2015年国内外宏观经济形势分析与展望
形势与政策 2015年经济形势
2015年我国的经济形势与工作任务面对当前我国经济发展一定的下行压力，中央经济工作会议已明确指出，新的一年将保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
（一）经济新常态下的新思维中央经济工作会议首次系统阐述了我国经济新常态的具体内涵，提出了未来我国经济发展的大逻辑就是认识、适应和引领新常态。
首先，当前和未来经济运行的结构性很可能压倒总量性。
稳增长，将不再追求持续的高速的经济增长，而要关注如何应对当前经济运行当中的结构性矛盾。
其中有三个结构需要积极关注：一是地域上的结构性，如“一带一路”以及自贸区的发展问题。
二是产业结构问题，中国经济从现在开始到未来一段时间，将从“地产时代”走向“非地产时代”，资源应该如何控制和分配值得关注。
三是人口结构问题，中国人口结构的变化对经济长期增长的影响，意味着产业结构的调整、服务贸易的提升和技术的增长。
我国以速度、经济发展阶段和动力来调整经济，以全球视野推进改革和开放。
其次，在主动适应新常态方面，我国政府对宏观调控导向悄然改变。
2015年经济工作的首要任务是“努力保持经济稳定增长”。
把稳增长放在各项工作之首，说明我国经济运行仍面临不少困难和挑战，特别是在地产投资回落、制造业投资不振的背景下，要缓解经济下行压力，确保经济增速不跌破7%，需要保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，意味着2015年我国政府不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。
此外，“伴随着经济增速下调，各类隐性风险逐步显性化，虽然风险总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间，必须标本兼治、对症下药，建立健全化解各类风险的体制机制”。
（三）松紧适度更强调灵活性从目前国内外形势看，世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，新的一年世界经济增速可能会略有回升，但总体复苏疲弱态势难有明显改观，国际金融市场波动加大；与此同时，我国当前经济还处于换挡时期，这从2014年11月份经济金融数据中可以看到。
[宏观经济,中国,形势]2015年中国宏观经济形势分析与展望
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2015年中国宏观经济形势分析与展望关键词：宏观经济形势;分析;展望;综述一、2015年中国宏观经济面临的三大风险（一）发展速度换档的风险（二）发展动力置换的风险从旧的发展方式向新常态过渡，一个重要内容是经济发展动力的转换，但转换过程如果发生动力断档，那将会给经济造成断崖式下跌的风险。
当前依靠要素投入为核心的增长动力在弱化，新的创新驱动的动力机制还没有培育起来;依赖投资、进出口来拉动经济增长的动力在减弱，新的以消费为主的推动力还在上升;旧的支柱产业在衰退，新的战略性产业虽然蓬勃发展但其主导性、牵引力还没有充分发挥;旧的经济增长点在多年发挥作用后在削弱，新的经济增长点小荷才露尖尖角。
发展动力一旦青黄不接，经济可能出现失速风险。
（三）发展体制转轨的风险（一）宏观调控效用递减（二）金融“融而不通”带来的融资约束金融是实体经济发展的血脉，血脉如果不通，实体经济也很难有好的表现。
近年来金融领域仍然存在融而不通、结构异化、脱实入虚、企业融资成本高企等现象，对2015年经济发展不利，具体表现在以下方面：（三）房地产行业新常态化后的低增长（四）全球价格下行将给经济增加通缩风险（六）企业“三座大山”的压力持续发酵三、2015年中国宏观经济展望：平衡稳增长与调结构（一）服务改革这一主题稳定经济增长当前不仅要从发展的角度来看待稳增长，更要从改革的角度来看待稳增长，稳增长要致力于为重大改革和结构调整创造一个稳定的宏观经济环境。
当前经济增长跌破底线的风险越来越大，要采取更加积极的政策防止经济跌破底线和陷入通缩。
从经济发展的角度来看，2015年应尽快推进使市场在资源配置中起决定作用的各项改革，推进更好发挥各类企业积极性的改革，推进资本、土地、技术、劳动力等各项经济增长要素相关的改革，使各项要素、各个主体能够释放新的活力来推动我国在30多年的高速增长后仍能保持可持续的中高速增长。
1.加快推进市场化改革。
积极稳妥从广度和深度上推进市场化改革，大幅度降低政府对资源的直接配置，推动资源配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。
2015年经济形势研判和宏观政策建议
“ 去产能化” 进程 。 “ 去产能化” 和“ 去泡沫化” 加剧了制造业 体制和政策条件下 ， 投资特别是政府投资在微刺激政策作 和房地产业投资增幅的下滑， 并将影响今后经济增长 。
从 国际看 ， 外部环境开始分化 ， 对我国宏观调控形成 结构难调整 ， 产 能过剩矛盾还将加剧 。２ ０ １ ０ 年以来 ， 我 国
挑战。尽管大宗产品价格下降对我国近期进口石油 、 粮食
等火宗商品有利 ， 但１ 廿 界经济通缩终将直接抑制中国的外 需增长 。特 别以下 两方面对 近期 中国外需带 来较大影 响。第一 ， 在需求方面 ， 发达经济体 Ｉ ［ 勺 公其消费和私 人消
调， 这些都是社会各界关注 的重要问题。
济发展活力 ； 二是强化民生和基础 设施建设 ， 推进产业结 构凋整升级 ， 打造经济升级版 ； 三是推出一系列战略音 曙 ， 比如积极推 进新型城镇化 、 实施丝绸之路一路一带 、 推行 了稳增长 ， 政府从 ２ ０ １ ４ 年下半年推出一系列微刺激政策， 特别是批复了一批重大投资项 目， 这些政策有可能为经济 增长托底。 入新常态 ， 从过去持续高增长转向中高位增长 ， 成为一种
２ ０ １ ０ 年 社会 消 费 品零 售总 额 同 比增长 ｌ ８ ４ ％， ２ ０ １ １ 年１ ７ ｌ ％，
２ ０ １ ２ 年１ ４ ． ３ ％， ２ ０ １ ３ 年ｌ ３ ． １ ％； ２ ０ １ ４ 年１ — １ １ 月份社会消费 品零售 券发行规模 ， 用于保障住房 、 农业农村基础设施 、 贫困落后地区 总额 同比增 长 ｌ ２％， 同 比回落 １ ０ ． 个百分 点。社会 消费增长率 交通设施 、 重大水利设施 、 节能环保 、 教育 医疗卫生等领域投资 回落 ， 在结构上主要与高档餐饮 、 高档炳酒 、 高端酒店 、 高端奢 建 设 。
2015年中美宏观经济分析
中国GDP
在外需增长没有显著改善的背景下， 内需增长已持续下滑，消费者价格指 数(CPI)均低于市场预期。CPI同比增速 亦持续下降，从2013年10月的3.2%下 降到2015年6月的1.4%。在生产环节的 价格持续下跌以及食品价格和人力成 本持续上涨的形势下，近年来CPI同比 一直保持正的增速。值得注意的是， CPI增速为正但呈现持续下降的趋势。内加息预期下降
二季度美国经济增长强劲反弹。 9月30日美国商务部将二季度GDP 环比折年增速由3.7%向上修正至 3.9%。其中，私人消费贡献了2.42 个百分点，私人投资贡献了0.82个 百分点，净出口贡献了0.18个百分 点，ZF支出贡献了0.46个百分点。 同比来看，二季度GDP增长2.7%， 低于一季度0.1个百分点。
2015年中美宏观经济分析
全球经济概况
全球经济整体复苏动能减弱。美国 经济在前期强劲复苏基础上增长动能有 所减弱，年内加息的可能性进一步下降； 欧洲经济温和复苏，但基础仍不牢固； 日本经济面临下行风险，安倍推出的 “新三支箭”能否奏效尚需观察。新兴 市场在美国加息预期和中国需求下降两 大因素影响下，面临经济减速、滞胀和 资本流出压力。整体看当前我国经济面 临的外部环境负面因素较多，外需恢复 仍需时日。
美国GDP
三季度美国通胀整体保持 低位，通胀与核心通胀出现背 离。三季度美国各月度CPI分别 同比增长0.2%、0.2%和0%，尤 其是9月出现零增长，且环比下 降0.2%。剔除食品与能源价格 后，9月核心CPI同比增长1.9%， 接近2%的政策目标，环比增长 0.3%。
美国季调后CPI
四季度美国经济复苏前景难有大幅 改善，年内加息预期较小。由于全球 经济整体复苏进程放缓，美元指数持 续高位已对美国制造业产生较大冲击， 加上四季度两党又将面临上调公共债 务上限谈判，ZF支出也有下降压力， 因此四季度美国经济回归二季度强劲 复苏的可能性较小。如果四季度美国 就业市场不出现强劲反弹，美联储12 月份加息的可能性将显著下降，首次 加息或将延后至2016年。
2015 年宏观经济形势分析
2015年，全球经济不均衡复苏
经济增速 %
全球 发达经济体 美国 欧元区 日本
2014F
3.3 1.8 2.2 0.8 0.9
2015F
3.8 2.3 3.1 1.3 0.8
新兴市场和发展中经济体 中国 巴西 俄罗斯 印度 南非 东盟5国
4.4 7.4 0.3 0.2 5.6 1.4 4.7
5.0 7.1 1.4 0.5 6.4 2.3 5.4
• 美国劳动力市场持续改善，新增就业人数 增加，薪水增幅也在扩大，油价暴跌至5年 多新低，都增强了人们的消费信心。
• 消费支出作为经济增长的最大贡献方，占 • 美国经济总量约70%，2014前三季度增速分 别为 1.2%、2.5% 和 3.2% ，消费支出的持续 增长表明支撑美国经济复苏的内生动力不 断增强。
欧元区：面临通货紧缩威胁，拖累全球经济复苏
• 2014年，欧元区的增长低迷态势已经从外围 • OECD表示，欧元区或许已滑入持久 国家蔓延至核心国家，德国投资率长期不振、 性的停滞陷阱，若经济增长停滞或 法国结构改革屡屡延迟、意大利主权债务高 企，市场对经济复苏的信心脆弱，低通胀率 令通货紧缩风险阴影不散。 • 低通胀伴随着高失业率，欧元区年平均失业 通胀预期进一步降温，则将面临通
一、国际经济形势 总体判断
2015年，世界经济仍将延续复苏态势，但各经济体复苏进度分化 明显。发达经济体中，美国经济逐步回归稳定增长轨道；欧元区经济 持续低迷、通缩压力凸显；日本经济大幅波动、自主增长动力不足。 新兴经济体受外部环境不利、自身经济结构调整双重影响，经济增速 在调整中走低。地缘政治危机和突发事件对一些国家经济增长造成严 重干扰，也对全球金融市场和商品价格形成冲击，埃博拉疫情阻碍部 分西非国家经济复苏。IMF将全球正在继续的复苏定义为不均衡的复 苏，预计2015年全球经济增速为3.8%,全球复苏的步伐令人失望，全 球经济前景不容乐观。
2015年宏观经济形势及政策预判
2015年宏观经济形势及政策预判近期,专家和机构纷纷对2015年我国的宏观经济形势和政策作出分析和预测,我们摘编了其中的代表观点,供领导参考。
一、宏观经济或步入新常态攻坚期对于明年的经济形势,5日召开的中央政治局会议给出了明确信号,“我国进入经济发展新常态”。
对新常态的理解。
任何经济体都难以长期保持高速“运动节奏”,运动过量可使机体免疫功能受到损害,影响健康。
社科院杨涛认为,新常态需摒弃“求大求强”与“数量规模说话”,更关注结构、功能、稳健,关注经济社会生活中的价值内涵与“小而美”。
清华大学张利宁认为,新常态就是让市场发挥决定性作用,并形成经济增长速度和增长方式。
2015年或进入新常态攻坚期。
中国人民大学刘元春认为,2015年将是我国大改革与大调整全面推进的关键年,新常态的四个典型特征将进一步持续,2014年出现的房地产市场周期性逆转等四大新变化还将进一步扩张,宏观经济将面临更大冲击。
这决定了2015年不仅是我国经济转型承上启下的关键年,也是新常态中最艰难的一年。
四大典型特征是:GDP增速逐季回落,价格总水平相对稳定;GDP 增速与工业增加值增速持续回落,状况良好;结构参数开始发生较大变化,结构大调整时代开启;前期刺激性政策后遗症依然严重。
——编者注二、对2015年主要经济指标的预判增长目标或下调。
经济下行压力犹存,结构转型仍在推进,政治局会议强调,“主动适应经济发展新常态,保持经济运行在合理区间,把转方式调结构放到更加重要位置”。
业内预计2015年经济增速或将下调,为今后的改革留下更大空间。
中国银行曹远征认为,即使明年经济增速降到7%,也能够完成就业目标。
刘元春指出,从就业和增长的线性关系来看,一般认为只要经济的增速不低于6.9%,就能够保证中国每年新增就业1000万人的水平。
——编者注投资增速或进一步放缓。
房地产下滑是经济增长面临的最大拖累。
随着房地产在建面积进一步放缓、投资品和土地价格继续下滑,瑞银证券预计2015年房地产投资名义增速将降至6%左右,并拖累大宗商品消费。
2015年全年经济形势分析
2015年全市经济形势分析面对全球经济持续调整、国内宏观经济下行压力依然较大的复杂局面，市委市政府审时度势，科学决策，统筹协调稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险，着力培育经济增长新动能，主动适应新常态、引领新常态。
全市经济运行健康平稳，主要经济指标保持了适度较快增长，继续保持了平稳发展态势。
初步核算，2015年，全市实现地区生产总值1613.2亿元（含枞阳，下同），同比增长7.1%，较全国高0.2个百分点。
分季度看，一季度增长4.4%，上半年增长5.8%，前三季度增长7.0%。
分产业看，第一产业增加值220.0亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值821.6亿元，增长6.1%；第三产业增加值571.6亿元，增长10.2%。
一、经济运行特点（一）农业生产形势较稳定。
全年粮食总产量为268.3万吨，同比增长3.8%，油料达29.9万吨，同比增长1.8%；水产品达39.0万吨，同比增长2.7%，肉类总产量为34.4万吨，同比增长3.7%。
全市家禽产出7154.9万只，同比增长7.3%，生猪出栏288.1万头，同比增长1.1%。
（二）工业经济稳定增长。
全市全年规模以上工业增加值713.9亿元，同比增长10.8%。
分经济类型看，股份制企业增加值643.1亿元，同比增长5.7%，国有企业增加值50.7亿元，同比增长0.4%，外商和港澳台商投资企业增加值36.0亿元，同比增长12.4%。
从轻重工业看，重工业增加值392.1亿元，同比增长6.5%，轻工业增加值321.8亿元，同比增长5.2%。
从39个行业来看，29个行业实现增加值增长，占74.4%，其中，电力、热力生产和供应业增速34.0%，造纸和纸制品业增速14.7%，橡胶和塑料制品业增速9.9%；从三大行业来看，纺织服装产业增加值131.5亿元，同比增长7.8%，装备制造产业增加值131.7亿元，同比增长6.4%，石油化工产业增加值95.1亿元，同比下降1.0%。
2015年宏观经济形势预测及业务对策
2015年宏观经济形势预测及业务对策复旦大学东吴证券李经纬12014年，美国经济先抑后扬、强劲增长，但日、欧经济却继续在危机阴霾中蹒跚前行，新兴经济体持续低迷，俄罗斯等个别国家甚至大幅下挫，然而世界经济总体逐步复苏、增长平稳。
由于缺乏突出的经济增长新引擎，2015年除美国外，主要经济体将延续过去调整、分化和疲弱增长的态势，我国出口环境持续改善，但力度有限。
人民币对美及其他国家货币分别呈现的弱势和坚挺地位，总体将改善出口贸易环境，但程度有限。
消费方面，由于生产要素及收入分配不公、人口萎缩等造成全社会边际消费倾向过低，从而使得消费难有明显起色。
投资方面，由于结构和体制性障碍未能消除，私人投资将继续乏善可陈；但政府主导的基建投资将从二季度起风生水起；房地产投资将逐步复苏，并在下半年呈现明显起色。
总之，综合净出口、消费、私人投资及包括政府基建投资在内的政府购买看，2015年我国宏观经济将持续稳步增长，考虑即将大规模启动的基建因素的影响，不排除GDP增长好于2014年。
由于2015年的经济增长仍将延续过去模式——依赖基建投资，缺乏基于居民消费的健康经济肌体和可持续增长能力，中央政府将不得不继续推进改革。
2015年改革重点将会在国资国企改革、金融改革、财税改革及农村土地流转制度改革等方面。
国资国企改革主要是混合所有制及相应的公司治理结构改革。
国资国企混合所有制改革的初衷是引入私人资本，让私人资本参股或者控股以提升企业经营效率，然而由于各利益主体相互博弈所形成的复杂关系，引入私人的初衷已经发生改变，由原来的引入私人资本改为引入包括私人资本在内的范围广泛的社会资本，因而实质性提升企业效率的改革初衷在未来3-5年甚至更长时间内都将无法实现。
但是形式上的混合所有制改革将继续推进，围绕混合制改革的牵扯中外社会资本的并购重组将可能风起云涌，国企IPO也将趋于增长。
在相应的公司治理结构改革方面，股权激励和员工持股计划将可能逐步普遍推行。
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我国经济下行压力明显
——2015年国内外宏观经济形势分析与展望进入2014年下半年以来，我国经济下行的压力更为明显。
究其原因，我国现阶段正处于向经济新常态转变的过渡期，经济由高速增长向中高速增长的转换过程还没有完成，周期性产能过剩尚需要时间消化，调整失衡的经济结构、优化升级产业结构寻求新的经济增长动力迫切需要全面深化改革。
整体来看，经济增速放缓甚至持续下滑的态势不会改变。
三驾马车的拉动作用趋稳
2014年下半年以来，投资收缩成为经济增速持续放缓的根本原因。
近期内，尽管基建投资尚有一定扩张空间，但增速高峰已过，对投资增长的稳定器作用将变小，再加上制造业、房地产行业的投资增速继续回落，投资对经济增长的拉动贡献将下降。
目前及未来一段时间内，投资仍将在稳定经济增速、调整优化产业结构、提升劳动生产率等诸多方面发挥重要作用，关键是优化投资结构，其对经济增长的拉动贡献不会波动过大。
从出口来看，考虑到刺激出口的政策效应减弱，尤其是全球经济增速再次放缓、不同国家的增长动能分化，以及美、日、欧盟等发达经济体都在努力调整进出口格局，预计未来一段时间内，我国出口增速很难持续维持两位数的增长，基
本维持在5%~10%，净出口对GDP同比增长的贡献率与拉动作用将大大减弱。
从消费来看，房地产销售回落以及对公消费、汽车、住房等传统消费的边际消费需求出现阶段性下降，成为压缩相关居民消费的重要因素，而教育、养老、医疗、信息等居民新兴消费领域支出不断扩大，成为稳定消费增长的重要因素。
考虑到目前下行因素的作用力更大些，我国居民消费增速平稳下滑的态势不会改变，预计2015年将降至10%左右，对GDP增长的拉动与贡献率相对上升。
CPI温和上涨、PPI跌幅收窄
尽管收入增长放缓、投资消费需求不足、供给能力阶段性过剩等抑制物价上行的因素仍会发挥主导作用，但随着货币环境的逐渐宽松，以及结构性、季节性、中长期成本上涨等物价上行因素的作用逐步显现，预计2014年我国CPI（居民消费价格指数）涨幅为2.3%~2.4%，2015年CPI涨幅会略大于2014年，温和通胀的态势不会改变。
随着经济结构转型期增速预期回调、产能过剩消化尚需时日，尤其是橡胶、黑色金属、农资、建材、煤炭、化工等多数生产资料仍处于去库存的过程中，预计2015年PPI（生产者物价指数）回落的幅度将进一步收窄。
此外，2014年以来，我国房地产市场全面进入调整期，房地产市场多数指标的下行态势明显。
尽管目前部分城市放
宽了限购政策，并全力推进棚户区改造，将延缓房地产市场的回落速度，但考虑到历经多年的快速增长、存量房增速太快而增量需求已呈递减趋势，房地产市场的供求结构已经发生了明显变化，其阶段性调整在所难免。
不过，房地产市场崩盘的可能性不大，更不会引发系统性金融风险。
产能过剩行业成信贷风险爆发点
当前，银行业最突出的信贷风险爆发点主要在产能过剩行业贷款上，钢贸、煤化工、多晶硅、平板玻璃、水泥、造船等行业存在较为严重的产能过剩现象，在经济处于下行通道的状况下，成为银行业主要的信贷风险领域。
不过，银行信贷特别是大银行的信贷主要投放在产能过剩行业中资质较好、抗风险能力较强的大型企业、“龙头”企业、优质企业上，再加上去过剩产能也已经持续了一段时间，这些企业的风险得到一定程度的缓释。
值得关注的是，当前，钢铁企业的融资难、融资贵问题依旧突出，尤其是受到部分企业破产和银行对钢铁企业放贷实施“一刀切”政策的影响，很多资质优良的企业也面临着资金紧张的问题，生产经营受到了较大冲击。
整体来看，2015年，银行对于钢铁企业的贷款仍将持谨慎态度，企业资金紧张的局面难以从根本上得到缓解。
今年全球经济增速或回升
1月13日，世界银行发布预测，2015年，全球经济有
望温和增长3%。
考虑到目前美、日、欧盟等主要发达经济体复苏增长的分化态势更为明显，中国、巴西、印度、俄罗斯等新兴经济体受各自的特殊因素影响不同程度地进入减速通道，预计2015年全球经济增速将回升到3%左右。
分地区来看，今后一段时间，美国经济有望延续良好的复苏势头，但复苏基础还不牢固。
美国失业率依然较高预示着宏观经济增长质量依然有待进一步优化，商业银行现金储备水平持续上升预示着金融与实体经济的关系有待进一步理顺，房地产尚未恢复常态预示着房地产等相关投资增长有待观察。
考虑到乌克兰地缘政治对欧洲构成较大的不确定性、财政联盟等应对欧债危机的深层次措施未见实质性进展，以及贸易政策、税收政策、信贷政策等经济刺激手段无法在欧元区范围内统一协调，短期内，欧洲经济疲弱的态势可能进一步显现。
日本的固定资产投资也处于下滑状态。
同时，持续高涨的财政债务水平导致财政政策空间缩窄、财政债务风险升级，这些因素构成了日本经济前景的不确定性。
此外，新兴市场经济平稳增长，但下行压力不小。
2014年以来，以金砖国家为代表的新兴市场经济增长动能强弱不一，未来可能出现分化。
考虑到新兴经济体的经济结构调整问题短期内难以得到实质性解决，经济增长放缓和较高的通胀压力导致货币政策面临“两难”，未来一段时间内，新兴经济体将承受一定的下行压力。