBO——发展历程
自1999年北京四通集团MBO计划开始，MBO逐渐 在中国企业界流行起来。 2000年粤美的成为我国证券市场上第一家成功实 现MBO的上市公司，随后越来越多的上市公司开始 尝试管理层收购。
由于担心大规模实行MBO可能会导致过大的风险， 2003年4月，财政部在给原国家经贸委企业司《关于 国有企业改革有关问题的复函》中指出，“相关法规 未完善之前，暂停受理和审批上市和非上市公司的管 理层收购”，MBO被紧急叫停。 2003年年末及2004年年初，国务院国有资产监督管 理委员会《关于规范国有企业改制工作的意见》（简 称《意见》）、《企业国有产权转让管理暂行办法》 （简称《办法》）和证监会《关于规范上市公司实际 控制权转移行为有关问题的通知》（简称《通知》） 等相继出台。各规定对MBO有不同程度涉及，《意见》 还专门对MBO作出了规定。
企业并购的支付方式
企业并购的支付方式1．现金支付现金支付是指收购公司支付一定数量的现金来购买目标公司的资产或股权，从而实现并购交易的支付方式。
它是许多中小型企业并购和敌意收购中最常用的支付方式，也是并购活动中最清晰、最方便、最快捷的一种支付方式。
从现金支付的资金来源来看，既可以采取内源融资，又可以采取外源融资。
内源融资是指企业通过销售商品或劳务获得的盈利资金，通常是指自由现金流或留存收益；外源融资是指从企业外部获得的资金，包括银行贷款、向公众发行债券或股票等。
所以，现金支付根据资金来源又可以细分为自由现金流支付、债务融资现金支付和权益融资现金支付自由现金流支付自由现金流是指超出所有以相关资本成本折现后净现值为正的投资项目对资金需求的一部分现金流量，即:自由现金流量等于来自销售的现金净额减去用以保持当前增长率所需的现金支出。
它包括股权自由现金流和公司自由现金流两种类型。
对于任何一个有财务杠杆的公司而言，公司自由现金流通常高于股权自由现金流。
但在企业并购中，规模扩张必须考虑到风险因素（原有债务必须能够偿还），因此不能以公司自由现金流作为并购支付的资金来源。
权益融资现金支付是指收购方通过向公众发行普通股募集权益资金，然后用募集的权益资金（现金）支付给目标公司以完成并购交易的支付方式。
相对于债务融资现金支付来讲，权益融资现金支付所承担的资本风险较少，但却有股权稀释的不利方面。
现金支付可以采取一次性支付，也可以采取延期支付方式。
现金支付的特点：对目标企业的股东而言，可以即时得到确定的收益，而非现金支付给股东带来的收益要受市场状况、风险等因素的影响。
现金支付对目标企业的股东来说，即时形成纳税义务。
•对主并企业来说，现金支付最大的好处是：现有的股权结构不受影响，并购时间短、并购难度较低，并购成本低。
但主并企业可能会有较沉重的现金负担。
股权支付•股权支付也称为换取，是指收购方直接用股票作为支付工具来支付并购价款的支付方式。
具体包括增资换股、库存股换股、股票回购换股三种形式。
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企业并购中的支付方式有哪些
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我们知道企业并购是其进行资源整合和实现快速扩张
的重要途径，有利于企业的产业结构调整，有利于企业在以后市场竞争中处于有利地位。
▲企业并购中的支付方式有哪些，各自的优缺点又是什么?下面让小编为您详细介绍一下。
企业并购的支付问题是并购企业以何种资源获取目标
企业的控制权，在实际操作中主要采取下列支付方式或支付方式组合：
▲(一)现金支付方式。
现金支付是并购活动中最清楚而又最快捷的一种支付方式，在各种支付方式中最为常见。
具体来说，企业并购中的现金支付方式是收购企业通过支付现金来获得目标企业的资产或控制权。
一旦目标企业的股东收
到对其所拥有的股份的现金支付，就失去了对原企业的所有权益。
现金支付的优势：第一，现金收购只涉及到目标企业的估价，简单明了;第二，现金支付是最清楚的支付方式，对并购双方都给予明确的现金流，便于交易尽快完成;第三，支付金额明确界定，不会发生变化，现金收购不会影响并购后的公司资本结构，有利于股价的稳定。
现金收购的缺点：对并购方而言，现金支付方式需要企业筹集大量现金，是一项重大的即时现金负担，这会给企业带来巨大的现金压力;现金支付对目标公司股东而言，当无法推迟确认资本利得，会涉及到较重的税务负担。
▲(二)换股支付。
换股并购可以说是一种不需要动用大量现金而进行优化资源配置的方法。
换股支付可有三种情况：增资换股、库存股换股和母公司与子公司交叉换股。
换股支付的优点：第一，收购方不需要支付巨大的现金流，具有减轻财务压力、适宜大规模并购的优势。
因此，换股支付并购交易的规模相对较大;第二，交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍然保留其所有者权益。
也就是说，原股东参与新公司的收益分配;第三，目标公司的股东可以推迟收益时间，享受税收优惠，就是递延纳税的好处。
换股并购的缺点：第一，对并购方而言，新增发的股票
改变了其原有的股权结构，从而导致股东权益被削减，其结果可能使原股东丧失对公司的控制权;第二，股票发行要受到证券交易委员会的监督以及其所在证券交易所上市规则
的限制，发行手续繁琐、迟缓会使得竞购对手有时间组织竞购，也使得不愿意被并购的目标公司有时间部署反并购措施;第三，换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的压力以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑。
▲(三)杠杆收购。
杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增殖，并通过财务杠杆增加投资收益。
这种收购方式概括来说就是根据杠杆原理，使收购方可以用少量的资金得到目标企业的全部或部分股权。
优势：第一，并购项目对资产或现金的要求很低，减轻了收购企业的短期财务压力，产生协同效应;第二，杠杆收购的股权回报率远高于普通资本结构下的股权回报率，通过将生产经营延伸到企业之外，从而使运营效率得到提高;第三，通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响，改进领导力与管理;第四，享受税收优惠。
杠杆收购来的公司其债务资本往往占公司全部资本的90%～95%，因此杠杆收购公司便可享受一定的免税优惠;第五，高额利息偿付的压力，迫使管理人员不得不想方设法提高运营绩效和生产效率，如剥离非核心业务、缩减规模、降低成本、技术改造等。
局限性：第一，融资成本高，偿债压力大。
由于资本结构中的债务占了绝大部分，杠杆收购的风险较高，贷款利率也往往较高，如若收购者管理经营不善，则极有可能被债务压垮;第二，并购公司有可能会通过盗用第三方的财富来榨取目标公司的额外现金流，如联邦政府;第三，被收购公司由于支付利息而享受免税政策，在随后的生产运营过程中只有很少的赋税，但股东分配到的股息享受不到这样的优惠。
此外，杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件，以及政策调整，等等。
这将会导致定期利息支付困难、技术性违约、全面清盘。
▲(四)资产置换。
资产置换是指上市公司的控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产，或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况，包括整体资产置换和部分资产置换等形式。
资产往往发生在公司上市的过程中，一个母公司在子公司收购完成以后，将自己的优势项目或资产卖给子公司，然后把子公司的不良经营项目卖给第三方或者自己，这样即可借子公司的壳实现间接上市的目的。
优点：
1、支付过程中没有用现金，减少了购买方的现金压力;购买方在买入优质资产的同时剥离了盈利能力较低的资产，一举两得;
2、购买方在置换出资产时可以实现一笔可观的投资收
益或者营业外收入。
弊端：由于资产置换类似于物物交换，往往难以成交。
通过小编的介绍，相信您已经对▲企业并购中支付方式及其每种支付方式的优缺点，企业并购选择支付方式的影响因素等有了新的了解，如果您对这方面仍有许多疑问，您可以咨询我们的在线律师，我们将会为您进行详细的解答。
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