衍生证券投资学
第六章 金融衍生工具 《证券投资学》ppt课件
第三节 金融期权与期权类衍生工具
四、权证 权证是基础证券发行人或其以外的第三人（以下简称“发行
人”）发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按 约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取 结算差价的有价证券。 （一）权证分类 （二）权证要素
易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具； （三）按照基础工具种类分类，金融衍生工具可划分
为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍 生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具； （四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类 金融衍生工具可以分为金融远期、金融期货、金融 期权、金融互换和结构化金融衍生工具。
平的期货合约。 利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。
利率期货主要包括债券期货和参考利率期货。
第二节 金融期货
（三）股权类期货 股权类期货是以单只股票、股票组合或者股票价格指数为基
础资产的期货合约。 主要品种有：股票价格指数期货、单只股票期货、股票组合
的期货 。
第二节 金融期货
三、金融期货的基本功能 • 套期保值功能； • 价格发现功能； • 投机功能； • 套利功能。
（二）可转换债券的要素 可转换债券有若干要素，这些要素基本决定了
可转换债券的转换条件、转换价值、市场价格等总 体特征。
第二节 金融期货
（三）投机功能 与所有有价证券交易相同，期货市场上的投机者也会利用对未
来期货价格走势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建 立期货多头，反之则建立空头。
第二节 金融期货
（四）套利功能 套利的理论基础在于经济学中的“一价定律”，即忽略交易费
用的差异，同一商品只能有一个价格。 严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能
证券投资_02第二章衍生证券
ln( S / X ) ( r q 2 / 2)(T t ) d1 T t ln( S / X ) ( r q 2 / 2)(T t ) d2 d1 T t T t
从中可以看出，默顿模型将标准的B-S模型中的 S 换成了 Se
第二章 衍生证券
第一节 金融衍生工具概述
一、金融衍生产品概念 二、金融衍生品种类 三、金融衍生品功能
衍生产品概念
“衍生产品”（注Derivative，也叫做衍生工具） 这一术语通常用来描述这样一种金融工具或证 券，这一工具（证券）的未来回报依赖于一个 潜在的（Underlying）证券、商品、利率或是 指数的值，而这一潜在的证券、商品、利率或 指数就被称为标的（基础）证券或标的资产。 根据标的物的性质，衍生产品可以分为商品衍 生产品和金融衍生产品。
什么是股指期货
股票指数期货是 一种以股票价格 指数作为标的物 的金融期货
股指期货的特点
股票价格指数期货具有股票和期货的双重 属性。
股 票
股 指 期 货
期 货
期货交易特点
1 . 保证金交易
（杠杆交易）
2 . 双向操作 3 . T+0、涨跌停、熔断 制度 4 .到期交割
1．保证金交易
杠杆效应
股票市场
从而
150 0.290201 365
N d1 N 0.41841 0.662177; N d 2 N 0.290201 0.614169; N d1 N 0.41841 0.337823; N d 2 N 0.290201 0.385831.
2013-7-25
3
例：金融衍生品
浮动利率债券和浮动利率贷款：合同利率能够随着市场 利率的变动而定期调整，以便使合同能够真实地反映借贷市 场的资金供求状况； 远期利率(汇率)协议：一方希望防范利率未来上升的风险， 而另一方则希望化解未来利率下降的风险。于是双方签定协 议，对一定金额的货币在未来某一时刻的利率进行约定。期 满时，根据约定利率和期满时的市场实际利率之间的差额进 行结算。如果期满时的市场利率高于约定利率，表明市场利 率上升了，卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利 差。远期利率协议的意义是为利率变动受损的一方提供现金 补偿。
证券市场中的衍生品投资与交易解析
证券市场中的衍生品投资与交易解析衍生品是指以某一基础资产为依托，通过金融工具创造出来的金融产品。
在证券市场中，衍生品投资与交易成为了投资者追求收益和风险管理的重要手段。
本文将从衍生品的定义与分类、投资策略与风险控制、市场监管与发展等方面对证券市场中的衍生品投资与交易进行综合解析。
一、衍生品的定义与分类1. 衍生品的定义：衍生品是一种金融合约，其价值来源于某一基础资产的价格变动。
它可以被认购或认沽，或者以其他方式进行买卖。
2. 衍生品的分类：衍生品主要分为期权、期货和互换。
期权是指投资者有权但无义务在未来某一时间以约定的价格购买或出售基础资产；期货是指在未来某一时间以约定价格交割一定数量的基础资产；互换是指两个或多个交易方按约定规则交换现金流或资产。
二、衍生品投资策略与风险控制1. 衍生品投资策略：衍生品的投资策略根据投资者的风险偏好和目标收益来制定。
常见的策略包括买涨、买跌、套利、对冲等。
买涨是指认为基础资产价格将上涨，购买看涨期权或者多头期货；买跌是指认为基础资产价格将下跌，购买看跌期权或者空头期货；套利是指通过对冲或同时进行多个交易来获得无风险利润；对冲是指用一个或多个衍生品对冲投资组合中的风险。
2. 风险控制：衍生品投资与交易具有较高的风险，因此风险控制显得尤为重要。
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标制定风险控制策略。
常见的风险控制手段包括分散投资、止损和止盈策略、合理选择交易产品和交易价格等。
三、市场监管与发展1. 衍生品市场监管：为保护投资者利益和维护市场秩序，衍生品市场需要严格的监管制度和有效的市场监管机构。
监管机构应加强市场准入、信息披露、风险评估等方面的监管，提高市场透明度和投资者保护水平。
2. 衍生品市场发展：随着金融市场的发展，衍生品市场在我国经济中的地位日益重要。
为了推动衍生品市场的发展，政府应加强政策支持和监管，促进衍生品市场的创新与发展。
此外，投资者也应提高对衍生品投资与交易的理解和认知，以更好地进行投资与风险管理。
证券投资学(第二版)第05章金融衍生工具
接上例：
如果2008年9月15日，国际原油的现货价格是110 美元/桶，交易商B在以90美元/桶从A处买入1万桶
原油后，马上就可以以110美元/桶的价格出售，
因此获利为200000美元（(110-90)×10000）；相
应的，交易商A以90美元/桶的价格出售了市价为
110美元/桶的原油1万桶，因此收益为-200000美
1
0.065
92 360
11
2.远期外汇合约
远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）： 双方约定在将来某一时间按约定的远期汇 率买卖一定金额的某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分，远期外汇合约 又分为直接远期外汇合约（Outright Forward Foreign Exchange Contracts）和远期外汇综 合协议（Synthetic Agreement for Forward
■ 远期合约的要素
■ 标的资产 ■ 合约的多空方 ■ 合约到期日 ■ 标的资产的交割数量 ■ 标的资产的远期价格
4
■ 2.到期日损益的计算
假设远期合约到期日为T，标的资产的远期 价格为fT，到期日标的资产的现货价格为ST，
远期合约的多头方在每单位资产上的到期损益
PL为： PL ST fT
同理，合约空头方在每单位资产上的到期
1. 标的资产标准化 2. 交易数量标准化 3. 报价标准化 4. 合约的到期和交割 5. 风险控制
14
5.2.4期货交易的结算
■ 期货交易的间接清算和损益实现
支付价格
支付价格
期货合约 买方
清算公司
期货合约 卖方
交割资产
交割资产
付结算金的日期； 确定日（Fixing Date）：确定参照利率的日期； 到期日（Maturity Date）：名义借贷到期的日期； 合同期（Contract Period）：结算日至到期日之间的天数； 合同利率（Contract Rate）：在协议中双方商定的借贷利率； 参照利率（Reference Rate）：在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某
证券投资学(第二版)-第5章 金融衍生工具-文档资料
7
二、利率期货
(一)利率期货利率期货是指以债券类金融产品为标 的物的期货合约 ，具有以下两个特征： 1.价格与实际利率成反方向变动 2.既有现金交割，也有现券交割 （二）利率期货价格波动因素 1.货币供应量 2.经济发展速度 3.其他国家利率水平 4.其他因素
8
三、货币期货
（一）货币期货概念 货币期货是以汇率为标的物的期货合约，又称外 汇期货 （二）货币期货与远期外汇的区别 1.流动性不同 2.合约的标准化程度不同 3.交易手段不同 4.市场参与者不同 5.履约方式不同
18
（五）互换的基本形式
1.一种货币与另一种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换 3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换
19
二、互换和约的内容
1.交易双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率 5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
不利，不执行合约 最大损失：期权费
价格上涨
价格下跌
有利，执行合约最 不利，最大损失： 大收益：执行价—资产 执行价－资产现 现价－期权费 价－期权费
14
结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都 是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购 买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看 涨）期权，但两者的风险和收益是不同的
4
6.现金交割 7.注重宏观
（三）股指期货投资分析
1.影响股指期货价格的因素
（1）目前的股价指数 （2）无风险利率 （3）股息支付率 （4）据到期日时间
《证券投资学》第06章衍生金融工具
逐日盯市制度又称每日无负债结算制度，指在每个交易日结束之后，结算 部门根据当日的结算价格，对当日全部帐户的所有交易头寸进行清算，核 算出每笔交易或头寸的盈亏数额，根据反映的盈亏处理资金的收付划转， 对保证金帐户进行相应调整。若出现保证金金额低于要求的保证金水平， 则通知交易者或会员在限期内必须补足保证金。
▪ 这时，王某在期货市场的收益为：
▪
（20－16）元/股×2000股=8000元
▪ 在现货（证券）市场为：
▪
（20－16）元/股×2000股=8000元（不含佣金、税
金和垫付金额利息）
▪ 通过套期保值稳定了收益，减少了投资风险
五、金融期货的种类
（一）外汇/货币期货——是指交易双方约定在未来某一确定确定时间， 根据签订期货合约时约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化 合约的交易。 目的——防止汇率波动风险。
第一节 金融衍生产品概述
一、金融衍生产品的概念
衍生性产品（或工具）在概念上是一种附属性、有限期的契约资产，其价 值是随其所依附之证券或其他资产价值而波动，本身并不天生具有经济价 值。这些工具之所以被冠之“衍生性”，正因其价值是取决于其所依附资 产（基础资产）的价值高低。
金融衍生工具又称金融衍生商品/产品等，是指以货币、股票、债券等产品 为基础衍生出来的并作为买卖对象的金融产品。
投资者可以选择在到期日（交割期内）进行实际资产的交割来了结合约， 也可在到期日前将其“平仓”来了结合约。 所谓“平仓”，是指投资者在市场上买卖与自己原先持有的合约品种和数 量相同但方向相反的期货，通过这种对冲交易来结清自己在交易中的权利 义务关系。
第五章 衍生证券 《证券投资学》PPT课件
学
表面上两公司在贷款时存在比较优势。考虑信
用风险后，实际上该比较优势是由长期和短期
贷款不同的信用价差导致的，并不是真正的比
较优势。
3. 利率互换的功能
证 LIBOR+0.7%
6.25%
6.50%
券
A公司
B公司
投
LIBOR
资
学
6.50%
6.25%
LIBOR+0.7%
A公司
B公司
LIBOR
货币互换
券
合约代表一份虚拟资产；它的价格以指数的“点”来
投
表示；以现金结算。
资 （2）股票指数期货套期保值原理
学
投资人通过对整个股市价格指数的预测来进行该种股
票指数期货的买卖,以将股票价格系统性风险全部或部
分地转移给其他投资者，达到避免价格风险，获取收
益的目的。股价指数期货交易有空头套期保值交易和
多头套期保值交易。
学
换等
利率互换
1. 概念
利率互换是指在同种货币间不同债务或资产在互换双方 之间的调换，最基本的利率互换是固定利率支付或收 取与浮动利率的支付或收取的交换。
2. 利率互换与比较优势
证
甲公司
券
投
乙公司
资
固定利率 4.00%
5.50%
浮动利率
6个月期 LIBOR+0.10% 6个月期 LIBOR+0.30%
第五章 衍生证券
证
券 本章重点：
投 远期与期货交易的特点、功能与交易机
资
制
学 利率互换与货币互换的内容
期权交易的特点及其交易机制
第一节 远期与期货
证
证券投资学-第五篇 金融衍生工具投资.ppt
制度
对冲平仓 制度
2021/5/15
外汇期货又称为货币期货，它是以汇率为标的 物的期货合约。外汇期货是一种约定在未来某个 确定的日期买入或卖出一种货币后，在合同的有 效期内每天结清市价差额的交易工具。
2021/5/15
外汇就是以外币表示 的可以用于国际结算的 各种支付手段。
2021/5/15
汇率风险是指外汇 汇率的波动给持有外汇 或运用外汇的经济主体 可能造成损失的风险。
第五篇
金融衍生 工具投资
2021/5/15
第十五章 金融衍生工具概述 第十六章 金融期货和金融期权
第１节 金融衍生工具的含义和分类
第２节 金融衍生工具的功能和特征
2021/5/15
第３节 金融衍生工具市场的发展历程
指一项价值由名 义规定的衍生于所依 据的资产或指数的业 务或合约。
2021/5/15
期货交易所的功能
1．制订期货合约。 2．制订规章制度和交易规则，并监督这些制度的执行， 规范交易行为。 3．监督管理交易活动，调节交易纠纷。 4．为交易双方提供履约和财务担保。 5．公布价格信息。 2021/5/156．结算期货交易。
2021/5/15
拍卖机制
保证金制度
1
2
期货交
易机制
3
4
涨跌停板
2021/5/15
2021/5/15
2021/5/15
2021/5/15
通货膨胀率
其他国家的 利率水平
影响利率期
货币供给量
货价格的因素 政府的货币
政策
货币求量
利率的特点
（1）利率期货的价格与实际利率变化成反比例关系， 也就是说利率越高，期货价格越低；利率越低，期货价 格越高。 （2）利率期货的交割通常采取现金交割的方式，现金 交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交 割价格 。
衍生证券投资
是指交易者利用期货价格的波动谋取盈利而买卖合约的行为。
ห้องสมุดไป่ตู้
期货投机的原因 期货市场的交易费用低 期货交易的杠杆效应
期货投资管理
期货投资管理
投机交易方式 套利。投机交易者同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。 当投机者预计到两张期货合约之间的价格出现价差时，会利用这一价差各买进和卖出一份合约，以便日后市场情况对其有利时对冲手中的合约。 在进行套期图利时，交易者关心的不是期货的绝对价格水平，而是合约间的相互价格关系。 如果价差的变化趋势与交易者预计的一样，则可从中获利。 买空卖空 买空是指投机者预测商品的期货价格会上涨，于是买进期货合约，等价格上涨后抛售合约以获利的交易方式。 卖空是指投机者在价格看跌时卖出期货合约，等价格下跌后买进期货合约以获利的交易方式。
01
02
03
04
期权的时间价值，是指期权费超过其内在价值的部分。
对于看涨期权，内在价值等于标的资产市场价格大于执行价格的部分；
对于看跌期权，内在价值等于标的资产市场价格小于执行价格的部分。
期权价值与风险
如果你持有执行价格为50元的A公司股票看涨期权，而股票现价为60元，那你可行使期权以50元买入A股票而同时以60元卖出，盈利10元，此时期权的价值为10元。但是，如果股价低于50元，你可以放弃买入，这样既不会亏损也不盈利，此时期权的价值为0。
如果你持有执行价格为50元的A公司股票看跌期权，而股票现价为40元，那你可以40元买入A公司股票，同时可以行使期权而以50与期权卖方进行交割，盈利10元，此时期权的价值为10元。但是，如果股价高于50元，你可以放弃买入，这样既不会亏损也不盈利，此时期权的价值为0。
01
02
证券投资学 第6章 金融衍生工具
利率期货的分类
根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为短 期利率期货和中长期利率期货两类。
短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政府 债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元银行 间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西哥比索) 银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周美国国债(TBills)等。
❖ 假设2018年6月1日大豆价格果然上涨到4440元/吨，则 该企业仍然以4400元/吨的价格购买1000吨大豆。
❖ 成本节约：（4440-4400）×1000=40000.
远期合约：合约双方同意在未来日期按照协定的价格交换一定数量资产的合约。
2、帮助你寻求市场漏洞或者对手的漏洞而赚钱 —发现套利机会
（1）股权式衍生工具 （2）货币衍生工具
（3）利率衍生工具 （1）风险收益对称型 （2）风险收益不对称型
（1） 金融远期 （2）金融期货 （3）金融期权 （4）金融互换
➢ 1、金融远期合约（financial forward）是指合约双
方同意在未来日期按照约定价格购买或出售一定数量 的金融资产。 主要包括远期利率协议、远期汇率协 议和远期股票合约。
计算盈亏。
6.3 金融期权
一、金融期权的含义
购买者在向出售者支付一定费用后， 就获得了能在规定期限内以某一特定价格 向出售者买进或卖出一定数量的某种金融 商品或金融期货合约的权利。
支付 获得
期 权 费
收取
卖出
（一）期权的当事人
在期权的交易时，购买期权的一方称作买方。 出售期权的一方则叫做卖方； 买方即是权利的受让人。 卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
第6章 金融衍生工具
❖6.1 金融衍生工具概述 ❖6.2 金融期货 ❖6.3 金融期权 ❖6.4 权证 ❖6.5 可转换证券
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
《衍生证券投资学》课程教学大纲
课程编号: 02200039
课程名称：衍生证券投资学
英文名称： Derivative Investments
课程类型: 专业选修课
总学时： 72 讲课学时： 62 习题课学时： 10
学分： 4
适用对象: 金融数学专业本科三年级
先修课程：高等数学、西方经济学、货币银行学、概率论基础、证券投资学
一、课程简介
金融衍生工具是一门新兴学科。
它主要探究了金融创新的本质、原因和结果，论述了金融创新过程中产生的各种复合性金融产品的来龙去脉及其利弊。
本课程系统地介绍了金融衍生工具的基本理论、基本观点、基本方法，同时又展示了金融衍生工具市场理论及实践的最新发展趋势和成果，达到基础性和前瞻性的统一。
课程中汇集了相当数量的金融衍生工具比如远期、期货和套期保值的市场应用实务、操作方法、交易工具和监管模式方面的案例。
并结合教材将理论综述、实务操作、案例分析有机结合，全面地勾画了金融衍生工具的脉络框架，阐述了金融衍生工具市场的发展规律。
本课程适应学科重大调整后对素质型人才的培养，并对感兴趣的同学提供一个开阔思路的平台。
二、课程性质、目的和任务
本课程作为金融数学专业的选修课，是在学习了证券投资学后的进一步拓展，对于思路和实践更具有进一步的指导性和丰富性。
通过本课程的讲授和大量的实例分析，使同学们掌握金融衍生工具及衍生工具市场的基本理论、研究方法、投资技巧，使其具有分析和研判我国金融市场的能力。
三、教学基本要求
通过学习，基本掌握衍生金融工具的基本原理和一些基本操作、应用实务，及其在社会中的应用。
还要会用套期保值策略进行一些相应的操作和分析。
四、教学内容及要求
第一章金融创新
§1.金融创新的类型；§2. 金融创新的源泉；§3. 作用与风险集合
教学要求：理解金融创新的相关概念与历史背景，熟悉金融创新工具的一些作用以及风险源泉。
第二章基本的金融工具
§1.债券；§2. 优先股；§3. 普通股票；§4. 认股权证
教学要求：掌握各种基本金融工具的概念与定义，并能够正确的区分各种进金融工具。
第三章金融期货与期货交易
§1. 金融衍生工具概述；§2. 金融期货概述；§3. 套期保值；§4. 期货投机与套期图利；§5.外汇期货；§6.利率期货；§7.股指期货
教学要求：掌握金融工具中尤其是金融期货的概念，以及各种期货币如外汇期货、利率期货和股指期货的原理和应用。
并且掌握套期保值的定义和应用。
第四章金融远期与远期交易
§1. 金融远期概述；§2. 远期利率协议；§3. 报价方式与支付金额的计算；§4. 远期利率协议的应用；§5. 远期外汇协议及其原因；
教学要求：理解金融远期的相关概念以及远期的各种分类，并重点掌握远期利率协议的相关概念和性质，难点是报价方式的计算以及远期利率协议的应用。
第五章金融期权与期权交易
§1. 金融期权概述；§2. 金融期权交易制度；§3. 四种基本的金融期权交易策略；§4. 复合金融期权交易策略；
教学要求：掌握金融期权的相关概念和分类，并掌握四种基本的金融期权交易策略，这也是难点，并熟悉和理解复合期权的交易策略。
第六章金融互换与互换交易
§1. 金融互换概述；§2. 金融互换交易制度；§3. 金融互换交易策略；§4.金融互换交易案例分析；
教学要求：掌握金融互换的概念和分类，熟悉和理解金融互换的交易规则和交易策略；重点是理解互换的原理，并通过案例能够熟练应用互换的相关原理。
五、实践环节
对于金融创新工具中比如远期利率协议等较为复杂的计算问题，指导学生编制程序在电脑上进行实际计算。
六、课外习题及课程讨论
指导学生开拓视野，积极从各种媒体中收集相关信息，引导其把实际问题转化为数学模型，组织学生对这些数学模型展开初步讨论，分析计算、并给出合理的解释
七、教学方法与手段
以课堂教学为主，充分利用现代化技术方法，借助于多媒体辅助教学，提高教学效果。
八、各教学环节学时分配
九、考核方式
闭卷考试。
十、推荐教材和教学参考书
教材：《金融衍生工具教程》，张元萍主编，首都经济贸易出版社，2002年．
参考书：
1、《金融衍生工具原理与应用》，门明编著，对外经济贸易大学出版社．
2、《金融工程概论》，李惠芬编，中国金融出版社，2002年．
3、《金融衍生工具导论》，路透、杨洋、向莉编，北京大学出版社．
十一、说明
本课程实践课另行安排时间，不计入衍生证券投资学课程总学时。
大纲制订人：陈守信、赵辉
大纲审定人：冯淑霞
制订日期：2007年3月15日。