露天煤业公司分析报告

露天煤业（002128）公司分析报告姓名：学号：班级：目录第一部分公司分析报告要点...................................................................................... - 1 -第二部分公司所处行业的发展.. (2)一、公司的发展历程回顾 (2)二、行业内的波特五力分析 (2)三、公司的生命周期分析 (3)四、行业的PEST分析 (3)第三部分公司主要的财务评估 (4)一、公司的资产经营评估 (4)二、公司的盈利能力评估 (5)三、公司偿债能力评估 (6)四、公司成长能力评估 (7)五、公司市场表现评估 (8)六、公司投资收益评估 (8)第四部分公司主要的财务分析 (10)一、主要财务指标的分析 (10)二、综合评价分析 (11)第一部分公司分析报告要点煤业是五大发电企业之一的中国电力投资集团公司下属上市公司，不过露天煤业产品结构单一，主营业务收入主要是煤炭产品。

煤炭产品的销售收入占营业总收入的98.71%，目前煤炭销售主要内蒙古、吉林、辽宁地区。

全球经济增速整体放缓，国内煤炭市场增速呈缓慢下行的态势，尽管该公司具有自身的资源优势、管理优势、技术优势和成本优势，但当宏观经济速度放缓使煤炭需求降低时，受行业周期性、煤价波动风险的影响，公司的经营业绩同比可能面临下滑风险。

2013年度实现营业收入比去年同期下降9.45%，营业成本与上年同期相比增长2.63%，费用与上年同期相比下降0.35%，现金及现金等价物净增加额比上年同期增加10,699.47万元。

本文将从营运能力、盈利能力、盈利质量、财务风险、成长能力等方面对露天煤业2013年度的财务进行分析。

在煤炭经营下滑的同时，露天煤业积极在新能源领域进行拓展，公司拟在霍林郭勒市境内建设霍林河露天煤业20MWp分布式光伏发电项目。

该项目总装机容量20.46MW，总投资1.75亿元。

所以，即使煤炭行业经营受挫，露天煤业的发展前景还是很值得期待的。

第二部分公司所处行业的发展一、公司的发展历程回顾露天煤业是五大发电企业之一的中国电力投资集团公司下属上市公司，不过露天煤业产品结构单一，主营业务主要是煤炭产品，从事煤炭开采和洗选业。

煤炭产品的销售收入占营业总收入的98%左右，目前煤炭销售主要在内蒙古、吉林、辽宁地区。

我国是世界第一产煤大国，煤炭产量占世界的37%。

煤炭又可分为原煤和洗煤。

（1）原煤纵观近年来我国原煤供给形势，经历了2000年的生产低谷后，我国原煤生产逐年上升，2005年开始增速总体稳定在8%左右。

目前我国煤炭生产增速总体低于需求增速，市场交易活跃，煤炭行业呈现卖方市场特征。

（2）洗煤近年来，我国洗煤产量稳定增长，增速均超过原煤。

随着节能降耗政策的实施，及提高煤炭综合利用率、缓解运输压力的考虑，我国正逐步提高煤炭入洗率。

中国的煤炭主要以自产自用的形式进行，也就是说煤炭主要是满足国内的生产，生活消费，煤炭进出口在我国煤炭平衡中所占的比例很小，且中国的煤炭消费去向主要以工业形式为主，在工业行业的煤炭消费结构中，电力行业是第一煤炭消费大户。

二、行业内的波特五力分析（一）供应方议价能力在煤价方面，目前公司煤炭省内销售价格执行省政府协调价格，省外价格基本上是由供需双方根据市场变化协商。

近年随着国内煤炭需求快速增长，公司煤炭价格也呈现快速增长趋势。

近期短期旺季因素显现，电厂库存下降，煤价继续维持强势。

（二）内部竞争力量产业集中度低，现有存量企业竞争剧烈。

这是从煤炭行业内部来看的竞争力量。

目前我国煤炭行业产业集中度偏低，特别是山西、内蒙等富煤省份，煤炭企业几近遍地开花。

而由于煤炭产业资产专用化强、退出门槛高，所以现有的煤炭企业之间的竞争就异常激烈。

同时，由于煤炭资源的不可再生性，近年来，煤炭企业间的竞争已经从抢占市场份额为主开始转向以占有煤炭资源为主。

这样，煤炭资源比较丰富的山西省，已成为各大市场投资主体争夺的焦点。

（三）潜在进入者虽然煤炭行业属于传统的基础产业，行业的平均利润水平和成长空间有限，对行业外潜在进入者的吸引力也有限，但由于煤炭行业各生产体之间成本利润存在巨大差距，以及煤炭行业下游企业为寻求稳定燃料来源而进行后向一体化的战略考虑，煤炭行业仍然面临着两类主要潜在进入者的威胁：其中一类为众多的已被关闭的小煤窑、小煤矿；另一类为电力体制改革后的各电源企业集团和冶炼行业大户。

但本行业的进入和退出壁垒均较高，潜在进入者要想进入本行业的进入成本较高。

（四）替代产品中国资源特点决定了中国只能是以用煤为主，虽然煤炭作为我国第一能源的地位在未来长时间内不会改变，但替代产品发展迅速，能源产业之间竞争加剧，所以，替代品也是十分重要的竞争力量。

客观上讲，煤炭的确是我国的重要能源，在一次能源消费总量中占到75%的比例。

但随着国家能源战略的调整和环保政策的要求，各种替代能源（如石油及天然气，水电、核电、风电的开发）将会获得长足发展。

特别是国家“西气东输”、“西电东送”和三峡工程等能源项目在今后几年相继投产，将会相应造成煤炭市场份额的降低。

（五）需求方议价能力1.我国煤炭的消费用户主要是电力、冶金、建材、化工四大行业，用户处于相对集中的大量购买地位，并且购买费用在购买商采购全部费用的较大比例，因此处于讨价还价的优势地位；2.煤炭属于同质商品，差异甚微，替代性较强，所在他们可选择的范围较大，可以找到更优秀的企业合作，同时购买商尽量压低煤炭价格，甚至拖延付款等方式迫使煤炭生产企业之间互相竞争；3.我国相当一部分煤炭购买用户采取后向一体化战略，购买矿山，涉足煤炭产品的生产经营；4.煤炭购买用户转换成本低，并且能够比较方便及时的了解到煤炭市场的相关信息，有选择的进行能源材料的采购，以最大限度的降低成本，导致煤炭价格下跌，煤炭产业竞争加剧三、公司的生命周期分析对煤炭等资源开采业而言，煤炭企业的发展大致都要经历勘探、矿区规划、基本建设、生产经营、成熟蜕变、衰老死亡等这一周期过程，其所对应的时间跨度就是煤炭企业的生命周期。

而煤炭资源的有限性和不可再生性，又决定了其生命周期的明显性和独特性，其出发必然经历一个从勘探到开采、高产稳产、衰老直到枯竭的过程，煤矿区经济发展会呈“U”型结构。

四、行业的PEST分析（一）政治法律环境国家“关闭整顿、资源整合”政策给小煤矿带来负面的影响；法律、法规的不健全；我国煤炭行业管理体制给小煤矿安全带来不好的影响。

（二）经济环境在我国经济持续较为快速增长的带动下，煤炭需求快速增长,在市场经济环境下,拉动价格的上调,煤炭生产的利润空间加大,超负荷生产成为获取更多利润的手段。

一些已取缔的小煤矿也死灰复燃,违规开采,忽视安全。

（三）技术环境虽然经过近几年对小煤矿的大力度整顿技改,但全国小煤矿综采机械化程度仍然十分低下，目前全国有超过80%的小煤矿开采技术、设备装备水平低,电气失爆率高,通风能力不配套。

根据《煤矿安全生产基本条件》、《煤矿安全规程》以及《煤矿安全质量标准化》规定,瓦斯防治装备、粉尘防治装备、顶板观测装备、煤矿运输电气安全装备等都存在可靠性差、精度低、稳定性差、适应性不强等问题,在装备上造成了不具备安全生产条件,不适应高瓦斯矿区的生产要求。

相当一部分煤矿的瓦斯传感器、瓦斯检测仪、瓦斯断电仪等必备的安全仪器仪表配备性能不能实时起作用。

（四）社会环境社会意识和价值观念对小煤矿安全管理有着重要影响，同时，各种社会、经济关系对乡镇煤矿安全生产也有着较大的影响。

第三部分公司主要的财务评估一、公司的资产经营评估（一）公司资产经营比较（二）公司资产经营排名（三）其他相关指标资产经营是用来衡量上市公司在资产管理方面的效率。

以总资产周转率、流动资产周转率作为主要解释因子，计算资产经营得分，该能力得分越高，说明资产经营越好。

由图表综合分析以及查看往年该公司的相关财务指标所得：该公司的总资产周转率及流动资产周转率在近四年间一直在下降，说明该公司在资产经营管理方面的效率逐年在下降，应引起重视。

（一）公司盈利能力比较（二）公司盈利能力排名（三）其他相关指标盈利能力是用来衡量上市公司获取利润的能力。

以总资产收益率、每股收益、成本费用利润率、主营业务利润率、净资产收益率、每股未分配利润作为主要解释因子，计算盈利能力得分，该能力得分越高，说明盈利能力越好。

由图表综合分析所得：该公司的盈利能力较其他行业而言较好，但相差的水平也越来越小，分析该公司近几年来的相关财务指标，发现盈利能力一直处于下滑状态，需引起重视。

（一）公司偿债能力比较（二）公司偿债能力排名（三）其他相关指标偿债能力是用来衡量上市公司对负债能及时、足额偿还的保证程度。

以速动比率、流动比率、现金负债比率、股东权益比率、资产负债率作为主要解释因子，计算偿债能力得分，该能力得分越高，说明偿债能力越好。

由图表综合分析所得：该公司的偿债能力非常强，债务状况良好，情况乐观，表明该公司对负债能及时、足额偿还的保证程度较大。

（一）公司成长能力比较（二）公司成长能力排名（三）其他相关指标成长能力是用来衡量公司扩展经营的能力。

以总资产扩张率、主营业务增长率、固定资产投资扩张率、每股收益增长率、净利润增长率作为主要解释因子，计算成长能力得分，该能力得分越高，说明成长能力越好。

由图表综合分析所得：该公司的成长能力处于行业中下游水平，成长能力不足，且查看近几年的相关财务数据，发现均成下降状态，该公司扩展经营的能力不足，情况不容乐观，需引起足够的重视。

（一）公司市场表现比较（二）公司市场表现排名（三）其他相关指标市场表现是用来衡量上市公司股东获得收益的能力和股票的市场表现。

以市净率、市盈率、每股净资产作为主要解释因子，计算市场表现得分，该能力得分越高，说明市场表现越好。

由图表综合分析所得：该公司的市场表现较好，该上市公司股东获得收益的能力较强，该公司的股票市场表现良好。

六、公司投资收益评估（一）公司投资收益比较（二）公司投资收益排名（三）其他相关指标投资收益是用来衡量财务报表中投资收益对财务状况的影响。

考虑到新准则中投资收益确定对财务报表产生较大影响，将投资收益中的投资收益净利比作为主要解释因子，计算投资收益得分。

该能力得分越高，说明投资收益越好。

由图表综合分析可得：该公司的投资收益较其他行业而言较低，但对公司本身而言，投资收益状况正在逐年变好。

第四部分公司主要的财务分析一、主要财务指标的分析（一）营运能力指标营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。

企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。

这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。