蒙代尔_弗莱明模型
蒙代尔-弗莱明模型
蒙代尔－弗莱明模型是蒙代尔和已故世界银行专家弗莱明在1960年代提出来的，研究开放经济中货币、利率和汇率之间的关系，以及政策选择，至今仍然是开放宏观经济学和国际经济学的核心内容，并对经济政策产生了重大的影响。
在蒙代尔－弗莱明模型中，利率还会影响汇率，并进而影响总需求。
利率对汇率和总需求的影响被称为“蒙代尔－弗莱明效应”。
蒙代尔－弗莱明模型还分析了资本完全流动的开放经济中，当一国采用不同汇率制度时，货币政策与财政政策对宏观经济的不同影响。
这一模型的结论是，在固定汇率之下，财政政策对宏观经济的影响要远远大于货币政策，在浮动汇率之下，货币政策对宏观经济的影响远远大于财政政策。
固定汇率并不是政府用行政力量确定的汇率，而是在货币自由兑换条件下中央银行通过调节外汇市场上本国货币的供给来稳定汇率。
为了稳定汇率，当外汇市场上对本国货币需求增加时必须增加本国货币供给，当时本国货币需求减少时必须减少本国货币供给。
根据蒙代尔－弗莱明模型，当一国增加货币量降低利率来刺激经济时，汇率也会下降。
这时为了维持汇率稳定，中央银行又必须在外汇市场上回购本国货币，以减少本国货币供给。
这又会引起利率上升。
结果最初的增加货币与以后的减少货币相抵消，利率没变，货币政策起不到作用。
财政政策有挤出效应，即财政支出增加使GDP增加的同时也增加了货币需求，引起利率上升挤出投资。
在蒙代尔－弗莱明模型中，利率上升引起汇率上升。
中央银行为了稳定汇率就要增加货币供给，从而利率下降。
财政政策的挤出效应消失，能有效地刺激经济。
在浮动汇率的情况下，汇率由外汇市场的供求决定，中央银行不加干预。
当采用财政政策时，利率上升产生挤出效应。
尽管利率上升也引起汇率上升，但中央银行并不干预，也不增加货币供给。
这样，利率降不下来，挤出效应使财政政策刺激经济的作用大大削弱。
但是，当采用货币政策时，货币量增加利率下降有效地刺激了经济。
同时，利率下降引起汇率贬值，中央银行并不加以干预。
简述蒙代尔—弗莱明模型及其政策结论
简述蒙代尔—弗莱明模型及其政策结论蒙代尔—弗莱明模型是一种国际经济学模型，最早由加拿大经济学家罗伯特·蒙代尔和英国经济学家马歇尔·弗莱明于1964年提出。
该模型基于一系列假设，用以解释国际资本流动对汇率和国际贸易的影响。
蒙代尔—弗莱明模型认为，国际资本流动、固定汇率制度和贸易条件等因素共同作用下，会对国际经济关系产生影响。
蒙代尔—弗莱明模型的基本假设包括：第一，国际金融市场完全竞争，资本流动受到利率和预期汇率变动等因素的影响；第二，价格水平固定，货币政策对实际利率无影响；第三，充分就业条件下，经济总量固定。
根据蒙代尔—弗莱明模型，当一个国家的货币政策采取固定汇率政策时，该国的货币供应量将受到国际市场资本流动的调节。
如果资本外流超过外汇储备，国家央行将不得不卖出更多货币以维持固定汇率，这会导致国内利率上升，从而吸引更多的短期资本流入。
相反，如果资本外流不足以支持固定汇率，国家央行将不得不购买更多货币以保持汇率水平，这会导致国内利率下降，从而减少对短期资本的吸引力。
蒙代尔—弗莱明模型进一步指出，固定汇率政策下，货币政策将失去独立性。
当一个国家采取紧缩货币政策以控制通货膨胀时，其国内利率将上升，从而吸引更多的资本流入，导致本国货币升值。
相反，如果一个国家采取扩张性货币政策以刺激经济增长，其国内利率将下降，从而减少资本流入，导致本国货币贬值。
蒙代尔—弗莱明模型的政策结论是，当一个国家的货币政策追求汇率稳定时，其宏观经济政策将受到限制。
在国际资本流动自由的条件下，固定汇率政策将导致货币政策失去独立性，而贸易政策则需要相应调整以支持汇率政策。
这就意味着，国家政府需要在货币政策、财政政策和贸易政策之间进行权衡，以维持国际收支平衡和经济稳定。
对于发展中国家来说，蒙代尔—弗莱明模型的政策结论具有重要的启示意义。
在开放的国际经济环境下，发展中国家面临着汇率政策与货币政策的挑战。
一方面，发展中国家需要保持汇率的相对稳定，以吸引外国直接投资和促进出口；另一方面，发展中国家还需要通过货币政策来实现内部经济平衡和通货膨胀控制。
蒙代尔-佛莱明模型
蒙代尔-弗莱明模型蒙代尔-弗莱明模型：20世纪60年代，罗伯特•蒙代尔(Robert A. Mundell)和J.马库斯•弗莱明（J.Marcus Flemins)提出了开放经济条件下的蒙代尔—弗莱明模型(Mundell-Fleming Model模型，简称M-F模型)，即通常所说的经典M-F模型。
该模型扩展了对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响，其目的是要证明固定汇率制度下的“米德冲突”可以得到解决。
该模型指出，在没有资本流动的情况下，货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面是有效的，在浮动汇率下则更为有效；在资本有限流动情况下，整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样；而在资本完全可流动情况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。
一般讨论两国模型为例：模型内的四个市场第一国的国内商品市场第二国的国内商品市场资本市场（利率r）外汇市场（汇率w）模型内主要函数两国的投资I1(r)和I2(r)第一国的经常项目余额B1(Y1, Y2, w)两国的流动性偏好（货币需求）L1(Y1, r)和L2(Y2, r)涉及变量内生变量两国总产出Y1和Y2利率r汇率w外生变量两国名义货币供给M（因价格水平P假设为固定，所以实际货币供给M/P也是外生变量）两国的自发性支出A1和A2蒙代尔－弗莱明模型考察的是资本完全流动的情形，资本完全流动意味着资产所有者认为国内证券与国外证券之间可以完全替代。
因此，只要国内利率超过国外利率就会吸引资本大量流入；或者只要国内利率低于国外利率，就会使资产所有者抛售国内资产，引起大量资本外流。
蒙代尔－弗莱明模型着重分析了在资本完全流动的前提之下财政、货币政策的不同效应。
其核心结论如下：1．固定汇率制下的情形在固定汇率制下，资本完全流动的条件使得货币政策无力影响收入水平，只能影响储备水平；而财政政策在影响收入方面则变得更有效力，因为它所造成的资本流入增加了货币供给量，从而避免了利率上升对收入增长的负作用。
9--蒙代尔-弗莱明模型
论证了各国无论生产力水平高低，都可按“有利取重，
不利择轻”的原则进行国际分工和国际贸易，都可以得 到实际利益。
局限性: 缺乏动态分析, 通过分工获得的比较利益不一
定体现一国的长远利益。 未能揭示支配国际交换的规律。
3.赫克歇尔-俄林模型
代表人物: 赫克歇尔（E.Heckscher) 、俄林 （B . Ohlin）
动态：国际汇兑 广义：外币资产，包括外国货币、外 静态
币有价证券、外币支付凭证、其他外汇 资金
狭义：以外币表示的、可直接用于国
际结算的支付手段
2.汇率
（1）汇率：一国货币折算成另一国货币的
比率。
（2）汇率标价 首先要确定以哪国货币作为标准。 是以本国货币表示外国货币价格，还是以外国货币表示 本国货币价格。
4.自由浮动汇率制度的汇率决定
（1）汇率的决定 如同均衡价格形成
E：均衡汇率 德国进口需求增加 • DM供给增加（在外汇市场上）， 供给曲线右移，DM均衡汇率下 降，即1DM能够换取的美元减 少，DM贬值。 德国出口增加 • 美国对德国商品的需求增加， 导致对DM需求增加（在外汇市 场上），需求曲线右移，DM均 衡汇率上升，即1DM能够换取 的美元增加，DM升值。
汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系。
直接标价法，外国货币折算的本国货币数额增大，说明
外国货币币值上升，或本币币值下降，称为外币升值 （Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。 这种情况称为汇率升值。
（4）间接标价法
间接标价法：以一定单位的本币为标准，标出可兑换的 若干单位的外币。
2.经常项目J曲线
（1）经常项目的差额：顺差和逆差 • 顺差：（出口＋来自国外的转移支付）>（进口＋流向 国外的转移支付） • 逆差： （出口＋来自国外的转移支付）<（进口＋流 向国外的转移支付） （2）国际贸易收支状况 • 改善：出现顺差时。 • 恶化：出现逆差时
Mundell—Fleming模型资料
2021/8/15
兰州大学 贾明琪
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蒙代尔-弗莱明模型简介
• 20世纪60年代，罗伯特·蒙代尔(Robert A. Mundell)和J.马库斯·弗莱明 （J.Marcus Flemins)提出了开放经济条件下的蒙代尔—弗莱明模型(MundellFleming Model模型，简称M-F模型)，即通常所说的经典M-F模型。
• 米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内外均衡 之间的冲突称为“狭义的内外均衡冲突”
2021/8/15
兰州大学 贾明琪
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米德冲突释义
• 米德冲突（Meada Conflict），在开放的经济环境中，宏观 经济政策不仅要实现内部均衡，即稳定通货，充分就业和 实现经济增长，还须实现外部均衡，即保持国际收支平衡 。
2021/8/15
兰州大学 贾明琪
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蒙代尔一弗莱明模型的由来
• 1963年，蒙代尔在《加拿大经济学杂志》上发表了“固定 和浮动汇率下的资本流动和稳定政策”。在这篇有划时代 意义的论文中，蒙代尔分析了开放经济中货币政策和财政 政策的短期效应。他的基本结论是，宏观稳定政策的效果 将随国际资本流动的程度而发生变化。在不同的汇率体制 下，宏观政策的效果是完全不同的。
• 对许多发展中国家来说，货币政策和财政政策没有多大区别。原因是 ：
• 首先，这些国家没有以本国货币交易的发达资本市场，
• 第二，紧跟财政赤字之后，很快就出现货币扩张。
• 蒙代尔个人不用蒙代尔—弗莱明式的国际宏观经济模型来分析发展中 国家的经济问题，并希望他的学生也不要这样做。
2021/8/15
兰州大学 贾明琪
2021/8/15
兰州大学 贾明琪
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中国经济陷入通胀与贸顺‘两难’境界
第11章 蒙代尔-弗莱明模型
第11章 蒙代尔—弗莱明模型
11.1.1 MF模型的意义
MF模型是蒙代尔和弗莱明提出的以商品市 场、货币市场和外汇市场的一般均衡为基 本分析框架的开放条件下宏观经济模型。 MF模型有两个重要的理论支柱。其一是希 克斯和汉森提出的IS-LM模型，它把货币机 制特别是利率纳入封闭经济一般均衡讨论。 其二是米德的国际收支理论，它提出开放 条件下宏观经济目标不仅要实现内部均衡， 而且要实现外部均衡，并把汇率机制纳入 一般均衡分析。
11.1.2 基本的MF模型的假设条件
4.经济中存在3个市场，即商品市场、货币 市场和外汇市场。
11.1.3 开放经济中的IS曲线
开放经济中的IS曲线是商品市场均衡线， 表示能够使商品市场实现均衡的收入与利 率组合点的轨迹。 IS曲线斜率为负值，它向右下方倾斜。这 是因为收入增加会导致进口和储蓄等漏出 的增加；维持商品市场均衡就要求增加投 资这种注入，从而利率必须下降。 IS曲线左边的点反映注入大于漏出，其右 边的点反映漏出大于注入。
11.3.1 金融隔离经济中的BP曲线
金融隔离经济（The Financially Insular Economy）指资本完全缺乏流动性的经济； 在资本流动方面，该经济是封闭的；但是 在贸易方面，它又是开放的。
11.3.1 金融隔离经济中的BP曲线
金融隔离意味着资本缺乏国际流动性，该 假设使该国的国际收支与资本流动和利率 无关。从而BP曲线表现为针对既定收入的 一条垂线。 外币汇率变动会导致BP曲线的移动。外币 汇率上升，意味着商品国际竞争力提高， 该国出现贸易顺差，收入增加，BP曲线右 移。
蒙代尔-弗莱明模
蒙代尔-弗莱明模型
• （五）浮动汇率制下扩张性财政政策（教材378） • 传导过程：略 • 结论：在资本完全流动和浮动汇率制度下，本国 及外国财政扩张政策均具有输出效应，使两国均 衡收入水平都得到提高。
蒙代尔-弗莱明模型
• （十一）固定汇率制下（资本不完全流动）货币 政策与财政政策搭配（教材367） • BP曲线斜率大于LM曲线：扩张性财政政策和紧 缩性货币政策 • BP曲线斜率小于LM曲线：扩张性财政政策和扩 张性货币政策
蒙代尔-弗莱明模型
• （十二）浮动汇率制下（资本不完全流动）货币 政策（教材375） • 传导过程（分BP斜率大于和小于LM斜率两种情 况，） • 要点：BP曲线移动-形成初步均衡点（B）-外部 不均衡（逆差）-本币贬值-LM和IS曲线右移动， 形成新的均衡点C • 结论：有效
1 1 1
蒙代尔-弗莱明模型
• （二）固定汇率制下（资本完全流动）的货币政策（教材371）
LM I IS A i0 i1 y0 B Y y1 L策扩张，LM曲线右移至LM ， 与IS曲线相交与B，利率为i ,资本外流，为 维持固定汇率，央行出售外汇，导致国内 货币供应减少，LM 曲线左移至LM，回到 原均衡点A，收入不变。 • 结论：货币政策无效
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蒙代尔-弗莱明模型
• （三）浮动汇率制下（资本完全流动）的财政政策（教材377）
I i1 A i0 LM y1 Y BP IS IS1 B
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蒙代尔-弗莱明模型
• 过程：财政政策扩张，IS曲线右移至IS ， 与LM曲线相交与B，利率为i ,资本内流，国 际收支顺差，本币升值，出口减少，进口 增加，IS 曲线左移至IS，回到原均衡点A， 收入不变。 • 结论：财政政策无效
蒙代尔—弗莱明模型
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固定汇率制下无资本流动的货币政策效应
i
BP
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i0 i1
E0 E1 IS
0
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固定汇率制下资本有限流动的货币政策效应
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固定汇率制下资本完全流动的货币政策效应
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固定汇率制下无资本流动的财政政策效应
i i2 i1 i0
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固定汇率制下资本有限流动的财政政策效应
i i1 i2 i0 E1 E
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固定汇率制下资本完全流动的财政政策效应
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固定汇率制下内外均衡的实现
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浮动汇率制下无资本流动的货币政策效应
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图形说明
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大型开放经济模型
• 对于美国和中国这样的经济，必须考虑利 率和资本净流出的因素。
• 大型开放经济的模型： • Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NX (e) • M/P=L (r ,Y) • NX (e)=NCO (r)
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大型开放经济模型
• Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NCO (r) • M/P=L (r ,Y) • 该模型说明总支出中的两个方面要受到利
率的影响，利率上升减少投资，减少净出 口。
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货币政策
• 虽然在开放条件下，货币供给的增加可以 增加收入，但是货币传导的机制是不一样 的。
• 在封闭条件下，货币供给增加通过货币市 场降低利率，刺激投资。
• 在开放条件下，货币供给增加，本国有利 率下降的压力，本国投资者到其他地方寻 求更高的收益。资本流出经济，本币贬值， 刺激出口。
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动限于一定的幅度之内，
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有利于一国的经济稳定， ＄/￥*
但汇率的变化影响两国间 ＄/￥1
和多国间的共同利益，这
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种共同利益往往是联合干 预的动力基础。
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图10-2 固定汇率制度与汇率的干预
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⒊我国的汇率制度 我国经济由封闭型向开放型，统收统支的计划经济向
r LM
IS Ye
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财政政策
• 扩张性财政政策使IS曲线向右移动，这一变 化使收入水平增加，利率上升。
• 在大国条件下，利率上升减少国外的净投 资，减少外汇市场上美元的供给，美元升 值，净出口减少。
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贸易政策
• 保护贸易政策使净出口增加，IS曲线向右方 移动，为了使汇率保持在固定水平上，中 央银行在外汇市场抛出本币买入外币，增 加经济中本币供给，LM曲线向右方移动。 总收入增加。
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贸易政策
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固定与浮动汇率制度
• 固定汇率制度：一国货币同其他国家的货 币的汇率基本固定，其波动限定在一定的 幅度之内。如果超过该幅度，中央银行应 在外汇市场上进行干预。
• 浮动汇率制度：一国中央银行不规定本国 货币与其他国家货币的官方汇率，听任汇 率由外汇市场的供求力量自发的决定。
• 资本流入增加外汇市场对国内货币的需求， 本币升值，减少净出口。完全抵消扩张性 财政政策对收入的影响。
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浮动汇率下小型开放经济
• M/P=L (r , Y) • 由于实际货币余额M/P是固定的，货币需求
必然等于货币的供给，L (r , Y)其中利率保 持不变，国民收入也保持不变。 • 当政府扩张财政时，汇率的升值和净出口 的减少完全抵消财政开支。
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货币政策
e
LM
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固定汇率
IS Y
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固定与浮动汇率制度
• 在固定汇率制度下：货币政策的唯一目的 是把汇率维持在官方宣布的水平上。
• 在浮动汇率制下，货币政策可以用于其它 目的。但是，这一制度为国际贸易和国际 投资带来不便。
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固定汇率下的小型开放经济
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LM
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均衡汇率
固定汇率 IS
Y
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固定汇率下的小型开放经济
• 如果央行宣布1美元交换100日元，但是市 场均衡时，汇率是每美元兑50日元，为了 使汇率稳定在1美元交换100日元，央行会 在外汇市场投入日元买入美元，这样美元 价值会上升一直升到1美元交换100日元为 止。
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货币政策
• 货币供给增加使LM曲线向右移动，收入水 平提高，利率下降。
• 较低的利率引起较高的资本流出，在外汇 市场上增加美元的供给，美元贬值，出口 增加。
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货币政策
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r LM
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• 前面假设物价水平在短期保持不变，当物 价水平变化，必须区分名义汇率和实际汇 率。
• 得出蒙代尔——弗莱明模型： • Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NX(ε) • M/P=L (r*,Y) • 通过蒙代尔——弗莱明模型，可以得出开
放经济的总需求曲线。
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在图形中，LM曲线为一条垂线。
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货币市场与LM曲线
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蒙代尔——弗莱明模型
Y=C(Y-T)+ I (r*)+G+NX(ε) M/P=L (r*, Y) 第一个市场表示物品市场均衡，第二方程表 示货币市场均衡。外生变量G、T、M、P、 r*，内生变量是Y和e。
供大于求
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是可以自动调整到均衡 的状态。
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图10-1 浮动汇率制度与均衡汇率
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⒉固定汇率制度与汇率的干预
固定汇率制度：根据历史沿革的情况以及目前的对外
经济关系，将本币与其他国家货币的兑换率维持在固定不
变比例上的一种汇率制度。
固定汇率制将汇率波 ＄/￥
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货币政策
• 央行增加货币供给，由于物价水平固定， 实际货币余额增加，LM曲线向右方移动， 通过图形，看出货币供给增加提高收入， 降低汇率。
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货币政策
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LM
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大型开放经济模型
• 假定是大国经济。 • 假定在短期条件下。 • 假定一国实行浮动汇率制度。
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大型开放经济模型
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NCO (r)
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财政政策
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率与收入之间的关系。
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物品市场与IS曲线
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45°
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货币市场与LM曲线
• 由于国内利率等于世界利率，货币市场模 型
• M/P=L (r*, Y) • 在模型中，由于汇率没有进入LM方程式，
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财政政策
e
LM
LM’
IS’
IS
Y
Y1
Y2
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货币政策
• 在固定汇率制度下，央行增加货币供给， 使LM曲线向右移动，汇率下降，但是中央 银行为了保证币值稳定，会在外汇市场买 入本币抛出外币，经济中货币供给量减少， LM曲线重新回到原位置。
• 通过这个过程，经济中货币供给量减少， LM曲线向左方移动。
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固定汇率下的小型开放经济
e
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Y
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财政政策
• 如果政府通过增加政府购买或减税刺激国 内支出，IS曲线向右方移动，本币有升值的 压力，中央银行在外汇市场抛出本币，经 济中货币供给量增加，LM曲线向右方移动， 总收入增加。
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⒈浮动汇率制度和均衡汇率
浮动汇率制：一国银行不规定本国货币同他国货币的
官方汇率，听任汇率由外汇市场自发地决定。
从理论上说，只要 ＄/￥
实行浮动汇率制度，汇
率偏离了均衡水平，供 ＄/￥' 求机制会将汇率调整到
＄/￥*
均衡水平，国际收支总
D￥
S￥
社会主义市场经济转变的过程中，人民币汇率先后经历了 官方汇率、官方汇率与市场汇率并存、单一的且有管理的 浮动汇率。
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基 础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 一篮子货币包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英 镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳元、加元和泰铢11 种货币。