宏观经济与金融市场的传导效应
金融市场对经济不稳定的传导机制
金融市场对经济不稳定的传导机制在当前全球化的背景下，金融市场作为经济的核心组成部分，扮演着重要的角色。
然而，金融市场也存在着一定的风险和不稳定因素，这些因素可能对经济产生负面的传导效应。
本文将探讨金融市场对经济不稳定的传导机制，并对相应的政策措施进行分析和总结。
一、金融市场的不稳定因素金融市场的不稳定因素主要包括金融机构的资产负债表风险、市场交易的不确定性以及金融市场的波动性等。
首先，金融机构作为金融市场的主体之一，其负债结构和资产结构的失衡可能导致金融风险的暴露。
其次，市场交易的不确定性也会对市场参与者的情绪产生影响，从而引发金融市场的波动。
此外，金融市场的波动性本身也可能导致市场参与者的行为不确定性，从而影响经济的正常运行。
二、金融市场对经济的传导机制1. 资产价格传导机制金融市场的波动可能通过资产价格传导机制对实体经济产生影响。
具体而言，金融市场的下跌可能导致资产价格下降，从而抑制企业的投资意愿和消费者的消费能力，进而影响经济增长。
相反，金融市场的上涨可能会刺激经济的增长，提振企业和消费者的信心。
2. 信贷传导机制金融市场的不稳定也可能通过信贷传导机制对实体经济造成影响。
具体而言，金融机构面临风险厌恶心态时，往往会收紧信贷政策，导致融资成本上升，企业的融资渠道受限。
这将进一步抑制企业的投资能力，对经济的增长产生负面影响。
3. 预期传导机制金融市场的波动还可能通过预期传导机制对经济产生影响。
市场参与者的预期可能会影响其行为决策，从而进一步影响市场的波动和经济的发展。
当市场参与者对经济前景预期不佳时，他们可能会采取保守的投资策略，从而进一步削弱经济增长的动力。
三、政策措施分析和总结基于金融市场对经济的传导机制，政府应采取相应的政策措施来应对市场的不稳定。
首先，监管措施应加强，以防范和化解金融风险。
监管机构应加强对金融机构的监管和监测，提高其风险识别和化解能力。
其次，货币政策应灵活运用，以稳定金融市场和促进经济增长。
金融市场之间的传导机制分析
第二节金融市场之间的传导机制引言金融体系的重要宏观经济角色在于有效配置资源。
资源的配置，其核心在于通过空间上的流动和期限上的跨时转换两种最本质的手段，使得资源在社会分工中的运用摆脱空间和时间上的束缚，达到运行于社会分工系统中的资源使用和价值创造的有效率的良性循环。
一般来说，从比较金融体系的角度看，我们可以把金融体系划分为机构导向型的金融体系和市场导向型的金融体系两大类，不同的金融体系其资源配置的模式有所差别①。
在机构导向型的金融体系中，金融资源的跨空间和期限配置主要是通过银行等金融机构来完成的，其契约特征是银行作为当事人与金融资源的供给方和需求方之间的契约，银行通过以负债的方式取得存款，再以资产的方式贷出去；在和市场导向型的金融体系中，金融资源的跨空间和期限配置主要是通过金融市场的组织功能来完成，其契约特征是在金融资源的供给方和需求方之间作为直接当事人所达成的契约，各种金融机构只是作为金融中介沟通供需双方的信息以及交易意向。
我们此处所分析的，主要指的是市场导向型金融体系下的金融市场之间的传导机制，这种传导机制的客观规律及其变化，主要是决定于市场功能本身。
从空间角度看，金融市场可以分为以货币市场、资本市场和外汇市场为代表的三大相互关联的市场体系。
三者之间的联系和传导机制非常复杂，而且与市场一样具有内在的变化性。
就像我们在研究市场的时候以价格及其形①关于不同的金融体制下的具体金融特征，请参看有关比较金融体制方面的专着。
For personal use only in study and research; not for commercial use成为典型的代表一样，在分析金融市场之间的传导机制的时候，我们主要以货币市场的利率、资本市场的股票价格以及外汇市场的汇率作为指标，来分析通过利率、股票价格和汇率三者之间相互关联的变化关系，所反映的金融市场之间的内在传导机制。
从时间角度看，金融市场可以分为即期的现货市场和远期市场两大类。
金融稳定与宏观经济政策
金融稳定与宏观经济政策近年来，金融稳定一直是宏观经济政策的关键议题。
金融稳定是指金融系统中的各个市场、机构和金融工具的运作平稳，不会因无法预测的事件或不稳定的因素而引发金融危机或波动。
而宏观经济政策是指国家管理经济的一系列政策和措施，旨在实现经济增长、就业和价格稳定等目标。
在当今的全球化、复杂多变的经济环境下，金融稳定成为了维持经济增长和社会稳定的重要因素。
它直接关系到金融体系的顺畅运行、金融资源的配置效率和全社会的经济福利。
因此，宏观经济政策必须充分考虑金融稳定的因素，制定相应的政策措施以确保金融稳定的目标得以实现。
首先，金融稳定与宏观经济政策之间存在密切关联。
金融稳定的实现离不开宏观经济政策的合理调控。
当经济增长迅速时，金融市场容易出现泡沫和过热，所以宏观经济政策应该采取控制措施，避免过度的信贷扩张和资产价格的过度波动。
相反，当经济出现衰退或通缩的情况时，宏观经济政策应该采取适当的刺激措施，以避免金融系统的不稳定性加剧。
其次，金融稳定与宏观经济政策之间也相互影响。
金融稳定的状况会影响宏观经济政策的实施效果。
如果金融系统出现危机或波动，无论宏观经济政策如何调整，都可能难以达到预期的效果，甚至适得其反。
例如，在2008年全球金融危机期间，一些国家的宏观经济刺激措施并没有起到应有的作用，因为金融系统的混乱削弱了这些政策的传导效应。
此外，金融稳定和宏观经济政策之间还存在着相互支持和补充的关系。
金融稳定是宏观经济政策实施的基础和前提。
如果金融机构运作不稳定，风险无法有效管理，宏观经济政策就无法发挥作用。
因此，为了保持金融系统的健康和稳定，需要宏观经济政策来提供长期的市场规则和监管体系，以确保金融市场的公平、公正和透明。
最后，金融稳定和宏观经济政策的实现离不开政府、监管机构和金融机构的合作。
政府在宏观经济政策的制定和实施中发挥着决策者和协调者的角色，监管机构负责监督和管理金融市场的运行，金融机构作为具体运作主体参与到金融稳定的工作中。
经济全球化对金融市场的影响
经济全球化对金融市场的影响近年来，随着全球经济的融合不断深化，经济全球化成为了国际间紧密联系的关键词之一。
而经济全球化对金融市场的影响也日益受到关注。
本文将从多个角度探讨经济全球化对金融市场的影响。
首先，经济全球化使得金融市场更加开放。
通过金融市场的国际化和跨国公司的兴起，资本可以自由地流动，投资者能够更便捷地进行全球投资。
这种开放的金融市场使得投资品种更加丰富，海外投资的机会更多，投资者能够更好地分散风险，提高投资回报。
然而，这也带来了金融市场波动的加剧，金融危机的传染效应更为显著。
其次，由于经济全球化，金融市场互联互通程度提高。
随着信息技术的快速发展，金融市场的信息传递实现了即时化和全球化。
投资者能够通过互联网轻松获取各国金融市场的信息，实时了解全球经济状况。
这使得投资者更容易跟踪全球市场的变化，及时做出投资决策。
同时，不同金融市场之间的联系更加紧密，金融资产的价格关联性增强，市场风险传导速度更快。
这种互联互通的状况对金融市场的稳定性提出了更高的要求。
此外，经济全球化也对金融市场的监管提出了新的挑战。
金融机构越来越多地跨国经营，监管机构需要加强协调合作，以确保金融市场的稳定运行。
然而，各国的监管政策和制度并不一致，国际合作面临困难。
例如，2008年的全球金融危机就凸显出了监管不力的问题。
因此，强化国际间监管的协调合作，建立有效的监管机制成为了摆在金融市场面前的一项重要任务。
最后，经济全球化对金融市场也带来了一系列新的机遇和挑战。
一方面，全球市场的开放和互联互通为投资者提供了更广阔的发展空间，跨国公司能够更好地利用全球资源和市场进行扩张。
另一方面，金融市场的全球化加大了宏观经济政策的复杂性。
国家间的经济政策相互影响，需要更加谨慎地把握政策的协调性，以防止金融市场冲击对经济产生过大的负面影响。
综上所述，经济全球化对金融市场的影响深远而复杂。
金融市场的开放、互联互通与监管之间的方方面面都需要更加密切的合作和协调。
货币政策传导机制
货币政策传导机制货币政策传导机制是指中央银行通过改变货币政策工具，如利率和存款准备金率等，影响货币市场和金融体系的运行，进而对实体经济产生影响的过程。
货币政策传导机制涉及多个环节和渠道，包括金融市场、资产价格、信贷供给和需求、消费和投资等。
本文将深入论述货币政策传导机制，并通过举例解释其运作机制和实际应用情况。
一、金融市场传导：货币政策通过金融市场传导是影响实体经济的重要渠道之一。
当中央银行通过改变货币政策工具，例如提高或降低利率，这将直接对短期债券和货币市场利率产生影响。
市场上的借贷成本、借贷条件和市场流动性会受到这些政策变化的影响。
举例说明，假设某国央行决定降低基准利率。
这将导致短期债券和货币市场利率下降，商业银行和借款人可以以更低的成本获得融资。
作为结果，企业和个人可以更容易地从市场上获取融资，促进投资和消费活动的增长。
二、资产价格传导：货币政策调整也会对资产价格产生影响。
通过影响利率和流动性，货币政策可能引起债券、股票和房地产等资产价格的波动。
这些资产价格的变化将对投资者的财富和消费决策产生重要影响。
举例说明，假设某国央行收紧货币政策，提高基准利率。
这将导致债券市场的收益率上升，债券价格下跌。
这对投资者来说可能是一个不利的信号，会促使他们从债券市场转向其他投资渠道，如股票市场。
这种资金流向股票市场有时会推高股票价格，提供了一定的财富效应，进而促进消费活动。
三、信贷供给传导：货币政策改变会对商业银行的贷款条件产生影响，从而影响信贷供给。
当中央银行降低利率或放宽存款准备金要求时，商业银行可以以较低的成本借款或留存更多的资金投放贷款。
这将对实体经济的借贷需求和投资产生影响。
举例说明，假设某国央行下调比较基准利率，同时降低了存款准备金要求。
这将使商业银行借贷成本下降，并提高银行的贷款能力。
商业银行可以通过降低贷款利率和提供更多的贷款额度来满足企业和个人的融资需求，促进投资和消费的增长。
四、需求传导：货币政策调整也会对实体经济的需求产生影响。
金融市场对经济波动的传导效应
金融市场对经济波动的传导效应近年来，金融市场的波动对经济产生了重大的影响。
无论是金融危机还是经济衰退，金融市场始终扮演着一个重要的传导机制。
本文将分析金融市场对经济波动的传导效应，并探讨其中的原因。
首先，金融市场对经济波动的传导效应体现在资本市场。
股市的波动直接反映了市场对经济的看法。
当股市持续上涨时，投资者会感到经济繁荣，并增加对企业的投资。
这将促使企业扩大规模、提高产能，从而推动经济增长。
相反，当股市持续下跌时，投资者将预测经济前景不佳，从而减少对企业的投资。
这将导致企业缩减规模，裁员和倒闭，从而拖累整个经济。
其次，金融市场对经济波动的传导效应还表现在货币市场。
货币市场的波动直接影响着货币供应和利率。
当货币供应紧缩时，利率上升，企业的借贷成本增加，投资活动减少，经济增长放缓。
相反，当货币供应扩张时，利率下降，企业借贷成本降低，投资活动增加，经济增长加速。
因此，货币市场的波动直接影响了经济的运行。
另外，金融市场对经济波动的传导效应还体现在外汇市场。
外汇市场的波动直接影响着货币的兑换率。
当某个国家的货币贬值时，该国的出口产品变得更具竞争力，因为进口产品价格上涨。
这导致出口增加，经济增长加速。
相反，当某个国家的货币升值时，该国的出口产品价格上涨，进口产品价格下降。
这导致出口减少，经济增长放缓。
因此，外汇市场的波动直接影响了国家的经济状况。
此外，金融市场对经济波动的传导效应还可以通过金融机构来实现。
金融机构如银行、保险公司等在金融市场中扮演着重要的角色。
当金融机构面临困境时，它们会减少对企业和个人的信贷供应，导致融资难度加大，影响企业的发展和个人的消费能力。
这进而对整体经济产生负面影响。
相反，当金融机构形势稳定时，它们将提供更多的信贷支持，促进经济增长。
综上所述，金融市场对经济波动的传导效应是多方面的，包括股市、货币市场、外汇市场和金融机构等。
这些传导机制相互作用，共同影响了经济的运行。
因此，政府和金融监管机构应密切关注金融市场的波动，采取相应的政策措施，以保持经济的稳定和可持续发展。
股市波动溢出效应及其影响因素分析
股市波动溢出效应及其影响因素分析股市波动溢出效应及其影响因素分析一、引言股市作为金融市场的重要组成部分，其波动对经济和投资者具有重要影响。
股市波动溢出效应是指股票市场的波动会传递至其他金融市场，进而影响整体经济。
本文将分析股市波动溢出效应的原因和影响因素，探讨其对金融体系和实体经济的影响。
二、股市波动溢出效应的原因1. 资本市场的连接性增强：随着全球金融市场的国际化和互联网技术的发展，不同国家和地区的股市之间的联系日益紧密。
国际投资者往往将资金配置在全球范围内，股市的波动因素容易传递。
2. 信息传播的效率提升：信息的迅速传播使得投资者更加敏感，市场反应更加迅速。
任何一国股市的重大波动都会迅速传递到其他股市，产生波动溢出效应。
3. 全球经济一体化进程加快：全球贸易和投资的增加导致了国际间的经济紧密联系。
全球经济的波动因素往往会在不同国家股市间传播，产生溢出效应。
三、股市波动传导机制1. 金融市场之间投资组合调整：当某个股市发生剧烈波动时，投资者将根据市场期望和风险评估进行投资组合调整。
此时，投资者对其他股市的投资倾向会发生变化，从而导致其他股市的波动。
2. 投资者行为的传染效应：投资者的行为受情绪和心理影响，一旦股市出现大幅波动，投资者往往会出现羊群效应，纷纷跟风买卖。
这种行为会引发更多投资者的买卖决策，加大市场波动溢出的程度。
3. 资金流动的扩散效应：股市波动会引起资金的流动，而这些资金往往不会只停留在本国市场，而是根据投资者的资本配置需求流向其他股市，进一步引发其他市场波动。
四、股市波动溢出的影响因素1. 经济基本面：宏观经济基本面的变化是股市波动溢出的重要因素。
一国经济增长和通胀率的变化，会对其他国家的股市造成影响。
2. 财政政策和货币政策：政府财政政策和央行货币政策的变化也会对股市波动溢出产生影响。
财政政策的宽松或收紧以及货币政策的放松或紧缩都会引发股市波动，并传导至其他市场。
3. 地缘政治风险：地缘政治事件的发生往往会引发股市的剧烈波动，例如战争、恐怖袭击等。
金融市场风险传导的国际联动效应
金融市场风险传导的国际联动效应引言金融市场是全球经济的核心，不同国家与地区的金融市场之间存在着密切的联系。
当一个国家或地区的金融市场面临风险时，这些风险可能通过国际金融渠道传导到其他地方。
本文将讨论这种国际联动效应，并探索金融市场风险传导的原因、机制以及对经济的影响。
一、金融市场风险传导的原因国际金融市场的风险传导有多种原因。
首先，金融市场的全球化使得不同国家之间的金融联系更加紧密。
跨国公司、国际投资者和金融机构的活动使得金融市场风险在全球范围内迅速传播。
其次，金融创新以及衍生品市场的发展使得金融市场风险更加复杂化。
例如，全球范围内的大规模资金流动和杠杆交易活动增加了金融市场的风险敏感性，使风险更容易传播。
最后，经济全球化和贸易依存度的提高也使不同国家之间的经济联系更加紧密。
当一个经济体面临困境时，其金融市场的风险可能会传导到贸易伙伴国家，进而影响其经济状况。
二、金融市场风险传导的机制金融市场风险传导的机制是一个复杂的过程，在其中不同的因素相互作用。
其中两个主要机制是市场情绪传导和资金流动传导。
市场情绪传导是指投资者情绪的传播，当一个国家或地区的金融市场面临压力时，投资者情绪会受到影响，导致他们在其他相关市场上采取类似的行动。
例如，当国际股市出现大幅下跌时，投资者可能会出于担心而将资金撤离其他市场，导致其他市场也面临压力。
资金流动传导是指资金在不同国家和地区之间的流动。
当一个国家或地区的金融市场面临风险时，资金可能会从该市场流出，并寻找更安全的投资机会。
这种资金流动可能会引发其他市场的动荡，导致风险传导。
三、金融市场风险传导的影响金融市场风险传导对经济有广泛的影响。
首先，它可能导致全球金融体系的不稳定。
金融危机往往源于金融市场的风险传导，当风险在全球范围内传播时，金融系统可能遭受严重冲击，导致金融市场崩溃。
其次，金融市场风险传导可能引发全球经济衰退。
当金融市场面临压力时，投资和消费决策往往受到影响，这可能导致全球经济活动的下降。
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宏观经济与金融市场的传导效应上证指数从2014年7月份开始到现在，经历了过山车般的冲高和回落的过程，不过整个过程中宏观经济因素并没有发生明显的变化。
宏观经济与金融市场之间到底存有何种相互传导的关系，我们能够从经济主体的资金流向中寻找答案。
一、资金配置的需求拉动股票牛市股票牛市的产生有两种可能性，一种是经济推动的牛市，一种是资金推动的牛市，但归根结底都是资金推动的牛市。
所谓经济推动的牛市，是在实体经济报酬率较高的阶段，实体企业创造大量的资金进入股市，推动股票市场向上。
2014年的牛市并不具备高投资回报率的基础，资金在消灭了其他高收益资产之后，转而投向股市，从而撬动了股市的一轮大幅增长。
可见实体经济回报率与股票市场趋势并没有线性关系，股市的直接影响因素是资金。
本轮牛市产生的核心驱动因素有以下几点：1.地产、产能过剩以及地方政府不合理的融资需求被抑制。
人口拐点与巨量房地产库存（待售6.8亿平方米+在建60亿平方米）决定房地产市场不再火爆，去库存是当下核心要务。
即使中央层面一直强调稳增长加码，但反腐、“43号文”仍然在抑制地方政府融资活动，基建投资稳而不强。
以房地产开发和地方政府基建为核心打造的重工业产业链收入端萎缩，产能收缩压力之下亦无资本开支的动力。
2.金融层面上实体部门发生资产重配。
实体层面羸弱反映在金融层面上是无风险、高收益的人民币资产供给在减少，但在利率市场化与利润考核压力之下，金融部门却有追寻高收益资产的动力。
流动性泛滥与好资产缺失并存，作为估值洼地的资本市场自然受到青睐。
在此背景下，金融部门通过结构化理财、配资和两融等模式为劣后方融资加杠杆参与资本市场，同时为优先端提供新的可替代的高收益固定收益类产品。
3.政策层面上货币政策开始放松。
即使实体层面融资需求有限，央行释放的货币流动性传导至实体渠道受阻，对增量经济刺激的力度有限，但货币宽松对化解存量债务风险还是有积极作用：一方面，货币宽松提升抵押品价格，资产价格上升缓释信用风险和银行资产质量压力；另一方面，货币宽松压低无风险利率，在企业内部造血水平不足、外部融资需求强劲之时，降低了企业资产负债表风险。
所以，货币宽松的作用解放了分母端，降低了无风险利率和人民币资产风险溢价。
4.实体、金融和政策共同助长了资金向股市的流动。
随着产能过剩的出现，实体经济的投资回报率开始下降，以房地产行业为首的传统行业资本需求下降，以高资本回报率为背景创造出的信托产品等风险开始逐渐暴露，风险与收益不匹配导致资金开始寻找新的投资标的。
此时，大家很快发现了下一个吸金池，那就是A股。
一是充足便宜，很多蓝筹股破净，但分红率当时都接近8%，二是有改革预期，大家知道“互联网+”和“中国制造业2025”才是中国的未来，传统过剩产能在“一带一路”的大旗下能够从绝望中寻找希望，这就意味着估值重估。
大家预期新经济会替代传统经济，而新经济离不开股市。
与此同时，标准化的债券成为非标产品的良好替代。
对于融资方来说，实体经济没有充足的回报率以高成本获得资金，结构化产品和理财失去了赖以生存的土壤；对于投资者来说，在经济下行的压力下，结构性产品的风险开始暴露，信托刚性兑付的神话面临被打破，大量资金开始寻找新的固定收益产品，标准化的债券成为良好的替代，这种替代行为推动了2014年下半年债券市场利率的一路下行，市场走出了股债双牛的局面。
二、金融市场发展引导资金向实体流动一场牛市改变了企业融资渠道。
2013年“钱荒”的阶段，因为企业投资回报率处于高位，大量企业为了扩张获取债务融资，当银行贷款无法满足企业需求时，结构化产品应运而生，企业不但需要负担债务成本，还需要负担“通道”费用。
IPO重启之后，权益融资渠道被拓宽，产业结构调整之路更加通畅，以股票市场带动的金融行业的发展也起到稳定GDP的作用。
结构方面，股票市场的发展推动了产业结构调整的步伐，并且改善了微观经济体的融资结构。
金融市场提供了企业融资途径，为实体经济再融资尤其是权益融资提供了便利，有利于改善资产负债结构，再融资之后上市公司资产负债率平均下降10%左右，资本结构受到改善的效果明显。
2015年上半年股权融资实际募资金额达到6770.81亿元，接近2014年全年水平。
同时，权益市场的发展是产业结构转型的重要步骤。
从再融资行业来看，2014年的再融资主要集中在计算机、通信和其他电子制造业、房地产等，重资产的传统行业通过股权再融资的规模较小。
新兴行业对负债的承受水平差，产业结构转型还需一个健康的股市作为支撑。
股票市场的繁荣带动权益融资的增加，从而能够缓解企业的负债压力，降低企业财务负担，拉动潜在投资的增长。
总量方面，股票市场的发展直接推动GDP的增长。
第一，股票市场贡献金融行业巨量增长，直接拉动GDP的增长；第二，股票市场价格提升提升了居民财富效应，从而推动消费增长。
二季度GDP增速反映了金融市场对经济的贡献，二季度第三产业GDP累计增速为8.4%，高于一季度0.5个百分点；其中金融行业累计增速17.4%，高于一季度1.5个百分点；而拉动金融业迅速增长的正是股票市场，在银行业和保险业增速稳定的前提下，股市成交金额累计同比增速为543%，2015年上半年全部A股成交金额137.95万亿，高于一季度305个百分点。
房地产市场也在二季度有所回暖，受益于财富效应，居民改善性需求有所回升，二季度房地产行业同比增速4.5%，虽然未改底部中枢，但相比一季度有大幅度提升（一季度同比增速1.3%）。
虽然股票是虚拟资产，但投资者往往将其视为自身财富的一部分，居民潜意识里会按照股票的公允价值实行消费，这个效果也拉动了上半年消费板块的增长。
三、金融市场风险向实体经济传导金融风险之所以会向实体经济传导，银行参与是重要的一环。
因为本轮牛市的产生有杠杆的推动，银行的资金借道进入股市，一旦银行资金出现问题，流动性风险就不再停留在股票市场层面。
杠杆和汇率带来本轮股票市场调整的潜在风险，去杠杆的抛售压力向金融机构的传导、资本外流对外汇储备提出的挑战共同向敏感的经济基本面施压。
1.股市爆发流动性风险第一轮股市调整原因是交易性的流动性风险，市场参与主体去杠杆是上轮市场调整的主因。
一般来讲，杠杆能否维系取决于预期收益率能否覆盖当前债务成本。
一方面是5000点时市场的高估值区间在透支未来预期收益率，另一方面是监管层关闭配资端口制订强行平仓时点，让高杠杆资金出现恐慌。
高杠杆资金集中抛售引发市场下跌，触及止损线被强行平仓，巨量资金跌停价大甩卖的集中平仓行为使得多数股票开盘封死在跌停板，进而又引发更大的集中强平，强行平仓的抛压如滚雪球一般持续累积，这可能导致公募基金、资管产品赎回压力，与此同时，参与两融、股权质押、配资业务的券商和信托偿债水平也会开始出现恶化。
2.股市与实体经济的联动性与过往牛市最大的不同是本轮牛市有杠杆参与。
因为实体层面缺资产，各类金融机构只能通过提供优先为劣后方融资加杠杆对接资本市场。
本轮牛市中，各类金融机构对接股市提供的金融产品有：两融、银行结构化产品（银行配资）、股权质押、两融受益权转让等等。
此外，还有民间的一部分配资资金。
从杠杆规模来看，融资余额在5000点一线突破2.2万亿，银行配资以优先级出资人参与市场规模约为1万亿（伞形信托+基金子公司），民间配资约3000亿，股权质押1.8市值规模（跌破平仓线达到会被强平），上述资金总计规模约为5万亿。
去杠杆给市场带来的抛压不可谓不大。
3.股市流动性风险传导到实体流动性风险如果肆意蔓延也有可能波及实体经济，甚至不排除演变为系统性金融风险的可能性：（1）市场大幅调整会恶化非银金融机构偿债水平，而银行对非银机构有近10万亿同业敞口；（2）考虑到股市大幅调整对居民消费和房地产价格的冲击，“资产负债表渠道”和“信贷渠道”效应会侵蚀金融机构对实体信用投放的水平；（3）机构迫于流动性压力可能会抛售流动性好的利率债，无风险利率上升会推升融资成本，冲击企业脆弱的信用链条。
但市场流动性压力仅源于市场参与主体去杠杆，这类风险仅属于交易性风险，化解这类型金融风险比较容易，只需提供足额的流动性，切断因流动性风险蔓延引发的系统性金融风险的传导链条即可。
比如通过央行再贷款、金融机构拆借给证金公司，扫货跌停板上的股票，扭断“暴跌—强行平仓—更严重的暴跌”的恶性循环。
最终，第一轮市场调整的终结也正是以央行再贷款给中证金公司为标志，中证金公司量化程序买入跌停板上的股票，股票大面积从跌停到涨停，随后市场流动性和信心恢复，强行平仓的量开始下降。
4.汇率问题引发的潜在风险中间价汇率改革给市场带来了流动性压力。
中间价改革后，央行对中间价控制力度减弱，向汇率形成机制市场化迈进一大步，但时点发生在资本市场信心较为脆弱、实体经济缺乏赚钱效应时，此时汇率形成机制由管制到市场化决定就必然会引发市场对人民币汇率贬值的预期。
一般来说，资本外流是依照流动性强弱的次序，“存款—股票—债券—房地产”依次抛售，所以第二轮市场调整反映了过去套利的美元流动性集中平仓带来的压力。
此外，考虑到3.7万亿美元不一定是万能药，市场央行维稳的水平和经济信用链条的维系也会存有一定担忧。
资本外流在基础货币层面，外汇占款流出会导致银行间资金面偏紧，资金面偏紧会影响到银行信用投放。
在实体层面，资本外流会导致银行存款来源减少，存款挤兑会导致如果没有央行宽松助阵银行可能不得不变卖资产（抽贷）来兑付。
如果考虑到本来就过剩的产能以及大量需要借新还旧的经济主题，脆弱的信用链条在信用不稳时可能会出现坍塌。
四、防范系统性风险的发生因为叠加了复杂的经济环境，本轮流动性风险可能是系统性的。
说它是系统性的并非是指中国会爆发系统性金融风险，而是说本轮市场调整的风险来源于美元流动性的消失，与实体经济、汇率、流动性等一系列问题相互交织，化解起来十分复杂。
系统性风险需要一个系统性解决方案，不能像交易性流动性风险一样简单依靠货币宽松来解决。
短期来看，第一要务是货币宽松和信用宽松压低人民币资产风险溢价。
为什么需要宽货币？因为商业银行信用投放是防范金融风险所必须考虑的（考虑到大量过剩产能和借新还旧的软约束主体），而银行信用扩张恢复的前提条件之一是短端利率保持稳定低位。
只有宽货币才能促动宽信用，进而才能压低人民币资产的风险溢价。
我们还需要通过稳增长创造新的人民币资产。
但当前来看，中国经济缺乏一个明确的加杠杆主体：（1）人口压力叠加房地产库存高企，房地产销售到房地产拿地开工传导链条开始失效；（2）在“43号文”和反腐约束下，地方政府开工动力不足；（3）跟随房地产和政府基建扩张的制造业产能在需求疲软的背景下开始有了产能去化的压力。
所以，短期来看，最靠谱的还是依靠基建稳增长。
通过基建扩张将经济稳定在7%左右，扭转投资者对经济悲观预期，并创造PPP、城镇化基金等新的高收益人民币资产，缓解资本外流的压力。